艾可蓝股份转让终止 - 控股股东刘屹与广东南传私募基金终止400万股（占总股本5%）的股份转让协议 双方互不承担违约责任 转让款将在60天内退还 公司控制权不变 [1] 万辰集团分红方案 - 2024年度利润分配方案通过 以总股本1.8亿股为基数 每10股派现4元（含税） 合计派发现金股利7199.59万元 股权登记日为2025年5月19日 除权除息日为2025年5月20日 [1] 万达电影战略投资 - 全资子公司北京影时光与关联方上海儒意共同投资乐自天成 分别以6898.97万元和5174.23万元购买股份 并分别以1329.60万元和997.20万元认购新增注册资本 交易完成后合计持股7% 双方将在IP玩具开发及营销领域开展战略合作 [2] 华润双鹤药品获批 - 子公司安徽双鹤和双鹤天安的甘油果糖氯化钠注射液通过仿制药一致性评价 主要用于脑血管病等症 [2] 复星医药新药进展 - 控股子公司FCN-159片用于治疗儿童朗格汉斯组织细胞增生症被纳入突破性治疗药物程序 该药为创新型小分子化学药物 拟用于晚期实体瘤及1型神经纤维瘤病等 [4] 中恒集团药品获批 - 控股子公司莱美药业盐酸纳洛酮注射液1ml:1mg和2ml:2mg两种规格获药品补充申请批准 该药用于阿片类药物术后呼吸抑制拮抗及急性乙醇中毒解救等 [5] 银座股份分红方案 - 以总股本5.2亿股为基数 每股派现0.023元（含税） 合计派发现金红利1196.15万元 股权登记日为2025年5月16日 除权除息及发放日为2025年5月19日 [5] 顾家家居人事变动 - 副总裁姚斌因个人原因辞职 不再担任任何职务 [7] 深圳机场运营数据 - 4月旅客吞吐量532.02万人次 同比增长23.50% 货邮吞吐量16.72万吨 同比增长17.27% 航班起降架次35939架次 同比增长17.10% [8] 杭州银行债券发行 - 成功发行50亿元3年期科技创新债券 票面利率1.67% 募集资金将专项支持科技创新领域业务 [10] 九洲药业原料药获批 - 氢溴酸伏硫西汀原料药获上市批准 主要用于治疗成人重度抑郁障碍 [11] 思创医惠人事变动 - 副总经理葛磊因个人原因辞职 后续继续在全资子公司任职 [13] ST围海项目中标 - 预中标文成县城防洪提升工程项目 投标报价1.82亿元 占2024年营业总收入7.35% 工期1200日历天 [14] 上海医药原料药获批 - 控股子公司维立西呱原料药获上市批准 适用于治疗心力衰竭患者 降低住院风险 [15] 莱美药业药品获批 - 盐酸纳洛酮注射液新增1ml:1mg和2ml:2mg规格获批准 有助于提升产品市场竞争力 [17] 汇通能源基金投资 - 子公司拟投资3000万元参与私募基金 主要投资半导体关键材料和先进封装领域 [19] 王力安防定增计划 - 拟以简易程序向不超过35名特定对象定增募资不超过3亿元 用于智能门窗系列产品项目 [20] 诺力股份子公司上市 - 控股子公司中鼎智能向香港联交所递交H股上市申请 [20] 荣昌生物新药进展 - 自主研发抗体偶联药物RC278临床试验申请获受理 该药具有First-in-Class/Best-in-Class潜质 针对晚期实体瘤 [22] 仙琚制药药品获批 - 地屈孕酮片获药品注册证书 适应症为内源性孕酮不足引起的疾病 [23] 人福医药国际获批 - 控股子公司盐酸氢吗啡酮注射液获德国上市许可 用于需使用阿片类药物镇痛的患者 [25] 合富中国营收数据 - 1-4月合并营业收入2.48亿元 同比下降25.38% 环比降幅收窄 [27] 长华集团项目定点 - 获国内新能源车企项目定点 产品为关键金属结构件 生命周期4年 预计总销售金额1.08亿元 2026年Q2开始量产 [28] 南侨食品营收数据 - 4月合并营业收入2.74亿元 同比减少0.98% [30] 宣泰医药国际获批 - 达格列净二甲双胍缓释片获美国FDA暂时批准 用于改善成人2型糖尿病患者血糖控制 [32] 一汽解放销售数据 - 4月销售货车及客车合计19975辆 去年同期28670辆 1-4月累计销量95078辆 同比下降11.25% [34] 道恩股份可转债 - "道恩转债"将于2025年5月12日收市后停止转股 未转股可转债将按101.73元/张强制赎回 [36] 申科股份股东减持 - 股东易城易购累计减持186.95万股（占总股本1.25%） 持股比例从12.78%降至11.92% [38] 长江材料高管减持 - 副总经理兼董秘周立峰拟减持不超过4.55万股（占总股本0.0311%） 副总经理XIONG ZHUANG拟减持不超过75万股（占总股本0.5130%） [39] 海波重科分红方案 - 以扣除回购后股本1.98亿股为基数 每10股派现1元（含税） 合计派发现金红利1978.79万元 股权登记日为2025年5月19日 除权除息日为2025年5月20日 [40] 和晶科技高管减持 - 副董事长兼总经理徐宏斌拟减持不超过52.5万股（占总股本0.11%） 原因为个人资金需求 [41] 雷尔伟股东减持 - 股东纪益根拟减持不超过150万股（占总股本0.6868%） 南京博科企管拟减持100万股（占总股本0.4579%） [43] 九典制药药品变更 - 右酮洛芬氨丁三醇片上市许可持有人变更为公司 该药为非甾体抗炎药 用于多种疼痛治疗 [43] 保龄宝人事变动 - 副总经理王延军因个人原因辞职 不再担任任何职务 [44] 派林生物监管措施 - 因子公司销售协议未纳入内控体系及信息披露不准确等问题 被山西证监局责令整改并记入诚信档案 董事长、总经理、董秘等被出具警示函 [45]

报告核心观点 - 各行业和公司发展态势不一，煤炭行业业绩向合理区间回归，后续煤价有望磨底待升；天娱数科三大业务平台发力，业绩有望迎来拐点；博纳影业“AI + 影视”战略推进，内容储备丰富；银行体系受呵护，国有资产有升值空间；人形机器人产业链迎来投资机遇；电力设备各行业有积极变化；重庆银行多重利好共振；汽车行业以旧换新驱动景气度回升，业绩内部分化；新材料行业迎来加速成长期；上汽集团转型有进展，与华为合作推出新品牌 [10][16][21][25][37][50][51][57][59][81] 各报告总结 煤企成本下降难补煤价跌，煤企业绩进一步向合理区间回归 - 2024 年 28 家重点煤炭上市公司营收、净利润、归属母公司净利润同比下降，剔除中国神华后 27 家公司降幅更大 [3] - 2024 年煤企盈利受煤价下跌拖累，销售成本仅小幅下降，产销量有变化，期间费用绝对值下降但费用率提升 [4][5][6] - 部分煤企 2024 年专项储备减少冲抵成本释放业绩，行业盈利指标、经营性现金流下降，资产负债率小幅下降，应收账款和存货周转天数上涨 [7][8] - 2025 年一季度煤价磨底，主要煤企业绩同比下降 [9] - 投资策略上维持煤炭开采行业“推荐”评级，关注稳健型、动力煤弹性大、焦煤弹性大的标的 [10] 三大业务平台持续发力，业绩有望迎来拐点——天娱数科 - 2024 年亏损同比大幅收窄，2025Q1 收入同比大幅增长，分业务看数据流量和数字竞技平台收入有变化 [12][13][14] - 三大业务平台 AI 营销 SaaS、移动应用分发 PaaS、空间智能 MaaS 持续发力，AI 深度赋能各项业务 [15] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [16] 关注内容上线节奏及表现，“AI + 影视”战略稳步推进——博纳影业 - 2024 年公司亏损因电影大盘疲软和投资内容表现不及预期扩大，2025Q1 因主投电影票房不佳亏损加剧 [17][18] - 多部电影处于后期制作阶段，AI 短剧成效显著，积极探索 AI + 影视应用，影院持续精益运营提高非票收入占比 [19][20][21] - 预测 2025 - 2027 年公司营业收入和归母净利润情况，下调评级给予“中性”评级 [21] 2025Q1 货币政策执行报告点评：呵护银行体系，国有资产升值空间 - 央行提及保持银行体系健康性、降低银行负债成本，银行息差和信用风险压力有望缓解，重视国有企业市值管理，财政发力或有空间 [25] - 专栏提示债券利率风险、对比中美日政府资产负债情况、分析通胀原因并明确未来路径 [25][26] - 维持银行行业“推荐”评级，推荐中信银行等多家银行 [26] 华为哈勃入股千寻智能，恒而达拟收购 SMS 高精度数控磨床业务 - 产业动态有福立旺投资 20 亿聚焦高精密微型丝杠研发、华为哈勃入股千寻智能等多个人形机器人相关事件 [28][29][30] - 公司公告有恒而达收购德国 SMS 公司业务、宁波华翔签署战略合作协议等多家公司动态 [34][35][36] - 维持人形机器人行业“推荐”评级，关注拥有核心部件积淀的企业 [37][38] 136 号文首个配套文件落地，持续关注欧洲停电带来的储能需求 - 光伏方面 136 号文首个配套文件落地山东，隆基绿能发布产品，供给侧改革细则有望明确，关注相关企业 [41][42] - 风电海风招标高峰期有望到来，关注零部件量利齐升，海风开发加速，关注相关企业 [42][43] - 储能山东首发细则推动市场化加速，关注欧洲及澳洲储能机遇，关注相关企业 [44][45] - 锂电宁德时代通过港交所上市聆讯，2025 年中国新能源重卡销量有望达 16 万辆，关注相关企业 [46][47] - AIDC 中国数据中心市场发展驱动磁悬浮压缩机需求翻倍，关注相关企业 [48] - 电网山东征求新能源上网电价市场化方案意见，标志行业转型，关注相关企业，特高压进入密集催化期 [49] - 维持电力设备板块“推荐”评级 [50] 重庆银行(601963.SH)深度报告：江城新风貌，多重利好共振 - 重庆银行存款下行、风险出清幅度预计跑赢同业，新领导层有动力推动转债转股，政信内需带动增长，受益政策发力 [51] - 维持公司“买入”评级，预测 2025 - 2027 年营收、归母净利润等情况 [51] 以旧换新驱动景气度回升，乘用车业绩内部分化 - 以旧换新驱动 2024Q4 汽车景气度上行，营收净利润同比高增，2025 年政策延续支撑消费，全年景气可期 [53] - 2025Q1 乘用车淡季业绩承压，利润向头部车企集中，货车销量同比转正，净利率环比改善，零部件收入稳健但利润受压制 [54][55][56] - 维持汽车板块“推荐”评级，推荐不同类型车企和零部件企业 [57] 5G - A 网络信号迅速普及，SpaceX 获批每年多达 25 次星舰发射 - 核心逻辑是新材料是化工行业未来重要方向，处于需求增长阶段，关注各领域新材料公司 [59] - 各板块动态包括电子信息、航空航天、新能源、生物技术、节能环保板块的相关进展 [62][65][67][69][72] - 维持新材料行业“推荐”评级 [73] 4 月进口煤量继续减量，煤价继续探底 - 动力煤本周港口库存累库，煤价同比下降，供应、运输、进口、需求、库存端有不同表现，煤价短期或探底 [74] - 炼焦煤和焦炭供需有不同趋势，价格预计窄幅震荡，需关注相关指标 [75][76] - 维持煤炭开采行业“推荐”评级，关注相关标的 [77] 2025 年轻装上阵，联合华为发布“尚界”新品牌——上汽集团 - 2024 年公司受减值影响业绩承压，2025Q1 轻装上阵净利润环比扭亏 [78][79] - 4 月销量同比增长，自主表现亮眼，新能源车销量增长，公司有销量目标 [80] - 上汽与华为联合发布“SAIC 尚界”，定位主流市场，预计 2026 年起贡献增量 [81] - 预计 2025 - 2027 年公司主营业务收入和归母净利润增长，维持“增持”评级 [81]

