CPI走势分析 - 2025年5月全国CPI同比下降0.1%，连续四个月负增长，1-5月平均CPI同比下降0.1% [2] - 5月蔬菜价格同比降幅从-5.0%扩大至-8.3%，猪肉价格涨幅回落，能源价格同比下降6.1%（影响CPI下降约0.47个百分点）[3] - 核心CPI同比持续低于1.0%，反映消费需求不足导致物价稳中偏弱 [4] 供求失衡与消费需求 - 市场引导的供求总量失衡态势持续发展，弱化企业预期并抑制居民消费 [1][5] - 近期物价下跌主因是需求不旺（受国际贸易摩擦、就业压力等影响）与供给过剩 [6] - 2023年10月至2024年1月CPI曾连续4个月负增长，2024年2-5月再次进入负增长区间 [7] 政策目标与展望 - 2025年CPI增速目标定为"2%左右"，为2004年以来最低目标，政策旨在改善供求关系 [8] - 预计6月CPI同比接近0%，下半年宏观政策或推动物价回升，包括财政促消费、央行降息等 [8] - 需通过国债支持大规模基建投资提振企业订单，进而带动就业和消费 [8] - 野村预计下半年CPI通胀率持平于0%，需更大胆措施解决房地产困境和消费支持 [9]

5月CPI数据发布当天，东方金诚宏观研究发展部发布的报告提出，剔除波动较大的食品和能源价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比持续处于1.0%以 下的低位，表明当前国内物价水平稳中偏弱，其中消费需求不足是主要原因。 国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，近几个月CPI的走势说明，国内由市场引导的供求总量失衡态势仍在发展中。这种现象会进一步弱 化企业预期、打击企业信心，进而使居民消费活动向更谨慎的态势发展，为此要高度重视并尽快扭转此态势。 启铼研究院首席经济学家潘向东表示，物价是经济活跃度的一个反映。近期物价下跌的核心原因是需求不旺和供给过剩。需求不旺与国内经济面临的内外部 环境密切相关，包括外部的国际贸易摩擦，以及内部的就业压力和财产性收入增长压力等。 6月9日，国家统计局公布的数据显示，2025年5月全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，CPI同比增速已连续四个月出现负增长。1—5月平均，CPI 比上年同期下降0.1%。 具体来看，5月蔬菜价格同比降幅由上月的-5.0%扩大到-8.3%，猪肉价格同比涨幅也出现回落。此外，受5月上旬国际原油价格走低影响，当月国内成品油价 格下调，能源价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中美元首电话交流对市场有稳定作用；产业面铁水产量下滑但仍处高位运行，铁矿港口库存延续下降且降幅扩大，目前铁矿仍有刚需支撑；整体市场多空因素交织，行情或陷区间整理，I2509合约考虑短线交易，注意操作节奏和风险控制 [8] 周度要点小结 行情回顾 - 截至6月6日收盘，铁矿主力合约期价为707.5（+5.5）元/吨，青岛港麦克粉776（-1）元/干吨 [6] - 2025年05月27日 - 06月02日Mysteel全球铁矿石发运总量3431.0万吨，环比增加242.3万吨；澳巴发运总量2868.8万吨，环比增加78.8万吨；澳洲发运总量1920.5万吨，环比减少92.7万吨，发往中国的量1499.8万吨，环比减少281.4万吨；巴西发运量948.3万吨，环比增加171.5万吨 [6] - 2025年05月26日 - 06月01日中国47港到港总量2597.4万吨，环比增加253.3万吨；45港到港总量2536.5万吨，环比增加385.2万吨；北方六港到港总量1540.8万吨，环比增加482.0万吨 [6] - 日均铁水产量241.8万吨，环比上周减少0.11万吨，同比去年增加6.05万吨 [6] - 截至2025年6月6日，全国47个港口进口铁矿库存为14400.31万吨，环比 - 69.27万吨，年同比 - 1202.45万吨；247家钢厂进口矿库存为8690.18万吨，环比减64.15万吨 [6] - 钢厂盈利率58.87%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加6.06个百分点 [6] 行情展望 - 宏观方面，海外欧洲央行降息，特朗普表示美中经贸会谈成功；国内央行开展买断式逆回购操作，中方严肃执行协议 [8] - 供需方面，本期澳巴铁矿石发运和到港量增加，但国内港口库存继续下降，且同比降幅扩大；钢厂高炉开工率和日均铁水产量下调，但仍处240万吨高位 [8] - 技术方面，铁矿I2509合约先抑后扬，日K线突破MA5，短线测试MA20(715)附近压力；MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，绿柱缩小 [8] - 