9月18日重要事件日历 - 申影《731》定档9月18日 [1] - 第80届联合国大会将于9月18-25日举行 [1] - 美国至9月13日当周初请失业金人数(万人)数据公布 [1] - 2025第十届中国国际氢能车船及加氢站设备展览会将于9月18日举办 [1] - 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会 [1] - 美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要 [1] - 光伏储能产业创新成果对接会将于9月18日至19日在安徽举办 [1] - 第四届智慧医疗与康复大会暨第七届脑机接口论坛将于9月18日至20日在上海召开 [1] - 第十届华为全联接大会将于9月18日至20日在上海举办 [1] - 第六届广州军民两用物资装备展览会将于9月18日至20日在广州广交会展馆举办 [1] - 《天津市基本医疗保险医用耗材目录(2025年)》将于9月18日正式执行 [1] - 第十届国际氢能与燃料电池设备技术展览会将于9月18日至20日在北京举办 [1] - 国际数字能源展将于9月18日至21日举办 [1] - 第三届新兴量子技术国际会议将于2025年9月18日至22日在合肥举办 [1] - 寒武纪将于9月18日举行2025年半年度业绩说明会 [1] - 南非央行公布利率决议 [1] - 欧洲央行副行长金多斯发表讲话 [1] - 挪威央行公布利率决议 [1] - 巴西央行公布利率决议 [1] - 欧洲央行行长拉加德在第一届全球女性领导力峰会开幕全体会议发表视频致辞 [1] - 铁矿石工作会议召开 [1] - 【高质量完成"十四五"规划系列主题新闻发布会】介绍"十四五"时期科技创新发展成就 [1] 9月17日市场表现 - 折叠屏题材昨日涨幅4.81% [3] - 薄膜锯酸锂题材昨日涨幅4.47% [3] - 共价有机框架材料题材昨日涨幅3.88% [3] - 半导体设备题材昨日涨幅3.72% [3] - 先进制程题材昨日涨幅3.52% [3] - 激光雷达题材昨日涨幅3.43% [3] - 理想汽车题材昨日涨幅3.31% [3] - 活性染料题材昨日涨幅3.29% [3] - 工程机械题材昨日涨幅3.26% [3] - FDA题材昨日涨幅3.24% [3] - 电子行业热度值76 [3] - 商贸零售行业热度值73 [3] - 电新行业热度值70 [3] - 非银行业热度值70 [3] - 通信行业热度值68 [3] - 计算机行业热度值66 [3] - 传媒行业热度值63 [3] - 汽车行业热度值63 [3] - 煤炭行业热度值62 [3] - 有色金属行业热度值57 [3] 高端制造与新能源 - 机器人产业链：浙某某泰获特斯拉灵巧手超50%份额，2025年微型丝杠订单8万根 [3] - 第三代机器人执行器集成化+轻量化升级，11-12月迎特斯拉股东大会 [3] - 产业链规划产能超30万台，2025年销量预期2-3万台 [3] - 新能源汽车：某亚迪高端车型销量占比达7.2%，某势D9月销稳定1.03万台 [4] - 方某豹钛7上市推动月销突破5000台，平台研发费用摊薄改善盈利 [4] - 海外市场表现亮眼，8月海外销量8-9万台占比23%，欧洲多国市占超特斯拉 [4] - 锂电设备：某某智能2025年锂电设备订单增40-50%，市占率38%，海外订单占25% [4] - 固态设备订单同比增10倍，单GWh投资额提升45% [4] - 全球锂电设备市场2025年达980亿，海外占比35%，储能需求占25% [4] 大消费板块 - 