市场表现 - 央行宣布降息降准后A股主要指数高开低走 沪指涨0.8%报3342点 深证成指涨0.22% 创业板指涨0.51% [1] - 全天成交1.51万亿元 较前一交易日增量1406亿元 全市场近3300股上涨 [1] - 上证指数最新价3342.67点 上涨26.55点 涨幅0.80% 深证成指报10104.13点 上涨21.79点 涨幅0.22% 创业板指报1996.51点 上涨10.10点 涨幅0.51% [2] 行业板块表现 领涨板块 - 国有大型银行II上涨1.85% 股份制银行II上涨1.52% 保险II上涨1.58% [3] - 航天军工板块爆发 中航成飞等十余股涨超10% 通易航天涨25.11% 晨曦航空涨停20% 爱乐达涨18.31% [4][5] - 农业股大涨 秋乐种业涨17.90% 康农种业涨10.24% 神农种业涨8.52% [6][7] - 脑机接口概念强势 狄耐克涨停20% 麒盛科技涨停10% 创新医疗涨4.98% [9][10] 领跌板块 - 游戏股走低 电魂网络跌3.34% 迅游科技跌3.17% 姚记科技跌3.12% [11][12] - 半导体股表现弱势 翱捷科技跌6.64% 龙讯股份跌4.72% 晶丰明源跌3.41% [13] 政策与消息面 - 央行宣布降准0.5个百分点 预计向市场提供长期流动性约1万亿元 存款准备金率从6.6%降至6.2% [8] - 降低政策利率0.1个百分点 7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4% 预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [8] - 印巴冲突升级 巴基斯坦确认击落5架印度战机 包括3架阵风、1架米格、1架苏-30 [5] - 马斯克旗下Neuralink公司的脑机接口设备Link获FDA"突破性设备"认证 [10] 机构观点 - 中泰证券认为政策力度和高层态度以及成交量持续放大是信心来源 对5月仍相对乐观 行业和个股机会仍在 [13]

市场表现 - 5月6日A股三大股指高开高走，沪指涨1.13%，深证成指涨1.84%，创业板指涨1.97%，沪深两市成交额1.336万亿，较前一交易日放量1600多亿，上涨股票超4900只[1] - 5月6日上证净流入202.07亿元，深证净流入153.38亿元，主力资金流入前三板块为IT服务、通用设备、通信设备，流出前三为城商行、国有大型银行、贵金属[5] 消息面 - 4月财新中国服务业PMI降至50.7，为七个月来最低[6] - 国家药监局支持鼓励研发端用AI辅助药物设计，生产端构建智能化生产和质控体系[7][8][12] - 香港金管局称港元走强受股票相关需求推动[9] 行业动态 - 今年“五一”假期出入境人数1089.6万人次，同比增长28.7%，内地、港澳台、外国人出入境人数分别同比增长21.2%、37.1%、43.1%，查验交通运输工具45.6万架（艘、列、辆）次，同比增长18.1%[10] - 2025Q1全球大尺寸液晶电视面板出货量63.0M片，同环比分别上涨11.5%和4.8%，出货面积46.7M平方米，同环比分别上涨13.8%和3.4%[11] 基金动态 - 4月119只新基金发行，合计募集901.56亿份，股票型基金募集435.53亿份，占比48.31%，4只FOF基金平均募集规模22.21亿份[13][14] - 首只险资私募证券基金鸿鹄志远一季度末重仓3只A股股票，第二批保险系私募证券基金正快速推进[15]

