报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市场方面原生铅库存回升再生铅库存下滑 电动自行车蓄电池消费转弱 汽车蓄电池临近更换旺季 铅价震荡回落逐步企稳 下方空间有限 后续关注原料对炼厂开工影响 交易策略为暂时观望 [1] - 锌市场方面矿端收紧 加工费易跌难涨 对供给端有扰动 锌价下方获支撑 以区间操作为主 海外结构性风险虽减弱 但伦锌库存累积慢 近远月价差走阔 需警惕风险反复 交易策略为暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场 价格指标 - SMM1铅锭平均价格17075元/吨 较前日上涨0.15% [1] - 沪铅期货主力合约收盘价17210元/吨 较前一日持平 [1] - 沪铅基差-135元/吨 较前日变动25元/吨 [1] - 升贴水-上海25元/吨 [1] - 升贴水-LME 0 - 3为 - 42.45美元/吨 较前日变动 - 0.82 [1] - 升贴水-LME 3 - 15为 - 85.10美元/吨 较前日变动2.50 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一为 - 15元/吨 较前日变动15元/吨 [1] - 沪铅连一 - 沪铅连二为30元/吨 较前日变动 - 5元/吨 [1] - 沪铅连二 - 沪铅连三较前日变动 - 48.12% [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量27017手 较前日变动 - 2.05% [1] - 期货活跃合约持仓量46627手 较前日变动 - 2.05% [1] - 成交持仓比0.58 较前日变动 - 47.04% [1] 库存 - LME库存253150吨 较前日持平 [1] - 沪铅仓单库存16629吨 较前日下降8.28% [1] 其他 - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1998.50美元/吨 较前日上涨0.25% [1] - 沪伦铅价比值8.61 [1] - 12月2日【LME0 - 3铅】贴水42.45美元/吨 持仓171307手增2423手 [1] 基本面 - 铅精矿进口暂无增量预期 加工费易涨难跌 未对炼厂开工造成实质性影响 上周检修炼厂增多 原生铅开工下滑 再生铅方面云南某炼厂检修减产 开工整体下滑 [1] - 华北地区废铅酸蓄电池回收市场“降温” 流通货源紧张 部分持货商“惜售” [1] - 电动自行车蓄电池消费转弱 汽车蓄电池临近传统更换旺季 中大型企业开始建库 [1] 锌市场 价格指标 - SMM1锌锭平均价格22720元/吨 较前日上涨0.22% [1] - 沪锌期货主力合约收盘价22755元/吨 较前日上涨0.04% [1] - 沪锌基差 - 35元/吨 较前日变动40元/吨 [1] - 升贴水-上海55元/吨 较前日上涨25元/吨 [1] - 升贴水-天津 - 45元/吨 较前日下跌40元/吨 [1] - 升贴水-广东 - 35元/吨 较前日下跌5元/吨 [1] - 升贴水-LME 3 - 15为54.70美元/吨 较前日变动 - 7.05 [1] - 升贴水-LME 0 - 3为250.98美元/吨 较前日变动 - 17.41 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一为 - 35元/吨 较前日变动10元/吨 [1] - 沪锌连一 - 沪锌连二为 - 20元/吨 较前日变动 - 5元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量106416手 较前日下降13.32% [1] - 期货活跃合约持仓量未提及变动情况 数值为104585手 [1] - 成交持仓比1.02 较前日变动 - 11.88% [1] 库存 - LME库存52450吨 较前日持平 [1] - 沪锌仓单库存63597吨 较前日下降0.32% [1] 其他 - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3062美元/吨 较前日上涨0.21% [1] - 沪伦锌价比值7.43 较前日下降0.17% [1] - 12月2日【LME0 - 3锌】升水250.98美元/吨 持仓220803手增2708手 [1] 基本面 - 炼厂积极采购国产矿 国内矿紧格局依旧 多地加工费持续下调 上周国产锌精矿加工费环比回落至2050元/金属吨 进口锌矿加工费指数环比下降至61.25美元/干吨 进口锌精矿亏损持续 