AWS re:Invent盛会与AI战略 - AWS年度云计算盛会在美国拉斯维加斯开幕，对亚马逊短期和长期均意义重大[1] - AWS占亚马逊销售额五分之一，其利润在很多季度中超过整个亚马逊集团利润的一半[1] - 新一代模型预计为能处理文本、语音、图像和视频的多模态模型，并能生成文本和图像[1] - 摩根大通分析师预计亚马逊将强化其人工智能、云战略和机遇，并可能发布多方面更新[1] 北美云厂商资本开支与AI需求 - 四家北美云厂商单季度资本开支表现亮眼，并上调全年指引[1] - 对2026年AI投资口径保持乐观，印证海外AI算力需求景气无虞[1] - AI需求持续超过供给，正在加速赋能核心业务以实现商业闭环[1] - 各家云厂商业绩会均传递出AI供不应求的信号[1] 相关合作公司 - 光环新网作为AWS中国区域的独家运营商，负责该区域的整体运营服务，亚马逊科技提供技术支持[2] - 蓝色光标在广告营销和云计算服务领域和亚马逊存在合作关系[2]

算力 - 全球最大云服务公司亚马逊网络服务年度云计算盛会开幕，AWS占亚马逊销售额五分之一，其利润在很多季度超过整个亚马逊集团的一半[1] - AWS预计发布新一代多模态模型，能够处理文本、语音、图像和视频，并能生成文本和图像[1] - 摩根大通分析师预计亚马逊将在盛会上强化人工智能、云战略和机遇，并可能就多个方面发布更新[1] - 四家北美云厂商单季度资本开支表现亮眼并上调全年指引，对2026年AI投资口径保持乐观，印证海外AI算力需求景气无虞[1] - AI需求持续超过供给，正在加速赋能核心业务以实现商业闭环，各家云厂商业绩会均传递出AI供不应求的信号[1] 充电桩 - 上海市要求2026年8月1日起所有新建或更新的公共充（换）电设施均须采用通过CCC认证的产品[2] - 国家发改委等六部门明确到2027年底在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力翻倍增长[2] - 政策强调补强快速充电网络，对大功率快充设备的需求有望形成显著拉动[2] 脑机接口 - 江西省人民政府办公厅印发措施支持脑机接口医疗器械纳入创新产品推荐目录，支持项目申报省工业发展专项，加快整机产品迭代应用和规模化推广[3] - 麦肯锡预计2030年脑机接口在医疗应用领域的全球规模有望达到400亿美元，2040年将突破1450亿美元[3] - 国内企业在设备小型化、信号传输速率、安全性能等方面表现突出，部分领域已实现与国际领先水平并跑[3] 人工智能 - 火山引擎原动力大会将发布豆包大模型家族全线焕新、Agent开发工具升级及生态扩容、构建AI落地全链路能力等内容[4] - 字节围绕内容生态国内外同步布局，已形成模型、平台、应用、硬件的全AI产业链布局[4] - 字节模型能力benchmark略低于海外大厂模型，但在多模态产品化与矩阵完整度方面占优[4] 卫星互联网 - 2025卫星互联网产业生态大会将举行上海卫星互联网产业链生态伙伴签约仪式，发布上海卫星互联网产业项目与应用场景需求[5] - 2025年将成为中国卫星互联网的"商用元年"，卫星互联网已被纳入我国"新基建"范畴[5] - 可回收火箭技术预计使发射成本下降30%-50%，推动卫星互联网应用爆发[5] 以竹代塑 - 国家发展改革委召开全国"以竹代塑"工作推进现场会，部署完善政策标准、强化创新驱动、壮大产业发展等具体工作[6] - 市场预计到2035年竹产业总产值将突破1万亿元，成为全球塑料污染治理的重要解决方案[6] - 竹制品将在更多领域替代塑料，实现从传统竹制品向高附加值、高技术含量产品的转型升级[6] 宏观与行业政策 - 国家多部门发布意见鼓励地方利用算力券、模型券、数据券等方式在算力、算法、数据等方面提供便利和优惠[7] - 六大行全面停售5年期大额存单[8] - 黑龙江七台河出台全国首部冰雪产业法规鼓励"AI+冰雪"[10] - 天津发布《天津市育儿补贴制度实施方案》[10] - 重庆出台10条措施支持"好房子"建设将推进智能建造升级[10] - 某隔膜行业一梯队企业宣布对其湿法隔膜产品售价进行调整上调幅度达30%[10] 市场动态 - 上证指数最新报3897.71点[11] - 算力硬件股尾盘异动拉升，菲菱科思20cm涨停，兆龙互连、神宇股份等冲高[11] - 消费股走强，惠发食品、海融科技、盖世食品等涨停，罗牛山、西王食品、品渥食品等冲高[11] - 福建本地股反复活跃，嘉戎技术20cm2连板，海峡创新涨超10%[11] - 沪深京三市成交额突破1.5万亿元，较上日此时量超2600亿元[11]