报告核心观点 - 对东方财富、宁波银行等多家公司进行分析并给出投资评级和盈利预测，对铝、煤炭、新材料等多个行业进行研究并给出投资建议，认为部分行业和公司具有投资价值，如铝行业长期供给增量有限需求有增长点，煤炭行业头部企业有“五高”特征，化工行业有望迎来补库存周期等 [3][9][18] 各公司和行业报告要点 东方财富 - 2024 年营收 116.04 亿元同比增长 4.72%，归母净利润 96.10 亿元同比增长 17.29%，Q4 单季度营收和归母净利润同比大幅增长 [3] - 证券业务市占率持续提升，2024 年经纪业务市占率 4.11%较 2023 年提升 0.09 个百分点，两融业务市占率 3.16%较 2023 年提高 0.26 个百分点，自营部门发力投资收益及公允价值变动损益同比增长 50.79% [4] - 基金业务受费率改革影响，2024 年基金代销收入 28.41 亿元同比下降 22% [4] - 2024 年控制费用成效显著，销售费用同比下降 31.24%，管理费用同比仅提升 0.60%，研发费用同比提升 5.73%与加强 AI 研发有关 [5] - 首次覆盖给予“买入”评级，预测 2025 - 2027 年营收和归母净利润同比有不同程度增长 [6] 宁波银行 - 2024 年营收同比增长 8.19%，归母净利润同比增长 6.23%，年末存贷款同比增速均超 17%，扩表能力领先同业 [9] - 2024Q4 营收同比增速提升、净利润同比增速走弱，利息净收入和非利息收入单季度同比增速有变化 [9] - 存贷款规模高增，净息差趋稳，年末净息差较 Q3 末回升 1bp 至 1.86% [9] - 资产质量稳定，不良率持平，关注类贷款占比下降，逾期贷款率上升，全年核销处置力度加大，拨备覆盖率虽下降但仍维持较高水平 [10] - 维持“买入”评级，预测 2025 - 2027 年营收和归母净利润同比有不同程度增长 [11] 铝行业 - 本周宏观面偏向利空，中美互征关税升级冲击全球铝贸易链，但美国暂缓征收关税 90 天释放风险情绪，美国 3 月 CPI 涨幅低于预期，市场对美联储 6 月降息可能性提升 [12] - 电解铝运行产能上升，成本端支撑走弱，库存先累库后下降，需求方面铝价下跌后新订单有小幅增长，加工企业采买力度回升，但下游补库节奏放缓 [14][15] - 贵州国产铝土矿价格下调，进口矿到港量有变化，价格承压，氧化铝企业检修事件集中，运行产能小幅回升，价格短期或偏弱震荡 [16][17] - 预焙阳极价格持平，石油焦价格上涨 [18] - 维持“推荐”评级，建议关注神火股份等公司 [18] 煤炭行业 - 动力煤港口库存持续去化，价格平稳运行，供应趋紧，需求火电非电分化，后续预计库存延续去化，煤价短期平稳 [19] - 炼焦煤生产回升，进口增加，需求采购情绪降温但库存去化，价格预计短期持稳；焦炭供需面修复，提涨有落地可能性 [20] - 关注煤炭高股息投资价值属性，维持“推荐”评级，给出稳健型、动力煤弹性较大、焦煤弹性较大三类重点关注标的 [21] 新材料行业 - 新材料是化工行业未来重要方向，筛选电子信息、航空航天等重要领域挖掘新材料公司 [22] - 高纯石英矿成为我国第 174 号新矿种，主要用于半导体、光伏等产业，我国在相关方面取得重要突破 [24] - 受美国关税政策影响，下修部分终端市场 