财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入141亿港元，同比增长33%，主要业务收入130亿港元，同比增长32%，税后盈利85亿港元，同比增长39% [3] - 收入及盈利创历史半年新高，主要得益于现货及衍生品市场成交量增长，上半年平均日均成交额同比增长95% [1][3] - 第二季度收入及溢利创季度历史新高，尽管成交量较第一季度略有回落 [3] 交易业务表现 - 现货收入同比增长39%，股票及金融衍生品收入同比增长29% [3] - 沪深股通日均成交额同比增长32%，港股通日均成交额1110亿港元，为去年同期近3倍，两者累计贡献收入18.13亿港元，同比增长51% [3] - 投资收益净额上升主要受保证金金额上升及非经常性外汇收益带动 [6] 融资市场表现 - 上半年新股上市44宗，新股集资额1094亿港元，为去年同期8倍多，再融资规模超2400亿港元，均为2021年以来最高半年度纪录 [4] - 目前港股IPO递表已超过230家，上半年审核通过IPO家数50家 [3][4] - 科企专线推出后新增50家18A和18C章申请企业 [5] 投资者结构 - 当前港股二级市场散户占比仅10%，港股通南向资金占比23%，其余为国际投资者和本土资金 [6] - 国际投资者对港股IPO参与度很高，部分美元资金正回流中国资产 [6] 运营与基础设施 - 营运支出增长，但公司有能力应对交易量增加和波动 [6] - 资本性开支重点提升基础设施韧性，包括系统更新换代及性能提升 [6] - 计划缩短现货市场结算周期以提升效率并与全球市场接轨 [7] 未来发展与挑战 - 下半年可能因HIBOR下降及购置物业导致投资收益下降 [6] - 针对24小时交易机制持审慎态度，需权衡交易便利性与潜在风险 [7] - 与内地交易所错位互补发展，共同满足中国企业IPO需求 [3][4]

IPO申报与募资计划 - 慧谷新材创业板IPO获受理 保荐机构为中信证券 会计师事务所为致同会计师事务所[2] - 计划募集资金9亿元 其中4.05亿元用于年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目 2亿元用于研发中心项目 4500万元用于生产线技术改造 2.5亿元用于补充流动资金[7][9] - 补充流动资金占募资总额约30% 同时报告期内累计实施4764.79万元现金分红[9] 关联交易与资产收购 - 2023年底以6500万元向关联方广州恒辉购买不动产 该交易以评估价值为基础确定[2] - 广州恒辉为实际控制人唐靖通过恒创国际间接持股85%的企业[2] - 2024年7月恒创国际将所持广州恒辉全部股权转让给自然人邓仕刚[3] 财务与租赁情况 - 2022-2024年向广州恒辉支付租赁金额分别为628.65万元 653.83万元 226.77万元 占营业成本比例分别为1.34% 1.48% 0.47%[4][5] - 2022年末和2023年末对广州恒辉未结清租赁款项分别为2839.07万元和2943.17万元[5][6] - 资产负债率持续下降 2022-2024年分别为30.29% 22.88% 19.85% 低于行业平均水平[9][11] - 截至2024年末现金及现金等价物余额约2.31亿元 无到期未偿还借款[11] 公司业务定位 - 专注于高分子材料领域的平台型功能性涂层材料企业 主营业务为功能性树脂和涂层材料的研发、生产和销售[2]

住宅市场表现 - 香港住宅市场6月总成交量环比增长17% 主要受一手住宅销售大增28%推动 第二季住宅交易较第一季增加37% [1] - 住宅楼价持续承压 截至5月年初至今下跌0.9% 同比下跌6.2% 买家对1200-1500万港元住宅兴趣最大 [1] - 第二季豪宅市场录得54宗金额超7800万港元成交 环比上升29% 黄竹坑及马鞍山为新盘成交最活跃地区 [1] - 豪宅租赁市场表现向好 5月租金环比上升0.7% 年初至今增加1.4% 非本地专业人士和学生需求为主要推动力 [1] - 非金融部门外籍人士数量增加 年轻专业人士租赁活动上升 特别从英国和新加坡来港寻求工作机会人士 [1] - 预计今年一般住宅楼价下跌最多3% 豪宅和一般住宅租金上升3%至5% 住宅销售可能复苏但二手楼价持续低迷 [1] 写字楼市场动态 - 甲级写字楼市场动力改善 对冲基金为主要租户 美资投资管理公司Jane Street租用中环新海滨3号22.3万方呎楼面 [2] - 为中企提供IPO服务的律师事务所可能成为写字楼需求潜在动力 IPO活动复苏预计推动下半年香港岛租赁需求 [2] - 中环地区3000-5000方呎装修完善写字楼单位因地理优势备受青睐 租户寻找高质素且提供最大折扣的写字楼 [2] - 尖沙咀写字楼租金增长温和 6月环比上升0.7% 租赁需求主要来自保险、金融和专业服务行业 [2] - 九龙东写字楼租赁活动平静 全球贸易不确定性对供应链相关租户构成挑战 整体需求疲弱且供应持续增加 [2] - 业主提供优惠吸引租户 大业主提升设施 小业主提供租金补贴 尖沙咀因租户组合与中环相似预计表现较其他地区理想 [2][3] 零售市场趋势 - 市民收入增加但消费减少 内地游客对奢侈品兴趣减弱 导致零售商放慢扩张计划 业主重新考虑零售策略 [3] - Z世代成为奢侈品消费关键驱动力 更重视品牌价值、可持续性和定价透明度 本地消费模式逐步转变 [3] - 尽管香港旅游业复苏 但零售消费仍未完全恢复至疫情前水平 各行各业均受影响 [3]

