股价表现与资金流向 - 9月25日盘中下跌2.45%至1.99元/股 成交3491.00万元 换手率0.44% 总市值77.54亿元 [1] - 主力资金净流出293.07万元 特大单净卖出101.64万元(占比2.91%) 大单净卖出191.42万元 [1] - 年内股价涨8.15% 近5日跌7.87% 近20日持平 近60日涨3.65% [1] - 年内6次登龙虎榜 最近5月14日净买入2748.49万元 买入总额3696.00万元(占比43.86%) [1] 公司基本面 - 主营业务为瓶级聚酯切片(79.87%)、PTA(17.60%)、电蒸汽(1.12%)、工程塑料(0.78%) [2] - 2025年上半年营业收入100.80亿元(同比减少13.97%) 归母净利润-2.71亿元(同比减少90.89%) [2] - 股东户数3.67万(较上期减少22.17%) 人均流通股106172股(较上期增加28.48%) [2] - A股上市后累计派现18.60亿元 近三年累计派现5.84亿元 [3] 行业属性 - 所属申万行业为基础化工-化学纤维-涤纶 [2] - 概念板块涵盖可降解、新材料、低价、小盘等 [2] 公司概况 - 成立于1994年6月13日 2003年3月6日上市 注册地址江苏省江阴市周庄镇三房巷村 [2] - 业务范围包括瓶级聚酯切片、PTA生产销售 PBT工程塑料、热电生产销售 [2]

股价表现 - 9月22日盘中上涨2.06%至15.89元/股 成交额7233.52万元 换手率0.31% 总市值242.27亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨45.66% 近5日涨1.73% 近20日涨8.69% 近60日大幅上涨52.36% [2] - 主力资金净流入78.30万元 特大单买入137.72万元(占比1.90%) 卖出264.68万元(占比3.66%) 大单买入788.18万元(占比10.90%) 卖出582.92万元(占比8.06%) [1] 公司基本情况 - 主营业务为民用涤纶长丝、短纤及PTA的研发、生产和销售 POY占比42.73% PTA13.29% FDY13.27% 短纤11.16% DTY10.16% [2] - 所属申万行业为基础化工-化学纤维-涤纶 概念板块包括新材料、增持回购、工业4.0、融资融券、长三角一体化等 [2] - 注册地址浙江省桐乡市 2000年2月22日成立 2017年4月18日上市 [2] 股东结构变化 - 截至8月20日股东户数2.11万户 较上期减少7.70% 人均流通股71630股 较上期增加8.34% [2] - 香港中央结算有限公司于2025年6月30日退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月营业收入334.91亿元 同比增长7.10% 归母净利润7.09亿元 同比增长17.28% [2] - A股上市后累计派现17.33亿元 近三年累计派现7.20亿元 [3]

逸豪新材股东减持 - 股东赣州逸源股权投资基金合伙企业计划减持不超过165.5万股，占公司总股本1.00%，减持原因为自身资金需求，减持期间为2025年10月14日至2026年1月12日 [1] 复星医药药品注册批准 - 控股子公司锦州奥鸿药业枸橼酸伏维西利胶囊新增适应症获国家药监局批准，用于HR阳性、HER2阴性局部晚期或转移性乳腺癌成人患者 [1] - 控股子公司锦州奥鸿药业法莫替丁注射液注册申请获批准，用于消化性溃疡所致上消化道出血及胃十二指肠粘膜糜烂出血者 [2] 山推股份H股发行进展 - H股发行备案申请材料获中国证监会接收，公司已于2025年8月28日向香港联交所递交上市申请 [3] 司尔特高管增持计划 - 董事长袁其荣拟增持金额300万至600万元，董事袁鹏拟增持50万至100万元，董事会秘书吴昌昊拟增持25万至50万元，增持期间为3个月 [4] 博瑞医药临床试验批准 - 全资子公司博瑞制药BGM0504片获药物临床试验批准，同意在成人超重/肥胖患者中开展试验，该药品为GLP-1和GIP受体双重激动剂 [4] 赣粤高速运营数据 - 8月车辆通行服务收入为3.49亿元 [6] 芯碁微装H股发行进展 - H股发行上市备案申请材料获中国证监会接收，公司已于8月31日向香港联交所递交上市申请 [7] 羚锐制药董事减持 - 董事兼副总经理陈燕拟减持不超过20万股，占公司总股本0.0353%，减持原因为个人资金需求，减持期间为2025年10月15日至2026年1月14日 [8] 嘉化能源回购价格调整 - 回购股份价格上限由11.82元/股调整为11.63元/股，因实施2025年半年度利润分配方案 [10] 春秋航空运营数据 - 8月旅客周转量环比增长3.48%，同比增长12.23%，货邮周转量环比增长3.78%，同比增长13.24% [11] 凯尔达专利获得 - 控股子公司获得"可自校准的SOI基MEMS三维力传感器及其制备工艺"发明专利证书 [12] 川恒股份专利获得 - 获得"一种地聚物人造集料生产系统"实用新型专利证书，旨在提升工业固态废弃物利用率 [14] 华是科技政府补助 - 收到与收益相关的政府补助221.25万元，占最近一期经审计净利润的22.71% [15] 上海医药股东增持 - 控股股东上实集团计划未来12个月内增持5500万至7400万股H股，不超过有投票权股份数的2%，全资子公司已增持10万股H股 [16] 宏润建设项目中标 - 中标上海轨道交通21号线一期工程车站装修及风水电安装工程7标，中标价1.26亿元，工期638日历天 [18] 三房巷子公司设立 - 拟以自有资金1亿元设立全资子公司，从事再生材料、绿色化工新材料等产品的研发和生产 [19] 老凤祥业务拓展 - 控股子公司拟设立老凤祥奢品销售有限公司，注册资本5000万元，其中上海老凤祥有限公司出资4000万元占比80% [20] - 控股子公司拟投资3500万元参设老凤祥精材科技发展有限公司，占比70%，主要生产符合上海黄金交易所认证标准的金锭 [20] 中国东航运营数据 - 8月客运运力投入同比上升6.76%，旅客周转量同比上升8.72%，客座率88.34%同比上升1.59个百分点，货邮周转量同比上升16.39% [21] 内蒙一机合同签订 - 全资子公司签订1.86亿元铁路货车采购合同，提供X70型集装箱专用平车，交付时间为2025年10月31日前 [22] 九强生物专利获得 - 获得五项发明专利证书，涉及6-磷酸葡萄糖脱氢酶突变体、万古霉素检测试剂盒、偶联物制备方法等 [23] 龙磁科技产能扩张 - 全资子公司拟投资2.1亿元建设越南二期工程，新增1万吨永磁铁氧体湿压磁瓦产能及2.5万吨预烧料产能，建设周期36个月 [24] 银河磁体资产收购 - 拟以发行股份及支付现金方式购买京都龙泰100%股权，并募集配套资金，公司股票停牌 [24] 锦龙股份股东股份拍卖 - 控股股东新世纪公司所持3000万股将被司法拍卖，占公司总股本3.35%，拍卖期间为2025年10月12日至13日 [26] 海思科股东股份解除质押 - 控股股东王俊民所持2997万股解除质押，占其所持股份7.50%，占公司总股本2.67% [27] 秋田微股东减持 - 特定股东及高管拟合计减持不超过138.79万股，占剔除回购股份后总股本1.17% [28] 晓程科技高管减持 - 董事周劲松拟减持9.38万股占总股本0.035%，高管王含静拟减持12.25万股占总股本0.045% [30] 胜利股份股东减持完成 - 股东阳光人寿减持440万股占总股本0.50%，减持均价3.6555元/股，减持计划已实施完毕 [31] 芯动联科权益分派 - 每股派发现金红利0.156元，股权登记日为2025年9月18日 [32] 华秦科技权益分派 - 每股派发现金红利0.13元，股权登记日为2025年9月18日 [33] 科兴制药股东股份转让 - 控股股东科益医药拟通过询价转让方式转让1006.28万股，占总股本5.00%，原因为自身经营发展需要 [35] 国金证券融资券兑付 - 2024年度第二期短期融资券兑付完成，本息共计10.205亿元 [38] 春晖智控资产收购进展 - 发行股份及支付现金购买资产申请获深交所受理 [39] 潮宏基H股上市申请 - 向香港联交所递交H股发行上市申请，并于9月12日刊登申请材料 [39] 天岳先进H股增发 - 超额配售权悉数行使，增发716.18万股H股，占全球发售总数15%，预计9月17日上市交易 [39] 晨丰科技人事变动 - 副总经理刘余辞职，因内部工作调整，将继续担任董事职务 [40] 英派斯产业投资基金 - 拟参与设立科技体育产业投资基金，规模1亿元，投资范围包括人工智能、高端运动装备、元宇宙等领域 [42]