食品饮料：某庆啤酒高端产品占比60-70%，某苏疆外贡献率65% [4] - 创新产品收入占比15%，大城市计划推动20城高端份额提升3-5pct [4] - 即时零售渠道罐装占比超60%，某士伯/某苏/某664占70%份额 [4] - 纺织服饰：某安娜2025年三季度线下渠道双位数下滑，但直营渠道跌幅收窄，线上电商个位数增长 [5] - 计划2025年内完成库存消化，四季度评估成效 [5] - 羽绒库存显著降低，去年低价囤货形成成本优势 [5] - 运动品牌：某运动品牌通过社群营销拓展通勤场景，2025年复购率65% [5] - HOKA厚底技术实现路跑鞋占比45%，通勤系列增速78% [5] - 验证场景延伸优于品类扩张逻辑，技术壁垒与社群运营是关键成功要素 [5] - 宠物经济：8月宠物食品线上销售额23.4亿元(+8%)，1-8月累计192亿(+11%) [6] - 某宝品牌市占率稳居前二，某列加特GMV破5亿(同比+124%) [6] - 国产前25品牌市占率70%，高端价格带(>100元/kg)增速显著 [6] 周期与大金融 - 有色金属：COMEX黄金突破3400美元/盎司，央行购金需求强劲 [7] - 2025年调查显示40%经济体计划增持黄金 [7] - 但面临央行购金进入稳态、欧美止盈风险、亚洲股金比价等三重压制 [7] - 银行与金融：某都银行ROE连续五年居上市银行首位，2025年预期股息率5.2%-5.4% [8] - 政信类贷款占比57-58%，商务租赁贷款占比40%均为行业第一 [8] - 区域人口近六年净流入300万，总资产年增15% [8] - 保险转型：分红险转型成效初显，二季度个险渠道占比60-70% [8] - 某华保险2025年上半年新单中分红险占比12%，银保期交同比显著增长 [8] - 权益投资规模增至14%，高股息资产占比提升2.5个百分点 [8] 重要公司公告 - 安科生物：参股公司博生吉医药科技和博生吉安科细胞技术收到国家药监局药品审评中心签发的PA3-17注射液II期沟通交流会议纪要，同意开展关键性II期临床试验 [9] - PA3-17注射液是博生吉安科自主研发的全球首款获得新药临床试验批准的靶向CD7的自体CAR-T细胞治疗产品 [9] - 华天科技：下属企业西安天利投资合伙企业参与设立江苏华天盛宇产业投资基金，认缴出资总额2亿元，西安天利认缴出资8000万元占比40% [9] - 产业基金主要投向半导体芯片设计、半导体封测装备材料等半导体产业 [9] - 天普股份：股票将于2025年9月18日开市起复牌，公司股票于2025年8月22日至9月10日连续11个交易日涨停 [10] - 公司控制权变更事项存在不确定性，相关审批程序能否通过及通过时间尚存在一定不确定性 [10] - 公司市盈率和市净率显著高于行业平均水平 [10] - 良品铺子：持股5%以上股东达永有限公司与武汉长江国际贸易集团有限公司签订补充协议，将原协议中的最终截止日延长30个自然日至2025年10月15日 [10] - 股份转让尚需经国有资产监督管理部门审核批准、上海证券交易所出具协议转让合规确认意见等 [10] - 蔚来汽车：已完成11.6亿美元股权发行，包括发行1.61亿股美国存托股和2099.5万股A类普通股 [11] - 根据承销商行使可额外购买美国存托股的期权发行2727.27万股美国存托股 [11] - 美国存托股以每股5.57美元的公开发行价出售，A类普通股以每股43.36港元的发行价出售 [11]

