股指市场 - 近期股指期货市场围绕10月以来的中枢下沿持续震荡，大小盘指数分化有限，板块轮动频繁，市场情绪相对温和 [1] - 重要会议定调2026年GDP增长目标预计仍为5%，政策发力方向集中在“稳内需”和“促进新质生产力快速发展” [1] - 会议强调“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”，提振居民收入和消费能力是宏观通胀预期回升的重要条件 [1] - 政策表明将“保持必要财政赤字、债务总规模和支出总量”，预计明年财政与货币政策组合发力，规模可能较今年小幅提升 [1] - 周度数据显示Wind全A收涨0.26%，日均成交额1.95万亿元，中证1000上涨0.39%，中证500上涨1.01%，沪深300下跌0.08%，上证50下跌0.25% [1] - 科技板块重新走强，房地产板块也有短期表现 [1] 衍生品市场 - 期货基差贴水幅度偏大，中证1000贴水约13%至15%，体现年底市场对冲需求较强 [2] - 期权隐含波动率大幅回落，IO近月平值IV跌至17%以内，处于近年低位 [2] - 策略上，期货端可参考9月至11月的震荡区间布局中枢回归类策略，期权端因隐含波动率较低，继续做空近月合约波动率性价比不高 [2] - 参考“跨年行情”和“春季躁动”逻辑，可在流动性边际改善或指数估值偏低时点选择做多远月合约波动率，例如远月合约宽跨式双买等策略 [2] 国债市场 - 中央经济工作会议强调明年继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，债市情绪有所好转 [3] - 资金面维持宽松，DR001再创新低，债市经历前期调整后本周迎来小幅修复 [3] - 截至12月12日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.40%、1.63%、1.84%、2.25%，较12月05日分别变动-0.85BP、-0.43BP、-0.84BP、-0.84BP [3] - 同期，TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.464元、105.82元、107.985元、112.47元，较12月05日变动分别为0.04%、0.06%、0.11%、-0.04% [3] 资金面与货币政策 - 本周中国央行开展6685亿元7天期逆回购，因同期有6638亿元到期，实现净投放47亿元 [4] - 截至12月12日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.35%、1.51%、1.27%、1.47%，较12月05日分别变动-2.46BP、1.12BP、-2.56BP、3.11BP [4] - 下周央行公开市场将有6685亿元7天期逆回购到期，同时15日还有4000亿元买断式逆回购到期，央行公告将开展6000亿元买断式逆回购操作 [4] - 中央经济工作会议通稿再次提及“降准降息”，2026年全年货币政策大方向仍是稳中偏松 [4] - 短期货币政策维持适度宽松对债市形成利好，长期看资金合理充裕的同时经济企稳回升、物价回暖，债市震荡格局难改 [4] 宏观政策定调 - 中央经济工作会议强调明年要加大逆周期和跨周期调节力度，政策出发点以逆周期政策托底，但增量政策或更多在于长效政策，以更好衔接2035年实现现代化的目标 [5] - 考虑到劳动力供给趋缓、资本边际效率下降及全要素生产率增速放缓等结构性约束，潜在增长率可能逐年回落 [5] - 预计“十五五”开局前三年，GDP增速目标仍设在5%左右，为后期留出提质增效空间 [5] - 会议提到“适当增加中央预算内投资规模，优化实施‘两重’项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力” [6] - 会议为稳定房地产市场指明方向，提出“因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等” [6] 通胀展望 - 