合作背景与核心举措 - 亚马逊AWS和谷歌云罕见合作，联合开发新服务以在彼此云平台间建立更快速、更可靠的连接 [1] - 新服务允许客户在数分钟内建立AWS与谷歌云之间的私有高速链路，极大缩短了以往可能需要数周的部署时间 [1] - 此举旨在满足市场对高稳定性连接日益增长的需求，并降低因网络中断导致的重大业务损失风险 [1] 技术方案与市场驱动 - 新产品结合了AWS的Interconnect–multicloud与谷歌云的Cross-Cloud Interconnect服务，核心目标是改善不同云平台间的网络互操作性 [2] - 10月20日AWS发生大规模服务中断，据分析公司Parametrix数据，该次中断可能给美国公司造成高达5亿至6.5亿美元损失 [1] - 企业软件巨头Salesforce是该新方案的首批早期采用者之一 [2] 行业趋势与基础设施投入 - 随着人工智能加速发展和互联网流量激增，对计算能力的需求正以前所未有速度增长 [2] - 为应对挑战，包括Alphabet、微软和亚马逊在内的科技巨头正在投入数十亿美元建设新一代基础设施 [2] - 此次合作反映了科技行业为处理海量数据和流量而加强基础设施互联的更广泛趋势 [2] 市场格局与财务表现 - 在全球云计算市场中，AWS是规模最大的供应商，微软Azure和谷歌云紧随其后 [3] - 亚马逊云业务在第三季度实现强劲增长，AWS该季度创造330亿美元收入，是谷歌云同期151.6亿美元收入的两倍多 [3] - 两大竞争对手联手提供互联服务，对依赖多家云服务商以分散风险的企业客户意义重大 [3]

文章核心观点 - 亚马逊当前股价表现滞后于“七巨头”其他公司及标普500指数，但这被视作投资机会，因其基本面强劲且在人工智能领域的进展被市场低估，预计2026年将成为大型科技股中表现最强劲的标的之一 [1][2][14] 财务状况与业绩表现 - 第三季度营收达1801.7亿美元，同比增长14.55%，超出市场预期1.35% [4] - 第三季度调整后摊薄每股收益为1.95美元，同比增长36.36%，超出市场预期超25% [4] - 剔除特定支出后，公司息税前利润本可达210亿美元，AWS业务的息税前利润率自2025年第二季度起持续环比提升 [4] - 投资回报率从2016年的约3%攀升至如今的16.5% [9] AWS业务与人工智能优势 - AWS未完成订单达2000亿美元，仅10月订单量就超过整个第三季度，年度经常性收入约为1320亿美元 [4] - 人工智能工作负载的增长速度在其发展现阶段是云计算的三倍 [4] - AWS拥有全栈式人工智能布局，包括Trainium芯片、Amazon Bedrock平台服务及Nova基础模型家族 [4][6] - Trainium业务在2025年第三季度环比增长150%，已成为数十亿美元规模业务 [6] - 与OpenAI达成价值380亿美元的多年期计算资源合作协议 [6] 技术发展与战略布局 - 预计将发布Trainium3芯片，计算能力达Trainium2的两倍，能效提升约50% [6] - 战略意义在于逐步降低对第三方GPU的依赖，掌控技术路线图和单位经济效益 [7] - 投资500亿美元为AWS的美国政府客户提供人工智能和超级计算能力，扩展政府云区域 [8] - 自有技术栈为客户节省了70万小时人工工作，相当于335名开发人员的年工作量 [8] 估值与目标 - 当前前瞻市盈率为32.5倍，从历史长期视角看显著低于过往水平但绝对数值偏高 [9] - 基于30倍前瞻市盈率及2027财年每股收益15%的溢价假设，目标价约为每股270.48美元，意味未来12个月有超过18%的上涨空间 [10] - 业务增长和现有护城河足以支撑当前估值溢价，若开拓新市场或证明自有芯片技术栈优势，估值溢价可能进一步提升 [14]

