融资概况 - 上海真友趣文化科技有限公司（品牌名"闪魂ShiningSoul"）完成数亿元人民币首轮融资 领投方为高瓴创投 跟投方包括高榕创投、凯辉基金 光源资本担任财务顾问 [1] - 公司成立于2023年3月 由姚记科技董事长姚朔斌与卡牌行业资深人士盛川联合创立 盛川任CEO 姚朔斌提供产业资源与资本背书 盛川主导产品与战略落地 [1] 商业模式与产品表现 - 公司以"IP故事翻译器"为核心定位 专注于将顶级IP内容转化为卡牌形态 覆盖IP获取、设计、发行、粉丝运营全链条 [2] - 合作IP包括《第五人格》《原神-七圣召唤》《重返未来：1999》等爆款 [2] - 与拳头游戏推出的TCG产品《符文战场》上线一周即跻身头部阵营 [2] - 《原神》卡牌采用高精度印刷工艺 兼顾收藏价值与竞技玩法 推动2024年业绩指数级增长 [3] - 整合AI设计平台与数字化供应链 实现从IP授权到产品落地的全链路覆盖 [3] 投资逻辑与资金用途 - 投资机构押注逻辑集中于卡牌经济赛道爆发 中国泛二次元用户超5亿 人均卡牌消费存在十倍增长空间 [4] - TCG赛道兼具收藏属性、社交场景与竞技潜力 在"情绪消费"和"悦己经济"浪潮下成为黄金赛道 [4] - 公司"IP翻译+工业化"模式契合行业升级需求 [4] - 本轮资金将重点用于文化出海 在北美、欧洲、东南亚建立本地化团队与直营渠道 推动从"产品出海"到"文化出海"的升级 [4] - 《符文战场》欧美首周上榜验证国际化潜力 [4] - 国家发改委、文旅部近期出台文化创意与数字出海支持政策 公司融资被视为政策向产业动能转化的标志性案例 [4] 行业影响与竞争格局 - 公司全产业链能力挤占中小厂商生存空间 与腾讯系拳头游戏的合作加速资源向头部集中 [5] - 传统依赖单一IP或分销渠道的卡牌企业面临转型压力 [5] - IP授权成本高企制约利润空间 欧美市场需突破文化壁垒（如写实画风偏好） 智能化投入短期稀释盈利 [5] - 长期竞争力取决于原创IP孵化能力与本地化运营深度 [5] 战略定位与发展方向 - 公司标志着卡牌从娱乐消费品向文化符号载体的升级 [6] - 以"资本+产业"双引擎推动中国创意出海 全球化实践或将成为文化传播新范式 [6] - 若能在顶级IP绑定、原创内容开发、海外渠道深耕三大维度持续突破 公司有望从爆品制造商进化为全球级文化符号运营商 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入31.9亿元 归母净利润8.5亿元 同比增长68.5% [1][2] - 在线业务收入19.9亿元 同比增长2.3% 版权运营及其他收入12.1亿元 [2] - 平均月付费用户数达920万 同比增长4.5% [4][6] 在线业务生态 - 在线阅读平台新增20万名作家和41万本小说 新增字数约200亿 [3] - 新签约作家中均订过万作家数量同比增长45% 2025年新增白金大神中90后作家占比近80% [3][4] - 新签约作品收入超100万元数量同比增长63% 多部作品均订突破十万大关 [3] - 月票过万作品数同比增长20% 月票过百万作品数同比增长200% [4][6] IP影视与动漫表现 - 《九重紫》《大奉打更人》等七部IP改编影视作品连续引爆市场 [1][7] - 自制剧《扫毒风暴》豆瓣分数最高达8.0分 获暑期国产剧最高分 [7] - 动漫续作《斗破苍穹》登顶腾讯视频付费榜第一 《道诡异仙》漫画上线次月跻身平台付费畅销榜Top20 [7] 短剧业务突破 - 短剧爆款率显著提升 超级爆款《好孕甜妻》流水突破8000万 全网播放量超30亿 [9][11] - 云合数据短剧霸屏榜前十中有2部出自阅文 开放2000余部网文IP用于短剧共创 [9][11] - 单作品最高流水突破3000万 上半年爆款率超60% [9] IP衍生品增长 - IP衍生品业务GMV达4.8亿元 