报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受多种因素影响，预计短期铜、铝、锡、铸造铝合金价格震荡偏弱，锌价短期震荡中长期偏空，铅价偏强但沪铅跟涨有限，镍价建议逢高沽空，碳酸锂留意消息和市场氛围变化，氧化铝建议逢高布局空单，不锈钢现货市场弱势持续 [2][4][5][7][10][11][13][16][18][20] 各金属品种总结 铜 - 价格表现：伦铜收跌0.2%至9643美元/吨，沪铜主力合约收至78020元/吨 [2] - 产业层面：LME库存增900至109625吨，注销仓单比例降至14.5%，Cash/3M贴水62美元/吨；国内周末社库增0.4万吨，上期所铜仓单增1.1至3.4万吨，上海现货贴水20元/吨，广东库存增加贴水30元/吨 [2] - 进出口：国内铜现货进口亏损缩至400元/吨，洋山铜溢价反弹，6月进口未锻造铜及铜材46.4万吨，环比增3.7万吨 [2] - 废铜：精废价差850元/吨，替代优势偏低 [2] - 后市展望：特朗普宣布8月1日对铜征50%关税，若严格执行美铜与伦铜、沪铜价差将扩大，预计铜价震荡偏弱，沪铜主力运行区间77500 - 78600元/吨，伦铜3M运行区间9500 - 9720美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收跌0.21%至2596美元/吨，沪铝主力合约收至20405元/吨 [4] - 产业层面：国内铝锭累库幅度超预期，沪铝加权合约持仓降4.7万手，期货仓单增0.2至5.4万吨，社会库存增3.5万吨，铝棒库存增0.1万吨 [4] - 现货：华东现货贴水60元/吨，广东贴水30元/吨 [4] - 后市展望：铝锭库存低位但供给有望增多，下游淡季且铝材出口减少，预计铝价震荡偏弱，国内主力合约运行区间20200 - 20550元/吨，伦铝3M运行区间2560 - 2620美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：沪铅指数收涨0.03%至17096元/吨，伦铅3S跌10.5至2017美元/吨 [5] - 产业层面：原生开工率下滑，再生开工率抬升，铅锭供应宽松，社会库存与企业成品库存累库 [5] - 后市展望：铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至下游采买转好，LME铅7月到期合约多头持仓集中，Cash - 3S结构走强，铅价偏强但沪铅跟涨有限 [5] 锌 - 价格表现：沪锌指数收跌0.55%至22231元/吨，伦锌3S跌38至2739美元/吨 [7] - 产业层面：国内锌矿供应宽松，锌精矿TC上行，6月锌锭产量环比增3.6万吨至58.5万吨，后续放量预期高，社库、厂库、在途库存抬升 [7] - 后市展望：中长期锌价偏空，短期商品氛围强，锌价震荡，联储鸽派氛围浓，光伏产业政策推高多头情绪 [7] 锡 - 价格表现：周一锡价震荡运行 [9] - 产业层面：缅甸锡矿复产推进但出矿需时日，冶炼厂原料短缺，开工率54.07%；终端需求低迷，下游补库谨慎 [9][10] - 后市展望：供应与需求均疲软，短期供需平衡，因缅甸复产预期加强，预计锡价震荡偏弱，国内运行区间250000 - 280000元/吨，LME运行区间31000 - 35000美元/吨 [10] 镍 - 价格表现：周一镍价承压回落 [11] - 产业层面：不锈钢需求疲软，社库去库慢，钢厂压价镍铁，利润压缩，矿价走弱 [11] - 后市展望：7月镍铁减产后过剩压力减轻，但下游需求仍弱，镍铁价格随矿价下跌，镍价与镍铁价差回升，建议逢高沽空，沪镍主力合约运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M运行区间14500 - 16000美元/吨 [11] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘涨1.11%，LC2509合约涨3.42% [13] - 后市展望：超跌反弹，空头乏力，资源端消息扰动，基本面未扭转，盐厂利润修复供给或增加，建议关注消息、需求预期及海外矿企财报，广期所碳酸锂2509合约运行区间65200 - 67700元/吨 [13] 氧化铝 - 价格表现：氧化铝指数涨0.77%至3124元/吨 [15] - 产业层面：海外澳洲FOB价涨至367美元/吨，进口盈亏 - 103元/吨，窗口关闭；期货仓单增0.48至2.34万吨；矿端几内亚CIF价跌1美元/吨至73美元/吨 [16] - 后市展望：矿价中期转强，商品做多氛围亢奋，仓单注册量低，期价短期偏强，但产能过剩，价格以成本锚定，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509运行区间2850 - 3300元/吨 [16] 