后续加工费仍有下调预期 [1] - 炼厂利润及生产积极性好转 预计月产维持在60万吨左右 锭端生产暂未受影响 [1] - 需求端依旧偏弱 随着天气转冷 北方户外施工渐停 部分下游开工受环保扰动下调 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，港口连续两周去库但预计后期累库，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [5] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口情况不错，后续供应预计环比略增加，01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [5] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工等 [5] 各产品情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏、华南等多地现货价格有波动，CFR中国和CFR东南亚部分日期有变化，进口利润等指标也有相应变化 [1] - 11月伊朗发运110万，预计12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会 [1] 聚乙烯 - 东北亚乙烯、华北LL等多种价格有波动，进口利润、主力期货、基差、两油库存和仓单等指标有相应变化 [5] - 两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少 [5] 聚丙烯 - 山东丙烯、东北亚丙烯等多种价格有波动，出口利润、主力期货、基差、两油库存和仓单等指标有相应变化 [5] - 库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口情况不错，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加 [5] PVC - 西北电石、山东烧碱等多种价格有波动，出口利润、西北综合利润等指标部分未给出数据，基差维持-70 [5] - 下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各商品期货品种进行市场表现、基本面分析并给出交易策略，涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域 各品种总结 基本金属 - **铜**：市场表现为昨日冲高回落而后企稳；基本面是特朗普暗示美联储主席人选致美元走弱，铜矿供应紧张，加工费低，现货升水，伦敦结构呈back；交易策略建议暂时观望[1] - **铝**：市场表现为昨日主力合约收盘价较前一交易日+0.21%；基本面是供应端产能小幅增加，需求端开工率小幅提升；交易策略预计后续或震荡偏强运行[1] - **氧化铝**：市场表现为昨日主力合约收盘价较前一交易日-0.26%；基本面是供应端产能回升，需求端电解铝厂高负荷生产；交易策略预计价格维持震荡偏弱[1] - **工业硅**：市场表现为周一盘面震荡下行；基本面是供需较平稳，多晶硅和有机硅行业有相关产量情况，铝合金开工率稳定；交易策略维持盘面在8600 - 9400区间运行研判，建议观望[1] - **碳酸锂**：市场表现为LC2605收于96,560元/吨（-380）；基本面是供给和需求端11 - 12月有产量及排产变化，预计维持去库；交易策略当下强现实Q1弱预期，短期建议观望[1][2] - **多晶硅**：市场表现为周一主力01合约收于56315元/吨，较上个交易日下跌1390元/吨；基本面是产量持稳，库存累库，需求端价格下滑、排产下降，国内光伏装机增长承压；交易策略短期受逼仓行情盘面中枢上移，关注收储平台进展，无进展则围绕现货成交价5.3 - 5.5万波动[2] - **锡**：市场表现为昨日震荡运行；基本面是特朗普暗示人选提振风险偏好，供应紧张，需求端有升水和伦敦结构情况，国内仓单增加；交易策略建议暂时观望[2] 黑色产业 - **螺纹钢**：市场表现为主力2605合约收于3156元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌7元/吨；基本面是库存下降，需求边际改善但同比弱，供应同比降，期货贴水，钢厂亏损产量或降；交易策略单边尝试做空2605合约，套利尝试做空钢厂利润，RB05参考区间3110 - 3170[3] - **铁矿石**：市场表现为主力2601合约收于799.