10月A股市场整体展望 - 市场有望延续9月趋势，保持震荡上行且低斜率的走势，场外资金稳定流入是驱动市场上行的关键力量 [1] - 经历9月震荡整固后，随着拥挤度压力缓解和三季报交易为景气主线凝聚共识，新一轮上行动能正在蓄势，10月市场中枢有望再上台阶 [2] - 历史来看国庆节后市场交易热度回暖，市场通常表现较好，支撑股市上涨的逻辑未变，市场估值较为合理，预计节后市场大概率重回上行区间 [2] 券商看好的行业与主题方向 - 从政策预期和业绩表现看，AI算力、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变等依然是关注重点 [2] - “反内卷”方向可能有政策安排和业绩的困境反转，值得重点关注 [2] - 结构上以景气和产业趋势为核心，重视三季报景气线索和“十五五”规划受益行业，包括创新药、AI（算力、游戏）、军工、电池、“反内卷” [2] - TMT板块存在较多催化，如产业趋势持续进展和美联储降息周期开启，自身存在上行动力，近期板块轮动中已有所占优 [3] 10月券商金股行业分布特征 - 电子行业有61家公司被纳入10月券商金股，远高于其他行业，且为连续第20个月成为金股数量最多的行业，金股数连续4个月增加 [5] - 电力设备、有色金属、汽车、机械设备、医药生物等5个行业均有20家以上公司被纳入10月券商金股 [6] - 相比9月，电力设备（新能源为主）、有色金属、电子等行业关注度上升明显，金股数分别增加17只、11只和9只 [6] - 非银金融、食品饮料、通信、基础化工、计算机、医药生物等行业金股数减少5只以上，其中非银金融金股数减少达13只 [6] 被多家券商共同看好的个股 - 10月券商金股中有24只个股被3家以上券商共同看好，相比上月有所增加，其中电子行业占5只，有色金属行业占4只，电力设备和家用电器行业各占3只 [9] - 立讯精密、恺英网络、兆易创新均被6家券商共同推荐 [9] - 兆易创新作为A股存储芯片龙头，2025年二季度末公募基金持有近270亿元，北向资金持有超51亿元，前3季度涨幅达100.28% [9][13] 机构资金共同重仓的券商金股 - 10月券商金股中，2025年二季度末被“国家队”、公募基金和北向资金持股市值均超10亿元的个股共有24只，其中非银金融行业占4只，银行和电子行业各占3只 [15] - 紫金矿业是有色金属龙头，“国家队”持有近135亿元，公募基金持股超660亿元，北向资金持股近310亿元，前3季度涨幅超99%，被天风证券、长江证券、东北证券纳入金股组合 [16][20] - 紫金矿业是知名私募大佬邓晓峰的长期重仓股，2025年二季度末其旗下产品持有市值约为71.44亿元 [16] 有色金属行业金股分析 - 10月券商金股中，来自有色金属板块的公司有15家 [22] - 洛阳钼业是最受券商青睐的有色金属个股，公募基金持股近122亿元，北向资金持股超54亿元，前3季度涨幅超140%，10月有5家券商力荐 [22] 半导体行业金股分析 - 共有16家半导体公司被纳入10月券商金股组合 [23] - 多家公司被“国家大基金”、公募基金、北向资金重仓，例如中芯国际被“国家大基金”持股超112亿元、公募基金持股近593亿元、北向资金持股近56亿元，10月有3家券商力荐 [23][24]