全球主要股指期货表现 - 美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.15%至46,316.80点，标普500指数期货涨0.33%至6,624.60点，纳指期货涨0.61%至24,386.90点 [1][2] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX指数涨0.49%至23,250.80点，法国CAC40指数微涨0.02%至7,987.00点，英国富时100指数跌0.26%至9,586.50点，欧洲斯托克50指数涨0.18%至5,526.00点 [2] - WTI原油期货涨0.17%至57.91美元/桶，布伦特原油期货跌0.23%至61.80美元/桶 [3][4] 宏观经济数据与事件前瞻 - 本周美国将公布多项重要经济数据，包括9月零售销售及PPI数据、11月谘商会消费者信心指数、截至11月22日当周初请失业金人数及美联储褐皮书 [5] - 感恩节假期缩短交易周，市场关注美联储12月利率会议可能出现的分歧投票局面 [5][6] - 北京时间11月28日23:30将公布美国11月达拉斯联储制造业活动指数，布伦特原油期货合约交易提前结束 [13] 美股市场动态与机构观点 - 标普500指数11月迄今下跌约3.7%，未来五个交易日内预计1500亿美元美债结算资金抽离可能加剧市场波动 [7] - 摩根士丹利策略师认为美股回调即将结束，预计标普500指数一年后将反弹至7800点，较当前水平上涨约18% [6] - 本周财报焦点包括阿里巴巴、戴尔科技、柯尔百货和百思买等公司 [5][14] 人工智能与科技行业 - 英伟达财报后市场对AI赛道存在分歧，一方担忧估值泡沫和系统性风险，另一方视回调为健康调整 [8] - 亚马逊数据中心运营遍布50多个国家的900多个设施，AWS约五分之一计算能力来自托管机房 [12] 大宗商品与航运市场 - 油轮运费飙升至五年高位，中东至中国超大型油轮运价达约13.7万美元/天，今年涨幅576% [9] - 潜在受益股票包括Frontline、Teekay Tankers、Scorpio Tankers等油轮运营商 [9][10] 个股与并购消息 - 乐信第三季度营收34.2亿元，利润6.75亿元环比上升1.5%，管理在贷余额1018.4亿元，用户数达2.4亿同比增加7.7% [11] - 必和必拓宣布不再考虑与英美资源集团合并，此前曾提出组建超600亿美元铜矿巨头的并购计划 [12]

文章核心观点 - 亚马逊云业务AWS的全球数据中心运营规模远超外界普遍认知，其通过自有、长期租赁及托管等多种模式，在全球50多个国家拥有超过900处设施，构建了庞大且灵活的计算资源网络[1] - 文件披露揭示了AWS高度依赖第三方托管数据中心，截至2024年初，其运营依赖超过440家托管数据中心，并在220多处“边缘”站点开展业务，以满足客户对灵活性和地理覆盖的需求[5] - 尽管面临微软和谷歌的激烈竞争，AWS在第三季度仍创造了330亿美元收入和114亿美元营业利润，是其最赚钱的部门，同时其庞大的基础设施规模（数据中心数量约为主要竞争对手的三倍）和偶尔的故障凸显了其在全球数字生态中的关键影响力[6] 运营规模与模式 - AWS在全球50多个国家拥有900多处数据中心设施，远超外界普遍了解的范围[1] - AWS的业务不仅包括自有或长期租赁的大型园区，还涵盖数百家托管数据中心，截至去年，这些租用空间提供了公司可支配计算能力的约五分之一[1] - 在托管设施中的部署规模差异显著，小到单独房间内的几台机架，大到在法兰克福、东京等地占据整栋或绝大部分巨型建筑[1] - 