报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储议息会议临近，中国政治局会议释放偏宽松政策信号，虽有地缘因素扰动但情绪面未明显转弱，矿端紧张预期和现货收紧预期支撑有色金属价格，各品种短期走势受库存变化、宏观事件及自身供需影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美联储议息会议前美元指数反弹，国内权益市场走弱，铜价回调，伦铜3M合约收跌1.76%至11470美元/吨，沪铜主力合约收至91020元/吨，LME铜库存增加，注销仓单比例下滑，国内日度仓单减少，上海地区现货升水期货下滑，广东地区库存增加，现货升水期货抬升，国内铜现货进口亏损约1100元/吨，精废价差环比扩大 [4] - 策略观点：美联储大概率继续降息，矿端紧张和现货收紧预期支撑铜价，短期价格预计维持高位运行，关注库存变化和宏观事件，今日沪铜主力运行区间90500 - 92200元/吨，伦铜3M运行区间11400 - 11650美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：美联储议息会议临近市场情绪转谨慎，铝价下挫，伦铝收跌1.42%至2845美元/吨，沪铝主力合约收至21835元/吨，沪铝加权合约持仓量大幅减少，期货仓单微增，国内三地铝锭和铝棒库存小幅减少，铝棒加工费涨跌互现，华东电解铝现货贴水期货90元/吨，成交情绪略有回暖，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [7] - 策略观点：国内铝锭库存震荡去化，美国现货铝溢价维持高位，LME铝锭库存延续减少且处于低位，叠加供应扰动和下游开工率偏稳，铝价支撑较强，今日沪铝主力合约运行区间21700 - 22000元/吨，伦铝3M运行区间2820 - 2880美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌0.99%至17167元/吨，伦铅3S较前日同期跌19.5至1992美元/吨，SMM1铅锭均价17100元/吨，再生精铅均价17075元/吨，精废价差25元/吨，上期所铅锭期货库存1.56万吨，内盘原生基差 - 185元/吨，LME铅锭库存23.98万吨，LME铅锭注销仓单11.55万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 51.57美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.219，铅锭进口盈亏289.85元/吨，国内社会库存去库至2.04万吨 [10] - 策略观点：铅矿港口库存边际去库，工厂库存正常累库，铅精矿TC低位横移，原生铅和再生铅开工率上升，下游蓄企开工亦有抬升，国内铅锭社会库存去库至较低水平，流通交割品相对紧缺，短期铅价偏强运行 [11] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收跌0.96%至23077元/吨，伦锌3S较前日同期跌24至3100.5美元/吨，SMM0锌锭均价23190元/吨，上期所锌锭期货库存5.61万吨，LME锌锭库存5.78万吨，LME锌锭注销仓单0.5万吨，外盘cash - 3S合约基差166.73美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.056，锌锭进口盈亏 - 4406.63元/吨，锌锭社会库存去库0.43万吨至13.6万吨 [12] - 策略观点：锌矿显性库存边际去库，锌精矿TC再度下滑，锌锭社会库存及下游厂库去库，国内供应端边际收窄，LME锌锭库存缓慢累积，LME锌3 - 15价差小幅抬升，中期锌产业供应过剩周期不变，上涨空间有限，短期锌矿锌锭供应收窄，叠加有色板块氛围积极，锌价增仓突破压力位后预计短线跟随铜铝偏强运行 [13] 锡 - 行情资讯：2025年12月9日，沪锡主力合约收盘价312320元/吨，较前日下跌2.16%，10月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺略有缓解，但刚果（金）冲突和尼日利亚停矿风波使市场对镍矿供应仍有担忧，云南地区冶炼企业原材料紧张，开工率持稳但上行动力不足，江西地区因废料减少，精锡产量偏低，消费电子等传统领域消费疲软，新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期，锡价涨超30万元/吨后市场畏高，现货成交冷清 [14] - 策略观点：短期锡市需求疲软，但下游库存低位议价能力有限，供应端扰动决定短期价格，宏观风险释放后锡价或企稳走强，建议观望，国内主力合约参考运行区间300000 - 330000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 42000美元/吨 [15] 镍 - 行情资讯：周二镍价走势较弱，沪镍主力合约收报117350元/吨，较前日下跌0.58%，现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格大幅反弹 [16] - 策略观点：镍过剩压力依旧较大，但随着镍铁价格止跌企稳以及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行，后市关注镍铁及矿价走势，短期建议观望，沪镍价格运行区间11.3 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.35 - 1.55万美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报91069元，较上一工作日 + 0.11%，LC2605合约收盘价92800元，较前日收盘价 - 2.15%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 2000元 [20] - 策略观点：周二国内期市承压，碳酸锂减仓下行，市场分歧在供给释放和需求预期兑现，短期缺少明确趋势方向，盘面持仓高位价格波动概率高，建议观望，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间90900 - 94500元/吨 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月9日，氧化铝指数日内下跌1.48%至2597元/吨，单边交易总持仓增加0.5万手，山东现货价格下跌15元/吨，升水01合约174元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB下跌1美元/吨，进口盈亏 - 15元/吨，周一期货仓单增加0.37万吨至25.43万吨，矿端几内亚CIF价格维持70.