报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业整体的供需错配格局未有效改善，纯碱基本面呈现供强需弱态势，短期预计震荡偏弱运行[2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少、供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳但光伏日熔量大幅下滑、终端需求走弱，厂库处于历史高位，整体偏空[2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1220元/吨，SA2601收盘价为1326元/吨，基差为 -106元，期货升水现货，偏空[2] - 库存上，全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，在5年均值上方运行，偏空[2] - 盘面价格在20日线下方运行且20日线向下，偏空[2] - 主力持仓净空且空减，偏空[2] - 预期纯碱基本面供强需弱，短期震荡偏弱运行[2] 影响因素总结 - 利多因素为夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑[3] - 利空因素主要是23年以来产能大幅扩张、今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产致需求走弱；“反内卷”政策利好情绪消退[5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1306元/吨 | 1205元/吨 | -101元 | | 现值 | 1326元/吨 | 1220元/吨 | -106元 | | 涨跌幅 | 1.53% | 1.24% | 4.95% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1220元/吨，较前一日上涨15元/吨[12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -48.10元/吨，华东联产法利润 -58元/吨，生产利润从历史低位回升[15] - 纯碱周度行业开工率88.48%，开工率季节性回落有所延后[18] - 纯碱周度产量77.14万吨，其中重质纯碱42.52万吨，产量处于历史高位[20] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨[21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80%[24] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.34%企稳[27] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量大幅下行[33] 基本面分析——库存 全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，在5年均值上方运行[36] 基本面分析——供需平衡表 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包含有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据[37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货先抑后扬，主力合约SA2601收盘较前一周下跌4.95%报1326元/吨，河北沙河重碱低端价1220元/吨，较前一周下跌4.69% [2] - 宏观政策利好消退，行情回归基本面逻辑，纯碱基本面维持疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] - 利多因素为夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑；利空因素为23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位，重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱，“反内卷”政策情绪消退 [5][6][8] - 主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约SA2601收盘价较前一周下跌4.95%报1326元/吨，河北沙河重质纯碱低端价较前一周下跌4.69%至1220元/吨，主力基差较前一周下跌7.83% [2][9] 纯碱现货行情 - 重质纯碱，华北氨碱法利润-48.10元/吨，华东联产法利润-58元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [18] - 纯碱周度行业开工率88.48%，开工率季节性回落有所延后，周度产量77.14万吨，其中重质纯碱42.52万吨，产量处于历史高位 [21][23] - 2023 - 2025年有多家企业有纯碱新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [26] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80% [29] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.34%企稳 [32] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [38] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，库存在5年均值上方运行 [41] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口等多项数据及增速 [42]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 成材需求疲弱格局明显，钢厂利润逐步收缩，盘面弱势特征愈发突出，若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探的风险，需关注终端需求修复进度及成本端对成材价格的支撑力度 [3] - 铁矿石基本面当前供给端压力尚不显著，需关注后续发运进度，铁水短期向上增幅或有限，需关注高铁水和终端需求的矛盾积累情况 [6] - 铁合金价格受情绪影响快速走低，最终价格会在情绪消散后向基本面靠拢，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可抓住阶段性反复过程中的套保时机，后续关注下游终端需求变化及国家相关政策 [10][11] - 工业硅产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变，预计价格震荡偏强运行；多晶硅延续“弱现实、强预期”格局，预计维持高波动运行 [15][17] - 玻璃基本面仍有压力，但价格调整空间有限，中长期跟随宏观情绪波动；纯碱短期内价格震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受下游需求限制 [19][20] 各行业情况总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3119元/吨，较上一交易日跌2元/吨（-0.06%），当日注册仓单157733吨，环比增加21323吨，主力合约持仓量141.1603万手，环比减少46508手；现货市场天津汇总价格3270元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3280元/吨，环比减少20元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3361元/吨，较上一交易日跌14元/吨（-0.41%），当日注册仓单32215吨，环比减少1777吨，主力合约持仓量99.8147万手，环比减少49335手；现货乐从汇总价格3390元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3400元/吨，环比减少20元/吨 [2] - 成材价格延续震荡下行，出口量整体弱势震荡，螺纹钢产量回落、需求疲弱、库存累积，热轧卷板需求回升、产量增长、库存连续六周增加，整体产量高位、需求承接不足，若需求无法改善价格或持续下探 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至770.00元/吨，涨跌幅-0.32%（-2.50），持仓变化+1051手，变化至45.26万手，加权持仓量82.93万手；现货青岛港PB粉767元/湿吨，折盘面基差44.71元/吨，基差率5.49% [5] - 海外铁矿石发运量及到港量双增，巴西周度发运量创年内新高，澳洲发运量持稳，非主流国家发运量回升显著；日均铁水产量240.75万吨，环比上升0.09万吨，高炉检修与复产均有，钢厂盈利率下滑；港口库存延续回升，钢厂进口矿库存小幅下降；五大材表需环比回升，但螺纹、热卷库存继续累积 [6] 锰硅硅铁 - 8月22日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.10%，收盘报5832元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比持稳，折盘面5890元/吨，升水盘面58元/吨；硅铁主力（SF511合约）收涨0.07%，收盘报5642元/吨，天津72硅铁现货市场报价5830元/吨，环比持稳，升水盘面188元/吨 [8][9] - 上周锰硅盘面价格破位下行，周度跌幅270元/吨或-4.44%，日线级别走势弱化；硅铁盘面价格显著回落，周度跌幅276元/吨或-4.70%，日线级别走势弱化 [9][10] - 铁合金价格受情绪影响快速走低，未来价格向基本面靠拢需时间，短期不建议投机资金参与，套保资金可抓住时机，锰硅产业格局过剩、产量上升，硅铁基本面无明显矛盾、供给回升，需防范需求边际弱化 [10][11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8745元/吨，涨跌幅+1.27%（+110），加权合约持仓变化-5333手，变化至523742手；现货华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差305元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差55元/吨 [13] - 工业硅产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变，产量环比回升，下游多晶硅开工率提升、有机硅产量下降，需求支撑有限，预计价格震荡偏强运行 [15][16] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报51405元/吨，涨跌幅-0.24%（-125），加权合约持仓变化-8014手，变化至327469手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价46元/千克，环比持平；N型致密料平均价48元/千克，环比持平；N型复投料平均价49元/千克，环比持平，主力合约基差-2405元/吨 [16] - 多晶硅延续“弱现实、强预期”格局，周度产量增长，仓单数量上升，关注产能整合政策及下游顺价进展，预计维持高波动运行 [17] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1147元，环比持平，华中现货报价1060元，环比持平，全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%，折库存天数27.2天，较上期+0.1天，净持仓空头减仓为主，预计短期内偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动 [19] - 纯碱现货价格1220元，环比上涨15元，国内纯碱厂家总库存191.08万吨，较上周四增加1.35万吨，涨幅0.71%，其中轻质纯碱77.31万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱113.77万吨，环比下降1.22万吨，净持仓空头减仓为主，预计短期内价格震荡，中长期价格中枢或抬升 [20]

关注事件：宁德时代采矿证续批及复产时间表；广期所开仓限额/保证金动态调整；9月正极材料排产及 电芯厂补库力度；青海盐湖是否因环保再度限产甲醇 以下为金十期货APP独家整理的多家期货公司研报观点，仅供参考碳酸锂 交易逻辑：枧下窝矿停产未复产，其他7家锂矿存停产预期；8月正极材料耗锂量环比增8%至8.6万吨 LCE，电芯订单稳健；下游采购节奏加速+补库预期升温 风险因素：江特电机1300吨月产能复产+盐湖提锂产量环比增300吨；美国对407类商品加征50%关税， 锂被列为强迫劳动法案优先执行领域；总库存14.2万吨维持高位 风险因素：国内三大油脂库存总量增至261.59万吨，开学备货未启动；马棕油产量逐渐增加 关注事件：EPA豁免小型炼油厂掺混义务的决定；8月下旬出口节奏及印度采购动向；非法种植园没收 对实际产量的影响；油价走势对生物柴油经济性的边际影响多晶硅 交易逻辑：工信部会议重申抵制"低于成本价销售"，限制价格下行空间；头部硅料企业就减产、控开工 达成共识，若执行将缓解供应压力 风险因素：8-9月预计累库2万吨，当前库存压力未解；电池片价格下调；组件环节"终端不接高价"，电 力集团采购僵持 关注事件：多晶硅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材本周五大材供需双增，总库存累积，成材端去库压力大，原料基本面趋弱，宏观层面整体平稳，预判钢材及原料价格震荡偏弱 [3] - 铁矿石价格在黑色中显得坚挺，回调压力不大，铁水产量有支撑，预计价格偏震荡运行，波动较之前缩小 [20] - 煤焦短期市场投机情绪降温，中长期宏观情绪存在反复可能，盘面或宽幅波动，后续关注成材库存变化 [30] - 铁合金产量增加，供应压力大，需求端无明显改善，库存可能累库，价格有下行可能，其价格逻辑在于焦煤价格 [46] - 纯碱供应维持高位，刚需偏弱，上中游库存创新高，基本面供强需弱，关注成本端价格波动 [60] - 玻璃近端交易回归产业现实，市场情绪有反复，基本面处于弱平衡状态，近端现货承压，关注政策端指示和短期情绪变化 [87] 各品种总结 钢材 - 本周五大材供需双增，总库存继续累积，成材端去库压力凸显 [3] - 铁矿石钢厂库存下降而港口库存增加，煤矿增产累库，基本面均趋弱化 [3] - 国内反内卷乐观情绪回落，标普制造业PMI显示全球需求强劲，整体保持平稳 [3] - 螺纹、热卷各合约收盘价及月差、现货价格、基差、卷螺差、螺纹铁矿及焦炭比值等数据有相应变化 [4][7][10][14][17] 铁矿石 - 价格在黑色中显得坚挺，回调压力不大，铁水产量有支撑，预计价格偏震荡运行，波动缩小 [20] - 各合约收盘价、基差及不同品种现货价格有日变化和周变化 [21] - 日均铁水产量、45港疏港量、五大钢材表需、全球发运量等基本面数据有相应变化 [24] 煤焦 - 短期市场投机情绪降温，中长期宏观情绪存在反复可能，盘面或宽幅波动 [30] - 各合约仓单成本、基差、月差、盘面焦化利润、主力矿焦比等数据有变化 [36] - 不同品种现货价格、进口利润、比价等数据有日环比和周环比变化 [37][38] 铁合金 - 产量增加，供应压力大，需求端无明显改善，库存可能累库，价格有下行可能 [46] - 硅铁和硅锰各合约基差、月差、现货价格及相关原料价格有变化 [47][51] 纯碱 - 供应维持高位，刚需偏弱，上中游库存创新高，基本面供强需弱 [60] - 各合约盘面价格、月差、基差及不同地区现货价格、价差有变化 [61][64] 玻璃 - 近端交易回归产业现实，市场情绪有反复，基本面处于弱平衡状态，近端现货承压 [87] - 各合约盘面价格、月差、基差及不同地区日度产销情况有变化 [88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期来看，螺纹钢投机需求受市场情绪影响回落，供应端预计受部分钢厂限产影响不大，需求端或因京津冀部分企业停工受显著压制，价格短线承压；铁矿石需求端有一定韧性，但供应端增速快于需求端，需警惕回调风险；浮法玻璃供需基本面持续走弱，纯碱市场供需格局偏弱 [64][68] - 