三、机构观点 二、基本面汇总 新世纪期货：信部召开玻璃行业座谈会，号召行业涨价，24日午间以中玻系为首的玻璃企业普涨100元/ 吨，沙河部分企业参会也跟涨。短期内现货的快速涨价可能会拉动未涨价区域的下游节前补库情绪，进 而带动全国现货的涨价情绪，且反内卷仍有炒作空间。供应方面，玻璃产量持稳，周环比变化不大。需 求方面，下游深加工厂订单天数为10.5天，环比增加1天，旺季需求略有所好转，但需求增量有限。长 期看，房地产行业整体仍处于调整周期，玻璃节前震荡偏强，关注节后下游补库结束做空机会。 南玻A公告称，公司拟在埃及投资新建光伏玻璃生产线项目，规划建设一条1400T/D一窑五线光伏压延 玻璃及配套四条钢化镀膜加工生产线，项目规划总投资约人民币17.55亿元。 东海期货：9月24日，由工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业 农村部六部门联合印发的《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》正式公布。上周的基本面数据 来看，供应方面，玻璃产量持稳，周环比变化不大；需求方面，下游深加工厂订单天数为10.5天，环比 增加1天，旺季需求略有所好转，但需求增量有限；整体玻璃供应持稳，需求 ...

高频｜黑色系商品领跌，"金九"成色如何？ 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.09.27 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《信用 | 反内卷后怎么看煤炭和钢铁 债？》 2025-09-25 2. 《期货｜如何参与曲线形态套利？》 2025-09-23 3. 《信用 | 加税后如何观察信用利差？》 2025-09-22 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ | 1 | 地产销售：一线城市形成支撑 4 | | --- | --- | | 2 | 投资：商品价格大多上行 7 | | 3 | 生产：开工率表现分化 9 | | 4 | 消费：出行动能偏强 10 | | 5 | 出口：SCFI 下行，BDI 上行 11 | | 6 | 物价：猪肉价格下行、菜价上行，油价上行 11 | | 7 | 风险提示 12 | | 图 1： 主要高频指标周度跟踪 4 | | --- | | 图 2： 全国及典 ...

公司并购重组 - 东星医疗拟以现金收购武汉医佳宝生物材料有限公司90%股权 预计构成重大资产重组 交易完成后武汉医佳宝将成为控股子公司 [1] - 武汉医佳宝为高端骨科及生物医学材料研发、生产与销售的高新技术企业 本次交易符合公司整合行业优质资源及延伸外科医疗器械产业链的发展战略 [1] 监管合规事件 - 永辉超市因减持红旗连锁股份未及时披露权益变动报告书和停止交易被四川证监局出具警示函 2025年4月21日至24日期间减持1360万股 持股比例由11%下降至10% [1] - 永辉超市持股比例触及5%整数倍时未履行信息披露义务 违反《上市公司收购管理办法》 被记入证券期货市场诚信档案数据库 [1] 战略投资布局 - 中科蓝讯围绕GPU、AI及先进封装测试领域进行前瞻性投资 直接持有沐曦集成电路85.43万股（占IPO前总股本0.24%） [2] - 公司直接持有摩尔线程134.04万股（占IPO前总股本0.34%）并通过基金间接持有67.01万股（0.17%）合计持股0.50% [2] - 通过私募基金间接持有上海燧原科技89.71万股 持股比例为0.23% [2] 重大风险警示 - 新华锦因关联方非经营性占用资金4.06亿元且未在1个月内完成清偿整改 股票将于9月30日起实施其他风险警示 简称变更为"ST新华锦" [3] - 股票9月29日停牌1天 复牌后日涨跌幅限制为5% 截至公告日占用资金尚未归还 [3] 业务订单签约 - 友升股份获得德国某知名车企电池托盘系列项目定点 生命周期总销售金额预计约23亿元 [4] - 海泰发展全资子公司签订4.4亿元房产出售合同 [4] - 东杰智能境外子公司获得约1.8亿元采购订单 [4] - 智光电气控股子公司智光储能获得1.64亿元订单 [4] - 华光环能签订1.6亿元余热锅炉销售合同 [4] - *ST松发下属公司签订4艘船舶建造合同 金额4亿至6亿美元 [5] 股份回购与减持 - 旗滨集团获得不超过9000万元回购股份专项融资支持 [5] - 易点天下控股股东一致行动人计划减持不超过3%股份 [5] - 风语筑股东辛浩鹰拟减持不超过3%股份 [5] - 再升科技控股股东郭茂拟减持不超过3%股份 [5] - 康普顿回购账户拟减持不超过1%股份 [5] 异动股说明 - 养元饮品披露泉泓投资持有长江存储科技0.98%股份 持股比例较低 [4]