接近去年全年水平 [2][11] - 新品推出速度达去年3-4倍 与近万家线上线下渠道商合作 [11][13] - 天猫旗舰店618期间登顶淘宝神店新奇谷子店铺黑马榜榜首 已与230家品牌达成授权合作 [11] AI技术应用与出海进展 - AI网文知识库"妙笔通鉴"上线 作者与AI互动频率提升40% 作家助手日活用户同比增长超40% [20] - WebNovel平台AI翻译作品收入同比增长38% 占平台小说总收入比例超35% [20] - 平台提供超10000部中文翻译作品 其中AI翻译作品达7200部 占比70% 当地原创作品约77万部 [20] 内容储备与行业地位 - 新丽传媒储备《庆余年3》《哑舍》等十余部电视剧及《神探》等电影项目 [19] - 腾讯视频动漫片单中40余部改编自阅文IP 包括《斗破苍穹年番4》《一人之下6》等 [19] - 多家券商维持买入评级 预计下半年更多内容发行 IP衍生品和短剧业务将贡献利润 [19]

微短剧市场发展现状 - 国内主要影视公司及平台型企业如爱奇艺、腾讯视频、抖音、快手均已布局微短剧业务 [1] - 行业态度从质疑、观望转变为接纳并参与 爱奇艺创始人龚宇公开呼吁全行业共同投入微短剧 [1] - 2024年微短剧市场规模已超过电影票房 用户规模接近6亿 [3] 上市公司参与模式 - 掌阅科技将微短剧作为业务转型方向 上半年短剧等衍生业务收入快速增长 成为公司第一大业务板块 [1] - 更多上市公司将微短剧视为新兴方向 作为主营业务补充 希望从快速增长市场中分一杯羹 [2] 大型企业入局影响 - 大型影视公司资金实力强 内容创作和制作能力突出 有助于提升微短剧整体质量 [2] - 大型企业对作品品质要求更高 可扭转微短剧"粗制滥造"的负面印象 [2] - 上市公司主导的微短剧应用在海外市场表现突出 微短剧成为文化出海重点领域 [2] 行业发展挑战 - 部分企业采用"走量模式"追求短期规模增长 可能忽视内容质量把控 [2] - 流量题材吸引用户难以持续 行业需投入耐心打造精品内容 [3]

行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 市场表现 - 传媒行业(申万)周涨幅2.30%，跑赢沪深300指数(1.23%)，在申万一级行业中排名第15位 [1][12] - 细分板块中游戏II表现最佳(周涨5.96%)，影视院线(-1.10%)和数字媒体(-2.07%)表现较弱 [12][14] - 个股方面吉视传媒(+39.90%)、巨人网络(+23.59%)领涨，恒生科技成分股中快手-W(+6.10%)、腾讯控股(+4.86%)涨幅居前 [19][20] AI应用动态 - 全球AI访问量前五：ChatGPT(59.1亿次)、New Bing(14.8亿次)、Gemini(7.22亿次)、Deepseek(3.45亿次)、纳米AI搜索(3.32亿次) [24] - 国产AI应用MAU前三：夸克(1.56亿)、百度网盘(1.55亿)、豆包(1.33亿)，腾讯元宝月活环比增长9.25%至4473万 [27][29] - 技术突破：OpenAI发布GPT-5模型，事实错误率较GPT-4o降低45%，谷歌推出实时3D环境生成模型Genie 3，昆仑万维开源MindLink推理大模型 [45][46] 游戏行业数据 - 2025年7月中国厂商占全球TOP100手游发行商收入34%，腾讯《王者荣耀》《和平精英》带动厂商收入环比增长20% [33] - 巨人网络《超自然行动组》6-7月收入环比增长139%/174%，推动厂商收入环比增长76%进入全球TOP30 [33][34] - 新游表现：《诛仙2》上线即登iOS免费榜榜首，《超自然行动组》通过IP联动提升排名 [30][32] 影视行业数据 - 周度票房14.59亿元，《南京照相馆》以8.32亿元(占比57%)领跑，累计票房突破20亿元 [42][43] - 