全球股指表现 - 上周全球股指多数上涨 亚太市场领涨 港股恒生科技指数大涨5.3% A股深证成指累涨2.1% 创业板指累涨2.1% [1] 券商策略观点 - 中信证券指出行情大多跟出海相关 配置应坚守资源+新质生产力+出海 聚焦资源/消费电子/创新药/化工/游戏/军工 日均成交回归1.6-1.8万亿元可消化情绪溢价 [1] - 华泰证券多维择时模型累计收益40.41% 持续看多A股 看好酒类/贵金属/银行/石油石化 新增食品/煤炭行业 [1] - 光大证券持续看好牛市 认为估值合理未透支 关注美联储降息和公募资金回暖 9月配置电力设备/通信/计算机/电子/汽车/传媒 中长期重点关注TMT主线 [2] - 中金指出南向资金加速流入港股 恒指站上26000点 风险溢价降至5.1%为2018年初以来最低 建议关注有基本面结构和中期不输空间的板块 [3] - 信达证券认为9月是快牛和慢牛分水岭 若为快牛则10月后可能开启连续上涨 当前牛市有政策催化可能发展成大级别牛市 [4] - 中信建投建议继续聚焦景气赛道 关注通胀改善 基本面因素可能重回视野 行业重点关注AI/生猪养殖/新能源/新消费/创新药/有色/基础化工/非银 [4][5] - 华西证券认为9月A股慢牛行情延续 美联储9月降息成共识 景气赛道享受估值溢价 TMT领域2025年盈利预期亮点较多 [6] - 华金证券指出A股短期可能继续震荡延续慢牛 行业配置短期逢低配置科技成长和周期行业 [7] - 东吴证券建议布局泛AI产业链中滞胀分支作为看涨期权 如存储/AIDC配套设施/AI应用等 [7] - 银河证券看好卫星互联网新空间 认为三体计算星座推动卫星通信从连接向智能跨越 重塑产业链商业逻辑 看好B端应用和深空探索战略价值 [8]

核心观点 - 中国企业从国内敞口转向全球敞口 制造环节份额转化为定价权 传统国内库存周期分析无法全面刻画市场基本面 需基于全球敞口视角评估基本面和流动性匹配度 [1] - 中国股市上升逻辑可持续 年内A/H股指有望再创新高 因中国转型加快降低不确定性 无风险收益下沉 制度变化提振估值 全球宽松及反内卷政策加码支持看升行情 [2] - 中国市场机会广泛 转型牛全面而非仅结构性 包括新兴科技扩张和传统板块估值修复 看好新技术趋势与消费企稳 反内卷改善周期品供需 长期稳定垄断板块及港股 [3] - 量顶后上涨趋势往往延续 成交高位缩量伴赚钱效应回落属正常 增量资金正螺旋运转 流动性牛市叙事未破 扰动多为交易行为与情绪 维持牛市思维 [4] - 居民存款向权益市场搬家趋势持续 美国劳动力市场疲软强化美联储降息预期 建议关注景气较高领域如软件开发 通信设备 及困境反转领域如养殖业 饮料乳品 [5] - 基本面关注度可能回升 因估值修复完成进入慢牛整理期 需景气赛道先锋和整体基本面支撑 通缩倾向扭转或吸引海外资金配置 资金情绪高位整理未崩塌 [6][7] - 市场进入轮动扩散阶段 应以景气和产业趋势为锚提升胜率 机构牛特征显现使景气投资有效性提升 继续坚守强产业趋势同时作景气扩散 [8] - 市场驱动逻辑切换为基本面改善使景气从单一行业向更多领域扩散 建议布局全球商品需求回升与中国走出通缩主线 包括上游资源 资本品 原材料及内需修复领域 [9] - A股或延续震荡上行 美联储降息支撑人民币汇率 居民存款搬家处初期阶段 机构资金加速流入 权益类公募入市方向明确 需关注量能变化和AI主线 [10] - 支撑股市上涨逻辑未变 估值合理未明显透支 新积极因素如美联储降息周期开启 公募发行回暖 中长期有望持续上行 [11] - 9月行业配置关注电力设备 通信 计算机 电子 汽车 传媒 中长期重点TMT主线 因流动性驱动行情中易成主线 产业趋势进展及降息提供催化 [12] - 9月A股慢牛行情延续 美联储降息成共识 中美谈判影响风险偏好 牛市驱动力未变 