2025 年 9 月 26 日 银河能化-20250926 早报 【银河期货】原油期货早报（25-09-26） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2511 合约 64.98 跌 0.01 美元/桶，环比-0.02%；Brent2511 合约 69.42 涨 0.11 美元/桶，环比+0.16%。SC2511 合约涨 6.6 至 488.9 元/桶，夜盘涨 2.2 至 491.1 元/ 桶。Brent 主力-次行价差 0.59 美金/桶。 【相关资讯】 新上任的美联储理事米兰周四继续呼吁大幅降息，以防止劳动力市场崩溃，并表示其他美 联储官员对关税可能推高通胀的担忧过于夸大。米兰表示，应在未来几次会议上每次降息 50 个基点，累计降息两个百分点，因为"当货币政策处于如此紧缩状态时，经济更容易受 到下行冲击"。但其他同僚则一致主张应谨慎行事，这凸显了他在美联储内部推动降息面 临的艰难处境。 美国劳工部数据显示，在截至 9 月 20 日的一周内，初请失业金人数减少 1.4 万人，经季节 性调整后为 21.8 万人。投资者认为这些数据不支持进一步降息。 美国国家经济委员会主任哈西特表示，美国在过去几个月与中国的贸易谈判方 ...

9月25日，中国商务部公布公告，决定对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查。中国五矿化 工进出口商会作为我国钢铝产品、塑料、金属制品、玻璃等行业的代表组织，坚决支持商务部对墨贸易 投资壁垒调查，同时也呼吁中国国内产业、商会会员企业等受墨方措施影响的各相关利害方积极参与调 查，支持中方采取一切必要措施，捍卫中国企业的正当权益。 人民财讯9月26日电，中国五矿化工进出口商会发布关于支持商务部就墨西哥涉华限制措施进行贸易投 资壁垒调查的声明，2025年9月10日，墨西哥政府宣布，计划上调对"未与其签署贸易协定的国家"的关 键进口商品关税，此次调整涉及汽车、纺织品、服装、塑料、钢铁、电气、铝、玩具、家具、鞋类、皮 革制品、纸张和纸板、摩托车、拖车、玻璃工业等商品，部分商品最高税率达50%。中国作为墨西哥最 大进口来源国，增加关税将使中国行业企业受到严重冲击。 ...

期货市场交易指引 2025 年 09 月 26 日 | ◆股指： | 宏观金融 中长期看好，逢低做多 | | --- | --- | | ◆国债： | 保持观望 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 区间交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 逢低做多 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 观望或逢低持多，短线交易 | | ◆铝： | 建议待回落后逢低布局多单 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡运行 | | ◆烧碱： | 震荡运行 | | ◆纯碱： | 空 01 多 05 套利 | | ◆苯乙烯： | 震荡运行 | | ◆橡胶： | 震荡运行 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆聚烯烃： | 宽幅震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 震荡运行 | | ◆苹果： | 震荡偏强 | | ◆红枣： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪 ...

一元期货号 欢迎关注微信公众号 主力合约 品种 点评 操作建议 板块 美联储如期降息25bp后,市场迅速消化预期转为 IF2512 震荡。长假将至,资金面活跃度下降,短期将出现 IH2512 TMT持续引领盘面,股指多收涨 风格切换及部分回撤退潮。推荐逢指数回调,轻仓 股指 IC2512 卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利 IM2512 金。 没有增量利空的话1.8-1.83%或为10年期国债利 率运行的高位区间,但在尚未出现强利多的情形 12512 下,短期利率下行也有限度,1.75%附近或有阻 TF2512 国债 MLF增量续作,期债整体走势震荡 力,对应T2512合约预计在107.4-108.35区间 TS2512 波动。单边策略上建议投资者以区间操作为主,但 金融 TL2512 需注意快进快出。期现策略上,TL合约基差高位 波动,可适当参与基差收窄策略 黄金季末临近衍生品合约到期流动性收紧波动风险 较大,单边维持逢低买入思路或买入虚值看涨期权 美国国内政府面临关门风险 经济通胀相对有韧性提振工业属性 AU2512 贵金属 AG2512 日银创新高 代替多头;金融和工业属性驱动白银上行弹 ...

