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广发期货期货日评-20250917
广发期货· 2025-09-17 05:58
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美联储将进行9月议息,市场或提前定价其重启降息概率,各期货品种受此及自身供需、宏观环境等因素影响,表现各异,投资策略因品种而异[2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 科技主线重回强势,资金呈现板块轮动,若波动率持续下降,可尝试做期权双买策略[2] 国债期货 - 期债先抑后扬,央行买债预期增强,单边策略建议投资者暂观望,短期关注资金面、权益市场和基本面变化[2] 贵金属期货 - 美联储决议前夕宽松预期升温,美元指数跌至年内最低点,黄金单边策略建议观望,决议后再择机逢低买入,期权可尝试在行权价840的跨式双买策略;白银在42美元上方存较高弹性,决议落地后波动率可能冲高回落,建议逢高卖出虚值看跌期权[2] 集运指数(欧线)期货 - 主力偏弱震荡,考虑12 - 10月差套利[2] 黑色系期货 - 钢材:煤炭供应收缩预期再起,焦煤拉动钢材上涨,短多[2] - 铁矿:发运恢复,铁水回升,补库需求支撑铁矿价格偏强运行,逢低做多铁矿2601合约,区间参考780 - 850,多铁矿空热卷[2] - 焦煤:煤炭产地减产预期升温,下游补库需求回暖,期货走反弹预期,逢低做多焦煤2601,区间参考1150 - 1300,套利多焦煤空焦炭[2] - 焦炭:焦炭2轮提降落地,第三轮难度较大,期货提前走反弹预期,逢低做多焦炭2601,区间参考1650 - 1800,套利多焦煤空焦炭[2] 有色金属期货 - 铜:盘面减仓回调,市场聚焦FOMC会议,主力参考80000 - 82000[2] - 氧化铝:期价触底反弹,成本坚挺短期下行空间有限,偏弱震荡,主力参考2900 - 3200[2] - 铝:盘面高位震荡,关注议息会议进展及旺季消费兑现情况,主力参考20600 - 21400;铝导变成本强支撑下预计短期延续高位震荡,主力参考20200 - 20800[2] - 锌:锌价外强内弱,社库持续累库,主力参考21800 - 22800[2] - 锡:供给延续紧张,锡价高位震荡,运行区间参考285000 - 265000[2] - 镍:宏观环境好转盘面维持偏强,基本面变动有限,主力参考120000 - 125000[2] - 不锈钢:盘面震荡小幅走弱,宏观改善基本面矛盾尚存,主力参考12800 - 13400[2] 能源化工期货 - 原油:地缘风险抬升增加市场短期担忧,但宽松压力仍限制反弹高度,建议单边观望为主,WTI上方压力给到[65, 66],布伦特在[68, 69],SC在[500, 510];期权端等待波动放大后做扩机会[2] - 尿素:检修季正式开启后高供应压力可能缓解,但需求端限制反弹高度,单边建议观望为主,短期支撑位给到1630 - 1650元/吨;期权端,隐含波动率拉升后,逢高做缩为主[2] - PX:9月供需预期偏宽松,短期驱动有限,随油价震荡,PX11短期在6600 - 6900震荡对待[2] - PTA:9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱,驱动有限,TA短期在4600 - 4800区间震荡对待;TA1 - 5滚动反套为主[2] - 短纤:短期无明显驱动,跟随原料波动,单边同PTA,盘面加工费在800 - 1100区间震荡,上下驱动均有限[2] - 瓶片:9月瓶片需求或有所下滑,库存预计缓慢增加,加工费上方空间有限,PR单边同PTA,PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] - 乙醇:供需格局近强远弱,新装置投产预期下,MEG上方承压,EG单边观望;EG1 - 5反套为主[2] - 烧碱:现货报价多数下调,非铝接货积极性不高,观望[2] - PVC:盘面情绪驱动现货价格上涨,但采购积极性一般,观望[2] - 纯苯:供需预期转弱,价格驱动有限,BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯:供需预期好转,苯乙烯短期支撑偏强,EB10滚动低多对待,关注7200附近压力;EB11 - BZ11价差低位做扩[2] - 合成橡胶:天胶震荡偏弱,使得BR上方承压,预计BR价格波动区间在11400 - 12500[2] - LLDPE:现货情绪转弱,基差维持,短期震荡7150 - 