根据您提供的研报内容，经过全面梳理，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：理想打新收益测算模型[3][15][18] * **模型构建思路**：在“单项目打满、100%入围”的理想假设前提下，测算不同类型投资者（A类/B类）在特定时间段内（月度/季度/年度）通过参与网下新股申购所能获得的总收益[3][15][18]。 * **模型具体构建过程**： 1. **确定研究对象**：筛选出在测算期间内所有进行了网下发行的新股[8][18]。 2. **分类处理**：将新股按其上市板块（主板、科创板、创业板）进行分类[8][18]。 3. **计算单项目收益**：对于每只新股，根据其网下发行规模、各类投资者的获配比例、上市首日涨幅等数据，计算单个账户“打满”该新股所能获得的收益[18][20]。公式可抽象为： $$单项目收益 = 网下发行规模 \times 获配比例 \times 首日涨幅$$ 4. **汇总收益**：将测算期间内所有新股的“单项目打满”收益按投资者类型（A类/B类）和板块进行加总，得到各类账户在相应时间段内的总打新收益[16][17][18]。 * **模型评价**：该模型提供了一个在完美执行策略下的理论收益上限，用于横向比较不同时期、不同板块的新股申购收益贡献度，对打新策略的收益预期具有重要参考价值[3][15][18]。 模型的回测效果 1. **理想打新收益测算模型**（2025年8月）[16][17][18] * A类账户总收益：38.96 万元 * B类账户总收益：37.55 万元 * 主板贡献收益（A类/B类）：6.42 / 6.10 万元 * 创业板贡献收益（A类/B类）：32.53 / 31.44 万元 * 科创板贡献收益（A类/B类）：0 / 0 万元 2. **理想打新收益测算模型**（2025年1月至8月累计）[17] * A类账户总收益：669.42 万元 * B类账户总收益：611.59 万元 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：发行价让价因子[3][14][20] * **因子构建思路**：通过比较新股的发行价格与一个参考价值（“四数孰低值”）的差异，来衡量发行定价的保守或激进程度，发行价低于参考值越多，则让价幅度越大，预期上市后涨幅可能更高[3][14][20]。 * **因子具体构建过程**： 1. 获取新股的发行价格（$P_{issue}$）[20]。 2. 获取承销商投资价值研究报告等材料中确定的“四数孰低值”（$V_{reference}$），即剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和平均数，以及公募基金、社保基金、养老金报价的中位数和平均数中的最低值[3][14]。 3. 计算让价幅度因子： $$让价幅度 = \frac{V_{reference} - P_{issue}}{V_{reference}} \times 100\%$$ 因子值越大，表明发行定价越保守，让利幅度越大。 2. **因子名称**：低股价因子[3][19][22] * **因子构建思路**：直接采用新股的发行绝对价格作为因子，认为发行价较低的股票更受散户投资者青睐，上市首日涨幅可能更高[3][14][22]。 * **因子具体构建过程**：直接使用新股的发行价格（单位：元）作为因子值[20]。 3. **因子名称**：小流通盘因子[3][19][22] * **因子构建思路**：采用新股的网下发行规模或募资总额作为因子，衡量新股的流通盘大小，认为流通盘较小的股票更容易在上市初期被资金推动，涨幅可能更大[3][18][22]。 * **因子具体构建过程**：直接使用新股的网下发行规模（单位：亿元）或募资总额（单位：亿元）作为因子值，值越小代表流通盘越小[18][20]。 因子的回测效果 *（注：本研报未提供上述单个因子的分层回测表现、IC序列、多空收益等量化指标值。报告主要通过案例分析和历史统计数据来定性说明因子的有效性。）* 1. **案例佐证**（2025年8月）： * **广东建科**：发行价6.56元（低股价因子）[20]，发行价较“四数孰低值”让价超10%（发行价让价因子）[3][14]，网下发行规模1.97亿元（小流通盘因子）[20]，最终上市首日涨幅达409.80%[14][20]。 * **汉桑科技**：网下发行规模2.60亿元（小流通盘因子）[20]，上市首日涨幅220.36%[14][20]。 * **天富龙**：网下发行规模2.97亿元[20]，上市首日涨幅188.12%[14][20]。 2. **历史统计佐证**： * 2024年10月新股首日涨幅一度超10倍，2025年以来主板新股平均首日涨幅维持100%以上[22]。 * 2025年8月，低股价、小流通盘新股表现亮眼，带动当月上市新股平均首日涨幅达272.76%[3][14]。

核心观点 - 市场处于牛市中继阶段 科技核心资产将成为行情主要方向 经济预期修复 资金持续流入及政策红利释放支撑中期慢牛逻辑 短期部分热门板块交易拥挤可能带来技术性调整压力 但三季度起国内基本面修复和9月联储降息有望打开新一轮估值驱动行情空间 [2][3] 8月组合表现 - 8月金股行业组合绝对收益10.67% 表现强于沪深300指数0.33个百分点 工业富联月收益超55% 超额收益达45个百分点以上 [4][5][6] 9月金股组合配置 - 组合涵盖10只个股 包括京沪高铁(交运) 桐昆股份(化工) 雅克科技(化工) 宁德时代(电新) 恒瑞医药(医药) 三友医疗(医药) 北京人力(社服) 菲利华(电子) 兆易创新(电子) 鹏鼎控股(电子) [2][8][9] 交运行业-京沪高铁 - 2024年归母净利润127.7亿元 同比增长10.6% 2025年Q1营收102.2亿元 同比增长1.2% 毛利率保持45%以上 高铁客运量占铁路客运量比例超75% 2024年发送旅客超32亿人次 [10][11] - 票价机制优势明显 当前二等座票价较京沪航线经济舱均价低超20% 沿线七省市GDP占全国三成以上支撑出行需求 高铁网络完善催化增量需求 [10][11] 化工行业-桐昆股份 - 2024年前三季度涤纶长丝销售945.87万吨 同比增长29.60% POY/FDY/DTY销量分别增长27.22%/54.39%/13.06% 第三季度POY/FDY/DTY销售均价环比下滑2.66%/2.51%/1.78% [12] - 持有浙石化20%股权 2024年第三季度投资收益1.02亿元 同比下滑75.99% 但产品结构不断丰富 新建α-烯烃中试装置 顺丁稀土橡胶装置等陆续投产 [12][13] 化工行业-雅克科技 - 2024年电子材料业务收入增长显著 前驱体业务收入19.54亿元 同比增长71.79% 光刻胶业务收入15.35亿元 同比增长17.72% 毛利率22.59% 同比提升3.12个百分点 [14][15] - LNG保温绝热板材业务收入16.35亿元 同比增长89.18% 毛利率31.08% 取得多项新产品GTT认证 产品厚度达380mm [16] 电新行业-宁德时代 - 2024年归母净利润507.45亿元 同比增长15.01% 锂离子电池销量475GWh 同比增长21.79% 动力电池系统销量381GWh 同比增长18.85% 储能电池系统销量93GWh 同比增长34.32% [17][18] - 全球动力电池市占率37.9% 连续8年排名第一 储能电池全球市占率36.5% 连续4年排名第一 目前已具备676GWh产能 在建产能219GWh [18] 医药行业-恒瑞医药 - 2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元 占营业收入比重60.66% 其中创新药销售收入75.70亿元 二季度单季归母净利润25.76亿元 同比增长24.88% [20][21] - 2025年上半年6款1类创新药获批上市 包括注射用瑞卡西单抗 硫酸艾玛昔替尼片等 6个新适应症获批 对外授权收获MSD 2亿美元和IDEAYA 7500万美元首付款 [21][22] 医药行业-三友医疗 - 2025年Q1业绩重回正增长 水木天蓬Q1营业收入3,512.02万元 同比增长152.40% 净利润1,701.64万元 同比增长2,864.58% 刀头发货总数量1.19万件 增幅106.75% [24][25] - 国际化布局基本完成 Zeus脊柱后路钉棒系统获美国FDA认证 2024年底开始在美国销售 