文章核心观点 - 扬州市政府发布《扬州市加快经济社会发展全面绿色转型实施方案》，旨在以碳达峰碳中和为引领，推动全市在产业、能源、基础设施、资源利用、技术、消费及政策体系等各领域进行全面绿色转型，并设定了到2030年和2035年的阶段性量化目标 [1][5][6] 绿色低碳产业发展 - 重点推动新能源、新光源、新材料等绿色低碳产业集群，并大力培育低空经济、人工智能、零碳负碳等未来产业，延伸发展氢能、新型光伏储能、前沿新材料 [7][8] - 到2030年，计划打造20个零碳工厂和一批（近）零碳园区，节能环保产业规模达到200亿元左右 [8] - 加快传统产业（钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、印染）绿色低碳转型，持续推进大规模设备更新，坚决遏制“两高一低”项目盲目发展 [8] - 培育发展绿色低碳服务业，包括碳排放交易、碳资产管理、碳足迹核算认证等，到2030年完成30个以上碳标识认证应用 [8] - 推动数字化与绿色化协同转型，深化人工智能、大数据、工业互联网等技术应用，加快打造扬州虚拟电厂平台 [8] 清洁低碳能源供给优化 - 持续深化能源绿色低碳转型，到2030年，全市可再生能源发电装机达到1000万千瓦左右，非化石能源消费占比达到25%左右 [8] - 全面推动能源消费绿色替代，推广电锅炉、电窑炉、电加热等技术，探索绿氢炼化，到2030年力争高耗能企业绿色电力消费比例达到30% [8] - 积极构建新型电力系统，推动向“源网荷储融合互动”转变，加快智能微电网、虚拟电厂、源网荷储一体化项目建设 [2][8] - 稳步推进电网侧、用户侧及电源侧新型储能项目，提升能源综合利用效率 [8] 重点领域基础设施绿色升级 - 大力发展绿色低碳建筑，城镇新建民用建筑采用绿色建筑标准，政府投资的公共建筑采用二星级以上标准，到2030年，新建公共机构建筑可用屋顶面积光伏覆盖率达到50%以上 [2][9] - 推动太阳能、浅层地热能等可再生能源在城镇建筑中的一体化应用，结合城市更新开展既有建筑绿色节能改造 [9] - 加快交通运输领域绿色转型，实施“光伏+交通”工程，推进公路沿线、服务区等光伏设施布局，全面推动公交车、货车、内河电动船舶等绿色转型 [9] - 到2030年，新能源汽车渗透率力争达到全省平均水平，到2035年新能源汽车成为新销售车辆的主流 [9] - 改善城乡人居环境，到2030年新增5个污水处理绿色低碳标杆厂，建筑垃圾综合利用率达到95%以上，畜禽粪污资源化利用率和秸秆综合利用率均保持在95%以上 [9][10] 资源全面节约与循环利用 - 大力推进节能降碳增效，组织重点企业开展碳排放报告、能源和碳排放计量审查，推广合同能源管理等一体化模式 [3][10] - 全面推动资源集约节约利用，到2030年，全市省级以上开发园区盘活存量低效用地3万亩以上，年度存量土地供应占比达60%以上，单位地区生产总值建设用地使用面积较2020年下降30%以上 [10] - 持续推进资源循环利用，围绕报废汽车、废旧家电、退役光伏组件等关键环节深化回收利用，到2030年主要再生资源循环利用量达到450万吨左右 [10][11] 绿色低碳技术创新与应用 - 强化绿色低碳关键技术研发，围绕新型高效光伏电池、新能源汽车、绿色氢能、新型储能等领域组织实施重大科技项目 [10] - 强化绿色低碳科技成果转化，推动建设“新材料概念验证中心和中试基地”等项目，建立扬州市绿色低碳技术成果库 [10] 绿色消费与生活方式转型 - 科学引导绿色生活方式，倡导简约适度、绿色低碳的消费方式，到2030年推动全市县级及以上党政机关100%建成节约型机关 [10] - 积极扩大绿色消费，落实消费品以旧换新政策，政企联动推动智能绿色家电、新能源汽车等促销活动 [10] 绿色转型政策体系 - 加快绿色标准标识体系建设，到2030年，新增牵头和参与绿色发展相关国际、国家及行业标准10项以上，发布相关地方、团体标准15项以上 [11] - 完善绿色转型财税价格政策，综合运用财政奖补、贴息、政府采购等工具，积极争取超长期特别国债和中央预算内资金支持 [11] - 优化绿色转型投资机制，支持企业发行碳中和债等绿色创新工具，引导信贷资金投向绿色转型领域，探索将企业绿色绩效及ESG因素纳入金融信用管理 [11][12] - 健全资源环境要素市场化配置，积极参与全国碳排放权、温室气体自愿减排、绿电绿证、用水权、排污权等交易市场建设 [11][12]