截至2024年初，AWS的运营高度依赖超过440家托管数据中心，并在220多处租用的“边缘”站点（位于第三方电信枢纽内）开展业务，以靠近主要都市圈，方便客户数据路由[5] - 公司拥有约2400万平方英尺的楼宇，年报显示其租赁面积大致相同[7] 战略与竞争优势 - AWS在数据中心方面采取“在所有权与灵活性之间取得平衡”的策略，由不断增长的服务需求驱动[5] - 公司拥有并运营绝大多数数据中心，但当第三方选项能提供额外容量或地理覆盖时，也会战略性地加以利用，以满足客户不断变化的需求[5] - 行业分析师指出，亚马逊更倾向于自有设施或长期租赁，尤其在美国等重要市场，经过20年运营，公司相信自己比合作伙伴更高效[7] - 公司也会利用第三方空间进入新市场或快速应对需求变化，以支持企业软件迁移和AI服务的新需求[8] - AWS是全球最大的托管空间租户之一，文件显示其至少与180家不同实体合作，包括Equinix、NTT等[7] 市场地位与财务表现 - AWS是全球最大的租用算力销售商，但其领先地位正受到微软和谷歌的挑战，后两者随着AI服务的推出销量大幅攀升[6] - 亚马逊的云业务在第三季度创造了330亿美元收入，当期营业利润达114亿美元，依旧是该公司最赚钱的部门[6] - 时任AWS首席执行官亚当·塞利普斯基在2023年年底透露，亚马逊所拥有的数据中心数量是其最强劲竞争对手的三倍之多，彼时微软宣称拥有300座数据中心[6] - 上个月AWS的一项关键数据库服务发生故障，导致全球大量网站瘫痪约15小时，凸显了其广泛影响力[6] 基础设施布局与挑战 - 数据中心追踪机构Baxtel统计显示亚马逊的数据中心布局覆盖49个市场，总数达449座，而DC Byte指出AWS在33个国家拥有364处设施，但由于协议保密，全面追踪其足迹几乎不可能[7] - 当客户租用算力时，可在全球38个区域中的任意一个进行，每个区域至少由三座数据中心支撑，并进一步划分为“可用区”[7] - 从用电量指标看，AWS一些最大的托管数据中心位于法兰克福、蒙特利尔、孟买、首尔、新加坡和东京等大城市或其周边[8] - 环保组织和消费者权益倡导者警告，亚马逊及其竞争对手快速扩建数据中心正给电网带来压力，并可能延长化石燃料发电厂的寿命[8] - 亚马逊是可再生能源项目的最大企业支持者之一，作为其2040年净零碳排放目标的一部分，同时投资数十亿美元于可再生能源和核能等零碳能源项目，以应对增长的能源需求[8]

市场整体表现 - 美股三大股指期货在11月24日盘前齐涨，道指期货涨0.15%，标普500指数期货涨0.33%，纳指期货涨0.61% [1] - 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX指数涨0.49%，法国CAC40指数涨0.02%，英国富时100指数跌0.26%，欧洲斯托克50指数涨0.18% [1] - 原油价格窄幅波动，WTI原油涨0.17%至57.91美元/桶，布伦特原油跌0.23%至61.80美元/桶 [2] 市场宏观环境与风险 - 本周美股市场因感恩节假期缩短交易时间，投资者情绪脆弱，将迎来多项重要经济数据发布，包括美国9月零售销售及PPI数据、11月谘商会消费者信心指数以及美联储褐皮书 [3] - 研究机构凯投宏观分析指出，美联储内部在利率政策上分歧严重，12月利率制定会议可能出现僵局，甚至出现史上首次6:6平局投票 [4] - 摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊认为美股近期的抛售潮可能即将结束，重申对明年股市的乐观预期，预计标普500指数一年后将反弹至7800点，较当前水平上涨约18% [4] - 市场面临流动性压力，因美债结算导致资金被抽离，未来五个交易日内预计将有1500亿美元因美债结算而被抽离，这可能对标普500指数构成进一步下跌风险 [5] 行业动态与趋势 - 