上海电影出品《浪浪山小妖怪》累计票房达5.71亿元，猫眼预期总票房上调至15.3亿元 [42] - 8月10-15日将有8部新片上映，犯罪喜剧片《绑架毛乎乎》猫眼想看人数达1.7万 [44] 重点公司业绩 - 心动公司2025H1净利润预增215%至7.9亿元，收入增长37%至30.5亿元 [3][45] - 浙数文化2025H1归母净利润同比增长156%至3.77亿元 [46] 投资建议 - 重点关注AI应用、文化出海主题，推荐游戏(巨人网络、吉比特)、IP(上海电影)、短剧(芒果超媒)、出版(南方传媒)等子板块 [4][47]

东莞潮玩产业概况 - 东莞被称为"中国潮玩之都"，中国85%的潮玩产品和全球25%的动漫衍生品产自这里[1] - 2023年东莞获得"中国潮玩之都"称号，石排镇潮玩产业产值占全市30%，拥有最多潮玩企业及自主品牌[1] - 截至2024年末，东莞涉及潮玩生产的规上限上企业112家，玩具生产企业超4000家，上下游配套企业近1500家，总产值超238亿元[10] 产业链与集群优势 - 东莞形成"15分钟产业闭环"，可在方圆5公里内完成设计-打样-生产-销售全流程，实现10-20天快速交付[10] - 潮玩制造工艺领先全国，从设计到量产前打样、3D建模、材质、上色、涂装等关键环节均可在本地完成[11] - 泰国企业代表表示，追求工艺质量首选东莞企业，因其在质量、价格方面具有竞争优势[10] 代表性企业与IP案例 - 城仕文化从代工转型为拥有20+原创IP矩阵，包括劳拉、Angelboy等，并在全国多地设立潮玩地标[9] - 富之馀从代工起步，现国内外销售占比4:6，产品已进入美国连锁书店，上半年搪胶毛绒品类销量超前3年总和[5][14] - 泡泡玛特Labubu带动搪胶毛绒品类成为主流款式，提振整个产业链销售[2][5] 文化输出与产业转型 - 东莞潮玩发展分为三阶段：传播别人文化制造别人产品→借用别人文化制造自己产品→融合自己文化打造自己产品[15] - 目标进入第四阶段：传播自己文化成为别人产品，实现文化出海[16] - 中国传统IP如"美猴王"已进入美国6所小学，作为手工课程内容[14] 政策支持与行业活动 - 东莞计划投入1.2亿元产业扶持资金，支持潮玩和动漫产业发展[12] - 漫博会期间举办10余场商贸对接活动，包括中泰资源速配会等[10] - 当地政府组织内容展商实地考察潮玩企业工厂，推动全产业链交流[12]

公司战略与活动 - 舍得酒业在新加坡和马来西亚举办老酒节活动 通过慈善拍卖和老酒品鉴形式触达本地核心消费者 提升品牌影响力与市场渗透力 [1] - 公司将东南亚作为国际化重点市场 打造高质量发展新增长极 已通过老酒节IP相继落地加拿大 法国 新加坡和马来西亚 [1][2] - 复星国际董事长郭广昌表示将坚定推动舍得酒业和中国白酒文化走向全球 通过整合国内外生态平台资源帮助公司深耕国内市场和开拓海外市场 [3] 市场表现与数据 - 2025年上半年舍得酒业东南亚销售收入同比增长50% 动销实现120%增长 在马来西亚等国铺货率超越主要白酒品牌 [6] - 2025年上半年白酒出口总额为5.29亿美元（约38亿元人民币） 同比增长30.9% [7] - 2024年白酒出口金额同比增速16.61% 其中东南亚市场贡献10.60亿元 [2] 国际化布局 - 公司已进入全球40个国家和地区 并与法国卡慕 中免集团等合作进入全球80个机场免税店 [4][7] - 公司建立与国际烈酒年份酒标准接轨的团体标准 为老酒价值获得全球认可奠定基础 [7] - 东南亚市场依托区域经济增长 人口红利及消费升级趋势 有望成为白酒全球化重要增长极 新加坡和马来西亚因华人众多 购买力强成为关键市场 [2][3] 企业运营与成就 - 2020年至2024年公司营收和净资产实现翻倍增长 舍得沱牌双品牌价值在2025年达到1906.98亿元 较2020年增长67.12% [8] - 