记者丨崔文静 实习生 张长荣 编辑丨张星 A股定增市场正迎来爆发式复苏！ Wind数据显示，截至12月29日（下同），2025年已有155家上市公司通过定向增发募资8244.55亿元，较2024年全年2066.52亿元的规模猛增近 四倍，甚至超过2022年的7804.52亿元。这一跃升不仅终结了2023年"827新政"后融资低迷的困局，更成为市场信心回暖的鲜明信号。 多重利好共同推动热潮：自2024年9月A股持续企稳，股市承载力显著提升，定增发行难度降低；再融资政策同步转向宽松，交易所审核提 速；加之此前积压的融资需求集中释放，企业纷纷抓住窗口期推进项目。 更亮眼的是募资完成率——2025年定增完成率达98.81%，较2024年大幅改善12.25个百分点。凸显市场对优质项目的强劲承接力。 券商承销格局也随之洗牌。2025年券商定增承销总额飙升至7168.90亿元，是2024年的5倍以上。中信证券以1885.63亿元稳居榜首；国泰海通、 中银证券分列二、三位。不过，承销金额虽暴涨，行业总收入仅微增0.17亿元至10.50亿元，反映竞争白热化。 | 近四年A股定增募资情况一览 | | | | | --- | -- ...

截至2025年12月29日收盘，财通证券（601108）报收于8.76元，较前一交易日上涨1.04%，最新总市值 为406.79亿元。该股当日开盘8.64元，最高8.85元，最低8.64元，成交额达5.06亿元，换手率为1.25%。 财通证券近日发布公告称，公司近日收到中国证监会《关于同意财通证券股份有限公司向专业投资者公 开发行公司债券注册的批复》（证监许可〔2025〕2876号）。批复同意公司向专业投资者公开发行面值 总额不超过150亿元的公司债券。本次发行应严格按照报送上海证券交易所的募集说明书进行。批复自 同意注册之日起24个月内有效，公司可在注册有效期内分期发行。期间如发生重大事项，需及时报告并 按规定处理。公司将依法依规及股东会授权办理发行相关事宜。 最新公告列表 《关于向专业投资者公开发行公司债券获得中国证监会注册批复的公告》 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

证券日报网讯 12月29日，华林证券发布公告称，公司第四届董事会第五次会议于2025年12月29日通讯 表决通过《关于修订的议案》《关于修订的议案》《关于修订的议案》等多项议案，全部9项议案均获5 票同意通过。 （文章来源：证券日报） ...

