市场表现 - 市场午后V型反弹 创业板指涨3.82% 科创50指数涨超7% 沪指涨1.14% 深成指涨2.25% [1] - 全市场超2800只个股上涨 沪深两市全天成交额2.97万亿元 较上个交易日缩量1948亿元 [1] - 深指 创业板指 科创50均完成日线反包 维持在5日线上方 平均股价收复5日线 [8] - 沪指仍处于5日线与10日线之间 相对稍弱 5日均价为3844.33 今日收于3843.60 [9] 板块及个股表现 - CPO 半导体 铜箔 PCB等板块涨幅居前 农业 减肥药 服装 白酒等板块跌幅居前 [1] - 寒武纪涨15.73% 成交额260.24亿元 年初至今涨141.32% 中芯国际涨17.45% 成交额271.19亿元 年初至今涨26.00% [2] - 新易盛涨15.12% 成交额240.00亿元 年初至今涨331.68% 胜宏科技涨19.59% 成交额232.74亿元 年初至今涨517.85% [2] - 中际旭创涨10.44% 成交额201.17亿元 年初至今涨191.86% 工业富联涨7.04% 成交额162.67亿元 年初至今涨132.09% [2] - 寒武纪 中芯国际 中际旭创 新易盛 天孚通信 瑞芯微等多股盘中股价创历史新高 [3] - 寒武纪股价最高达1595.88元 与贵州茅台拉开上百元差距 晋升"股王" [4] 资金动向 - 资金抱团算力股与芯片股 科技主线逆势领涨 [2][6] - 早盘前5分钟普遍反弹 上涨家数超4400家 随后资金集中抱团科技股 午后市场情绪转暖 券商板块异动带动指数上行 [11] 行业催化因素 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 政策层面传递利好 [6] - 全球AI算力需求持续攀升 推动先进制程芯片需求 [6] - DeepSeek-V3.1发布 国产算力迎发展机遇 [6] - 英伟达CEO表示Blackwell Ultra量产全速推进 需求异常强劲 AI需求非常高 未来存在重大快速成长机会 [6] - 国产算力在模型侧和算力芯片方面持续突破 有望获得更大市场份额 维持较好景气度 [6] - 国内大模型开发企业与互联网平台逐步提高国产芯片采购与使用规模 国产芯片供应商及配套产业链企业迎发展机遇 [7] 市场展望 - 科技行业集中度未达峰值 增量资金持续流入 市场有望短期调整后再次上行 [13] - 上证指数8月中旬创10年新高 突破3800点 牛市氛围呼声升高 [13]

市场表现 - 8月28日A股主要指数全线上涨，沪指涨1.14%，深成指涨2.25%，创业板指涨3.82%，科创50指数涨超7% [2] - 全市场超2800只个股上涨，沪深两市全天成交额2.97万亿元，较上个交易日缩量1948亿元 [2] - 科技板块强势领涨，CPO、半导体、铜箔、PCB等板块涨幅居前，农业、减肥药、服装、白酒等板块跌幅居前 [2] 科技龙头股表现 - 寒武纪股价大涨15.73%至1587.91元，盘中最高达1595.88元，创历史新高并超越贵州茅台成为A股"股王" [5][6] - 中芯国际涨17.45%成交271.19亿元，新易盛涨15.12%成交240亿元，胜宏科技涨19.59%成交232.74亿元 [5] - 多只科技龙头股创历史新高，包括中际旭创（涨10.44%）、天孚通信、瑞芯微等 [6] - 资金集中抱团算力股与芯片股，寒武纪、工业富联（涨7.04%）和海光信息被称为"纪连海"组合 [2][7] 行业催化因素 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，政策层面传递利好 [9] - 全球AI算力需求持续攀升推动先进制程芯片需求，DeepSeek-V3.1发布带动国产算力发展机遇 [9] - 英伟达财报显示Blackwell Ultra量产全速推进，CEO黄仁勋表示AI需求非常强劲且存在重大成长机会 [9] - 申港证券认为国产算力在芯片、存储、服务器等环节将持续突破，有望获得领先于海外的增长弹性 [9] - 天风证券预计国内大模型企业将提高国产芯片采购规模，相关产业链企业迎来发展机遇 [9] 技术走势分析 - 深指、创业板指、科创50均完成日线反包并维持在5日线上方，平均股价收复5日线 [11] - 沪指收于3843.60点，仍处于5日线（3844.33）与10日线之间，相对偏弱 [12][13] - 市场呈现V型反弹，早盘上涨家数最多超4400家，午后13:30券商异动带动指数持续上行 [15][17] 市场预期 - 诚通证券研报认为上证指数突破3800点创10年新高，牛市氛围升温但估值距历史高位仍有空间 [19] - 9月初资金可能逢高兑现放大波动，但若增量资金持续流入市场有望调整后再次上行 [19] - 近期存在"红周五+周一"的上涨节奏预期 [19]