策略建议，市场多空因素交织，行情或陷区间整理，I2509合约考虑短线交易，注意操作节奏和风险控制 [8] 期现市场 - 本周I2509合约震荡走高，走势强于I2601合约，6日价差为36元/吨，周环比 + 0.5元/吨 [14] - 6月6日，大商所铁矿石仓单量1900张，周环比 + 0张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空23443张，较上一周减少2891张 [21] - 6月6日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报776元/干吨，周环比 - 1元/干吨；本周现货价格弱于期货价格，6日基差为70元/吨，周环比 - 3元/吨 [27] 产业情况 - 2025年05月27日 - 06月02日澳洲巴西铁矿发运总量2868.8万吨，环比增加78.8万吨；05月26日 - 06月01日中国47港到港总量2597.4万吨，环比增加253.3万吨 [30] - 本周全国47个港口进口铁矿库存总量14400.31万吨，环比下降69.27万吨；日均疏港量329.06万吨，降9.72万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量为8690.18万吨，环比减64.15万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为300.48万吨，环比增0.80万吨；库存消费比28.92天，环比减0.29天 [33] - 截止6月5日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为19天，环比 - 1天；6月5日，波罗的海干散货海运指数BDI为1626，周环比 + 208 [38] - 2025年4月份，我国进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，同比增长1.3%；1 - 4月，进口38836.0万吨，同比下降5.5%；截止5月30日，全国266座矿山样本产能利用率为61.47%，环比上期 - 4.94%；日均精粉产量38.78万吨，环比 - 2.88万吨；库存64.83万吨，环比 + 1.42万吨 [42] - 2025年4月，中国铁矿石原矿产量为8469.6万吨，同比下降4.9%；1 - 4月累计产量为32859.6万吨，同比下降12.2%；4月，全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2301.5万吨，环比减少57.2万吨，降幅2.4%；1 - 4月累计产量9038.3万吨，累计同比减少804.3万吨，降幅8.2% [46] 下游情况 - 4月中国粗钢产量8602万吨，同比持平；1 - 4月累计产量34535万吨，同比增长0.4% [49] - 2025年4月份，我国出口钢材1046.2万吨，同比增长13.4%；1 - 4月，出口3789.1万吨，同比增长8.2%；4月份，进口钢材52.2万吨，同比下降20.7%；1 - 4月，进口207.2万吨，同比下降13.9% [49] - 6月6日，247家钢厂高炉开工率83.56%，环比上周减少0.31个百分点，同比去年增加2.06个百分点；高炉炼铁产能利用率90.65%，环比上周减少0.04个百分点，同比去年增加2.51个百分点 [52] - 6月6日，247家钢厂日均铁水产量241.8万吨，环比上周减少0.11万吨，同比去年增加6.05万吨 [52] 期权市场 - 铁水产量维持高位，铁矿石港口库存连续下降，铁矿仍有刚需支撑，建议期价回调买入认购期权 [55]

经济开局与高质量发展 - 一季度经济实现良好开局，高质量发展扎实推进，但持续回升向好的基础还需进一步稳固 [1] - 面对外部环境不利影响加深，需坚定信心，紧盯重要领域关键环节改革攻坚，以高质量发展的确定性应对外部不确定性 [1] "四稳"政策部署 - 中央政治局会议要求着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，其中稳就业是首要任务，需推动制造业转型升级和服务业发展以创造高质量就业 [2] - 稳企业需优化营商环境，提振信心，改善经营绩效，特别是帮扶国际经贸斗争中面临困难的企业 [2] - 稳市场需多措并举防止大幅波动，保障供需稳定，加强市场引导和信息发布 [2] - 稳预期需提高政策针对性和有效性，在政策制定和实施中强化稳预期意识 [2] 重点行业与就业 - 需聚焦重点行业和群体，挖掘先进制造业等新质生产力的就业潜力，稳定制造业就业规模 [2] - 推动消费新热点转化为就业新渠道，带动相关领域就业增长 [2] - 经济大省需发挥稳定器和压舱石作用，扎实推进新质生产力发展、区域协调发展和民营经济等重点工作 [3] 宏观政策与工具 - 