2020年至2024年公司累计缴纳税费近90亿元 新增超5000个就业岗位 [8] - 公司通过海外上市会 品鉴会 跨界营销等形式提升品牌全球影响力 [7] 文化与社会责任 - 公司通过慈善拍卖活动定向捐赠 新加坡站支持VIVA儿童癌症基金会 马来西亚站资助UTAR拉曼大学推动华人教育发展 [4][5] - 舍得精神体现为勇于给予方能成就更大收获的信念 公司多次携手复星基金会投身慈善事业 [5] - 马来西亚国家旅游局副局长赞扬舍得酒业在中马文化交流与慈善领域的贡献 认为舍得精神与马来西亚推动文旅融合理念高度契合 [2]

行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 核心观点 市场表现 - 传媒行业（申万）周度上涨1.13%，跑赢沪深300（-1.75%）、上证指数（-0.94%）等主要指数，排名申万一级行业第3名 [1] - 细分板块中影视院线涨幅最高（+3.22%），游戏II（+0.85%）和出版（+0.33%）均上涨，仅数字媒体微跌0.06% [11][13] - 个股方面幸福蓝海（+45.73%）、快手-W（+2.90%）等表现突出 [1][17] AI应用动态 - 主流AI应用iOS下载量：豆包207.73万次（环比+10.03%）、腾讯元宝57.07万次（环比+20.65%） [2] - 快手可灵AI全球创作者超4500万，累计生成2亿视频+4亿图片，新发布"灵动画布"创意工作台 [2][42] - 腾讯混元开源3D世界模型1.0，商汤发布"悟能"具身智能平台，智谱推出GLM-4.5开源模型（总参3550亿） [42] 游戏市场 - 2025H1游戏市场规模1680亿元（同比+14.08%），用户6.79亿（同比+0.72%），均创历史新高 [2][26] - 移动游戏收入1253亿元（同比+16.55%），自研游戏海外收入95.01亿美元（同比+11.07%） [28][31] - 《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》占据7月31日畅销榜前三，《原神》大版本更新后重回前五 [33] 影视数据 - 最新周票房15.41亿元，《南京照相馆》以8.08亿元（占比52.4%）领跑 [39] - 上海电影出品《浪浪山小妖怪》点映表现优异，猫眼想看人数超15万，8月2日正式上映 [40] 投资建议 - 重点推荐AI应用、文化出海主题，关注游戏/IP/短剧/出版子板块 [44] - 具体标的包括巨人网络、快手-W、上海电影等14家公司 [3][44]

公司战略与市场布局 - 公司主动拓展海外市场并将东南亚作为国际化重点市场以打造新增长极 [1] - 公司通过老酒节IP活动深度触达本地核心消费者提升品牌影响力与渗透力包括新加坡和马来西亚站 [3] - 公司以东南亚为关键市场依托区域经济增长人口红利及消费升级趋势该市场2024年贡献白酒出口金额10.60亿元 [3] - 公司国际业务已铺展至全球40个国家和地区并实现海外业务盈利增长 [8] - 公司2025年上半年东南亚销售收入同比增长50%动销增长120%且在马来西亚等国铺货率超越主要白酒品牌 [15] - 公司通过建立与国际烈酒年份酒标准接轨的团体标准为老酒价值获得全球认可奠定基础 [17] - 公司与法国卡慕中免集团等合作进入全球80个机场免税店 [17] 品牌活动与文化传播 - 公司在新加坡和马来西亚开展老酒节活动以慈善拍卖和老酒品鉴形式触达消费者 [3] - 公司慈善拍卖所得善款捐赠新加坡VIVA儿童癌症基金会和马来西亚UTAR拉曼大学推动医疗教育事业发展 [11] - 公司通过海外上市会品鉴会跨界营销等形式提升品牌全球影响力 [17] - 公司品牌价值在2025年达1906.98亿元较2020年增长67.12% [17] 合作伙伴与生态赋能 - 