有色金属与贵金属市场 - 近期国际金银价格屡创历史新高，现货黄金站上4460美元，现货白银超69美元 [1] - 地缘政治紧张（伊以局势、美委关系升级）共同提振投资者的避险需求，推动贵金属价格上涨 [1] - 贵金属市场经历爆发性一年，年初迄今黄金价格已累计上涨逾60% [1] - 海外市场方面，美股金属概念股整体走强，金、银、铜、铝等板块表现强势 [13] 宏观政策与产业规划 - 国务院总理李强指出，要致力于发展新质生产力，谋划一批能够带动全局的重大工程、重大项目、重大载体 [3] - 此举旨在为未来发展积聚新动能、培育竞争力，同时为当前扩大内需、稳定经济运行提供支撑 [3] 外资对中国市场的观点与资金流向 - 高盛分析师预计，2026年中国企业盈利可能增长14%，2027年或将增长12%，有助于提振中国股市表现 [4] - 摩根士丹利、摩根大通等机构近日也相继发表对中国股票的看涨观点 [4] - 截至12月20日，2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入 [4] - 科技板块获外资流入最多 [4] - 海外中概股方面，纳斯达克中国金龙指数涨0.58% [13] 贸易政策与行业动态 - 商务部决定自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [2] - 初裁裁定欧盟公司的从价补贴率为21.9%-42.7% [2] 机构行业观点与市场热点 - **商业航天**：文昌国际航空航天论坛开幕，中国商业航天正式迈入规模化、产业化发展阶段 [10] - 国金证券认为，商业航天的强势源于政策、技术与市场环境的三重共振，关键型号的进展预示着成本下降与规模爆发的临界点临近 [10] - **智能驾驶**：优步、Lyft携手百度，将开展无人驾驶出租车试运行 [11] - 中信证券指出，2025年是智能驾驶行业加速渗透的一年，自动驾驶加速渗透带来产业链投资机会 [11] - **AI与电力**：谷歌母公司以47.5亿美元收购能源合作方Intersect [12] - 东吴证券认为，AI数据中心拉动电源侧配储需求和AI储能需求大增，预计未来3~5年该赛道保持40%-60%复合增速 [12] 国内券商策略观点 - 国投证券：当下跨年行情仍在审慎评估观察过程，明年上半年出海+低位顺周期占优 [7] - 华西证券：春季躁动行情积极因素累积，增量资金逢低布局，关注成长、反内卷方向 [8] - 中泰证券：明年上半年最重要的行情仍在春节前，券商、科技等板块或结构性超预期 [9] 上市公司公告摘要 - **宁波华翔**：子公司与大寰机器人签订战略合作协议 [15] - **三花智控**：预计2025年净利润38.74亿-46.49亿元，同比增长25%-50% [15] - **南山铝业**：拟以3亿元至6亿元回购股份用于注销 [15] - **创识科技**：公司控股股东、实际控制人被采取留置措施 [15] - **祥源文旅**：实控人俞发祥因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施 [15] - **中国外运**：部分高级管理人员计划减持股份 [15]

央行信用修复政策 - 中国人民银行发布一次性信用修复政策 对2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息 若在2026年3月31日（含）前足额偿还 金融信用信息基础数据库将不予展示[2] - 政策实施后 符合条件的逾期信息在个人信用报告中的“还款状态”将由逾期标识调整为正常标识 “逾期金额”将由1万元以下的“非0”数值调整为“0”[2] - 该政策被视为中国信用体系的一次积极尝试 旨在减少因新冠疫情等不可抗力导致的被动逾期对个人的影响 过往信用修复机制较为单一 只能通过还清欠款后等待五年时间来修复[3] 上海游戏产业扶持政策 - 上海宣布推出支持游戏电竞产业发展十条举措（“游戏沪十条”） 每年将提供总额5000万元人民币的扶持资金 以推动产业高质量发展并构建全球影响力的产业生态体系[4] - 政策具体包括支持中小游戏企业发展、优化知识产权保护以及提升电竞产业能级 打造全球电竞赛事首选地[4] - 根据《2025年中国游戏产业报告》 中国游戏市场实际销售收入达3507.89亿元人民币 