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨；基本面是发运升、到港降，供需弱，铁水产量降，高炉产量或稳中有降，估值中性偏高；交易策略离场观望，套利尝试做空钢厂利润，I01参考区间790 - 810[3] - **焦煤**：市场表现为主力2601合约收于1076.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌19元/吨；基本面是铁水产量降，钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降，库存分化，期货估值偏高；交易策略单边尝试做空2605合约，套利尝试做空钢厂利润，JM01参考区间1050 - 1100[3][4] 农产品市场 - **豆粕**：市场表现为隔夜CBOT大豆下跌；基本面是供应端近端减产、远端南美预期大供应，需求端美豆压榨强、出口待博弈，全球供需宽但边际转好；交易策略美豆震荡等新驱动，国内中期取决关税政策和产区产量[4] - **玉米**：市场表现为期货价格冲高回落，现货价格华北跌东北涨；基本面是天气致供应后移，库存低有建库需求，需求旺，但新作增产和成本降压制远期价格；交易策略期价预计震荡偏弱[4] - **油脂**：市场表现为昨日马盘上涨；基本面是供应端产区产量高但印尼有洪水扰动，需求端马棕出口环比降，近端累库、远端减产；交易策略短期P偏强，整体偏震荡且品种分化[4] - **白糖**：市场表现为郑糖01合约收5364元/吨，跌幅0.33%；基本面是国际原糖短期低位震荡、中长期增产，国内受带动反弹但后续增产和进口施压；交易策略期货逢高空，期权卖看涨[4] - **棉花**：市场表现为美棉期价窄幅震荡，国际原油价格下跌，郑棉期价高开低走；基本面是国际服装销售有变化，国内下游纺企指标稳定；交易策略逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主[5] - **鸡蛋**：市场表现为期货价格回落，现货价格下跌；基本面是存栏下降、淘汰量高，供应压力降，走货一般，贸易商观望，供需矛盾不大；交易策略期价预计震荡运行[5] - **生猪**：市场表现为期货价格偏弱运行，现货价格略跌；基本面是供应充裕，需求季节性增加，供需压力缓解，但临近冬至或集中出栏；交易策略期价预计震荡偏弱[5] 能源化工 - **LLDPE**：市场表现为昨天主力合约延续小幅震荡，基差走弱，成交尚可，海外美金价稳中小跌；基本面是供给端国产压力放缓、进口或降，需求端下游农地膜淡季；交易策略短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月合约[6] - **PVC**：市场表现为V05收4850，涨0.3%；基本面是价格底部震荡，供应增加，需求弱，库存高位；交易策略供需偏弱，建议空配[6] - **PTA**：市场表现为PXCFR中国价格849美元/吨，PTA华东现货价格4710元/吨；基本面是PX供应维持高位，PTA短期供应降、中长期压力大，聚酯工厂负荷提升但下游订单走弱；交易策略PX多单止盈，中长期多配，短期PTA做空加工费止盈[6][7] - **橡胶**：市场表现为周二RU2601小幅下跌后震荡回升；基本面是原料价格松动，累库延续，近端仓单低位；交易策略短期偏弱震荡，波段操作[7] - **玻璃**：市场表现为FG01收1035，跌0.5%；基本面是冷修增多，库存高位，下游订单和开工率情况，各工艺利润情况，房地产走弱；交易策略供需双弱，建议观望[7] - **PP**：市场表现为昨天主力合约延续小幅震荡，基差走弱，成交一般，海外美金报价稳中小跌；基本面是供给端国产增加、出口窗口打开，需求端下游开工率走弱；交易策略短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月机会[7] - **MEG**：市场表现为华东现货价格3901元/吨；基本面是短期工序改善，中期供需累库；交易策略01上方逢高沽空，短期空单适当止盈[8] - **原油**：市场表现为昨日油价收跌；基本面是供应端俄油装船降，关注12月情况及美委冲突影响，欧佩克+增产，需求端终端淡季，库存累积；交易策略基本面偏空，建议空单继续持有[8] - **苯乙烯**：市场表现为昨天主力合约小幅反弹；基本面是纯苯库存正常偏高、供需预期边际改善但总量矛盾大，苯乙烯库存正常偏高、供需边际改善，需求端下游开工率降；交易策略短期盘面震荡，中长期逢低做多苯乙烯利润[8] - **纯碱**：市场表现为sa01收1180，涨1.2%；基本面是供应恢复，库存高位，下游光伏玻璃库存天数累积；交易策略供需平衡，建议观望[8]

