报告投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[1] 报告核心观点 - 电子行业2025年前三季度业绩实现快速增长，营业收入同比增长20.86%，归母净利润同比增长33.41%[2] - 业绩增长主要受AI数据中心强劲需求带动PCB/CCL等元件，以及传统消费电子需求复苏和AI眼镜等新兴领域需求释放驱动[2] - 行业盈利能力改善，净利率同比提升0.54个百分点至4.08%，建议关注AI PCB/CCL产业链和苹果产业链[2] 行情回顾及估值 - 申万电子板块近两周（10/24-11/06）累计上涨4.29%，跑赢沪深300指数2.40个百分点，在申万行业中排名第3名[9] - 板块今年累计上涨49.97%，跑赢沪深300指数30.69个百分点，在申万行业中排名第4名[9] - 截至11月6日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为62.17倍，处于近5年98.04%分位、近10年95.49%分位，估值水平较高[2] 产业新闻 - 苹果第四财季营收1024.7亿美元，同比增长7.9%，预计2026财年第一季度销售额同比增长10%至12%[18] - 亚马逊AWS与OpenAI建立多年战略合作，协议价值380亿美元，OpenAI将使用AWS的NVIDIA GPU基础设施[18] - 亚马逊第三季度AWS净销售额330.1亿美元，同比增长20%，创2022年以来最大增幅[18] - ALPHABET第三季度营收1023.5亿美元，同比增长16%，谷歌云营收151.6亿美元[18] - 微软第一财季营收776.7亿美元，同比增长18%，智能云业务营收309亿美元[18] 行业数据 - 2025年第三季度全球智能手机出货量3.23亿台，同比增长2.57%[20] - 2025年8月中国智能手机出货量2164万台，同比增长2.59%[20] - 2025年10月，主流尺寸液晶面板价格环比下降1-3美元/片[23] 周观点：行业业绩深度分析 - 电子行业2025前三季度营业收入2.44万亿元，归母净利润1003.33亿元，扣非后归母净利润861.02亿元，同比分别增长20.86%、33.41%和36.00%[28] - PCB板块表现突出，前三季度归母净利润同比增长61.41%，毛利率和净利率分别提升2.36和2.28个百分点[29][35] - CCL板块营收同比增长33.81%，归母净利润同比增长86.47%，毛利率和净利率分别提升4.55和3.66个百分点[29][35] - 消费电子板块营收同比增长27.56%，归母净利润同比增长32.05%[29][35] - 面板制造板块归母净利润同比增长58.18%[32][35] 重点跟踪公司 - 沪电股份前三季度营收135.12亿元，同比增长49.96%，归母净利润27.18亿元，同比增长47.03%[33] - 立讯精密前三季度营收2209.15亿元，同比增长24.69%，归母净利润115.18亿元，同比增长26.92%[33] - 胜宏科技前三季度营收141.17亿元，同比增长83.40%，归母净利润32.45亿元，同比增长324.38%[33] - 工业富联前三季度营收6039.31亿元，同比增长38.40%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%[33]

文章核心观点 - 2026年机械行业投资主线为科技成长，看好科技创新驱动的新基建与应用 [5] - 出口链具备结构性机遇，关注具备全球竞争力且盈利能力提升的企业 [5] - 国内需求筑底修复，关注具备景气拐点和技术变革的子赛道 [5] AI基建 - 海外算力资本开支超预期，带动PCB设备和AIDC需求高增，关键设备存在国产替代机会 [2] - 英伟达下一代芯片Rubin功率密度提升，将提高对PCB、冷板、快接头等的加工要求，并带动微通道液冷等新技术方案，预计设备及耗材价值量有望提升20%+ [2][9] - AI服务器驱动下PCB板厚、板材变化，带动PCB钻针量价齐升 [7] - 2026年AI