核心观点 - 上证指数未来一段时间可能横盘震荡并略微走强 收于3828点 [3][14] - 继续看好高端制造板块 但需注意追高风险 防守布局关注低位红利周期行业 [4][15] - 高端制造主题内关注相对低位细分和十五五规划相关细分 如机器人和深海经济 [5][16] 行业表现与配置观点 - 本周电力设备上涨3.9% 有色金属上涨3.5% 电子上涨3.5% 领涨市场 [4][15] - 防守布局关注电力、煤炭、钢铁、化工和农业等行业内个股盈利回升预期带来的机会 [4][15] - 电力板块红利吸引力提升 火电板块盈利稳定性提升、自由现金流改善、分红意愿上升成为长期趋势 [18] - 化工行业供给端格局有望改善 景气修复 部分企业盈利提升弹性可观 分红现金流可能提升 [19] - 农林牧渔行业去产能后盈利有望回升 红利属性强化 猪价现实与预期双弱叠加政策驱动 [19] - 钢铁行业出现存量供给收缩 盈利回归趋势 资本开支高峰期已过 分红预期有望提升 [19] 高端制造主题细分领域 - 机器人领域Optimus V3即将发布 市场对进展节奏和估值存在分歧 短期相对弱势但看好震荡上行 [5][16] - 新能源主题短期关注储能、风电和固态电池 均处震荡上行趋势 储能和风电上行空间有限 固态电池空间较大 [5][16] - 全固态电池2025-2027年可能从中试迈向量产 技术路线收敛+政策驱动+场景应用推动产业链加速发展 [5][16] - 国产半导体指数领涨 半导体硅片指数上涨13.06% 半导体设备指数上涨11.22% 短期继续上行后可能转入震荡调整 [5][16] - 深海科技被视为国家级重要战略 涉及国家安全、能源资源安全和新旧动能转化 后续政策规划出台之际有望表现 [6][17] - 量子计算成为国内外政府重点关注科技前沿 英伟达等头部厂商持续布局 商业化落地进程有望加速 [17] 宏观与盈利环境 - 8月规模以上工业企业利润由上月下降1.5%转为增长20.4% 改善明显 [7][18] - PPI持续下行触底期 PPI和行业盈利正处在低位回升节点 [7][18] - 反内卷背景下关注供给出清且有盈利弹性的公司 重点关注红利吸引力提升的公司 [7][18]

行业与公司 * 晶盛机电（金顺机电为笔误，应为晶盛机电）是核心公司 专注于半导体设备和光伏设备领域 在碳化硅衬底材料研发和生产上取得重大突破[2] * 行业涉及半导体设备制造、碳化硅衬底材料、光伏设备 重点关注碳化硅衬底在功率器件、AR眼镜、先进封装等新兴应用领域的发展[2][5][8] 核心观点与论据 **碳化硅衬底技术突破与国产化** * 公司12英寸碳化硅衬底中试线已通线 实现从晶体生长、加工到检测的全线设备100%国产化自主研发 解决了关键设备卡脖子风险[2][5] * 相比8英寸衬底 12英寸单片晶圆芯片产出量提升约125倍 大幅降低下游应用成本 技术领先全球[2][5] * 凭借原有大尺寸硅片工艺优势 快速推进12英寸碱性氮气工艺与装备融合 实现自主研发 具备显著竞争力[2][9] **产能布局与扩张计划** * 国内产能：上虞30万片产能预计2025年底达成[2][15] * 海外产能：马来西亚槟城24万片产能预计2027年达成 配合海外头部客户需求[2][6][15] * 新增基地：银川基地已于2025年7月动工 将逐步扩大产能配合上虞和槟城的加工环节[15] * 2025年出货：每月出货约1万片6寸碳化硅衬底（主要用于维护客户关系） 每月出货约三四千片8寸衬底 未来将增加8寸产量 维持6寸现有规模[12] **市场验证与客户进展** * 碳化硅衬底正积极推进全球客户验证 已获得部分国际客户批量订单[2][5][6] * AR眼镜领域：与Xreal、鲲游、龙旗签订战略协议 提供半绝缘型碳化硅衬底片 产品验证进展顺利 多家客户已通过验证[2][6] * 