复星国际坚定推动公司和中国白酒文化全球化整合国内外生态平台资源支持公司开拓海外市场 [7] - 复星凭借全球组织加本地运营模式构建全球化能力使公司在应对渠道壁垒文化差异时更具竞争力 [17] - 复星赋能公司在企业经营管理品牌提质ESG践行等方面进阶2020至2024年营收净资产实现翻倍增长 [17] 行业背景与市场数据 - 2024年白酒出口金额同比增速16.61% [3] - 2025年上半年白酒出口总额5.29亿美元约合人民币38亿元同比增长30.9% [15] - 东南亚市场依托经济增长人口红利及消费升级趋势有望成为白酒全球化重要增长极 [3] 管理层观点 - 复星国际董事长指出东南亚华人根基深厚对中国白酒有天然情感期望公司成为当地最受喜爱和信赖的中国白酒 [7] - 公司董事长表示将坚定不移深耕东南亚市场推动高品质老酒融入当地生活 [8] - 公司总裁强调舍得智慧体现在产品极致追求生态酿造投入和创新铸就品质优势 [15]

巨型工业骨架空间内，无数条红丝线在钢铁穹顶下蜿蜒交织，将高炉秀场化为光影奇境，数百名玩家沉浸 其中体验赛博武侠世界的魅力……北京游戏企业近年来投入最大、研发周期最长的精品3A级单机武侠游戏 《影之刃零》，日前在首钢园三高炉举行线下试玩活动，吸引了海内外近百万玩家关注，嘉宾中不乏专程 来华体验游戏的海外玩家、游戏媒体及主播。这场工业遗迹与武侠美学的深度碰撞，不仅创下北京单一游 戏线下试玩规模之最，也成为北京市游戏电竞产业政策落地实践与文化输出的精品样本。 ■武侠基因 政策助力护航京产游戏 《影之刃零》的火爆试玩，再次点燃了市场对国产3A大作的期待。记者了解到，此次盛况空前试玩活动的 背后，是政府部门、行业协会与企业合力推动精品游戏发展的一次生动实践。今年6月19日，北京发布了 《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》，提出的提高审核质量效率、完善版权 服务机制、加强精品创作扶持、激励技术创新应用等11项举措，被业界誉为聚焦行业痛点的"及时雨"。 火爆试玩助推文化出海 由北京灵游坊打造的单机动作游戏《影之刃零》深植纯正武侠基因，构建了一个具有中式武侠风格的原创 架空世界。本次《影之刃零》试玩会是 ...

游戏出海市场表现 - 2025年1-6月中国自研游戏海外市场实际销售收入达95.01亿美元（约合人民币683.41亿元），同比增长11.07%，创近五年新高 [1] - 全球移动游戏市场规模同比增长4.8%至6355.7亿元，海外市场仍是中国游戏产业重要布局领域 [3] - 腾讯、网易、三七互娱、世纪华通、神州泰岳、游族网络等厂商通过玩法融合与题材创新加码出海业务，推动市场规模上限提升 [3] AI技术赋能游戏出海 - 三七互娱构建40余种AI能力，其AI翻译技术应用于超60%海外游戏，准确率达95% [4] - 游族网络通过AI创新院构建研发发行全链路AI赋能体系，运用大模型技术突破语言文化壁垒 [4] - Unity的AI模型Vector提升广告精准度，安装量和应用内购买价值增长15%-20% [5] - Snapchat推出AI生成AR滤镜广告，分钟级完成创意制作，优化游戏广告安装成本 [5] 文化出海战略升级 - 《黑神话：悟空》凭借东方美学和沉浸玩法在海外掀起"中国风西游记"文化热潮 [7] - 游族网络《少年三国志》等产品以中华古典文化为内核，联动非遗IP如广陵琴派、敦煌博物馆进行文化输出 [9] - 西山居《解限机》以"机甲+科幻"全球文化符号为载体，实现中国文化价值的跨地域传播 [10] - 行业观点认为游戏出海本质是文化出海，需用国际化表达传递中国文化精神内核 [9][10] 厂商技术应用案例 - 三七互娱"小七"大模型实现多语言本地化效率提升 [4] - 游族网络将大数据、AI技术产品化，覆盖"一个版本、全球发行"全流程 [5] - 腾讯互娱提出AI赋能需从生产端向体验端延伸，开拓产业更大空间 [6]