2025 年出货量展望，AI 服务器出货年增率有不同情况 [26] - 航空航天、新能源、生物技术、节能环保等板块有相关动态 [28][30][32][34] - 维持“推荐”评级 [36] 化工行业 - 国海化工景气指数下降，美国加关税对中国化工企业影响有限，中国对美国商品加征关税利好化肥、农药等板块 [37][38] - 磷矿石供需紧张局面延续，价值有望重估，重视芭田股份磷矿产能扩张 [38][39] - 2025 年化工行业有望迎来补库存周期，基于库存去化、盈利见底、财政政策有望加码等判断 [40] - 给出低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四类重点关注机会 [41][42][43] - 跟踪行业信息、重点涨价产品、重点标的信息，维持“推荐”评级 [45][46][72] 开立医疗 - 2024 年总营业收入 20.14 亿元同比减少 5.02%，归母净利润 1.42 亿元同比减少 68.67%，扣非归母净利润 1.10 亿元同比减少 75.07% [73] - 业务短期承压，逆势加大战略投入，超声和内窥镜业务收入下滑，但在高端超声和内镜领域取得进展 [74] - 加码布局国内外市场营销，品牌影响力提升，国内中高端产品销量和大型医疗终端客户数量增长，海外在高端产品、学术会议、新领域推广方面有举措 [76] - 调整盈利预测，维持“买入”评级 [77] 北交所行业 - 截至 2025 年 4 月 11 日，北证 A 股成分股 265 个，本周北证 50 指数小幅上涨，日均成交额和换手率上升，个股上涨比例上升，行业涨跌幅有差异 [78] - 本周无新股上市，新增两家企业上会通过，下周有 1 家上会 [79] - 继续看好 2025 年北交所板块投资价值，给出低估值和主题映射两类重点关注标的 [79][80] 农林牧渔行业 - 生猪猪价震荡偏弱，预计 2025 年中长期偏弱运行，推荐温氏股份等公司 [81] - 家禽或受关税影响提振价格，黄鸡行业景气度上行，推荐圣农发展等公司 [81] - 动保关注下游需求改善和外延扩张投资机会，推荐瑞普生物等公司 [82] - 种植粮价震荡，转基因种子商业化推进，建议关注苏垦农发等公司 [84] - 饲料价格下行，推荐海大集团，关注禾丰股份 [85] - 宠物市场维持高增速，国产品牌崛起，推荐乖宝宠物等公司 [86] - 维持“推荐”评级 [86]

市场表现 - A股成功收红，半导体板块回暖，中药、医疗等板块涨幅居前 [1] - A股港股在美股大跌背景下走出独立行情，但成交额不足1.2万亿 [1] - 分析人士认为A股短期调整后将重拾升势，风格进入再平衡阶段 [3] 市场回暖原因 - 外资集体看好中国市场，高盛报告称中国重新回到投资者视野，市场仍有上涨空间 [4] - 瑞银指出海外投资者对中国股市关注度上升，人工智能及相关行业（如人形/工业机器人、智能驾驶）是国际投资者关注主题 [4] - 国内政策积极应对，央行明确适度宽松货币政策，将择机降准降息 [4] - 商务部回应美国加征关税，称其违反世贸规则并已提起诉讼 [5] 四月决断行情分析 - 4月是A股重要时间节点，基本面对行情指引更明显，但指数上涨概率不高 [9] - 光大证券数据显示，中证A100、上证50、沪深300上涨概率超50%，上证50平均涨幅达3.3% [10] - 白色家电、白酒近20年四月上涨概率达80%，平均涨幅分别为5.3%、6.6% [10] - 消费（白色家电、白酒等）、金融（保险、城商行等）、医药（医疗器械、中药等）是四月焦点领域 [10] 资产配置建议 - 建议通过股债、黄金等多元配置分散风险 [5] - 提供部分基金参考，包括工银新兴制造混合C、易方达沪深300ETF联接C（股票类），东方红益鑫纯债债券A、广发鑫和C（债券类），国泰黄金ETF联接C、广发上海金ETF联接C（黄金类） [8] - 消费、医药、金融行业基金参考包括富国全球消费精选混合C、华安安信消费混合A（消费类），永赢医药创新智选混合发起C、东财医药C（医药类），工银金融地产混合A、招商中证银行指数A（金融类） [11]