同比增长7.68% 用户规模达6.83亿 同比增长1.35%[4] - 游戏产业不仅是AI技术的重要“练兵场” 其衍生的电竞赛事、游戏展及IP经济对文旅行业也有带动作用 上海此举被视为游戏行业政策转暖的信号[5] 商务部对欧盟乳制品反补贴措施 - 商务部发布初裁公告 决定自2025年12月23日起 对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 采取临时反补贴税保证金形式[6] - 商务部裁定欧盟公司的从价补贴率为21.9%—42.7% 并认定其补贴对中国国内产业造成了实质损害[6] - 此举被视为对欧盟此前对中国电动汽车征收反补贴税的回应 反映了全球贸易壁垒增厚的趋势[7] 互联网平台价格行为新规 - 国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合发布《互联网平台价格行为规则》 共计七章29条 新规将低价倾销、价格歧视、串通涨价、价格欺诈、哄抬价格等行为列入禁止清单[8] - 新规旨在规范价格竞争秩序 保护经营者自主定价权和消费者合法权益 实施日期定为2026年4月10日 为平台设置了自查整改期[8] - 新规意在深化“反内卷”、促进良性竞争 但在算法灰色地带的监管效果仍取决于平台自律[9] 英伟达战略投资英特尔 - 美国联邦贸易委员会（FTC）批准英伟达对英特尔50亿美元的战略投资计划 英伟达将以每股23.28美元的价格认购新股 获得接近4%的股权[10] - 双方合作将共同开发基于x86架构的定制化CPU 并通过NVLink技术与GPU深度集成 打造面向数据中心和AI PC的新一代异构计算平台[10] - 此次合作不仅顺应美国政府导向 也是英伟达拓宽AI生态护城河的关键举措 未来可能将部分芯片代工订单交由英特尔 促进软硬件生态协同[11] MiniMax冲刺大模型第一股 - AI公司MiniMax（稀宇科技）刊发聆讯后资料集 有望成为从成立到IPO历时最短的AI公司[12] - 财务数据显示 公司2023年、2024年、2025年前三季度营收分别为346万美元、3052.3万美元、5343.7万美元 2024年全年营收较2023年增幅达782.2% 2025年前9个月同比增幅达174.7%[12] - 公司海外收入占比增长迅速 分别约为19.2%、69.8%、73.1% 经调整净亏损分别为8907.4万美元、2.44亿美元、1.86亿美元[12] - 公司采用“模型即产品”的独特商业化路径 同步推进模型和应用 推出了海螺AI、星野、Talkie等一系列面向全球的AI原生应用[12] - 公司从起步阶段就定位全球市场 但其AI创作工具正面临来自好莱坞多家巨头的版权侵权诉讼 同时面临互联网大厂加速布局的竞争压力[13] 三星推出2nm智能手机芯片 - 三星电子发布全球首款采用2纳米工艺打造的移动应用处理器Exynos 2600 并已开始量产 计划搭载于明年2月推出的旗舰智能手机Galaxy S26[14] - 三星称 Exynos 2600使CPU整体计算性能提升最高达39% AI算力相较上一代Exynos 2500提升高达113% 并在影像系统中引入ISP AI算法[14] - 此次突破为三星在代工和芯片业务上带来“翻身”希望 但扭转因过往工艺落后导致的品牌口碑仍需看终端产品具体表现[15] A股市场行情 - 12月22日 A股三大指数集体反弹 沪指涨0.69%报3917.36点 深成指涨1.47%报13332.73点 创业板指涨2.23%报3191.98点[16] - 沪深两市成交额1.86万亿元人民币 较上一个交易日放量1360亿元 全市场超2900只个股上涨 其中105只个股涨停[16] - 盘面上 海南自贸概念、算力硬件、机器人概念、商业航天概念表现活跃 影视院线、医药商业、教育、银行等板块跌幅居前[16] - 近期市场反弹呈轮涨特征 科技板块领涨 但暂时没有新的主线方向能够持续领涨 成交量难以回到2万亿区间[17]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [5] 报告核心观点 - 核心观点：中国对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，此举有望加速乳制品深加工领域的国产替代进程，并可能推动原奶价格迎来拐点 [1][4][7] 事件背景与措施 - 事件起因：中国奶业协会和中国乳制品工业协会于2024年7月末提交反补贴调查申请，商务部于2024年8月决定对原产于欧盟的进口乳制品（包括鲜乳酪、加工乳酪、稀奶油等）发起反补贴调查 [4] - 调查结果：商务部初步裁定，原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，导致中国国内产业遭受实质损害（库存增加、利润由盈转亏），且因果关系成立，被抽样公司的补贴率在21.9%至42.7%之间 [4] - 临时措施：国务院关税税则委员会决定，自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品采取征收临时反补贴税保证金的临时反补贴措施 [2][4] 行业影响与国产替代机会 - 进口依赖度：多个细分乳制品品类从欧盟的进口占比较高，2024年度数据显示，酸奶类（92.4%）、婴配粉（67.7%）、炼乳（63.2%）、包装奶（49.5%）、稀奶油（35.6%）、乳清（33.9%）、蛋白类（31.2%）、奶酪类（18.9%）、奶油类（13%）、大包粉（6.7%） [7] - 深加工市场潜力：2024年，面向B端的奶酪、奶油、黄油等非液奶乳制品出厂规模合计约274亿元，过去10年复合年增长率（CAGR）达13.6%，该市场目前主要由外资品牌主导 [7] - 替代逻辑：对欧盟进口依存度高的细分品类面临反补贴措施，叠加国内奶价成本处于低位，为深加工产品的国产替代提供了加速机会 [4][7] 原奶价格展望 - 价格分化：2023年以来，国内生鲜乳价格降幅突出，而国际大包粉价格呈现震荡上行，形成国内外价格“倒挂”，限制了海外供给的增加 [7] - 供需展望：展望2026年，随着需求端逐步企稳、深加工等增量需求可能增强，以及上游牧业的淘汰去化持续推进，原奶供需有望重回紧平衡，价格可能迎来拐点 [7] 重点推荐公司 - 深加工国产替代相关：妙可蓝多、伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、立高食品 [7] - 原奶产业链相关：优然牧业、现代牧业 [7]

市场策略与资金面 - 2025年12月22日，A股市场主要指数普遍上涨，其中创业板指数涨幅最大，达2.23%，收于3191.98点，科创50指数涨2.04%，收于1335.25点，显示科技成长板块表现居前[7] - 从规模风格看，中盘股表现领先，中证500指数涨1.20%，收于7255.66点，而超大盘股的上证50指数仅涨0.53%，表现相对靠后[8] - 从行业表现看，通信、综合、电子行业涨幅居前，而美容护理、银行、传媒行业表现靠后[8] - 市场整体成交活跃，万得全A指数全市场成交额达18821.94亿元，较前一交易日增加1334.52亿元，共有2983家公司上涨，105家公司涨停[8] - 报告核心观点认为，随着海外流动性趋紧预期缓解，科技方向回暖带动大盘放量反弹，市场呈现“题材-科技”跷跷板效应，建议以板块轮动思维参与市场，关注科技线反弹、事件催化及大消费结构性机会[8][9][10] 行业动态与政策 - 无机盐行业明确了“十五五”发展目标，计划到2030年市场规模达到8600亿元，年增长率约为5%，并计划将精细化率提升至不低于50%，绿色产品占比达30%[24][25] - 商务部初步裁定，对原产于欧盟的进口相关乳制品采取临时反补贴措施，自2025年12月23日起实施，临时反补贴税保证金比率在21.9%至42.7%之间[27] - 中国人民银行发布一次性信用修复政策，规定在2020年1月1日至2025年12月31日期间，单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，将不予展示[29] - 国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，旨在规范保险公司资产负债管理，明确管理目标、治理体系、管理政策与程序，并设立监管与监测指标[21][22] 公司跟踪 - 温氏股份2025年1-11月累计销售生猪3591万头，销售肉鸡11.9亿只，其中鲜品销售2.0亿只，鲜销比例达17%[31] - 