纪要涉及的行业或者公司 - 行业：工业硅、有机硅、多晶硅、铝合金 - 公司：合盛硅业、通威股份、东方希望、东岳公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **工业硅需求与消费结构**：工业硅需求主要由多晶硅驱动，2021 - 2024 年多晶硅产能从 108 万吨增至 300 万吨，2025 年预计达 330 万吨，产量翻倍使工业硅需求高涨 [1][2][3] - 2024 年消费结构中，多晶硅占 43%、有机硅占 25.97%、铝合金占 15%、出口约占 15% [1][2] - 多晶硅消费量年增速超 20%，拉动 8% - 10%消费增长；有机硅消费量增速约 5% [1] 2. **工业硅价格反弹逻辑**：始于 6 月中旬，核心逻辑为供应缩减、需求增加、库存结构转换和市场情绪影响 [4] - 供应缩减：6 月中旬合盛硅业减产，云南和四川增产不及减幅，整体供应减少 [4] - 需求增加：6 月底有机硅和多晶硅需求增加，有机硅中间体 DMC 产量自 5 月持续增长，多晶硅丰水期电价下降促企业复产增产 [4] - 库存结构转换：6 - 7 月工业硅去库显著，总库存从 35 万吨降至 25 万吨，部分库存套期保值加剧现货紧张 [4] - 市场情绪影响：反内卷政策预期下，多晶硅和焦煤带动工业硅价格上涨 [4] 3. **工业硅供需情况**：呈现边际好转趋势 [5] - 供应端：合盛硅业减产使供应减少，云南和四川增产未弥补减幅，供应偏紧 [5] - 需求端：有机硅和多晶硅需求增加，有机硅中间体 DMC 产量增长，多晶硅企业复产增产 [5][6] - 库存：6 - 7 月去库显著，总库存降至 25 万吨，全行业总库存约 80 万吨，存在 421 牌号库存结构性问题 [1][6] 4. **有机硅市场发展**：近年来发展迅速，下游应用包括光伏、新能源汽车和建筑 [10] - 产能：2022 年增加 45%，2024 年增加 25%，未来几年预计仅 2026 年新增约 20 万吨 [10] - 出口：中国对欧洲出口量约 9.8 万吨/年，占 18%，陶氏公司关厂可能使出口增加 [10] - 生产：国内市场订单良好，库存压力不大，6 月以来产量增加，预计七八月份保持较高水平，东岳公司火灾不影响短期供应 [10] 5. **多晶硅行业变化**：正处于产能整合阶段，预计 9 月底完成 [11] - 整合方式：7 - 10 家企业收购其余产能，成立平台公司统一管理开工率、出货量及库存 [11][12] - 影响：改变供需过剩局面，多晶硅价格可能上涨，产量下调；三季度产量预计增加，四季度因整合和枯水期电价上涨减产 [12] 6. **工业硅供需格局**：截至 2025 年底，中国工业硅实际产能约 800 万吨，名义产能 700 万吨，新增产能潜在过剩严重 [13] - 历史周期：2009 - 2021 年经历三轮涨跌周期，底部价格出现在 7 月，期货工具延缓产能出清，短期内去库存压力大 [13] 7. **政策影响**：2023 年提出淘汰 12,500 千伏安以下小型矿热炉，未实质进展 [18] - 淘汰 12,500 千伏安以下矿热炉：全国约 9%炉子被淘汰，最多减少 5%总产能，考虑新增产能总体变化不大 [18] - 淘汰 25,000 千伏安以下矿热炉：可能削减 30%以上总产能，改变供需格局 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **合盛硅业情况**：12,500 千伏安小型矿热炉集中在西部，约 20 余台，占总量约 20%，单日产量 30 吨；33,000 千伏安大型矿热炉单日产量 65 - 70 吨，前段时间东部大型矿热炉因外购电成本问题停运 [21] 2. **生产企业卖出保值意愿**：工业硅卖出保值从 8,000 元/吨到 10,000 元/吨，不同价格区间不同地区厂商进行套期保值，目前多空双方套保压力不大 [22][23] 3. **各类生产主体成本及盈利**：新疆自备电厂现金成本约 6,800 元/吨，全成本 7,300 - 7,500 元/吨；使用电网电新建厂现金成本约 7,800 元/吨，全成本 8,400 - 8,500 元/吨，自备电厂更具竞争力 [24] - 云南和四川部分风水期地区现金成本 8,300 - 8,500 元/吨，完全成本约 8,900 元/吨；电价高地区现金成本约 9,500 元/吨，完全成本约 10,000 元/吨；期货价格涨至 10,500 元/吨，各地区产能可盈利 [25] 4. **下游行业利润及影响**：多晶硅近期价格上涨，预计 2026 年可能涨至 6 万元/吨，但产能合并控制产量对工业硅需求不利，价格拉动作用不明显，减产幅度大可能利空工业硅价格 [28] 5. **三季度情况**：相比二季度扭亏为盈，二季度仅 30%左右自备电产能不亏损，三季度期货价格涨至 1 万元以上，各地区产能基本可盈利，新疆单吨盈利可能超 1,000 - 1,500 元 [29] 6. **主要原料价格展望**：工业硅成本中电力占 30%、煤炭占 20%、其余原料占 10%，短期内电力成本难变，煤炭供需格局三四季度无明显变化，行业利润三季度最佳 [30] 7. **反内卷政策看法**：市场传言未证实，政策面临阻力，预期不高；目前期货从 7,000 涨至 1 万点，定价相对充分，上下游产品涨价使短期内价格仍偏强 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各期货品种进行了市场分析、逻辑探讨和操作建议，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域，分析各品种受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响，为投资者提供操作参考[1] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - **股指期货**：周三A股早盘震荡午后冲高回落，大金融领衔上行，制造板块回调，四大期指主力合约全部上行且基差季节性修复；国内将举行中美贸易谈判，美国与日本达成协议；A股交易额略缩量，央行单日净回笼；建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主[2][3][4] - **国债期货**：国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率集体上行；央行开展逆回购操作，单日净回笼，流动性收敛；建议短期观望，关注资金面和增量政策情况，曲线策略上可继续博弈做陡[5][6] 贵金属 - **黄金**：美国与欧日等国达成贸易协议消息缓和避险情绪，黄金自高位回落；美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，短期关注美国贸易谈判进展，美元信用转弱利好金价在60日均线上方维持偏强震荡[7][8][9] - **白银**：伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升后回落，资金关注估值相对黄金更低的白银，短期在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有[9][10] 集运期货 - **集运欧线**：EC主力延续震荡下跌，现货报价有差异，集运指数有涨有跌；全球集装箱总运力增长，需求方面欧元区和美国PMI数据有表现；预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约[11][12] 商品期货 有色金属 - **铜**：反内卷政策推进，铜价震荡偏强；现货价格走高，升水走低；宏观上政策提振需求和关注产能出清，供应上铜矿供应受限预期仍存，精铜产量预计增加，需求端短期有韧性，库存方面COMEX和LME累库，国内社会库存去库；主力参考78500 - 81000，短期震荡偏强[13][14][15] - **氧化铝**：传山西工厂产能恢复运行引发市场担忧，盘面高位回落；现货价格上涨，供应上运行产能回升，库存下降；短期主力合约价格将在3100元以上偏强运行，需警惕相关风险，中期建议逢高布局空单[16][17][18] - **铝**：市场做多情绪高涨铝价高位震荡，淡季累库预期依旧偏强；现货价格下跌，供应上运行产能维持高位，铝水比例或回落，需求下游处于传统淡季，库存国内主流消费地去库，LME增加；预计短期价格仍高位承压，主力参考20200 - 21000，宽幅震荡[18][19][20] - **铝合金**：淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库；现货价格不变，供应上行业开工率预计回落，需求承压，库存累库；预计盘面偏弱震荡为主，主力参考19600 - 20400，宽幅震荡[21][22][23] - **锌**：宏观情绪提振价格，现货交投一般；现货价格上涨，供应上锌矿供应整体趋宽预期仍存，精锌供应改善滞后但开工率高，需求端初级加工行业开工率分化，库存国内社会库存及LME去库；预计沪锌短期仍以震荡运行为主，主力参考22000 - 