PCB扩产主体有望由头部企业延伸到全行业，国产超快激光钻孔等设备存在进口替代需求 [7] 人形机器人 - 2026年或为特斯拉量产元年，国产人形机器人性能快速迭代，应用场景合作生态加速打开 [2][7] - 关注特斯拉Optimus Gen3硬件参与机会及新技术方向（灵巧手、轴向磁通电机、电子皮肤等） [7] - 协作机器人在关键部件与人形机器人具有共通性，国产品牌技术提升迅速并向海外发展，关注2026年新股上市投资机会 [7] 出口链 - 工程机械：3Q25以来挖机出口增长明显，主机厂海外收入增长有望有效拉动盈利中枢上行 [11] - 五金工具：美国进入降息通道，工具消费或将回暖，中国头部厂商往越南产能转移步伐快，有望实现份额提升 [3][12] - 摩托车：中国大排量摩托车凭借高性价比持续抢占海外市场份额，全球定价体系预计持续下移 [3][12] - 油服设备：受益中东中亚天然气压缩机持续高景气，行业高景气将延续 [3][12] 专用设备 - 锂电设备：25-26年国内锂电企业资本开支增速出现向上拐点，预计26年头部电池厂国内外产能建设增速有望维持20%水平 [16] - 光伏设备：关注反内卷带来的行业底部回暖，以及公司泛半导体第二成长曲线延伸 [16] - 核聚变：据IEA预测，2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2024-2030年间CAGR约7.4% [16] - 3C自动化设备：2026年折叠屏、AI眼镜、AI陪伴类产品迎来创新潮，拉动设备二阶导需求 [17] - 科学仪器：中美关税风波再起，国产替代重要性短期提升，中长期持续看好国产替代加速 [17] 地产交运设备 - 工程机械：行业国企改革持续推进，股权激励有望驱动公司释放改革红利 [11] - 轨交装备：2025年以来动车组累计招标278组超预期，更新维保周期逐步到来，需求有望延续 [11] - 船舶：旧船替换周期渐行渐近叠加绿色转型需求，或驱动船东下单意愿提升，对中国船企压制因素逐步减弱 [11] 通用顺周期 - 机床&刀具：下游结构性分化，风电、航空等加工需求相对旺盛，关注PCB、人形机器人加工等细分领域机会 [14] - 注塑机：预计2026年或迎来内外需共振机遇，国内周期或于2H26开启向上，全球产能转移拉动海外需求保持20%增幅 [14] - 激光：2026年工业通用、消费电子等行业激光需求将迎来拐点，AI PCB、半导体等领域激光应用有望加速渗透和国产替代 [14] AIDC与液冷 - 燃气轮机：全球需求景气，叶片环境供给短缺，看好行业技术及产能领先的公司叶片持续放量 [8] - 柴发：若国内云厂商资本开支如期落地，预计2026年将延续供不应求、呈现量价齐升 [8] - 液冷：25年海外云厂商资本开支持续超预期，AI基建需求有望快速增长 [9]

谷歌Ironwood TPU发布 - 谷歌推出第七代张量处理单元Ironwood，是其迄今为止最强大的芯片，未来几周将全面上市[1] - Ironwood TPU在单个吊舱中连接多达9216个芯片，速度比前代产品快四倍多，消除了数据瓶颈，使客户能够运行和扩展现有最大、数据最密集的模型[1] - 人工智能初创公司Anthropic已计划使用多达100万个新TPU来运行其Claude模型[3] 人工智能芯片竞争格局 - 大多数大语言模型和AI工作负载依赖英伟达GPU，但谷歌的定制芯片TPU在价格、性能和效率方面可能提供优势[3] - 谷歌正与微软、亚马逊和Meta等竞争对手展开高风险角逐，目标是搭建未来的人工智能基础设施[3] 谷歌在德国的投资计划 - 谷歌计划在德国进行有史以来最大投资，项目细节将于11月11日与德国财长共同公布[3] - 该计划涉及基础设施和数据中心建设，以及推进可再生能源和废热利用的创新项目，谷歌还希望扩大其在慕尼黑、法兰克福和柏林的业务[3] 市场反应与股价表现 - 受消息影响，谷歌美股盘前直线拉涨，一度涨超1.5%[3] - 谷歌-A股最新价为284.720，较昨收284.310上涨0.410，涨幅0.14%，成交金额达30.63亿[4] 对PCB产业链的潜在影响 - 谷歌已相继去胜宏科技等国内几大PCB巨头考察，或洽谈采购人工智能芯片用的PCB，若意向订单兑现将对PCB产业链形成很大拉动[5] - 国内PCB上市公司股价大涨，东山精密股价午后直线拉升涨停，胜宏科技盘中涨超7%，鹏鼎控股、深南电路均有所上涨[6][8] - 推理需求大幅增加，ASIC需求旺盛，AI算力真实需求强劲，北美大厂加大AI投入，AI-PCB公司订单强劲，满产满销[8]