行业投资评级 - 对电子行业维持“推荐”评级 [4] 报告核心观点 - 美国可能扩大对华半导体设备出口限制范围，此举将加速中国半导体产业链的自主可控进程，国产半导体设备厂商有望受益 [1][2] - 尽管美系设备厂商收入严重依赖中国大陆市场，但中美贸易摩擦带来的不确定性为国产设备提供了广阔的替代空间 [2] - 国产半导体设备已在多个工艺环节实现突破，并正加速向高端领域渗透 [3] 事件背景与潜在影响 - 美国众议院“中美战略竞争特别委员会”于2025年10月7日发布报告，提出九项建议以扩大对华半导体出口限制 [1] - 建议核心包括：加强对华全面设备出口禁令（涵盖制造“基础”和“先进”芯片的设备）以及将更多中国半导体公司（如制造45nm及以下节点逻辑芯片的厂商）列入实体清单 [1] 市场格局与替代空间 - 2024年全球前五大半导体设备商（ASML, AMAT, LAM, TEL, KLA）半导体业务营收合计近900亿美元，约占Top10总营收1100亿美元的85% [2] - 2024财年，三大美系设备厂商AMAT、LAM、KLA对中国大陆的销售规模分别达101.17亿美元、62.94亿美元、41.97亿美元，占其总营收比重分别为37%、42%、43%，合计销售规模超过200亿美元 [2] - 2020年至今，美系半导体设备厂商对中国大陆的销售规模持续提升 [2] 国产设备发展现状 - 国内已涌现一批杰出半导体设备企业，包括上海微电子、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、微导纳米等 [3] - 在去胶、清洗、刻蚀设备方面国产化率较高，在CMP、热处理、薄膜沉积领域近几年国产化突破明显 [3] - 在量测、涂胶显影、光刻、离子注入等设备领域仍较为薄弱 [3] 投资建议 - 建议关注半导体自主可控产业链，重点标的包括：半导体设备领域的中微公司、北方华创、拓荆科技、华海清科、盛美上海、芯源微、中科飞测、精测电子；以及设备零部件领域的富创精密、江丰电子、珂玛科技等 [3]

市场整体表现与情绪 - 沪指创近十年新高 但两市成交额放量对应的涨幅显得虚高 [1] - 当前是典型的结构性行情 资金集中在少数领域 其他板块缺乏流动性 [3] - 9月PMI为49.8% 较上月有所上升但仍低于荣枯线 生产指数回升至51.2% 显示复苏力度不足 [4] 人工智能行业 - AI行业焦点从去年的"大模型改变世界"转向今年的"应用和瓶颈" 产业发展更趋务实 [4] - AI产业面临三大瓶颈：算力受限、高质量训练数据有限、商业化困难 [5] - AI热潮本质是争夺下一代用户入口 成功关键在于开发出用户离不开的应用 [5] - 建议普通投资者通过相关ETF参与AI投资 国内AI ETF聚焦国产替代和应用落地 美国SOXX ETF聚焦全球半导体龙头 [5] 半导体行业 - 半导体行业具备自主可控的硬逻辑 是市场资金集中的领域之一 [2] - 半导体自主可控是必须要做的事情 [3] 创新药行业 - 创新药行业是老龄化社会的刚需 逻辑硬朗 [2][3] 新能源汽车行业 - 新能源车赛道进入挤泡沫阶段 市场竞争激烈 已从商战变为"巷战" [6][7] - 行业渗透率超过30%后进入平台期 资本失去耐心 [7] - 市场竞争焦点从PPT和故事转向现车和折扣 [7] - 汽车行业本质是制造业 遵循规模效应和成本控制的铁律 [9] - 互联网"烧钱换用户"模式在重资产、重服务的汽车行业难以奏效 [10] - 当前阶段车企需依靠长板竞争 比亚迪优势在于全产业链整合的成本控制 特斯拉优势在于品牌、技术和充电网络 [11] - 评估新能源车企需关注毛利率、现金流及海外市场表现 出海是重要出路 [12]

市场整体表现 - 10月9日，A股主要指数高开高走，沪指涨1.32%报3933.97点，深证成指涨1.47%，创业板指涨0.73%，科创50指数涨2.93% [1] - 盘面上，贵金属、可控核聚变、稀土、风电设备、存储芯片等板块涨幅居前 [2] - 影视院线、旅游酒店、免税店、教育、游戏、白酒、预制菜、房地产等板块跌幅居前 [2][3] 贵金属与黄金板块 - 板块走高，西部黄金、四川黄金、山东黄金、中金黄金等多股涨停 [2][4] - 国庆期间国际金价屡创新高，Comex黄金价格成功站上4000美元/盎司大关，现货黄金亦突破4000美元/盎司 [5] - 