需加强超常规逆周期调节，用好积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [4] - 财政政策方面，加快地方政府专项债券和超长期特别国债发行使用，强化地方资金保障 [4] - 货币政策方面，保持流动性充裕，降低融资实际利率，支持实体经济，适时推出新工具如结构性货币政策工具和政策性金融工具 [4] - 中国经济拥有丰富的政策工具，财政空间在杠杆率、利率和通胀水平等方面仍有较大回旋空间 [4] 改革与市场建设 - 需突出抓好全国统一大市场建设，完善与新质生产力相适应的公平准入制度体系，优化新业态市场准入环境 [5] - 引导重点行业向"新"、"绿"、"高"转型，综合整治"内卷式"竞争，促进物价合理回升，改善工业企业利润 [6] 消费与内需 - 需提高中低收入群体收入，推动最低工资标准提升，扩大中等收入群体，完善工资增长机制 [7] - 大力发展服务消费，满足教育、医疗、养老等需求，清理消费领域限制性措施 [7] - 消费品"以旧换新"政策带动效应明显，建议将补贴标准向数字智能、节能减耗等产品倾斜 [8] 投资与房地产 - 需优化稳投资政策工具实施，扩大有效益的投资，如加力"两新"政策实施，帮扶受关税冲击企业 [8] - 加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策 [8]

城市更新行动 - 住房城乡建设部将深入推进城镇老旧小区改造，重点改造老化管线、公共部位维修、配套设施改造和节能改造，支持有条件楼栋加装电梯 [5] - 财政部加大资金投入并落实税费优惠政策，如企业所得税"三免三减半"、城镇土地使用税、城市基础设施配套费等 [5] - 国家发展改革委设立2025年城市更新专项中央预算内投资，计划6月底前下达投资计划 [5] - 金融监管总局正在制定城市更新项目贷款管理办法，实施清单管理以引导金融机构满足融资需求 [6] - 自然资源部总结推广43个低效用地再开发试点城市经验，完善规划管控和用途管制政策机制 [6] 宏观经济政策 - 1-4月国家发展改革委审批核准固定资产投资项目27个，总投资5737亿元，集中在能源、农林水利、高技术等领域 [7] - 在"两新"政策带动下，截至5月5日汽车、家电、数码产品销售额约8300亿元 [8] - 国家发展改革委将修订《鼓励外商投资产业目录》，制定鼓励外资企业境内再投资政策，强化要素保障和金融支持 [8] 农业与物流 - 预计今年新季夏粮收购量将达2000亿斤左右，包括冬小麦、早籼稻和冬油菜 [9] - 1-4月国家铁路累计发送货物12.99亿吨，同比增长3.6% [10] 国际合作 - 中墨双方同意深化贸易、科技、教育、干部培训等领域合作，共同维护多边主义 [4]

中美经贸关系 - 中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，双方在关税政策方面取得实质性进展 [2] - 关税战背后是中美多维度竞争与再平衡，涉及贸易、宏观经济政策、科技创新与发展模式等多方面博弈 [2] - 贸易不平衡是中美两国不同发展模式的结果，美国实行强美元、强宏观经济刺激政策、高资本市场回报率的"强势经济金融政策"，导致长期贸易赤字 [2] - 中国实行弱人民币、弱宏观经济刺激政策、低资本市场回报率的"弱势宏观经济金融政策"，维持高储蓄、低消费，导致长期贸易盈余 [3] 美国关税政策动机 - 特朗普政府的"离谱关税"本质是对外收取关税、对内降低税收，以应对美国国内经济结构性矛盾 [3] - 美国不希望中国生产能力持续上升，因其希望保持全球领先地位 [3] - 中美贸易不平衡问题若不解决，中美关系难以理顺 [3] 中国企业应对策略 - 外贸企业需清醒意识到依赖美国市场不可靠，应开拓更多国内及非美市场 [3] - 中国已展现超强供给能力，但尚未成功转变为市场变现的财富、收入及消费 [3] - 中国企业需"走出去"，探索成为真正触及全球市场的跨国公司 [4] - 地方政府和中央部门需调动企业"走向全球"的积极性，完成系统性工程 [4] - "A+H"模式上市公司可尝试"双总部"模式，利用香港优势进行研发及全球供应链管理 [4] 宏观经济政策调整 - 宏观经济政策支持鼓励消费的方向正确，但需聚焦增加居民收入与财富 [5] - 自去年9月起宏观政策已调整改善，但企业与居民预期尚未根本性改变，需推动更大幅度的收入与财富增长 [5]

外汇储备规模数据 - 截至4月末外汇储备规模为32817亿美元 较3月末上升410亿美元 升幅1.27% [1] - 连续17个月稳定在3.2万亿美元以上 [1][6] 规模变动驱动因素 - 美元指数下跌推动非美元资产价值上升 [3] - 全球金融资产价格涨跌互现产生相对平衡的影响 [4] - 经济韧性强活力足提升人民币资产信心并吸引外资流入 [5] 经济政策支撑 - 有效宏观经济政策和稳健金融监管确保稳定增长 [6] - 国际贸易投资领域持续开放提供支持 [5] - 坚持稳健宏观政策推动经济高质量发展 [7] 市场影响意义 - 增强市场对人民币信心并提升国际金融影响力 [7] - 为应对全球经济不确定性提供有力保障 [7] - 反映经济稳定发展并贡献全球经济稳定 [7]