会议强调“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，为支持物价合理回升营造良好的货币金融环境 [6] - 《2025年一季度货币政策报告》专栏提到价格调控思路要从管高价转向管低价，从支持规模扩张转向高质量发展，从防垄断转向防无序竞争 [6] - 展望2026年通胀，需求端刺激消费，供给端“反内卷”出清增效，通胀将处于筑底回升的格局 [6] 贵金属市场 - 伦敦现货黄金周度上涨2.43%至4299.285美元/盎司，现货白银周度上涨6.23%至61.92美元/盎司，盘中创历史新高64.658美元/盎司 [6] - 现货铂金周度上涨6.56%至1742.3美元/盎司，现货钯金周度上涨2.28%至1490.33美元/盎司，金银比最低降至67.3附近，铂钯价差拉大至252美元/盎司 [6] - 截至11月18日CFTC持仓显示，黄金总持仓增仓11956张至451953张，非商业净多增仓3270张至210399张，白银总持仓下降6354张至153295张，非商业净多增仓1030张至34016张 [6] - Comex库存方面，截至12月12日黄金库存周度下降10.67吨至1118.72吨，白银库存下降115.42吨至14101.08吨 [6] - 美联储议息会议如期降息25个基点，并启动短期美债购买，点阵图显示2026年预计会有一次25个基点的降息，降息动作将较今年明显放缓 [7] - 有媒体报道日本央行或将把政策利率从0.5%上调至0.75，这将是自今年1月以来的首次加息，可能引发“日元套利交易”平仓潮，给全球风险资产特别是美元资产构成压力 [7] - 美联储购买短债及扩表预期推动金价走强，但结合对1月降息预判及地缘政治走向，黄金推涨动力不强劲，整体或维系区间震荡 [8] - 白银保持强势，但连创新高后周五出现冲高回落，挤仓预期有所减弱，或出现短期价格拐点 [8] - 铂钯一度跟随金银反弹，凸显性价比，但需注意金银过热情绪后的快速回调风险 [8] - 下周12月19日日央行将决定是否加息，海外金融市场或进入风险周，需关注美股波动对贵金属市场的影响 [8]

股指市场 - 昨日A股市场震荡上涨，Wind全A上涨0.12%，成交额1.79万亿元，中证1000指数上涨0.37%，中证500指数上涨0.49%，沪深300指数下跌0.14%，上证50指数下跌0.31%，房地产板块领涨 [2][4] - 中央政治局会议召开，对2026年经济工作进行部署，预计中央经济工作会议近期召开，提振内需仍是2026年经济工作重心 [2][4] - 以AI为首的新质生产力是股指上涨的核心驱动，但市场存在观望情绪，因科技产业链盈利模式尚未形成闭环且估值偏高，而消费和周期等传统经济领域处于震荡复苏过程，短期难进入基本面牛市 [2][4] - 近期政策密集出台可能在短期内提振股指流动性、推升指数波动率，本周将召开美联储议息会议，日本央行加息也可能在近期落地 [2][4] - 市场分歧可能随2026年美联储降息路径确定而逐步减小，目前市场风险偏好较低，指数以震荡为主 [2][4] 国债市场 - 昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.3%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.04% [3][6] - 中国央行12月10日开展1898亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，公开市场有793亿元逆回购到期，实现净投放1105亿元 [3][6] - 资金面宽松，DR001下行1BP至1.29%，DR007上行0.1BP至1.45% [3][6] - 11月初央行买卖国债利好落地，MLF和买断式逆回购延续净投放，但市场对央行降息预期较低，债市呈现利好出尽行情，国债收益率震荡小幅上行，收益率曲线陡峭化 [3][6] - 年内资金宽松但降息预期较弱，经济边际走弱但整体保持韧性，通胀延续温和回升态势，预计年内延续窄幅震荡走势 [3][6] 贵金属市场 - 