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67.5美元/吨 [23] - 策略观点：雨季后发运逐步恢复，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2450 - 2700元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收12500元/吨，当日 - 0.08%，单边持仓减少5163手，现货方面佛山和无锡市场部分产品价格持平，佛山基差 - 50（ + 10），无锡基差100（ + 10），原料方面山东高镍铁出厂价持平，保定304废钢工业料回收价上涨100元/吨，高碳铬铁北方主产区报价持平，期货库存减少1500吨，社会库存下降至108.03万吨，环比减少0.54%，其中300系库存66.43万吨，环比减少0.73% [26] - 策略观点：11月销售端有所改善，但高库存压力依然显著，年底企业资金偏紧，下游提货节奏放缓，叠加期货订单交付周期影响，库存去化效率低，10 - 11月钢厂排产水平高，现货到货量增加，库存累积，后续关注钢厂减产执行情况，若供应端有效控制、配合政策积极信号及下游低位补库需求释放，有望打破供需僵局 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金走弱，主力AD2602合约收盘跌1.54%至20810元/吨，加权合约持仓下滑，成交量0.76万手，量能收缩，仓单增加0.09至6.75万吨，AL2602合约与AD2602合约价差965元/吨，环比明显缩窄，国内主流地区ADC12均价和进口ADC12价格环比持平，成交以刚需为主，国内三地库存减少0.01至4.92万吨 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑较强，需求相对反复和交割压力形成上方压制，短期价格或继续跟随铝价波动 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续需跟踪重要会议定调；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；锰硅基本面不理想但继续下跌空间不大，硅铁操作性价比较低；工业硅供需双弱，多晶硅现实情况偏弱；玻璃行业处于探底阶段，预计短期宽幅震荡，纯碱价格短期预计稳定但需求未改善前偏空看待 [2][5][9][10][13][15][18][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3175元/吨，较上一交易日涨6元/吨（0.189%），注册仓单44141吨，主力合约持仓量141.1905万手，环比增加114799手；天津汇总价格3210元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比不变 [1] - 策略观点：本周产量回落明显，库存持续去化，整体表现偏中性；钢材需求进入淡季，后续需跟踪重要会议定调 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3332元/吨，较上一交易日涨13元/吨（0.391%），注册仓单113732吨，主力合约持仓量103.4595万手，环比增加492093手；乐从汇总价格3340元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比均不变 [1] - 策略观点：产量下降，表需中性，库存去化困难，社会库存水平偏高；钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续需跟踪重要会议定调 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至794.50元/吨，涨跌幅 -0.63%（-5.00），持仓变化 -41114手，变化至29.37万手，加权持仓量94.98万手；现货青岛港PB粉793元/湿吨，折盘面基差47.96元/吨，基差率5.69% [4] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量环比持稳，澳洲发运小幅减量，巴西发运量环比增长，非主流国家发运量小幅下滑，近端到港量环比减量；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉数，钢厂盈利率小幅回升但盈利钢厂不足四成；库存端，港口库存继续增加，钢厂库存小幅积累；总体库存仍偏高，价格预计在震荡区间内运行，注意商品整体环境变化对价格造成波动 [5] 锰硅硅铁 锰硅 - 行情资讯：12月4日主力（SM603合约）日内收涨0.87%，收盘报5796元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，升水盘面114元/吨 [7] - 策略观点：基本面不理想且缺乏主要矛盾，仅自身基本面情况难以再将价格向下砸出太大跌幅，需注意锰矿端是否存在突发扰动 [10] 硅铁 - 行情资讯：主力（SF603合约）日内收涨1.84%，收盘报5546元/吨；天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，升水盘面54元/吨 [7][8] - 策略观点：供需基本面没有明显的矛盾与驱动，操作性价比较低 [10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报8910元/吨，涨跌幅 -0.11%（-10），加权合约持仓变化 +12668手，变化至413311手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差440元/吨；421市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差90元/吨 [12] - 策略观点：震荡收星，短期偏弱运行；周产量延续下行趋势，边际降幅明显放缓；需求侧，多晶硅排产下滑，对工业硅需求支撑走弱，有机硅需求短期持稳，硅铝合金开工率提升但出口端十月净出口大幅减少，下方成本支撑暂稳；供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格易受新能源其他品种资金情绪影响 [13] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报56915元/吨，涨跌幅 -0.90%（-515），加权合约持仓变化 -1608手，变化至276578手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比 -0.5元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比 -0.05元/千克，主力合约基差 -4615元/吨 [14] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显；12月产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使降幅有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，现实情况依旧偏弱；下游硅片、电池片价格走弱，上游硅企挺价，现货报价持稳；受11月仓单集中注销影响，短期内可交割货源有限，12合约价格一度突破6万关口，主力合约升水及近远月价差高位，交割博弈下近月合约不稳定风险较高；平台公司落地预期易推动情绪，需关注其最终落地情况 [15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周四下午15：00主力合约收1010元/吨，当日 -0.98%（-10），华北大板报价1070元，较前日持平，华中报价1110元，较前日 -10；浮法玻璃样本企业周度库存5944.2万箱，环比 -292.00万箱（-4.68%）；持买单前20家今日减仓20182手多单，持卖单前20家今日减仓23024手空单 [17] - 策略观点：上周多家企业产线停产冷修，供给端收缩，市场情绪短暂回暖，局部地区产销小幅回升，但现货市场整体交投氛围仍清淡，下游采购多为刚需，厂家出货压力大；受高库存与弱需求基本面制约，多数企业稳价或让利促销，整体库存小幅下降；供需矛盾略有缓和，盘面出现空头止盈平仓迹象，持仓量大幅减少，推动期货价格反弹；当前行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，预计短期市场宽幅震荡，后续需关注下游订单恢复情况以及冷修产线落地进度，操作上建议逢高试空 [18] 纯碱 - 行情资讯：周四下午15：00主力合约收1162元/吨，当日 -0.26%（-3），沙河重碱报价1132元，较前日 -3；样本企业周度库存153.86万吨，环比 -4.88万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存81.08万吨，环比 -3.60万吨，轻质纯碱库存72.78万吨，环比 -1.28万吨；持买单前20家今日减仓14611手多单，持卖单前20家今日减仓19616手空单 [19] - 策略观点：上周前期检修装置陆续复产，行业开工负荷小幅提升；主流市场货源按需走量，周内库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧，需求平稳，重碱受下游玻璃行业开工下滑拖累，整体需求偏弱；当前市场在成本支撑与待发订单带动下，报价坚挺，交投氛围温和；短期预计价格稳定，但在需求端未改善前，建议偏空看待 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏推进及重要会议定调；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；锰硅基本面不理想但价格难大幅下跌，硅铁供需无明显矛盾；工业硅短期偏弱，供需双弱；多晶硅现实与预期矛盾大，年前累库压力难缓解；玻璃行业处于探底阶段，短期宽幅震荡；纯碱短期价格稳定，需求未改善前偏空看待 [2][5][10][11][14][17][20][22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3133元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.03%），注册仓单44141吨，环比减4134吨，持仓量78.0154万手，环比减102422手；天津汇总价3220元/吨，环比不变，上海汇总价3300元/吨，环比增10元/吨 - 热轧板卷主力合约收盘价3325元/吨，较上一交易日跌2元/吨（-0.06%），注册仓单113732吨，环比不变，持仓量63.0397万手，环比减74189手；乐从汇总价3350元/吨，环比不变，上海汇总价3310元/吨，环比不变 [1] 策略观点 - 昨日商品市场情绪好，成材价格偏强；螺纹钢供需双降，库存去化，表现中性；热轧卷板产量升、表需回落、库存小幅去化；韩国对中国碳钢及合金钢热轧厚板征27.91% - 34.10%反倾销税，影响钢材出口量 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至800.50元/吨，涨跌幅-0.06 %（-0.50），持仓变化-18063手，至35.86万手，加权持仓量93.40万手；现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差46.30元/吨，基差率5.47% [4] 策略观点 - 供给端，海外发运量环比持稳，澳洲发运减量，巴西发运量增长，非主流国家发运量下滑，近端到港量减量；需求端，日均铁水产量234.68万吨，环比降1.6万吨，检修高炉数增多，钢厂盈利率低；库存端，港口库存环比增，钢厂库存消耗；基本面库存偏高但有结构性矛盾，宏观定价影响将增强，价格预计震荡运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 12月2日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.03%，报5722元/吨，天津6517锰硅现货报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比不变，升水盘面148元/吨 - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.33%，报5448元/吨，天津72硅铁现货报价5500元/吨，环比不变，升水盘面52元/吨；锰硅盘面在5600元/吨获支撑，硅铁盘面沿下跌通道震荡下行 [7][9] 策略观点 - 市场氛围好转，黑色板块走势分化，铁合金受焦煤弱势压制；未来宏观事件对市场情绪有积极影响，黑色板块做反弹性价比高；锰硅基本面不理想但价格难大幅下跌，需注意锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [10][11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2601合约）收盘价8975元/吨，涨跌幅-1.86%（-170），加权合约持仓变化+2489手，至385019手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差375元/吨；421市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面后主力合约基差25元/吨 - 多晶硅主力（PS2601合约）收盘价56315元/吨，涨跌幅-2.41%（-1390），加权合约持仓变化-1470手，至271772手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.35元/千克，环比持平，主力合约基差-3965元/吨 [13][15] 策略观点 - 工业硅短期偏弱，周产量降，需求侧多晶硅排产下滑、有机硅需求暂稳、硅铝合金开工率升但出口减少，成本支撑暂稳，供需双弱，价格受新能源品种资金情绪影响 - 多晶硅现实与预期矛盾大，12月产量预计下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，现货报价持稳，可交割货源有限，近月合约不稳定风险高，关注平台公司落地情况 [14][17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1034元/吨，当日-0.19%(-2)，华北大板报价1080元，较前日-10，华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%）；持买单前20家减仓16313手多单，持卖单前20家减仓17157手空单 - 纯碱主力合约收1183元/吨，当日+0.60%(+7)，沙河重碱报价1163元，较前日-13；纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%），重质纯碱库存84.68万吨，环比-4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨，环比-1.65万吨；持买单前20家减仓26033手多单，持卖单前20家减仓25018手空单 [19][21] 策略观点 - 玻璃上周供给收缩，市场情绪短暂回暖，但现货交投清淡，厂家出货压力大，库存小幅降，盘面空头止盈推动价格反弹，行业探底，短期宽幅震荡，关注下游订单和冷修产线情况，可逢高试空 - 纯碱上周检修装置复产，开工负荷提升，库存小幅降，轻碱供应局部偏紧、需求平稳，重碱受玻璃行业开工下滑拖累需求偏弱，价格在成本和订单带动下坚挺，短期稳定，需求未改善前偏空看待 [20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块后市寻找位置做反弹性价比更高，因宏观是更重要影响因素，且黑色板块下跌动能衰竭，海外财政、货币双宽，国内财政空间充足，需求刺激政策可期 [10] - 螺纹钢供需双降库存去化表现偏中性，热轧卷板产量升表需落库存仅小幅去化，钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏及重要会议定调 [2] - 铁矿石总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，价格预计在震荡区间内运行 [5] - 