7450[2] - PP:检修增加,成交一般,短期检修增加,但基差偏弱,库存去化,略偏多看[2] - 甲醇:成交尚可,基差维持,区间操作2350 - 2550[2] 农产品期货 - 豆粕:豆粕企稳,关注美豆出口及巴西新豆种植,01在3000 - 3100区间操作[2] - 生猪:出栏持续压制市场,需求提振有限,震荡偏弱格局[2] - 玉米:玉米上量增加,盘面承压下行,谨慎追空[2] - 油脂:多重利好提振行情继续上行,短期观测P主力能否站稳9500[2] - 白糖:海外供应前景偏宽,关注5700 - 5750附近压力位[2] - 棉花:新棉大规模上市前旧作库存偏低,单边观望为主[2] - 鸡蛋:局部市场内销对需求仍有一定支撑,大周期仍偏空,盘面有所反弹,前期空单减持,控制好仓位[2] - 苹果:早富士议价成交,走货尚可,主力在8300附近运行[2] - 红枣:现货价格下调,期货承压回落,关注10700支撑[2] - 纯碱:盘面受宏观情绪带动走强,基本面无明显变化,观望[2] 特殊商品期货 - 玻璃:市场情绪转好,旺季关注现货市场情绪,观望[2] - 橡胶:宏观情绪向好,胶价高位震荡,观望[2] - 工业硅:原材料价格上涨,成本支撑抬升,工业硅偏强震荡,主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[2] 新能源期货 - 多晶硅:关注多晶硅企业自律会议情况,暂观望[2] - 碳酸锂:宏观向好盘面维持偏强,旺季基本面紧平衡,主力参考7 - 7.5万运行[2]
黑色建材日报-20250917
五矿期货· 2025-09-17 02:39
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围回暖,成材价格震荡偏强,8月经济数据放缓增加刺激政策推出可能性,地产销售弱、出口量回落,螺纹需求乏力、热卷需求有韧性,钢价后续或下探,需关注原料端扰动 [3] - 铁矿石价格短期震荡运行,后续关注下游需求恢复及去库速度,以及中美会谈结果对商品氛围的影响 [6] - 锰硅和硅铁基本面不理想,操作性价比低,大概率跟随黑色板块行情 [11] - 工业硅短期估值偏中性,关注行业去产能进展及供给端复产情况;多晶硅盘面价格受政策影响大,关注产能整合及下游顺价进展 [15][16] - 玻璃建议谨慎偏多看待,纯碱预计窄幅波动 [18][19] - 短期黑色板块价格有回调风险,但后续或具备多配性价比,可关注十月中旬附近做多机会 [10] 各品种总结 钢材 - **期货表现**:螺纹钢主力合约收盘价3166元/吨,涨0.956%,注册仓单269959吨,持仓量195.6248万手;热轧板卷主力合约收盘价3402元/吨,涨0.949%,注册仓单58841吨,持仓量139.0939万手 [2] - **现货表现**:螺纹钢天津汇总价3230元/吨、上海3270元/吨;热轧板卷乐从汇总价3420元/吨、上海3430元/吨 [2] - **市场分析**:宏观经济数据不佳,地产销售弱,螺纹表需低迷、库存压力大,热卷产量回升、表需较好、库存小降,卷螺走势分化,钢价或下探,关注原料端扰动 [3] 铁矿石 - **期货表现**:主力合约(I2601)收至803.50元/吨,涨0.94%,持仓53.24万手,加权持仓量84.58万手 [5] - **现货表现**:青岛港PB粉797元/湿吨,折盘面基差44.25元/吨,基差率5.22% [5] - **市场分析**:海外发运回升,近端到港量回落,铁水产量上升,需求有支撑,港口和钢厂库存回升,矿价短期震荡,关注下游需求及中美会谈结果 [6] 锰硅硅铁 - **期货表现**:锰硅主力(SM601合约)收涨0.647%,硅铁主力(SF511合约)收平 [8][9] - **现货表现**:天津6517锰硅报价5820元/吨,天津72硅铁报价5750元/吨 [8][9] - **市场分析**:锰硅基本面不理想,硅铁供需无明显矛盾,二者操作性价比低,跟随黑色板块行情 [11] 工业硅、多晶硅 - **工业硅** - **期货表现**:主力(SI2511合约)收盘价8915元/吨,涨1.31%,加权合约持仓512319手 [13] - **现货表现**:华东不通氧553报价9100元/吨,421报价9600元/吨 [13] - **市场分析**:产能过剩、库存高、需求不足,价格短期震荡,关注去产能及复产情况 [14][15] - **多晶硅** - **期货表现**:主力(PS2511合约)收盘价53670元/吨,涨0.23%,加权合约持仓293968手 [15] - **现货表现**:SMM口径N型颗粒硅等价格上调 [15] - **市场分析**:盘面受政策影响大,供需无显著改观,关注产能整合及下游顺价进展 [16] 玻璃纯碱 - **玻璃** - **期货表现**:主力合约收1237元/吨,涨2.49% [18] - **现货表现**:华北大板报价1150元,华中报价1110元 [18] - **市场分析**:行业供应小幅上升,库存下降,终端需求弱,建议谨慎偏多看待 [18] - **纯碱** - **期货表现**:主力合约收1339元/吨,涨2.37% [19] - **现货表现**:沙河重碱报价1244元 [19] - **市场分析**:行业供应小幅收缩,下游节前备货,交投氛围一般,预计窄幅波动 [19]