隔夜伦敦现货黄金震荡走高，现货白银再创历史新高，现货铂钯震荡走弱，金银比降至68.3附近，铂钯价差收窄至175美元/盎司附近 [4][7] - 美联储议息会议如期降息25个基点，并启动短期美债购买，点阵图显示明年预计有一次25个基点的降息，意味着明年的降息动作将较今年明显放缓 [4][7] - 美联储主席鲍威尔表示购债规模未来几个月或维持较高水平，就业市场逐步降温但慢于预期，目前利率水平使美联储能够耐心观察经济演变 [4][7] - 美联储为维持充足准备金将自周五起购买短债，预计明年一季度RMP购债保持高位，缩表结束扩表预期成为推动金价快速反弹的诱因 [4][7] - 白银保持强势，连创新高且大幅拉涨之势有挤仓意味，铂钯与金银有所分化，但预计不会持续 [4][7]

全球市场波动与日本央行政策预期 - 日韩股市早盘高开后双双跳水，日经指数由涨近1%转为跌超0.5%，韩股冲高后显著回落 [1][2][4] - 新加坡、马来西亚、越南、菲律宾等亚太股市全线走弱，澳大利亚股指表现亦较弱 [1][2] - A50期指快速跳水，跌幅一度超1%，拖累A股与港股市场情绪 [1][2][4] 中国股市具体表现 - A股开盘后，创业板指一度跌超2%，沪指一度跌近30点 [2][5] - 沪深京三市下跌个股一度超3600只，培育钻石、创新药、电池等板块跌幅居前 [2][5] - 近期港股持续处于弱势状态 [2][5] 日本央行鹰派信号与市场反应 - 日本央行行长强烈暗示可能在12月加息，计划将政策利率提升至0.75%后阐述未来路径 [1][2][4][5] - 该鹰派表态导致短期日元和日本国债收益率快速上行，引发市场波动 [1][2][4][5] - 2025年12月议息会议前夕，10年期日本国债收益率突破1.96% [2][5] 日本国债市场流动性状况 - 彭博数据显示，4月以来日本国债市场流动性恶化，国债市场流动性压力指数已超过2023年第一季度尖峰水平，接近2008年峰值 [3][6] - 5月20日，20年期国债拍卖投标倍数为2012年以来的历史低位水平 [3][6] 历史经验与潜在影响评估 - 广发证券分析，历史上日本央行收紧货币政策时，日元呈现“提前反应、落地平稳”特征，政策落地前1个月因预期升值，落地后震荡走平 [3][6] - 日股在政策落地后短期通常小幅回调，源于国内流动性边际收紧及对经济增长放缓的担忧 [3][6] - 对全球市场影响方面，美股标普500指数历史中位表现为短期盘整，10年期美债利率几乎未受明显影响，预计本次加息对流动性冲击程度偏弱 [3][7] 中国宏观经济数据 - 中国11月CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，创2024年3月以来最高 [1][2][4][5] - 同比涨幅扩大主要受食品价格由降转涨拉动，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [2][5] - 11月CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响 [2][5] 全球流动性背景 - 当前全球地缘政治处于相对平静期，此前美国关税冲击后释放的流动性可能处于相对收缩阶段 [3][6] - 近期日元加息预期增强，在心理层面对流动性冲击可能有所加重，此前虚拟货币大幅杀跌亦反映此背景 [3][6]

股指市场 - 昨日A股市场整体震荡下跌，Wind全A指数下跌0.55%，成交额为1.92万亿元，主要宽基指数均收跌，其中中证500指数下跌0.71%，沪深300指数下跌0.51%，上证50指数下跌0.71% [3] - 市场结构分化明显，TMT板块继续收涨，而以房地产为首的相关板块则出现回调 [3] - 中央政治局会议已召开，对2026年经济工作进行部署，预计中央经济工作会议也将于近期召开，提振内需被确定为2026年经济工作的重心 [3] - 本周将召开美联储议息会议，同时日本央行加息也可能在近期落地，近期密集的政策出台可能在短期内提振股指流动性并推升指数波动率 [3] - 