核心观点 - 多家头部外资机构对2026年中国股票市场传递积极预期 其看多立场基于企业盈利增长提速 宏观政策协同发力及人民币升值等中长期结构性逻辑 而非短期博弈 [1] - 驱动市场的核心动力正从2025年的“估值修复”转向2026年的“盈利成长” 市场将进入由基本面主导的新阶段 [1][2][3][6] 盈利增长预期 - 高盛预测 2026年和2027年中国企业盈利将分别增长14%和12% 并预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅 [4] - 瑞银预测 2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步提升至8% [4] - 高盛指出 上市公司海外营收增长预计将推动MSCI中国指数成份股业绩到2030年每年增加约1.5% [4] - 汇丰预计2026年末上证指数将达4500点 沪深300指数5400点 深证成指16000点 并认为指数上行主要由企业盈利增长驱动 而非估值提升 [4] 估值与市场目标 - 高盛认为 中国股票市场仍有约10%的估值修复潜力 [5] - 摩根大通将中国市场评级上调至“超配” 认为市场估值仍处合理区间 且国际投资者仓位较轻 [5] - 摩根大通对2026年底MSCI中国指数 沪深300指数的目标价预测分别为100点 5200点 [5] - 瑞银将MSCI中国指数的2026年年末目标设定为100点 将恒生科技指数目标位设定在7100点 较当前水平存在较大上涨空间 [4] 外资流入情况 - 截至2025年12月20日 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入 其中境内ETF净流入约786亿美元 境外ETF净流入约45亿美元 [1][10] - 从行业分布看 科技板块获外资流入最多 达到95亿美元 主要来自美国和欧洲地区 [1][10] - 主动型外资有望加速回归 部分外资机构已在四季度逐步提升仓位 为2026年做准备 [1][10] - 摩根士丹利指出 进入2026年 将有更多外资回归中国市场 主动型基金增加对中国资产配置“只是时间问题” [12] 看多逻辑与宏观背景 - 外资看好A股的逻辑包括：预计2026年全部A股净利润增速将提升 企业盈利增长节奏加快 美联储降息 美元开启贬值通道将推动全球资本回流新兴市场 人民币汇率有望修复 人民币资产吸引力进一步增强 [7][11][12] - 花旗私人银行维持对中国市场的“超配”评级 同时减持其他亚洲新兴市场股票以优化布局 [10] 结构化投资机会 - 科技创新是核心焦点 法国巴黎资产管理公司强调中国科技行业的利润增长潜力最大 [8] - 瑞银尤其看好符合中国长期发展战略的三大方向：人工智能 半导体 高端制造等“硬科技” 绿色能源转型产业链 受益于消费复苏的优质品牌 [8] - 德勤预计 2026年港股及A股IPO市场将持续活跃 人工智能 新能源 生物科技等领域的企业将获得更大上市优势 [8] - 摩根大通提示 传统行业的估值修复与新兴成长的业绩兑现将构成市场双引擎 国企盈利改善与分红提升的趋势正吸引长线资金 [8] - 高盛表示 在“反内卷”框架下 水泥 太阳能和化工行业料将获得政策利好 且估值具有吸引力 [8] - 外资流入主要方向是中国的优质资产 包括科技龙头以及分红率较高的红利股 [8]

财政政策 - 2026年财政政策基调为扩大财政支出盘子并优化政府债券工具组合，相较于去年更强调支出力度与债券效益[3][25] - 新增专项债额度将向项目准备充分、投资效率高的地区倾斜，用于化债的额度分配需统筹考虑地方压力与风险化解需要[3][9] - 财政部将把不新增隐性债务作为“铁的纪律”，并严格执行违规举债终身问责制和债务问题倒查机制[3][13] 货币与资本市场 - 央行货币政策委员会2025年第四季度例会强调发挥增量与存量政策集成效应，并维护资本市场稳定[4][13] - 《中国金融稳定报告（2025）》提出要健全“长钱长投”制度环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的比例[4][26] 产业发展与监管 - 国家发改委提出对钢铁、石化行业坚持“减油、增化、提质”，持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能[5][23] - 针对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，将综合整治“内卷式”竞争，提高行业集中度[5][24] - 全国工业和信息化工作会议提出有序开展卫星物联网商用试验，完善具身智能、元宇宙创新政策，并培育重点行业智能体[5][20] 外商投资与创业投资 - 《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》总条目1679条，较2022年版净增加205条，修改303条，持续引导外资投向先进制造业与现代服务业[15][16] - 国家创业投资引导基金由财政出资1000亿元，区域基金对种子期、初创期企业的投资规模将不低于基金总规模的70%[21][22] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域创业投资引导基金总规模均将超过500亿元[22]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大中小盘股都下跌。 上周A股大幅反弹，上周2.7%，领涨全球。今天A股迎来回调。 价值风格波动相对较小。 成长风格下跌多一些，创业板下跌0.66%。 港股上午上涨，到收盘也变成下跌。 港股恒生指数下跌0.71%。港股科技股略微下跌，波动不大。 1. 前两天看了一个新闻，说港股的IPO融资额，今年变成了全球第一。 今天大盘盘中上涨，到收盘的时候变成下跌，还在4.1星。 对投资者，是买入优质股份的好时候。 这对港股有啥影响么？ 融资和投资，是一体两面。 （1）在熊市的时候，市场估值比较低，股息分红比较多。 但是对企业的创始人和股东来说，熊市卖股份不是太好的选择。 所以在熊市市场估值低的时候，IPO或者再融资，都不会太多。 以A股为例， 2024年，A股最低到了5.9星。 在熊市底部，新股IPO融资只有673亿，加上增发融资等，融资总额在2880亿上下。 2024年A股的分红总额达到2.4万亿。 （2）到了牛市的时候，市场估值会大幅提升。 其实股票资产的投资价值，随着上涨是在下降的。 甚至出现高估的时候，要做好止盈。 对融资者来说，股价上涨之后，那相同的股份，可以融资到更多的 ...