铁合金受焦煤弱势情绪压制表现弱势，但12月宏观事件或带来积极影响，锰硅基本面不理想但难大幅下跌，硅铁供需无明显矛盾与驱动 [9][10] - 工业硅现实状况边际变化有限，供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格易受新能源品种资金情绪影响 [13] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，年前累库压力难缓解，近月合约交割博弈不稳定风险高 [15] - 玻璃行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，短期市场预计宽幅震荡，可考虑逢高试空 [18] - 纯碱市场报价坚挺交投温和，短期价格预计稳定，但需求未改善前建议偏空看待 [20] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3110元/吨，较上一交易日涨17元/吨（0.549%），注册仓单37919吨环比不变，主力合约持仓量97.2278万手环比减97339手；天津汇总价格3210元/吨环比增10元/吨，上海汇总价格3250元/吨环比增10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3302元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.273%），注册仓单113732吨环比不变，主力合约持仓量78.5392万手环比减90927手；乐从汇总价格3320元/吨环比增10元/吨，上海汇总价格3290元/吨环比不变 [1] 策略观点 - 螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板产量上升，表需小幅回落，库存仅小幅去化 [2] - 韩国对原产中国的碳钢及其他合金钢热轧厚板征27.91% - 34.10%反倾销税，会影响钢材出口量 [2] - 钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏及重要会议定调 [2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至794.00元/吨，涨跌幅 - 0.69%（ - 5.50），持仓变化 - 23368手至39.10万手，加权持仓量92.01万手 [4] - 现货青岛港PB粉794元/湿吨，折盘面基差49.54元/吨，基差率5.87% [4] 策略观点 - 供给上，海外铁矿石发运量环比降，澳洲、巴西及四大矿山发运量均有减量，非主流国家发运量至年内高位，近端到港量环比升 [5] - 需求上，钢联口径日均铁水产量234.68万吨环比降1.6万吨，检修高炉数增多，可复产高炉数量低，钢厂盈利率跌至近三年同期低位，盈利钢厂占比三成半 [5] - 库存上，港口库存环比增，钢厂库存小幅消耗 [5] - 基本面总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，价格预计在震荡区间内运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月28日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.25%，收盘报5612元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5630元/吨，折盘面5820吨，环比持稳，升水盘面208元/吨 [7] - 硅铁主力（SF603合约）日内收平，收盘报5390元/吨；天津72硅铁现货市场报价5400元/吨，环比持平，升水盘面10元/吨 [8] 策略观点 - 海外市场氛围好转，国内文华商品指数反弹，但黑色板块走势偏弱，铁合金受焦煤弱势情绪压制延续弱势 [9] - 12月宏观事件或带来积极影响，未来寻找黑色板块反弹位置性价比更高 [9][10] - 锰硅基本面不理想但难大幅下跌，除非宏观有风险事件或煤炭价格崩盘，需关注锰矿端情况 [10] - 硅铁供需无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9130元/吨，涨跌幅 + 0.16%（ + 15），加权合约持仓变化 - 28495手至381451手 [12] - 现货华东不通氧553市场报价9350元/吨环比持平，主力合约基差220元/吨；421市场报价9800元/吨环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 - 130元/吨 [12] - 上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报56425元/吨，涨跌幅 + 2.15%（ + 1190），加权合约持仓变化 + 5632手至260870手 [14] - 现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.3元/千克，环比均持平，主力合约基差 - 4125元/吨 [14] 策略观点 - 工业硅短期持仓退却，成交缩量，走势钝化；周产量延续下行趋势，降幅放缓；需求侧多晶硅排产下滑，有机硅需求暂稳，硅铝合金开工率提升但出口减少，下方成本支撑暂稳，供需双弱格局矛盾不突出，盘面易受新能源品种资金情绪影响 [13] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计下滑但西北部分基地产能爬坡使降幅有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，近月合约交割博弈不稳定风险高 [15] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周五下午15：00玻璃主力合约收1041元/吨，当日 + 0.39%（ + 4），华北大板报价1090元较前日 + 20，华中报价1090元较前日 + 10 [17] - 浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比 - 94.10万箱（ - 1.49%），持买单前20家今日减仓48957手多单，持卖单前20家今日减仓38443手空单 [17] - 周五下午15：00纯碱主力合约收1176元/吨，当日 + 0.09%（ + 1），沙河重碱报价1146元较前日持平 [19] - 纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比 - 5.70万吨（ - 1.49%），其中重质纯碱库存84.68万吨环比 - 4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨环比 - 1.65万吨，持买单前20家今日减仓13823手多单，持卖单前20家今日减仓6492手空单 [19] 策略观点 - 玻璃行业多家企业产线停产冷修，供给收缩，市场情绪短暂回暖，局部产销回升，但现货交投清淡，下游采购刚需为主，厂家出货压力大，供需矛盾略有缓和，盘面空头止盈平仓，期货价格反弹，行业处于探底阶段，短期市场预计宽幅震荡，可考虑逢高试空 [18] - 纯碱前期检修装置复产，开工负荷提升，库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧需求平稳，重碱受下游玻璃行业开工下滑拖累需求偏弱，市场报价坚挺交投温和，短期价格预计稳定，但需求未改善前建议偏空看待 