国内黄金饰品价格向上触及1170元/克 [5] 可控核聚变板块 - 板块爆发涨停潮，常辅股份涨29.99%，英杰电气、西部超导、国光电气等多股涨停 [6][7] - 消息面上，位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机首个关键部件杜瓦底座成功落位安装，标志着项目主体工程建设步入新阶段 [7] 稀土永磁板块 - 板块活跃，金力永磁涨超15%，北方稀土、中国稀土涨停 [8][9] - 消息面上，商务部于10月9日上午发布两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告，决定对稀土相关技术实施出口管制 [9] 风电设备板块 - 板块走高，运达股份涨超9%，金风科技、吉鑫科技等跟涨 [10][11] - 消息面上，我国宣布到2035年，非化石能源消费占比达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦 [11] 存储芯片与半导体板块 - 板块上涨，灿芯股份20CM涨停，华虹公司涨12.04%，深科技、通富微电等多股涨停 [12][13] - 消息面上，CFM闪存市场预计四季度服务器eSSD涨幅将达10%以上，DDR5 RDIMM价格涨幅约10%~15% [13] - 花旗预计，AI数据中心半导体销售占比将从2022年的不足5%增长至2025年的约27%，并在2028年达到40% [13] 影视院线板块 - 板块领跌，华策影视跌超13%，光线传媒、博纳影业、横店影视、中国电影等多股跌停或跟跌 [14][15] - 消息面上，2025年国庆档电影总票房为18.35亿元，同比下降12.79%，较2019年同期降58.05%；观影人次为5007万，同比下降3.9% [15] 旅游及酒店板块 - 板块下挫，凯撒旅业跌超8%，天府文旅、西域旅游、君亭酒店等多股跟跌 [16][17] 个股异动：海南华铁 - 海南华铁今日一字板跌停，报8.71元，创今年4月中旬以来新低，总市值173.89亿元 [18][19] - 消息上，公司全资子公司与“杭州X公司”签署的原定5年、总金额36.9亿元的《算力服务协议》正式解除，该协议在七个月内未产生任何采购订单 [20] 机构后市展望 - 招商证券认为市场将延续震荡上行且低斜率的走势，增量资金持续流入是驱动市场上行的关键力量 [21] - 以AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的八大赛道依然是当前重点，“反内卷”相关方向也值得关注 [21]

今日早盘，恒生银行开盘涨近15%，9时31分起股价迅速拉升，一分钟内股价涨幅扩大至41%，最高触及168港元/股，随后涨幅有所回落，截至午间收盘， 涨26.30%，报150.3港元/股。 10月9日，汇丰控股及恒生银行联合公告称，汇丰亚太作为要约人，已要求恒生银行董事会向计划股东提呈建议，根据公司条例第673条以协议安排方式将 恒生银行私有化。 恒生银行涨幅一分钟飙升至41% 10月9日，港股三大指数探底回升。盘面上，原材料、电讯、资讯科技、半导体领涨，食品饮料、煤炭、建筑保持活跃，生物医药领跌。个股方面，恒生 银行盘中一度涨超40%，上海电气盘中涨超15%，中兴通讯盘中涨超12%，蜜雪集团盘中涨超10%。 | | | 买4 150.000 64.5万(68) 买5 149.900 5.8万(24) | | | --- | --- | --- | --- | | | | 买6 149.800 15.2万(27) | | | 70.000 | | -41.18% 买7 149.700 1.7万(13) | | | MACD | DIF:0.021 DEA:0.047 M:-0.051 | 买8 149.600 ...