英伟达财报发布后，市场对AI赛道存在“泡沫论”与“早期论”的激辩，怀疑论者担忧市场估值过高且融资不可持续，乐观派则认为近期回调是健康调整 [6] - 油轮运费飙升至五年高位，从中东运往中国的超大型油轮基准航线运价升至约13.7万美元/天，今年涨幅达576%，广泛VLCC指数亦创五年新高 [6] - 油轮运费上涨受多重因素推动，包括买家寻求替代受制裁的俄罗斯原油、中东及美国产量增加，以及印度和中国买家预订更多船期 [6] - 大型矿企并购热潮持续，核心驱动力是扩大铜矿业务以满足电气化需求，此前必和必拓曾考虑与英美资源集团合并，但目前已宣布不再推进 [8] 公司特定信息 - 乐信第三季度业绩表现稳健，营收34.2亿元，利润6.75亿元环比上升1.5%，管理在贷余额1018.4亿元，用户数达2.4亿同比增加7.7%，资产质量保持稳健 [7] - 必和必拓集团宣布已不再考虑与英美资源集团进行合并 [8] - 亚马逊的数据中心运营规模庞大，遍布50多个国家的900多个设施，其AWS业务约五分之一的计算能力来自数百个托管机房 [9] - 本周财报相对清淡，投资者将关注阿里巴巴、戴尔科技、柯尔百货和百思买等公司的业绩 [3] 重要事件预告 - 北京时间11月24日23:30将公布美国11月达拉斯联储制造业活动指数 [10] - 感恩节假期期间，布伦特原油期货合约交易将提前于北京时间11月28日02:30结束 [11] - 多家公司将于周二发布业绩，包括涂鸦智能、阿里巴巴、蔚来、小马智行、嘉银科技、宜人智科、宝尊电商、柯尔百货、亚德诺、百思买 [12]

监管行动概述 - 欧盟委员会宣布对亚马逊AWS和微软Azure的云计算业务启动三项独立调查 [1] - 调查旨在评估是否应将两家公司纳入《数字市场法案》更严格监管范围 [1] - 违反DMA规定的公司可能面临最高达全球营收10%的罚款 [1] 调查内容与标准 - 两项调查将审查AWS和Azure是否应被指定为DMA框架下的"守门人" [1] - 尽管两家公司目前均未达到DMA规定的量化门槛 [1] - DMA规定"守门人"需拥有超过4500万月活跃用户且市值超过750亿欧元 [1] - "守门人"认定标准包括过去三年市值至少达750亿欧元 在欧盟年营业额超过75亿欧元 拥有至少4500万月活跃用户以及超过1万名年度活跃用户 至少在三个欧盟成员国提供核心平台服务等 [2] - 第三项调查将评估现有DMA框架是否足以应对欧盟委员会所称的欧洲云计算行业反竞争行为 [1] 监管背景与动机 - 欧盟反垄断负责人表示调查将审查DMA现有规则是否需要更新以便欧洲能跟上云计算行业快速发展步伐 [2] - 欧盟委员会指出云计算必须在公平 开放和竞争的环境中提供以确保创新和欧洲的战略自主权 [2] - 云计算对欧洲的人工智能发展和数字竞争力至关重要 [2] 公司回应与潜在影响 - AWS发言人表示相信欧盟委员会最终会得出结论认为更严格的规则是不必要的 [3] - 微软发言人回应称公司准备为此次调查做出贡献 [3] - 如果被认定为云计算领域"守门人" 亚马逊或微软将需在六个月内遵守DMA规则 引发包括互操作性要求和优待自身产品的新义务 [3] - 该立法已遭到特朗普政府批评 后者表示DMA不公平地针对美国科技公司 [3] 行业战略意义 - 欧盟对云计算市场的监管升级反映出其对数字基础设施控制权的重视 [3] - 随着人工智能和数字化转型的加速 云服务已成为关键战略资源 [3] - 调查结果将对全球科技巨头的欧洲业务战略产生重要影响 [3] 调查时间表 - 欧盟委员会预计将在12个月内完成对AWS和Azure的调查 [1] - 在18个月内完成对DMA法律框架的评估 [1]