法国子公司ImplanetSA一季度营业收入257.8万欧 同比增长15.97% [26] 社服行业-北京人力 - 业务覆盖人事管理 薪酬福利 业务外包 灵活用工四大核心领域 以及人力管理咨询 法律咨询等增值服务 具备跨周期增长能力 灵活用工和业务外包模式展现逆周期特性 [27][28] - 客户资源优质 重点服务华为 阿里等规模企业 数字化与AI应用有望提升招聘效率和人岗匹配度 进一步释放增长空间 [28] 电子行业-菲利华 - 2025H1营收9.08亿元 归母净利润2.22亿元 同比增长29% 毛利率49.2% 同比提升6.4个百分点 半导体板块稳步增长 航空航天需求回暖 [29] - 石英电子布产品处于客户端测试阶段 2025H1营收1,312万元 石英纤维CTE值0.54ppm Dk值3.78 有望成为AIPCB核心材料 [30][31] 电子行业-兆易创新 - 2024年收入73.56亿元 同比增长27.69% 归母净利润11.03亿元 同比增长584.21% 2025Q1营收19.09亿元 同比增长17.32% [32][33] - 2024年产品出货量43.62亿颗 同比增长39.72% NORFlash出货容量创历史新高 MCU产品在工业 能源 光模块等领域需求增长显著 [33] 电子行业-鹏鼎控股 - 2025H1收入163.75亿元 同比增长24.75% 归母净利润12.33亿元 同比增长57.22% Q2毛利率20.28% 同比提升4.80个百分点 [35][36] - 通讯用板业务收入102.68亿元 同比增长17.62% 消费电子及计算机用板业务收入51.74亿元 同比增长31.63% 汽车/服务器用板业务收入8.05亿元 同比增长87.42% [36]

股东减持 - 天能重工股东郑旭拟减持不超过3008.45万股 占总股本2.94% [1] - 康强电子股东司麦司拟减持不超过375.28万股 占总股本1% [6] - 民德电子控股股东许香灿及董事易仰卿拟合计减持不超过679.66万股 占总股本4% [10] - 众生药业财务总监龙春华拟减持不超过90万股 占总股本0.11% [6] - 天禾股份董事罗旋彬拟减持不超过52.63万股 占总股本0.15% [11] - 龙芯中科三家股东拟通过询价转让合计549.82万股 占总股本1.37% [12] - 科瑞技术控股股东及其他关联方拟合计减持不超过1264.55万股 占总股本3.03% [13] 融资与资本运作 - 华发股份向特定对象发行可转换公司债券申请获证监会同意注册 [1] - 塔牌集团拟以5000万-1亿元自有资金回购股份 价格不超过10元/股 [7] - 分众传媒拟以83亿元交易价格收购新潮传媒100%股权 [15] - 狮头股份拟以6.62亿元交易价格收购利珀科技97.44%股份 [17] - 联检科技拟以2100万元收购中认通测60%股权 [19] 项目中标与业务拓展 - *ST交投联合体预中标5828.28万元体育公园EPC项目 工期120天 [1][2] - *ST围海联合体预中标1.56亿元农村供水改造设计施工总承包项目 [4][5] - 片仔癀子公司拟出资2亿元参与设立10亿元规模大健康产业基金 [2][3] - 华西股份拟以9000万元收购协丰棉麻100%股权 [9][10] 经营业绩与生产动态 - 塔牌集团上半年营业收入20.56亿元同比增长4.05% 净利润4.35亿元同比增长92.47% [6][7] - 兴化股份子公司兴化化工完成34天年度检修 全面恢复生产运行 [8] 控制权变更与重大事项 - 河化股份实际控制人拟变更为北京胜顶科技 股票复牌 [13][14] - *ST天茂控股股东筹划重大事项 股票停牌不超过2个交易日 [18]

