报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前一交易日UR震荡走高收于1812 7月18日工信部表示十大重点行业稳增长工作方案即将出台近两个交易日多数商品走强 尿素供应压力仍较大日产接近20万吨处于高位企业库存继续小幅去库主要受集港增加影响上游企业库存约75万吨 7月追肥需求会为价格提供支撑但国内农需转弱且出口需求得不到补充尿素价格将面临较大下行压力短期内政策预期大于基本面(观点评分:0) [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月21日尿素期货UR01收盘价1780元/吨较7月18日涨60元/吨涨幅3.49% UR05收盘价1787元/吨较7月18日涨56元/吨涨幅3.24% UR09收盘价1812元/吨较7月18日涨67元/吨涨幅3.84% [1] - 7月21日国内现货价格方面山东1830元/吨较7月18日涨20元/吨涨幅1.10% 山西1720元/吨较7月18日涨30元/吨涨幅1.78% 河南1840元/吨较7月18日涨30元/吨涨幅1.66% 河北1800元/吨较7月18日涨30元/吨涨幅1.69% 东北1760元/吨与7月18日持平 江苏1840元/吨较7月18日涨30元/吨涨幅1.66% [1] 基差与价差 - 7月21日山东现货 - UR基差43元/吨较7月18日降36元/吨 01 - 05价差 - 7元/吨较7月18日涨4元/吨 [1] 上游成本 7月21日无烟煤价格河南1000元/吨山西820元/吨均与7月18日持平 [1] 下游价格 - 7月21日复合肥(45%S)价格山东2950元/吨河南2550元/吨均与7月18日持平 [1] - 7月21日三聚氰胺价格山东4990元/吨较7月18日降10元/吨降幅0.20% 江苏5200元/吨与7月18日持平 [1] 重要资讯 前一交易日尿素期货主力合约2509开盘价1790元/吨最高价1818元/吨最低价1790元/吨收盘1812元/吨结算价1807元/吨 2509持仓量195945手 [1]

尿素期货及现货价格表现 - 尿素期货主力2509合约收于1812元/吨，日涨幅3.07% [1] - 山东地区小颗粒尿素现货价格1830元/吨，较上周五上涨20元/吨 [1] - 河南地区现货价格1840元/吨，较上周五上涨30元/吨 [1] 价格上涨驱动因素 - 政策预期提振市场情绪，工业和信息化部将推动重点行业淘汰落后产能 [1] - 尿素行业20年以上产能占比约20%（剔除技改后为15%），落后产能淘汰压力较大 [1] - 固定床煤气化工艺占比从2022年40%降至当前10%，其成本较新型工艺高400元/吨 [2] 落后产能淘汰进展 - 固定床工艺因高能耗、高污染及持续亏损加速退出，去年下半年以来持续亏损 [2] - 山西固定床装置多数已在2023年停车技改，无烟煤制尿素产能计划2025年技改 [3] - 老旧气头装置改造时间放宽至2029年，短期内多数企业无停车计划 [3] 行业供需基本面 - 当前尿素供应处于历史高位，7月底北方夏季追肥结束将导致农业需求转淡 [3] - 秋季肥备货启动对需求形成支撑，但预计需求量远低于夏季肥 [3] - 下半年预计新增260万吨产能，出口缓解供过于求压力成为关键 [4] 出口政策影响 - 第二批出口配额已下发，全年出口量有望超350万吨 [4] - 出口进度受限价、船运能力及国际市场接受度影响 [4] - 出口配额实际落地情况将对价格产生拉动作用 [4] 后市价格展望 - 尿素期货2509合约下方支撑1680~1700元/吨，上方压力1850~1870元/吨 [5] - 市场情绪修复或推动价格反弹，建议逢回调布局多单或卖出虚值看跌期权 [5]

期货市场表现 - 7月21日氧化铝期货主力合约盘中冲高至3405元/吨，一度触及涨停，当日以8.39%涨幅领涨期货市场 [2][4] - 期货市场火热源于18日工信部表示将实施新一轮重点行业稳增长工作方案并淘汰落后产能，市场情绪高涨 [3][4] - 氧化铝极低的持仓比是资金参与交易的重要因素，18日仓单减少1.86万吨至0.69万吨，持仓比仅为0.09% [6] 价格上涨驱动因素 - 市场传言部分行业老旧装置将加速淘汰，有统计显示氧化铝超10年装置占比高达45%，资金按“十大重点行业+老旧装置占比高+利润低”特点筛选品种 [5] - 在“反内卷”预期下，氧化铝涨幅显著落后于其他品种，政策预期导致市场认知偏差，造成错误类比和快速拉涨 [5] - 氧化铝价格弹性较大，因其持仓量较轻，与其他品种如玻璃、纯碱、螺纹钢等几百万手的持仓量相比，资金对品种的弹性不同 [6] 现货市场与基本面 - 与期货市场火热对比，现货市场尤为冷静，各地区现货价格涨幅有限，仅在10-40元/吨之间 [2][7] - 产业端异常谨慎，电解铝市场接受不了高现货价格，导致现货成交价格与期货价格差异很大 [7] - 基于下游对当前价格接受度低，随着市场情绪回落，氧化铝市场或将重新回到基本面主导格局 [7] 未来供需展望 - 未来有供应增量预期，在企业复产预期下，氧化铝市场存在新的供应增量，供需将维持宽松态势 [2][7] - 2025年是氧化铝产能投放大年，下半年魏桥第四条线、广西广投的两条线将在三季度投产，四季度仍可能新增，海外或有350万吨产能释放 [7] - 2025年保守预计全球新建产能增量1600万吨以上，其中国内增量为1260万吨 [7] - 总库存处于近年同期低位，电解铝厂内氧化铝库存也在低位，这给予现货以支撑，但同时拉长了企业利润厚度，复产规模会增加 [7]