《特殊商品》日报-20250917
广发期货· 2025-09-17 02:12
1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 天然橡胶 - 天胶基本面变动不大,上游成本端支撑尚存,下游抵触高价原料,01合约区间参考15000 - 16500,后续关注主产区旺产期原料产出及拉尼娜现象影响,原料上量顺利则择机高空,上量不畅胶价或延续高位运行 [1] 原木 - 原木市场呈“供需双弱,价格持稳,库存微降”震荡格局,核心矛盾是疲软需求与波动供应的博弈,价格在成本支撑下暂稳,后续关注旺季出货量,09合约新增注册仓单但买方接货意愿差,现货市场压力大,策略建议择机逢低做多 [3] 玻璃和纯碱 - 纯碱:商品大盘情绪好转带动其大幅反弹,但基本面过剩问题仍存,库存转移至中下游,周产回归高位,下游需求延续刚需,传统检修季结束,供应高位下库存或承压,可跟踪政策和碱厂负荷调控情况,供需格局偏空,可择机反弹逢高入场短空 [4] - 玻璃:大盘情绪好转使盘面大幅反弹,现货成交好预计本周去库,但部分地区中游库存高,深加工订单季节性好转但仍偏弱,lowe开工率低,中长期需产能出清解决过剩,可跟踪政策落地和中下游备货情况,短线上关注情绪驱动持续性,中线关注旺季需求实际情况 [4] 多晶硅 - 短期内市场交易9月政策落地预期,盘面易涨难跌,基本面看下游补库明显,多晶硅涨价被下游接受,现货传导顺畅,后续操作谨慎为宜,关注多晶硅企业自律会议情况 [5] 工业硅 - 成本端原材料上行,西南地区枯水期电价将涨,成本重心抬升,虽产量环比增加但有产能出清消息,小炉子或关停,8月供需双增维持紧平衡,远期产能出清则供应压力减弱,策略上以逢低试多为主,主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨 [6] 3. 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶(SCRWF)上海报价15150元/吨,较前一日涨150元/吨,涨幅1.00%;泰标混合胶报价15150元/吨,涨200元/吨,涨幅1.34%;杯胶国际市场FOB中间价52.20泰铢/公斤,跌0.35泰铢/公斤,跌幅0.67%;胶水国际市场FOB中间价56.20,涨0.20,涨幅0.36% [1] 月间价差 - 9 - 1价差40,较前一日涨1095,涨幅103.79%;1 - 5价差40,涨45,涨幅800.00%;5 - 9价差 - 75,跌1135,跌幅107.08% [1] 基本面数据 - 7月泰国产量421.60,涨6.70,涨幅1.61%;印尼产量197.50,涨21.30,涨幅12.09%;印度产量45.00,跌1.00,跌幅2.17%;中国产量101.30,跌1.30 [1] - 开工率方面,汽车轮胎半钢胎(周)73.46,涨5.99;全钢胎(周)65.59,涨5.81 [1] - 7月国内轮胎产量9436.4万条,跌838.50万条,跌幅8.16%;轮胎出口数量6665.0,涨634.00,涨幅10.51%;天然橡胶进口数量合计47.48,涨1.15,涨幅2.47% [1] 库存变化 - 保税区库存(保税 + 一般贸易库存)602295,较前一日降3908,跌幅0.64%;天然橡胶厂库期货库存(上期所周度)45964,降605,跌幅1.30% [1] 原木 期货和现货价格 - 原木2509合约770.0元/立方米,涨10.0元/立方米,涨幅1.32%;2511合约806.5元/立方米,涨2.0元/立方米,涨幅0.25%;2601合约820.5元/立方米,跌3.5元/立方米 [3] 成本及相关数据 - 进口理论成本798.27元/立方米,涨0.56元/立方米,涨幅0.07% [3] 库存与需求 - 截止9月12日,全国针叶原木总库存302万立方米,较上周增加8万方;原木日均出库量6.29万立方米,较上周增加0.17万方 [3] 供给情况 - 