行业与公司概览 - **快递行业**：价格调涨与监管介入应对内卷，义乌地区价格从年初1.3元降至5月底1元后回升至1.1元，广东地区跟进调涨会议[1][4] 申通收购单鸟快递提升市占率，通过直营与加盟网络融合降本，单票利润弹性显著（2024年数据）[1][4][5] - **航空业**：民航局主导反内卷会议，通过限底价政策和改善OTA扰动（如民航版12306系统）稳定价格，暑运客流不佳促航空公司联盟[1][6] 推荐顺序：华夏航空、三大航港股、吉祥春秋及三大航A股[3][6] - **大宗品**：佳友国际受益于焦煤期货价格从720元涨至1,200+元，非洲项目放量（如赞比亚公路投产），成本端压力测试完成[1][7] - **化工行业**：CCPI指数环比涨1%至4,067点，TDI、有机硅等品种领涨[8] 投资机会来自景气见底（PPI同比-4.6%）、流动性宽松（鹏华化工ETF规模增110%）及政策催化（反内卷措施）[9] - **煤炭板块**：政策利好推动全周涨8%，焦煤公司（如潞安环能）突出，市场预期供给侧改革重来，目标去除2亿吨过剩产能[2][18][22] 核心观点与论据 **快递行业** - **价格调涨**：义乌价格回升至1.1元，广东多地召开调涨会议[4] - **申通策略**：收购单鸟快递提升单量与市占率，直营与加盟网络协同降本[4][5] **航空业** - **政策干预**：限底价+民航信息网络优化减少OTA杀熟[6] - **推荐逻辑**：华夏航空因弹性优先，三大航港股因估值优势[3][6] **大宗品（佳友国际）** - **焦煤期货**：价格涨幅达66.7%（720→1,200+元）[7] - **非洲项目**：赞比亚公路投产带来下半年增量[7] **化工行业** - **景气指标**：PPI负增长已持续33个月，接近历史周期尾声（20-40个月）[9] - **政策催化**：老旧设备认定标准修改、价格法修订推动纯碱等期货品种上涨（纯碱+16%）[9] - **子行业机会**： - **农药**：草甘膦淡季涨3,000元，麦草畏需求因美国EPA批准增加（扬农化工产能2.5万吨）[12] - **涤纶**：长丝产销270%，POY库存降至16.5天（桐昆股份、新凤鸣股份弹性大）[12] **煤炭板块** - **政策重点**：控制新增产能、规范超产（类比2016年276工作日限产），强化供需监测[19] - **长期前景**：供需平衡加速，建议配置（潞安环能等）[21][23] 其他重要内容 - **有色金属**：稀土磁材板块存在预期差（如郑海磁材市值有望达200亿元，当前140亿元）[15] - **钢铁板块**：华凌钢铁涨32%，淡季去库存+政策催化（雅鲁藏布江水电站用钢）[16][17] - **新材料**：高速树脂产业链景气（东材科技业绩上修潜力）[14] 数据与单位换算 - **快递价格**：1.3元→1元→1.1元（义乌）[4] - **焦煤期货**：720元→1,200+元[7] - **化工ETF**：规模增15.4亿（+110%）[9] - **涤纶库存**：POY 16.5天，FDY 23.8天[12] 注：所有观点均基于原文引用，未添加主观分析。

股东减持 - 重要股东汇隆合伙计划减持348万股股份，占总股本的3%，其中以集中竞价方式减持116万股（1%），以大宗交易方式减持232万股（2%）[1] - 上个月公司董事兼副总经理张井东、副总经理邓高忠、副总经理沈永华已分别计划减持1.5万股、1.5万股和1.13万股[2] - 大股东与核心管理层集体减持传递出对公司前景的担忧信号[3] 财务表现 - 一季度营业总收入1.94亿元，同比上升23.91%；归母净利润1232.9万元，同比大幅上升44.6%[5] - 一季度扣除非经常性损益的净利润为961.55万元，同比下降1.25%[5] - 2024年营业收入8.38亿元，同比增长4.26%；归属净利润3093万元，同比下滑39.76%；扣非净利润3121万元，同比下滑36%[6] - 2024年营业成本达7.23亿元，同比增长7.93%，超营业收入4.26%的增幅[6] 行业竞争 - 涤纶长丝行业由龙头主导，头部公司占国内涤纶长丝总产能70%以上[8] - 公司在原液着色细分领域排名前三，但该细分市场仅占涤纶长丝总需求的不足10%[8] - 桐昆股份、恒逸石化等已实现全产业链布局，原料自给率超80%，有效抵御价格波动风险[8] - 公司原材料主要依靠外购，成本受原油价格传导影响显著[9] 财务状况 - 有息负债激增355倍至3.22亿元，财务费用飙升78.61%，资产负债率由12.51%增长至44%[10] - 一季度每股经营性现金流为-0.14元，连续为负[11] - 短期负债为7737万元，一年内到期的非流动负债为70万元，长期借款高达2.44亿元[11] - 应收账款余额达4809.52万元，同比增长4.53%[12] - 