文章核心观点 - 有色金属板块在多重驱动下表现强势，市场情绪乐观，具体驱动因素包括宏观利好、政策提振和供给约束 [1] - 行业走势偏强，建议关注铜、铝的供给刚性逻辑、贵金属的配置价值以及新能源金属上游的阶段性机会 [1] 板块表现与驱动因素 - 12月30日，沪深两市震荡上行，机器人、工业金属板块涨幅居前 [1] - 截至13点55分，有色金属ETF(512400.SH)上涨1.76%，其成分股紫金矿业上涨2.11% [1] - 有色金属板块处于“宏观利好+政策提振+供给约束”多重驱动下 [1] 细分板块分析 - **贵金属**：在美元走弱与地缘风险升级的共振下走强，金融与避险属性双支撑 [1] - **白银**：因工业需求与金融属性叠加，价格弹性更为显著 [1] - **工业金属**：表现强势，核心逻辑在于宏观宽松预期与供给刚性 [1] - **政策影响**：政策鼓励兼并重组将提升龙头议价能力，强化板块逻辑 [1] - **铜**：受远期供给紧缺预期驱动 [1] - **铝**：受益于低库存与政策利好，补涨潜力值得关注 [1] - **新能源金属与小金属**：呈分化格局，原料端短缺是关键变量 [1] - **钴**：受海外供给扰动预期支撑 [1] - **锂**：价格高位震荡 [1] - **稀土**：短期受需求影响调整，长期则看政策主导的价值重估 [1] 相关投资工具 - 有色金属ETF(512400.SH)跟踪中证申万有色金属指数 [2] - 该指数从有色金属行业中选择规模较大和流动性较好的50只股票组成样本股，综合反映行业公司股票的整体走势 [2] - 其权重股涵盖了贵金属、工业金属、稀土、能源金属等多个细分板块，可一键把握多细分领域上行机遇 [2]

市场整体表现 - 截至下午13:57，上证指数上涨0.11% [1] - A股总成交量为1004.34亿股，总成交金额为17424.85亿元，成交金额较上一交易日增加0.72% [1] - 个股方面，2163只股票上涨，其中61只涨停；3106只股票下跌，其中14只跌停 [1] 行业涨跌幅排名 - 涨幅最大的三个申万行业为：石油石化（涨2.43%）、机械设备（涨1.38%）、汽车（涨1.35%） [1] - 跌幅最大的三个申万行业为：商贸零售（跌1.66%）、社会服务（跌1.13%）、房地产（跌1.02%） [1][2] 行业成交额变化 - 成交额较上日增长显著的行业包括：传媒（增长47.32%）、石油石化（增长30.82%）、家用电器（增长20.45%）、美容护理（增长20.02%）、机械设备（增长18.12%） [1] - 成交额较上日下降显著的行业包括：煤炭（下降21.72%）、公用事业（下降20.45%）、钢铁（下降17.04%）、交通运输（下降16.15%）、商贸零售（下降14.47%）、房地产（下降14.05%） [1][2] 领涨个股表现 - 石油石化行业领涨股为统一股份，涨幅10.01% [1] - 机械设备行业领涨股为步科股份，涨幅20.00% [1] - 汽车行业领涨股为天铭科技，涨幅30.00% [1] - 电子行业领涨股为N强一，涨幅172.78% [1] - 基础化工行业领涨股为N双欣，涨幅197.08% [1] - 传媒行业领涨股为百纳千成，涨幅19.94% [1] 领跌个股表现 - 商贸零售行业领跌股为百大集团，跌幅10.00% [2] - 社会服务行业领跌股为天溯计量，跌幅15.65% [2] - 房地产行业领跌股为苏州高新，跌幅6.88% [2] - 医药生物行业领跌股为*ST长药，跌幅17.80% [1] - 建筑装饰行业领跌股为*ST天龙，跌幅17.14% [1]

港股有色金属板块市场表现 - 截至发稿，港股有色金属板块多数股票表现活跃，呈现普涨态势 [2] - 中国铝业股价上涨5.61%，报12.23港元，涨幅居前 [2] - 洛阳钼业股价上涨3.3%，报19.08港元 [2] - 紫金矿业股价上涨3.05%，报35.16港元 [2] - 江西铜业股份股价上涨2.47%，报40.64港元 [2] - 中国宏桥股价上涨1.7%，报32.3港元 [2] 重点公司股价变动详情 - 中国铝业领涨板块，涨幅达5.61% [2] - 洛阳钼业涨幅为3.3% [2] - 紫金矿业涨幅为3.05% [2] - 江西铜业股份涨幅为2.47% [2] - 中国宏桥涨幅为1.7% [2]