谷歌AI芯片Ironwood发布 - 谷歌推出第七代张量处理单元Ironwood，这是其最强大的AI芯片，未来几周将全面上市[2] - Ironwood芯片速度比前代快四倍多，主要客户已开始排队，人工智能初创公司Anthropic计划使用多达100万个新TPU运行Claude模型[2] - 单个Ironwood吊舱可连接多达9216个芯片，消除数据瓶颈，支持客户运行和扩展最大、数据最密集的模型[2] 人工智能基础设施竞争格局 - 谷歌正与微软、亚马逊和Meta等竞争对手在高风险的人工智能基础设施领域展开角逐[2] - 目前大多数大型语言模型和AI工作负载依赖英伟达GPU，而谷歌TPU属于定制化芯片，在价格、性能和能效方面具备优势[2] 谷歌股价表现 - 谷歌美股盘前直线拉涨，截至发稿涨1.54%[2] - 谷歌-A股最新价284.310美元，较昨日收盘价277.540美元上涨6.770美元，涨幅2.44%，换手率0.53%，成交量3101万股，成交金额87.84亿美元[3] - 公司总市值达3.43万亿美元，市盈率27.61[3] PCB产业链机会 - 谷歌近期相继考察胜宏科技等国内PCB巨头，洽谈采购人工智能芯片用的PCB[4] - 若意向订单兑现，将对PCB产业链产生很大拉动[4] - 11月6日PCB龙头胜宏科技股价大涨5.97%至316.21元，总市值达2752亿元，流通市值2704亿元，市盈率63.61[5]

整体市场资金流向 - 沪深两市主力资金整体净流出37.98亿元，但创业板和沪深300指数成份股分别获得净流入9.53亿元和25.84亿元 [1] - 行业板块方面，申万一级行业中有20个行业上涨，11个行业下跌 [1] - 从资金流向看，9个行业获得主力资金净流入，22个行业为主力资金净流出 [1] 行业表现与资金流向 - 有色金属和电子行业涨幅居前，涨幅均在3%及以上；通信行业上涨2.37%，基础化工、汽车、钢铁和电力设备行业涨幅均超过1% [1] - 下跌行业中，传媒、社会服务、商贸零售行业跌幅均超过1%，银行、农林牧渔、纺织服饰、房地产等行业小幅下跌 [1] - 电子行业获得主力资金净流入65.48亿元，居各行业之首；通信、汽车和有色金属行业主力资金净流入均超过11亿元 [1] - 传媒行业主力资金净流出33.75亿元，为净流出最多的行业；医药生物、计算机、电力设备和农林牧渔行业主力资金净流出金额均超过15亿元 [1] 个股主力资金净流入 - 84只个股主力资金净流入超过1亿元，其中17只个股净流入金额超过4亿元 [2] - 胜宏科技主力资金净流入16.49亿元，居个股首位；东山精密和潍柴动力均涨停，主力资金分别净流入9.68亿元和8.61亿元 [2] - 阳光电源、万向钱潮、新易盛、麦格米特、中际旭创等热门股主力资金净流入金额均超过7亿元 [2] - 根据表格数据，净流入居前的个股还包括蓝思科技（净流入6.73亿元）、德明利（净流入6.46亿元）、宁德时代（净流入6.30亿元）等 [3] 个股主力资金净流出 - 超过100只个股主力资金净流出超过1亿元，其中30只个股净流出金额超过2亿元 [3] - 特变电工主力资金净流出11.69亿元，净流出额创2021年9月16日以来新高；平潭发展主力资金净流出10.24亿元 [4] - 根据表格数据，净流出居前的个股还包括海马汽车（净流出8.33亿元）、雪人集团（净流出8.21亿元）等 [5] 尾盘资金流向 - 尾盘两市主力资金净流入16.08亿元，其中创业板尾盘净流入2.87亿元，沪深300成份股尾盘净流入9.71亿元 [5] - 12只个股尾盘主力资金净流入超过5000万元，其中4只个股净流入超过1亿元 [6] - 神州数码尾盘主力资金净流入3.09亿元，居首；三花智控、中兴通讯、宁德时代尾盘净流入均超过1亿元 [6][7] - 20只个股尾盘主力资金净流出超过5000万元，其中12只个股净流出超过6000万元 [7] - 指南针尾盘主力资金净流出1.25亿元，居首；中际旭创尾盘净流出1.11亿元，居次席 [8] - 根据表格数据，尾盘净流出居前的个股还包括平潭发展、胜宏科技、东山精密等 [9]