短期来看，黑色系主力合约盘面震荡偏弱，建议关注阅兵限产影响及“金九银十”需求启动，进行波段操作；玻璃和纯碱主力合约短线缺乏上行驱动，需等待需求端启动 [65][69] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约 RB2510 收盘价从 3188 降至 3119，跌幅 2.16%，现货价 3280，基差 161 [3] - 热卷期货主力合约 HC2510 收盘价从 3439 降至 3361，跌幅 2.27%，现货价 3400，基差 39 [3] - 铁矿石期货主力合约 I2601 收盘价从 776 降至 770，跌幅 0.77%，现货价 778，基差 8 [3] - 焦炭期货主力合约 J2601 收盘价从 1730 降至 1679，跌幅 2.95%，现货价 1620，基差 -59 [3] - 焦煤期货主力合约 JM2601 收盘价从 1230 降至 1162，跌幅 5.53%，现货价 1350，基差 188 [3] - 玻璃期货主力合约 FG601 收盘价从 1211 降至 1173，跌幅 3.14%，现货价 1230，基差 57 [3] - 纯碱期货主力合约 SA601 收盘价从 1395 降至 1326，跌幅 4.95%，现货价 1315，基差 -11 [3] 螺纹钢高炉利润 - 8 月 21 日，螺纹钢高炉利润 74 元/吨，较 8 月 14 日减少 57 元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 8 月 22 日当周，高炉开工率 83.36%，下降 0.23 个百分点；日均铁水产量 240.75 万吨，增加 0.09 万吨；螺纹钢产量 214.65 万吨，减少 5.8 万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 8 月 22 日当周，螺纹钢表观消费量 194.8 万吨，环比增加 4.86 万吨；截至 8 月 21 日，主流贸易商建筑用钢成交量 93523 吨 [16] 螺纹钢库存 - 8 月 22 日当周，螺纹钢社会库存 432.51 万吨，环比增加 17.58 万吨；厂内库存 174.53 万吨，环比增加 2.27 万吨 [21] 铁矿石供应端 - 8 月 15 日当周，铁矿石全球发运量 3406.6 万吨，环比增加 359.9 万吨；全国 47 港到港量 2703.1 万吨，环比增加 131.5 万吨 [26] 铁矿石库存 - 8 月 22 日当周，全国 47 个港口进口铁矿石库存 14444.2 万吨，环比增加 62.63 万吨；247 家钢铁企业进口铁矿库存 9065.47 万吨，环比减少 70.93 万吨 [29] 铁矿石需求端 - 8 月 22 日当周，全国 47 个港口进口铁矿石日均疏港量 341.04 万吨，环比减少 5.76 万吨；截至 8 月 21 日，中国主要港口成交量 91.7 万吨 [34] 浮法玻璃供应端 - 8 月 22 日当周，浮法玻璃产线开工条数 223 条、周产量 1117025 吨、产能利用率 79.78%、开工率 75.34%，均与上周持平 [39] 浮法玻璃库存 - 8 月 22 日当周，浮法玻璃厂内库存 6360.6 万重量箱，较 8 月 15 日增加 18 万重量箱；厂内库存可用天数 27.2 天，环比增加 0.1 天 [43] 浮法玻璃需求端 - 截至 7 月 31 日，玻璃深加工下游厂家订单天数为 9.55 天，较 7 月 15 日增加 0.25 天 [47] 纯碱供应端 - 8 月 22 日当周，纯碱产能利用率 88.48%，较上周增加 1.16 个百分点；产量 77.14 万吨，较上周增加 1.01 万吨 [52] 纯碱厂内库存 - 截至 8 月 22 日，纯碱厂内库存 191.08 万吨，较 8 月 15 日增加 1.7 万吨 [57] 纯碱产销率 - 截至 8 月 22 日，纯碱产销率 97.8%，较 8 月 15 日增加 1.57 个百分点 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场中玻璃期货盘面窄幅震荡，现货刚需采购为主，投机情绪转弱，供需矛盾大，高库存去库压力大；纯碱期货盘面偏弱震荡，现货下游刚需补库，后期新增产能落地将加剧供需失衡，需亏损制约产能产量释放 [1] - 双硅市场中硅锰期货多空博弈，盘面窄幅波动，产量环比回升，库存去化但仍供应过剩；硅铁期货窄幅震荡，涨幅0.28%，产量回升快，需求周度环比回落，库存去化，产能相对宽松 [3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃市场 - 期货盘面窄幅震荡运行，现货以刚需采购为主，投机情绪转弱 [1] - 本周浮法玻璃企业开工率75.34%，环比持平；厂家库存6360.6万重箱，环比增加0.28% [1] - 供需矛盾较大，产量增幅多，高库存去库压力大，盘面升水快速修复，后期关注宏观政策对供需端的影响 [1] - 策略为震荡偏弱 [2] 纯碱市场 - 期货盘面偏弱震荡运行，现货下游刚需补库为主 [1] - 本周纯碱产能利用率88.48%，环比增加1.15%；产量77.14万吨，环比增加1.32%；库存191.08万吨，环比增加0.9% [1] - 后期新增产能落地，消费缺乏大幅增加预期，供需失衡将加剧，需亏损制约产能产量释放，关注新产能投产进度等供应端变化 [1] - 策略为震荡偏弱 [2] 硅锰市场 - 期货多空博弈情绪持续，盘面窄幅波动，现货报价无明显变动，北方市场价格5700 - 5750元/吨，南方市场价格5750 - 5800元/吨左右 [3] - 产量环比回升，库存持续去化，处于近年同期中位，成本因锰矿报价抬升上移，仍供应过剩，需亏损压制产量释放，关注锰矿成本支撑和发运情况 [3] - 策略为震荡 [4] 硅铁市场 - 期货窄幅震荡，涨幅0.28%，现货市场情绪一般，价格小幅调整，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300 - 5400元/吨，75硅铁价格报5800 - 5950元/吨 [3] - 产量回升快，需求周度环比小幅回落，库存继续去化，产能相对宽松，关注成本支撑和产业政策对黑色板块的影响 [3] - 策略为震荡 [4]