以人工智能为首的新质生产力被认为是股指上涨的核心驱动，但当前市场存在观望情绪，原因在于科技产业链盈利模式尚未形成闭环且估值偏高，而消费和周期等传统经济领域仍处于震荡复苏过程，短期难现基本面牛市 [3][8] - 市场分歧可能随2026年美联储降息路径的确定而逐步减小，但目前市场风险偏好较低，预计指数以震荡为主 [3][8] 国债市场 - 昨日国债期货各期限主力合约普遍上涨，30年期主力合约涨0.45%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02% [4] - 中国央行于12月9日开展1173亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.4%，与上次持平，同日有1563亿元逆回购到期，实现净回笼390亿元 [4] - 资金价格方面，DR001下行0.35个基点至1.30%，DR007上行0.53个基点至1.45% [4] - 11月初央行买卖国债的利好政策已落地，同时MLF和买断式逆回购持续净投放，资金面整体保持宽松，但由于市场对央行降息的预期较低，债市呈现“利好出尽”行情，国债收益率震荡小幅上行，收益率曲线呈现陡峭化 [4][9] - 展望年内，资金面宽松但降息预期弱，经济边际走弱但整体有韧性，通胀温和回升，预计国债市场将延续窄幅震荡走势 [4][9] 贵金属市场 - 隔夜伦敦现货黄金震荡偏强，而现货白银、铂金、钯金则大幅走高，其中现货白银价格大涨4.37%至60.647美元/盎司，金银比降至69.2附近，铂钯价差约为184美元/盎司 [5][10] - 美国经济数据显示劳动力市场出现积极信号，10月JOLTS职位空缺数从766万小幅升至767万，且截至11月22日的四周内，私营部门平均每周新增4750个就业岗位，终结了此前连续四周的就业流失局面 [5][10] - 美联储未来主席热门人选哈塞特表示，美联储仍有“充足的空间”进一步降息，但前提是通胀不上升，目前市场对12月降息已形成共识，关注点转向未来的降息路径及美联储是否会补充短期流动性工具 [5][10] - 地缘政治方面，乌克兰总统表示正与美、欧磋商三项关键文件 [5][10] - 在美联储议息会议前，外盘贵金属市场，特别是白银出现异动，其连续强势大幅拉涨的走势被解读为可能带有“挤仓”意味，需关注近期消息面，但由于议息会议在即，短线市场可能面临较大波动 [5][10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 预计年内市场分歧将在股指震荡调整中逐步消化，后续有望随新主线推动股指上行，中央汇金托底使指数下行风险可控，近期市场调整为明年股指上行提供布局机会；不同品种有不同走势和投资建议，如部分品种震荡、部分看多、部分看空等 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指预计年内分歧消化后随新主线推动上行，调整为明年上行提供布局机会，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水提升胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜短期利好情绪消化后有回落风险 [1] - 氧化铝产量及库存双增，基本面弱，价格承压下行，关注矿端价格 [1] - 锌短期宏观利好消化且供应过剩，有回落风险，关注逢高卖套机会 [1] - 镍美联储降息预期回升，宏观情绪转暖，印尼限制审批影响有限，短期跟随宏观震荡，关注持仓和成本支撑，中长期过剩 [1] - 不锈钢原料镍铁价格疲软，库存累增，钢厂减产预估增加，短期震荡反弹，关注逢高卖套 [1] - 锡短期供应未修复且有意外扰动，价格走强，警惕冲高回落，中长期偏多，关注回调低多 [1] - 贵金属市场关注日央行加息，金价区间震荡；沪银短期剧烈波动，单边观望；铂价区间震荡，单边逢低多；钯价区间震荡，单边逢高空，中期【多铂空钯】套利可持有 [1] 工业硅及相关 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期有去化预期，终端装机边际提升，大厂挺价交货意愿不同 [1] - 多晶硅新能源车旺季将至、储能需求旺、供给复产增产，看多 [1] - 碳酸锂12月宏观驱动增强有反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷12月宏观驱动增强有反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会，直接需求尚可但供给高、库存累积，价格反弹空间有限 [1] - 锰硅、硅铁生产利润不佳，成本支撑走强，直接需求尚可但供给高，价格反弹有限 [1] - 焦炭、焦煤估值角度下跌接近尾声，驱动角度需等下游12月中旬补库，单边短线，中长线观望 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需一般，价格向上阻力大 [1] 农产品 - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，关注资金面 [1] - 大豆中国采购支撑美盘，巴西降雨有改善，短期盘面偏震荡 [1] - 纸浆老仓单注销新仓单注册，需求复苏待验证，短期震荡 [1] - 原木基本面走弱已计价，追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大制裁 [1] - 燃料油看空，短期跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，利润高 [1] - 沥青原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库，震荡 [1] - BR橡胶丁二烯价格支撑有限，炼厂检修有预期，胶厂生产有利润但高库存抑制上行，关注反弹幅度 [1] - PTA OPEC增产放缓，国内检修传闻利多，印度取消认证限制出口前景改善 [1] - 乙二醇累库价格下跌，成本支撑走弱 [1] - 短纤PTA价格回升，基差走强，跟随成本波动 [1] - 苯乙烯亚洲苯价疲软，美国汽油需求转弱，成本支撑走弱 [1] - 尿素出口情绪缓，内需不足，有反内卷及成本支撑 [1] - PVC检修减少，供应增加，需求减弱，订单不佳 [1] - 烧碱广西氧化铝送货、部分厂延迟投产，山东有累库压力，价格低易挤仓 [1] - LPG地缘缓和，CP/FEI回补，装置检修民用外放增多，燃烧需求释放，产销顺畅，盘面区间震荡 [1] - 集装箱12月涨价不及预期，旺季预期提前计价，运力供给宽松 [1]

美国国债收益率与规模 - 2025年12月4日，美国国债收益率普遍上涨，10年期收益率涨5个基点至4.11%，2年期涨3个基点至3.52% [1] - 其他期限收益率同步上行，5年期涨6个基点至3.68%，7年期涨5个基点至3.87%，20年期涨4个基点至4.72%，30年期涨3个基点至4.73% [1] - 截至2025年11月，美国未偿还公共债务总额达到38.40万亿美元，其中长短期国债总规模为30.20万亿美元 [1] 美国公共债务构成 - 可流通债务总额为30,197.989亿美元，其中票据占6,723.293亿美元，中期国债占15,497.852亿美元，长期国债占5,198.798亿美元 [2] - 通胀保值证券规模为2,101.719亿美元，浮动利率票据为672.234亿美元 [2] - 非流通债务总额为8,198.223亿美元，其中政府账户系列占主要部分，达7,949.971亿美元 [2] - 公众持有的债务为30,774.117亿美元，政府内部持有额为7,622.094亿美元 [2] 债务利息负担与平均利率 - 庞大的债务规模带来沉重的利息负担，每年的利息支出预计达到1.2万亿美元 [3] - 美国国债的平均利率为3.27% [3] - 分券种看，截至2025年11月30日，国库券平均利率为3.983%，中期国债为3.133%，长期国债为3.346% [4] - 通胀保值证券平均利率为0.972%，浮动利率票据平均利率为3.965% [4] 债务与GDP比率及财政赤字 - 