报告行业投资评级 - 尿素未明确星级 [1] - 甲醇未明确星级 [1] - 纯苯未明确星级 [1] - 苯乙烯未明确星级 [1] - 聚丙烯三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 塑料三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PVC三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱未明确星级 [1] - PX未明确星级 [1] - PTA三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 乙二醇一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 短纤未明确星级 [1] - 玻璃未明确星级 [1] - 纯碱未明确星级 [1] - 瓶片未明确星级 [1] 报告的核心观点 - 受政策和供需等因素影响，不同化工品盘面表现各异，部分品种短期走势受消息提振或基本面制约，关注宏观和政策落实情况对市场的影响 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 受政策利好，日内盘面偏强运行，进口到港量大幅回升，港口快速累库，国内主产区企业秋季检修或推迟，下游刚需采购，库存变动不大，进口供应充足和港口累库预期压制市场 [2] 尿素 - 受石化化工行业对老旧装置标准调整消息影响，盘面跳开后维持强势，上游库存向下游和港口转移，生产企业大幅去库，港口累库快，市场供应充足，农业需求走弱但工业需求预期提升，出口有序推进，短期盘面预计震荡偏强 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约日内收涨，受宏观带动市场情绪略有改善，但受基本面制约涨幅较小，聚乙烯和聚丙烯处于消费淡季，下游采购谨慎，石化库存累积，市场货源价格成本支撑不足 [4] 纯苯 - 日内价格小幅上涨，“老旧产能”标准调整有利多，国产小幅增加，进口到港低于预期、库存小幅下降，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空 [5] 苯乙烯 - 受宏观利多消息提振，期货主力合约价格上行收涨，壳牌恢复生产预计产量小幅增加，主港到货预计3.74万吨附近，提货或小于到货，库存预计继续小增，需求稳中小增，供需矛盾短期难改善 [6] 聚酯 - PX和PTA价格重心小幅抬升，受“老旧装置”标准调整影响小，PTA继续累库，长丝累库且现金流走低有减产驱动，需求拖累PX，PTA现货加工差、月差和基差修复后预期震荡，盘面加工差有修复空间 [7] - 乙二醇受政策影响小，下游需求弱势震荡，国内供应收缩但进口到港量回升，港口小幅累库，海外装置运行不稳有提振，短期偏多配，关注前高压力 [7] - 短纤和瓶片价格小幅回升，短纤20年以上装置占比高，开工平稳，下游负荷下行，周度小幅累库，原料反弹挤压利润，中期需求回升有提振，中期考虑偏多配；瓶片企业减产，库存波动有限，利润受原料挤压，行业产能过剩，利润修复驱动有限 [7] 氯碱 - PVC受淘汰落后产能消息影响偏强走势，行业有少量超20年产能，关注落实情况，厂家小幅去库，社会库存累加，氯碱综合利润改善，新装置投产供应增加，国内需求疲软，出口交付减少，短期期价随整体情绪波动，长期若落后产能兑现不及预期难持续上涨 [8] - 烧碱受宏观情绪影响偏强运行，利润改善带动装置恢复、开工回升，现货高价走货不佳，个别企业高价回落，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，关注去产能落实情况 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃受淘汰落后产能消息影响大涨，产线均在20年以下，若淘汰或从能耗排放实施，行业去库，中下游补库情绪提升，现货价格上涨，利润回升，产能窄幅波动，加工订单弱势，短期随宏观情绪波动，长期关注去产能落地情况，需求不佳时供给不收缩难持续上涨，玻璃纯碱价差走强 [9] - 纯碱受宏观情绪影响强势运行，现货情绪带动周一去库、涨价，部分企业封单，产量环比回升，供给高压运行，光伏行业亏损减产，短期随宏观波动，关注淘汰落后产能落实情况 [9]