江苏省化工产业政策调整 - 江苏省时隔五年修订化工产业结构调整目录 新增限制化学合成类农药原药新产能和光气新生产点 农药行业成为重点限制领域 [1] - 政策直接指向扬农化工、江山股份、利民股份等龙头企业 长期逻辑指向市场份额提升 [1] 钛白粉行业价格动态 - 龙佰集团自2025年8月18日起上调钛白粉价格 国内客户每吨上调500元人民币 国际客户每吨上调70美元 [1] - 超过20家生产企业跟进涨价 部分企业发布暂停接单通知 推迟发货等待市场明朗 [1] - 此次涨价是行业自3月后历时5个月的首次调涨 也是下半年首次调涨 [1] 宏观环境与政策效果 - 7月PMI、PPI和CPI数据表明反内卷政策初步见效 宏观和供给侧改革均为慢变量 [2] - 美国降息和欧洲财政预期提升推动海外宏观边际走强 关税脱敏改善外部环境 为化工周期转向提供需求基础 [2] 行业投资主线 - 主线一聚焦宏观预期和盈利估值修复 关注万华化学、华鲁恒升、华峰化学、鲁西化工等业绩韧性强且估值合理的龙头白马 [3] - 主线二关注供需格局良好的涤纶长丝和烧碱行业 产能利用率85%以上且新增产能较少 标的包括桐昆股份、新凤鸣、嘉化能源、新疆天业 [3] - 主线三聚焦国内反内卷和海外产能退出 涉及炼油和乙烯领域 关注恒力石化、荣盛石化、卫星化学、上海石化、中国石化 [3] - 主线四关注亏损严重且国有企业占比高的纯碱和PVC行业 标的中泰化学、三友化工、博源化工 [3] 板块市场表现 - 中证细分化工产业主题指数上涨1.14% 成分股航锦科技涨停10% 宏达股份涨5.77% 巨化股份涨5.21% 三美股份和万华化学跟涨 [3] - 化工ETF上涨1.53% 报0.67元 盘中净申购2.88亿份 [3] - 化工ETF近8天连续资金净流入 合计吸金21.54亿元 日均净流入2.69亿元 最高单日净流入8.14亿元 [4] - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、巨化股份等 合计权重43.54% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主。原因包括碱厂检修较少供给处高位，下游浮法玻璃日熔量平稳但光伏日熔量大幅下滑致终端需求走弱，厂库处于历史高位，基差显示期货升水现货，价格在20日线下方且20日线向下，主力持仓净空且空增 [2]。 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位，偏空 [2]。 - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1205元/吨，SA2601收盘价为1306元/吨，基差为 -101元，期货升水现货，偏空 [2]。 - 库存：全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2]。 - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2]。 - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2]。 影响因素总结 - 利多：夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3]。 - 利空：23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策情绪消退 [5]。 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1309元/吨 | 1205元/吨 | -104元 | | 现值 | 1306元/吨 | 1205元/吨 | -101元 | | 涨跌幅 | -0.23% | 0.00% | -2.88% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1205元/吨，较前一日持平 [11]。 基本面——供给 - 生产利润：重质纯碱，华北氨碱法利润 -25.60元/吨，华东联产法利润 -41元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [14]。 - 开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率87.32%，预期开工率将季节性回落；周度产量76.13万吨，其中重质纯碱42.97万吨，产量处于历史高位 [17][19]。 - 行业产能变动情况：2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21]。 基本面分析——需求 - 产销率：纯碱周度产销率为92.73% [24]。 - 下游需求：全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.34%企稳；光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [27][33]。 