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场氛围有所好转，但黑色板块走势偏弱，铁合金受焦煤弱势情绪压制延续弱势；未来12月宏观事件对市场情绪的积极影响值得期待，建议关注市场情绪和价格的拐点；对于黑色板块后市，寻找位置做反弹性价比更高；锰硅基本面不理想但难再大幅压低价格，需关注宏观风险和煤炭价格及锰矿端扰动；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [15][95] 根据相关目录分别进行总结 锰硅报告 周度评估及策略推荐 - 天津6517锰硅现货报价5630元/吨，环比降20元/吨；期货主力收盘报5612元/吨，环比涨12元/吨；基差208元/吨，环比降26元/吨，基差率3.60%，处于高位 [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -585元/吨，环比降39元/吨；宁夏 -682元/吨，环比持平；广西 -874元/吨，环比降20元/吨 [14][25] - 测算内蒙锰硅即期成本6085元/吨，环比涨19元/吨；宁夏6161元/吨，环比涨19元/吨；广西6404元/吨，环比持平 [14][30] - 钢联口径锰硅周产量19.48万吨，环比降0.21万吨，周产累计较上年同期增约0.76% [14][44] - 螺纹钢周产量206.08万吨，环比降1.88万吨，周产累计同比降约2.60%；日均铁水产量234.68万吨，环比降1.12万吨，周产累计同比增约3.37% [14][58] - 测算锰硅显性库存49.29万吨，环比增2.34万吨，处于同期高位 [14][70] - 锰硅盘面价格弱势，关注5600元/吨支撑，若无法支撑，下方至5400元/吨空间或打开 [15][79] 期现市场 - 天津6517锰硅现货市场报价5630元/吨，环比降20元/吨；期货主力收盘报5612元/吨，环比涨12元/吨；基差208元/吨，环比降26元/吨，基差率3.60%，处于历史统计值高位 [20] 利润及成本 - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -585元/吨，环比降39元/吨；宁夏 -682元/吨，环比持平；广西 -874元/吨，环比降20元/吨 [25] - 主产区电价环比持平，测算内蒙锰硅即期成本6085元/吨，环比涨19元/吨；宁夏6161元/吨，环比涨19元/吨；广西6404元/吨，环比持平 [30] - 10月锰矿进口量310.01万吨，环比增1.53万吨，同比增17.17万吨；1 - 10月累计进口2687.38万吨，累计同比增234.58万吨或9.56% [33] - 截至2025/11/21，锰矿港口库存429.6万吨，环比增3.3万吨；澳洲锰矿港口库存58.1万吨，环比增4.8万吨；高品锰矿港口库存100.9万吨，环比增8.3万吨 [36][39] 供给及需求 - 钢联口径锰硅周产量19.48万吨，环比降0.21万吨，延续回落，周产累计较上年同期增约0.76%；2025年10月产量91.57万吨，环比增1.73万吨，1 - 10月累计同比降1.23万吨或0.15% [44] - 河钢集团2025年11月锰硅招标量16000吨，环比降500吨，同比增3700吨；招标价5820元/吨，环比持平 [55] - 钢联口径锰硅周表观消费量12.17吨，周环比增0.03万吨；螺纹钢周产量206.08万吨，环比降1.88万吨，周产累计同比降约2.60% [58] - 日均铁水产量234.68万吨，环比降1.12万吨，周产累计同比增约3.37%；2025年10月统计局口径粗钢产量7200万吨，环比降150万吨，同比降990万吨，1 - 10月累计产量7.12亿吨，累计同比降2490万吨或2.98% [61] - 11月钢厂盈利率环比降2.6pct，报35.06%，延续下行 [62] 库存 - 测算锰硅显性库存49.29万吨，环比增2.34万吨，处于同期高位 [70] - 钢联口径63家样本企业库存36.8吨，环比增0.5万吨 [73] - 11月锰硅钢厂库存平均可用天数15.84天，环比增0.14天，仍处于历史同期偏低水平 [76] 图形走势 - 上周锰硅盘面价格在区间下沿窄幅波动，周度涨幅2元/吨或0.04%；日线级别走势弱势，关注5600元/吨支撑，若无法支撑，下方至5400元/吨空间或打开 [79] 硅铁报告 周度评估及策略推荐 - 日均铁水产量234.68万吨，环比降1.12万吨，周产累计同比增约3.37% [94] - 2025年1 - 10月金属镁累计产量70.19万吨，累计同比降2.55万吨，同比降3.51% [94] - 2025年1 - 10月我国累计出口硅铁33.67万吨，同比降3.1万吨或8.42% [94] - 测算硅铁显性库存12.77万吨，环比增0.83万吨，处于同期相对偏高水平 [94] - 天津72硅铁现货报价5400元/吨，环比持平；期货主力合约收盘价5390元/吨，环比降82元/吨；基差10元/吨，环比增82元/吨，基差率0.19%，处于历史统计值低位 [94] - 硅铁测算即期利润，内蒙 -654元/吨，环比降83元/吨；宁夏 -610元/吨，环比降33元/吨；青海 -747元/吨，环比降23元/吨 [94] - 主产区测算生产成本，内蒙5774元/吨，环比涨3元/吨；宁夏5710元/吨，环比涨3元/吨；青海5898元/吨，环比涨3元/吨 [94] - 钢联口径硅铁周产量10.72万吨，环比降0.11万吨，周产累计同比增约0.48% [94] - 上周硅铁盘面价格下跌，周度跌幅74元/吨或1.36%；日线级别走势偏弱，考验下方关键支撑5328元/吨 [95] 期现市场 - 天津72硅铁现货报价5400元/吨，环比持平；期货主力合约收盘价5390元/吨，环比降82元/吨；基差10元/吨，环比增82元/吨，基差率0.19%，处于历史统计值低位 [100] 利润及成本 - 硅铁测算即期利润，内蒙 -654元/吨，环比降83元/吨；宁夏 -610元/吨，环比降33元/吨；青海 -747元/吨，环比降23元/吨 [105] - 西北地区硅石报价210元/吨，环比持平；兰炭小料报价850元/吨，环比持平 [108] - 主厂区电价环比持平，主产区测算生产成本，内蒙5774元/吨，环比涨3元/吨；宁夏5710元/吨，环比涨3元/吨；青海5898元/吨，环比涨3元/吨 [111] 供给及需求 - 钢联口径硅铁周产量10.72万吨，环比降0.11万吨，周产累计同比增约0.48%；2025年10月产量50.53万吨，环比增1.71万吨，1 - 10月累计同比增5.52万吨或1.24% [116] - 河钢集团2025年11月75B硅铁合金招标量2716吨，环比降240吨，同比增1216吨；钢招价5680元/吨，环比增20元/吨 [122] - 日均铁水产量234.68万吨，环比降1.12万吨，周产累计同比增约3.37%；2025年10月统计局口径粗钢产量7200万吨，环比降150万吨，同比降990万吨，1 - 10月累计产量7.12亿吨，累计同比降2490万吨或2.98% [125] - 2025年1 - 10月金属镁累计产量70.19万吨，累计同比降2.55万吨，同比降3.51%；截至2025/11/28，金属镁府谷地区报价16050元/吨，环比持平 [128] - 2025年1 - 10月我国累计出口硅铁33.67万吨，同比降3.1万吨或8.42%；截至2025/11/28，硅铁测算出口利润 -13元/吨，环比下滑，处于同期低位 [131] - 2025年1 - 10月海外粗钢产量合计7.13亿吨，累计同比降10万吨或0.01% [132] 库存 - 测算硅铁显性库存12.77万吨，环比增0.83万吨，处于同期相对偏高水平 [140] - 11月硅铁钢厂库存平均可用天数15.8天，环比增0.13天，处于历史同期相对低位 [143] 图形走势 - 上周硅铁盘面价格下跌，周度跌幅74元/吨或1.36%；日线级别走势偏弱，考验下方关键支撑5328元/吨 [148]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面压力较大但估值中性偏低，叠加近期重要宏观事件较多，预计短期价格震荡运行，中期价格中枢下移 [3][4] - 基本面供应端的高进口量、高日产及港口高库存抑制短期盘面价格上方空间，而甲醇 01 合约升水减少使其下方空间逐渐收窄 [3][4] - 宏观事件短期对权益类市场影响较大，需密切关注，中美船舶问题影响全球物流稳定性 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力 01 合约收盘价 2257 元/吨，结算价 2245 元/吨，成交量 585629 手，持仓量 1197415 手，仓单数量 12122 吨，成交额 1314936 万元，基差 -47，MA01 - MA05 为 -64 [1] - 现货市场：内蒙价格 1990 元/吨，陕北价格 1980 元/吨，山东价格 2170 元/吨 [1] 现货消息 - 甲醇现货价格指数 2102.10，-0.18，太仓现货价格 2210，+3，内蒙古北线价格 2010，0，20 个大中城市中 10 个城市价格涨幅 3 - 10 元/吨 [3] - 国内甲醇市场区域化窄幅调整，盘面受宏观消息刺激，夜盘创新低后反弹，港口市场小幅跟进，内地主力地区氛围好转，华北局部走弱 [3] - 截至 2025 年 10 月 29 日，中国甲醇港口库存总量 150.65 万吨，较上期减少 0.57 万吨，华东去库 2.97 万吨，华南累库 2.40 万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种投资建议和趋势判断，如PX单边震荡、PTA单边偏强等，还指出各品种基本面和市场动态，为投资者提供决策参考[2][8] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯（PX） - 昨日收盘价6652，涨34，涨跌幅0.51%；现货价格818美元/吨，较前日涨4美元[5] - 尾盘石脑油价格偏弱，11月MOPJ目前估价在564美元/吨CFR，今日PX价格反弹[6] - 趋势强度为1，PXN逢高空，关注反内卷会议结果，PX单边月差同步反弹，供需双增，PXN230美金以上逢高锁利润[8] PTA - 昨日收盘价4636，涨22，涨跌幅0.48%；现货价格4535元/吨，与前日持平[5] - 今日工信部联合PTA工厂召开反内卷会议，关注会议结果，基本面进入正反馈格局，下游织机订单指数回升，聚酯环节产销好转[8] - 趋势强度为1，反内卷政策形成供应收缩预期，PTA加工费短期预计扩张，月差短期反弹[8] MEG - 昨日收盘价4100，涨31，涨跌幅0.76%；现货价格4158元/吨，较前日跌3元[5] - 福建一套40万吨/年和加拿大一套50万/年的MEG装置已重启[6] - 趋势强度为1，煤炭价格上涨，乙二醇成本支撑偏强，单边预计偏强运行，月差正套，关注煤制装置降负荷计划[9] 橡胶 - 期货主力日盘收盘价15625元/吨，较前日涨265元；夜盘收盘价15550元/吨，较前日涨155元[11] - 截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.22万吨，环比降1.20%；中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比降1%[13] - 趋势强度为1，震荡偏强[10] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力日盘收盘价10795元/吨，较前日跌10元；成交量195650手，较前日增83214手[14] - 截至2025年10月29日，国内顺丁橡胶库存量3.09万吨，较上周期降6.90%；丁二烯华东港口最新库存在32000吨左右，较上周期增7400吨[15] - 趋势强度为0，成本下移，但宏观偏强，震荡运行[14][16] 沥青 - BU2512昨日收盘价3291元/吨，日涨跌0.06%；BU2601昨日收盘价3274元/吨，日涨跌 -0.15%[18] - 本周国内重交沥青77家企业产能利用率为31.5%，环比增0.4%；国内沥青54家企业厂家样本出货量共46.9万吨，环比增9.3%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为15.0%，环比增2.9%[30] - 趋势强度为1，跟随原油震荡运行[18][25] LLDPE - L2601昨日收盘价7009，日涨跌0.01%；01合约基差 -99，较前日降44；01 - 05合约价差 -66，较前日增11[31] - LLDPE市场价格弱势整理，幅度在10 - 40元/吨，下游观望居多，逢低备货[31] - 趋势强度为0，震荡为主，原料端原油价格下跌，下游刚需支撑较强，市场库存去库，但后期供应端压力或上升[32] PP - PP2601昨日收盘价6685，日涨跌0.13%；01合约基差 -155，较前日降48；01 - 05合约价差 -80，较前日降3[35] - 国内PP市场窄幅波动，下游新单跟进不足，整体成交难有好转[36] - 趋势强度为0，短期止跌，中期震荡，贸易战等因素构成下行压力，但近期油价反弹、供应端减产，刚需稳定[36] 烧碱 - 01合约期货价格2361，山东最便宜可交割现货32碱价格780，山东现货32碱折盘面2438，基差77[39] - 10月29日山东液碱市场疲软，月底多数企业库存增加，走货显疲软[39] - 趋势强度为 -1，估值受压制，氧化铝减产预期压制烧碱估值，成本端液氯反弹致烧碱成本下滑[40] 纸浆 - 期货主力日盘收盘价5242元/吨，较前日涨16元；夜盘收盘价5264元/吨，较前日涨38元[45] - 10月份进口纸浆市场“针弱阔稳”，供应压力持续，需求“旺季不旺”，下游纸张市场需求改善有限[46][47] - 趋势强度为0，震荡运行[44] 玻璃 - FG601昨日收盘价1127，日涨跌1.62%；01合约基差 -7，较前日降14；01 - 05合约价差 -152，较前日降2[49] - 国内纯碱市场淡稳维持，价格无明显波动，下游企业需求不温不火[49] - 趋势强度为0，原片价格平稳[48] 甲醇 - 甲醇主力收盘价2257元/吨，较前日涨16；结算价2245元/吨，较前日降7；成交量585629手，较前日降99406手[51] - 甲醇现货价格指数2102.10， -0.18；中国甲醇港口库存总量在150.65万吨，较上一期数据减0.57万吨[53] - 趋势强度为0，短期震荡博弈，基本面压力较大，但估值中性偏低，宏观事件较多，中期价格中枢下移[53][54] 尿素 - 尿素主力收盘价1644元/吨，较前日涨9；结算价1643元/吨，较前日涨8；成交量150565手，较前日增47992手[55] - 2025年10月29日，中国尿素企业总库存量155.43万吨，较上周减7.59万吨，环比减4.66%[56] - 趋势强度为0，基本面有压力，宏观偏强，震荡博弈，短期基本面转弱，价格趋势承压，但宏观带动商品指数偏强[56][57] 苯乙烯 - 苯乙烯2512昨日收盘价6848，较前日降95；苯乙烯2601昨日收盘价6875，较前日降99[58] - 空单止盈，原油价格反弹带动化工估值修复，10月纯苯、苯乙烯港口累库预期转为去库预期，下游需求未见转好[59] - 趋势强度为0，短期震荡为主[58] 纯碱 - SA2601昨日收盘价1259，日涨跌1.12%；01合约基差 -59，较前日降20；01 - 05合约价差 -88，较前日增4[63] - 国内纯碱市场淡稳维持，价格无明显波动，企业装置波动不大，下游企业需求不温不火[63] - 趋势强度为0，现货市场变化不大[61] LPG - PG2512昨日收盘价4312，日涨幅1.08%；PG2601昨日收盘价4228，日涨幅1.59%[68] - 