市场表现 - A股三大指数持续走强，上证指数突破3900点续创10年新高 [1] - AI相关产业链大涨，半导体板块反复活跃，芯片ETF景顺盘中涨超6%，截至发稿涨超5.4%，成交额超2100万元 [1] - 成分股芯原股份涨超16%，沪硅产业、晶合集成、北京君正、拓荆科技、中科飞测涨超10%，通富微电、雅克科技涨停 [1] - 芯片ETF景顺连续7个交易日获资金净流入，累计“吸金”超8500万元 [1] 行业催化因素 - 国庆期间AI产业链迎来密集催化，OpenAI发布视频生成模型Sora2 [1] - AMD与OpenAI签署数百亿美元芯片采购协议 [1] - 微软宣布AI功能全面嵌入Office生态，提振投资者对科技成长板块信心 [1] - 国内厂商智谱发布新一代大模型GLM-4.6，在关键能力上大幅提升 [2] - GLM-4.6在寒武纪国产芯片实现FP8+Int4混合量化部署，为首套投产的该模式芯片一体方案，并可在摩尔线程新一代GPU原生FP8精度稳定运行，标志国产GPU具备与前沿大模型协同迭代能力 [2] 产品与指数构成 - 芯片ETF景顺紧密跟踪中证芯片产业指数，该指数选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及提供半导体材料、生产设备等物料的上市公司证券 [2] - 中证芯片产业指数前十大权重股包括中芯国际、寒武纪-U、北方华创、海光信息等半导体龙头股 [2] - 芯片ETF景顺配置了场外联接基金(A：024972；C：024973) [3] 机构观点 - 招商证券指出，市场将延续震荡上行趋势，增量资金持续流入是驱动市场上行的关键力量，AI算力及应用、半导体自主可控等八大赛道是当前重点 [3] - 中信证券指出，2025年下半年中国半导体产业核心关注点仍是AI领域，国产基座大模型迭代加快，带动国内算力需求持续增长 [3]

10月9日，A股三大指数集体高开，截止9时50分，沪指涨0.14%，深成指涨0.66%，创业板指上涨 0.81%。 盘面上，贵金属、核聚变、有色金属等板块指数涨幅居前，存储芯片概念股反复活跃，香农芯创、江波 龙涨超12%续创新高，电池板块震荡走高，当升科技、中一科技、海科新源涨超10%；影视股集体下 挫，果麦文化20cm跌停，旅游及景区、酒店餐饮等行业跌幅较大。 展望10月，招商证券认为，市场将会继续延续9月的趋势，保持震荡上行且低斜率的走势。目前市场处 在牛市第二阶段的判断没有发生变化，增量资金持续流入的态势没有发生变化。 热门板块 1、黄金概念大涨 黄金概念大幅高开，四川黄金、赤峰黄金、莱绅通灵、白银有色涨停，晓程科技、山东黄金、中金黄 金、鹏欣资源高开超7%。 消息面上，截至10月8日收盘，COMEX黄金期货收涨1.42%，报4060.6美元/盎司，"国庆"假期累计上涨 4.45%；COMEX白银期货收涨1.95%，报48.44美元/盎司，"国庆"假期累计上涨3.42%。 2、可控核聚变板块走高 可控核聚变板块走高，合锻智能、永鼎股份涨停，哈焊华通、天力复合、常辅股份涨超10%，上海电 气、中洲特材、浙 ...

半导体自主可控 - AMD与OpenAI达成一项为期四年、总值高达数百亿美元的6吉瓦算力协议，OpenAI将部署多代AMD Instinct系列GPU，首批1吉瓦基于MI450芯片的部署计划于2026年下半年启动 [2] - AMD向OpenAI发行了最多1.6亿股认股权证，若全部行使，OpenAI可能持有AMD约10%的股权，形成“硬件换股权”的利益捆绑模式 [2] - 此合作为AMD带来直接收入增长，预计未来四年新增收入超千亿美元，AMD股价假期内累计上涨超30%，市值突破3400亿美元 [2] - 美国众议院报告指出包括阿斯麦在内的公司支持中国半导体制造业，后续可能加强限制，凸显半导体国产替代紧迫性 [3] - 国务院办公厅印发通知，明确规定在政府采购中对本国产品给予20%的价格扣除优惠，直接提升国产设备竞争力 [3] - 通富微电作为AMD核心封测合作伙伴，承接其80%以上封装订单，深度参与MI300X、MI450等先进芯片制造过程 [4] - 沪电股份是高端PCB龙头，产品广泛应用于服务器和数据中心，AMD