公募REITs市场2025年第三季度业绩及10月表现 - 2025年第三季度REITs业绩分化显著：公用事业、保租房及消费类资产表现优异，收入、EBITDA及可供分配金额均实现同比正增长，其中公用事业板块EBITDA同比增长超10%；保租房板块量价稳健；消费板块已连续2个季度业绩正增长[2][13] - 周期敏感性资产普遍承压：产业园板块业绩下滑最明显，EBITDA与可供分配金额降幅均超10%，超过八成个券出现业绩下滑；仓储物流板块整体疲软但降幅呈收敛之势；交通板块仅安徽交控与河北高速实现全面增长[2][13] - 2025年10月市场呈现V型反弹，下旬（10月22日至31日）放量上涨：IDC板块自上市起走势独立且10月领涨，公用事业次之；25Q3绩优的消费、公用、保租板块在下旬阶段涨幅仅次于IDC[3][13] - 派息率与估值水平变化：产权类REITs最新派息率升至4.06%，较10年期国债收益率息差为2.27%（较上期扩大0.23个百分点）；产权类(P/NAV)和经营权类(P/FFO)估值分别处于66%和72%历史分位[3][13] - 新发REITs市场热度降温：10月底上市的华夏中海商业REIT首日溢价率收窄至3.3%，为2025年以来最低首日涨幅；2025年1-10月，0.5亿元/1亿元资金参与网下申购的绝对收益分别为175.35万元/350.70万元，对应网下收益率为3.51%[13] 鼎泰高科2025年第三季度业绩 - 2025年前三季度营收14.57亿元，同比增长29.13%；归母净利润2.82亿元，同比增长63.94%，业绩超预期[12] - 2025年第三季度单季营收5.53亿元，同比增长32.94%，环比增长14.98%；归母净利润1.23亿元，同比增长47.05%，环比增长40.61%[12] - 盈利能力显著提升：2025年前三季度毛利率40.62%，同比提升5.04个百分点；净利率19.28%，同比提升3.99个百分点；第三季度毛利率42.88%，同比提升5.71个百分点，环比提升2.58个百分点[13] - PCB行业需求旺盛推动业绩增长：AI服务器及高速交换机硬件升级带动高端PCB需求激增，公司钻针产品交付紧张；公司计划加快PCB微型钻针募投项目建设，目前钻针月产能已突破1亿支[13] - 全球化布局加速：泰国工厂已投入钻针设备产能300万支，预计2026年内完成1500万支产能布局；2025年上半年收购德国PCB刀具厂商MPK Kemmer GmbH，整合其核心技术及市场资源[13] 荣昌生物2025年第三季度业绩 - 2025年前三季度收入17.2亿元，同比增长42.3%；净亏损5.51亿元，同比收窄48.6%；第三季度收入6.22亿元，同比增长33.1%，净亏损1.01亿元，同比收窄65.2%[15] - 研发投入优化：2025年前三季度研发费用8.91亿元，同比下降22.8%；第三季度研发费用2.43亿元，同比下降29.9%；销售费用率同比下降3.7个百分点至47.8%[15] - RC18（泰它西普）适应症拓展及海外合作进展：已有系统性红斑狼疮、类风湿关节炎和重症肌无力三项适应症获批；干燥综合征和IgA肾炎的上市申请已获受理；与Vor Biopharma就RC18全球权益达成合作，获得4500万美元首付款及最高41亿美元里程碑付款[15] - RC48（维迪西妥单抗）临床进展：联合PD-1一线治疗尿路上皮癌的上市申请已获受理；海外合作方正在准备RC48单药治疗二线尿路上皮癌的上市申请[15][16] 中钨高新2025年第三季度业绩 - 2025年前三季度营业收入127.55亿元，同比增长13.39%；归母净利润8.46亿元，同比增长18.26%；第三季度营业收入49.06亿元，同比增长34.98%，归母净利润3.35亿元，同比增长36.53%[19] - 盈利能力改善：2025年前三季度毛利率21.83%，同比提升6.97个百分点；净利率7.30%，同比提升4.74个百分点；第三季度毛利率22.85%，同比提升8.10个百分点[19] - PCB钻针产能扩张：金洲公司9月月产能提升至7000多万支，预计10月底突破8000万支；2025年7月董事会已审议通过微钻扩产1.4亿支项目[19] - 资源整合推进：拟以8.21亿元现金收购远景钨业99.97%股权，该矿保有金属量约15.45万吨，年产量约2600吨；后续将积极推进集团内剩余三个矿山注入工作[19]

