市场整体表现与情绪 - 沪指创近十年新高 但两市成交额放量对应的涨幅显得虚高 [1] - 当前是典型的结构性行情 资金集中在少数领域 其他板块缺乏流动性 [3] - 9月PMI为49.8% 较上月有所上升但仍低于荣枯线 生产指数回升至51.2% 显示复苏力度不足 [4] 人工智能行业 - AI行业焦点从去年的"大模型改变世界"转向今年的"应用和瓶颈" 产业发展更趋务实 [4] - AI产业面临三大瓶颈：算力受限、高质量训练数据有限、商业化困难 [5] - AI热潮本质是争夺下一代用户入口 成功关键在于开发出用户离不开的应用 [5] - 建议普通投资者通过相关ETF参与AI投资 国内AI ETF聚焦国产替代和应用落地 美国SOXX ETF聚焦全球半导体龙头 [5] 半导体行业 - 半导体行业具备自主可控的硬逻辑 是市场资金集中的领域之一 [2] - 半导体自主可控是必须要做的事情 [3] 创新药行业 - 创新药行业是老龄化社会的刚需 逻辑硬朗 [2][3] 新能源汽车行业 - 新能源车赛道进入挤泡沫阶段 市场竞争激烈 已从商战变为"巷战" [6][7] - 行业渗透率超过30%后进入平台期 资本失去耐心 [7] - 市场竞争焦点从PPT和故事转向现车和折扣 [7] - 汽车行业本质是制造业 遵循规模效应和成本控制的铁律 [9] - 互联网"烧钱换用户"模式在重资产、重服务的汽车行业难以奏效 [10] - 当前阶段车企需依靠长板竞争 比亚迪优势在于全产业链整合的成本控制 特斯拉优势在于品牌、技术和充电网络 [11] - 评估新能源车企需关注毛利率、现金流及海外市场表现 出海是重要出路 [12]