报告行业投资评级 - 报告未明确给出对美股科技行业的整体投资评级，但基于其核心观点和推荐标的，其隐含的行业观点为积极 [5][29] 报告的核心观点 - 硬件侧：存储行业维持高景气度，美光（MU）2026年HBM（高带宽内存）供应已锁定，并预测到2028年HBM总潜在市场规模（TAM）年复合增长率（CAGR）约40%，将达到1000亿美元，验证了存储环节的高景气 [2][5][11][29]。同时，AI发展的瓶颈正从单一算力向“HBM+互连”转移，叠加美国能源部“创世纪计划”引入国家级AI需求，AI资本开支可能从云厂商向主权级市场扩散，建议关注供应链紧缺周期中的存储和光通信标的 [5][29] - 软件侧：AI范式正发生结构性转变，算力重心从预训练向RLVR（可验证奖励强化学习）和推理时计算转移 [3][25]。谷歌发布的Gemini 3 Flash模型以极低成本实现了高性能推理，有望降低智能体（Agent）部署成本并提升任务解决能力 [3][5][16][17]。看好拥有闭环工作流数据、能率先将Agent能力转化为收入的平台型企业 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 1 美股重点科技公司动态 - 美光科技（MU）业绩超预期：FY26Q1（2026财年第一季度）收入为136.4亿美元，超出彭博一致预期5.3%；调整后毛利率为56.8%，超出预期8.9%；调整后净利润为54.8亿美元，超出预期21.0% [2][11]。收入、毛利率及每股收益（EPS）均大幅超出此前指引上限 [2][11] - 美光分项业务表现：按产品分类，DRAM收入108.1亿美元，超预期7.0%；NAND收入27.4亿美元，超预期11.9% [11]。按业务部门分类，CMBU收入52.8亿美元，超预期0.8%；CDBU收入23.8亿美元，超预期38.6%；MCBU收入42.6亿美元，超预期9.4%；AEBU收入17.2亿美元，超预期15.1% [11] - 美光HBM业务前景：公司2026自然年的HBM供应已完成价格与供应量锁定 [2][11]。公司预测到2028自然年，HBM的TAM（总潜在市场规模）年复合增长率（CAGR）约为40%，将达到1000亿美元 [2][11]。公司认为内存已成为实现AI认知功能不可或缺的战略资产 [11] - 美光业绩指引：公司预计FY26Q2收入为187.0（±4.0）亿美元；GAAP毛利率为67.0（±1.0）%；Non-GAAP毛利率为68.0（±1.0）%；GAAP稀释每股净收益为8.19（±0.02）美元；Non-GAAP稀释每股净收益为8.42（±0.02）美元 [12] - Robinhood（HOOD）发布AI创新：公司于2025年12月16日发布了预测市场功能的重大更新，包括全新的Robinhood Cortex体验和个性化投资组合摘要 [2][12]。预测市场是公司历史上营收增长最快的产品线，并推出了预设组合、自定义组合（2026年初支持）和球员合约等新功能 [13] - Robinhood Cortex与个性化摘要：下一代Robinhood Cortex将无缝嵌入App，于26Q1向Robinhood Gold订阅用户推出，特点是回答准确性高（源自实时市场数据、分析师报告等）和个性化 [13]。由Cortex驱动的个性化投资组合摘要将于2026年初向Gold用户推出，能根据客户持仓提供AI驱动的个性化洞察 [14] 2 海外科技行业动态 - 谷歌发布Gemini 3 Flash模型：2025年12月17日，谷歌发布Gemini 3 Flash，这是一款专为速度打造且成本大幅下降的前沿智能模型 [3][16]。它将Gemini 3 Pro级的推理能力与Flash系列的低延迟、高效率和低成本结合，在Agentic Workflows方面表现出色，并已面向全球开发者、大众用户和企业用户推出 [3][16] - Gemini 3 Flash性能与成本优势：该模型在多项基准测试中表现优异，例如在GPQA Diamond中得分90.4%，在MMMU Pro上取得81.2%的成绩，达到当前最优水平（SOTA） [17]。其速度是Gemini 2.5 Pro的3倍，成本仅为零头，定价为输入每百万Token 0.50美元，输出每百万Token 3.00美元 [17]。在处理日常任务时，平均使用的Token数量比Gemini 2.5 Pro减少30% [17] - 美国能源部推进“创世纪计划”：2025年12月18日，美国能源部宣布与24家机构达成合作协议，共同推进“创世纪计划”，旨在利用AI加速科学发现、加强国家安全并推动能源创新 [3][19]。该计划将动员能源部下属的17个国家实验室、产业界及学术界，构建一体化发现平台 [19] - “创世纪计划”参与机构：已签署谅解备忘录的机构包括Accenture、AMD、Anthropic、Amazon Web Services、Google、IBM、Intel、Microsoft、NVIDIA、OpenAI、Oracle、xAI等24家领先科技公司 [20] - 谷歌DeepMind支持“创世纪计划”：谷歌宣布支持该计划，将为所有17个DOE国家实验室的科学家提供加速访问计划，使其能够使用谷歌的“AI for Science”模型和智能体工具，包括基于Gemini构建的“AI co-scientist”虚拟科研协作系统 [4][21]。2026年初，访问计划将扩大至AlphaEvolve、AlphaGenome和WeatherNext等模型 [22] - OpenAI支持“创世纪计划”：OpenAI与美国能源部签署谅解备忘录，旨在探索AI和先进计算领域的进一步合作，以支持包括“创世纪计划”在内的倡议，这是其“OpenAI for Science”工作的一部分 [4][23][24] - Andrej Karpathy发布2025年LLM年度回顾：其观点指出2025年AI范式发生结构性转变，主要包括：1) 技术栈变革，RLVR成为新标准，算力重心从预训练向RLVR和推理时计算转移 [3][25]；2) 应用层价值体现，垂直领域应用层（如编程）价值正在体现，出现了类似Cursor的垂直领域LLM编排器 [3][26]；3) 交互终端向本地（Localhost）转移，如Claude Code [27]；4) 编程方式向“Vibe Coding”（自然语言描述需求，AI全权生成代码）革命 [27]；5) 下一代用户界面（UI）将是LLM直接生成的GUI（图形用户界面） [28] 3 本周观点 - 宏观环境：本周纳斯达克指数小幅上涨，宏观层面美国11月CPI低于预期，11月失业率超预期，市场预计2026年降息50个基点 [5][29] - 硬件投资建议：基于美光HBM的锁定与千亿美元TAM展望，确认存储高景气度及AI瓶颈向“HBM+互连”转移的趋势 [5][29]。叠加美国能源部“创世纪计划”引入国家级需求，AI资本开支可能从云厂商向主权级市场扩散，建议关注在供应链紧缺周期中的存储和光通信标的 [5][29] - 软件投资建议：结合AI范式向高频推理应用转变以及Gemini 3 Flash的低成本发布，看好拥有闭环工作流数据、能率先将Agent能力转化为收入的平台型企业 [5][29] - 建议关注标的：报告列举了建议关注的股票代码，包括【AVGO】（博通）、【LITE】（Lumentum）、【NVDA】（英伟达）、【GOOG】（谷歌）、【APP】、【MU】（美光）等 [5][29]