公司成本控制成效显著，2025年11月肉猪养殖综合成本已降低至6元/斤，1-11月综合成本降至6.1-6.2元/斤，并初步预计2026年平均综合成本将进一步降低至约5.9元/斤[31] - 养鸡业务方面，公司2026年肉鸡上市量目标同比增速定为10%左右，并计划2026年资本开支50-60亿元[31] 宏观经济与财经资讯 - 2025年12月贷款市场报价利率（LPR）持稳，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%[15] - 托育服务法草案已提请全国人大常委会首次审议，旨在为三岁以下婴幼儿提供法治保障，完善生育支持政策[17] - 国内成品油价格于2025年12月22日24时起下调，汽、柴油价格每吨分别下调170元和165元，全国平均92号汽油每升下调0.13元[19] 区域经济动态 - 湖南省新增22家国家级制造业单项冠军企业，总数达到94家，位居全国第六、中部第一[34] - 新入选企业主要分布于装备制造、轨道交通、电子信息、生物医药等优势产业，例如三诺生物核心产品全国市场占有率超50%，株洲时代新材料的“空气弹簧”市场占有率全球第一[34] - 长株潭地区是主要集聚地，此次共有18家企业上榜，占总数的八成以上[34]

中国对欧盟乳制品实施临时反补贴措施 - 中国商务部初步裁定原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴 决定自12月23日起对相关产品收取临时反补贴税保证金 比率最高为42.7% [1] - 涉案产品包括鲜乳酪及凝乳 加工乳酪 稀奶油等 [1] - 此次调查由中国奶业协会和中国乳制品工业协会于2024年7月29日代表国内产业正式申请 商务部于当年8月21日决定立案调查 [1] 调查背景与初步结论 - 初步证据显示 欧盟通过共同农业政策等补贴计划向乳及乳制品产业等涉农领域提供了大量补贴 [1] - 调查期内 中国国内产业受进口欧盟补贴产品影响 库存不断增加 利润由盈利转为亏损 生产经营出现困难 [1] - 调查机关初步认为 欧盟相关乳制品产品存在补贴 中国国内产业受到实质损害 且两者之间的因果关系成立 [1] 中欧贸易救济措施对比 - 2025年以来 中方未对欧方发起任何新的贸易救济调查 仅对白兰地 共聚聚甲醛 猪肉3起反倾销案件作出终裁 [2] - 同期 欧盟已对华18起贸易救济案件初裁征税 对18起案件终裁征税 并发起15起贸易救济调查 [2] - 仅在12月19日一天之内 欧盟就新发起3起对华贸易救济调查 [2] 中方立场与事件性质 - 中方重申一贯审慎 克制使用贸易救济措施 [2] - 中方反对滥用贸易救济措施的立场不变 愿与欧方通过对话协商妥善处理贸易摩擦 共同维护中欧经贸合作大局 [2] - 本次决定为临时反补贴措施 最终裁决可能会有所调整 [1]

托育服务行业 - 国家拟立法规范托育服务 托育服务法草案首次提请审议 草案共8章76条 旨在呵护三周岁以下婴幼儿群体 纾解家庭育儿焦虑 [1] 审计与财政 - 2024年度审计整改报告出炉 截至2025年9月底 有关地方、部门和单位共整改问题金额1.04万亿元 制定完善制度1090多项 处理处分3420多人 [1] 乳制品行业 - 商务部决定自2025年12月23日起 对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [1][2] 科技与外资企业 - 商务部官员会见美国苹果公司首席运营官 表示“十五五”时期中国将进一步扩大高水平对外开放 将为包括苹果在内的外资企业带来更大发展机遇 [2] 金融政策 - 中国人民银行推出一次性信用修复政策 对逾期时间和逾期金额做了规定 旨在精准支持小额逾期诚信还款人群信用重建 [2] 能源与石化行业 - 国家发展改革委调整成品油价格 自12月22日24时起 国内汽、柴油价格每吨分别降低170元和165元 [3] 通信行业 - 工信部数据显示 2025年前11个月 电信业务收入累计完成16096亿元 同比增长0.9% 按上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.1% [3] 地方产业规划 - 广州市发布“十五五”规划建议 提出深化穗港马产业合作 构建赛马产业经济圈 同时依托广州游戏产业资源 打造国际电竞之都 并积极发展水上运动、汽车文化、低空运动、户外运动等赛事活动 [3] 贵金属市场 - 纽约期金盘中向上触及4450美元/盎司 日内涨1.43% 创历史新高 [4] - COMEX黄金最新价报4446.6美元/盎司 上涨1.35% [5] 国际经济 - 英国第三季度GDP季率终值为0.1% 年率终值为1.3% 均符合预期 [5] - 丹麦第三季度GDP同比增长率修正为4.0% 高于初步公布的3.9% [5] 金融市场表现 - 中国股市普涨 上证指数报3917.36点涨0.69% 深证成指报13332.73点涨1.47% 创业板指报3191.98点涨2.23% 沪深300指数报4611.62点涨0.95% [5] - 港股恒生指数报25801.77点涨0.43% [5] - 人民币汇率走强 在岸人民币兑美元报7.0382升27点 离岸人民币报7.0323升23点 [5] - 美元指数报98.5跌0.1% [5] - 国际油价上涨 WTI原油报57.02美元/桶涨0.88% 布伦特原油报60.57美元/桶涨0.87% [5] - COMEX白银报68.875美元/盎司涨2.05% [5]

行业投资评级 - 报告对伊利股份维持增持评级 [13] 核心观点 - 当前乳制品行业处于周期底部，原奶价格下行周期较长，但市场已出现止跌企稳迹象，未来反转动力或来自供给端调整及进口替代性价比变化 [1][2][4] - B端乳制品消费快速增长，为国内企业提供了国产替代的广阔前景 [1][6] - 消费端呈现结构性变化，风味乳饮料、低温鲜奶及深加工产品成为新兴增长点，而传统常温奶等品类承压 [3][8][9][10] - 龙头企业如伊利股份凭借渠道、品牌及多元化优势，展现出更强的经营韧性 [3][12][13] 原奶市场供需与价格周期 - **历史价格走势**：2018年至2021年，中国生鲜乳价格复合增速达6.4%，但同期进口奶粉量增价跌，进口量复合增速12%，价格复合增速为负5%，呈现反向变动 [1][2] - **当前困境**：供给刚性叠加需求疲软，导致原奶价格下行周期长，2024年7月生鲜乳价格跌破生产成本线，预计至2025年9月多数牧场已连续亏损15个月 [1][2] - **产能出清缓慢**：高强度产能扩张和规模化牧场退出壁垒高，大型牧场因重资产、高折旧及设备专用性强等原因退出意愿不强，延长了产能出清时间 [1][4] - **反转驱动力**：牧场主动淘汰和进口大包粉性价比丧失是潜在反转动力，高产牧场淘汰率同比提升2.3个百分点至27.7%（最高达58%），且截至2025年9月全球全脂奶粉均价上涨50%，超过国内生鲜乳价格 [1][5] 乳制品消费端表现与趋势 - **核心品类承压**：自2021年以来，黄油、奶酪、风味乳饮料、低温鲜奶、常温奶、酸奶等核心品类均出现个位数到双位数下滑 [4] - **企业去库存**：库存压力促使企业打折促销，进一步降低原奶收购价，伊利股份和蒙牛乳业2024年存货周转天数下降，而中国飞鹤逆势提升至接近70天，或预示市场止跌企稳 [1][4] - **低温鲜奶增长**：低温鲜奶以价换量，最近三年零售量增加1.4%，而常温奶零售量下滑0.3% [8][9] - **风味乳饮料创新**：风味乳饮料通过口味创新（如花果、香菜等地域性风味）实现增长，在中国整体行业零售额下行背景下，仍保持高零售额占比和单价提升 [3][7][8] - **深加工产品迁移**：奶酪、黄油等深加工产品需求快速增长，正从B端向C端消费习惯迁移，原制干酪因健康理念推动成为明显增长亮点 [10][11] B端市场与国产替代前景 - **B端快速增长**：2021年至2024年，中国B端乳制品消费增长15%，而C端下滑4.4%，B端以鲜奶为主，占比约45% [6] - **进口品牌主导**：目前B端市场由进口品牌主导，但国内企业正加速布局，如伊利、蒙牛设立专门To B品牌并与头部餐饮连锁合作，君乐宝通过入股合资介入餐饮供应链体系 [6] - **国产替代优势**：政策支持（如对欧盟反补贴调查延期至2026年及新国标实施）、上游过剩带来的成本优势以及技术进步，共同推动国产替代快速打开市场突破口 [6] 区域消费特征与公司战略 - **乳糖不耐受影响**：东亚地区乳糖不耐受现象普遍，促使企业研发针对性产品以扩大市场空间 [3][6] - **品类占比差异**：2024年，中国、日本、韩国和美国的椰奶零售额占乳制品总额比例分别为60%、20%至50%，中国液奶零售规模同比下降1.7%，但占比提升至63% [6] 