美国财政部2025年9月数据显示，美国政府债务占GDP的比重已达到125%，远超国际货币基金组织对发达经济体建议的100%门槛 [4] - 据国际货币基金组织最新预测，到2030年美国政府债务占GDP的比重将达到143.4%，刷新新冠疫情后创下的纪录 [5] - 国际货币基金组织估计，到2030年，美国的预算赤字与GDP之比每年都将徘徊在7%以上，这将是该机构追踪的所有富裕国家中的最高赤字率 [5] 债务趋势与市场展望 - 国际货币基金组织预测，到2030年，美国政府的债务状况将比意大利和希腊这两个公共财政脆弱著称的国家还要糟糕 [5] - 随着2020年和2021年疫情期间创纪录赤字背景下发行的国债在未来几年陆续到期，市场参与者认为，美国财政部明年将增加中长期国债的发行规模，以帮助弥补联邦财政赤字 [5] - 美国财政部于2025年11月初表示，已开始初步考虑未来增加固定利率国债和浮动利率国债的标售规模 [5] - 荷兰国际集团利率策略师表示，美国10年期国债收益率在突破之前可能会在4%至4.10%的交易区间“维持一段时间”，并认为跌破4%将是暂时的，而突破4.1%则是更具结构性的，肯定会是2026年的主题 [5]

市场指数表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数收于3875.79点，下跌0.06%，深证成指收于13006.72点，上涨0.40%，创业板指上涨1.01% [1] - 科创50指数表现强势，上涨1.36%至1326.16点，沪深300指数上涨0.34%至4546.57点 [2] - 中证2000指数表现较弱，下跌0.75%至3043.53点 [2] 市场整体交易情况 - 沪深京三市全天成交额为15617亿元，较上一交易日缩量1219亿元 [1] - 全市场超过3800只个股下跌，呈现普跌格局 [1] 行业与概念板块表现 - 半导体、机器人概念股走强，其中半导体设备板块午后涨幅扩大 [1][4] - 人形机器人板块全线爆发 [4] - 大消费板块普遍走弱，零售、餐饮、白酒、电商方向跌幅靠前 [1] - 铝业、黄金、稀土行业表现不振 [1] - 旅游板块飘绿 [4] 交易所交易基金(ETF)表现 - 科技及半导体相关ETF领涨，嘉实基金科技ETF上涨3.85%，招商基金半导体设备ETF上涨3.63%，华泰柏瑞基金科创半导体设备ETF上涨3.14% [4] - 机器人主题ETF表现强劲，景顺长城基金机器人50ETF和机器人ETF易方达均上涨3% [4] - 大消费及固收类ETF下跌，酒ETF下跌1.58%，食品饮料ETF基金下跌1.33%，旅游ETF下跌1.54% [4] - 超长期限国债ETF下跌，30年国债ETF博时和30年国债ETF分别下跌1.34%和1.32% [4]

市场指数与整体表现 - 截至午盘，A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.04%，深成指涨0.35%，创业板指涨0.76% [1] - 沪深京三市半日成交额10402亿元，较上日缩量354亿元 [1] - 全市场近3500只个股下跌 [1] 活跃板块与行业 - 机器人产业链活跃，具身智能、宇树机器人方向领涨 [1] - 商业航天、低空经济概念股携手走强 [1] - 人形机器人板块ETF全线爆发，机器人ETF易方达、景顺长城基金机器人50ETF、机器人ETF富国均涨3% [1] - 半导体设备板块走强，科创半导体ETF鹏华、华泰柏瑞基金科创半导体设备ETF和华夏基金科创半导体ETF分别涨2.82%、2.71%和2.65% [1] 走弱板块与行业 - 超硬材料、大消费、AI穿戴概念股走弱 [1] - 大消费板块普跌，其中食品饮料领跌，酒ETF、食品饮料ETF基金分别跌1.58%、1.33% [1] - 旅游板块飘绿，旅游ETF跌1.15% [1] - 