政策支持稳股市 居民增量资金充沛 高景气赛道享估值溢价 [13] 行业配置 - 继续聚焦资源 新质生产力 出海 包括资源 消费电子 创新药 化工 游戏 军工 [1] - 推荐港股互联网 传媒 创新药 电子及半导体 机器人 零售 化妆品国潮品牌 新增食品饮料 社服 农林牧渔消费 有色 化工 地产 新能源车 券商 保险 银行 电信运营商 [3] - 关注景气较高领域如软件开发 通信设备 困境反转领域如养殖业 饮料乳品 [5] - 重点关注AI 生猪养殖 新能源 新消费 创新药 有色 基础化工 非银 [7] - 重视港股互联网 创新药 新能源 新消费 景气周期如有色 化工 [8] - 布局上游资源如铜 铝 油 金 资本品如锂电 风电设备 工程机械 重卡 光伏 原材料如基础化工品 玻纤 造纸 钢铁 内需领域如食品饮料 猪 旅游及景区 保险 券商 [9] - 关注反内卷概念 红利资产 服务消费低估值标的 科技自立方向 [10] - 9月关注电力设备 通信 计算机 电子 汽车 传媒 中长期重点TMT [12] - 高景气赛道首选 硬科技 新质生产力或有政策催化 TMT领域盈利预期亮点多 [13] 流动性资金 - 日均成交回归1.6万亿~1.8万亿元可消化情绪溢价 [1] - 无风险收益系统下沉 股票市场机会成本降低 资产管理需求井喷和增量入市成历史必然 [2] - 指数赚钱效应与增量资金正螺旋运转 资金面四个蓄水池蓄势待发 [4] - 8月M1增速继续回升 M2—M1剪刀差收窄 反映定期存款活化 居民存款向权益市场搬家持续 [5] - 资金面和情绪面高位整理未崩塌 [7] - 非银存款同比多增 居民存款同比少增格局延续 居民存款搬家处初期阶段 机构资金加速流入 被动型基金贡献重要增量 权益类公募基金入市方向明确 [10] - 公募资金发行出现回暖 [11] - 居民端潜在增量资金充沛 [13] 宏观环境 - 全球宽松在即 中国反内卷和增量经济支持举措有望加码 [2] - 美国劳动力市场超预期疲软 市场对美联储年内降息3次预期升温 [5] - 美联储降息窗口打开 美元指数走弱周期支撑人民币汇率 [10] - 美联储降息周期可能会开启 [11] - 美联储9月降息成市场共识 中美谈判进展影响全球风险偏好 [13] 市场特征 - 行情沿聪明的钱推动的结构性脉络演绎 策略应淡化波动 不做扩散 [1] - 转型牛全面 存在新兴科技扩张性机会和传统板块估值修复 [3] - 量顶后加速上涨阶段结束 上涨趋势大概率延续但斜率放缓 [4] - 市场逐步进入轮动扩散寻找机会阶段 9月是行业轮动强度上行传统窗口 [8] - 市场驱动逻辑切换为基本面改善使景气扩散 [9] - A股大概率延续震荡上行 但需关注短期波动风险 量能变化是重要观测信号 [10] - 市场估值较为合理 未出现明显透支 [11] - 慢牛行情延续 [13]

核心观点 - 中国上市公司从国内敞口转向全球敞口 制造环节份额转化为定价权 传统国内库存周期分析已不全面 需基于全球敞口视角评估基本面和流动性匹配度 [2] - 中国股市上升逻辑可持续 年内A/H股指将再创新高 原因包括转型加快降低不确定性 无风险收益下沉 制度变化提振资产价值 全球宽松及反内卷政策加码 [3] - 市场机会广泛且全面 包括新兴科技扩张和传统板块估值修复 看好新技术消费趋势 反内卷下供需改善周期品 长期稳定垄断行业 以及港股新高机会 [4] - 量顶后上涨趋势往往延续 需保持牛市思维 增量资金正螺旋运转 流动性牛市叙事未破 扰动多为交易行为情绪因素 [5][6] - 关注景气较高和困境反转领域 M1增速回升 M2-M1剪刀差收窄反映存款活化 美联储降息预期升温 