截至2025年12月30日 13:45，有色金属ETF(512400)上涨1.44%，盘中换手7.81%，成交15.81亿元。跟踪 指数中证申万有色金属指数成分股天山铝业上涨5.31%，云铝股份上涨5.10%，华友钴业上涨4.36%，中 国铝业，海亮股份等个股跟涨。 从资金净流入方面来看，截至12月29日，有色金属ETF(512400)近4天获得连续资金净流入，合计净流入 15.54亿元。 多种有利因素支撑下，市场资金做多意愿强烈，推动铜价持续上扬。华龙证券认为，当前铜供给端呈现 矿端紧缺与资源民族主义并存的基本格局，供应链撕裂与重建加剧了全球铜库存分布的不均衡；与此同 时，主要经济体经济逐步企稳复苏，供需错配正从预期转向现实。在此背景下，2026年宏观经济温和乐 观的预期有助于工业金属需求增长，看好铜价中枢继续向上。但需注意，美国经济表现强劲可能引发对 通胀的担忧，进而影响美联储后续降息节奏，短期铜价高位波动风险仍需警惕。 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数，中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金 属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上 ...

核心观点 - 报告核心观点是关注A股与港股的春季行情，认为在政策发力、资金流入及历史规律支撑下，市场有望震荡上行，并给出了具体的行业配置主题与月度金股组合 [1][2][3] 市场回顾：2025年12月表现 - 12月A股主要指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，累计上涨6.3%，科创50涨幅最小，累计上涨1.4%，沪深300、上证综指及中证1000涨跌幅分别为2.9%、1.9%、3.7% [1][7] - A股行业端分化明显，国防军工、通信、有色金属涨幅居前，而传媒、房地产、食品饮料、银行等金融地产及消费板块表现较差 [1][7] - 12月港股市场走势震荡，截至12月26日，恒生香港35、恒生指数、恒生综合指数、恒生科技、恒生中国企业指数的涨幅分别为2.4%、-0.2%、-0.4%、-1.8%、-2.4% [1][10] A股市场展望与配置 - A股近期稳步上涨，上证指数连续8日上涨，深证成指、创业板指、沪深300等连续6日上涨，成交量温和放大，上周五再度突破2万亿元，全周成交9.83万亿元，创近6周新高 [13] - 历史来看，A股几乎每年都存在“春季躁动”行情，2012年以来的14年间，除2022年外共出现过13次 [15] - 政策有望持续发力，中央经济工作会议明确延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，并将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于首位，为资本市场繁荣发展夯实基础 [15] - 政策红利释放有望提振市场信心，吸引社保基金、保险资金等中长期资金及外资加大布局 [16] - 行业配置建议关注成长及消费板块，历史数据显示“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块弹性更大，2012年至2025年（除2022年）期间涨跌幅均值分别为22.2%、21.3% [17] - 消费板块值得关注，因政策重视程度高且今年相对滞涨，可能获得“踏空”或“高切低”资金的青睐，近期商贸零售、美容护理、社会服务等板块已有所表现 [18] - 主题方面可逢低关注商业航天概念，该主题近期表现强势，申万二级行业航天装备指数连续两周涨幅超过10% [19] 港股市场展望与配置 - 