本周中国13港新西兰原木预到船6条,较上周减少6条;到港总量约21.2万方,较上周减少20.8万方 [3] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1150元/吨,华东报价1220元/吨,华中报价1110元/吨,华南报价1240元/吨,均与前值持平 [4] - 玻璃2505合约1340元/吨,涨32元/吨,涨幅2.45%;2509合约1390元/吨,涨36元/吨,涨幅2.66% [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1300元/吨,华东报价1250元/吨,华中报价1250元/吨,西北报价1000元/吨,均与前值持平 [4] - 纯碱2505合约1420元/吨,涨37元/吨,涨幅2.68%;2509合约1448元/吨,涨36元/吨,涨幅2.60% [4] 供量数据 - 纯碱开工率87.29%,较前值涨1.24%;纯碱周产量76.11万吨,涨0.9万吨,涨幅1.25%;浮法日熔量16.02万吨,涨0.1万吨,涨幅0.38%;光伏日熔量89290.00吨,与前值持平 [4] 库存数据 - 玻璃厂库6158.30万重积,较前值降146.7万重积,跌幅2.33%;纯碱厂库179.75万吨,降2.5万吨,跌幅1.35%;纯碱交割库55.59万吨,涨1.5万吨,涨幅2.70% [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 0.09%,较前值涨0.09%;施工面积0.05%,较前值降2.43%;竣工面积 - 0.22%,较前值降0.03%;销售面积 - 6.55%,较前值降6.50% [4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价52500.00元/吨,较前一日涨950.00元/吨,涨幅1.84%;N型颗粒硅平均价49500.00元/吨,涨1000.00元/吨,涨幅2.06% [5] 期货价格与月间价差 - 主力合约53670元/吨,较前一日涨125元/吨,涨幅0.23%;当月 - 连一30元/吨,较前一日降90元/吨,跌幅75.00% [5] 基本面数据 - 周度:硅片产量13.88GW,较前值涨0.10GW,涨幅0.73%;多晶硅产量3.12万吨,涨0.10万吨,涨幅3.31% [5] - 月度:多晶硅产量13.17万吨,较前值涨2.49万吨,涨幅23.31%;多晶硅进口量0.11万吨,涨0.03万吨,涨幅40.30%;硅片产量56.04GW,涨3.29GW,涨幅6.24% [5] 库存变化 - 硅片库存16.55GW,较前值降0.30GW,跌幅1.78% [5] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅9300元/吨,较前一日涨100元/吨,涨幅1.09%;华东SI4210工业硅9200元/吨,涨100元/吨,涨幅1.05%;新疆99硅8750元/吨,涨100元/吨,涨幅1.16% [6] 月间价差 - 2510 - 2511合约 - 35元/吨,较前一日降15元/吨,跌幅75.00%;2511 - 2512合约 - 385元/吨,降15元/吨,跌幅4.05%;2512 - 2601合约10元/吨,涨10元/吨,涨幅200.00% [6] 基本面数据 - 月度:全国工业硅产量38.57万吨,较前值涨4.74万吨,涨幅14.01%;新疆工业硅产量16.97万吨,涨1.94万吨,涨幅12.91%;云南工业硅产量5.81万吨,涨1.70万吨,涨幅41.19% [6] 库存变化 - 新疆厂库库存(周度)12.17万吨,较前值涨0.23万吨,涨幅1.93%;云南厂库库存(周度)2.94万吨,涨0.08万吨,涨幅2.62%;社会库存(周度)53.90万吨,涨0.20万吨,涨幅0.37% [6]
纯碱、玻璃日报-20250917
建信期货· 2025-09-17 01:42
