转自：北京日报客户端 乳制品行业是一二三产业深度融合的重要行业。近日，商务部一则公告引发外界对于这一行业发展形势 的关注。 商务部22日发布了对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查初裁公告，初步认定原产于欧盟的进口相 关乳制品存在补贴，中国国内相关乳制品产业受到实质损害，而且补贴与实质损害之间存在因果关系， 决定自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施。 业内人士认为，这次反补贴措施的实施，释放出国家运用多边规则维护产业利益的明确信号，有助于稳 定行业预期，为国内产业转型发展、争取市场空间赢得窗口期。 反补贴措施缘何而起？ 2024年8月，应中国奶业协会和中国乳制品工业协会申请，商务部对原产于欧盟的进口相关乳制品发起 反补贴调查。 商务部公开发布了长达108页、超5万字的初裁报告，详实介绍了调查机关对被调查产品是否存在补贴和 补贴金额、被调查产品是否对国内产业造成损害及损害程度以及补贴与损害之间的因果关系等情况。 记者注意到，此次反补贴措施，精准指向奶酪、奶油等特定深加工乳制品。 中国乳制品工业协会在声明中称，近年来部分欧盟乳制品凭借其境内补贴支持，以不合理价格大量进入 中国 ...

新华社北京12月27日电题：政策纾困与转型升级并举 中国乳业迎来破局窗口期 新华社记者谢希瑶 乳制品行业是一二三产业深度融合的重要行业。近日，商务部一则公告引发外界对于这一行业发展形势 的关注。 商务部22日发布了对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查初裁公告，初步认定原产于欧盟的进口相 关乳制品存在补贴，中国国内相关乳制品产业受到实质损害，而且补贴与实质损害之间存在因果关系， 决定自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施。 业内人士认为，这次反补贴措施的实施，释放出国家运用多边规则维护产业利益的明确信号，有助于稳 定行业预期，为国内产业转型发展、争取市场空间赢得窗口期。 反补贴措施缘何而起？ 2024年8月，应中国奶业协会和中国乳制品工业协会申请，商务部对原产于欧盟的进口相关乳制品发起 反补贴调查。 商务部公开发布了长达108页、超5万字的初裁报告，详实介绍了调查机关对被调查产品是否存在补贴和 补贴金额、被调查产品是否对国内产业造成损害及损害程度以及补贴与损害之间的因果关系等情况。 记者注意到，此次反补贴措施，精准指向奶酪、奶油等特定深加工乳制品。 这是一个不小的市场。 根 ...

本文内容均引用权威资料结合个人观点进行撰写，文末已标注文献来源，请知悉。 自12月以来，中国对欧盟采取了两起贸易反制措施，针对的是乳制品和猪肉。 商务部宣布，从12月23日开始，对原产于欧盟的多种乳制品征收21.9%-42.7%的反补贴税。 12月16日，中国还决定对从欧盟进口的猪肉征收4.9%到19.8%的反倾销税。这并不是一种警告，而是一 次真实的反击。 菲仕兰公司的两个分部被征收了最高42.7%的补贴税，这被业内看作是对准了。 表面上看，这是针锋相对。但是乳制品关税并不完全是针锋相对的。根据媒体的报道，在过去的四年 里，中国的乳业一直亏损，企业被欧盟低价倾销所困扰。 图| 中国商务部发言人何永前 反击的导火索是，法国总统马克龙对中国反复无常的政策。 12月初，他访问中国时受到了最高规格的接待，但是回国之后不久就表示，如果中国不解决中欧之间贸 易失衡的问题，欧盟就会像美国一样考虑对中国商品征收关税。 这话不是随便说的，在电动汽车项目上，法国是征收惩罚性关税的先锋。 法国人高调抗议，中国方面用实际行动进行回应。欧盟乳制品行业首当其冲，法国成为最大的受害者。 中国商务部抽样调查的15家涉案企业中，有12家是来 ...