报告行业投资评级 - 报告未明确提供整体行业投资评级 但包含多个细分行业和公司的深度分析[3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] 核心观点总结 - 君亭酒店通过一店一品差异化策略实现高于竞对的RevPAR和单店盈利能力 预计2024-2026年归母净利润增长率为-4.86%/124.41%/120.97%[4][5] - 中国人保作为财险龙头展现强者恒强态势 预计2024-2026年归母净利润增长率为88%/2%/19%[5][6] - 青岛银行受益于化债推动风险评价改善 预计2024-2026年归母净利润持续增长[7][8] - 中药板块预计2025Q2迎业绩拐点 院外央国企有望跑出超额收益[9] - 工业金属板块受宏观催化与强基本面支撑 铜价Q2预计维持上涨趋势[10] - 债市调整行情或延续至5-6月 10年国债利率调整上限看至2.0%-2.1%[11] - A股行情从"中国科技重估"扩散至"中国资产重估" 权重指数引领全面反弹[12][13] - 宏观层面中美缓和窗口期风险偏好助力科技牛行情[14][15] 细分行业与公司分析 社服行业-君亭酒店 - 采用一店一品差异化设计形成溢价模型 2024年RevPAR预计下滑5% 2025年后恢复增长[4] - 扩张策略创新：直营店2024/2025/2026年预计达27/29/34家 委托管理酒店达219/242/265家[4] - 加盟酒店2025年启动 2026年预计达300家成为千店拓店主力[4] - 2024-2026年营业收入预测为627/790/1031百万元 增长率17.42%/26.05%/30.42%[5] 非银行业-中国人保 - 财险业务规模优势显著 人身险业务结构优化成效初显[5] - 2024-2026年营业收入预测为630610/666554/723096百万元 增长率14%/6%/8%[6] - 综合成本率优化与保费快增为核心驱动因素[6] 银行业-青岛银行 - 化债对信贷投放影响有限：山东省2024年隐债置换再融资专项债1255亿元 24Q4贷款新增2101亿元同比仅少增35亿元[7] - 化债对息差影响好于预期：优先置换临期高利率债务 表内涉隐债务规模不大且利率不高[7] - 2024-2026年归母净利润预测为4264/4707/5241百万元[8] 中药行业 - 2025Q2业绩拐点预期驱动板块行情启动[9] - 院外央国企受集采影响小 具备强激励和高分红特征[9] - 一季报业绩发布与央国企改革成效超预期为核心催化剂[9] 金属新材料行业 - 铜价上涨受降息预期升温与供给偏紧支撑：36家矿企新增供给较少[10] - 行业供给扰动不影响全年偏紧格局[10] 固收市场 - 风险偏好回升压制债市做多情绪 调整行情延续至5-6月[11] - 10年国债利率调整上限看至2.0%-2.1%[11] A股策略 - 行情扩散至权重指数：上证50、沪深300进入全面反弹阶段[12][13] - 成长指数（中证1000、国证2000）出现交易量收缩与MACD顶背离[12] - 政策驱动从科技重估转向资产重估[13] 宏观经济 - 中美缓和窗口期与货币政策宽松驱动股债双牛[14][15] - 风险偏好决定资产走向[15]