23500[24][26][27] - **锡**：宏观情绪较强，市场普遍上涨；现货价格上涨，供应上锡矿和锡锭进口量有变化，需求端焊锡开工率下降，库存LME减少，上期所和社会库存增加；空单暂回避，待情绪企稳后择机逢高空，偏弱震荡[27][28][29] - **镍**：情绪逐步消化盘面震荡，产业过剩仍有制约；现货价格上涨，供应上精炼镍产量整体偏高位，月度排产预计小增，需求下游需求稳定或疲软，库存海外维持高位，国内社会库存增加，保税区持稳；短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，区间震荡[30][31][32] - **不锈钢**：盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累；现货价格有变化，原料矿价松动，镍铁价格改善但过剩压力仍在，供应上粗钢预计排产减少，库存社会库存去化偏慢，仓单持续减量；短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200，区间运行[33][34][35] - **碳酸锂**：盘面波动放大走弱，情绪修正基本面变化不大；现货价格上涨，供应上产量增加且排产预测值继续增加，需求整体表现偏稳，库存全环节维持垒库；短期情绪分化开始显化，可做多盘面波动，主力参考6.8 - 7.2万运行，宽幅震荡[36][37][39] 黑色金属 - **钢材**：“反内卷”预期逐步证实，价格偏强震荡；现货价格有走弱，成本端焦煤复产放缓、铁矿港口小幅累库，供应上铁水超预期回升，需求上五大材表需高位持稳，库存低位走平；建议空单回避，多单持有[41][42] - **铁矿石**：黑色情绪好转，铁水回升钢厂补库有支撑；现货价格下跌，期货价格有变化，供应上全球发运环比回升，到港量下降，需求端铁水产量回升，库存港口去库，钢厂进口矿库存下降；短期铁矿震荡偏强运行，单边建议多单持有，逢高逐步止盈[43][44] - **焦煤**：限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，煤矿出货好转；期货价格涨停，供应上部分煤矿复产缓慢，需求端焦化开工总体持稳，下游高炉铁水产量走高，库存处于中位水平；期现交易可逢高套保，投机建议前期多单持有，逢高逐步减仓[45][46][48] - **焦炭**：主流焦化厂第二轮提涨落地，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期；期货价格上涨，供应上煤矿复产不及预期，需求端高炉复产铁水回升，库存处于中等水平；期现交易可套保，投机建议前期多单逢高止盈[49][50][53] 农产品 - **粕类**：美豆底部支撑较强，资金情绪支撑国内粕价；现货市场价格有变化，开机率上升，基本面美豆优良率低于预期、巴西出口有情况；美豆底部震荡，国内豆粕谨慎偏多操作[54][55][56] - **生猪**：政策利好推升盘面，现货低迷延续；现货价格震荡偏弱，市场数据显示出栏利润和出栏体重等有变化；预计现货维持底部震荡格局，近月09合约涨幅空间受限，远月受政策影响较大[58][59][60] - **玉米**：上量保持低位，玉米底部支撑较强；现货价格稳定或下跌，基本面北方四港和广东港库存有变化；短期市场情绪修复，供应偏紧下支撑盘面反弹但上方空间有限，关注政策拍卖情况[61][62] - **白糖**：原糖价格震荡磨底，国内价格底部震荡；巴西产糖下降超出预期，国内进口食糖有变化；预计短期内原糖价格底部或出现，国内维持反弹后偏空思路[63][64] - **棉花**：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量；美棉现蕾率和签约装运情况有变化，国内郑棉注册仓单和价格有变化；短期国内棉价或稳中偏强区间震荡，远期新棉上市后相对承压[65][66] - **鸡蛋**：蛋价保持偏弱，关注后市库存需求情况；现货价格多数上行，供应上在产蛋鸡存栏量维持高位但受高温影响，需求旺季需求启动；预计本周鸡蛋价格小幅上涨后或暂稳观望[67] - **油脂**：棕榈油高位震荡，存在调整压力；棕榈油受产量增长和出口下降影响有趋弱压力，国内连棕油有承压风险，豆油短线多空并存，中长线受需求支撑[68][69][70] - **花生**：市场价格震荡偏稳；国内花生市场行情震荡弱稳，需求疲软；预计花生价格维持弱稳震荡格局[71] - **红枣**：市场价格稳硬；河北销区市场停车区到货少量，下游阶段性补货增多；预计现货价格稳硬运行，短线操作为主[72] - **苹果**：买卖议价成交，行情稍显混乱；产区库存交易稍有起色，山东产区行情价格混乱[74] 能源化工 - **原油**：宏观和基本面呈现多空僵持形态，短期油价震荡运行为主；行情上国际油价下跌，重要资讯涉及中国采购、委内瑞拉产量、厄瓜多尔管道等情况；建议短期波段策略为主[74][75][78] - **尿素**：强预期和弱现实僵持，市场交投不足盘面回调；现货价格有变化，供应端部分工厂检修，需求端处于青黄不接阶段，库存延续下降；短期宜区间操作思路为主[79][80][82] - **PX**：供需驱动有限且市场情绪有所降温，PX短期或承压；现货价格偏弱维持，供应和需求整体持稳；PX09短期在6600 - 6900区间震荡对待，区间上沿附近短空[83][84] - **PTA**：供需驱动有限且市场情绪有所降温，PTA短期或承压；现货市场商谈氛围一般，供应和需求负荷稳定；TA短期在4600 - 4800区间震荡，区间上沿短空对待[85][87] - **短纤**：供需预期偏弱，加工费修复空间有限；现货价格有转弱，供应上部分工厂减产，需求端订单疲软；单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡[88] - **瓶片**：需求旺季，瓶片持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动；现货价格有上调，供应开工率下降，库存增加，需求有情况；PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动[89][90] - **乙二醇**：国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方存有支撑；现货价格高位震荡，供应开工率下降，库存港口库存下降；短期虚值看跌期权EG2509 - P - 4300卖方持有[91] - **烧碱**：宏观及政策面驱动反复波动，现货端成交一般；现货价格有变化，开工率上升，库存增加；建议前期多单止盈暂时离场观望[92][93][94] - **PVC**：宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂无改善；现货价格上涨，开工率有变化，库存企业厂库库存可产天数减少；建议暂时观望[95][96] - **纯苯**：供需边际好转但高库存下驱动有限；现货市场僵持整理，供应产量和开工率增加，库存累库，下游开工有降有升；主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动[97] - **苯乙烯**：供需预期偏弱且市场情绪有所降温，苯乙烯短期承压；现货市场震荡回落，供应产量和开工率下降，库存增加；EB09在7100 - 7500区间运行，区间上沿偏空对待[98][99] 特殊商品 - **天然橡胶**：宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气加剧供应扰动，胶价上涨；原料及现货价格有变化，轮胎开工率有提升，库存有上涨；短期暂观望[105][106] - **多晶硅**：多晶硅期货再次涨停后震荡回落；现货价格上涨，供应产量预计有调整，需求价格传导顺畅，库存回落；建议观望[107][108][109] - **工业硅**：上下游产品带动工业硅期货高开高走后回落；现货价格有变化，供应产量环比增加，需求受多晶硅和有机硅影响，库存下降；建议观望[109][110][111] - **玻璃纯碱** - **纯碱**：盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意规避风险；现货价格有下调，供应产量增加，库存本周一去库但此前累库；建议注意风险规避[112][113][114] - **玻璃**：宏观扰动下盘面大幅波动，现货成交偏强；现货价格有变化，供应产量持平，库存下降；建议注意风险规避[113][114]

金属板块投资机会 - 国内反内卷政策加码叠加海外财政货币双宽松氛围推动金属板块整体表现较佳 [1] - 多晶硅价格持续修复外溢至碳酸锂和氧化铝 锂、钴、稀土价格底部已现 锂价受矿权审核趋严推动 钴价受刚果金出口禁令影响 稀土因战略性提升与短缺预期共振上涨 [1] - 基本金属中铝的关注点是红利 铜的关注点是成长性 加工板块也值得关注 钢铁行业景气度改善逻辑转向供给收缩与炉料下跌共同作用 [1] 3D打印材料产业链 - 消费级桌面3D打印设备快速兴起带动材料变革 PLA/PETG等常用挤出耗材需求增长 TPU/ABS/PA/PPS/碳玻纤复材等柔性及工程材料迎来机遇 光固化工艺中树脂、光引发剂等材料需求提升 [2] - PLA相关产业链企业值得重点关注 PETG、TPU、尼龙、PPS等品类将持续发展 综合性龙头企业更具优势 [2] 可控电源建设需求 - 新能源大发展需要火电、水电、核电和储能等可控电源支撑 当前安全冗余容量持续降低 建设迫在眉睫 [3] - "十五五"期间年均煤电装机容量需求达60-80GW 远超当前市场预期的30-40GW 相关设备公司将显著受益 [3]