中欧贸易争端概况 - 欧盟自2023年9月启动对中国电动汽车的反补贴调查，并于10月敲定最高达35%的额外关税，导致中国车企如比亚迪、上汽集团对欧出口量明显下滑[2] - 作为反制，中国商务部于2023年8月启动对欧盟乳制品的反补贴调查，并于12月22日公布初裁，决定自23日起征收21.9%至42.7%的临时保证金[2] - 贸易争端涉及多个行业，包括电动汽车、乳制品、猪肉、白兰地及半导体，双方经济均受损，欧盟出口下滑，中国消费者转向本土产品[6] 欧盟对华电动汽车关税 - 欧盟征收额外关税旨在保护本土汽车产业，但内部意见不一，德国企业因依赖中国零部件而投了弃权票[2] - 法国和意大利积极推动该关税落地[2] - 德国汽车业担忧中国的进一步报复，例如已在进行中的白兰地反补贴调查[6] 中国对欧盟乳制品反制 - 中国反补贴调查针对欧盟奶酪、奶油等产品，法国、荷兰、意大利是主要出口国[2] - 调查指出欧盟的农业补贴压低了进口价格，损害了中国国内奶农利益[2] - 初裁确定的临时保证金率针对不同公司，例如法国拉克塔利斯集团为28.6%，荷兰产品为29.7%[4] - 关税将导致欧盟农产品对华出口直接下降，法国奶制品对华年出口额达数亿美元，荷兰奶酪也依赖中国市场[4] 荷兰安世半导体事件 - 荷兰政府于2023年10月12日下达行政令，限制中国闻泰科技对其收购的荷兰安世半导体的运营，理由是担心技术转移[4] - 此举导致安世荷兰工厂停止向中国东莞供应晶圆，引发芯片短缺，影响中外车企[4] - 中国商务部于12月23日表态，要求荷兰撤销不当干预[4] - 闻泰科技可能提起法律挑战，中国商务部暗示若6个月内问题不解决，闻泰可能面临80亿美元的诉讼[11] 欧盟内部的分歧与反应 - 法国在欧盟内表现最为急切，因其农业是命根子，乳制品对华出口占大头，法国财政部长正联系其他成员国推动统一立场[8] - 欧盟内部难以协调，成员国利益不一致，德国优先考虑电动车谈判，法国试图领导27国统一行动或向世贸组织申诉面临困难[6][8] - 欧盟委员会评估关税将导致数亿欧元的出口损失，并影响产业链[8] - 法国农业部报告称奶农收入因关税而下降，荷兰农场主协会也表示市场份额缩水且寻找替代市场困难[8][11] 争端的经济影响与后续发展 - 欧盟乳制品年对华出口额达数十亿欧元，目前受关税阻碍[11] - 中国精准反制欧盟农业政策，法国马克龙政府未料到中国反应如此迅速[11] - 截至12月24日关税生效初期，欧盟正忙于评估影响，双方进行了多轮磋商但分歧仍在[11] - 荷兰面临乳制品关税和安世事件的双重压力，其政府已于11月派官员赴中国谈判，冲突有冷却迹象但根源问题未解决[6][9]

编辑：[熊猫] 24小时期限已过！中方对欧盟相关乳制品的临时反补贴收费准时生效，与此同时，巴西总统卢拉向欧盟发出 最后通牒：若仍迟迟不签署南共市与欧盟的自贸协议，错过此次机会就彻底晚了。 中方这次"准时收费"背后到底算了怎样一笔账？欧盟将为自己的双标又要付出多大的代价？ 大西洋彼岸的欧盟，最近这日子恐怕是过得有点焦头烂额。这几天各种棘手的麻烦事像是商量好了一样，一 股脑地砸向了布鲁塞尔的决策者们。左边是南美洲那个"说一不二"的巴西总统卢拉发出的最后通牒，右边是 东方大国突然祭出的贸易"杀手锏"。 看似这两件事风马牛不相及，一个是谈了20多年的自贸协定崩了，一个是针对乳制品的临时反补贴措施生效 了。但要往深了看，就会发现这就根本不是巧合，而是欧盟长期以来那套"只想占便宜，不想吃一点亏"的精 算师思维，终于在2025年的尾巴上遭到了反噬。 12月22日，一纸公告不仅在贸易圈掀起了巨浪，更是让不少欧洲农场主倒吸一口凉气。中国商务部明确表 示，经过调查认定，原产于欧盟的乳制品存在补贴行为。 这就意味着从现在开始，我们得依法对这些进口的牛奶、奶酪、奶油加征一笔临时反补贴税保证金，这笔钱 的费率可不低，最高的一档甚至接近 ...

行业现状与政策背景 - 中国奶农目前面临牛奶供应过剩的局面 [1] - 中国政府决定对从欧盟进口的乳制品加征关税 [1] 政策影响与行业动向 - 加征关税预计将为国内奶农提供一定程度的保护 [1] - 行业正在向更高附加值的产品领域拓展，例如奶油和黄油 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [5] 报告核心观点 - 核心观点：中国对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，此举有望加速乳制品深加工领域的国产替代进程，并可能推动原奶价格迎来拐点 [1][4][7] 事件背景与措施 - 事件起因：中国奶业协会和中国乳制品工业协会于2024年7月末提交反补贴调查申请，商务部于2024年8月决定对原产于欧盟的进口乳制品（包括鲜乳酪、加工乳酪、稀奶油等）发起反补贴调查 [4] - 调查结果：商务部初步裁定，原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，导致中国国内产业遭受实质损害（库存增加、利润由盈转亏），且因果关系成立，被抽样公司的补贴率在21.9%至42.7%之间 [4] - 临时措施：国务院关税税则委员会决定，自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品采取征收临时反补贴税保证金的临时反补贴措施 [2][4] 行业影响与国产替代机会 - 进口依赖度：多个细分乳制品品类从欧盟的进口占比较高，2024年度数据显示，酸奶类（92.4%）、婴配粉（67.7%）、炼乳（63.2%）、包装奶（49.5%）、稀奶油（35.6%）、乳清（33.9%）、蛋白类（31.2%）、奶酪类（18.9%）、奶油类（13%）、大包粉（6.7%） [7] - 深加工市场潜力：2024年，面向B端的奶酪、奶油、黄油等非液奶乳制品出厂规模合计约274亿元，过去10年复合年增长率（CAGR）达13.6%，该市场目前主要由外资品牌主导 [7] - 替代逻辑：对欧盟进口依存度高的细分品类面临反补贴措施，叠加国内奶价成本处于低位，为深加工产品的国产替代提供了加速机会 [4][7] 原奶价格展望 - 价格分化：2023年以来，国内生鲜乳价格降幅突出，而国际大包粉价格呈现震荡上行，形成国内外价格“倒挂”，限制了海外供给的增加 [7] - 供需展望：展望2026年，随着需求端逐步企稳、深加工等增量需求可能增强，以及上游牧业的淘汰去化持续推进，原奶供需有望重回紧平衡，价格可能迎来拐点 [7] 重点推荐公司 - 深加工国产替代相关：妙可蓝多、伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、立高食品 [7] - 原奶产业链相关：优然牧业、现代牧业 [7]