GPU需求增长将推动高端PCB价值量提升 [4] - 中电港是AMD产品国内核心分销商，连接上游芯片设计与下游应用，受益于AMD生态在国内的扩张 [4] - 北方华创是半导体设备平台型企业，国产化政策加速国内晶圆厂扩产，公司刻蚀、沉积设备已进入主流产线 [4] 核电产业 - 合肥紧凑型聚变能实验装置BEST主机关键部件杜瓦底座研制成功并交付安装，标志着项目主体工程建设进入新阶段 [5] - BEST装置总投资85亿元，是国际首个验证核聚变发电的实验装置，计划2027年完成建设并首次演示聚变发电，2030年实现“点亮第一盏灯” [5] - 核聚变技术突破将带动高温超导、真空技术、精密制造等产业链升级 [5] - 中国核建是国内核电建设龙头企业，在核电站施工领域积累深厚，BEST项目推进将拉动核电基建需求 [5] - 东方电气是电力设备制造商，在核电主机设备领域有长期布局，聚变装置所需的高端装备订单有望增长 [5] - 宝胜股份是超导材料重要供应商，聚变装置依赖高性能超导材料 [6] 固态电池 - 中国科学院金属研究所团队在固态锂电池领域取得突破，通过分子级界面一体化设计解决界面阻抗、机械柔性和能量密度三大痛点 [7] - 丰田汽车计划在2027-2028年推出全固态电池电动汽车，住友金属矿山与丰田合作量产正极材料 [7] - 固态电池安全性高、能量密度高，是下一代储能技术的关键方向 [7] - 宁德时代作为全球动力电池龙头，在固态电池技术研发上投入巨大，专利布局完善 [8] - 赣锋锂业作为锂资源巨头，积极布局固态电池材料研发，锂金属负极等关键材料需求增长将提振业绩 [8] - 天齐锂业是上游锂化合物供应商，固态电池对高纯度锂材料需求提升，公司资源储备充足 [9] 投资策略 - 假期期间的三大事件共同指向科技成长主线将延续强势 [10] - 半导体自主可控领域紧迫性最强，政策支持明确，AMD-OpenAI合作催化下，产业链龙头业绩确定性高 [10] - 核电与固态电池代表长期能源转型方向，适合中长期布局 [10]

大势研判与市场展望 - 市场预计延续9月趋势，保持震荡上行且低斜率的走势，市场上行概率较大 [1] - 市场处于牛市第二阶段，增量资金持续流入且更加平稳，驱动市场稳健上行 [1] - 四中全会将提出十五五规划，预计维持市场风险偏好高位，三季报因去年低基数预计多数行业盈利增速反弹，强化市场信心 [2] 风格与行业配置 - 10月市场偏大盘风格，成长有望继续占优，行业风格或更均衡，重视贵金属配置价值 [3] - 推荐风格指数组合包括沪深300、创业板50、300质量成长、恒生科技、300材料 [3] - 行业配置围绕高景气持续和困境反转方向，重点关注有色金属、电力设备、机械、汽车、电子、传媒等 [1][3][7] - 增量资金持续偏大中盘成长风格，稳健投资者可以高质量成长策略应对，重点关注500质量成长、300质量成长 [2] 流动性与资金供需 - 宏观流动性方面，央行货币政策基调偏呵护，10月资金面有望保持平稳 [4] - 外部流动性方面，美联储2024年9月开启的降息属于“预防式降息”，未来市场可能反复交易降息预期 [4] - 10月增量资金或继续净流入，融资资金、行业/主题ETF、私募等资金有望继续活跃，增量资金正反馈有望继续 [5] 中观景气与盈利展望 - 8月工业企业盈利同比转正，驱动因素包括低基数、扩内需政策、反内卷和降息预期催化下PPI止跌回暖 [6] - 三季报预计增速较高或有改善领域包括景气修复的中高端制造业、高景气延续的AI产业链、供需改善的部分资源品、必选消费和政策提振消费领域 [6] - 9月景气较高领域集中在上游资源品、信息技术和中游制造，资源品价格多数上涨，汽车产销同比跌幅收窄 [7] 产业趋势与前沿赛道 - OpenAI与AMD签署多年度、数十亿美元级别合作，将采购AMD新一代AI加速器，计划部署总计数吉瓦级别计算能力，并可能取得AMD近10%股权 [8] - Google对下一代大模型Gemini 3展开密集测试，模型在代码生成、逻辑推理与多模态任务上有明显进步迹象 [8] - 八大赛道为重点，包括AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变 [2]