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业短期内矛盾有所缓解,下游浮法玻璃日熔量较稳定,光伏玻璃产销转好,但供应仍过剩,市场供大于求格局未有效改善,预计盘面价格震荡偏强运行,后续需关注宏观变动情况 [8] - 玻璃期货主力合约预计短期震荡偏强走势,供应端产量小幅抬升但仍处底部区间,现货价格回升使行业利润改善,需求端以刚需为主,库存重新累库,不同品种情况有差异 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 纯碱当日行情:9月16日主力期货SA601合约价格大幅回升,收盘价1339元/吨,上涨41元/吨,涨幅3.15%,日减仓101682手;基本面上周产增速放缓、库存去化幅度减小,行业仍面临高库存与需求疲软叠加情况,宏观方面暂无缓解内卷的新增政策信息;预计盘面价格震荡偏强运行 [7][8] - 玻璃当日行情:基本面供应端产量小幅抬升但未大规模放量,现货价格回升使行业利润改善,需求端以刚需为主,库存重新累库;不同品种中,浮法玻璃供应端压力边际缓解、成本有支撑但需求疲软,光伏玻璃市场涨价、需求强劲;预计短期震荡偏强走势 [9][10] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表,数据来源为Wind、iFind和建信期货研究发展部 [12][15][17]
上交所对国联股份及相关责任人予以通报批评
每日经济新闻· 2025-09-16 14:50
监管处罚 - 上交所对公司及相关人员予以通报批评 涉及多期定期报告财务信息披露不准确且金额巨大 未及时回复监管函件 募集资金使用不规范 [1] - 公司违反《上市公司监管指引第2号》第六条及《股票上市规则》第1.4条等多项规定 [1] - 被通报批评人员包括时任董事长刘泉 时任总经理钱晓钧 时任财务总监田涛 [1] 财务与经营 - 2025年上半年营业收入构成:石油化工占比56.12% 粮油贸易占比16.11% 卫生用品行业占比13.36% 化肥行业占比7.1% 玻璃行业占比5.6% [2] - 公司当前市值为237亿元 [2]
国内高频 | 一线城市新房成交改善(申万宏观·赵伟团队)
申万宏源宏观· 2025-09-16 11:58
文章核心观点 - 工业生产呈现改善趋势 高炉开工率环比上升3.5%至83.9% 化工链中纯碱和PTA开工率分别环比提升1.1%和5.5% [2][5][12] - 基建开工保持高位运行 沥青开工率同比维持在12.4%较高水平 地产投资相关指标水泥出货率同比回升1.1个百分点至-4.4% [2][16][22] - 高技术制造业表现突出 2025年上半年同比增长8.6% 对GDP拉动达2.3% 较2023年提升1.3个百分点 [71] 工业生产 - 高炉开工率显著回升 环比增长3.5%至83.9% 同比改善3.5个百分点至6.2% 但表观消费同比仍偏弱为-5.4% [2][5] - 化工生产明显回暖 纯碱开工率达87.3% 同比提升2.7个百分点至12.5% PTA开工率环比大幅反弹5.5%至75% [2][12] - 汽车产业链持续改善 半钢胎开工率环比上升6%至73.5% 同比改善5.8个百分点至-5.7% [2][12] 建筑业开工 - 水泥产需双向改善 粉磨开工率环比提升4.3%至44.7% 出货率环比上升1.2个百分点至46.4% [16] - 基建投资保持强劲 沥青开工率虽环比下降1.8%至38.4% 但同比仍维持在12.4%的高位水平 [2][22] - 玻璃行业表现分化 产量同比为-4.1% 但表观消费同比显著改善8.9个百分点至4.7% [22] 下游需求 - 房地产成交明显回升 30大中城市商品房日均成交面积同比改善9.6个百分点至6.3% 其中一二级城市涨幅达27.4和17.5个百分点 [2][25] - 外贸货运表现强劲 港口货物吞吐量同比提升1.3个百分点至8.5% 集装箱吞吐量同比大幅改善7.8个百分点至13.4% [2][32] - 集运价格持续回落 CCFI综合指数环比下降2.1% 欧洲和美西航线运价分别下跌6.2%和2.2% [2][49] 物价走势 - 农产品价格普遍上涨 鸡蛋、蔬菜和猪肉价格环比分别上升1.3%、0.8%和0.3% 仅水果价格回落0.9% [3][57] - 工业品价格出现分化 南华工业品指数微涨0.1% 其中能化价格下降0.2% 金属价格上涨0.3% [3][63] 高技术制造业表现 - 营收增长动力转换 内需逐步替代出口成为主要来源 2025年7月内需贡献率达6.7% 计算机通信和电气机械行业占比显著提升 [71] - 盈利能力持续领先 2025年7月利润率达6.5% 较其他行业高出2.2个百分点 成本率低5个百分点形成重要支撑 [72] - 研发投入强度突出 仪器仪表和医疗行业研发费用率分别高达9.1%和7.4% 显著高于行业平均水平 [73] - 就业拉动效应显著 计算机通信、专用设备和通用设备行业就业占比分别提升0.7、0.4和0.5个百分点 [74]
中金:水泥等建材淡季需求延续弱势 关注行业格局优化机遇
智通财经· 2025-09-16 07:33