市场表现 - 8月28日三大股指早盘小幅拉升 数字经济板块持续上行 [1] - 数字经济ETF(560800)涨1.55% 中芯国际涨8.46% 北方华创涨3.67% 寒武纪涨3.42% [1] - 汇川技术 海光信息 豪威集团等成分股小幅跟涨 [1] 行业动态 - 光模块龙头密集披露2025年半年度报告 行业龙头整体业绩持续增长 [1] - 海外云服务厂商持续加大AI基础设施建设 资本开支呈现快速增长趋势 [1] - 国内互联网厂商对AI基础设施资本开支同样大幅增长 [1] - 国内政策层面对算力产业链不断加码 助推数字经济蓬勃发展 [1] 产业链分析 - 光模块成为通信行业最具成长性的细分赛道 [1] - AI算力需求爆发推动全球数据中心加速部署高速互联架构 [1] - 高端光模块需求快速上升 国内厂商在技术和成本上持续突破 [1] - 国内厂商全球市场份额正稳步提升 [1] 机构观点 - 算力行业投资进入白热化阶段 海内外CSP巨头资本开支向AI算力明显倾斜 [2] - 光通信及液冷等算力基础设施行情显示算力板块迎来成长春天 [2] - 中证数字经济主题指数(931582)囊括数字经济产业核心标的 体现高质量发展与自主可控产业链潜力 [2]

英伟达财报表现 - 英伟达2026财年第二财季营收467.43亿美元 同比上涨56% 高于市场预期的461亿美元 [2] - 财报提振通信ETF(515880)涨超2% 连续4日净流入超7亿元 [1] 算力与AI行业景气度 - 海内外云服务商Q2资本开支增速维持高位 AI企业和风险投资人情绪乐观 企业级生成式AI采用率将持续上升 [2] - 北美四大云厂商(谷歌/微软/Meta/亚马逊)2025年一季度资本开支711.1亿美元 Meta资本开支超预期 [7] - 预计2025年北美四大云厂商资本开支合计3190-3270亿美元 同比增长30.2%-33.5% [7] - AI基础设施投入增加推动商业模式跑通 通信企业业绩前景较高 [7] 通信行业驱动因素 - 全球数据流量持续增长推动通信设备采购 如基站和光模块 [4] - 海外大厂资本开支增长及国内AI厂商跟进成为近期主要驱动力 [5] - 数据中心设备成本中服务器占比70% 光模块占比5% [5] - 政策推动智能算力统筹优化 要求2027年新一代智能终端应用普及率超70% [8] 通信ETF投资表现 - 通信ETF(515880)规模突破70亿元 过去10个交易日净流入资金超16亿元 [2] - 标的指数中"光模块+服务器+铜连接+光纤"占比超过70% 良好代表算力硬件基本面 [8]

市场整体表现 - A股市场冲高遇阻宽幅震荡整理 盘中半导体及小金属行业表现较好 软件开发消费电子船舶制造汽车零部件行业表现较弱 [1] - A股市场午后跳水回落 市场热点集中在算力和芯片方向 个股跌多涨少 [2] - 成交额再次突破3万亿元 创业板指创3年新高 [1] 资金流动与政策环境 - 居民储蓄加速向资本市场转移 形成持续增量资金来源 [1] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 [1] - 国内广义财政支出明显提升 后续促消费稳基建政策有望接续发力 [2] 盈利预期与行业展望 - 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 结束连续四年下滑趋势 [1] - 科技创新领域盈利弹性最为显著 [1] - 芯片股逆势拉升 CPO等算力硬件股表现活跃 创新药概念股走低 房地产板块调整 [1] 市场趋势判断 - 6月底以来大盘累积较大涨幅 上涨斜率加速 短期存在整固需求 [2] - 短期调整属于健康降温 情绪从局部亢奋回归理性 尚未触及恐慌阈值 [1] - 中长期居民储蓄转移政策红利释放盈利周期回升三大动力稳固 中期慢涨格局有望延续 [1]

