报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃暂时是震荡市，此前短期止跌因估值略低、持仓偏高致近月空头主动平仓，且市场担心淡季减产，后期在近月估值偏低和上涨无驱动间反复切换，短期减产与政策预期交织或反弹，但远期升水和高库存未来压力大 [2][3] - 光伏玻璃近期市场成交走弱，预计延续，库存或季节性攀升 [42][46] - 纯碱部分装置阶段性检修及降负，产能利用率下降，库存减少，后期新增产能有压力 [59][61][62] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 截至20251127，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后共296条（20万吨/日），在产220条，冷修停产76条，浮法产业企业开工率74.32%，产能利用率78.58%，11月20日全国浮法玻璃日产量15.72万吨，较20日降0.57%，周内湖北亿钧耀能新材股份公司亿钧二线900吨停止投料，无点火产线 [2][3] - 2025年已冷修产线总计日熔量15580吨/日，已点火产线总计日熔量13910吨/日，潜在新点火产线总计日熔量14790吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量10030吨，潜在冷修产线总计日熔量10700吨/日 [6][7][8] - 近期玻璃供应变化不大，通常每年一季度易减产，当前在产产能15.7万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日 [11][12] 玻璃价格与利润 - 部分厂家小幅涨价，大部分变化不大，沙河1080 - 1100元/吨左右（部分涨20元/吨），华中湖北地区1060 - 1100元/吨左右（部分厂家涨20 - 40元/吨），华东江浙地区部分大厂1180 - 1220元/吨左右（大部分稳定） [15][19] - 期货反弹基差走弱，月差走强 [20] - 以煤炭为燃料装置利润4元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 227元/吨，以石油焦为燃料装置利润 - 31元/吨，实际利润因厂家和区域差异大 [23][27] 玻璃库存及下游开工 - 本周成交略有回升，库存小幅下降，今年三季度开始持续去库，四季度去库力度不强，2022 - 2024年主要去库时间在四季度，各地价格基本同步，价差变化不大 [31][34][36] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格与利润方面，近期市场成交走弱，预计延续，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5元/平方米左右，环比降1.96%，3.2mm镀膜主流订单价格19.5元/平方米左右，环比降1.27% [42][44] - 产能与库存方面，全国光伏玻璃在产生产线共计402条，日熔量合计87940吨/日，环比降0.73%，同比降7.32%，样本库存天数约29.33天，环比增4.25%，市场成交走弱，部分地区库存上升 [47][51][54] 纯碱供应及检修 - 部分装置阶段性检修及降负，如山东海化开工负荷8成左右，安徽德邦7月8日起停车检修等 [59] - 产能利用率80%，上周82.7%，当前重碱周度产量38.3万吨/周左右，预计下周产量小幅恢复，库存158.7万吨左右，较上周四降5.70万吨，跌幅3.47%，轻质纯碱74.06万吨，环比减1.65万吨，重质纯碱84.68万吨，环比减4.05万吨，去年同期库存量为165.58万吨，同比降6.84万吨，跌幅4.13% [61][65][67] 纯碱价格、利润 - 沙河、湖北名义价格1150 - 1300元/吨左右，沙河地区低位价格1150元/吨，厂家出厂价格未调整 [75][79] - 基差、月差方面，近期减产延续，库存下降，不宜过度看空月差 [80] - 华东（除山东）联碱利润 - 140元/吨，华北地区氨碱法利润 - 38元/吨 [84] - 中国纯碱拟在建项目中，远兴能源二期等有不同产能扩建或新建计划及预计投产时间 [82]