文章核心观点 - 2025世界智能制造大会在南京开幕，中联重科等15家国家首批领航级智能工厂联合发布倡议，代表中国智能制造最高水平 [1] - 中联重科作为湖南省唯一入选企业，其挖掘机共享制造智能工厂在效率上达到全球领先水平 [1][3] - 工程机械行业出现复苏迹象，市场关注销量、开工率等数据变化以及“国四”标准切换等热点事件 [5][7] 行业热点与市场动态 - 市场关注工程机械行业业绩是否改观，复苏或已在路上 [5] - 工程机械于2024年12月1日起如期切换至“国四”排放标准时代 [5] - 挖掘机行业出现内销连续下滑13个月与出口大涨超70%的分化局面 [5] - 2025年2月行业开工率出现改善，行业预期转向积极 [5][7] - 国际巨头卡特彼勒被指正接近周期性转折点，其评级被下调至“中性” [5] - 1月信贷“开门红”强化了国内需求回暖预期，工程机械行业“破冰”可期 [7] 领航级智能工厂详情 - 领航级智能工厂是工信部等六部门主导的智能制造梯度培育体系中的最高层级，属首次遴选 [1] - 15家领航级智能工厂分布于装备制造、原材料、电子信息、消费品四大行业 [2] - **装备制造领域**入选工厂包括：上海航天设备制造总厂、徐工集团重型机械、潍柴、**中联重科挖掘机共享制造**、上汽通用五菱、航空工业成飞 [2] - **原材料行业**入选工厂包括：宝钢、南京钢铁、中国石化镇海炼化、中海油海南分公司 [2] - **电子信息领域**入选工厂包括：杭州海康威视、长飞光纤公司、京东方 [2] - **消费品领域**入选工厂包括：海尔中央空调公司、格力电器 [3] 中联重科智能工厂标杆表现 - 中联重科突破行业“多品种、小批量”重型装备混流生产的世界级难题 [1] - 公司构建了全球领先的工程机械协同共享智能工厂集群，打造了智能制造新范式 [1] - 在中联重科挖掘机共享制造智能工厂，人工智能技术场景应用率超过80% [3] - 该工厂实现生产资源自组织、自优化，换产零切换 [3] - 从钢板下料到整机下线仅需6.5天，平均每6分钟即可下线1台挖掘机 [3] - 其生产节拍、换产时间、制造周期三大核心指标均为全球工程机械领域最短 [3] 专家视点与行业工作 - 中国工程机械工业协会会长苏子孟阐述了行业发展形势与当前主要工作 [9] - 全国人大代表、徐工机械总工程师兼副总裁单增海提出应支持工程机械和商用车新能源化 [9]

文章核心观点 - 生态环境部发布《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，标志着全国碳市场在现有发电行业基础上，正式扩容纳入钢铁、水泥、铝冶炼三大高耗能行业，并启动化工、石化、民航、造纸等行业的扩围准备工作，目标是到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 [1][6][7] 配额方案核心内容与特点 - **覆盖范围与“抓大放小”原则**：方案聚焦生产过程中的直接排放（化石燃料燃烧、工业过程反应），不覆盖外购电力、热力导致的间接排放；配额分配精准锁定各行业碳排放最集中的生产企业，其碳排放量占各自行业全流程的98%以上，而碳排放量较少的独立电炉短流程钢铁企业等暂不纳入 [2] - **分配方法：强度控制与产出挂钩**：企业配额量与其实际产出量动态挂钩，不设绝对的碳排放总量上限，以确保行业发展必要空间；通过科学设定行业基准，使单位产品碳排放越低的企业配额盈余率越高，形成减排激励机制 [2] - **配额管理与清缴**：将下发2024年度配额，重点排放单位需在年内完成首次配额清缴；已购买2024年度及之前年度配额的企业，需按规定将相关配额结转为2025年度配额 [1] 对行业的影响与激励方向 - **推动深度脱碳与技术升级**：由于核算仅计入直接排放，将激励企业优化生产流程、应用低碳技术和更新减排设备，例如钢铁行业采用电炉炼钢、氢气直接还原铁等工艺，推动深度脱碳 [3] - **重塑行业成本结构与加速产业升级**：碳配额分配将重塑钢铁、水泥、铝冶炼行业的成本结构，加速低效中小产能出清，同时联动下游全链条，推动产业升级与供给侧优化 [3] 碳排放数据质量管理 - **加强全过程管理**：生态环境部通过健全核算报告核查制度体系、加强日常监管和监督检查、提升企业碳排放统计核算能力等措施，确保数据质量 [4] - **具体管理措施**：以督促企业编制年度“数据质量控制方案”为抓手，推动企业建立健全内部管理制度；将方案编制和执行情况作为企业分级分类管理的重要依据；鼓励企业通过区块链、物联网等技术手段提升数据质量 [4] - **扩容后的数据挑战与应对**：2025年全国碳市场首次扩容后，预计新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比将达到60%以上，温室气体种类扩展至三类，核算复杂度提高；需构建科学、透明、国际接轨的碳核查制度规则以应对挑战 [4][5] 市场扩围计划与进展 - **近期扩围行业**：已启动化工、石化、民航、造纸等行业扩围前期准备工作，按照“成熟一个、纳入一个”的原则稳步推进 [1][6] - **扩围准备工作**：一方面推进历史数据治理，收集整理2013年以来相关行业企业的碳排放报告数据；另一方面加快编制配额分配方案、核算报告指南、核查技术指南等“一揽子”技术文件 [6] - **基础设施升级**：为配合扩围，对全国碳市场管理平台、注册登记系统和交易系统三大系统进行升级改造，以提升监管能力、系统容量、数智化水平和数据安全保障能力 [6] - **长期目标**：在现有覆盖范围基础上，逐步扩展至化工、石化、民航、造纸等行业，目标是到2027年，碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯PXN持续走扩，呈高位震荡市，多PX空BZ继续持有，5 - 9正套 [1][4] - PTA呈单边高位震荡市，多PX空PTA持有，5 - 9正套 [1][5] - MEG单边价格在3800 - 4000区间震荡，关注月差正套，多MEG空PTA持有 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 期货方面，昨日PX主力收盘价6908，跌4，跌幅 - 0.06%；PTA主力收盘价4730，跌22，跌幅 - 0.46%；MEG主力收盘价3822，跌55，跌幅 - 1.42%；PF主力收盘价6284，跌20，跌幅 - 0.32%；SC主力收盘价448.1，跌5.7，跌幅 - 1.26% [2] - 月差方面，PX1 - 5昨日收盘价 - 36，较前日跌6；PTA1 - 5昨日收盘价 - 66，较前日持平；MEG1 - 5昨日收盘价 - 104，较前日涨1；PF12 - 1昨日收盘价 - 114，较前日跌14；SC11 - 12昨日收盘价0.3，较前日涨0.8 [2] - 现货方面，昨日PX CFR中国848.33美元/吨，较前日跌2.34；PTA华东4705元/吨，较前日跌15；MEG现货3829元/吨，较前日跌47；石脑油MOPJ 562美元/吨，较前日跌5.25；Dated布伦特64.18美元/桶，较前日跌0.04 [2] - 现货加工费方面，昨日PX - 石脑油价差265.33，较前日涨5；PTA加工费159.83，较前日跌39.41；短纤加工费226.6，较前日涨9.65；瓶片加工费79.25，较前日涨8.6；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差 - 4.23，较前日涨0.11 [2] 市场动态 - PX尾盘石脑油价格反弹，今日PX价格下跌，1月亚洲现货两单在847成交，2月亚洲现货一单在849成交，今日PX估价848美元/吨，较昨日跌3美元 [3] - MEG价格重心下跌，市场商谈一般，夜盘低开后快速下行，现货低位成交至3810元/吨偏下，美金外盘重心震荡走弱，成交尚可 [3] - 聚酯江浙涤丝今日产销略有分化，至下午3点半平均产销估算在4成偏下，直纺涤短销售一般，截止下午3点平均产销47% [4] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0 [4] 观点及建议 - PX近期装置变化不大，国产开工率维持88.5%（ - 1%），中化泉州停车检修，GS装置后期有停车计划，浙石化1月CDU有检修计划，PX负荷预计下滑，供应端有收缩预期，PTA开工率提升至73.7%（ + 1.6%），海外汽油挤仓结束，MX调油料走弱，PX - MX价差走扩，PXN大幅上涨至294美金/吨，关注高利润之下检修兑现力度 [4] - PTA虹港250万吨装置重启，中泰120万吨装置提负，至周四PTA负荷调整至73.7%（ + 1.6%），聚酯开工持续高位，维持在91.5%（ + 0.2%），成本端PX支撑，单边价格高位震荡市，需警惕12月下到1月初终端提前放假带来的产业链负反馈 [5] - MEG本周正达凯装置存重启预期，中化学负荷提升，煤制乙二醇负荷将进一步提升，合成气开工率72%（ + 6.2%），油制装置盛虹炼化100万吨装置计划检修，整体供应收紧，海外伊朗两套装置近期停车检修，进口预计下降，港口库存边际下降，周度到港数据从前期18万吨降至10万吨左右，持货意愿下降，单边价格3800 - 4000区间震荡，上方空间暂未打开，关注月差正套 [5]

山东省“十五五”规划核心目标 - 山东省“十五五”时期发展的总目标是努力成为北方地区经济重要增长极，并确保基本建成新时代社会主义现代化强省取得决定性进展 [1] 现代化产业体系构建 - 将“加快构建现代化产业体系”列为11项重点任务之首，强调因地制宜发展新质生产力并保持制造业合理比重 [1] - 实施产业能级跃升工程，以塑强绿色低碳高质量发展新动能新优势 [1] 传统产业优化提升 - 推动冶金、化工、纺织服装、建筑建材等传统优势产业向高端、数智、绿色转型 [2] - 钢铁行业将打造日-临、莱-泰两大精品钢基地，建设永锋钢焦一体化等项目，沿海粗钢产能占比将从目前的53%提高到65%以上 [2] - 钢铁行业目标使千万吨级钢铁企业达到3家，高端精品钢占比突破50% [2] - 石化行业按照“减量、整小、上大，减油、增化、延链”思路推进，实施东明石化炼化一体化等项目 [2] - 石化行业力争使千万吨级炼油产能、炼化一体化产能占比均达到60%以上 [2] 新兴产业培育壮大 - 将新兴产业作为发展新质生产力的主阵地，着力打造新兴支柱产业，推动集成电路、新能源、新材料、生物医药等产业提质扩量 [3] - 在重点新兴产业领域已布局50个战略性新兴产业集群，其中10个产值规模突破千亿 [3] - 培育特色产业，着力打造低空经济发展集聚区、内河新能源船舶制造基地，支持东方航天港参与国家商业航天试点 [3] 未来产业前瞻布局 - 实施未来产业引领计划，建立尖端技术发现与跟踪评价、产业投入增长与风险分担等机制 [3] - 支持济南、青岛、烟台布局建设未来产业先导区，并配套出台20条支持政策 [3] - 在深海空天、具身智能、量子科技等领域加快探索突破，打造未来产业重要策源地 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR震荡运行 [3] - PX基本面中性偏强，PTA基本面格局变动较小近期成本推涨明显，PR市场成交氛围冷清供应充足需求小单为主 [2] 各品种情况总结 价格变动情况 - 2025年12月3日，WTI原油期货结算价涨0.53%至58.95美元/桶，布伦特原油期货结算价涨0.35%至62.67美元/桶 [1] - 石脑油CFR日本现货价跌0.93%至562美元/吨，二甲苯（异构级）FOB韩国现货价跌0.49%至706美元/吨，对二甲苯PX CFR中国主港现货价跌0.20%至848美元/吨 [1] - CZCE TA主力合约收盘价跌0.46%至4730元/吨，结算价跌0.38%至4734元/吨；近月合约收盘价跌0.64%至4692元/吨，结算价跌0.38%至4706元/吨；PTA国内现货价跌0.38%至4701元/吨 [1] - CZCE PX主力合约收盘价跌0.58%至6872元/吨，结算价跌0.38%至6880元/吨；近月合约收盘价和结算价均跌0.38%至6824元/吨；对二甲苯国内现货价持平于6724元/吨 [1] - CZCE PR主力合约收盘价跌0.63%至5710元/吨，结算价跌0.63%至5708元/吨；近月合约收盘价涨0.35%至5742元/吨，结算价涨0.03%至5724元/吨 [1] - 涤纶短纤CCFEI价格指数跌0.16%至6345元/吨，瓶级切片CCFEI价格指数跌0.26%至5755元/吨，聚酯瓶片华东市场价跌0.26%至5755元/吨，华南市场价持平于5850元/吨 [1][2] 价差情况 - 2025年12月3日，PTA近远月价差持平于-28元/吨，基差从-32元/吨升至-25元/吨；PX基差从-188元/吨升至-148元/吨；PR华东市场基差从24元/吨升至45元/吨，华南市场基差从104元/吨升至140元/吨 [1] - PXN价差涨1.27%至286美元/吨，PX - MX价差涨1.31%至142美元/吨 [1] 开工及产销情况 - 2025年12月3日，聚酯产业链PX开工率、PTA工厂、聚酯工厂、瓶片工厂、江浙织机负荷率均持平 [1] - 涤纶长丝产销率降至45.11%，涤纶短纤产销率降至43.26%，聚酯切片产销率降至51.78% [1] 装置信息 - 虹港石化一套240万吨PTA装置11月25日重启提负，先前于11月17日检修 [2] - 四川100万吨及华东220万吨PTA装置预计本月重启，华东一PX大厂1月前道装置计划检修 [2] 多空逻辑及市场情况 - PX方面，隔夜原油因美俄未就乌冲突达成协议小幅上涨，PX成本支撑有限，国内装置平稳需求尚可；原油回跌削弱成本支撑，但PX刚需尚可，虽多家工厂降低歧化开工但供应受影响有限，需求端有支持基本面中性偏强 [2] - PTA方面，成本支撑减弱行情小跌，供需面偏稳基差暂稳，原油和PX价格反弹有一定支撑但成本端不确定大，装置计划重启去库存放缓，年底聚酯工厂促销产销数据将稳定 [2] - PR方面，聚酯瓶片江浙市场主流商谈价下跌，PTA及瓶片期货弱势震荡，工厂报盘稳中有跌，下游买盘积极性不高，供应充足需求小单为主 [2]

事件概述 - 广西恒逸新材料有限公司在工厂门头悬挂“进入厂区，请自觉放弃一切自由”的大字标语，引发网络热议 [2] - 在钦州港派出所介入后，该公司于第二天撤掉了标语 [2] - 涉事企业为A股上市公司恒逸石化的子公司 [2] 事件分析与行业观察 - 此类标语暴露出一种将企业管理权凌驾于个体权利之上的危险思维 [3] - 近年来，部分企业以“军事化管理”或“狼性文化”为名，设置限制员工如厕时间、强制加班等不合理规定，侵蚀劳动者尊严与合法权益 [3] - “放弃自由”的口号试图通过语言暴力消解员工的主体性，使其接受无条件服从 [3] - 事件处理模式（网络曝光-舆论发酵-警方介入-企业整改）暴露出监管存在被动性和滞后性 [3] 法律与权益视角 - 企业制定规章制度必须在法律框架内运行，不能以服从管理之名压制员工权利 [3][4] - 即便在封闭式管理的厂区，员工的人身自由、人格尊严等基本权利依然受法律保护 [4] - 标语暗示了企业权力不受约束的傲慢，与法治社会尊重微小权利的原则相悖 [4]

行业背景 - 欧洲及东北亚烯烃行业因装置建成时间久、成本高、需求乏力等因素影响 导致多家企业关闭部分老旧装置 [2] - 2024年4月以来已有六家欧洲裂解装置关闭 欧洲乙烯总产能将削减约430万吨/年 约占欧洲乙烯产能20% [2] 公司市场拓展 - 公司抢抓欧洲部分石化装置关停的机遇 加速拓展海外市场 [2] - 公司目前丙烯酸及酯、高吸水性树脂、乙醇胺、聚醚大单体出口量居国内前列 [2] 公司业务与战略 - 公司成立了卫星寰球公司专攻海外市场 [2] - 公司出口业务占比稳步提升 [2]

潍坊民营经济总体实力 - 民营经济市场主体超过146.4万户 占全省10.2% 较2020年增加31万户 同比增长26.8% [1] - 贡献全市超八成投资 八成税收 八成进出口和99.2%市场主体 民营经济占GDP比重达63% [1] - 民营企业达41万家 成为发展不可替代的硬核力量 [1][2] 企业实力与产业支撑 - 拥有1459家制造业单项冠军 专精特新小巨人等优质企业 民营企业占比超过95% [2] - 5家企业入选中国民营企业500强 全省第3 8家企业入选中国制造业民营企业500强 全省第2 [2] - 在山东民营企业百强系列榜单中 民营企业10强占3席全省第1 100强有17家全省第1 吸纳就业100强有14家全省第1 [2] - 营收过百亿元民营企业达到18家 国家级单项冠军25家 专精特新"小巨人"企业129家 均居全省前3 [4] 科技创新水平 - 民营高新技术企业超过2100家 入库科技型中小企业数量超过3600家 [2] - 