一季度筹资活动产生的现金流量净额高达1.49亿元，主要系银行借款增加所致[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周化工市场震荡，基础化工和石化板块跑赢指数，部分化工产品价格和价差有变化，各行业受不同因素影响呈现不同态势，如轮胎开工企稳、甜味剂市场价格有望改善等，同时关注行业重要信息如事故、巨头业务调整等[1] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价 64.36 美元/桶，环比跌 0.65 美元/桶或-1.01%；WTI 期货结算均价 61.19 美元/桶，环比跌 0.62 美元/桶或-1% [10] - 本周基础化工板块跑赢指数 0.42%，石化板块跑赢指数 1.49%；沪深 300 指数下跌 1.08%，SW 化工指数下跌 0.66% [10] - 涨幅最大的三个子行业为农药 5.71%、涤纶 3.1%、其他塑料制品 2.42%；跌幅最大的三个子行业为炭黑-5.64%、其他化学原料-4.36%、聚氨酯-3.73% [10] 国金大化工团队近期观点 - 轮胎开工企稳，原料价格下跌，供给端全钢胎开工率 64.8%，环比降 0.2%，同比提 3.9%；半钢胎开工率 78.3%，环比持平，同比降 2.4%；需求端国内外需求复苏，半钢需求旺，全钢需求渐修复；原料端国内橡胶价格下跌 [25] - 金禾实业甜味剂市场价格有望改善，三氯蔗糖成交不乐观，部分让利；安赛蜜弱稳整理，需求清淡；甲乙基麦芽酚需求淡季，区间震荡 [26][27] - 浙江龙盛供需僵持，染料市场气氛平静，分散染料和活性染料市场稳定，成本支撑尚可，需求未好转，价格暂稳 [28] - 胜华新材场内装置停车，碳酸二甲酯企业报价抬升，价格上涨 2.58%，供应装置开工下滑，需求消费态势平稳 [28] - 钛白粉供需双弱成本托底，价格区间震荡，行业景气度承压，供应开工率低，需求处淡季 [29] - 新和成 VA 市场行情偏弱，VE 市场价格下跌，预计 6 月 VA 价格有下行空间，VE 价格总体看跌 [29][31] - 神马股份市场成交刚需，PA66 市场窄幅下行，价格下调 0.37%，成本变动有限，需求采购积极性一般 [32] - 聚合 MDI 市场小幅下跌，价格跌 0.62%，供方检修但需求疲软，预计下周缓慢下跌并趋稳 [32][33] - 纯 MDI 市场平稳跟进，价格持平，装置检修但需求刚需，预计下周窄幅波动 [33][34] - TDI 市场延续涨势，价格涨 4.12%，供应缩量但需求疲软，预计短期区间震荡 [34][35] - 纯碱市场价格弱势下行，轻质纯碱均价跌 0.45%，重质纯碱均价跌 0.14%，供应增加，需求跟进慢，预计下周稳中偏弱 [35][36] - 聚酯类农药中高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯市场暂稳或高位运行，供应有保障或紧张，需求平稳或尚可 [37][38] - 煤化工煤炭价格小幅震荡，行业底部企稳，煤炭供应收缩，需求先弱后有释放；甲醇和合成氨弱势运行 [38][39] - 化肥区间运行，磷肥小幅震荡，氯化钾供需双弱，磷酸一铵偏稳，二铵报价稳定，氯化钾供应紧需求弱 [39][40] - 华鲁恒升尿素震荡走弱，醋酸涨跌互现，辛醇报价上行，己二酸多空交叠企业挺价 [41] - 宝丰能源焦炭进入第二轮提降，聚乙烯价格走弱，焦炭供应波动不大，需求不佳 [42] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 价格上涨前五位为原盐 93.64%、草甘膦 5.88%、二氯甲烷 5.13%、甲苯 4.48%、硫酸 4%；下跌前五位为电石-90%、丁苯橡胶-7.75%、天然橡胶-7.74%、苯胺-6.68%、丁二烯-6.67% [43][45] - 价差上涨前五位为合成氨价差 22.26%、TDI 价差 14.86%、DAP 价差 8.15%、ABS 价差 7.35%、己二酸-纯苯 6.55%；下跌前五位为 PTA - PX -13.08%、丁二烯-液化气-8.82%、环氧丙烷-丙烯-8.13%、聚丙烯-丙烯-7.58%、丁二烯-石脑油-6.95% [44][45] 本周行业重要信息汇总 - 山东友道化学爆炸，康宽及其中间体 K 胺价格或上行 [1] - 