水泥行业 - 2025年8月全国水泥出货率平均45.2% 较去年同期48.8%下降3.6个百分点 8月单月水泥产量同比-6.2%至1.48亿吨 淡季需求持续偏弱[1][2] - 截至9月12日 2025年7-9月水泥均价338元/吨 较24年同期376元/吨下降10% 但9月均价环比小幅反弹2元/吨至338元/吨 企业吨毛利环比提升3元/吨至58元/吨[2] - 看好旺季需求边际改善及提价落地带动价格回升 建议关注海螺水泥 上峰水泥 华润建材科技[2] 玻璃行业 - 2025年1-8月房屋竣工面积同比-17%至2.77亿平方米 受地产下行影响需求承压[3] - 截至2025年9月浮法玻璃日熔量15.9万吨/日 与去年末基本持平 厂商库存维持5,500万箱高位 社会库存呈现累库趋势[1][3] - 行业尚未大规模冷修 供大于求格局持续 建议关注供给收缩带来的格局改善 推荐信义玻璃 旗滨集团[3] 钢铁行业 - 8月粗钢产量7737万吨 同比下降0.7% 表观消费量6839万吨 同比降0.8% 呈现供需双弱格局[1][4] - 四季度产量调控有望加强 改善行业供需并修复盈利周期[4] - 建议关注两条主线:被低估的核心资产估值修复机会 首推华菱钢铁 以及螺纹钢占比高企业受产量调控的边际影响[4]
补库逻辑加强、市场情绪改善,板块品种价格仍有上?空间
中信期货· 2025-09-16 06:59
报告行业投资评级 中线展望为震荡偏强 [6] 报告的核心观点 美联储降息渐近,国内部分行业稳增⻓方案出台,市场“反内卷”交易情绪升温,板块整体震荡偏强运行;国庆前产业链各环节补库逻辑加强,利好炉料和板材品种,建材需求欠佳;随着旺季深入,钢材需求改善带动产业链补库,叠加宏观和市场情绪提振,节前板块整体震荡上行空间仍存 [1][2][6] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿方面,巴西港口检修影响减弱发运回升,需求恢复至高位但厂内库存低,中下旬有补库预期,基本面健康,但螺纹旺季需求待验证限制上方空间,预计短期价格震荡 [2] - 废钢基本面矛盾不突出,跟随成品材运行,预计短期价格维持震荡走势 [2] 碳元素 - 焦炭二轮提降落地,供应宽松但成本端煤价企稳,市场提降预期转弱;临近国庆钢厂将备库,市场反内卷情绪升温,成本支撑坚挺,价格预计短期震荡 [2][11] - 焦煤煤矿复产后平稳生产,中下游提前补库,叠加宏观政策利好,预计短期价格震荡偏强 [2] 合金 - 锰硅短期成本端和旺季预期支撑盘面价格,但后市供需预期悲观,中长期价格中枢有下移空间 [3] - 硅铁短期成本端支撑价格,旺季盘面下跌空间有限,但后市供需趋向宽松,中长期价格有下行压力,价格中枢将下移 [3] 玻璃与纯碱 - 玻璃现实需求偏弱,旺季和政策预期存在,中游去库后或有震荡反复,中长期需市场化去产能,若回归基本面交易预计震荡下行 [3] - 纯碱供给过剩格局未变,盘面下行后期现成交小幅放量,预计后续宽幅震荡运行,长期价格中枢下行推动产能去化 [3] 各品种具体数据及逻辑 - 钢材现货成交一般,中下游低价补库,投机情绪一般;高炉和电炉利润收缩,部分钢厂停产检修,螺纹产量降幅扩大、需求环比下降,旺季特征未体现,供需矛盾累积;热卷供需回到阅兵前水平,下游采购回暖,库存去化,供需矛盾边际缓解;五大材供减需增,库存累积但速度放缓;预计螺纹表现弱于热卷,建议关注多卷空螺策略 [8] - 铁矿港口成交96(-15.5)万吨,掉期主力105.57(-0.4)美元/吨等;海外矿山发运恢复正常,45港到港量环比减少,供应平稳;需求端铁水产量恢复至240万吨/天以上,库存总水平中性;预计短期价格震荡 [9] - 废钢华东破碎料不含税均价2164(+2)元/吨等;本周到货量环比回升,电炉和高炉废钢日耗微增,厂库小幅下降,库存可用天数低;预计短期价格震荡 [10] - 焦炭期货盘面偏强运行,现货日照港准一报价1430元/吨( +40);供应端二轮提降落地,焦企利润承压但开工尚可,产量稳定;需求端钢厂生产高位,按需采购,到货顺畅;预计短期价格震荡 [11] - 焦煤期货盘面偏强运行,现货介休中硫主焦煤1210元/吨(+ 0)等;供给端煤矿基本恢复生产,进口蒙煤通关维持高位;需求端焦炭产量高位,下游提前补库,部分煤种成交好转;预计短期价格震荡偏强 [11] - 玻璃华北主流大板价格 1150元/吨(0)等;宏观情绪回暖,需求端淡季需求下行但深加工订单和补库能力有变化,供应端9月有产线待点火且沙河地区有不确定性;预计现实需求偏弱,旺季和政策预期下中游去库后有震荡反复,中长期震荡下行 [12] - 纯碱重质纯碱沙河送到价格1200元/吨(+10);供应端产能未出清,短期产量受影响后续将提升;需求端重碱需求稳中有升,轻碱下游采购走平;预计后续宽幅震荡运行,长期价格中枢下行 [15] - 锰硅河钢公布9月首轮询盘价5800元/吨,较8月下跌400元/吨;成本端合金厂家备货,港口锰矿成交活跃,焦炭价格有提降预期;需求端钢厂利润尚可,旺季成材产量趋增;供应端产量处年内高位,供应压力积累;短期成本和旺季预期支撑价格,中长期价格中枢下移 [15] - 硅铁现货宁夏72硅铁出厂价5280元/吨(+30)等;供给端产量水平高位,供应压力增加;需求端钢厂利润尚可,成材产量趋增,金属镁需求对价格有压制;短期成本端支撑价格,中长期价格有下行压力 [17] 商品指数情况 综合指数 - 特色指数中商品指数2239.53(+0.50%)、商品20指数2507.34(+0.37%)、工业品指数2254.68(+0.90%)、PPI商品指数1326.45(+0.46%) [99] 板块指数 - 钢铁产业链指数2025 - 09 - 15今日涨跌幅+0.87%,近5日涨跌幅+1.17%,近1月涨跌幅 - 0.62%,年初至今涨跌幅 - 3.87% [100]
长江期货市场交易指引-20250916
长江期货· 2025-09-16 05:48
报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好股指,建议逢低做多;国债保持观望 [1][5] - 黑色建材中焦煤和螺纹钢区间交易,玻璃逢低做多 [1][7][8] - 有色金属中铜观望或逢低持多、短线交易,铝建议待回落后逢低布局多单,镍建议观望或逢高做空,锡区间交易,黄金和白银区间交易 [1] - 能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇震荡运行,纯碱空01多05套利,橡胶偏强震荡,聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA震荡运行,苹果震荡偏强,红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空,鸡蛋逢高偏空,玉米宽幅震荡,豆粕区间震荡,油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 市场各板块行情分化,宏观金融维持牛市思维,债市短期震荡偏弱;黑色建材关注需求恢复;有色金属受宏观和供需影响;能源化工面临库存和需求问题;棉纺产业链受新棉产量和需求影响;农业畜牧受供应和政策调控影响 [5][7][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行,中长期看好,逢低做多,市场形成“牛市思维”,流动性牛市逻辑未变 [5] - 国债保持观望,季末前市场机构心态谨慎,债市短期内震荡偏弱 [5] 黑色建材 - 双焦震荡,坑口煤价涨势放缓,市场行情趋于僵持平稳 [7] - 螺纹钢震荡,价格跌至电炉谷电成本附近,低估值下追空性价比偏低,关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多,基本面较前期改善,炒作供应端停产利好预期,维持01合约多头策略 [8][9] 有色金属 - 铜高位震荡,走势趋强,美联储9月降息预期利好铜价,国内需求提升,供应有收紧预期 [10] - 铝高位震荡,几内亚铝土矿发运量下降,国内下游需求迎来旺季,库存拐点基本确定,建议逢低做多 [12] - 镍震荡运行,基本面供需变动有限,短期受宏观影响,中长期供给过剩,建议逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行,供应偏紧,需求淡季下游消费偏弱,预计锡价有支撑,建议区间交易 [16][17] - 白银和黄金震荡运行,市场对年内多次降息预期升温,贵金属价格下方有支撑,建议区间交易 [17][19] 能源化工 - PVC震荡,01暂关注4850 - 5050,库存偏高,出口持续性存疑,关注政策及成本端扰动 [20] - 烧碱震荡,01暂关注2550 - 2650,液氯弱势,氧化铝需求刚性较好,关注下游备货节奏和出口情况 [22][23] - 苯乙烯震荡,暂关注7000 - 7300,成本利润受原油和纯苯影响,供需偏弱 [24][25] - 橡胶震荡,暂关注15600一线支撑,基本面与宏观因素博弈,胶价维持区间震荡 [26][27] - 尿素震荡,关注01合约下方1630 - 1650支撑,产销偏弱,企业库存累库,港口库存去库 [28][31] - 甲醇震荡,关注01合约区间2330 - 2450,内地供应环比恢复,港口库存新高,价格偏弱震荡 [31] - 聚烯烃震荡,LL主力合约关注7200 - 7500,PP关注6900 - 