宏观经济政策与供需关系 - 关税作为类管制措施打破跨国供需均衡，出口国面临产品过剩和价格下行压力，进口国面临产品短缺和价格上行压力[1] - 中国经济政策方向为激励需求、收敛供给，美国经济政策方向为激励供给、收敛需求[2] - 国内政策围绕终端需求展开，包括服务消费发展、专项债券发行、房地产市场稳定等[2] - 预计下一阶段将出台优化供给政策，如地产收储、产能调控、技术应用扩大等[2] 资产表现与市场动态 - 欧美股市区间震荡，纳斯达克、标普500、道琼斯工业分别下跌0.3%、0.5%、0.3%[4] - 亚洲市场表现独立，日经255上涨1.8%，恒生指数上涨1.6%，创业板指领涨3.3%[4] - 黄金价格震荡上涨，伦敦金现收涨2.3%至3324.55美元/盎司[5] - 原油止跌回升，布伦特原油期货价上涨4.3%，但反弹高度受限[5] - A股实现"开门红"，万得全A上涨2.32%，日均成交额升至1.3万亿[7] 海外宏观与贸易 - 美英达成初步贸易协议，钢铁和铝关税降至0%，汽车关税降至10%[8] - 美联储5月议息会议按兵不动，联邦基金利率目标区间保持在4.25-4.5%[9] - 鲍威尔强调货币政策"处于良好位置"，倾向被动应对而非预防性调整[9] 经济高频数据 - 5月实际GDP同比4.89%，名义GDP同比3.71%，均较一季度放缓[10] - 5月工业增加值预计回落至4.9%，社零预计为5.2%[11] - 5月CPI预计环比回升至-0.03%，同比回升至0附近[12] - PPI预计环比-0.16%，同比-3.05%[12] - 平减指数同比预计降至-1.18%[13] 货币政策与财政政策 - 央行流动性工具箱储备充足，包括降准、国债买卖、MLF等工具[15] - 货币对物价作用取决于供需对比，需求上升时货币扩张会拉动物价[16] - 财政节奏加快，中央国债和专项债发行进度良好[17] - 3000亿元"以旧换新"特别国债预支资金已下达1600亿元[17] 行业与价格表现 - 2025年前4个月PPI同比下降2.4%，传统四大行业和新兴三大行业贡献81%[18] - 煤炭开采PPI同比从-8.2%降至-13.2%，黑色冶炼PPI同比从-6.4%降至-10%[19] - 电气机械行业PPI同比从-3.3%上行至-1.6%[19] - 工业品价格延续弱势，BPI指数连续四周环比回落[20] - 食品价格稳中有升，猪肉批发价环比回升0.4%，蔬菜价格环比回升0.2%[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期 2025 年 5 月 9 日期货主力合约行情走势，股指期货偏强震荡，黄金、螺纹钢等期货偏弱震荡，白银、铜等期货偏强震荡，氧化铝、原油行情震荡偏强[1][2] 各部分总结 宏观资讯和交易提示 - 中俄两国元首举行会谈并签署联合声明，见证交换 20 多份双边合作文本[8] - 商务部回应中美经贸高层会谈，中方不会牺牲原则立场[8] - 多部门解读民营经济促进法，一批配套制度机制加快推进，发改委完善民企参与重大项目长效机制，今年将推出约 3 万亿元优质项目[8] - 建设两岸融合发展示范区部省际工作会议在福州举行[8] - 香港金管局维持基准利率 4.75%不变[9] - 英美达成关税贸易协议，美国降低对英汽车、钢材和铝材关税，双方启动数字贸易协议谈判[9] - 欧盟公布对 950 亿欧元美国商品报复清单并起诉美国[9] - 英国央行降息 25 个基点至 4.25%，内部有分歧[9] - 美国上周初请和续请失业金人数下降，一季度劳动生产率年化季环比降 0.8%，单位劳动力成本升 5.7%[10] 商品期货相关信息 - 国内商品期货夜盘多数上涨，能源化工品普涨，黑色系全跌，农产品多数涨，基本金属多数涨，沪金、沪银跌[11] - 5 月 8 日国际油价大幅走高，美油、布油主力合约分别涨 3.81%、3.40%[11] - 5 月 8 日国际贵金属期货普跌，COMEX 黄金、白银期货分别跌 2.40%、0.57%[12] - 5 月 8 日芝加哥农产品期货主力合约多数下跌[12] - 5 月 8 日伦敦基本金属多数上涨[12] - 哈萨克斯坦 5 月不削减石油产量，产量将达 200 万桶/日[13] - 美俄官员就恢复俄向欧出口天然气会谈[13] - 5 月 8 日在岸人民币对美元收盘和夜盘均下跌，中间价调贬[13] - 5 月 8 日纽约尾盘美元指数跌，非美货币多数下跌[14] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 5 月 8 