建议关注软件开发通信设备及养殖饮料乳品 [7] - 继续聚焦景气赛道并关注通胀改善 基本面因素可能重回视野 慢牛需景气赛道先锋和整体基本面支撑 通缩扭转吸引海外资金 [8] - 健康牛以景气为锚作扩散 不应单纯高切低 而应以景气产业趋势提升胜率 机构牛特征显现 市场审美转向景气产业趋势 [9] - 基本面改善驱动景气从单一行业向更多领域扩散 建议布局全球商品需求回升与中国走出通缩主线 包括上游资源资本品原材料 内需修复领域 保险券商 [10] - A股或延续震荡上行 美联储降息窗口打开支撑人民币汇率 居民存款搬家处于初期阶段 机构资金加速流入 AI将是市场主线 [11] - 市场未来仍有望继续上行 估值合理未明显透支 新积极因素如美联储降息周期开启 公募资金发行回暖 中长期持续上行 [13] - 9月A股慢牛行情延续 高景气赛道仍是首选 美联储9月降息成共识 政策稳股市支持强 居民增量资金充沛 产业政策盈利维度TMT亮点多 [14] 行业配置 - 坚守资源+新质生产力+出海 聚焦资源 消费电子 创新药 化工 游戏 军工 [2] - 看好港股互联网 传媒 创新药 电子半导体 机器人 零售化妆品国潮品牌 新增食品饮料社服农林牧渔消费推荐 有色化工地产新能源车 券商保险银行电信运营商 [4] - 关注景气较高领域如软件开发 通信设备 困境反转领域如养殖业 饮料乳品 [7] - 重点关注AI 生猪养殖 新能源 新消费 创新药 有色 基础化工 非银 [8] - 重视港股互联网 创新药 新能源 新消费 景气周期有色化工 [9] - 布局上游资源铜铝油金 资本品锂电风电设备工程机械重卡光伏 原材料基础化工品玻纤造纸钢铁 内需食品饮料猪旅游景区 保险券商 [10] - AI为市场主线 海外算力产业链景气提振A股 新质生产力产业趋势向上 自主可控逻辑重要性抬升 [11] - 9月关注电力设备 通信 计算机 电子 汽车 传媒 中长期重点关注TMT主线 [13] - 高景气赛道首选 TMT领域盈利预期亮点较多 [14] 资金流动性 - 日均成交回归1.6万亿~1.8万亿元可消化情绪溢价 [2] - 无风险收益系统下沉 股票市场机会成本降低 资产管理需求井喷和增量入市成为历史必然 [3] - 增量资金四个蓄水池蓄势待发 流动性牛市叙事未破 [6] - 8月M1增速继续回升 M2-M1剪刀差继续收窄 反映定期存款持续活化 居民存款向权益市场搬家趋势持续 [7] - 非银存款同比多增 居民存款同比少增格局延续 居民存款搬家处于初期阶段 机构资金加速流入 被动型基金贡献重要增量 [11] - 公募基金费率改革第三阶段落地强调权益类基金发展导向 权益类公募基金入市方向明确 [11] - 公募资金发行出现回暖 [13] - 居民端潜在增量资金依旧充沛 [14] 宏观环境 - 美联储降息预期升温 年内降息3次预期进一步升温 [7] - 全球宽松在即 中国反内卷和增量经济支持举措有望进一步加码 [3] - 美联储降息窗口打开 美元指数走弱周期支撑人民币汇率 [11] - 美联储降息周期可能会开启 [13] - 美联储9月降息已成市场共识 [14]

核心观点 - 9月A股"慢牛"行情延续 高景气赛道仍是首选[1] - 行业轮动强度处于低位 9月或迎来扩散窗口[1] - 出海逻辑成为本轮行情核心主线 涨幅领先公司多与海外供应链相关[2] - 政策催化预期强烈 四中全会将聚焦硬科技和新质生产力领域[1][2][3] - 市场流动性保持充裕 增量资金蓄势待发[2][3] 市场行情判断 - 9月A股延续"慢牛"行情特征[1] - 行业轮动强度已降至去年4月以来新低[1] - 日均成交额预计回归1.6-1.8万亿元区间[2] - 