首席点评 - 美国10年期国债收益率跌穿200日均线至4.35%，连续第四个交易日下跌，20年期和30年期美债收益率分别跌至4.9%和4.91%附近 [1] - 郑商所丙烯期货首批上市合约挂牌基准价为6350元/吨 [1] - 焦煤夜盘收涨超6.3%，纯碱、玻璃、焦炭涨超3%，铁矿石涨0.7% [1] 重点品种：股指 - 美国三大指数上涨，建筑材料板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.73万亿元 [2] - 7月18日融资余额减少19.90亿元至18891.67亿元 [2] - 高息低波的银行板块在当前低利率环境下表现优异，成为资金配置选择 [2] - A股中长期投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持具有成长性，上证50和沪深300更具防御价值 [2] 重点品种：焦煤 - 高炉日均铁水产量单周环比回升2.63万吨，为近几周最大回升幅度 [3] - 钢厂及焦化厂焦煤库存连续4周回升至1720万吨，累计回升149.76万吨 [3] - 全国523家炼焦煤矿精煤库存连续第四周下降至339.07万吨，累计下降160.08万吨 [3] - 北方安监环保可能升级导致煤炭供应受限，价格仍有上涨空间，预计8月下旬后见顶 [3] 重点品种：黄金 - 金银走强，8月1日关税大限前避险需求升温，美元和美债收益率走弱提供上行驱动 [4] - 美国CPI反弹导致短期降息预期降温，特朗普政府尝试通过新美联储主席人选影响市场预期 [4] - 中国央行持续增持黄金，长期驱动仍存支撑，但价位较高上行迟疑 [4] - 白银受工业品提振表现偏强，需警惕特朗普威胁兑现风险 [4] 当日主要新闻 - 惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至"恶化"，因不确定性增加、经济增长放缓和利率长期高位 [5] - 中国7月LPR连续第二个月持平，1年期3.0%，5年期以上3.5%，符合市场预期 [6] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时同比增长5.4%，1-6月累计用电量48418亿千瓦时同比增长3.7% [7] 金融品种 - 国债长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%，央行公开市场净回笼555亿元 [10] - 二季度GDP同比增长5.2%，工业增加值、出口、金融数据好于预期，消费、投资增速回落 [10] - 房地产投资增速降幅扩大，二手住宅价格环比回落，稳地产政策预期增强 [10] 能化品种 - 原油SC夜盘下跌1.2%，美国商业原油库存下降386万桶至4.22162亿桶 [11] - 甲醇夜盘上涨0.79%，国内装置开工负荷71.09%，沿海库存83.55万吨环比上涨4.9万吨 [12] - 橡胶上涨，产区降雨影响割胶，青岛库存持续增长，需求端支撑偏弱 [13] 黑色品种 - 铁矿石需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，下半年发运量预计增长 [18] - 钢材供应端压力逐步体现，库存延续去化，出口保持强劲，钢价震荡偏强 [19] - 焦煤焦炭价格刺激下游补库，钢厂及焦化厂焦煤库存回升至1720万吨 [21] 农产品 - 豆菜粕震荡下行，美国与印尼达成贸易协议降低大豆关税，提振美豆出口需求 [22] - 油脂偏弱运行，印度6月棕榈油进口环比激增60%至955683吨，需求支撑价格 [23] 航运指数 - 集运欧线10合约收于1592.7点下跌2.35%，SCFIS欧线为2400.5点较上期下跌0.9% [24] - 马士基8月1日起上调欧线长协PSS，HPL维持大柜3535美元，CMA降价至4145美元 [24]

浙江开放型经济发展历程 - 1979年宁波港对外开放标志浙江外向型经济起步，2004年一般贸易出口居全国首位，2016年实际利用外资全国第四，2023年外贸出口全国第二，2024年进出口规模突破5万亿元，出口增速东部沿海第一，2024年上半年货物贸易出口突破2万亿元 [1] - 2002年全省实际利用外资30.8亿美元（仅为广东27%、江苏30%），2005年香港机场管理局19.9亿元入股杭州萧山机场35%股权，两年后该机场成为内地第8个年旅客量超千万人次机场 [3] - 2023年有进出口实绩民营企业突破10万家，占全国民营出口企业20%，2024年民营经济总量6.1万亿元 [8][35] 产业升级与全球化布局 - 杰克控股通过收购德国奔马、拓卡及意大利迈卡、威比玛，2024年销售额60亿元，工业缝纫机销量全球第一，产品覆盖170国，全球每3件服装有1件由其设备缝制 [4] - 中国巨石2008年80万吨玻纤产能全球第一，通过埃及建厂规避欧盟反倾销，连续17年全球市占率第一，2024年展出氢能储罐新品减重70% [6][26] - 华友钴业2006年刚果(金)建铜钴冶炼厂，收购当地矿山2.64亿元，锂电正极材料产量与钴新材料市占率全球第一，年销售额超600亿元 [7] 细分领域技术突破 - 四兄绳业67年专注绳缆，2018年打破欧美垄断交付亚洲首根深海聚酯系泊缆（直径160mm/长1800米），应用于"深海一号"平台（破断拉力2300吨） [9][10] - 双环传动精密齿轮精度达头发丝三十分之一，45年专注齿轮制造，2024年国家制造业单项冠军企业233家（133家主导产品全球市占第一） [10] - 达柏林阀门攻克500℃高温退火工艺，获100多项专利，产品出口108国，2024年一季度浙江自主品牌出口1528.1亿元（占全省出口15.7%） [11][12] 物流与贸易通道建设 - 宁波舟山港2009年货物吞吐量5.77亿吨全球第一，2024年吞吐量13.8亿吨（16年蝉联第一），集装箱3930万标箱（全球第三） [14][15] - "义新欧"中欧班列累计开行超1.3万列（发货111万标箱），辐射50国160城，货品从小商品扩展至新能源汽车等10万种 [16] - 义乌国际商贸城7.5万商铺上云，512万注册采购商，跨境电商占经营主体30%，全球数贸中心2024年10月投用 [17][18] 制度创新与人才战略 - 浙江自贸试验区形成698项制度创新（全国首创217项），"舟山价格"实现人民币计价低硫燃料油保税船供 [20][23] - 前置仓模式节约物流周转2-3周，大麦屿港进境蟹类直抵缩短48小时运输，采购成本降15% [23][24] - 全省人才总量超1500万，杭州连续5年人才净流入率超1.2%，年引进35岁以下大学生超35万人 [29] 民营经济与企业家精神 - 万向集团1984年成为首个进入美国市场的中国汽车零部件企业，鲁冠球手绘200份图纸开拓国际市场 [37] - 义乌商户从1993年成交额45.15亿元发展到2024年出口5889.6亿元，布局28国60个品牌出海项目 [38] - "新四千"精神推动数字化升级，宁波舟山港集装箱周转效率提升40%，台州机电企业带动300家中小企业组团出海 [38][39]

美国股市表现 - 道指跌0 32%报44342 19点 标普500指数跌0 01%报6296 79点 纳指涨0 05%报20895 66点 [1] - 大型科技股涨跌互现 奈飞跌超5% 亚马逊涨超1% [1] - 热门中概股多数上涨 京东涨超3% 阿里巴巴 哔哩哔哩 网易涨超2% 理想汽车涨超1% [1] 欧洲股市表现 - 德国DAX指数跌0 33%报24289 51点 法国CAC40指数涨0 01%报7822 67点 英国富时100指数涨0 22%报8992 12点 [1] 贵金属及原油市场 - COMEX黄金期货涨0 30%报3355 50美元/盎司 COMEX白银期货涨0 32%报38 43美元/盎司 [1] - 美油主力合约收跌0 30%报66 03美元/桶 布伦特原油主力合约跌0 42%报69 23美元/桶 [1] 外汇及基本金属市场 - 美元指数跌0 18%报98 46 离岸人民币对美元上涨37个基点报7 1810 [1] - LME期锌涨3 18%报2824 00美元/吨 LME期铝涨2 33%报2638 00美元/吨 LME期铅涨1 95%报2011 50美元/吨 LME期铜涨1 32%报9794 50美元/吨 LME期锡涨1 03%报33355 00美元/吨 LME期镍涨0 99%报15245 00美元/吨 [1] 债券市场表现 - 2年期美债收益率跌3 32个基点报3 8628% 3年期美债收益率跌3 92个基点报3 8329% 5年期美债收益率跌4 92个基点报3 9395% 10年期美债收益率跌3 98个基点报4 4095% 30年期美债收益率跌2 49个基点报4 9823% [1] - 英国10年期国债收益率涨1 9个基点报4 672% 法国10年期国债收益率涨1 9个基点报3 396% 德国10年期国债收益率涨2 1个基点报2 693% 意大利10年期国债收益率涨1 6个基点报3 548% 西班牙10年期国债收益率涨2个基点报3 308% [1]

LME有色金属库存日报 1. 铜库存122175吨，增加25吨。 2. 铝库存430700吨，增加3500吨。 3. 镍库存207576吨，增加294吨。 4. 锌库存119100吨，减少2375吨。 5. 铅库存268400吨，减少2550吨。 6. 锡库存1935吨，减少100吨。 金十期货7月18日讯，伦敦金属交易所（LME）有色金属库存及变化如下： ...