蛋白粕 - CBOT大豆收跌，因缺乏支持性消息且预期南美大豆将丰收[2] - 美国农业部没有新的大单公告，市场继续衡量美豆出口前景[2] - 市场关注黑海地区航运风险，乌克兰多次用无人机袭击涉及葵花籽油的船只，俄罗斯表示将切断乌克兰出海通道[2] - 国内豆粕期货窄幅震荡，现货价格涨跌互现，市场成交略增但观望情绪浓厚[2] - 豆粕去库进程平滑，基差延续弱势，策略上建议震荡思路、单边区间思路、做空波动率、月间反套[2] 油脂 - BMD棕榈油上涨，因印度11月棕榈油进口量环比增长4.6%[3] - 印度买家增加近月船期采购，因棕榈油价格比大豆油便宜约100美元/吨，预计12月进口量攀升至75万吨[3] - 国内棕榈油领涨，跟随进口成本走高，市场新增1条买船[3] - 油脂库存处于高位，远期供应较高，预计基差维持弱势，现货市场成交清淡[3] - 策略上建议短多参与，油脂震荡偏强思路[3] 生猪 - 生猪近月2601合约持仓下降，资金向远期2607和2609合约转移，2609合约震荡收十字星[4] - 产区猪价涨跌不一，黑龙江价格11.17元/公斤（跌0.06元），吉林11.09元/公斤（跌0.08元），辽宁11.19元/公斤（跌0.10元），内蒙古11.1元/公斤（跌0.06元）[4] - 东北地区中大猪外调略有起量但数量较少，标肥价差小幅走扩，低价11.2元/公斤，高价12.0元/公斤[5] - 广东市场出栏均价12.49元/公斤（涨0.20元），与赣桂湘均价价差1.14元/公斤，规模场牌价12.0-12.6元/公斤[5] - 现货弱与预期强矛盾持续，12月到春节前供应充裕与需求转好多空因素交织，远期报价有望震荡偏强[5] 鸡蛋 - 鸡蛋期货冲高回落，主力2601合约收涨0.03%报3202元/500千克，2603合约收涨1.37%[6] - 现货全国鸡蛋价格3.08元/斤环比持平，宁津粉壳蛋3.05元/斤，黑山褐壳蛋2.9元/斤，浦西褐壳蛋3.28元/斤，广州褐壳蛋3.25元/斤均持平[6] - 终端市场随销随采，下游采购积极性尚可，销区到货量较昨日减少[6] - 短期供给充裕限制蛋价上涨，养殖持续亏损背景下市场对产能淘汰持乐观预期，远月合约偏强[6] - 建议短线交易，关注养殖端补栏、淘汰意愿变化对产能的影响[6] 玉米 - 玉米近月2601合约减仓，资金向3月和5月合约转移，期价延续震荡[7] - 东北玉米价格偏强，粮点低价难上量，基层惜售待涨情绪明显[7] - 华北深加工企业价格偏弱，山东到货车辆维持高位，多数企业下调6-20元/吨，河南个别上调，河北稳定[7] - 基层农户惜售情绪存在，终端需求刚性采购为主，随着气温降低深加工企业建库意愿或增加[7] - 现货报价延续强势，期价震荡调整，12月警惕期现报价持续调整，短多注意动态止盈[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个农业相关品种进行分析，认为多数品种将维持震荡走势，部分品种有震荡偏强或偏弱倾向，投资操作需综合各品种具体情况 [1][5][7]。 各品种总结 纸浆 - 期货大幅拉升，或因美金盘报价上调预期、工业品指数反弹及前期利空充分交易 [1][16] - 针叶浆供需偏弱格局未改，驱动看跌；阔叶浆价格上涨能向下传导，走势看涨 [1][16] - 预计维持区间宽幅震荡，03、05合约上方压力位5550 - 5600，下方支撑5100 - 5150，操作上观望为主，激进者可区间内双边交易 [1][16] 油脂 - 近日棕油和豆油相对偏强，受宏观环境和产业端因素影响 [5] - 豆油震荡偏强，棕油震荡偏强，菜油震荡，关注马棕11月产需情况 [5] 蛋白粕 - 内外盘期价震荡，豆菜粕价差或扩大 [7] - 美豆预计在【1100 - 1170】区间运行，国内豆粕基差预计小幅走高，2605合约豆菜粕价差或扩大 [7] - 美豆和连粕震荡，关注主力合约换月后M2605多单机会 [7] 玉米/淀粉 - 东北华北价格分化，期货维持震荡 [9][10] - 短期利多驱动延续，价格维持偏强震荡，后续等待上游库存释放和下游紧张局面缓解，价格高位震荡概率大，关注港存和小麦价格变化 [10] 生猪 - 供应充裕，价格趋弱 [11] - 近月端猪价延续弱势，远月端受去产能预期支撑，生猪产业呈“弱现实 + 强预期”格局，关注反套策略机会 [11] 天然橡胶 - 维持小幅震荡，受多空因素影响，下方支撑强但受季节性上量及累库压制 [12][13] - 预计延续宽幅震荡高弹性走势，单边难有趋势性行情，关注12月中下旬国内交割品定量情况 [13] 合成橡胶 - 原料出口消息点燃市场激情，基本面变化不大 [14] - 暂无上行驱动，下有天胶支撑，盘面维持区间震荡 [14] 棉花 - 棉价持续反弹，套保压力限制上方空间 [14] - 短期01关注13800 - 14000元/吨压力，长期估值偏低，预计震荡偏强，宜逢低买 [14] 白糖 - 糖价震荡徘徊，供应压力边际增大 [15] - 中长期震荡偏弱，操作上维持逢高空思路，短期5300元/吨存在支撑 [15] 双胶纸 - 原料端反弹，双胶纸向上修复 [17] - 12月出版社提货有价格支撑，中期压力仍在，市场预计先扬后抑 [17] 原木 - 原木反弹修复估值 [18] - 供应端维持宽松态势，但估值偏低向下空间有限，关注超跌反弹机会，可关注1 - 3反套或逢低试多03合约 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场持续博弈12月下半月与1月宣涨落地预期，EC盘面维持震荡走势，近期船司现货报价波动较大，需关注后续12月下半月及1月宣涨落地情况；预计近期12和02合约交易逻辑出现分化，12走交割逻辑，02走预期逻辑；地缘端和谈第二阶段预计曲折，春节前大面积复航较困难，春节后复航概率可能加大 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC2512收盘价1633.6点，较上一日收盘价-0.19%，成交量569.0手，持仓量4029.0手 [3] - EC2602收盘价1534.2点，涨2.79%，成交量24662.0手，持仓量36362.0手 [3] - EC2604收盘价1072.1点，-0.55%，成交量3324.0手，持仓量19153.0手 [3] - EC2606收盘价1233.2点，-0.31%，成交量126.0手，持仓量2154.0手 [3] - EC2608收盘价1374.9点，涨1.30%，成交量95手，持仓量1595手 [3] - EC2610收盘价1032.6点，-0.06%，成交量269手，持仓量3946手 [3] 月差结构 - EC12 - EC02价差99，涨跌-44.8；EC12 - EC04价差562，涨跌2.8 [3] - EC02 - EC04价差462，涨跌47.6；EC12 - EC06价差400，涨跌0.7 [3] - EC02 - EC06价差301，涨跌45.5；EC02 - EC08价差159，涨跌24 [3] - EC04 - EC06价差-161，涨跌-2.1；EC06 - EC08价差-142，涨跌-21.5 [3] 集装箱运价 - SCFIS欧线1483.65点，环比-9.50%，同比-47.55%；SCFIS美西线948.77点，环比-14.36%，同比-44.77% [3] - SCFI综合指数1403.13点，环比0.69%，同比-35.04%；上海-西非3493美元/TEU，环比-14.62%，同比-22.20% [3] - 上海-美西1632美元/FEU，环比-0.79%，同比-57.29%；上海-南非2296美元/TEU，环比-1.80%，同比-40.64% [3] - 上海-美东2428美元/FEU，环比1.85%，同比-51.41%；上海-南美1832美元/TEU，环比32.18%，同比-65.16% [3] - 上海-欧洲1404美元/TEU，环比2.71%，同比-43.41%；上海-日本关西312美元/TEU，环比0.00%，同比2.63% [3] - 上海-地中海2232美元/TEU，环比8.61%，同比-27.32%；上海-日本关东321美元/TEU，环比0.00%，同比5.25% [3] - 上海-波斯湾1697美元/TEU，环比-3.19%，同比28.85%；上海-东南亚540美元/TEU，环比0.00%，同比-16.54% [3] - 上海-墨尔本1314美元/TEU，环比-14.62%，同比-35.53%；上海-韩国143美元/TEU，环比-1.38%，同比3.62% [3] 燃油成本 - WTI原油近月价格59.28美元/桶，环比1.93%，同比-12.71% [3] - 布伦特原油近月价格62.94美元/桶，环比0.99%，同比-12.1% [3] 市场分析及策略推荐 逻辑分析 - 现货方面，MSK盘后放出WK51周上海 - 鹿特丹报价2400美金，环比上周调涨200美金，部分船司开启12月下半月宣涨，线上2800 - 3500不等 [6] - 需求端12 - 1月发运预计逐渐好转，供给端12月上海 - 北欧5港周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.88/28.05万TEU，12月运力略抬升，1月变化不大 [6] - 预计12和02合约交易逻辑分化，12走交割逻辑，02走预期逻辑，12 - 2价差存在不确定性，需跟踪货量改善情况 [6] - 地缘端和谈第二阶段预计曲折，春节前大面积复航较困难，走苏伊士的回程船预计增加，春节后复航概率可能加大 [6] 交易策略 - 单边：EC2602多单持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏 [7] - 套利：2 - 4正套可考虑部分止盈 [8] 行业资讯 - 美国11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间 [10] - 韩国第一大班轮公司HMM签订约14.45亿美元造船大单，订造8艘13400TEU双燃料集装箱船，预计2029年上半年分阶段交付 [10]