全年视角下8-9月通常是行业轮动剧烈阶段[1] - 市场短期存在情绪溢价带来的超额换手[2] 投资主线与逻辑 - 出海逻辑表现突出 315个子行业的695家龙头公司中 6月以来涨幅最大的15家公司有12家具备出海属性[2] - 海外AI产业链包括光模块 PCB 服务器 液冷 氮化镓 玻纤等细分领域[2] - 创新药BD和全球定价资源股（稀土 铜）表现强劲[2] - 优势产业出海包括游戏 扫地机器人等领域[2] - 端侧AI代工获得市场关注[2] 重点关注板块 - 高景气赛道：固态电池 储能 创新药 AI应用 人形机器人[2] - 新消费领域：IP经济 口含烟等新兴消费形态[2] - 资源类板块：有色金属 化工 稀土 铜等全球定价品种[1][2][3] - 科技主线：AI算力 半导体 科技创新与新质生产力[2][3] - 港股市场：互联网板块有望获得"外资+南下"双加持[2] 政策与事件催化 - 10月将召开四中全会 硬科技和新质生产力领域或有较多政策催化[1][2] - "十五五规划"大概率聚焦科技创新与新质生产力[3] - 中美经贸谈判若达成实质性成果 将提振投资者情绪[3] - 国内"金九银十"秋季开工旺季启动 产业链库存处于历史低位[4] - 美联储9月降息已成市场共识 中美谈判进展影响全球风险偏好[2] 资金面与流动性 - 居民端潜在增量资金依旧充沛[2] - 北向资金成交持续处于高位 两融余额再创新高[3] - 资金面四个蓄水池依然蓄势待发[3] - 指数赚钱效应与增量资金的正螺旋仍在运转[3] - 科创板等ETF出现阶段性赎回 产业资本高位减持[3] 盈利与基本面 - A股盈利处于筑底阶段 需在结构上精选高景气赛道[1] - 从2025年盈利预期来看 TMT领域亮点较多[1] - 产业链盈利底一旦得到确认 顺周期交易将于4季度前置启动[4] - 通缩倾向出现扭转可能成为吸引海外资金配置的关键因素[3] - 2026年基本面逐渐触底企稳概率较高[3]

市场短期走势分析 - 大盘预期回调幅度相对有限 但短期市场可能大涨大跌 需震荡消化涨幅后再度寻找上涨机会[1] - 未来短期市场可能有两种走势：市场仍有主题炒作但TMT行业有调整需求 进入横盘调整状态且成长行业内部开始轮动 或卖压持续放大导致市场情绪回落进入阴跌状态[1] - 从上周五反弹力度和持续性看 当前市场情绪仍然偏强 横盘展开行业轮动的可能性较大[1] 行业轮动与风格偏好 - 后续轮动维持在成长行业内的可能性较大 消费和其他低位行业短期内可能持续缺乏弹性[1] - 结构上大小盘可能会迎来一次再均衡 如果宏观政策速度和强度超预期 市场可能迎来盈利能力修复[2] - 成长风格仍有望占优 微盘股策略将难以跑出相对中大盘的超额 预计短期内仍是中大盘风格相对占优但不会像之前几周极致[2] 中长期市场格局 - 月线级别突破走势未终结 指数突破2015和2021年高点的箱体上沿并出现回踩 若回踩过程中始终守住箱体上沿则中期持续突破概率较高[1] - 中长期市场格局仍未改变 流动性的支撑仍在但需要市场整理消化涨幅[2] 配置方向与主题机会 - 整体投资思路以科技成长为核心配置方向[2] - 可关注科技轮动方向包括新能源 创新药 机器人等 逢低布局科技反弹包括AI 半导体 消费电子 军工等[2] - 降息交易可关注有色 非银等 通胀止跌可关注有色 化工 电力设备 农林牧渔等[2]