不锈钢 - 价格表现：不锈钢主力合约收涨0.04%至12715元/吨 [18] - 产业层面：社会库存增0.93%至116.75万吨，300系库存增3.12%至69.48万吨 [18] - 后市展望：消费淡季，终端需求乏力，供应虽有减产预期但库存去化慢，供大于求格局难改，现货市场弱势持续 [18] 铸造铝合金 - 价格表现：AD2511合约收跌0.63%至19805元/吨 [20] - 产业层面：下游淡季，供需偏弱，成本端支撑加强，铝价震荡回落，期现货价差大 [20] - 后市展望：预计铸造铝合金价格上方阻力较大 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖：原糖维持底部震荡格局，国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路，逢高承压关注5800 - 5900 [2] - 棉花：短期国内棉价或稳中偏强区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [4] - 鸡蛋：本周鸡蛋价格或先涨后稳，但反弹幅度有限，仍逢高承压 [8] - 油脂：棕榈油期价有回落调整压力，连棕油期货有向下回落压力；豆油盘面窄幅震荡调整，现货基差报价有压力但跌幅有限 [10] - 粕类：美豆盘面维持底部运行，国内豆粕单边趋势未定型，盘面短期磨底 [11] - 玉米：短期市场偏弱情绪待释放，随着余粮减少玉米价格下跌空间受限，关注拍卖成交及后续投放规模，暂时观望 [13] - 生猪：短期情绪偏强，但09盘面上方压力持续累积，关注14500上方压力 [18] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 期货市场：白糖2601合约5632元/吨，跌0.05%；白糖2509合约5810元/吨，涨0.09%；ICE原糖主力16.56美分/磅，涨1.85%；主力合约持仓量311377手，增4.46%；仓单数量22744张，降0.83% [1] - 现货市场：南宁现货6060元/吨，涨0.17%；昆明现货5905元/吨，涨0.43%；南宁基差250元/吨，涨2.04%；昆明基差95元/吨，涨26.67% [1] - 进口情况：巴西配额内进口糖4410元/吨，降1.54%；配额外5600元/吨，降1.58% [1] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，增12.03%；销量累计值811.38万吨，增23.07%；广西食糖产量累计值646.50万吨，增4.59%；销量当月值51.00万吨，降3.26% [1] 棉花 - 期货市场：棉花2509合约13885元/吨，涨0.14%；棉花2601合约13820元/吨，涨0.07%；ICE美棉主力67.42美分/磅，降0.50%；主力合约持仓量551136手，降0.80%；仓单数量9850张，降0.32% [4] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15263元/吨，涨0.58%；CC Index:3128B为15266元/吨，涨0.46% [4] - 产业情况：商业库存282.98万吨，降9.5%；工业库存90.30万吨，降2.9%；进口量6.00万吨，降33.3% [4] 鸡蛋 - 期货市场：鸡蛋09合约3580元/500KG，涨0.06%；鸡蛋08合约3442元/500KG，降0.12%；9 - 8价差138，涨4.55% [7] - 现货市场：鸡蛋产区价格2.51元/斤，涨1.39%；蛋鸡苗价格3.90元/羽，持平；淘汰鸡价格4.60元/斤，降2.13% [7] - 产业情况：在产蛋鸡存栏量维持高位，鸡蛋供应充足，但高温影响下蛋重和产蛋率下滑 [8] 油脂 - 期货市场：江苏一级豆油现价8240元/吨，涨0.86%；Y2509期价7986元/吨，涨0.53%；广东24度棕榈油现价8800元/吨，涨1.50%；P2509期价8682元/吨，涨0.51%；江苏四级菜籽油现价9610元/吨，涨0.31%；OI2509期价9439元/吨，降0.31% [10] - 产业情况：棕榈油受产量季节性增长担忧影响，期价有回落调整压力；豆油受美作物天气和关税等因素影响，盘面窄幅震荡 [10] 粕类 - 期货市场：江苏豆粕现价2830元/吨，涨1.07%；M2509期价2976元/吨，涨0.74%；江苏菜粕现价2530元/吨，涨0.80%；RM2509期价2633元/吨，涨0.84% [11] - 产业情况：美豆产区天气较好，盘面维持底部运行；国内大豆和豆粕库存回升，开机好转，豆粕基差偏稳 [11] 玉米 - 期货市场：玉米2509合约2306元/吨，降0.60%；玉米淀粉2509合约2656元/吨，降0.78% [13] - 