核心观点 - 美国2025年第三季度实际GDP环比年化增速达4.3%，远超市场预期的3.3%，名义增速为8.2%，为两年来最强劲的季度增长，主要驱动力来自私人消费、净出口提振以及人工智能相关投资 [1][5] - 报告认为，强劲的GDP数据将利好美股，特别是周期板块，未来上涨动力仍将来源于盈利驱动，而美债收益率将温和下行，美元指数短期可能因美联储主席不确定性走弱，但中长期基本面将支撑其反弹 [3][25][26] 宏观事件与数据 - 美国2025年第三季度实际GDP环比年化增速为4.3%，第二季度为3.8%，连续两个季度维持约4%的高增长，前三季度年化增长率为2.5% [5] - 分项贡献：私人消费支出增长3.5%，贡献了2.4个百分点的增长；净出口贡献1.6个百分点的增长；库存变动拖累0.2个百分点 [5][6] - 消费支出加速得益于商品（+3.1%）和服务（+3.7%）实际支出的强劲支持 [1][5] - 贸易带来显著提振，出口增长8.8%（其中服务出口增长11.7%），进口下降4.7% [9] - 人工智能相关投资持续上行，支撑了几乎全部的资本支出增长，但其他固定资产投资已连续七个季度下降，其中房地产投资连续三个季度下降 [1][9][21] 市场观察与深度分析 - 消费呈现信心与支出背离现象：GDP主要由私人消费拉动，但消费者信心指数却创新低，不仅富裕人群，中低收入群体也未明显收缩支出，部分原因或源于对未来收入的预期及“先买后付”（BNPL）服务的快速扩张 [2][15][16] - 消费结构不均衡：数据显示，收入前10%的人群在第二季度贡献了总消费额的49.2%，且趋势持续向上，而收入中后80%的群体，其疫情后的实际消费增长仅与通胀水平基本持平 [15] - 劳动力市场出现供给侧改善迹象：美国劳动参与率在第三季度开始小幅上升，供给侧政策（如“大而美法案”中的小费和加班费免税）可能促进更多劳动力进入市场，今年前11个月非管理层生产工人的工资年化增长1.6% [2][19] - 利率敏感部门疲软：非住宅建筑投资（-6.3%）收缩超出预期，其他固定投资连续七个季度下降，房地产投资连续三个季度下降，预计随着降息周期及税法通过，2026年或将得到一定提振 [5][21] 大类资产观点 - **美股**：GDP数据超预期将利好美股，特别是周期板块，标普500指数第四季度预计盈利同比增长率上修至8.3%，将是连续第十个季度盈利正增长，未来12个月预期市盈率为21.8倍，高于历史平均水平，未来上涨动力来源于盈利驱动，AI相关板块贡献了大部分收益 [25] - **美债**：数据发布后市场对2026年降息预期受压，短端利率小幅走高，10年期国债收益率在4.19%-4.20%受阻，预计美债整体温和下行，但下行空间有限，预计美联储2026年将降息2-3次，幅度为50-75个基点 [26] - **美元**：GDP数据发布后美元先涨后跌，预计美元指数将因新任美联储主席的不确定性而短期走弱，但基本面韧性将支撑其中长期反弹 [26]