行业整体景气度与市场反应 - 从同比数据看，AI算力产业链（“达链”公司）在2025年第三季度依旧保持高景气度，多家公司归母净利润实现三位数高增长，例如胜宏科技同比增长260.52%，新易盛同比增长205.38%，中际旭创同比增长124.98%，工业富联同比增长62.04% [3] - 尽管业绩同比高增，市场反应却为负面，财报发布后多家公司股价大幅回调，例如光模块龙头“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）在10月30日和31日两天市值合计蒸发超1400亿元，胜宏科技单日跌10.53%，工业富联跌7.66% [3] - 市场分歧明显，看多者认为北美头部云厂商资本开支远未见顶，而看空方则认为当前股价已大幅透支未来预期 [3] 产业链各环节业绩分化 - 部分环节公司第三季度业绩出现环比“失速”，PCB环节的胜宏科技归母净利润为11.02亿元，环比第二季度的12.23亿元下降9.88% [4][6] - 光模块环节的新易盛第三季度营收60.68亿元，环比下滑4.97%，这是其自2023年第二季度以来连续9个季度环比增长后的首次下滑；天孚通信第三季度营收14.63亿元，环比下降3.18% [4][6][7] - 液冷散热环节的英维克第三季度营收14.53亿元，环比减少11.44%，其归母净利润同比环比增幅均低于10% [4][8] - 与此同时，部分龙头公司业绩表现强劲，服务器“总装厂”工业富联第三季度归母净利润103.73亿元，首次突破100亿元大关；光模块龙头中际旭创第三季度归母净利润31.37亿元，环比增长30.1% [8] 业绩环比波动的具体原因 - 胜宏科技管理层将业绩环比下滑归因于客户端产品换代导致HDI产线停线调整、新厂房投产致用工成本增加（第三季度人员新增两三千人）、以及NPI项目增加带来的研发费用增长 [6] - 新易盛管理层解释第三季度收入环比略有降低是受部分产品出货阶段性节奏变化影响，但对后市保持乐观，预计行业在2025年第四季度及2026年将持续高景气，1.6T产品将于第四季度至明年持续放量 [7] - 中际旭创管理层表示800G光模块订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，重点客户已开始部署并增加1.6T订单，预计2026-2027年其他客户也将大规模部署 [9] 行业面临的新机遇与挑战 - 中际旭创管理层提到Scale-up（向上扩展）场景成为新的增量市场，其带宽需求增长非常快，可能达到Scale-out（向外扩展）带宽需求的十倍，客户希望用光连接解决方案替代铜缆，预计2027年有望看到应用和部署 [9][10] - 硅光技术被普遍看好，新易盛预计明年硅光产品占比将明显提升，中际旭创也认为未来硅光比例会持续提升，主要产品都会采用硅光方案 [7][9] - 为应对AI订单，全行业备货激增，带来财务压力，工业富联截至9月30日的存货余额高达1646.64亿元，较2024年底增加793.98亿元，短期借款为858.35亿元，较2024年底的359.92亿元大幅增加 [12] - 存货激增直接导致资产减值风险，新易盛前三季度资产减值损失2.03亿元，同比大增883.08%，主要原因为存货减值情况增加；天孚通信前三季度资产减值损失3310.05万元，同比大增238.76%，同样因计提的存货跌价准备增加 [13] 股东行为与市场情绪变化 - 部分公司股东及高管在股价高位后密集减持，新易盛实际控制人通过询价转让减持1143.07万股，交易金额37.49亿元；中际旭创控股股东计划减持不超过550万股；胜宏科技创始人家族及高管年内两次减持合计金额超21亿元；英维克被陆股通减持4519.53万股 [14] - 与减持行为相对应的是股东人数的激增，新易盛三季度末股东人数从二季度末的9.80万人环比大涨58.46%至15.53万人；英维克股东总户数较上半年末增加9.27万户，增幅达129.66% [14] 行业未来展望 - 市场研究机构TrendForce集邦咨询预计2026年全球AI服务器出货量增幅仍将达20%以上，但受英伟达GB300等产品进度延后影响，2025年全球AI服务器出货量年增长率将下调至24%左右 [14] - AI服务器产值增速将远快于出货量，预计2025年AI服务器产值同比增长近48%，主要受英伟达Blackwell新方案及GB200/GB300等单价更高的整合型方案拉动；2026年产值预计将在2025年基础上再增长30%以上 [15] - 市场竞争格局可能生变，预计到2026年，随着北美云服务商和中国AI自研芯片厂商采购力度加大，ASIC（客户自研芯片）的出货量增速将高于GPU，或导致英伟达市场份额下滑 [15]

资金流向指标 - 股票型ETF资金净流入与行情呈反向关系，例如4月7日市场下跌9.26%时ETF净流入1769.68亿元，反映大资金稳市态度[16] - 主题指数ETF持续净流入反映高风险偏好，但10月15-29日出现净流出166亿元，显示弹性品种偏好下降[20] - 个人投资者单日净买入超800亿元后市场通常偏弱，当前买入量级仍相对合理[26] - 融资余额达24132.31亿元，占流通市值比例2.55%，远低于2015年高点4.72%，显示杠杆激进程度有限[46][48] 市场情绪指标 - 隐含波动率从8月底高位回落，沪300ETF IV指数降至18.26，接近8月中旬上升初期水平，投机情绪缓解[2][46] - 成交集中度（前5%个股成交额占比）10月31日为43.15%，接近45%的历史风险经验值，9月25日曾达46.90%[45][48] - 股价偏高个股占比（价格高于95%历史分位数）10月31日为16.79%，超过15%的警戒线，8月20日曾达23.10%[45][48] 配置策略与风险 - 结构风险释放后建议增配红利品种，并等待题材股买点，尤其在成交集中度和股价偏高占比指标改善后[51] - 需关注A股监管制度超预期变化及投资者结构变动风险[52]

文章核心观点 - A股市场强劲表现由AI科技行情驱动，科技股创历史新高的同时，高估值对业绩兑现提出更苛刻要求，板块波动性可能加大 [2] - 2025年三季报是检验各大科技细分赛道的关键，文章梳理了六大热门科技赛道的龙头公司业绩 [2] 光模块赛道 - AI算力基础设施建设推动光模块需求暴涨，中信建投展望2026年，预计800G光模块需求强劲，1.6T光模块有望快速放量 [2] - A股光模块前二十大市值龙头中，11只个股年内涨幅超100%，年内涨幅均值为135.52% [2] - 头部厂商2025年前三季度业绩高速增长：中际旭创营收250.05亿元（同比增长44.43%），净利润71.32亿元（同比增长90.05%）[2][3]；新易盛营收165.05亿元（同比增长221.70%），净利润63.27亿元（同比增长284.37%）[2][3]；天孚通信营收39.18亿元（同比增长63.63%），净利润14.65亿元（同比增长50.07%）[2][3] PCB赛道 - AI算力需求爆发带动AI服务器、高端交换机等对PCB需求激增，PCB被称为电子设备的"神经中枢" [5] - 2024年全球PCB产值736亿美元（同比增长5.8%），预计2025年达786亿美元（同比增长6.8%），中国PCB行业预计2025年同比增长率达8.5% [5] - A股PCB前二十大市值龙头中，12只个股年内涨幅超100%，年内涨幅均值为199.26% [5] - 头部厂商2025年前三季度业绩高速增长：胜宏科技营收141.17亿元（同比增长83.40%），净利润32.45亿元（同比增长317.75%）[5]；生益科技营收206.14亿元（同比增长39.80%），净利润24.43亿元（同比增长81.25%）[5]；生益电子营收68.29亿元（同比增长114.79%），净利润11.15亿元（同比增长526.11%）[5] AI芯片赛道 - AI芯片市场海外龙头垄断，但美国对华高端芯片出口限制加速AI芯片国产化进程 [7] - 2024年国内AI芯片市场中，华为昇腾出货64万片，寒武纪出货2.6万片，燧原出货1.3万片 [8] - 中国AI芯片市场规模预计从2024年1425.37亿元激增至2029年1.34万亿元，2025至2029年年均复合增长率53.7% [8] - A股AI芯片前二十大市值龙头年内涨幅均值42.95%，2只个股涨幅超100%：寒武纪-U、澜起科技 [8] - 头部厂商2025年前三季度业绩高速增长：寒武纪-U营收40.07亿元（同比增长2386.38%），净利润16.05亿元（同比增长264.05%）[8]；澜起科技营收40.58亿元（同比增长57.83%），净利润16.32亿元（同比增长67.93%）[8]；瑞芯微营收31.41亿元（同比增长45.46%），净利润7.80亿元（同比增长120.11%）[8] 液冷赛道 - AI算力设施中单机柜功率密度攀升，液冷技术因高效散热需求备受关注，传统风冷技术难以满足需求 [10] - 全球数据中心能效管控趋严，如中国规定2025年底数据中心PUE需降至1.5以下，促进液冷渗透率提升 [11] - 2024年全球数据中心液冷市场空间约19.6亿美元，预计2025年达28.4亿美元（同比增长44.9%），至2032年有望提升至211.4亿美元，2025-2032复合增长率33.2% [11] - A股液冷前二十大市值龙头年内涨幅均值88.09%，6只个股涨幅超100% [11] - 头部厂商2025年前三季度业绩增速领先：英维克营收40.26亿元（同比增长40.19%），净利润3.99亿元（同比增长14.76%）[12]；东阳光营收100.70亿元（同比增长23.56%），净利润9.06亿元（同比增长171.77%）[12]；飞荣达营收46.17亿元（同比增长29.95%），净利润2.86亿元（同比增长110.29%）[12] 人形机器人赛道 - 2025年国内人形机器人百花齐放，宇树科技、智元机器人、小鹏等均有新品发布，特斯拉计划2026年一季度发布Optimus V3 [14] - 贝莱德将2035年全球人形机器人市场规模预测从3万亿美元上调至5万亿美元 [15] - A股人形机器人前二十大市值龙头年内涨幅均值188.04%，9只个股涨幅超100% [15] - 头部厂商2025年前三季度业绩增速领先：卧龙电驱营收119.67亿元（同比增长-1.86%），净利润8.19亿元（同比增长25.66%）[15]；浙江荣泰营收9.60亿元（同比增长18.65%），净利润2.03亿元（同比增长21.14%）[15]；绿的谐波营收4.07亿元（同比增长47.36%），净利润0.94亿元（同比增长44.21%）[15] 可控核聚变赛道 - AI算力爆发推动能源需求飙升，可控核聚变成大国战略竞争焦点，中国"十五五"规划将其列为前瞻布局的未来产业 [17] - 麦肯锡预测2050年数据中心用电量将占全球总用电量5%-9%，约76%聚变公司预计2035年前实现聚变电能并网 [17] - A股可控核聚变前二十大市值龙头中，5只个股年内涨幅超100%，年内涨幅均值80.17% [17] - 头部厂商2025年前三季度业绩高速增长：上海电气营收817.89亿元（同比增长7.50%），净利润10.65亿元（同比增长106.69%）[17]；金田股份营收917.65亿元（同比增长-0.09%），净利润5.88亿元（同比增长205.69%）[17]；远东股份营收202.09亿元（同比增长10.91%），净利润1.68亿元（同比增长209.31%）[17]

产能扩张计划 - 为巩固全球PCB行业领先地位并强化AI算力、AI服务器等领域优势，公司持续扩充高阶HDI、高多层PCB及FPC等产品产能 [1] - 扩产项目覆盖惠州、泰国、越南及马来西亚工厂，扩产速度在行业内领先 [1] - 目前所有扩产项目均按计划有序推进，产能规划基于下游客户需求和订单情况的预测 [1] 资本开支安排 - 公司安排有序的产能扩张及资本开支，以平衡增长与盈利，支持健康可持续发展 [1] - 资本开支节奏旨在配合产能扩张计划，确保与下游需求预测相匹配 [1]