公司业务与上市申请 - 公司主业包括建设工程项目管理、招投标管理、造价管理及工程监理，目前正在申请北交所上市 [1] - 上市募投项目为"工程咨询服务网络建设项目"，拟新增投资1.23亿元，其中5,863.4万元用于未来3年人员薪酬支出，占比近50% [9] - 该项目预计达产后年新增营业收入1.427亿元，新增净利润3,016.92万元 [10] 关联交易与公司治理 - 公司董事长陆俊曾担任参股公司苏州名城天工副董事长，2025年3月辞任，较公司退出投资时间晚3个月 [1] - 全资子公司江苏中发建筑设计有限公司2025年2月以54.5万元中标苏州市体育运动学校整治改造项目设计，招标方为苏州名城天工 [3][4] - 关联方诚来智（董事许学雷持股90%企业）为公司第一大供应商，2024年关联采购金额711.6万元，但招股书第175页披露对该供应商采购金额为1,146.14万元，存在数据差异 [4][6][9] - 招股书披露董事会秘书郝春荣2016年7月至今任职，但四方光电公告显示陈子晗2023年11月前任公司董事会秘书，信息披露存在矛盾 [10][11][12] 财务数据 - 2024年对关联方诚来智采购金额711.6万元，对东印智慧采购金额139.49万元，关联采购合计885.81万元 [6] - 2024年前五大供应商采购总额1,849.49万元，其中诚来智占比22.07%（1,146.14万元），东印智慧占比2.69%（139.49万元） [9]

港股通资金流向 - 7月11日北水成交净买入17.44亿港元 其中港股通(沪)净卖出21.97亿港元 港股通(深)净买入39.41亿港元 [1] - 北水净买入前三个股为美团-W(03690) 中国平安(02318) 港交所(00388) 净卖出前三为小米集团-W(01810) 阿里巴巴-W(09988) 腾讯(00700) [1] - 美团-W获净买入7.15亿港元 阿里巴巴-W遭净卖出1.83亿港元 [4] 个股交易数据 - 中州证券(01375)买卖总额85.75亿港元 净流入2.29亿港元 [2] - 国泰君安买卖总额83.76亿港元 净流出1314.07万港元 [2] - 阿里巴巴-W买卖总额37.09亿港元 净流出9.13亿港元 [2] - 美团-W买卖总额23.18亿港元 净流入4.02亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额21.18亿港元 净流出1.47亿港元 [2] - 泡泡玛特买卖总额20.68亿港元 净流出3.51亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额19.89亿港元 净流出1.10亿港元 [2] - 小米集团-W买卖总额11.76亿港元 净流出3151.82万港元 [4] - 中国平安买卖总额11.70亿港元 净流入5.24亿港元 [4] - 香港交易所买卖总额9.78亿港元 净流入2.55亿港元 [4] 行业与公司动态 - 大摩预测美团外卖市场份额可能从70%-75%降至65%以上 预计2030年即时电商市场总额超2万亿元人民币 [4] - 阿里巴巴第一财季在外卖和闪购投入约100亿元人民币 预计第二财季投入或翻倍至200亿元 [4] - 财政部加强国有商业保险公司长周期考核 增加5年周期指标 南向通扩容将打开险资出海新通道 [5] - 港交所受益于南向资金持续流入 25Q2新增上市公司27家 IPO募资880.43亿港元同比增906.67% [5] - 6月IPO受理量达150家占上半年总量85% 上交所新开户人数同比高增 [6] - 小米汽车上市15个月累计交付超30万台 6月交付25459辆 [6]