7200,下游开工改善,供应压力阶段性缓解 [32][33] - 纯碱空01多05套利,产量盈余明显,01合约受现货和库存拖累,05合约对应产能出清和春检预期 [33][36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行,全球供需好转,但新棉产量大增,建议做好套期保值准备 [37] - PTA震荡,关注区间4600 - 4950,近期去库较好,但远月供应增加,油价走弱,价格回落 [37][39] - 苹果震荡偏强,早熟富士价格高于去年同期,库存富士行情稳淡 [39] - 红枣震荡偏弱,消费偏弱,价格高位后压力加大 [40] 农业畜牧 - 生猪整体承压,11、01空单滚动止盈,待反弹加空,关注多05空03套利,供应偏大但政策调控限制下跌空间 [41] - 鸡蛋区间震荡,短期12、01谨慎追空,关注淘鸡、冷库蛋、天气,远期供应压力仍大 [42] - 玉米区间震荡,关注新作上市时间,11估值不宜过分看空,关注2220 - 2250压力表现,套利关注1 - 5反套 [43][45] - 豆粕震荡,关注M2601合约3030支撑表现,美豆预计围绕1030美分/蒲附近运行,国内供需宽松 [46][47] - 油脂偏强震荡,短期豆棕菜油01合约回调多,关注菜油11 - 01合约价差正套,棕油表现相对最强 [47][53]
建材周专题:推荐非洲水泥,高弹性或加速兑现
长江证券· 2025-09-16 04:43
行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[10] 核心观点 - 重点推荐非洲水泥链 特别是华新水泥 非洲市场高弹性有望加速兑现[2][6] - 非洲水泥市场容量约2.7亿吨 城镇化建设支撑中期高景气 价格和盈利水平远高于国内[6] - 中国企业在非洲占比仅5% 不存在快速内卷风险 景气持续性较强[6] - 推荐特种布和非洲链 存量龙头为全年投资主线[2][9] 非洲水泥市场分析 - 非洲水泥市场预计约2.7亿吨 中期景气持续性较强[6] - 非洲水泥价格和盈利水平远高于国内 中国企业占比仅5%[6] - 出海非洲主要企业为华新水泥和西部水泥[6] - 华新水泥尼日利亚项目提前并表 在量价齐升背景下盈利超预期[6][9] - 公司启动境外资产分拆上市计划 融资思路打开后海外扩张进度或加速[6][9] 基本面数据 - 水泥出货率约46.4% 环比小幅提升1.2个百分点 同比下降4.4个百分点[7] - 全国水泥价格环比上涨0.4% 企业为改善盈利状况推动多地涨价[7] - 30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比+5%(上周同比+2%)[7] - 12城二手房一周滚动成交面积阳历同比+12%(上周同比-2%)[7] - 浮法玻璃重点监测省份库存总量5500万重量箱 环比减少104万重量箱 减幅1.86%[8] - 玻璃库存天数27.02天 环比减少0.62天 产销率107.97%[8] - 全国玻璃均价69.93元/重箱 环比上升0.44元/重箱[38] - 全国水泥均价349.68元/吨 环比上升1.29元/吨[25] - 水泥煤炭价格差258.94元/吨 环比下降0.79元/吨[33] 细分领域推荐 特种布领域 - 推荐中材科技 因AI需求爆发且供给壁垒高 特种电子布成为卡脖子环节[9] - 产品结构持续升级 公司作为国产特种玻纤布全品类龙头受益国产替代[9] 非洲产业链 - 华新水泥非洲高弹性加速兑现 尼日利亚项目盈利超预期[6][9] - 科达制造是非洲本土龙头 在利基市场具备生产、渠道、品牌优势[9] - 科达制造2024Q3以来量价齐升 2025H净利率持续恢复 同时受益碳酸锂价格修复[9] 存量链 - 2025年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化[9] - 二手房成交较好将传导至存量建材企业经营层面[9] - 城市翻新政策加码 受益品类包括外墙涂料(翻新占比约30%)、公共防水材料(翻新占比约15%)及地下管网[9] - 首推三棵树(商业模式优异)和兔宝宝(低估值)[9] - 东方雨虹出现边际改善 业绩增量来自零售端提价和海外市场开拓[9] 政策动态 - 财政部推出化债举措 累计发行4万亿元专项债务限额[18] - 债务平均利息成本降低超2.5个百分点 节约利息支出超过4500亿元[18] - 河南省推出住房消费支持措施 对2025年9-12月期间购买新建商品住房家庭给予补贴[19] - 多子女家庭再次购房可认定为首套住房 住房公积金贷款额度可上浮10%[19]