超长期限国债ETF飘绿，30年国债ETF博时、30年国债ETF分别跌1.31%、1.24% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各板块主力合约品种进行点评并给出操作建议,涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、有色、能源化工、农产品等板块,分析各品种市场现状及走势预期 [2][3] 各板块总结 金融板块 - 股指:A股量能及波动率处于低位,成交冷清走弱,红利板块坚挺,短期操作机会空间有限 [2] - 国债:当前利率已近9月底前高,配置价值相对有所提升,短期走势分化,30年超长债偏弱,市场驱动可能来自政策预期差,单边策略建议观望,期现策略建议关注2603合约正套策略 [2] - 贵金属:金价在4200美元附近震荡,白银震荡偏强,宏观消息扰动加剧波动,投资者积累浮盈后可适当锁仓,铂钯保持日内短线高抛低吸,多铂空钯对冲逢高止盈 [2] - 集运指数(欧线):预期短期震荡,主力震荡上行 [2] 黑色板块 - 钢材:钢厂减产,关注多螺空矿套利,做缩卷螺差 [2] - 铁矿:发运回升、到港下降,港存增加,高位震荡,区间参考750 - 820 [2] - 焦煤:产地煤价降价范围扩大,蒙煤价格企稳,盘面回落,区间参考1050 - 1150,焦煤1 - 5反套 [2] - 焦炭:12月首轮提降落地,港口贸易价格回落,区间参考1550 - 1700,焦炭1 - 5反套 [2] 有色板块 - 铜: LME注销仓单大幅增加,铜价再度冲高,盘面情绪性下杀,短期下跌空间有限,长线逢低多,主力关注88500 - 89500支撑 [2] - 铝:宏观扰动反复,铝价增仓上行,短线逢低多,主力运行区间21500 - 22200 [2] - 铝合金:废铝供应偏紧,需求维持韧性,主力参考22200 - 23000,多AD02空AL02套利 [2] - 锡:降息预期走强以及供应侧扰动,锡价偏强震荡,前期多单继续持有,回调低多 [3] - 镍:盘面维持区间震荡,基本面压力下进一步驱动有限,主力参考116000 - 120000 [3] - 不锈钢:盘面窄幅震荡,基本面压力未有明显改善,主力参考12300 - 12700 [3] - 工业硅:现货下跌,期货价格震荡下跌,价格震荡区间8500 - 9500元/吨 [3] - 锌:供应减量及降息预期给予支撑,现货成交平淡 [4] 能源化工板块 - PX:中期供需好转预期下支撑偏强,短期高位震荡对待 [3] - PTA:供需格局近强远弱,反弹空间受限,短期高位震荡为主,月差可阶段性低位正套 [3] - 短纤:供需预期偏弱,加工费以压缩为主,单边同PTA,盘面加工费逢高做缩 [3] - 瓶片:12月延续供需宽松格局,跟随原料波动,加工费预计受挤压,单边同PTA,主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动,短期建议做缩加工费 [3] - 乙醇:装置检修预期下,12月MEG累库幅度收窄,但供需宽松格局不变,短期预计在3800 - 4000区间震荡 [3] - 纯苯:港口紧库,供需偏弱,价格承压,短期震荡整理 [3] - 苯乙烯:供需紧平衡,利润好转,但上方空间有限,短期宽幅震荡 [3] - LLDPE:成交转弱明显,基差偏弱,观望 [3] - PP:供应有回升预期,01压力偏大,关注PDH利润扩大 [3] - 甲醇:仓单增加,价格走弱,05合约MTO缩小 [3] - 烧碱:供需仍存压力,预计偏弱运行,偏空对待 [3] - PVC:供大于求矛盾未改善,盘面反弹后走弱,等待反弹空机会 [3] - 纯碱:产量下滑后重新回升,盘面震荡,等待反弹空机会 [3] - 玻璃:产销有一定下滑,现货价格趋弱,待现货走弱后择机15反套 [3] - 天然橡胶:成本支撑走弱,胶价偏弱震荡,观望 [3] - 合成橡胶:丁二烯市场跟进不佳,回落,关注10800附近压力 [3] 农产品板块 - 豆类:市场缺乏指引,内外盘震荡为主,窄幅震荡 [3] - 生猪:上下游拉锯行情,月间反套持有 [3] - 玉米:东北价格强势,盘面再创新高,震荡偏强 [3] - 油脂:棕榈油受库存潜在增长影响回落,主力短期乐观或测试8800的阻力 [3] - 白糖:供应前景宽松,北半球榨季进展良好,震荡偏弱 [3] - 棉花:新棉交售尾声,下游市场仍保持偏弱,关注13800 - 13900阻力位 [3] - 鸡蛋:近月压力仍大,套利关注反套机会 [3] - 苹果:库存果需求一般,走货不快,短期或在9500附近震荡运行 [3] - 红枣:产区价格松动,盘面偏弱震荡,低位运行 [3]