功率器件领域：主攻8寸碳化硅衬底片 销量和订单情况行业领先 预计大规模上量将在2026年底至2027年初实现[2][6] **市场竞争格局与公司地位** * 中国材料厂商在碳化硅衬底材料采购中具有不可替代的地位 技术和资本实力领先[2][10] * 在碳化硅衬底市场 中国厂商不论技术还是成本都已超越国外玩家 预计在未来大尺寸碳化硅环节将占据主导地位[21][23] * 公司选择电阻法生产6寸和8寸碳化硅衬底 在大规格和低缺陷晶体生长方面具有优势[21][22] **设备业务订单与前景** * 半导体设备在手订单总额37亿元 其中大硅片设备占比约八九成（约30亿元） 需求持续增长[3][19] * 碳化硅设备覆盖从展晶到贴膜抛光等整条生产线 外延炉、离子注入等对外出售 国内市占率领先[3][16] * 光伏设备目前处于行业周期底部 但公司在新技术产品储备及联合验证方面进展顺利 未来有望迎来拐点[3][17] **成本与价格** * 当前价格：6寸碳化硅衬底价格约为1500元/片 8寸价格约为4000元/片[2][13][27] * 盈利能力：6寸产品几乎无法盈利甚至可能亏损 8寸产品随着规模上量 盈利前景可期[13][14] * 降价空间：8寸价格预计随规模扩大缓慢下降至3000多元 但空间有限 未来主要通过工艺改进提升成本效益[28][29] **新兴应用前景** * AR眼镜：下游客户预估12寸光学衬底片价格为10000元/片 需下游应用需求达到一定规模（如1000万副以上眼镜）产业才会大规模跟进[24][25][26] * 先进封装（COWOS）：碳化硅材料因高散热系数优势 比传统材料如硅更适合用于需要高效散热的新兴应用场景 市场潜力正在探索[5][8] * 半绝缘型衬底：用于COWOS和AI AR眼镜等应用 公司8寸和12寸生产线可兼容功率型和半绝缘型产品 设备按尺寸区分可通用[30] 其他重要内容 * 公司市值约500多亿元 相较于其他企业有较大成长空间[4] * 12寸产线设备投入巨大 例如30万片产能可能需要20亿元左右的设备投入 目前仅有少数公司具备融资优势[24] * 公司已建立12寸中试线 每月可提供千把片产品供客户测试及研发设计 用于多轮工艺优化和成本测算[26] * 在光伏设备领域 公司边缘钝化技术市占率行业领先 无银化设备应用验证顺利 是市场上唯一能生产该高价值核心设备的厂商[18]

核心观点 - 报告建议持股过节 收益大于风险 国庆前后市场呈现先缩量调整后放量上涨的规律 胜率较高[4][6][11] - 四季度市场预计震荡新高 由老经济周期+新经济科技&服务消费三擎驱动[6][9][10] - 配置方向聚焦三条主线：旧经济周期交易PPI触底 新经济科技受益AI+出海 新消费重视情绪及服务需求[3][6][10] 国庆日历效应分析 - 国庆前1周缩量调整 前1-2天触底 节后放量启动先涨一周 节前2天/节后5天胜率达67%/80%[4][11][14] - 节后行情偏弱条件：趋势偏弱或节前极致上涨后回调 本轮涨幅和拥挤度未达极端值[4][11] - 风格切换：节前基金持仓占优 节后小盘再启动 因基金季末调仓及个人投资者减仓[4][11][16] - 板块轮动：节前消费占优（对应基金持仓） 节后先成长（对应小盘/个人持仓）再金融[4][11][17] - 杠杆资金流向：节前流出 节后回流 节后流出仅出现在2011/2018年弱势行情[4][11][18] - 离场踏空风险高：历史9次假期港股/A50波动超2%仅1次下跌 大涨年份首周过半涨幅首日兑现[4][11][19] 市场展望与驱动因素 - 经济端整体企稳+结构改革加速 产业端科技井喷 资金端居民存款增配权益+基金发行回暖+险资开门红贡献增量[6][9][27] - 海外美联储与特朗普博弈降息 国内光刻机、阿里云栖大会等产业催化 情绪向好成交企稳融资流入[6][9] - 