港股在国内政策发力及美元走弱背景下，未来或继续震荡上行，其整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，且整体估值仍偏低，长期配置性价比较高 [3][20] - 配置建议采用“哑铃”型策略，一端关注科技成长：包括中美博弈背景下受国内政策扶持的自主可控、芯片、高端制造相关概念，以及具有独立景气度的部分互联网科技公司；另一端继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业，作为稳定收益底仓 [3][20] 2026年1月金股组合 - A股金股组合共10支股票：顺络电子、中际旭创、新易盛、中芯国际、中国石油、中国石化、海尔智家、工商银行、紫金矿业、上海临港 [3][22] - 报告提供了A股金股组合的预测EPS与PE数据，例如顺络电子2025年预测EPS为1.31元，对应PE为27.8倍；中际旭创2025年预测EPS为7.41元，对应PE为84.6倍 [23] - 港股金股组合共6支股票：阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、华虹半导体、越疆、金风科技 [3][26] - 报告提供了港股重点推荐标的的预测EPS与PE数据，例如阿里巴巴-W 2025年预测EPS为7.11元，对应PE为18.6倍；腾讯控股2025年预测EPS为28.51元，对应PE为19.1倍 [27]

报告核心观点 - 报告为国信证券发布的2026年1月各行业“金股”推荐汇总，旨在为投资者提供当月重点关注的股票标的及投资逻辑 [1][2] 建筑行业 - 推荐**圣晖集成**，投资逻辑在于其作为台资洁净室工程服务商，是谷歌TPU全链条核心工程供应商，并随台积电赴美建厂 [2] - 公司服务于芯片制造、封装、PCB、组装、数据中心全产业链建厂需求，谷歌、微软在台数据中心建设由其台湾母公司负责 [2] - 公司与台湾母公司共享技术与客户资源，即将赴美开展业务，潜在可能获得TSMC Arizona和北美多个数据中心订单 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为2.06元，2026年预测EPS为3.05元，对应2026年预测PE为24.49倍 [3] 社会服务行业 - 推荐**中国中免**，投资逻辑在于2026年国内免税进入新一轮周期拐点 [2] - 短期看，元旦到春节海南消费旺季叠加封关后政策效应释放，有望带动高频数据改善和业绩预期向上 [2] - 全年维度受益于高端消费复苏，业绩端有望展现出弹性；中线看，免税从消费回流大叙事进一步延伸出国货重要销售渠道的价值重估 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为2.28元，2026年预测EPS为2.65元，对应2026年预测PE为34.52倍 [3] 电子行业 - 推荐**蓝特光学**，投资逻辑在于公司业绩高速增长，光学棱镜产品系列日益丰富，玻璃非球面透镜需求显著增长 [2] - 公司在玻璃晶圆相关AR眼镜领域与多家光波导厂商广泛合作 [2] - 建议重视公司在H客户新机创新、光模块、手持影像设备及AR眼镜相关的利润弹性，以及作为全方位光学加工工厂的品类扩张潜力 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为0.88元，2026年预测EPS为1.17元，对应2026年预测PE为31.70倍 [3] 公用环保行业 - 推荐**中国广核**，投资逻辑在于核电核准常态化，国家能源局明确指出将稳步提高核能在能源消费中的比重 [2] - 广东省核电电价取消变动成本补偿，核电市场化电价机制改善 [2] - 惠州核电预计2026年投产，装机容量持续增长，公司业绩有望触底反弹 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为0.19元，2026年预测EPS为0.21元，对应2026年预测PE为18.19倍 [3] 有色金属行业 - 推荐**紫金矿业**，投资逻辑在于其作为有色行业龙头，目前金、铜业务利润占比高，业绩弹性大，未来成长性强，即将发布十五五发展规划 [2] - 公司锂业务进入到快速放量的阶段，正好赶上锂行业景气度高的时候 [2] - 综合来看，公司是2026年估值性价比最高的金铜标的 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为1.94元，2026年预测EPS为2.39元，对应2026年预测PE为13.66倍 [3] 农林牧渔行业 - 推荐**优然牧业**，投资逻辑在于当前国内牛肉价格反转走势明确，原奶周期反转仅差一步之遥，看好后续肉奶景气共振上行 [2] - 公司作为全球奶牛养殖龙头，原奶业务直接受益奶价回暖，牛肉价格上涨会增加奶牛淘汰和牛犊外售收益，有望充分受益肉奶景气上行，实现高弹性业绩修复 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为0.17元，2026年预测EPS为0.59元，对应2026年预测PE为8.32倍 [3] 互联网行业 - 推荐**腾讯控股**，投资逻辑在于公司业绩稳健，并蕴含较大发展潜力，长期成长潜力较大的业务比如微信电商爆发以及AI Agent赋能并未包含在当前盈利预测中 [2] - 腾讯生态里用户+场景的天然优势仍然使得腾讯为AI时代最佳卡位的企业之一 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为28.52元，2026年预测EPS为33.18元，对应2026年预测PE为17.98倍 [3] 医药行业 - 推荐**药明康德**，投资逻辑在于公司层面，短期看业绩、中期看订单、长期看资本开支，药明康德在业绩、订单、资本开支层面均有支撑 [2] - 行业层面，正式生效的《生物安全法案》（主要指美国《2026财年国防授权法案》第851节）更为温和，具有较大的协商空间，包括删除具体公司名称、增加缓冲期等，靴子落地，CXO板块估值有望修复 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为4.41元，2026年预测EPS为5.02元，对应2026年预测PE为18.43倍 [3] 轻工行业 - 推荐**太阳纸业**，投资逻辑在于自2025年第四季度起公司进入新一轮产能集中释放阶段，2025年第四季度广西基地投产超200万吨，2026年下半年预计山东基地70万吨高档包装纸与60万吨漂白化学木浆及碱回收项目投产 [2] - 看好在此轮扩产周期中未来两年的业绩弹性，当前PB约1.4倍，估值不贵 [2] - 作为原材料木浆高度依赖进口的行业，短期有人民币升值催化 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为1.39元，2026年预测EPS为1.56元，对应2026年预测PE为10.10倍 [3] 纺服行业 - 推荐**安踏体育**，投资逻辑在于看好旗下轻奢运动品牌的景气度和主品牌的经营韧性，当下估值便宜，2026年预测PE仅14倍，PEG小于1 [2] - 短期催化因素包括1月披露第四季度经营情况且临近春节消费旺季，有望改善市场的担忧情绪 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为5.42元，2026年预测EPS为6.11元，对应2026年预测PE为13.14倍 [3]

