作为行业研究分析师，本报告的核心是把握AI算力演进与存储大周期的双重投资机遇，以下为详细解读： 行业投资评级 - 报告对电子行业持积极看法，重点推荐AI算力产业链及存储芯片领域，相关标的包括算力芯片、存储模组、存储芯片、国产算力底座、互连芯片、半导体设备、材料及封测等细分领域龙头公司 [1][9][110] 核心观点 - AI算力基础设施投入加速，阿里云三年3800亿投资计划推动国产算力供应链发展机遇 [1][16] - 存储行业迎来供需拐点，DRAM供应紧张与NAND市场好转形成双击，美光业绩超预期且指引强劲 [3][4][8] - 技术创新驱动产业升级，阿里云UPN512架构突破算力集群瓶颈，美光1γ制程与HBM技术领先 [2][8][96] 阿里云全栈AI体系升级 - 通义大模型实现七连发突破，Qwen3-Max预训练数据量达36T tokens，总参数超万亿，性能跻身全球前三，在中国企业级大模型调用市场占比第一 [1][17][25] - Agent开发框架ModelStudio-ADK与低代码平台升级，阿里云百炼平台模型日均调用量增长15倍，超20万开发者开发80多万个Agent [1][26] - AI基础设施全面升级，算力增长超5倍，存力增长4倍多，三年3800亿投资计划聚焦芯片、服务器、网络、存储及智算集群 [1][16][30] 阿里云UPN512技术架构 - 采用光互连技术实现512个xPU全互连，LPO/NPO方案降低成本30%-40%，可靠性接近铜缆 [2][45][56] - 解耦设备与机柜限制，支持常规标准机柜部署，突破高密系统依赖，提升系统扩展性与稳定性 [2][45] - 通过单层CLOS网络架构，优化网络传输语义与在网计算能力，减少算力消耗 [40][41][45] 美光业绩与存储行业趋势 - FY25Q4营收113.2亿美元（环比+21.7%，同比+46.0%），净利润34.7亿美元（环比+59.1%，同比+158.5%），毛利率45.7% [3][61] - FY26Q1收入指引122-128亿美元（中值同比+44%），Non-GAAP毛利率指引50.5%-52.5% [3][67] - 2025年DRAM位元需求预计增长high-teens%，NAND增长low to mid-teens%，2026年DRAM供应更紧张，NAND持续好转 [4][8][95] - HBM业务进展迅猛，客户增至6家，HBM4带宽超2.8TB/s，引脚速率11Gbps [70][73] 下游需求与产品进展 - 数据中心AI服务器需求强劲，2025年服务器出货量预期上调至约10%，LPDDR5营收环比增长超50% [70][77] - PC市场受Win10终止支持及AI PC驱动，出货量预期上调至中个位数增长，16Gb DDR5内存批量出货 [83][86] - 汽车与嵌入式领域需求超预期，ADAS与AI座舱推动存储需求，DDR5/LPDDR5渗透率提升 [90][92] 技术发展与资本支出 - 美光1γ制程产能爬坡顺利，2026年DRAM增长主要动力，新晶圆厂2027H2投产 [96][99] - 2025财年资本支出138亿美元，2026财年资本支出将进一步增加，聚焦1γ DRAM与HBM投资 [8][99] - 中期DRAM与NAND位元需求CAGR约15%，行业供需紧张态势持续 [8][95][99]

深中通道开通影响 - 深中通道于2024年6月30日建成开通 实现珠江口东西两岸30分钟通勤 大幅缩短深圳与中山之间的陆路距离 此前需绕行广州最远200多公里 车程3个多小时[3] - 通道总车流量一年超3155万车次 日均8.64万车次 占珠江口每日过江车流量20%[4] - 带动中山旅游业显著增长 2024年7月至2025年6月累计接待游客超2800万人次 同比增长28.65% 旅游收入超260亿元 同比增长32.25%[4] 企业运营效率提升 - 江波龙公司利用深中通道连接深圳总部与中山基地 整体运营效率提高约30%[4] - 公司在中山出口处投资建设产业园 建筑面积约18万平方米 集研发测试和员工生活于一体 一二期已全部投用[3][4] - 通道便利客户业务交流与合作伙伴联合创新 嵌入式存储测试中心和数据中心存储专线提升研发协同效率[4] 区域经济发展 - 深中通道激活当地经济发展新动能 促进粤港澳大湾区城市间联系 黄茅海跨海通道通车及狮子洋通道建设进一步强化区域协同[5] - 交通网络延伸缩短时空距离 使区域发展更趋协调 新兴产业实现高速发展[4][5]