玻璃反内卷 20250924 摘要 受天然气价格上涨影响，浮法玻璃企业面临每吨约 100 元的亏损，煤制 气成本也增加。石油焦价格下降虽略有盈利，但整体行业仍亏损，企业 呼吁政府采取措施减少损失。 工信部发布建材行业稳增长方案，严格控制水泥和玻璃产能，严禁新增 平板玻璃产能，新建或改建项目需制定产能置换方案，淘汰落后产能， 此政策提振市场情绪，推动玻璃价格上涨。 光伏玻璃产能同比下降 16%，近期价格上涨。未来价格走势取决于供应 减少和需求增加，需求端受房屋新开工面积上涨 12.3%和新能源汽车发 展带动，短期内（2025 年 10 月后至春节前）用量预计上涨，整体或上 涨 200 元/吨。 建筑用浮法玻璃市场占比下降至 50%左右，但汽车、家电等领域需求增 长。全国房屋新开工面积上涨 12.3%及新能源汽车发展对建筑用浮法玻 璃需求产生积极影响。 房地产新增量不多，市场启动尚未完全实现，情绪带动和建材稳增长政 策对浮法玻璃需求的影响持续性有待观察。2025 年 8 月底浮法玻璃总 产能 12.4 亿重量箱，实际产量 15.8 万吨，同比下降 4.5%，库存周期 26-27 天，供需失衡，行业亏损严重。 Q& ...

建材行业多部门稳增长方案解读 20250924 摘要 工信部强调限制水泥超产，目标将行业产能利用率从 45%提升至 70%，并肯定错峰生产的合法性，旨在稳定水泥价格。但政策执行和僵 尸产能复工问题仍待解决，贵州尝试联合收购模式优化产业结构。 玻璃行业受稳增长政策预期影响，期货和股票市场反应积极，但股价波 动主因是中小企业旺季提价。政策侧重不能新增产能和淘汰低效产能， 对股价影响较小。 光伏玻璃行业通过反内卷停产冷修提升盈利，但面临出口退税下降风险， 可能导致短期抢出口。长期看，国内外优质产能因退税差异有望价值重 估，关注海外市场拓展。 建材品类被纳入政府换新活动和下乡补贴，对消费有边际改善作用，但 补贴力度减弱。城市更新持续支撑建材需求，保温行业引入合格企业清 单制度或利好上市公司。 水泥行业鼓励错峰生产和减产，但僵尸产能复活和执法问题未明。玻璃 行业政策增量少，受窗口指导影响市场表现较好。光伏玻璃需控制新增 供给，关注企业海外拓展。 以及僵尸产能复工的问题，该文件并没有提供详细答案。 对于玻璃行业，该政策对其有何影响？ 在玻璃行业方面，尤其是浮法玻璃或建筑玻璃领域，我们观察到在文件发布后， 无论是期货还是股 ...

行业与公司 * 浮法玻璃行业[1] 核心观点与论据 * 玻璃行业自2024年下半年持续亏损 新增产能与保交楼政策下的需求未能有效平衡 导致供需失衡[1] * 价格虽维持在每吨2000元左右 但难改亏损局面[1] * 8月新开工面积增长12% 一线城市房地产政策优化 沙河地区煤气化炉改造预计增加成本 多重因素或推动玻璃价格上涨[1][5] * 沙河地区煤气化炉改造预计将增加每吨100多元的成本[5] * 今年总产量同比减少4%以上 价格相对坚挺[3][9] * 当前库存水平较低 比7月份和去年同期都有所下降[9] * 违规的"批小建大"产能总量不多 大约在四五千吨左右[14] * 玻璃行业使用石油焦占燃料比重较小 每年约160万吨 其中含硫量不能超过3%[14] 政策与监管 * 工信部等六部门的稳增长方案严控平板玻璃新增产能 推行产能置换和淘汰落后产能[1][4] * 工信部原材料司组织座谈会 邀请全国前15家主要玻璃企业的负责人参会 交流行业现状[2] * 工信部指导原则包括反对内卷 限产减产和不低于成本价销售 但具体限产量和涨价幅度由企业自行决定[1][8] * 工信部发布的重点建材产品价格监测政策主要服务于反不正当竞争和反垄断[11] * 2024年生态环境部对湖北进行了环保督查 要求其在2025年前将石油焦改为天然气[14][15] 成本与环保 * 沙河地区集中供煤制气的要求实际落实仍存在困难[3][10] * 湖北石油焦改天然气进展缓慢 尽管获得国家补助[3][10][14] * 从烧石油焦转变为烧天然气存在技术难度和成本问题 一吨天然气需要600元以上 而一吨石油焦仅需200多元[16] * 沙河地区采用集中煤制气供应 烧煤制气每重量箱约15元 烧煤约20元 采用天然气每重量箱需26元[16] 行业前景 * 政策支持和需求端积极变化预示行业好转 本次反弹较7月更具支撑[1][6] * 9月及10月为关键期 有望看到更多积极变化[1][7] * 与2016年的供给侧结构性改革相比 本次调控难度更大 需要企业自律和抱团取暖来实现调整[7] * 玻璃价格在近期快速下跌的可能性不大 需求有一定支撑 尤其是在每年的旺季期间[3][9]