2025年10月29日，11月份CP纸货，丙烷465美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨；丁烷460美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨[72] - 趋势强度为0，上行驱动有限，关注成本变动[67] 丙烯 - PL2601昨日收盘价6132，日涨幅0.33%；PL2602昨日收盘价6205，日涨幅0.40%[68] - 国内PDH装置和液化气工厂装置有检修计划[73] - 趋势强度为0，供需偏宽松，短期偏弱震荡[68] PVC - 01合约期货价格4775，华东现货价格4620，基差 -155，1 - 5月差 -286[75] - 国内PVC现货市场僵持运行，午后大宗商品盘面推高带动PVC盘中气氛小涨，但现货成交重心波动有限[75] - 趋势强度为0，短期反弹，煤炭短期偏强，宏观反内卷情绪带动，但基本面高产量、高库存结构难改变[75] 燃料油 - FU2511昨日收盘价2968元/吨，日涨跌 -0.07%；FU2512昨日收盘价2827元/吨，日涨跌 -1.30%[78] - 新加坡、富查伊拉、舟山等多地燃料油现货价格下跌[78] - 趋势强度为0，环比前期转弱，波动继续放大[78] 低硫燃料油 - LU2511昨日收盘价3231元/吨，日涨跌0.00%；LU2512昨日收盘价3254元/吨，日涨跌 -1.58%[78] - 外盘现货高低硫价差再次反弹[78] - 趋势强度为0，持续强于高硫[78] 集运指数（欧线） - EC2510昨日收盘价1871.0，日涨跌5.08%；EC2512昨日收盘价1606.0，日涨跌3.66%；EC2602昨日收盘价1194.4，日涨跌2.60%[80] - 昨日集运指数（欧线）偏强运行，马士基发布征收欧线旺季附加费300$/FEU公告，市场预期其后续有11月下旬FAK挺价动作；美国放缓对华关税态度，宏观情绪偏乐观[89] - 趋势强度为0，关注冲高回落风险，2512合约低多思路对待，2602合约博弈性质强，2604合约季度级别逢高布空[80][92][93] 短纤 - 短纤2511昨日收盘价6214，较前日降14；短纤2512昨日收盘价6250，较前日涨8；短纤2601昨日收盘价6278，较前日涨100[95] - 短纤期货震荡小涨，现货工厂报价维稳，下游按需采购，今日成交偏弱，平均产销41%[95] - 趋势强度为0，短期反弹，多PF空PR[95] 瓶片 - 瓶片2511昨日收盘价5754，较前日降16；瓶片2512昨日收盘价5740，较前日降10；瓶片2601昨日收盘价5712，较前日降10[95] - 早盘上游原料期货维持震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳，市场交投气氛回落[96] - 趋势强度为0，短期反弹，多PF空PR[95] 胶版印刷纸 - 70g天阳（山东市场）2025年10月29日价格4475，与前日持平；70g晨鸣云镜（山东市场）价格4650，与前日持平[98] - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4600 - 4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4300 - 4500元/吨区间，价格稳定；广东市场高白双胶纸主流意向成交价格为4600 - 4700元/吨，价格持平[99][101] - 趋势强度为0，低位震荡[98] 纯苯 - BZ2603昨日收盘价5526，较前日涨31；BZ2604昨日收盘价5549，较前日涨37；BZ2605昨日收盘价5546，较前日涨29[102] - 截至2025年10月27日，江苏纯苯港口样本商业库存总量8.5万吨，较上期去库1.4万吨，环比降14.14%[103] - 趋势强度为0，短期震荡为主[102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观重要事件有不确定性，若美国铜关税严格执行将对沪铜、伦铜构成压力；产业上铜原料紧张且供应端扰动加大，但下游需求季节性偏淡、进口预期增加，预计铜价震荡偏弱 [1] - 国内黑色系走势偏弱、铝锭社库增加，美欧接近达成贸易协议，铝价震荡；国内铝锭库存低位支撑铝价，但下游淡季、出口需求减弱，铝价反弹有限，总体震荡偏弱 [3] - 原生铅开工率下滑、再生铅开工率抬升，铅锭供应边际收紧；铅蓄电池旺季将至，下游采买有转好预期；生态环境部排查或影响冶炼厂开工，若检查规模扩大，单边与月差可能转强 [4] - 国内锌矿供应宽松，6月锌锭供应增量明显，后续放量预期高，国内库存上行，沪锌月差下行，中长期锌价偏空；短期联储鸽派氛围浓、LME锌多头集中度高、海外有结构性风险，价格受资金情绪影响大 [6] - 佤邦会议使锡矿供应短期有恢复预期，三、四季度产量将释放，但冶炼端原料供应仍有压力；国内淡季消费欠佳，海外受AI算力带动需求偏强；锡矿供应紧缺但终端对高价原料接受度有限，产业链僵持，预计锡价区间震荡 [7] - 短期宏观氛围降温，不锈钢价格转跌，投机性备货释放或带动盘面回落；需求疲软下，预计矿价阴跌带动产业链价格中枢下移 [8] - 碳酸锂现货指数和期货合约收盘价下跌，主力合约减仓且跌停封单，周二开盘承压；近期资金博弈不确定性强，建议投机资金观望，持货商结合经营把握进场点位 [10] - 氧化铝指数下跌，现货价格部分上涨、部分下跌，进口窗口关闭；供应端收缩政策待观察，产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落，建议逢高布局空单 [13] - 不锈钢主力合约收跌，现货价格部分下跌、部分持平，期货库存减少，社会库存下降；钢厂挺价但8月排产增加，若终端需求不能消化新增供给，贸易商可能降价去库存；后续关注宏观面和下游需求 [15] - 铸造铝合金下游淡季，供需偏弱，成本端有支撑但期现货价差大，预计上方压力偏大 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 昨日伦铜收跌0.34%至9762美元/吨，沪铜主力合约收至79010元/吨 [1] - LME库存减少1075至1247400吨，注销仓单比例下滑至13.6%，Cash/3M贴水51美元/吨 [1] - 国内电解铜社会库存较上周四增加0.6万吨，上期所铜仓单增加0.2至1.8万吨，上海地区现货升水期货95元/吨，广东地区库存增加，现货贴水期货10元/吨 [1] - 国内铜现货进口亏损400元/吨左右，洋山铜溢价持平；精废价差扩至960元/吨，废铜替代优势略升 [1] - 今日沪铜主力运行区间参考78200 - 79600元/吨，伦铜3M运行区间参考9650 - 9920美元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收平于2631美元/吨，沪铝主力合约收至20660元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量62.7万手，环比减少2.7万手，期货仓单减少0.1至5.4万吨 [3] - 国内主要消费地铝锭库存53.3万吨，较上周四增加2.3万吨，主流消费地铝棒库存14.8万吨，较上周四增加0.2万吨，铝棒加工费抬升 [3] - 华东现货平水于期货，环比下调10元/吨；LME铝库存45.4万吨，环比增加0.3万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅升水 [3] - 今日国内主力合约运行区间参考20500 - 20800元/吨，伦铝3M运行区间参考2610 - 2660美元/吨 [3] 铅 - 周一沪铅指数收跌0.25%至16914元/吨，单边交易总持仓10.2万手；伦铅3S较前日同期跌11.5至2019美元/吨，总持仓14.23万手 [4] - SMM1铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10250元/吨 [4] - 上期所铅锭期货库存6.09万吨，内盘原生基差 - 135元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 35元/吨；LME铅锭库存26.63万吨，注销仓单7.14万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 23.42美元/吨，3 - 15价差 - 62.1美元/吨 [4] - 剔汇后盘面沪伦比价1.171，铅锭进口盈亏为 - 794.12元/吨；国内社会库存微减至6.48万吨 [4] 锌 - 周一沪锌指数收跌1.01%至22638元/吨，单边交易总持仓22.44万手；伦锌3S较前日同期跌18至2822.5美元/吨，总持仓19.07万手 [6] - SMM0锌锭均价22650元/吨，上海基差平水，天津基差 - 50元/吨，广东基差 - 95元/吨，沪粤价差95元/吨 [6] - 上期所锌锭期货库存1.38万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME锌锭库存11.58万吨，注销仓单5.48万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 1.96美元/吨，3 - 15价差0.39美元/吨 [6] - 剔汇后盘面沪伦比价1.121，锌锭进口盈亏为 - 1710.63元/吨；国内社会库存延续累库至10.37万吨 [6] 锡 - 2025年7月28日，沪锡主力合约收盘价267920元/吨，较前日下跌1.50%；现货锡锭成交价格267000 - 269000元/吨，均价268000元/吨，较上一交易日跌3500元/吨 [7] - 佤邦会议使锡矿供应短期有恢复预期，三、四季度产量将释放，但冶炼端原料供应有压力，加工费处于历史低位，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率回升至55.51%但仍偏低 [7] - 国内淡季消费欠佳，下游工厂订单低迷，对锡原料补库谨慎，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%，较5月下滑明显；海外受AI算力带动需求偏强 [7] - 预计国内锡价短期在250000 - 270000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 33000美元/吨区间震荡 [7] 镍 - 周一镍价跟随工业品指数大幅回落 [8] - 菲律宾8月镍矿资源开售，市场交投氛围尚可，镍矿价格弱稳运行 [8] - 部分镍铁冶炼厂降负荷生产，不锈钢需求弱，镍铁过剩压力仍存，昨日镍铁价格报905 - 915元/镍，环比前日持平，市场成交冷清 [8] - 日内镍价走弱，部分逢低补库需求释放，精炼镍现货成交转好，各品牌现货升贴水多持稳运行 [8] - 预计后市矿价阴跌带动产业链价格中枢下移，操作上空单继续持有或逢高试空，沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [8] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报74832元，较上一工作日 - 2.60%，其中电池级碳酸锂报价74000 - 76000元，均价较上一工作日 - 2000元（ - 2.60%），工业级碳酸锂报价73400 - 74500元，均价较前日 - 2.63% [10] - LC2509合约收盘价73120元，较前日收盘价 - 9.19%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 150元 [10] - 周一文华工业品指数跌3.27%，碳酸锂主力合约减仓11.3万手，截止收盘跌停封单5万手，周二开盘承压 [10] - 建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营适时把握进场点位；留意海外矿企财报期产业链信息和商品市场整体氛围变化 [10][11] - 今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间70000 - 74000元/吨 [11] 氧化铝 - 2025年7月28日下午3时，氧化铝指数日内下跌5.22%至3232元/吨，单边交易总持仓36.7万手，较前一交易日减少3.7万手 [13] - 现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西价格上涨5元/吨，新疆价格下跌50元/吨；山东现货价格报3200元/吨，贴水08合约51元/吨 [13] - 海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨2美元/吨至375美元/吨，进口盈亏报 - 89元/吨，进口窗口关闭 [13] - 周一期货仓单报0.90万吨，较前一交易日不变，仍处于历史低位；矿端，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [13] - 供应端收缩政策落地情况待观察，因氧化铝落后产能占比较低且年内有新投产，预计产能过剩格局难改；短期商品做多情绪回落，流通现货紧缺格局有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单 [13] - 国内主力合约AO2509参考运行区间3050 - 3500元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策 [13] 不锈钢 - 周一下午15：00不锈钢主力合约收12840元/吨，当日 - 1.46%（ - 190），单边持仓19.21万手，较上一交易日 - 1820手 [15] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平；佛山基差 - 190（ + 140），无锡基差 - 140（ + 190）；佛山宏旺201报8700元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [15] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平 [15] - 期货库存录得103599吨，较前日 - 6973；据钢联数据，社会库存下降至111.86万吨，环比减少2.54%，其中300系库存66.99万吨，环比减少2.55% [15] - 今日商品市场氛围转弱，不锈钢成交价小幅下探，市场交投活跃度明显降低；钢厂短期挺价政策依然坚定，高位结算价对代理商报价形成刚性支撑，使得现货价格跌幅受限 [15] - 8月份不锈钢粗钢排产计划环比增长，当前钢厂开工率处于高位；若后续终端需求未能及时消化新增供给，贸易商可能因库存积压而被迫降价去库存；短期市场观望情绪升温，后续行情需重点关注宏观面消息及下游需求跟进情况 [15] 铸造铝合金 - 截至周一下午3点，AD2511合约下跌0.55%至20025元/吨，加权合约持仓减少至0.9万手，成交量0.35万手，量能小幅放大，AL2511合约与AD2511合约价差510元/吨，环比缩窄15元/吨 [16] - 现货方面，国内主流地区ADC12平均价约19775元/吨，环比下调100元/吨，市场买方延续谨慎观望，进口ADC12均价19370元/吨，环比下调200元/吨，成交偏淡 [16] - 据SMM数据，国内三地再生铝合金锭库存录得3.09万吨，环比增加0.06万吨 [16] - 铸造铝合金下游处于淡季，供需仍均偏弱，虽然成本端支撑仍在，不过期现货价差仍大，预计铸造铝合金上方压力偏大 [16]