市场整体观点 - 券商策略分析师普遍看好A股市场，提出慢牛、健康牛等积极观点 [1] - 市场调整主要源于浮盈盘兑现需求与结构性交易集中，而非重大利空因素 [1] - 牛市中的回撤时间和幅度有限，20日和60日均线为重要支撑 [1] 市场驱动力与资金流向 - 中期牛市行情驱动力未改变，政策对稳股市提供有力支持 [1] - 险资、养老金等中长期资金正在加大入市力度 [1] - 居民端潜在增量资金仍较为充沛 [1] - 美联储降息预期升温有利于人民币汇率偏强运行和外资流入中国资产 [1] - ETF资金流向明显分化，宽基减而行业/主题增，A股减而港股增 [2] - 居民和产业资本对牛熊市影响可能比机构大，产业资本一旦转入流入后续大概率是牛市 [3] 结构分化与轮动 - 此前行情结构极致分化，需要短期波动进行消化、整固 [1] - 后续结构比节奏重要，指数波动空间有限，建议通过结构而非仓位应对 [1] - 结构上将逐步摆脱前期的极致分化、一枝独秀，走向轮动扩散、多点开花 [1] - 短期A股指数层面宽幅震荡概率上升，结构上或将在景气板块内部切换 [1] - 行业轮动强度持续降至年内新低，市场分化已较为极致 [2] 港股配置机会 - 受益于美国降息预期升温和美元走弱，香港利率边际压制减弱 [1] - 港股配置性价比进一步抬升 [1] - 美联储降息背景下，港股有望获得外资+南下双加持 [2] 关注板块与行业 - 景气赛道有望在产业变迁过程中享受估值溢价，如固态电池、储能、创新药、机器人等 [2] - 关注港股互联网、创新药、新能源、新消费、景气周期（有色、化工） [2] - 行业关注新能源（锂电等）、港股互联网、创新药、有色、非银、半导体/算力链等 [3] - 主题关注固态电池、机器人等 [3] - 关注兼具周期属性与高股息特征的板块，如煤炭、有色金属等 [3] - 红利板块仍是外资和长线资金偏好的方向，配置价值突出 [3] - 对于科技（半导体、自主可控等）与券商板块，若后续反弹后继续调整，反而是中期加仓良机 [3] 订单改善行业 - 中报A股预收账款+合同负债同比增速继续大幅改善 [3] - H1同比增速较高、增长贡献度较高的一级行业是计算机、基础化工、国防军工、电力设备、汽车 [3] - 订单增速同比高增的行业包括风电（电缆/风机/塔筒桩基）、锂电池、锂电设备、摩托车、半导体（设备）、CXO、自动化设备（如3C设备）、其他电源设备、IT服务、计算机设备 [3] - 这些行业订单连续2-3个季度改善，且该指标与股价表现存在正相关性 [3] 政策与事件催化 - 10月中下旬中美元首会晤若能落地，有望缓和外部不确定性 [3] - 四中全会将聚焦十五五规划，或将明确科技创新与新质生产力在未来五年的战略地位 [3] - 上述事件均有望成为市场情绪和资金流向的关键拐点 [3] 资金流向特征 - 居民资金变动幅度更大，和牛熊市波动更为同步 [3] - 保险和外资流入的节奏和牛熊市偏差较大 [3] - 产业资本大部分时间是流出的，但一旦转入流入，后续大概率是牛市 [3] - 当下居民资金流入力度虽然比2014-15年牛市后期慢，但比2014年6月资金更多、资深投资者更早入市 [3] - 产业资本流出项有增加，但依然大幅低于2020-2022年，牛市大概率尚未进入后期 [3]

市场表现与资金动向 - 上周A股高位放量震荡 日均成交额升至2.98万亿元 创业板指表现强劲[1] - 市场风格表现为成长>周期>消费>金融 科技成长板块领涨[1] - 资金博弈加大短期市场波动 外资流入或边际加快 人民币升值打开空间[1] 行业轮动与板块表现 - 地产、农林牧渔和电力设备板块借政策和中报业绩催化展开轮动[1] - 科技板块高位分歧增多 地产、稀土永磁等行业活跃度显著上升[1] - 军工行业因9.3阅兵和"十五五"规划酝酿存在轮动机会[2] 重点配置方向 - 科技方向建议关注AI应用和国内半导体先进制程 企业端盈利模式或加速兑现[2] - 价值方向关注非银领域（券商、保险、金融IT）的估值与业绩双重改善[2] - 外需受益的创新药、有色等出口链品种将迎来配置机会[2] - 政策重点关注的光伏行业因反内卷进度加强存在机会[2]