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，库存在5年均值上方运行 [36]。 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035万吨 | 2715万吨 | 89.46% | 14万吨 | 152万吨 | -138万吨 | 2577万吨 | 2517万吨 | 60万吨 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 30aT（数据可能有误） | 2583万吨 | 83.57% | 29万吨 | 138万吨 | -109万吨 | 2474万吨 | 2523万吨 | -49万吨 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247万吨 | 2804万吨 | 86.36% | 19万吨 | 144万吨 | -125万吨 | 2679万吨 | 2631万吨 | 48万吨 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317万吨 | 2757万吨 | 73.40% | 36万吨 | 138万吨 | -102万吨 | 2655万吨 | 2607万吨 | 48万吨 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288万吨 | 2892万吨 | 71.90% | 23万吨 | 73万吨 | -50万吨 | 2842万吨 | 2764万吨 | 78万吨 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114万吨 | 2944万吨 | 85.26% | 11万吨 | 206万吨 | -195万吨 | 2749万吨 | 2913万吨 | -164万吨 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342万吨 | 3228万吨 | 87.76% | 82万吨 | 144万吨 | -62万吨 | 3166万吨 | 3155万吨 | 11万吨 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930万吨 | 3650万吨 | 78.20% | 42万吨 | 156万吨 | -114万吨 | 3536万吨 | 3379万吨 | 157万吨 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [37]

三友集团价值创造行动成果 - 三友集团在对标一流企业价值创造行动评估中获评优秀等次 并有两篇案例获评优秀案例 [1] - 集团通过价值创造行动实现"一利五率"指标"一增一稳四提升" 2024年"五级三维双动力"指标188次优于目标值 100次刷新五年同期最优水平 [2] - 管理费用 销售费用 财务费用同比分别降低14.4% 19% 34.7% 降费幅度和增利额度均创历史最高水平 [2] - 高端电子化学品 精细化工 电池级碳酸钠 浓海水综合利用等战新产业重点项目加速落地 四大主导产业形成院士引领发展新模式 [2] - 集团入选国家级制造业新型技术改造城市试点链主企业 获得中国工业大奖表彰奖等多项荣誉称号 [2] 纯碱市场供需状况 - 纯碱行业供应持续宽松 装置大稳小动 产量维持高位 行业库存呈累积趋势 [5] - 下游需求疲软 企业谨慎观望 以刚需采购为主 市场低价货源频现 [5] - 行业开工率约87.45% 环比上升0.40% 产量约76.30万吨 环比增加0.53% [11] - 厂家总库存177.60万吨 环比上升1.30万吨 幅度0.74% [13] - 供强需弱格局贯穿整周 市场情绪偏空 预计短期维持弱势震荡态势 [5][6][7] 纯碱价格及利润表现 - 轻质纯碱主流价格1020-1470元/吨 重质纯碱价格1020-1520元/吨 [5] - 重质纯碱价格周度下跌明显：东北地区-1.72%至1430元/吨 华东地区-1.13%至1315元/吨 西南地区-0.71%至1390元/吨 [9] - 联碱法利润-8.00元/吨 环比降低17元/吨 氨碱法利润4.90元/吨 环比降低29.5元/吨 [15] - 原盐和煤炭价格上涨 成本端震荡上移 纯碱自身延续弱势 企业利润环比降低 [15] 浮法玻璃市场情况 - 5mm浮法玻璃市场延续偏弱走势 各地价格普遍下跌 仅西南市场出现阶段性回调 [18] - 行业供应宽松 需求复苏缓慢 下游采购以刚需为主 补库意愿不强 [18] - 华东市场报价下调30元/吨至1190元/吨 华中市场累积下调50元/吨 [18] - 玻璃期货主力合约FG2601从1224元/吨跌至1156元/吨 累计跌幅显著 [19] - 原料纯碱价格大跌加剧成本支撑弱化 市场信心持续受挫 [19] 美联储货币政策动态 - 美联储会议纪要显示内部在货币政策路径上分歧加剧 以9票对2票决定维持利率在4.25%至4.5%区间不变 [3] - 理事鲍曼和沃勒投票支持降息25个基点 这是自1993年以来首次出现两位美联储理事与多数意见相左 [3] - 官员们在关税对通胀的影响问题上意见分裂 部分认为需要更多时间评估 另一些强调等待清晰信号既不可行也不合适 [3] - 就业市场方面存在分歧 部分官员指出失业率仍处低位 另一些关注到工资增速放缓和新增岗位减少 [4] - 沃勒主张逐步降息最多150个基点 认为观望策略过于谨慎 可能令政策落后于形势 [4]