市场整体表现 - 截至上午收盘，沪指下跌0.10% [1] - A股总成交量为772.05亿股，总成交金额为13041.63亿元，较上一交易日减少7.12% [1] - 个股方面，2478只股票上涨，其中59只涨停；2719只股票下跌，其中11只跌停 [1] 行业涨幅排名 - 石油石化行业涨幅最大，为1.61%，成交额116.95亿元，较上日增长11.74%，领涨股康普顿涨幅10.01% [1] - 传媒行业涨幅次之，为1.37%，成交额373.93亿元，较上日大幅增长56.63%，领涨股百纳千成涨幅19.94% [1] - 有色金属行业涨幅第三，为1.17%，成交额859.41亿元，较上日减少16.90%，领涨股云铝股份涨幅5.97% [1] - 农林牧渔行业上涨1.11%，成交额180.49亿元，较上日减少11.51% [1] - 综合行业上涨0.95%，成交额24.81亿元，较上日增长11.51% [1] 行业跌幅排名 - 商贸零售行业跌幅最大，为0.97%，成交额240.02亿元，较上日减少14.14%，领跌股百大集团跌幅9.06% [1][2] - 房地产行业跌幅为0.78%，成交额139.03亿元，较上日减少22.45%，领跌股苏州高新跌幅4.68% [1][2] - 交通运输行业跌幅为0.78%，成交额177.80亿元，较上日减少23.50%，领跌股厦门国贸跌幅7.64% [1][2] - 公用事业行业跌幅为0.74%，成交额176.81亿元，较上日减少21.47% [1][2] 其他行业关键数据 - 机械设备行业上涨0.88%，成交额1116.35亿元，为所有行业中成交额最高，较上日增长1.76% [1] - 国防军工行业上涨0.82%，成交额1121.30亿元，较上日增长3.58% [1] - 电子行业下跌0.14%，成交额2130.96亿元，为所有行业中成交额最高，较上日减少8.23% [1] - 电力设备行业下跌0.49%，成交额1270.68亿元，较上日减少18.70% [1] - 煤炭行业下跌0.44%，成交额44.22亿元，较上日大幅减少25.74%，为表中成交额降幅最大的行业 [1] - 基础化工行业上涨0.55%，新股N双欣涨幅达203.65% [1] - 汽车行业上涨0.60%，领涨股天铭科技涨幅30.00% [1] - 纺织服饰行业上涨0.40%，领涨股酷特智能涨幅20.00% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 元旦假期临近，有色板块强势但波动较大，资金阶段获利了结情绪回升，市场或转向震荡，建议轻仓过节；各有色金属品种受宏观、基本面等因素影响，走势和投资策略有所不同，如铜中长期上行趋势未改，可逢低做多；锌延续偏强震荡，可择机逢低偏多等[11][12] 各目录总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：元旦假期临近，资金获利了结情绪回升，有色板块波动大，或转向震荡，建议轻仓过节；中国2026年实施积极财政政策，11月规模以上工业企业利润同比降13.1%，央行强调防范人民币汇率"超调"；日本央行暗示加息；本周关注元旦休市、中美PMI数据、美联储纪要及主席人选[11] - 有色金属策略：各品种运行逻辑、支撑区、压力区、行情研判及投资策略不同，如铜受美元流动性、库存矛盾等驱动，中长期上行，可逢低做多；锌国内减产、矿端缓和，可逢低偏多；铝产业链各环节表现不一，有震荡整理、磨底等情况，投资策略不同[12][13][14] 第二部分 有色金属行情回顾 展示各有色金属期货收盘情况，包括收盘价和涨跌幅，如铜收盘价98860元/吨，涨跌幅0.14%[15] 第三部分 有色金属持仓分析 展示有色金属板块各品种最新持仓分析，包括涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓差值、净多头变化、净空头变化及影响因素等[17] 第四部分 有色金属现货市场 展示各有色金属现货价格及涨跌幅，如铜长江有色现货价101300元/吨，涨跌幅3.33%[18][20] 第五部分 有色金属产业链 展示各有色金属产业链相关图表，如铜的交易所库存变化、铜精矿粗炼费等；锌的库存变化、精矿加工费变化等[23][26] 第六部分 有色金属套利 展示各有色金属套利相关图表，如铜的沪伦比变化、沪铜与伦铜升贴水等；锌的沪伦比变化、LME锌现货升贴水等[55][56] 第七部分 有色金属期权 展示各有色金属期权相关图表，如铜的期权历史波动率、加权隐含波动率等；锌的历史波动率、期权加权隐含波动率等[73][75]