重点公司分析（伊利股份） - **渠道优势**：伊利股份采用深度分销模式，效率显著，渠道议价权强于采用大商制模式的蒙牛 [3][12] - **品牌与财务优势**：伊利长期保持高毛销差，品牌力强，销售费用率自2018年以来大幅下降并保持低位波动，经营韧性强 [12] - **多元化领先**：伊利多元化战略执行良好，在多数子赛道市占率领先，如常温白奶、酸奶板块市占率连续多年保持第一 [12] - **未来盈利预测**：预计未来2-3年液体乳业务基本稳定，毛利率略微收窄，而非液体乳产品（如冷饮、婴幼儿配方粉）将受益于国产替代及高端化趋势，实现双位数正增长并提升毛利率，增强公司整体抗风险能力 [3][13]

**行业与公司** * 行业：食品饮料行业 [1] * 公司：提及多家上市公司，包括千禾味业、中炬高新、伊利、蒙牛、新乳业、妙可蓝多、青岛啤酒、燕京啤酒、华润雪花、农夫山泉、东鹏特饮、卫龙食品、恰恰食品、西麦食品、安井食品、高立股份、保利日辰、锅圈、芭比、万辰、鸣鸣很忙、若雨辰、HH国际、贝佳洁、仙乐健康等 [3][10][11][12][13][14][15] **核心观点与论据** * **2025年行业回顾**：行业处于深度调整阶段，需求疲软，供给出清，价格下降，竞争加剧，促销费用增加，渠道创新与变革加速 [2] 细分板块表现分化，黄酒、软饮料、乳制品和肉制品涨幅居前，白酒、啤酒、调味品涨幅靠后 [1][6] 高端白酒价格下行（茅台价格回落幅度较大，带动五粮液价格回落），挤压全价格带，导致三季度报表显著下滑，四季度延续调整 [1][6] * **2026年行业展望**：预计深度调整周期将逐步进入尾声，是行业回升的关键转折点 [3] 若CPI企稳回升，将缓解价格通缩压力 [1][4][7] 具备创新能力或供应链优化能力的企业将脱颖而出 [1][4] * **白酒子行业**：预计2026年二季度左右达到新的平衡点，呈现前低后高特征，目前处于筑底过程，中期配置价值值得重视 [1][4][5][8] 企业主动控货去库存，叠加基数原因 [5] 价格均值回到较高水平，未来下行空间有限，企业需维持量价平衡 [1][8] * **大众品子行业**：正迈入“渠道为王”的新时代，受益于效率革命、新旧动能切换及成本红利延续 [1][5] 需挖掘结构性机会，迎合健康化、个性化、渠道便捷化及性价比化需求 [1][9] 完成库存去化后可能筑底回升，新兴细分赛道有望崛起 [1][9] * **调味品子行业**：千禾味业和中炬高新在2025年基本完成库存去化 [3][10] 2026年二线公司可能进入恢复通道，千禾味业在新产品推广和新兴渠道增量背景下，收入和利润恢复弹性较强 [3][10] * **乳制品子行业**：奶价周期基本筑底，原奶供给预计2026年仍处于收缩阶段，行业处于改善周期 [3][11] 库存降至合理水平，供需均衡有望到来，并进入盈利改善周期 [11] * **啤酒子行业**：格局相对稳定，但受新兴渠道（如精酿啤酒、果啤）崛起及餐饮变化影响 [3][12] 建议关注龙头企业 [3] * **黄酒子行业**：2025年格局向龙头集中且结构升级表现出色 [12] 2026年结构升级趋势延续，价格维度持续向上 [12] * **软饮料子行业**：竞争加剧，新渠道崛起带来影响，葡萄糖茶与运动饮料等景气较高赛道值得关注 [13] * **休闲零食子行业**：受益于新渠道红利与成本回落周期，利润弹性有所期待 [13] * **餐饮供应链与食品连锁**：餐饮供应链公司受禁令影响后基数走低，修复诉求强烈，企业持续优化改革 [14] 食品连锁类公司通过调改优化加速开店，处于持续成长阶段 [14] * **保健品子行业**：具备大单品复制或上行潜力，提及麦角硫因、抗衰老辅酶Q10、益生菌AKK菌种、宠物保健等热点 [15] **其他重要内容** * **库存周期**：大众品自2024年底至今已基本完成去库存过程，白酒从2025年二季度开始进入加速去库存阶段 [3] * **CPI与PPI影响**：CPI和PPI剪刀差维持震荡，涨价预期较弱，未来需关注CPI边际变化 [7] * **投资建议**：建议重点关注白酒、餐饮供应链、连锁业态、黄酒、保健品零食等细分板块 [9] 在具体投资策略上需根据各子板块特点进行合理配置，以抓住边际上的阿尔法机会 [16]

政策与监管动态 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发通知，要求确保2026年元旦春节期间市场供应平稳有序，保障煤电油气生产运输、民生用能保供稳价及粮油肉蛋奶果蔬等生活必需品供应充足、价格平稳，同时扩大优质商品和服务供给以激发假期消费潜力 [3] - 商务部公布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查初步裁定，决定自2025年12月23日起采取临时反补贴税保证金形式实施临时反补贴措施 [5] - 国家认监委决定对充电宝等产品CCC标志式样和加施要求实施试点改革，要求自2026年3月1日起，试点领域新获CCC认证产品须标注CCC追溯二维码后方可出厂销售 [6] - 国家组织高值医用耗材联合采购办公室宣布开展泌尿介入类医用耗材等集中带量采购工作 [7] - 上海市经济信息化委印发实施细则，对潜力瞪羚企业、瞪羚企业采取“免申即享”评定模式，对潜力独角兽企业和独角兽企业由企业自评后自愿申请 [8] 金融市场安排 - 沪深北三大交易所发布2026年部分节假日休市安排，涵盖元旦、春节、清明节、劳动节、端午节、中秋节及国庆节的具体休市与开市日期 [4] - 12月23日（周二）有新股申购，蘅东光申购代码920045，发行价31.59元/股，申购上限46.12万股 [2] 宏观经济与产业 - 中国人民银行实施一次性信用修复政策，规定在2020年1月1日至2025年12月31日期间，单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期债务，若在2026年3月31日前足额偿还，其逾期信息将不予展示在金融信用信息基础数据库 [5] - 国内成品油价格于12月22日24时起下调，汽、柴油价格每吨分别下调170元和165元，全国平均92号汽油每升下调约0.13元，95号汽油每升下调约0.14元，0号柴油每升下调约0.14元 [6] 公司资本运作与股权变动 - 毅昌科技筹划控制权变更事项，自23日起停牌 [10] - 读客文化筹划公司控制权变更，预计停牌不超过2个交易日 [10] - 旭升集团实际控制人拟变更为广州市政府，公司股票于23日复牌 [14] - 永鼎股份控股子公司鼎芯光电拟通过增资扩股引入外部投资者 [16] 公司经营与业绩 - 卓然股份全资子公司签订重大订单，合同金额达40.33亿元 [12] - 三花智控发布2025年度业绩预告，预计净利润同比增长25%至50% [13] - 长飞光纤表示当前电信市场相关光纤光缆需求仍然承压 [16] 公司投资与回购 - 南山铝业计划使用3亿元至6亿元资金回购公司股份 [11] - 凌云光计划以不超过500万美元的资金认购智谱公司首次公开发行股份 [15]

中国政策与行业动态 - 国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议 [1] - 商务部宣布对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [1] - 阿里开源全新图像模型Qwen-Image-Layered [1] - MiniMax稀宇科技薛子钊表示AI大模型不是“砸钱游戏”，并认为国内大模型被严重低估 [1] 全球宏观经济与央行政策 - 美联储理事米兰表示近期数据应该会促使人们向鸽派方向转变 [1] - 日本财务大臣发出迄今最严厉警告，称针对汇市投机拥有“自由裁量权”，将采取大胆行动 [1] - 前日本央行官员警告财政刺激可能适得其反，加息幅度或超预期，利率将达1.5% [1] - 欧洲央行管委Kazimir称央行目前感到安心，但随时准备必要时采取行动 [1] 金融市场与资产表现 - 全球股市普涨，押注“圣诞行情”，美股期货走高 [1] - 日经225指数收涨1.8%，沪指收涨0.69%，恒指收涨0.43% [1] - 黄金站上4400美元，白银续刷新高，油价反弹超2%，日元小幅上涨 [1] 公司与资本市场活动 - “国产GPU四小龙”摩尔、沐曦、壁仞和天数齐聚IPO [1] - 东方港湾董事长但斌认为“AI泡沫论”是噪音，并建议远离融资炒股 [1] - 奈飞为590亿美元过桥贷款进行部分再融资，以支持竞购华纳兄弟 [1]