日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约均小幅低开后震荡上行，短线继续上行走高[14][15][16] - 5 月 8 日 A 股震荡攀升，沪指三连升，高盛看多中国资产[17] - 5 月 8 日美国三大股指集体收涨，欧洲三大股指涨跌不一，巴基斯坦股市暴跌触发熔断[18][19] - 预期 5 月 9 日股指期货偏强震荡，给出各合约阻力位和支撑位[20] 国债期货 - 5 月 8 日，十年期和三十年期国债期货主力合约高开后震荡上行，国债期货收盘全线上涨[35][37] - 5 月 8 日央行开展 1586 亿元 7 天期逆回购操作，资金面 Shibor 短端品种集体下行，一级市场金融债中标收益率低于中债估值[35][36] - 预期 5 月 9 日十年期和三十年期国债期货主力合约宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[37][40] 黄金期货 - 5 月 8 日黄金期货主力合约低开后震荡下行，短线反弹动能减弱[40] - 预期 2025 年 5 月黄金期货主力连续合约偏强宽幅震荡，5 月 9 日主力合约偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[40][41] 白银期货 - 5 月 8 日白银期货主力合约低开后偏弱震荡下行，短线下行压力增大[47] - 预期 2025 年 5 月白银期货主力连续合约偏强宽幅震荡，5 月 9 日主力合约偏强震荡，给出阻力位和支撑位[48] 铜期货 - 5 月 8 日铜期货主力合约低开后震荡下行，短线下行压力增大[53] - 预期 2025 年 5 月铜期货主力连续合约宽幅震荡，5 月 9 日主力合约偏强震荡，给出阻力位和支撑位[53] 铝期货 - 5 月 8 日铝期货主力合约平开后小幅震荡上行，短线初步止跌企稳反弹[58] - 预期 2025 年 5 月铝期货主力连续合约偏弱宽幅震荡，5 月 9 日主力合约偏强震荡，给出阻力位和支撑位[58] 氧化铝期货 - 5 月 8 日氧化铝期货主力合约高开后偏强震荡上行，短线继续发力反弹走强[62] - 预期 2025 年 5 月氧化铝期货主力连续合约宽幅震荡，5 月 9 日主力合约震荡偏强，给出阻力位和支撑位[62] 锌期货 - 5 月 8 日锌期货主力合约高开后小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大[67] - 预期 2025 年 5 月锌期货主力连续合约偏弱宽幅震荡，5 月 9 日主力合约偏强震荡，给出阻力位和支撑位[67] 镍期货 - 5 月 8 日镍期货主力合约低开后震荡下行，短线继续下行压力增大[71] - 预期 2025 年 5 月镍期货主力连续合约偏弱宽幅震荡，5 月 9 日主力合约偏强震荡，给出阻力位和支撑位[71] 螺纹钢期货 - 5 月 8 日螺纹钢期货主力合约高开后震荡下行，短线下行压力增大[75] - 预期 2025 年 5 月螺纹钢期货主力连续合约偏弱宽幅震荡，5 月 9 日主力合约偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[76] 热卷期货 - 5 月 8 日热卷期货主力合约高开后震荡下行，短线下行压力增大[79] - 预期 5 月 9 日热卷期货主力合约偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[79] 铁矿石期货 - 5 月 8 日铁矿石期货主力合约高开后偏弱震荡下行，短线下行压力明显增大[81] - 预期 2025 年 5 月铁矿石期货主力连续合约偏弱宽幅震荡，5 月 9 日主力合约宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[81] 焦煤期货 - 5 月 8 日焦煤期货主力合约低开后震荡下行，中长线、中线、中短线、短线下行压力增大[84] - 预期 5 月 9 日焦煤期货主力合约偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[84] 玻璃期货 - 5 月 8 日玻璃期货主力合约低开后震荡下行，中线、中短线、短线下行压力增大[86] - 预期 5 月 9 日玻璃期货主力合约偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[86] 纯碱期货 - 5 月 8 日纯碱期货主力合约低开后震荡整理，中长线、中线、中短线、短线下行空间打开，短线初步止跌企稳[88] - 预期 5 月 9 日纯碱期货主力合约偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[88] 原油期货 - 5 月 8 日原油期货主力合约低开后震荡下行，短线下行压力增大[90] - 预期 2025 