市场整体表现 - 7月16日三大指数震荡回落，沪指跌0.03%，深成指跌0.22%，创业板跌0.22%，科创50指数涨0.14%，两市超3100只个股上涨，沪深两市成交额约1.44万亿元 [2] 医药板块 - 医药板块表现强势，广生堂涨16.55%，我武生物涨15.9%，千红制药、前沿生物、科兴制药均大涨 [2] - 国家医保局启动第十一批药品集采，坚持"集采非新药、新药不集采"原则，创新药不会被纳入集采范围 [2] - 2025年上半年中国创新药License-out总金额接近660亿美元，创历史同期新高，显示中国创新药企全球竞争力提升 [2] 机器人及减速器板块 - 机器人、减速器板块集体飙升，上纬新材连续6个20CM涨停，中大力德、众辰科技、精锻科技、拓普集团均大涨 [3] - 智元机器人掌门人邓泰华拟协议受让上纬新材29.99%股份及表决权，并启动要约收购，计划增持1.49亿股，交易完成后将控制上纬新材66.99%股权 [3] - 宇树科技创始人表示去年发布的G1人形机器人全球受关注，今年出货量较去年明显增长 [3] 纺织板块 - 纺织板块走强，聚杰微纤、联发股份涨停，南山智尚、万里马均上涨 [4] - 中信证券预计2025年二季度鞋服消费稳健增长，国产运动品牌流水端有望实现个位数正增长 [4] - 户外、小众细分运动品牌等高景气细分赛道料将持续引领增长，纺织制造板块关税方案进展释放积极信号 [4] 跌幅较大板块 - 银行、保险、贵金属、工业金属等走弱，中国平安、厦门银行、山东黄金、北方铜业下挫 [4] - 钢铁、煤炭板块走弱，柳钢股份大跌超9%，郑州煤电跌超2% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内流动性和市场情绪尚可，但国内外实质利多因素平平，股指贴水优势明显减少，策略上应谨慎追涨；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资策略因品种而异，需关注各品种的供需、宏观、政策等因素变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨 [1] - 黄金：市场不确定性仍存，金价短期料震荡为主 [1] 有色金属 - 沪铜及伦铜：美国铜关税或于近期落地，美国以外地区铜有回流压力，价格存在补跌风险 [1] - 电解铝：高价压制下游需求，低库存对铝价存在支撑，铝价震荡偏弱运行 [1] - 氧化铝：国内反内卷政策提振供给侧改革预期，价格企稳回升 [1] - 锌：关税扰动升温，基本面上累库预期逐步兑现仍在施压锌价，关注逢高空机会 [1] - 镍：印尼上半年RKAB审批配额达3.64亿湿吨，产量仅1.2亿湿吨，镍矿升水小幅下滑，镍价震荡运行，关注供给与宏观变化，建议短线逢高空，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格走弱，上周不锈钢社会库存再度垒增，钢厂减产幅度或不及预期，期货震荡运行，建议短线为主，逢高卖套，把握期现正套机会 [1] - 锡：关税扰动升温，短期基本面仍供需双弱，驱动有限，关注后续曼相矿区会议情况 [1] - 工业硅：供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，市场情绪高 [1] - 多晶硅：市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂：供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，资金博弈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：炉料强势提供估值支撑，震荡 [1] - 热卷：商品情绪向好，但基本面存在边际走弱，震荡 [1] - 铁矿石：短期产量增加，需求尚可行，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压 [1] - 硅铁：市场情绪改善，短期供给持稳需求韧性，库存去化，价格有支撑，但中期供需过剩价格难向上 [1] - 焦煤：高层会议提及“反内卷”，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油：MPOB月报中性偏空，短期预计震荡运行，建议观望 [1] - 豆油：USDA报告中性偏空，短期预计震荡运行 [1] - 菜油：澳菜籽有望进入国内，短期对菜油有利空 [1] - 棉花：美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品出现累库迹象但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 甘蔗及糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长，后期原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米：近期进口玉米持续拍卖，关注后续拍卖量和成交价格以及陈化稻谷拍卖是否落地，麦玉价差低位压制玉米上方空间，关注小麦价格走势 [1] - 豆粕：短期累库压力预期继续施压现货基差，美盘下方空间有限，巴西贴水预期较为坚挺，进口成本端预期对MO1带来支撑，以逢低做多思路为主 [1] - 