美联储政策与美元前景 - 德意志银行分析师指出，若下任美联储主席在通胀高企时响应降息主张，美元可能面临下行压力，市场对美联储采取更宽松通胀立场的预期就足以对美元构成压力 [1] 欧洲银行业与股市 - 摩根大通分析师认为欧洲银行业正处在“完美环境”中，股票涨势将持续，列举了经济改善、利率与通胀稳定及失业率平稳等利好因素 [2] - 欧洲银行板块即将实现连续第13个季度上涨，斯托克600银行指数今年迄今累计涨幅达55%，远超基准指数13%的涨幅，法兴银行、德商银行、桑坦德银行等多家银行股价在2025年实现翻倍以上增长 [2] 印度股市展望 - 野村证券预计，到2026年底印度Nifty 50指数有望攀升至29300点，较当前水平高出约12%，认为在支持性政策推动下，周期性经济动力和盈利增长正恢复动力 [2] 全球经济展望 - 法国巴黎银行指出，2026年全球经济将展现韧性，货币政策宽松、财政刺激措施以及稳健的家庭资产负债表共同为经济抵御了多重逆风 [2] - 人工智能领域投资和油价回落也为经济提供支撑，该行预测2026年美国经济增长1.9%，欧元区增长1.5% [2] 英国国债收益率预测 - 法国巴黎银行预测，英国10年期国债收益率可能在2026年上半年维持区间波动，随后在下半年走低，预计第二季度末达到4.50%，到2026年底降至4.30% [3] 欧元区通胀与央行政策 - 荷兰国际集团经济学家指出，欧元区11月整体通胀率从2.1%微升至2.2%，核心通胀率稳定在2.4%，通胀微升主要源于能源价格降幅收窄 [3] - 当前通胀放缓与驱动因素相互制衡，使物价水平维持在过高位置，难以支撑欧洲央行进一步降息，未来数月通胀甚至可能跌破目标值 [3] 日本国债收益率预测 - 美银证券预计，受工资增长、财政扩张和日本央行加息影响，到2026年底10年期日本国债收益率将升至2% [4] - 日本央行持续缩减量化宽松、政府增加财政支出将推高日本国债净供应量，而国内需求仍不足以消化新增供应量 [5] 黄金市场观点 - 中金公司研报称，考虑到美联储仍处于降息周期且美元信誉受损，黄金牛市尚未结束，建议维持超配，逢低增配 [6] 市场流动性及交易窗口 - 中金公司研报认为，考虑到2026年美联储降息节奏切换的可能性，12月FOMC会议之后美元流动性与市场环境的变数增大 [7] - 偏弱的美国增长就业数据与下一任美联储主席的人选猜测可能推高降息预期，而美联储现任官员的通胀担忧则会压制降息预期，因此12月上旬宽松交易确定性更高 [7] 人工智能产业投资方向 - 华泰证券研报指出，全球主流大模型集中于中美，由于国内高性能算力受限，海外模型偏向规模扩展，而国内擅长架构优化 [8] - 投资建议把握算力、存储、电力、应用四个方向，认为大模型产业的基座是算力，多模态模型普及提升存储需求，电力是算力配套的前提，AI应用是商业化落地的关键 [8] 债券市场流动性 - 中信证券研报测算称，12月基本不存在流动性缺口，资金面对债市的风险有限 [9] - 随着11月债市调整，10年国债收益率回升至1.75%~1.85%区间的偏上位置，交易机会开始浮现，但年末行情的空间可能较为有限 [9] 储能与锂电行业 - 中信建投研报称，储能放量确定性大幅度增加，储能投资积极性旺盛，容量补偿政策具备持续性，新能源持续发展等因素导致储能需求将继续高增 [10] - AIDC配储为海外市场高增长提供确定性，继续看多锂电、储能板块 [10] 中国权益市场展望 - 中邮证券认为，2026年中国权益市场将进入“长周期、结构性牛市”，当前市场已历经“政策底”“关税底”“价格底”，随着企业盈利改善，“盈利底”确认后牛市支撑将更稳固 [11] - 投资主线方面，“创新药+科技成长”主线仍将延续，2025年四季度储能、锂电池接棒，2026年化工、消费将逐步进入复苏周期 [11]