港股市场整体表现 - 2025年12月29日，港股三大指数整体下滑，恒生指数下降0.71%，恒生科技指数跌0.30%，国企指数跌0.26% [2] - 大市成交金额回升至2245亿元，主板总卖空金额约323亿元，占可卖空股票总成交金额约14.38% [2] - 南向资金（北水）在12月29日净流出约34亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入招商银行和华虹半导体，净卖出最多的是中国移动、阿里巴巴和紫金矿业 [2] 板块动态 - 黄金及有色金属板块跌幅较多，因贵金属市场短线冲高后跳水，现货黄金失守4480美元/盎司，多支黄金股跌幅超5% [3] - 汽车股领涨大市，受财政部表示明年将大力提振消费、支持消费品以旧换新，以及中国首批46辆L3级自动驾驶车辆在重庆规模化上路等利好消息提振 [3] - 具体汽车股表现：蔚来汽车涨4.9%，小鹏汽车、比亚迪股份、吉利汽车等涨幅均超过3% [3] 美股及国际市场 - 美股三大指数在经历历史高位后集体回调，标普500下跌0.4%、纳指下跌0.5%、道指下跌0.5%，科技股走弱是主要拖累 [4] - 贵金属市场波动剧烈，白银期货在上探每盎司80美元的历史新高后遭遇剧烈抛售，单日最大回撤幅度达15%，创2020年8月以来最大日内振幅，最终收跌超8%，可能与年末获利了结有关 [4] - 尽管出现闪崩，但白银年内涨幅仍接近150%，且供需结构依然紧张，市场认为其上涨趋势未改 [4] - AI相关交易出现降温，英伟达、Palantir等热门科技股集体下挫 [4] - 市场目光聚焦于即将公布的美联储12月会议纪要，以捕捉2026年货币政策路径的线索 [4] 亚朵集团（ATAT.US）公司概况与财务表现 - 亚朵集团是一家中高端连锁酒店集团，以“生活方式”为品牌定位，将场景零售融入用户入住体验 [6] - 2024年全年收入为72.5亿元人民币，同比增长55%；净利润为12.75亿元，同比增长73% [6] - 2025年前三季度收入为70.0亿元人民币，同比增长35.6%；净利润为11.4亿元，同比增长20.7% [6] - 报告首次覆盖给予“买入”评级，目标价51.2美元，预期2025/2026/2027年净利润分别为16.2亿元、20.6亿元、25.0亿元，对应每股收益（EPS）为1.66美元、2.12美元、2.57美元 [6][8] 亚朵集团商业模式与竞争优势 - 差异化定位：精准锚定400-800元/晚的价格真空带，酒店空间设计独特，提供24小时流动图书馆、特调早餐、健身房等设施，以及延迟退房（最晚18:00）、免费宵夜、周末早餐延长至11:00等特色服务 [6] - 会员体系：会员规模从2020年的2500万爆发式增长至2024年的8900万（年复合增长率36.8%），截至2025年9月已破亿，会员享有8-9折房价等权益，增强了用户粘性与复购率，并降低了获客成本 [7] - 轻资产加盟模式：截至2025年9月底，酒店门店数量达1948家，其中加盟门店1924家，占比98.7%，该模式有助于提升盈利能力、资金利用效率及业绩稳定性 [7] 亚朵集团增长引擎：零售业务 - 零售业务已成为公司第二增长曲线，旗下拥有亚朵星球、萨和、Z2GO&CO三个品牌 [7] - 亚朵星球以深睡为主打，爆款产品“深睡枕PRO”引领增长 [7] - 零售业务收入从2019年的6400万元人民币增长至2024年的22亿元人民币 [7] 酒店行业趋势 - 2023年中国住宿业收入大幅增长38%至5314亿元人民币，2024年增速放缓至5% [8] - 行业供给持续增加导致竞争加剧，各星级酒店平均房价在2024及2025年呈现不同程度下降 [8] - 到2025年第三季度，每间可售房收入（RevPAR）下滑幅度已有所收窄，行业竞争最激烈的时期可能已经过去 [8] - 长期趋势显示行业连锁化程度提升、中高端酒店占比提升，头部企业通过并购整合提升市场份额，并发展多品牌、全价格带产品矩阵 [8]

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