952家省级以上创新平台大部分由民营企业牵头搭建 [2] - 高新技术产业产值占比由2020年52.26%提高到61.39% 高于全省6.18个百分点 [2] 社会贡献 - 全市超九成就业岗位由民营企业提供 [3] - 在山东民营企业百强榜单中 吸纳就业100强有14家 全省第1 [2] 政策与营商环境 - 深入贯彻《民营经济促进法》 出台壮大民营经济发展20条 惠民助企30条等普惠性政策 [3] - 全市民间投资占比83.9% 全省第1 高于全省20.94个百分点 招商引资主要指标连续4年保持全省前列 [3] - 选派6936名专员联系包靠1.4万余家企业 累计解决问题诉求4062件 [4] - 营商环境考核连续4年位居全省第一等次 城市综合信用指数位居全国地级市前列 [4] 产业生态与企业成长 - 完善创新 金融等要素 形成引来一个带来一群的"葡萄串效应" [3][4] - 省级制造业单项冠军达178家 连续四年全省第1 [4] - 推动3600多个事项实现"零跑腿" 1.2万个事项实现"免证办" [4]

核心观点 - 近期PTA期货价格反弹并创三个月新高，主要驱动因素来自成本端PX价格走强以及PTA自身供需结构改善 [1] - 展望未来，PTA行业产能扩张步入尾声，而下游聚酯需求保持韧性，2026年可能出现供需错配，叠加当前产业链库存低位，为价格提供支撑 [2][4][5][6] 行业供应分析 - **产能扩张进入尾声**：2025年PTA新增产能870万吨，增速达10.1%，但2026年国内暂无新增产能计划，产能扩张将步入尾声 [2] - **产量增速放缓**：2025年1—11月PTA产量6661万吨，同比仅增加2.86%，远低于产能增速 [3] - **开工率处于低位**：截至近期，PTA装置开工率为71.92%，环比降低2.37个百分点，同比降低12.26个百分点，处于近年来同期低位 [3] - **行业政策影响**：工信部等部门召开“反内卷”座谈会，要求企业提交数据及措施建议，中长期需关注高成本产能出清情况 [3] 行业需求分析 - **聚酯需求强劲**：1—11月国内聚酯产量7263万吨，同比大幅增加9.07%，远高于PTA产量增速 [4] - **分产品增长**：聚酯瓶片累计产量1572万吨，同比增加10.47%，贡献了最大增量；聚酯长丝和短纤产量同比分别增加4.37%和6.63% [4] - **聚酯高开工率**：今年以来聚酯开工率多数时间维持在87%~91%，处于近年同期中上水平，显示需求韧性 [4] - **未来产能错配**：预计2026年聚酯仍有300多万吨新增产能，与PTA产能扩张结束形成一定程度的供需错配 [4] - **出口有望改善**：在印度取消BIS认证及中美贸易摩擦缓和的背景下，聚酯及成品出口有望恢复性增长 [3][4] 成本与价格分析 - **原料PX供应趋紧**：2025年对二甲苯没有新增产能，原计划2025年底投产的山东裕龙岛300万吨装置预计推迟至2026年 [6] - **PX成本驱动**：10月下旬开始，美国成品油裂解价差走强，调油需求带动亚美芳烃套利窗口打开，驱动PXN（PX与石脑油价差）走强，对PTA形成成本支撑 [1][6] - **PTA加工费仍低**：随着PTA价格反弹，其加工费有所修复，但仍处在低估值状态 [1][6] - **期货价格走势**：PTA期货增仓大涨突破近期区间高点，收盘价录得3个月以来新高 [1] 库存状况 - **行业总库存下降**：截至11月末，PTA行业库存总量为314.27万吨，环比降低3.81%，同比大幅降低30.57% [5] - **库存低位去化**：上游工厂库存可用天数3.78天，处在近年同期低位；下游聚酯工厂PTA原料库存同比仍低1.05天 [5] - **聚酯成品库存健康**：长丝库存偏低，短纤、瓶片库存处于近年中性水平，但远低于去年同期 [5] - **库存提供支撑**：库存的低位去化为补库提供动力，对价格形成支撑 [5] 进出口情况 - **出口占比有限**：1—10月PTA累计出口309.64万吨，同比下滑17%，但出口量在表需中仅占比5%左右，影响可控 [3] - **进口量极少**：1—10月PTA累计进口仅1.89万吨 [3] - **出口预期改善**：随着印度取消部分化工品的BIS认证，预计PTA出口量将有所反弹 [3]