上海期货交易所黄金期货市场表现 - 上海期货交易所黄金期货主力2602合约日内震荡收高，收报958.42元人民币，较前一日上涨0.01%或0.06元 [1] - 该合约日内成交量为313,720手，持仓量为202,022手，较前一日减少3,303手，显示市场活跃度有所下降 [1] 国际市场黄金价格表现 - 隔夜COMEX黄金期货价格上涨0.30%，收报4,267.60美元/盎司 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 日内PTA现货市场商谈氛围清淡，报递盘僵持，期货盘面跟随成本端震荡上行，PTA自身供需格局变动不大，关注成本端及下游聚酯产销情况[5] - 12月上旬MEG存在沙特货、加拿大货集中抵港，显性库存仍将高位堆积，随着部分装置检修及降负，本月乙二醇供需格局修复至基本平衡，另外海炼、中科降负后，未来华南地区货源调配将有所减少，预计短期乙二醇市场宽幅调整为主，关注装置临时变化以及年度合约商谈情况[6] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及相关内容 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：昨日PTA期货震荡上行，现货市场商谈氛围较清淡，现货基差僵持，贸易商商谈为主，12月主港货在01 - 33~34有成交，价格商谈区间在4670~4740附近，今日主流现货基差在01 - 33，中性[5] - 基差：现货4705，01合约基差 - 57，盘面升水，中性[5] - 库存：PTA工厂库存3.78天，环比减少0.03天，偏多[5] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多[5] - 主力持仓：净多，多增，偏多[5] MEG每日观点 - 基本面：周一，乙二醇价格重心震荡坚挺，市场商谈尚可，上午乙二醇盘面坚挺上行，现货基差略有走弱，少量本周现货低位成交在01合约升水0 - 2元/吨附近，远月期货略偏强，午后盘面小幅回落，现货主流商谈围绕01合约升水0 - 4元/吨展开，场内买气有所好转，美金方面，乙二醇外盘重心小幅回升，日内近期到港船货463美元/吨附近成交，12月底1月初船货商谈在463 - 466美元/吨附近，远月船货报盘偏少，中性[6] - 基差：现货3897，01合约基差15，盘面贴水，中性[7] - 库存：华东地区合计库存70.7万吨，环比增加7.2万吨，偏空[7] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空[7] - 主力持仓：净空，空增，偏空[6] 今日关注 影响因素总结 - 利多：PTA虹港250万吨装置周初已停车，逸盛220万吨装置于今日逐步停车中；MEG周内正达凯落实检修，中科炼化逐步减产，国内乙二醇负荷继续小幅回落至71%偏下，后续随着中化泉州及富德能源执行检修，国产负荷仍有下降空间[8] - 利空：MEG12月上旬存在沙特货、加拿大货集中抵港，显性库存仍将高位堆积[9] 基本面数据 PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、新增产能、负荷、产量、对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、需求同比、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[10] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月EG产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据[11] 价格相关数据 - 包含PET瓶片市场价、生产毛利、产能利用率、厂内库存可用天数，PTA不同合约价差、基差，MEG月间价差、基差，TA - EG现货价差、对二甲苯加工差等数据，展示了2019 - 2025年不同时间段的价格走势[13][23][27][30][34][37] 库存分析 - 包含PTA、MEG、PET切片、涤纶长丝（DTY、FDY）、涤纶短纤的库存数据，展示了2021 - 2025年不同时间段的库存变化[40][42][45][47][49] 开工率数据 - 包含聚酯产业链上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇）和下游（聚酯、化学纤维纺织企业）的开工率数据，展示了2021 - 2025年不同时间段的开工率变化[52][54][56][57] 利润数据 - 包含PTA加工费，MEG不同制法（甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制）生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等数据，展示了2022 - 2025年不同时间段的利润变化[58][61][63][65][66][68]

报告行业投资评级 - 农林畜棉花行业投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货触及两周高位后回落，主力03合约结算报价64.63美分，收跌0.12%；郑棉价格重心小幅上移，国内皮棉销售进度较快，企业开机未见明显回落，国内皮棉供需维持紧平衡状态；总体上郑棉短期维持震荡，中长期维持偏多思路 [2] 行情复盘 - 郑棉总成交362854，持仓1016214，结算价1月13760，5月13725，9月13825；ICE12月合约结算价62.83，跌8点，3月64.63，跌8点，5月65.78，跌14点；成交约3.2万手 [2] 重要资讯 - 11月24日北疆博州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2601合约基差成交价1000 - 1100元/吨，提货价在14600 - 14750元/吨，较前一日上涨50 - 80元/吨 [2] - 2025年8月美国棉制品进口量为14.99亿平方米，同比增加4.93%，环比减少3.68% [2] - 至11月16日全美棉花采摘进度71%，较去年同期落后5个百分点，较近五年均值落后1个百分点 [2] - 2025年8月美国纺织品服装进口量97.89亿平方米，同比增加0.74%，环比减少3.49%；纺服进口金额95.3亿美元，同比减少6.13%，环比减少4.57% [2] - 11月24日棉纱期货量仓均增，价格上涨，现货持稳，部分纺企反馈近期下游销售有所放缓，成品库存小幅增加，市场淡季氛围有所增强 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货回落，郑棉价格重心上移，国内皮棉销售快、企业开机未明显回落，供需维持紧平衡，郑棉短期震荡、中长期偏多 [2] 交易策略 - 前期01合约看涨期权平仓，05合约13500元/吨执行价看涨期权持有 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇方面伊朗装置停车，港口内地共振反弹基差走强，卸货慢港口去库但预计后期累库，11月伊朗发运110w，12 - 1月进口难下降，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点是高库存，偏向逢高做15反套 [3] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [3] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力 [3] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [3] 各品种情况总结 甲醇 - 2025年11月25日至12月1日动力煤期货价801无变化，江苏现货从2057涨至2115，华南现货从2030涨至2085，鲁南折盘面从2378涨至2425，西北折盘面从2588涨至2595等 [2] 塑料 - 2025年11月25日至12月1日东北亚乙烯价格有波动，华北LL从6740涨至6730，华东LL从6975涨至6975，华东LD从8850降至8725等 [3] PP - 2025年11月25日至12月1日山东丙烯从5920降至5990，东北亚丙烯从695涨至710，华东PP从6270涨至6330等 [3] PVC - 2025年11月25日至12月1日西北电石维持2500，山东烧碱从777降至742，电石法 - 华东从4530涨至4570等 [3]