人工智能板块情绪转向 - 人工智能板块因炒作过于拥挤而出现情绪转向 仅需微弱利空信号即可改变信心不足投资者的情绪[1] - 一系列事件加剧市场谨慎情绪 包括OpenAI高管言论及投资者迈克尔・伯里披露对英伟达和帕兰提尔的空头头寸[4] - 微软和谷歌高管言论进一步影响市场情绪 微软有意放弃部分甲骨文交易 OpenAI和Anthropic营收预期略显乐观 谷歌坦言无公司能免受潜在泡沫影响[7] 亚马逊业绩表现 - 公司交出史上最佳季度业绩之一 营收和利润均大幅超出预期[1] - AWS增长加速回应了市场关切 此前市场普遍认为AWS在人工智能领域落后[1][9] - 高利润率业务线表现强劲 第三方卖家服务增速提升至11% 广告业务增长22% 订阅服务增长10% 营业利润率处于历史高位且预计进一步改善[9] 亚马逊投资周期与回报 - 公司正处于人工智能催生的巨大投资周期 但投资者对过度建设和资本支出高企的担忧可能不适用[10][12][13] - AWS创纪录未完成订单量达2000亿美元 较ChatGPT推出时近乎翻倍 变现率约为35%营业利润率且大部分为经常性收入[13] - 当前投资未来可能使AWS年化450亿美元的营业利润水平再翻一番 参考2021-2022年投资周期结束后自由现金流迅速反弹并创下新高[13][14] - 从投资周期峰值算起 公司在不到两年时间里股价上涨近两倍[15] 亚马逊增长前景与估值 - AWS预计在第四季度再次加速增长 与管理层关于大幅增加产能和交易活动的评论一致[17] - 管理层指引营收中点增速为11.6% 营业利润率为11.2% 但公司实际业绩往往大幅超出指引 市场共识预期在营收和利润率上均显著偏低[17] - 当前股价225美元对应2026年预期市盈率为29倍 远低于历史估值水平 分析师认为合理估值应接近40倍市盈率[17] - 基于2027年预期收益32倍市盈率 分析师目标价为305美元 未来12个月上涨空间达35%[17] 市场反应与投资机会 - 公司在交出非凡季度业绩后股价仍回落近10% 分析师认为此次抛售毫无道理[1][8] - 公司业绩处于拐点 基本面持续改善 与谷歌第二季度表现相似 若AWS实现连续季度增长且利润率改善 股价可能迎来类似谷歌的上涨行情[9] - 在一个反应灵敏的巨大市场中 情绪变化引发抛售 但对公司而言毫无意义[19]

AI驱动的科技巨头资本开支与融资潮 - 为满足AI服务需求激增，科技巨头正大幅扩大基础设施投资，亚马逊2025年第三季度资本支出同比飙升61%至342亿美元，使其年内总支出达到899亿美元 [2] - 亚马逊计划到2027年将其数据中心算力在2022年基础上再翻一番，并与OpenAI签署一项价值380亿美元的七年期协议，为其提供数十万块英伟达芯片的算力支持 [2] - 分析师平均预期亚马逊明年的资本支出将超过1470亿美元，几乎是2023年水平的三倍 [2] 空前规模的债券发行浪潮 - 科技巨头正通过大规模发债为AI相关巨额资本开支融资，亚马逊近期发行150亿美元债券，比最初估计高出30亿美元，并吸引约800亿美元的峰值需求 [1] - 过去两个月内，仅亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta和甲骨文四大科技巨头的发债总额已超过800亿美元，其中Meta在10月发行300亿美元债券创下年内最大规模公司债发行纪录 [1][3] - 美国公司今年为AI相关基础设施项目发行的债券已超过2000亿美元，高盛估计科技巨头的债券销售已占今年美国公司债净供应量的四分之一以上 [3] 发债潮对资本市场的潜在影响 - 科技巨头数千亿美元的潜在融资需求可能"淹没"债务市场，供应的突然猛增正对市场构成压力，可能显著推高长期债券收益率 [3] - 摩根大通预测，这股AI热潮预计将推动明年美国公司债发行量达到创纪录的1.8万亿美元 [3] - 美国银行策略师指出，宽松金融环境正迎来拐点，过去12个月全球央行共进行167次降息，但未来12个月的降息次数预计将骤降至81次 [5] 信贷风险与市场担忧 - 科技行业为AI"军备竞赛"所需的大规模资本支出已超出现金流支撑范围，正导致其债券息差和信用违约互换（CDS）扩大，例如甲骨文的CDS近期已飙升至100个基点以上 [5] - 美国银行策略师认为，做空这些云服务巨头的债券可能成为2026年的"最佳交易"，并暗示这些公司的信贷风险最终可能需要央行干预 [1][5]