核心观点 - 市场在10月将延续震荡上行且低斜率的走势，处于牛市第二阶段，增量资金持续流入是主要驱动力 [2][3][17] - 四中全会（10月20-23日）将提出的“十五五”规划和三季报披露是10月两大关键看点，有望维持市场高风险偏好并强化基本面信心 [3][17][22][23] - 投资主线围绕八大赛道（AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变等）以及“反内卷”相关方向，稳健投资者可关注高质量成长策略（如500质量成长、300质量成长） [2][3][17][20] 大势研判和核心逻辑 - 10月市场趋势判断为震荡上行，斜率较低，增量资金（公募、私募、融资余额）呈现净流入态势，驱动市场上行 [3][17][25] - 四中全会将审议“十五五”规划，成为市场预期和交易的重要方向，预计将维持市场高风险偏好 [3][17][22] - 10月进入三季报窗口，由于去年三季度基数较低，预计多数行业盈利增速将出现反弹，从基本面强化市场信心 [3][17][23][26] - 市场风格偏向大中盘成长，增量资金结构（主动偏股基金、行业/主题ETF、量化私募、融资盘）利好行业龙头和中盘风格 [3][17][18][24] 风格与行业配置思路 - 10月风格偏大盘，成长风格有望继续占优，行业风格或更均衡，建议关注贵金属配置价值 [4][20] - 推荐的风格指数组合包括沪深300、创业板50、300质量成长、恒生科技、300材料 [4][20] - 行业配置围绕高景气持续和困境反转方向，重点关注有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、电力设备（光伏设备、电池、风电设备）、机械（自动化设备）、汽车（乘用车、汽车零部件）、电子（半导体、消费电子）、传媒（游戏）等 [4][8][20] - 港股方面，慢牛有望延续，但相对A股优势或在10月放缓，结构上推荐恒生科技/港股互联网、有色金属 [21] 流动性与资金供需 - 宏观流动性方面，央行货币政策基调偏呵护，预计10月资金面保持平稳 [7] - 外部流动性方面，美联储降息属于“预防式降息”，未来市场可能反复交易降息预期 [7] - 9月股票市场可跟踪资金净流入规模缩小，融资资金继续成为主力增量资金，新发偏股基金规模回升，ETF由净赎回转为净申购 [7] - 展望10月，增量资金或继续净流入，增量资金正反馈有望继续，融资资金、行业/主题ETF、私募等资金预计保持活跃 [7] 中观景气和行业推荐 - 盈利方面，8月规模以上工业企业利润累计同比转正至0.9%（前值-1.7%），单8月同比转正至20.4%（前值-1.5%），低基数、政策提振及PPI止跌回暖是主要驱动 [26][27] - 三季报预计增速较高或有改善的领域集中在：1）景气修复的中高端制造业（如蓄电池及其他电池、锂电专用设备、军工电子Ⅲ、航天装备Ⅲ等）；2）高景气延续的AI产业链（如通信网络设备及器件、消费电子零部件及组装、模拟芯片设计、游戏Ⅲ等）；3）供需结构改善、价格上涨的部分资源品（如氟化工、铜、黄金、特钢Ⅲ等）；4）必选消费和政策提振消费领域（如粮油加工、家电零部件Ⅲ等） [8][33][35][39] - 9月景气较高领域集中在上游资源品、信息技术和中游制造，资源品价格多数上涨，汽车产销同比跌幅收窄，消费服务板块仍待回暖，金融地产边际改善，公用事业燃气价格上涨 [8] 赛道及产业趋势投资 - AI产业近期动态：OpenAI与AMD签署多年度、数十亿美元级别合作，将采购AMD新一代Instinct MI450系列AI加速器，计划部署总计数吉瓦（gigawatt）级别计算能力，并获得低价行权购买AMD股份的权证，可能取得近10%股权 [9] - Google在国庆期间对下一代大模型Gemini 3展开密集A/B测试，在代码生成、逻辑推理与多模态任务上显示出明显进步迹象，并预置了向企业及家居端集成的路径 [9] - 10月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI应用、AI硬件、电力设备、有色金属、创新药 [21]