市场表现 - 寒武纪盘中股价一度超越贵州茅台成为市场焦点 [1] - 寒武纪和新易盛等算力热门股午后集体回落 [1] 行业趋势 - AI算力板块受业绩与政策双轮驱动再度站上风口 [1] - 基金经理认为算力作为AI产业"卖铲人"的长周期逻辑依然稳固 [1] - AI行情可能进一步向云计算、应用和端侧等领域扩散 [1]

宏观逻辑分析 - 近期市场呈现高成长叙事特征 具备高成长性的产业或行业表现突出 [1][2] - 本轮权益资产修复受狭义流动性宽松和人民币升值驱动 央行2024年9月以来两次降准 利率下行保持流动性宽松 4月初以来美元贬值推动新兴市场货币走强 人民币兑美元呈单边上行趋势 [2] - 高成长叙事出现时宏观经济环境通常满足风险阶段性出清 流动性充裕 资金机会成本偏低而预期回报率存在粘性 存在短期可充分想象但不需要验证的资产等条件 [2] 宏观边际变化 - 短期需关注外部逆全球化趋势阶段性升温风险 [3] - 政策发力推动基建和房地产信用扩张底部出现 可能呈现广义流动性改善而狭义流动性收敛情形 [3] - 中期名义GDP增长和盈利对定价的消化将改善企业盈利 反内卷效果有望提升名义GDP增长中枢 [3] 市场风格表现 - 截至8月27日万得微盘股指数年内大幅增长逾56% 跑赢上证指数 深证成指 创业板指等主要指数 [4] - 小盘风格占优趋势延续 背后是产业百花齐放的结果 [5] 后市投资机会 - 景气成长类资产仍是市场主线 市场交易聚焦新产业周期 创新周期和渗透率变化 [5] - 配置四大方向：非银金融板块（金融IT 券商 保险） A股地产链及港股地产板块（低位博弈角度） 海外算力链和创新药板块 国产算力 国内AI基建 AI端侧应用板块（产业预期修复过程中） [5] 市场风险支撑 - 市场下行风险有限 央行明确必要时向中央汇金提供充足再贷款支持 保险资金逐步增配市场 提供流动性支持并锁住下行风险 [5]

市场宏观逻辑 - 近期A股市场呈现高成长叙事特征 具备高成长性的产业或行业表现更为突出 [1][2] - 本轮权益资产修复行情主要受狭义流动性宽松和人民币升值驱动 央行2024年9月以来进行两次降准 利率下行保持狭义流动性宽松 4月初以来美元持续贬值推动人民币兑美元呈单边上行趋势 [1] - 高成长叙事特征出现的宏观条件包括风险阶段性出清 流动性充裕 资金机会成本偏低而预期回报率存在粘性 存在短期可充分想象但不需要验证的资产 [2] 宏观边际变化 - 短期需关注外部逆全球化趋势阶段性升温风险 [2] - 政策发力推动基建和房地产信用扩张底部出现 可能形成广义流动性改善而狭义流动性收敛情形 [2] - 中期名义GDP增长和盈利对定价的消化将改善企业盈利 反内卷效果有望提升名义GDP增长中枢 [2] 市场风格表现 - 万得微盘股指数今年以来大幅增长逾56% 跑赢上证指数 深证成指 创业板指等主要指数 小盘风格占优趋势延续 [2] - 产业百花齐放是小盘风格占优背后的主要原因 [2] 后市投资机会 - 景气成长类资产仍是市场主线 市场交易聚焦新产业周期 创新周期和渗透率变化 [3] - 非银金融板块包括金融IT 券商 保险值得关注 [3] - A股地产链及港股地产板块具备低位博弈价值 [3] - 海外算力链和创新药板块存在配置机会 [3] - 国产算力 国内AI基建 AI端侧应用等板块仍处于产业预期修复过程 [3] 市场风险支撑 - 央行明确在必要时向中央汇金提供充足的再贷款支持 保险资金徐徐增配市场 为市场提供流动性支持并锁住下行风险 [3]