公司战略定位与发展方向 - 公司锚定国家战略与区域定位，致力于成为广西对接粤港澳大湾区和长江经济带发展的资本市场主平台，以及面向东盟金融开放合作的桥头堡 [3] - 公司战略目标是打造具备财富管理和机构服务业务特色的一流投行 [3] - 公司全面贯彻党的二十届四中全会和中央金融工作会议精神，扎实做好金融“五篇大文章” [3] 核心业务差异化竞争策略 - 财富管理业务：依托资产配置、产品选择和投顾等专业服务打造特色 [3] - 资产管理业务：以优秀投资能力和差异化产品策略、资产配置设计推动增长 [3] - 机构服务与投资业务：强化客需和非方向性业务，提升大类资产配置和风险管理水平 [3] - 精品投行业务：聚焦符合国家战略的重点产业，提升产业研究、资产定价、融资服务和资源撮合能力 [4] 研究业务发展策略 - 研究所以成为“投研+产研+政研”三位一体的市场化智库为目标 [5] - 短期路径：构建“顶尖首席+骨干研究员+新生代分析师”三级人才梯队，聚焦核心赛道并培育特色研究团队 [5] - 长期路径：挖掘体系化与内生能力，提升研究业务的长期持续竞争力 [5] 金融科技应用 - 在财富管理领域，公司正构建以AI大模型为核心技术引擎的智能客服体系 [6] - 该体系旨在对知识、流程、服务进行全方位重构，实现运营集约化、服务智能化 [6] - 推进方式为分阶段、渐进式落地，以控制风险 [6]

兴业证券(601377.SH)发布公告，因工作调整，许清春先生申请辞去公司首席财务官职务，其辞职申请自送达董事会 之日起生效，辞任后其将担任公司董事、首席市场官职务。 为保证财务工作的连续性和稳定性，董事会指定公司副总裁郑城美先生代行财务负责人职责。 郑城美先生 郑城美， 男，汉族， 1974 年 1 月生，硕士。 先后任公司南平滨江路营业部负责人，计划财务部总经理，董事会秘书处总经理，董事会秘书，首席风险官，合规 总监，公司副总裁等职务。 许清春先生 许清春，男，汉族，1970年11月出生，本科学历。先后任公司南平滨江中路证券营业部总经理，合规与风险管理部 副总经理，福州分公司筹建组副组长、副总经理，私财委合规风控总监兼私财委合规风控部总经理，运营管理部总 经理，合规管理部副总经理（部门正职），经纪业务总部副总经理（部门正职），证券金融部总经理，厦门分公司 总经理，公司首席财务官，董事，首席市场官等职务。 版权声明：所有瑞恩资本Ryanben Capital的原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作者、微信ID， 否则瑞恩将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。若涉及 ...

站在新起点，国泰海通相关负责人表示，未来将强化打造一流投行的使命担当，持续优化体制机制，释 放融合新活力与新动能。通过实施更具系统性、变革性、前瞻性的战略举措，不断强化核心能力，构建 客户经营新模式与新优势，充分发挥先行探路、示范引领、辐射带动作用，助力全球要素资源向上海集 聚，持续提升上海国际金融中心建设能级，为中国资本市场高质量发展贡献更大力量。 2025年以来，国泰海通坚持以客户为中心，统筹整合融合与经营管理工作，主动服务国家和上海重大发 展战略，扎实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章"，巩固提升核心 竞争优势，经营业绩实现大幅增长。 本报讯 （记者张文湘 见习记者占健宇）近日，在《证券日报》社有限责任公司举办的"2025证券市场年 会暨2025金骏马颁奖典礼"上，国泰海通（601211）证券股份有限公司（以下简称"国泰海通"）凭借在 服务国家战略、赋能实体经济等方面的突出实绩，成功获得"金骏马服务实体卓越机构"奖。 ...