上证指数自半年度策略以来涨超10%至3800点以上 四季度波动加大但主线延续[6][9] 配置主线：旧经济周期 - 有色金属交易海外降息+软着陆：右侧布局贵金属 左侧布局工业金属拐点[3][10][29] - 黑色链（煤炭、钢铁）+新能源（光伏、锂电）交易国内企稳+反内卷[3][10][29] - 政策预期抢跑利好大金融：互联网金融、券商、保险[3][10][29] 配置主线：新经济科技 - AI硬件把握业绩释放节奏：北美算力的CPO、PCB、存储、液冷 国产算力的半导体设备、AI芯片[3][10][32] - AI应用把握情绪节奏：AIDC卖水人、港股互联网大厂、AI Agent[3][10][32] - 技术出海创新药重视流动性逻辑[3][10][32] 配置主线：新消费服务 - 情绪资源：宠物经济、IP潮玩、景区航空[3][10][34] - 情绪化解：美妆美护、黄金珠宝、新式食饮[3][10][34] - 情绪宣泄：户外经济运动服饰、微醺经济啤酒及预调酒[3][10][34]

核心观点 - 节前市场交投意愿回落 指数向上突破仍需等待 预计节前市场大概率仍以震荡为主[2][5] - 中期而言 "反内卷"带来的业绩改善预期和居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化 美联储降息有利于外资流入A股 预计第四季度A股市场震荡上行的方向仍未发生改变[2][6] - 科技方向仍是市场核心主线 但内部将出现分化 建议把握高景气方向轮动节奏[2][6][11] 大势研判 - 长假前部分资金有规避不确定性风险 降低仓位的需求 市场风险偏好可能下降[2][5] - 下周为国庆长假前最后两个交易日 市场交投意愿可能逐步回落 宏观层面缺乏明显催化 预计指数向上突破仍需等待[2][5] - 如果市场成交额出现明显回落 流动性难以对前期抱团科技方向形成全面支撑 部分杠杆资金明显抱团且缺乏业绩支撑的概念方向可能迎来兑现风险[6] - 第四季度在经济弱复苏基调下 消费 地产等顺周期方向的业绩及行情可能仍需等待 科技方向仍是市场核心主线[6] 投资建议 - 高股息方向：在市场震荡整理期 适当关注煤炭 银行 公用事业 交通运输等[2][11] - 滞涨的科技方向：例如AI应用 消费电子 人形机器人 半导体设备 恒生科技等[2][11] - "反内卷"方向：例如钢铁 建材 光伏 锂电等[2][11] - "十五五"规划的可能重点方向：例如清洁能源 环保 养老及生育等[2][12] - 新消费方向：例如健康 文旅 体育 美容护理 IP经济 宠物经济等[2][12] 经济基本面分析 - 投资端或延续低位探底走势 预计2025年第四季度房地产投资或仍有拖累作用[6] - 消费端仍有支撑 随着"国补"资金陆续到位 9月起个人消费贷款财政贴息落地 叠加股市财富效应 第四季度消费仍有支撑[6] - 出口端仍需警惕关税及出口透支效应扰动 我国进料加工贸易进口增速从6月份的16.90%明显降低至7 8月份的10.70% 10.60%[6] - 2025年经济增速或前高后低 但全年完成5%目标无虞[6] 物价与政策分析 - 8月PPI环比由上月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势 8月PPI同比下降2.9% 降幅比上月收窄0.7个百分点[7] - "反内卷"政策推动竞争秩序改善 相关行业价格同比降幅收窄 煤炭加工 黑色金属冶炼和压延加工业 煤炭开采和洗选业 光伏设备及元器件制造 新能源车整车制造价格同比降幅比上月分别收窄10.3个 6.0个 3.2个 2.8个和0.6个百分点[7] - 第四季度推出"大规模增量政策"必要性下降 政策更加着眼解决中长期的结构性问题 如"反内卷"政策 服务消费等[8] 海外市场分析 - 