报告行业投资评级 - 强大于市|维持 [1] 报告的核心观点 - 关注反内卷，石化行业中老旧装置淘汰退出和更新改造的进展 [2] - 本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数相对较好，报收2272.55点，较上周上涨1.13%；中信三级行业指数表现来看，本周石油开采Ⅲ在石油石化中表现最佳，涨幅2.83% [2][5] - 能源价格稳中有跌；美原油库存上涨，美成品油库存表现分化 [2][6] - 涤纶长丝价格下滑，价差大体持稳；江浙织机涤纶长丝库存天数上涨，织机开工率下滑 [2][15] - 样本聚烯烃现货价格平稳，库存上涨 [2][23] - 地缘若未来再次给出原油溢价，则利好上游标的；若需求好转，优供给、淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 本周能源价格稳中有跌，截止至7月18日，布伦特原油期货和TTF天然气期货分别报收于69.33美元/桶和33.71欧元/兆瓦时，较上周分别下跌1.4%、5.3% [6][8] - 本期美国，原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）1255837千桶，较上期增加9346千桶；原油和石油产品库存（包括战略石油储备）1658540千桶，较上期增加9046千桶；库欣原油库存（不包括战略石油储备）21408千桶，较上期增加213千桶 [12] - 本期美国，汽油、航煤、馏分燃料油库存较上期分别增加 -739、567、4173千桶 [12] 聚酯 - 本周涤纶长丝价格下滑，截止至本周五，主要轻纺原料市场涤纶长丝价格POY、DTY、FDY价格分别为6550、7800、6800元/吨，价差分别为974、2224、1224元/吨，价差分别较上周增加25、 -5、45元/吨 [17] - 本周，江浙织机涤纶长丝库存天数上涨，FDY、DTY、POY库存天数分别为25.6、30.7、25.4天 [22] - 本周，涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别为92.9%和55.8%，分别较上期增加1.2和 -0.4% [22] 烯烃 - 本周，样本PE、PP价格分别为7700、8200元/吨，较上周分别上涨0%和0% [26] - 本周五，聚烯烃石化库存77万吨，较上周五增加4万吨 [26]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前时点对化工宏观判断，原油短期探底中长期维持中性，煤炭价格中长期回落，天然气进口成本有望下滑 [3][4] - TDI、氨纶、有机硅供给端受事件扰动，雅江项目开工拉动西藏民爆需求，建议关注相关企业 [3] - 淘汰落后产能政策或助力行业格局改善，涉及溴素等多个品种 [3][6][8] - 给出化工板块配置建议，包括传统周期、长景气底部上行板块和成长标的等方面 [3] 行业动态 化工宏观判断 - 原油供应非OPEC引领提升、OPEC+有超额增产预期，需求稳定但增速因关税政策放缓，油价隐含悲观因素，短期探底中长期中性 [3][4] - 煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解 [3][4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [3][4] 行业格局 - 工信部将出台稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，涉及十大重点行业，部分2005年前产能占比较高品种格局有望改善 [3][6][8] 各细分行业动态 - 石油化工：本周Brent和WTI原油期货价格下降，美元指数上涨 [8] - PTA - 聚酯行业：PTA价格环比上涨但市场后续预计区间调整，因供需端走弱和市场悲观心理 [10] - 化肥：尿素价格震荡偏弱，磷肥价格有变动但幅度有限，钾肥价格持平 [12] - 农药：市场询盘清淡，产品分化，部分除草剂和杀虫剂价格有下调 [12] - 氟化工：萤石供应乏力，制冷剂供应偏紧部分价格上调 [12] - 氯碱及无机化工：PVC市场供强需弱，纯碱价格持平，钛白粉抗跌性强，有机硅价格有涨有平 [14] - 化纤：粘胶短纤价格持平，氨纶价格下跌 [14] - 塑料：聚合MDI和纯MDI价格上涨，PC等部分产品价格下跌 [14] - 橡胶：顺丁、丁苯、天然橡胶价格上涨，轮胎开工率正常 [16] - 染料行业：成本支撑一般，需求欠佳，价格持平 [16] - 新能源汽车行业：部分金属和材料价格有变动 [16] - 维生素行业：部分维生素产品价格持平或下调，部分企业有检修计划 [16][18] 股票评级 - 对多家化工企业给出评级，包括买入、增持等，并列出市值、归母净利润、PE、BPS、PB等数据 [20][21] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格变动 - 统计多种化工产品价格一周变动、分位数变动及涨跌幅，如原油、化工品、化肥、农药等 [23][24][25][26][27][28][29] 