这次的牛市，并不是雨露均沾，鸡犬升天的牛市，而是冰火两重天的牛市。一方面，芯片、 光模块、创新药、机器人、存储、固态电池等科技概念轮番上阵，涨幅惊人，另一方面，银 行、保险、地产、消费等传统版块，被吸得连血都快空了。很多传统意义上的白马优质股， 股价也是大幅跑输市场。"老登"们一边高呼看不懂，一边对科技嗤之以鼻。 我的理解是，世界经济是以创新周期为单位，脉冲式前进的，并不是一条直线的斜率向上。 一波科技红利，催生一波基础设施的变化，创造出新的需求，然后基于这些基础设施的应用 再慢慢开花结果。这个周期是以20年为单位的。 上一波世界级的科技红利，来自于互联网和移动互联网。基础设施来自于电信运营商（零几 年的移动、联通，在就业市场的受追捧程度，经历过那个时代的人都懂），来自于手机厂商 （基本上造就了苹果、三星、小米、OV等世界级巨头）。然后应用端，google、亚马逊、阿 里、腾讯、百度、字节等世界级的平台型公司，也是这一波科技红利的直接结果。 现在世界进入了新的一波AI主导的科技革命，而且比上一次还要大，这可能是蒸汽机以来人类 最伟大的技术革命，甚至某种程度上可能真的实现共产主义愿景里的物质极大丰富，大家按 需 ...

以前听炒股的老登们吹牛逼，总说牛市最讲究 "雨露均沾"，轮动起来才叫热闹 瞅瞅当下的 A 股，芯片、光模块、创新药、机器人、存储、固态电池这几个主儿跟 走秀似的，在舞台中央来回蹦跶，涨得让人怀疑人生。可另一边呢？传统板块被吸 得连血都快空了，跌得比正经熊市还惨，这哪是轮动，分明是 "精准抽血"！ 不是说牛市最大的特征是轮动么？？？ https://www.jisilu.cn/question/513775 集思录(www.jisilu.cn)是一个以数据为本的投资理财社区，专注于新股、可转债、债券、封闭 基金等数据服务。我们的理念是在保证本金安全的前提下，使资产获得稳健增长。 快捷查询： 搜索公众号"jisilu8"添加我们 当年没离职的同事，都过得怎么样了 https://www.jisilu.cn/question/513858 关注集思录微信 特别提示 本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。任何因本文导致的投资行为发生的亏损，本公众号 及作者概不承担任何责任。 真心请教，不工作以后社保和医保还要不要交？ https://www.jisilu.cn/question/513759 如何从更宏观层面理解目前 ...

2025.09. 26 本文字数：4455，阅读时长大约7分钟 作者 | 第一财经 郑栩彤 李娜 更多存储产品涨价了。 "DDR4官方定价相比年初翻了1倍以上，由于市场供应有限，市面上有些产品的价格又翻了5倍以 上。" 一名国内模组厂的市场负责人告诉第一财经记者。 DRAM是动态随机存取存储器，与NAND Flash同属目前最主要的存储颗粒。DRAM中的DDR4、 DDR5是第四、第五代双倍数据速率SDRAM，用于手机等移动设备的内存颗粒则被称为LPDDR4X 和LPDDR5X。 由于原厂决定停产，DDR4、LPDDR4 5月就涨过价，近期开启了新一轮上涨。DDR5和NAND Flash则是近期开始涨价。TrendForce集邦咨询数据显示，本周周一至周四，DDR5 16G （4800/5600）现货每天都在涨价，该产品月初的平均价6.02美元，9月25日涨至7.349美元。闪 存市场数据则显示，NAND Flash晶圆价格9月初开始普遍上涨，至9月22日，512GB TLC NAND 价格本月累计涨幅近10%。 随着更多存储产品涨价，受影响的终端产品也越来越多。DDR4、LPDDR4X、DDR5、LPDDR ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 以往我们谈到存储的时候，更多的时候关注到的是在智能手机、PC以及服务器等应用的需求。固 然，作为对前沿芯片和性能有着迫切需求且市场容量巨大的应用领域，他们更受存储厂商关注也无 可厚非。 但其实除此以外，近年来，因为智能汽车的汹涌而至，汽车存储也开始逐渐走向公众视野。 全球闪存及先进存储技术创新企业闪迪在早前于江苏苏州举办的国际汽车智能座舱大会（ICIC 2025）上也指出，随着"智能化"和"网联化"成为汽车行业的核心发展方向，整车厂和一级供应商 对车载存储的认知也在持续深化。 汽车存储变了 "过去，存储更多被视为支撑系统运行的基础组件，而如今，随着软件定义汽车（SDV）和 AI 驱 动系统的快速发展，车载存储已成为实现整车智能化不可或缺的关键技术之一。汽车正逐步演变为 高度集成的移动计算平台，对存储解决方案在性能、容量、耐久性和系统集成能力方面提出了更高 要求。"闪迪专家在演讲中如是说。 诚然，回看汽车产业过去的发展，早期的汽车对存储的需求主要集中在收音机、播放器、导航仪 等，有些可能还对支持光盘和U盘的外接播放有了需求；进入油车的中期阶段，也是目前的主流燃 油车，存 ...