美联储9月份再次开启预防式降息 点阵图显示2025年将再降息50个基点 2026年和2027年将各降息25个基点[9] - 截至9月4日 美国平均实际关税税率已升至17.4% 创1935年以来最高纪录[9] - 自10月1日起 美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税 包括对厨房橱柜 浴室洗手台及相关建材征收50%关税 对进口家具征收30%关税 并对专利及品牌药品加征100%关税[10] - 美国政府停摆风险及关税风险仍是近期全球资本市场的重要风险点 但对A股市场影响多为情绪层面冲击[11] 市场表现回顾 - 上周上证指数上涨0.21% 收报3828.11点 深证成指上涨1.06% 收报13209点 中小100上涨1.75% 创业板指上涨1.96%[13] - 行业板块方面 电力设备 有色金属 电子涨幅居前[13] - 沪深两市日均成交额为22921.25亿元 较前一周下降7.98% 其中沪市下降7.58% 深市下降8.28%[13] - 风格上 大盘股占有相对优势 其中上证50上涨1.07% 中证500上涨0.98%[13]

市场板块轮动 - A股市场出现"高切低"现象 前期领涨的AI算力和AI应用板块熄火 石油石化 房地产等低位板块开始领涨[1][4] - 石油石化板块单日上涨1.46% 成交额69亿元 但年内累计仍下跌2.47%[4][5] - 农林牧渔板块单日上涨1.08% 成交额106亿元 有色金属板块5日涨幅达4.31%[4][5] 算力板块业绩表现 - 13家上市公司披露三季报预告 算力相关个股业绩普遍大幅增长[7] - 兄弟科技前三季度净利润最高1.15亿元 同比增长253.42% 产品已进入PEEK材料领域[7] - 长川科技净利润最高8.77亿元 同比增长145.38% 因半导体行业需求增长带动订单充裕[7] - 立讯精密预告净利润113.44亿元 同比增长25% 涉及人工智能和高速铜连接领域[7][8] 提前锁定业绩增长的公司 - 15家公司通过上半年净利润已超过去年前三季度业绩 提前锁定业绩大增[9][10] - 新易盛上半年净利润39.42亿元 同比增长355.68% 远超去年前三季度的16.46亿元[10][12] - 寒武纪-U上半年净利润10.38亿元 实现扭亏为盈 去年前三季度亏损7.24亿元[10][12] - 胜宏科技上半年净利润21.43亿元 同比增长366.89% 远高于去年前三季度的7.65亿元[10][12]

9月26日，A股指数走弱，创业板指盘中跌超2.5%。 沪深两市成交额2.17万亿元，较上一个交 易日缩量2257亿元，全市场超3400只个股下跌。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3828.11 | 13209.00 | 1528.98 | | -25.20 -0.65% -236.90 -1.76% -28.24 -1.81% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1450.82 | 3151.53 | 6224.91 | | -23.66 -1.60% -84.23 -2.60% -75.74 -1.20% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 4550.05 | 7240.91 | 5497.73 | | -43.44 -0.95% -100.41 -1.37% -63.41 -1.14% | | | | 中证1000 | 深证100 | 中证红利 | | 7397.59 | 5827.23 | 5455.01 | | -108.92 -1.45% -100.18 -1.69% +14.51 ...