公司股价表现 - 12月19日，立高食品股价上涨5.12%，报收41.48元/股，成交额1.37亿元，换手率2.92%，总市值70.24亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达5.09% [1] 公司基本情况 - 立高食品股份有限公司成立于2000年5月11日，于2021年4月15日上市，公司位于广东省广州市增城区 [1] - 公司主营业务为烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：冷冻烘焙食品占54.35%，奶油占26.94%，其他占7.85%，酱料占6.85%，水果制品占4.02% [1] 基金持仓与影响 - 交银施罗德基金旗下交银安享稳健养老一年A（006880）重仓立高食品，为其第四大重仓股 [2] - 该基金三季度持有立高食品4.79万股，占基金净值比例为0.09% [2] - 12月19日股价上涨为该基金带来约9.68万元浮盈，连续5天上涨期间累计浮盈9.15万元 [2] 相关基金概况 - 交银安享稳健养老一年A（006880）成立于2019年5月30日，最新规模为21.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.32%，近一年收益率为5.17%，成立以来收益率为26.5% [2] - 该基金基金经理为刘迪，累计任职时间1年50天，现任基金资产总规模34.59亿元，任职期间最佳基金回报为14.29% [3]

股价与交易数据 - 11月21日股价下跌1.96%，成交额为9876.07万元 [1] - 当日融资买入1390.44万元，融资偿还1187.68万元，实现融资净买入202.76万元 [1] - 融资融券余额合计1.69亿元，其中融资余额1.69亿元，占流通市值的2.52%，超过近一年90%分位水平 [1] - 融券方面，融券余量6700股，融券余额26.46万元，低于近一年30%分位水平 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日，股东户数为1.11万户，较上期增加29.70% [2] - 人均流通股为10522股，较上期减少22.90% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股311.38万股，相比上期减少277.83万股 [3] - 易方达裕鑫债券A为新进第十大流通股东，持股196.56万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入31.45亿元，同比增长15.73% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润2.48亿元，同比增长22.03% [2] 公司分红与业务构成 - A股上市后累计派现4.55亿元，近三年累计派现2.85亿元 [3] - 公司主营业务为烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售 [1] - 冷冻烘焙食品是主要收入来源，占比54.35%，奶油占比26.94% [1]

股权激励计划核心条款 - 熊猫乳品拟向26名核心骨干授予168.10万股限制性股票 约占公司总股本的1.36% [1] - 激励计划采用第二类限制性股票形式 授予价格为14.12元/股 股票来源为定向增发 [1] - 计划有效期最长36个月 归属安排与业绩考核紧密挂钩 [1] 激励对象与目的 - 激励对象包括公司董事 副总经理等核心高管及一线骨干员工 旨在实现关键人才的深度绑定 [1] - 该计划是落实人才战略的关键举措 旨在通过长效激励机制提升团队凝聚力与企业竞争力 [2] - 所有激励对象均符合监管要求 未涉及独立董事或大股东亲属 [1] 公司战略与业务布局 - 公司聚焦核心主业并开拓新增长曲线 持续优化业务结构与产业布局 [1] - 公司已建立以炼乳为核心 奶油 奶酪 椰品等多元业务协同发展的产品体系 [1] - 计划与公司聚焦主业 拓展新业务的战略路径相协同 有望推动炼乳业务稳健增长并加速新品类培育突破 [2] 渠道拓展与产能建设 - 在巩固B端餐饮供应链优势的同时 公司积极拓展零售渠道 推动产品结构升级与消费场景创新 [1] - 海南生产基地的产能建设与海外原料供应链的稳步推进 为公司下一阶段的规模化发展提供重要支撑 [1]