公司战略布局 - 北京平台继续作为总部发挥职能定位 [2] - 长沙存储产业园将逐步承担公司生产主力工作 为未来销售规模所需生产产能和交付效率提升提供保障 [2] - 加速长沙产业基地业务拓展进程 与湖南多领域合作方保持密切关系 [2] 业务发展与合作 - 长沙存储产业园投产为公司发展注入强劲动力 [2] - 公司持续深耕存储领域 在存储技术研发与产品制造上成绩斐然 [2] - 未提及与华为闪存产品代工合作计划 未提及与长沙国资合作探讨 [2]

（一）重要市场新闻 点评：存储器市场此轮涨价潮的背后，主要受云端服务提供商（CSP）需求推动。云服务供应商在2025 财年资本支出提高180亿美元，直接推高了AI领域对存储的需求。美光将在9月23日发布的2025财年第 四季度财报中给出远超市场预期的业绩指引。存储行业的持续回升主要由产能受限和超出预期的需求推 动。多家超大规模云厂商对NAND企业级固态硬盘的大额追加订单，正将NAND供给从消费市场转向企 业市场。CFM闪存市场指出，DRAM价格指数半年内上涨约72%，预计四季度企业级存储价格将上 涨。概念股包括同有科技、力源信息、朗科科技等。 2、9月24日，数字人民币国际运营中心业务平台推介会在上海举行，向各相关机构集中宣传介绍数字人 民币跨境数字支付平台、数字人民币区块链服务平台及数字资产平台功能，标志着数字人民币国际运营 中心正式运营。中国人民银行副行长陆磊表示，中国人民银行致力于为改善全球跨境支付体系提供开 放、包容和创新的解决方案，提出的"无损、合规和互通"三原则已成为法定数字货币跨境基础设施建设 的基本准则，目前已初步构建数字人民币跨境金融基础设施体系。据介绍，数字人民币跨境数字支付平 台探索运用 ...

每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍 点评：存储器市场此轮涨价潮的背后，主要受云端服务提供商（CSP）需求推动。云服务供应商在2025 财年资本支出提高180亿美元，直接推高了AI领域对存储的需求。美光将在9月23日发布的2025财年第 四季度财报中给出远超市场预期的业绩指引。存储行业的持续回升主要由产能受限和超出预期的需求推 动。多家超大规模云厂商对NAND企业级固态硬盘的大额追加订单，正将NAND供给从消费市场转向企 业市场。CFM闪存市场指出，DRAM价格指数半年内上涨约72%，预计四季度企业级存储价格将上 涨。概念股包括同有科技、力源信息、朗科科技等。 2、9月24日，数字人民币国际运营中心业务平台推介会在上海举行，向各相关机构集中宣传介绍数字人 民币跨境数字支付平台、数字人民币区块链服务平台及数字资产平台功能，标志着数字人民币国际运营 中心正式运营。中国人民银行副行长陆磊表示，中国人民银行致力于为改善全球跨境支付体系提供开 放、包容和创新的解决方案，提出的"无损、合规和互通"三原则已成为法定数字货币跨境基础设施建设 的基本准则，目前已初步构建数字人民币跨境金融基础设施体系。据介绍，数字人民币跨境数字支付 ...

每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍 ｜2025年9月26日 星期五｜ NO.1 数字人民币国际运营中心正式运营 9月25日，据中国人民银行透露，数字人民币国际运营中心已在上海正式运营，并推出三大业务平台 ——数字人民币跨境数字支付平台、数字人民币区块链服务平台和数字资产平台。据介绍，数字人民币 跨境数字支付平台探索运用法定数字货币解决传统跨境支付中存在的痛点；数字人民币区块链服务平台 为各场景和行业类区块链提供标准化的跨链交易信息转接和链上数字人民币支付服务；数字资产平台可 提供标准、即用的金融级数字资产服务，支持现有金融基础设施将业务拓展至链上。 NO.2 国资委：加快把央企转制科研院所打造成为国家战略科技力量的重要一极 国务院国资委近日召开中央企业全国重点实验室和转制科研院所工作推进会。会议强调，要高标准高质 量推进全国重点实验室建设运行，集聚顶尖科技人才，加快把中央企业全国重点实验室打造成为基础研 究、原始创新、开放合作三个高地。要着力提升国家战略支撑、创新体系组织、共性技术供给、新兴产 业培育"四个能力"，加快把中央企业转制科研院所打造成为国家战略科技力量的重要一极。 NO.3 IDC：全球人工智能总投 ...