市场情绪与交易结构 - 市场交易情绪进入过热阶段 抱团倾向明显 交易结构恶化需重视 [1] - TMT板块拥挤度接近预警线 消费与周期等低热度板块性价比更高 [1] - A股下一阶段大概率延续震荡上行走势 但需关注短期波动风险 [2] 板块配置策略 - 最优策略是切入低估值消费与周期板块 包括大消费、有色、新能源等 [1] - 短期关注补涨机会 中长期聚焦反内卷概念、内需消费和科技自立三条主线 [2] - 重点关注大消费、新能源、非银、创新药、TMT、有色、卫星互联网等领域 [1] 行业盈利与复苏趋势 - 2025上半年营收及净利同比转正 盈利周期拐点清晰 企业步入温和复苏通道 [1] - 供需格局改善与行业盈利修复带动反内卷概念 红利资产估值具备安全边际 [2] - 科技自立方向中AI、机器人、半导体、军工受益于高技术产业快速发展 [2] 煤炭行业供需与价格 - 7月以来各煤种价格上涨明显 供需面从宽松转向平衡略偏紧 [3] - 受安监趋严及查超产影响 供应难有增加 煤价有望逐步企稳回升 [3] - 四季度煤价延续稳中偏强走势 龙头公司成本控制好 盈利韧性较强 [3] - 下半年量价双升 板块估值和利润向上弹性可期 股息率优势明显 [3]

市场整体表现 - A股三大指数8月27日收跌 全市场成交额近3.2万亿元 全市场1200余只ETF中仅206只收涨 [1] AI主题ETF表现 - AI主题ETF表现强势 9只产品跻身ETF涨幅榜前十 涨幅均超2% [2][4] - 科创人工智能ETF华夏涨3.29%居首 持仓成分股中乐鑫科技涨17.33% 云天励飞涨13.32% 该基金今年以来涨幅超50% [4] - AIETF富国盘中最高涨8% 收盘涨3.02% 创业板人工智能ETF富国盘中涨幅突破6% 创上市以来新高 [5] - 上证科创板人工智能指数覆盖AI全产业链 创业板人工智能指数侧重通信设备和光模块龙头企业 [5] - 海内外云服务厂商资本开支快速增长 国产AI芯片技术提升推动算力市占率上升 [5] 港股创新药主题ETF表现 - 港股创新药主题ETF跌幅明显 多只产品跌超4% 跌幅前十ETF中8只主投港股医药方向 [2][7] - 港股通创新药ETF跌4.63%居跌幅榜首位 成分股康诺亚跌8.59% [8][9] - 创新药板块短期震荡受资金兑现收益和外部扰动影响 长期产业趋势延续且估值合理 [8] ETF资金流向 - 8月26日ETF市场整体净流入超120亿元 连续第三日净流入超百亿元 8月22日至26日累计净流入超400亿元 [3][10] - 化工ETF单日净流入14.35亿元 港股通创新药ETF净流入13.07亿元 分列净流入前两位 [10][11] - 净流入前十ETF中8只当日收跌 体现资金逆势加仓特点 [10] - 中证500ETF单日净流出18.16亿元居首 两日累计净流出近30亿元 [12][13] 基金成立动态 - 8月26日新成立基金近20只 合计募资超110亿元 多只指数基金首发规模亮眼 [15] - 华夏国证港股通科技ETF募资超14亿元 融通中证诚通央企ESGETF联接发行规模9.6亿元 永赢中证港股通央企红利指数发行规模7.6亿元 [15] 机构观点 - 招商基金建议关注大金融底仓配置 AI算力与应用 创新药及港股互联网等成长方向 同时布局顺周期低位板块补涨机会 [14] - 鹏华基金看好基础化工行业触底回升 重点关注农化和精细化工板块投资机会 [14]