纸浆：在宏观利好后有所上涨，但现货跟涨有限，不建议追多 [1] - 原木：当前处于淡季，在外盘上涨的情况下供应下降有限，偏弱看 [1] - 生猪：存栏持续修复，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱，期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油：中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 燃料油：中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沥青：短期成本端拖累，成本扰动与需求回暖制衡，波动有发 [1] - 沪胶：下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶：OPEC超预期增产，合成胶基本面承压，丁二烯部分装置检修且船货补充有限，存有一定支撑 [1] - PTA：供给有所收缩，但原油价格保持强势，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在90%水平，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期，现货正在变得宽松，市场现货到港量增加，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇：煤炭价格小幅上涨，后期到港量较大，海外供给端有收缩，市场预期后市到港减少 [1] - 短纤：仓单注册量较少，工厂检修增加，在高基差情况下，成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯：纯苯价格小幅回落，出货积极，装置负荷回升，持货集中，基差明显走弱 [1] - 尿素：国内需求平平，夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - PE：宏观情绪较好，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏强 [1] - PVC：焦煤等价格上涨，盘面情绪较好，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 氯碱：检修接近尾声，现货跌至低位，液氯反弹，综合利润修复，但当前仓单数量较少，后续关注液氯变动 [1] - LPG：原油支撑不足，燃烧及化工需求季节性淡季，现货震荡下行，PG窄幅震荡 [1] 其他 - 集运欧线：稳现实与弱预期格局，预计7月中旬运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足 [1]

2025大宗商品市场表现 - 2025年期货大赛16万人参赛，累计盈利比例约20%，呈现短期二八定律 [2] - 长期盈利比例显著下降：三年期降至千分之一，十年期降至万分之一 [3] - 2024年国内期货成交量619万亿，估算手续费800亿，50万级别账户年消失约14万个 [6] - 过去二十年累计消失50万级别账户200万个，2025年活跃期货账户仅260万，远低于股票账户规模 [7] "大而美"法案对商品市场影响 - 废除新能源税收抵免等措施将削弱白银、铜、多晶硅、碳酸锂等工业品需求，传统能源（原油）短期受益但长期供给增加或导致利空 [9] - 多晶硅、碳酸锂等行业因法案与国内"反内卷"政策叠加，加速过剩产能出清 [10] - 农产品需求受抑制：法案提高食品券年龄门槛至64岁，削减2300亿美元支出，影响4200万美国人短期消费 [10] 中国期货市场品种属性 - **多头主导品种**：金融股指（沪深300、中证500/1000）、金属（白银、锡）、农产品（豆油、棕榈油、菜油、棉纱）、国债期货等 [12] - **空头主导品种**：集运指数（欧线）、纸浆、苯乙烯、纯碱、红枣 [12] - **盘整品种**：黄金、铜、原油、黑色系（铁矿石、螺纹钢）、化工（PVC、PTA）、农产品（玉米、生猪）等 [12] 多晶硅行情与策略 - 7月多晶硅供应大幅增加，下游硅片厂商减产导致需求承压，下半年或重回累库，现货议价权仍在下游 [12] - 建议跨品种对冲策略：做多多晶硅/工业硅（PS/Si）比值，因供给侧调控或提振多晶硅价格但利空工业硅需求 [13] 铜关税与市场影响 - 50%铜关税导致需求在时空上错位，宏观预期分化，但仅影响短期波动而非长期方向 [15] - 中长期铜矛盾未变，需关注美国政策导向，市场需放弃"回归过去"的幻想 [16] 大宗商品反弹驱动因素 - 6月以来黑色建材和新能源商品筑底，主因成本触底（煤炭价格企稳）及需求超预期 [18] - 煤炭下游商品反弹受长鞭效应和羊群效应驱动，与"反内卷"政策形成共振 [18] 玻璃交易策略 - **波段操作**：1000元下方建多单，止损950元，突破1050元加仓目标1100-1200元 [20] - **对冲套利**：做多玻璃期货+做空纯碱期货，捕捉利润转移机会 [21] - **事件驱动**：关注房地产刺激政策及"反内卷"措施落地带来的脉冲行情 [22] 交易工具与报告 - 提供波动属性分析、宏观套利、跨品种/跨期价差套利、期权交易等工具表 [24] - 全球宏观资产晴雨表、交易计划复盘、仓位测算、组合风险管理等辅助工具覆盖全流程 [24]