价差变动 - 展示多种化工产品价差一周变动、分位数变动及涨跌幅，涉及原油、石化、农药等多个品类 [30][31][32] 开工率变动 - 跟踪多种化工产品开工率一周变动，包括石化、农药、化肥等行业产品 [33][34][35][36] 库存变动 - 统计多种化工产品库存一周变动、分位数变动及涨跌幅，涵盖石化、化肥、橡胶等领域 [37][38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，虽产业端未现实质性供给收缩动作，但“反内卷”预期短期难证伪，叠加基本面无明显矛盾、正反馈持续演绎，预计7月政治局会议前盘面维持偏强运行格局，但需警惕情绪回落回撤压力[3] - 铁矿石方面，基本面和预期向好，近 - 远月月差扩大，现货紧平衡，虽发运端有潜在增量，但内外宏观共振向上，短期工业品偏强看待[17] - 煤焦方面，短期盘面或延续偏强震荡，中长期炉料上涨威胁钢厂盈利，高铁水或难以为继，钢坯出口订单下滑、库存累库等或成负反馈催化剂[31] - 铁合金方面，短期内价格偏乐观，目前供需矛盾不大，硅锰去库，硅铁库存高但受煤炭价格支撑，需关注政策预期落地情况[48] - 纯碱方面，反内卷和淘汰落后产能预期发酵，实际影响待政策提示，基本面供强需弱格局不变，库存高位，警惕预期外或政策性因素扰动[62] - 玻璃方面，反对卷预期扩散，玻璃保持强势，市场弱平衡，库存结构有差异，需关注反内卷预期落地及现货端产业行为反馈[85] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格表现：上周五夜盘钢材大幅拉升，周末现货跟涨，2025年7月21日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3277、3293、3224元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3410、3413、3394元/吨[3] - 供需情况：当前供需暂无显著矛盾，盘面上涨带动期现投机需求升温，钢厂在手订单延续，低库存下高供应态势持续，对原料补库需求旺盛[3] 铁矿石 - 价格数据：2025年7月21日01、05、09合约收盘价分别为776.5、755、809元/吨，较7月18日分别上涨23.5、25、24元/吨[18] - 基本面情况：本周铁水产量超预期增长，钢厂维持高疏港量补库，库存累库不顺畅，近 - 远月月差扩大，现货紧平衡，但发运端运费上升，澳洲港口有库存，发运潜力大[17] 煤焦 - 价格表现：近期双焦盘面强势反弹，煤企涨价，焦化厂将开启二轮提涨，落地概率较大，2025年7月21日焦煤仓单成本（唐山蒙5）为918元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1401元/吨[31] - 供需情况：投机需求和刚性需求支撑价格，钢厂采购需求旺盛，但炉料上涨威胁钢厂盈利，高铁水或难以为继，钢坯出口订单下滑，库存加速累库[31] 铁合金 - 价格表现：上周铁合金维持缓慢上涨趋势，2025年7月21日硅铁现货（宁夏）为5380元/吨，硅锰现货（宁夏）为5680元/吨[48][49][50] - 供需情况：供需矛盾相对不大，硅锰去库，硅铁库存高但受煤炭价格支撑，价格上涨受商品市场情绪驱动，基本面共振驱动不强[48] 纯碱 - 价格表现：2025年7月21日纯碱05、09、01合约分别为1390、1295、1354元/吨，较7月18日分别上涨84、79、89元/吨[63] - 基本面情况：供应窄幅波动，预期内检修影响产量，光伏玻璃亏损冷修增加，纯碱刚需走弱，重碱平衡过剩，库存处于历史高位[62] 玻璃 - 价格表现：反对卷预期下玻璃保持强势，2025年7月21日玻璃05、09、01合约分别为1317、1173、1254元/吨，较7月18日分别上涨77、92、89元/吨[85][87] - 基本面情况：供应端点火与冷修并存，日熔小幅波动，累计表需下滑8%，6 - 7月产销好于预期，表需环比改善，市场弱平衡，库存结构有差异[85]

分组1：报告行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级相关内容 分组2：报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求底部徘徊，今日达到涨幅上边沿，明日观察能否突破60日均吸纳，预计有所压制，操作上建议主力暂时观望 [2] - 玻璃目前处于结构改善时间，短期受雅江消息影响市场交易预期过多，预计下半周回调，操作上建议逢低布局多单 [2] 分组3：各目录总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1295元/吨，环比79；玻璃主力合约收盘价1173元/吨，环比92 [2] - 纯碱与玻璃价差122元/吨，环比 -13；纯碱主力合约持仓量1252582手，环比 -297884；玻璃主力合约持仓量1226964手，环比 -275587 [2] - 纯碱前20名净持仓 -302967，环比157101；玻璃前20名净持仓 -293898，环比125572；纯碱交易所仓单0吨，环比 -290；玻璃交易所仓单0吨，环比 -661 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差 -59，环比 -10；玻璃合约9月 - 1月价差 -81，环比3；纯碱基差 -6元/吨，环比24；玻璃基差7元/吨，环比11 [2] 现货市场 - 华北重碱1210元/吨，环比15；华中重碱1250元/吨，环比0；华东轻碱1140元/吨，环比0；华中轻碱1175元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1088元/吨，环比0；华中玻璃大板1130元/吨，环比30 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.1%，环比2.78；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比 -0.34 [2] - 玻璃在产产能15.78万吨/年，环比 -0.06；玻璃在产生产线条数223条，环比 -1 [2] - 纯碱企业库存188.42万吨，环比 -2.14；玻璃企业库存6493.9万重箱，环比 -216.3 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比5347.77；房地产竣工面积累计值18385.14万平米，环比2737.29 [2] 行业消息 - 工信部总工程师称钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案将出台，工信部将推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] - 纯碱供应端开工率上涨，产量上行，市场供应宽松，利润回升但仍为负，后续产量预计下滑，天然碱法将成主流 [2] - 玻璃产线冷修1条，整体产量不变，刚需生产明显，开工率和利润好转，光伏玻璃继续下滑 [2] 观点总结 - 纯碱供给宽松，需求不足致企业库存增加，预计继续累库，需求底部徘徊 [2] - 玻璃供应端产量维持底部，刚需生产明显，利润改善，后续复产力度有望增加；需求端地产形势不佳，下游订单下滑，采购刚需为主，光伏玻璃有库存压力 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡偏强 [2] 报告的核心观点 - 7月甲醇下游进入季节性淡季，本周港口累库，产区小幅去库，下游需求仍未明显好转，随着伊朗装置重启，7月进口压力较大，考虑到7月国内甲醇装置检修增多，基本面呈现供需双弱格局，周五工信部表示将推动石化等重点行业淘汰落后产能，商品情绪回暖，短期甲醇价格震荡偏强，参考区间2350 - 2500，交易策略为偏多思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘甲醇主力合约期货价格上涨30元/吨至2404元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌5元/吨至2385元/吨，多头持仓增加677手至36.84万手，空头持仓增加18001手至48.38万手 [2] 重要资讯 供应方面 - 国内甲醇开工率82.6%，环比下跌1.5%，海外甲醇开工率72.45%，环比上涨1.3% [2] 库存方面 - 中国甲醇港口库存总量79.02万吨，较上一期增加7.13万吨，华东地区累库增加6.35万吨，华南地区累库增加0.78万吨，中国甲醇样本生产企业库存35.23万吨，较上期减少0.46万吨，环比跌1.28% [2] 需求方面 - 西北甲醇企业签单6.3万吨，环比增加2.6万吨，样本企业订单待发24.31万吨，较上期增加2.19万吨，环比涨9.89%，烯烃开工率86.23%，环比 + 0.2%；二甲醚开工率5.19%，环比持平；甲烷氯化物开工率71.27%，环比 + 0.03%；醋酸开工率90.5%，环比 - 3.3%；甲醛开工率43.6%，环比 - 1.5% [2] 政策方面 - 工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示筑牢工业经济基本盘，实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布 [2] 市场逻辑 - 7月甲醇下游进入季节性淡季，本周港口累库，产区小幅去库，下游需求仍未明显好转，随着伊朗装置重启，7月进口压力仍然较大，考虑到7月国内甲醇装置检修增多，基本面呈现供需双弱格局，周五工信部表示将推动石化等重点行业淘汰落后产能，商品情绪回暖，短期甲醇价格震荡偏强，参考区间2350 - 2500 [2] 交易策略 - 偏多思路 [2]

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