年 5 月原油期货主力连续合约偏弱宽幅震荡，5 月 9 日主力合约震荡偏强，给出阻力位和支撑位[90] 燃料油期货 - 5 月 8 日燃料油期货主力合约低开后偏弱震荡，短线下行压力轻度增大[94] - 预期 5 月 9 日燃料油期货主力合约偏强震荡，给出阻力位和支撑位[95] PTA 期货 - 5 月 8 日 PTA 期货主力合约低开后偏强震荡上行，短线继续发力上行走强[95] - 预期 5 月 9 日 PTA 期货主力合约偏强震荡，给出阻力位和支撑位[95] PVC 期货 - 5 月 8 日 PVC 期货主力合约低开后震荡下行，中长线、中线、中短线、短线下行压力增大[98] - 预期 5 月 9 日 PVC 期货主力合约偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[98] 甲醇期货 - 5 月 8 日甲醇期货主力合约低开后震荡下行，短线下行压力增大[100] - 预期 5 月 9 日甲醇期货主力合约偏强震荡，给出阻力位和支撑位[100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜LME铜震荡走弱，SHFE铜主力下跌，国内现货进口小幅盈利 美联储暂停降息使美元提振压制有色表现，但宏观改善预期持续，基本面4月以来铜需求旺季成色足、快速去库，国内现货升水走高 铜价上看至78000 - 80000元/吨区间，需关注铜价高价位下游接受度及5月下旬旺季转弱时基本面和库存表现[1] - 铝氧化铝和沪铝震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回调，铝锭现货贴水 氧化铝节后或小反弹，后续延续过剩格局，以逢高布空为主、阶段抄底为辅 铝锭去库放缓、需求韧性不足，库存转累库压力后转弱[1][2] - 镍隔夜LME镍和沪镍下跌，库存减少，升贴水有变化 不锈钢成本支撑有效、供应减产、节前库存去化，短期震荡运行 新能源MHP供应偏紧，硫酸镍需求有压力，一级镍国内过剩压力渐显 短期镍矿偏强，不宜过度看空，但镍铁成交价格走弱，一级镍累库对镍价压力渐显[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜2025年5月7日较5月6日，平水铜价格涨400元/吨、升贴水降15元/吨，废铜涨100元/吨，精废价差扩大143元/吨等 库存方面，LME注册+注销不变、仓单降3381吨，COMEX库存增1829吨，社会库存降2.9万吨等[3] - 铅价格方面，平均价不变，部分升贴水有变化 库存方面，LME注册+注销不变，上期所仓单降25吨、库存周度增1132吨[3] - 铝2025年5月7日较5月6日，无锡和南海报价下跌，南海 - 无锡价差扩大50元/吨等 库存方面，LME注册+注销不变，上期所仓单降200吨、总库存周度降2740吨，社会库存氧化铝增4.3万吨[4] - 镍2025年5月7日较5月6日，部分价格不变，部分有小变化 库存方面，LME注册+注销不变，上期所镍仓单降416吨、镍库存周度降912吨，社会库存镍降560吨[4] - 锌主力结算价跌0.3%，LmeS3价格不变，沪伦比降低 库存方面，上期所周度增793吨，LME不变，社会库存周度增0.34万吨[5] - 锡主力结算价涨0.6%，LmeS3价格跌2.1%，沪伦比升高 库存方面，上期所周度降340吨，LME不变[5] 图表分析 - 现货升贴水包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[7][8] - SHFE近远月价差包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表[12][16][18] - LME库存包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[19][21][22] - SHFE库存包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[24][26][28] - 社会库存包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[30][32][34] - 冶炼利润包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表[37][39][41] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[44] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，为客户提供解读、撰写报告获认可[44] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读、撰写报告获认可[45]