核心观点 - AI算力板块在业绩增长和政策驱动下表现强劲 但出现冲高回落现象 基金经理认为行业长周期逻辑稳固 AI行情可能向云计算 应用 端侧硬件等领域扩散 [1][3][6] 算力板块市场表现 - 寒武纪8月27日盘中涨近10%至1464.98元/股 一度超越贵州茅台 收盘回落至1372.10元/股 涨幅3.24% 总市值5740亿元 [2] - 新易盛盘中大涨15%至324.42元/股创历史新高 收盘上涨9.32% 总市值3064亿元 [2] - 年内细分方向涨幅显著：胜宏科技涨416.63% 新易盛涨274.99% 中际旭创涨164.27% 天孚通信涨131.15% 寒武纪涨108.53% [3] 公司业绩表现 - 寒武纪上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 净利润10.38亿元 同比扭亏为盈（上年同期净亏损5.3亿元） [2] - 新易盛二季度收入增长源于行业高景气度 高速率产品占比提升 客户订单增加及良好交付能力 预计未来景气度持续 [2] 行业前景与投资逻辑 - GPT-5降本将推动AI应用创新和普及 带动推理需求提升 利好推理算力厂商 模型训练迭代持续 AI算力产业链仍有较大增长空间 [4] - 算力作为AI基础设施需求最确定 是未来三到五年产业主线 GPU/ASIC芯片 光模块 光芯片 光纤连接器将持续受益 [4] - AI服务器带动PCB 高功率电源系统 液冷散热解决方案等新兴领域成为算力刚需 [4] - 中国半导体产业2025年上半年投资同比下滑9.8% 属周期调整 政策扶持和AI基础设施扩建将推动国产算力芯片转向高增长 [5] 政策影响与行情扩散 - 国务院《意见》要求到2027年人工智能与六大重点领域深度融合 智能终端/智能体普及率超70% 2030年超90% 2035年全面步入智能社会 [6] - 政策以下游应用为核心 大数据 互联网 金融科技 通用航空 电子 信创 智能制造等板块将显著受益 [6] - AI基础设施（云基础设施 数据服务 AI工具链）直接受益于政策 确定性可与算力硬件比肩 [7] - 产业发展路径可能遵循"算力—云—基础设施—智能体"传导 智能终端与智能体有望重塑各领域 [7] - AI行情向国产算力链（半导体设备材料）和中下游应用端（港股互联网 软件应用）扩散仍处早期阶段 [7]

市场宏观驱动因素 - 2024年9月以来央行进行两次降准 利率下行使狭义流动性保持宽松状态 [2] - 4月初以来美元持续贬值 新兴市场货币表现良好 人民币兑美元汇率呈上行趋势 [2] - 市场呈现高成长叙事特征 具备高成长性的产业或行业表现突出 [1][2] 市场风格特征 - 微盘股指数今年以来大涨逾56% 跑赢上证指数深证成指创业板指等主要指数 [3] - 小盘风格占优趋势延续 背后是产业百花齐放的结果 [3] - 高成长叙事出现时经济环境通常满足风险阶段性出清流动性充裕资金机会成本偏低而预期回报率存在粘性等条件 [2] 后市投资方向 - 景气成长类资产仍是A股市场主线 市场交易新的产业周期创新周期和渗透率变化 [1][3] - 看好非银金融板块包括金融IT券商保险 [1][3] - 看好A股地产链及港股地产板块 [1][3] - 看好海外算力链和创新药板块 [1][3] - 看好国产算力国内AI基建AI端侧应用等方向 [1][3] 政策与流动性预期 - 央行明确在必要时向中央汇金提供充足的再贷款支持 [3] - 保险资金增配市场有望为市场提供流动性支持 [3] - 政策发力可能带来广义流动性改善而狭义流动性收敛的情形 [2] - 反内卷效果继续显现有望逐步改善名义GDP增长中枢 带来企业盈利改善 [2]