伦敦证券交易所吸引力下降 - 2024年上半年伦敦证券交易所IPO融资总额从去年同期3亿英镑降至1 6亿英镑 创30年最低纪录 [1] - 大宗商品巨头嘉能可支持的Cobalt Holdings取消伦敦IPO计划 [1] - 快消品平台希音放弃伦敦上市计划 转投香港市场 [1] 上市公司撤离趋势 - 金融科技巨头Wise宣布将主要上市地从伦敦迁往纽约 [1] - 伦敦最大上市公司阿斯利康CEO考虑将上市地迁至纽约 [1] 其他资本市场表现强劲 - 2024年上半年美国股市迎来156家企业上市 [1] - 香港市场IPO募资总额跃升8倍至140亿美元 有望成为全球最大上市地点 [1] 估值与融资环境分析 - 富时100指数市盈率16 6倍 显著低于标普500指数的27 2倍 [2] - 分析人士指出英国企业融资成本高于其他市场 [2] 政策应对措施 - 英国工党政府提出改革措施 包括简化上市要求 [2] - 伦敦证券交易所集团CEO表示尚未看到资本流动趋势的转折点 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 预计券商板块2Q25E净利润在低基数下延续同比双位数增长，1Q25市场回暖背景下环比增速回正，预计2Q25券商板块实现归母净利润436亿元/yoy+26%/qoq+1% [2] - 流动性宽松、政策端利好、业绩&估值错配三重驱动下关注券商板块布局机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资业务 - 股债市场回暖，自营亮眼表现延续，预计2Q25券商板块合计实现投资收入490亿元，yoy+15%，qoq+1%，贡献主营收43% [3] 经纪&两融业务 - 市场交投边际回落，全年仍处上行通道，预计券商板块2Q25经纪业务收入259亿元，yoy+32%，qoq-21%，贡献主营收23% [3] 投行业务 - 科创板IPO定向松绑，低基数下A股股权融资同环比回暖，预计2Q25券商板块投行业务收入124亿元，yoy+71%，qoq+86% [3] 资管业务 - ETF持续放量+公募高质量发展行动方案指向回报投资者，券商资管业务收入保持韧性，预计券商板块2Q25资管业务收入118亿元，yoy+0%，qoq+16% [3] 港股市场 - 港股市场交投&IPO表现活跃，关注国际业务带来的业绩增量 [3] 投资分析意见 - 推荐3条投资主线，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，如广发证券A+H、中信证券A+H、国泰海通A+H；业绩弹性较大的券商，如东方财富和招商证券A+H；国际业务竞争力强的标的，如中国银河A+H、中金公司A+H [3]

港交所IPO市场表现 - 上半年港交所IPO募资额达1067 13亿港元 位居全球首位 [1] - 44只新股合计募资 其中宁德时代募资356亿港元 [1] - 蜜雪集团认购金额达1 84万亿港元 刷新历史纪录 [1] 港股再融资市场 - 上半年港股一二级市场股权融资总额2501 29亿港元 [1] - 股权融资总额同比大增318 15% [1]

A股 - 港股IPO市场持续火热，截至6月20日年内港交所上市项目共31单，融资规模累计达到884亿港元，已超过去年全年融资额，港交所IPO融资额重回全球第一 [2] - 全球市场风险偏好回暖，中国资产全线爆发，6月25日沪指收盘涨超1%创年内新高，创业板指涨超3%，全市场成交额达16394亿元，超3900只个股上涨，纳斯达克中国金龙指数本周前两个交易日涨逾4% [2] - 中国建设银行成功向财政部发行A股股票，募集资金总额1050亿元，用于补充核心一级资本，四大行募资事项均已落地，从定增预案发布到募资完成历时不到三个月 [2] - 中国创新药企对外授权巨额交易频传，三生制药公布总金额超60亿美元的对外授权BD大单，首付款12.5亿美元创纪录，石药集团与阿斯利康订立战略研发合作协议总金额达53.3亿美元 [2] - 沪深交易所密集批复公募REITs，新获批产品基金管理人包括华夏基金、南方基金等，创金合信基金作为后来者收获旗下首只获批REITs产品 [3] 理财 - 6月26日在岸及离岸人民币对美元汇率盘中双双升破7.16，离岸最高升至7.1525，在岸最高触及7.1565，均创去年11月中旬以来新高 [4] - 6月25日中国人民银行开展3653亿元逆回购操作，当日有1563亿元逆回购到期，实现净投放2090亿元 [4] - 首批获批的26只新型浮动费率基金中13只已成立，合计募集规模超126亿元，东方红核心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均在10亿元以上 [4] - 多地专项债拟投向领域进一步拓宽，首次投向政府投资基金，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等 [4] - 跨境支付通正式上线，内地与香港快速支付系统实现互联互通，全国首笔跨境支付通内地居民南向、港人北向汇款业务落地深圳 [4] 其他 - 中国人民银行联合六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，1至5月长三角消费市场势头良好，江苏、浙江、安徽社会消费品零售总额增速均在5%以上，上海增长1.4% [5] - 国家医保局制定《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，将商业健康保险创新药目录纳入调整方案 [5] - 金融监管总局、人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，明确未来5年基本建成高质量综合普惠金融体系 [5] - 6月以来杭州、深圳、青岛、西安等7个城市拓展住房公积金使用范围，支持提取住房公积金支付首付款 [5] - 美国商务部对多种钢制家用电器加征50%关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等"钢铁衍生产品" [6] - 商务部等四部门联合发布《2025-2026年度国家文化出口重点企业目录》和《2025-2026年度国家文化出口重点项目目录》，包含400多家企业和120余个项目 [6]

公司融资计划 - 沃尔玛旗下数字支付平台PhonePe计划通过印度IPO融资15亿美元 [1] 行业动态 - 印度数字支付行业持续吸引大型企业进行资本运作 [1]