市场整体表现 - A股市场早间震荡调整 沪指跌0.18%至3846.33 深成指跌0.79%至13339.82 创业板指跌1.17%至3198.02 [1] - 沪深两市半日成交额1.37万亿元 较上个交易日缩量1733亿元 全市场超2500股下跌 [1] - 中证红利指数逆势上涨0.33%至5458.67 风电设备、军工装备、农药等板块涨幅居前 游戏、算力硬件等板块跌幅居前 [2] 风电设备板块 - 风电板块反复走强 明阳智能、吉鑫科技涨停 天能重工涨近10% 大金重工、通裕重工、泰胜风能等跟涨 [3] - 伍德麦肯兹报告预计未来5年全球年均新增风电装机容量将超过170吉瓦 2028年后进一步提速 2034年达峰值200吉瓦 [4] 汽车整车板块 - 汽车整车板块震荡拉升 赛力斯一度涨停创历史新高 总市值突破2600亿元 千里科技、北汽蓝谷、比亚迪等跟涨 [4] - 赛力斯发行不超过3.31亿股H股获中国证监会备案 拟在香港联合交易所上市 [6] 河南国资板块 - 多只河南国资股大涨 易成新能、大有能源、神马股份涨停 硅烷科技、平煤股份涨幅靠前 [8] - 河南省委、省政府决定对河南能源集团和中国平煤神马控股集团实施战略重组 [8] 医药板块 - 医药股早盘走弱 广生堂、奥赛康跌超10% 济民健康、翰宇药业、万邦德、恒瑞医药、汇宇制药等纷纷走低 [8] - 美国总统特朗普宣布自10月1日起对专利及品牌药品加征100%关税 [8] 半导体设备板块 - 半导体设备指数盘中一度涨超2.3% 午间收盘涨幅收窄至0.87% 联动科技大涨超10% 华海清科、金海通、京仪装备等跟涨 [8] - 长存三期公司注册成立标志扩产重要进展 半导体设备国产化率有望提升 [9] - 存储芯片价格涨幅超预期推动全球产能扩张 光刻机展示催化市场情绪 板块存在补涨需求 [11] - 半导体设备ETF标的指数PETTM为89.45x 位于上市以来73.04%分位 估值相对较低 [11] 养元饮品表现 - 养元饮品一字涨停报28.14元/股 总市值355亿元 实现三连板 [11] - 长江存储估值1600亿元位列中国十大独角兽第九 养元饮品通过泉泓投资16亿元获得长存集团0.99%股权 [13] - 公司表示对长存集团投资属财务投资 无业务协同 股份比例不足1% 目前仍专注主业 [13]

| 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3846.33 | 13339.82 | 1542.11 | | -6.97 -0.18% -106.08 -0.79% -15.11 -0.97% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1466.84 | 3198.02 6274.39 | | | -7.64 -0.52% -37.75 -1.17% -26.25 -0.42% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 4574.03 | 7307.40 | 5535.04 | | -19.46 -0.42% -33.92 -0.46% -26.10 -0.47% | | | | 中证1000 | 深证100 | 中证红利 | | 7468.87 | 5881.87 | 5458.67 | | -37.65 -0.50% -45.54 -0.77% +18.16 +0.33% | | | 记者丨金珊 李益文 庞华玮 编辑丨陈思颖 叶映橙 包芳鸣 9月26日，A股市场早间震荡调整。截至收盘，沪指跌0.18%，深成指跌0 ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 来 源 ： 内容 编译自 semiwiki 。 根据 SEMI 和 SEAJ 的数据，2025 年第二季度全球半导体制造设备支出总计 330.7 亿美元。2025 年第二季度的支出较 2024 年第二季度增长 23%。中国大陆的支出最高，为 113.6 亿美元，占总支出 的 34%。 然而，中国大陆 2025 年第二季度的支出较 2024 年第二季度下降了 7%。台湾的支出额位居第二， 且增长最快，2025 年第二季度的支出为 87.7 亿美元，较 2024 年第二季度增长 125%。台积电是台 湾增长的主要推动力，其 2025 年上半年的资本支出 (CapEx) 较 2024 年上半年增长 62%。韩国的 支出位居第三，为 59.1 亿美元，同比增长 31%。 2024 年北美半导体设备支出增长最快，2024 年第四季度支出为 49.8 亿美元，比 2024 年第一季度 的 18.9 亿美元增长 163%。然而，2025 年第一季度北美支出为 29.3 亿美元，比 2024 年第四季度 下降 41%。2025 年第二季度支出再次下降至 27.6 亿美元。支出下 ...

股价表现 - 公司股价午后一度飙升逾200% 涨幅最高达200%以上[1] - 截至发稿时涨幅收窄至144.74% 报0.465港元[1] - 成交额达6292.7万港元 显示资金追捧迹象明显[1] 公司背景 - 公司原名为光控精技 1988年成立于新加坡[1] - 主要从事半导体行业设备、机械、子系统及精密工具的生产[1] - 中国光大控股有限公司为公司主要股东[1] 战略投资 - 2019年11月通过全资附属公司精技电子收购上海微电子股份[1] - 收购58.81万股上海微电子股份 占全部已发行股份约0.4%[1] - 收购代价为人民币1600万元 以现金方式支付完成[1]