日本三井化学等海外化工巨头退出部分业务，供给出清继续 [1] - OPEC+维持产量配额，5 月 31 日讨论 7 月增产 [1][2] - 两家法院阻止特朗普政府关税 [2] - 美国 4 月成屋签约销售指数环比大跌 6.3% [1][2] - 比亚迪降价引发汽车价格战担忧，港股汽车股大跌 [3]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 中信基础化工板块今年一季度末在建工程规模同比 -8.61%，环比 -5.03%，连续两季度环比下降 行业盈利处于低点，企业扩产意愿下降，供给有望趋于理性 关注供需格局良好的细分领域 [3] - 制冷剂板块高景气有望维持，建议关注三美股份和巨化股份 三氯蔗糖领域竞争格局良好，建议关注金禾实业 改性塑料板块需求有望改善，建议关注金发科技 润滑油添加剂领域国产替代进程有望加速，建议关注瑞丰新材 [3][28][29] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至 2025 年 5 月 29 日，中信基础化工行业近两周涨 0.2%，跑赢沪深 300 指数 1.44 个百分点，在中信 30 个行业中排第 15 月初以来涨 3.54%，跑赢 1.2 个百分点，排第 18 年初至今涨 3.4%，跑赢 5.34 个百分点，排第 11 [3][10] - 近两周中信基础化工行业三级子行业涨跌幅前五板块依次为农药（9.4%）、涤纶（7.25%）、橡胶助剂（6.93%）、其他塑料制品（2.75%）、膜材料（1.94%） 排名后五位依次为碳纤维（-8.37%）、日用化学品（-2.82%）、氯碱（-2.58%）、有机硅（-2.48%）、氟化工（-2.31%） [3][14][15] - 近两周涨幅靠前个股广康生化、汇得科技、永冠新材涨幅分别达 52.87%、40.06%和 39.25% 月初至今涨幅靠前个股苏州龙杰、尤夫股份、广康生化涨幅分别达 104.55%、76.13%和 64.19% 年初至今涨幅靠前个股联合化学、中毅达、尤夫股份涨幅分别达 294.2%、238.53%和 201.15% [17] - 近两周跌幅靠前个股万德股份、芭薇股份、红墙股份跌幅分别达 -25.05%、-19.2%和 -18.06% 月初至今跌幅靠前个股嘉澳环保、天承科技、帕瓦股份跌幅分别达 -16.68%、-15.48%和 -15.16% 年初至今跌幅靠前个股泉为科技、湖南裕能、金力泰跌幅分别达 -39.56%、-37.01%和 -34.67% [18] 本周化工产品价格情况 - 重点监控化工产品中，最近一周价格涨幅前五产品为盐酸（+35.42%）、液氯（+21.85%）、甲酸（+6.52%）、敌草隆（+6.15%）、氮气（+5.36%） 价格跌幅前五产品为一氯甲烷（-11.63%）、丙烯酸（-9.74%）、丁二烯（-9.60%）、脂肪醇（-8.40%）、天然橡胶（-6.55%） [3][20] 产业新闻 - 5 月 27 日，山东省潍坊市高密市友道化学有限公司发生爆炸事故，造成 5 人死亡、6 人失联，国务院安委会对该事故查处实行挂牌督办 友道化学是全球最大的氯虫苯甲酰胺原药生产企业 [26] - 5 月 20 日，国家发改委新闻发言人李超表示要优化产业布局，遏制落后产能无序扩张，促进产业健康发展和提质升级 [26] 公司公告 - 5 月 29 日，丰茂股份拟在嘉兴高新技术产业开发区建设汽车零部件生产基地项目，总投资额预计不超 15 亿元 [26] - 5 月 29 日，世名科技拟与厦门 TCL 科技产业投资有限公司共同出资 2000 万元设立合资公司，主营显示光刻胶色浆研发和销售 [26][27] - 5 月 28 日，亚星化学拟通过全资子公司引入战略投资者，融资 22000 万元 [30] - 5 月 27 日，泸天化拟收购泸州弘盛化工园区运营服务有限公司 100%股权 [30] - 5 月 26 日，金丹科技拟投资 1.63 亿元建设供水中心项目 [30] 本周观点 - 整治“内卷式”竞争被提及，中信基础化工板块在建工程规模下降，行业供给有望趋于理性 关注供需格局良好的细分领域 [3][28] - 制冷剂板块建议关注三美股份和巨化股份 三氯蔗糖领域建议关注金禾实业 改性塑料板块建议关注金发科技 润滑油添加剂领域建议关注瑞丰新材 [3][28][29]