现货市场：锦州港平舱价持平；蛇口散粮价2430元/吨，降0.41%；长春玉米淀粉现货2700元/吨，持平；潍坊2920元/吨，持平 [13] - 产业情况：贸易商出货积极性增加，阶段性供应充足；下游深加工进入检修期，养殖端按需采购；小麦饲用替代挤占玉米需求 [13] 生猪 - 期货市场：生猪2511合约13645元/吨，降0.37%；生猪2509合约14345元/吨，降0.21%；主力合约持仓72236手，降3.05% [17] - 现货市场：河南生猪现货14750元/吨，降100元；山东14790元/吨，降160元；广东16360元/吨，降230元 [17] - 产业情况：二次育肥入场积极性回落，出栏量增加，市场需求疲弱，价格稳中偏弱 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场情绪好转，基本面上焦煤供需压力稍有缓解，现货市场跟涨，有望支撑盘面维持震荡偏强走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格延续震荡上涨走势，现货市场跟涨，个别地区焦企开始计划首轮提涨，市场情绪持续回暖，利多传闻不断，但需关注相关政策、措施实际落地情况 [2] - 焦煤现货竞拍市场流拍比显著下降，多数地区煤价反弹，本周山西主产地煤矿延续复产节奏，但整体复产进程相对缓慢，炼焦煤区域性、阶段性、结构性的供需错配矛盾未得到有效缓解，叠加宏观预期升温，投机需求释放，炼焦煤延续上涨节奏，煤矿坑口库存继续大幅去化 [2] - 523家炼焦煤矿山原煤日均产量191.8万吨，环比增加3.8万吨；日均精煤产量76.5万吨，周环比增2.6万吨，同比下降1.4万吨；矿山端焦精煤库存377.2万吨，近三周累计下降122万吨，同比增加108.3万吨 [2] - 需求端，近期焦化厂、钢厂对于原料补库动作有所加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，但本周铁水产量降至240万吨以下，需关注钢厂限产情况 [2] - 进口端，近期蒙煤通关保持相对低位，口岸库存稳步下降，7月11日 - 15日因蒙古那达慕大会影响，口岸短暂闭关 [2] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月3日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额缩量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 7月3日沪指涨0.18%收报3461.15点，深证成指涨1.17%收报10534.58点，创业板指涨1.90%收报2164.09点，沪深两市成交额13098亿较昨日缩量672亿，沪深300指数收盘3968.07环比上涨24.38 [1] 焦炭 焦煤 - 7月3日焦炭加权指数收盘价1451.9环比上涨30.6，焦煤加权指数收盘价871.2元环比上涨34.7 [2][3] - 焦炭第四轮落地后7月中下游补库情绪转强，供需结构改善但下游钢厂超补意愿不强；焦煤价格挺价去库，7月国产矿山产能陆续恢复但开工慢，蒙煤7.11 - 7.15闭关5天，总供应预计环比缓慢增加，下游补库接近尾声但贸易商和期现持货意愿增强，总库存预计继续去化 [4] 郑糖 - 泰国与印度产区天气利于甘蔗生长，美糖周三震荡走低，郑糖2509月合约周四受现货报价止稳支持期价震荡小幅收高，夜盘美糖震荡反弹提振郑糖2509月合约震荡走高，印度7月季风降雨可能高于正常水平 [4] 胶 - 受轮胎厂本周开工率下滑与6月轮胎替换需求数据偏弱影响，多头平仓打压沪胶周四震荡下跌，夜盘窄幅震荡休整，周内半钢胎样本企业产能利用率64.13%环比-6.27个百分点同比-15.85个百分点，全钢胎样本企业产能利用率61.53%环比-0.70个百分点同比-0.96个百分点，6月中旬轿车和卡客车轮胎替换需求均减弱 [5] 棕榈油 - 7月3日棕榈油跳涨后震荡上行创几周以来新高，收盘K线收十字星线，当日最高价8522，最低价8446，收盘8478较上一交易日涨0.45%，预计马来西亚6月棕榈油库存199万吨比5月降0.24%，产量170万吨比5月降4.04%，出口量145万吨比5月增4.16% [6] 豆粕 - 国际市场7月3日CBOT11月大豆期货收于1048.25美分/蒲式耳涨幅0.05%，美豆生长条件总体良好及巴西有望丰收限制上涨空间，未来两周美国中西部有温暖天气和零星降雨利于作物生长，6月26日止当周美国出口销售净增46.24万吨较前一周增15%，StoneX上调巴西大豆产量至1.6875亿吨 [7] - 国内市场7月3日豆粕主力M2509收于2971元/吨涨幅0.44%，进口大豆到港量和油厂开机率高位，豆粕累库加快局部胀库催提，期价震荡调整，后市关注大豆到港量及国内豆粕库存 [7] 生猪 - 7月3日生猪期货主力LH2509收于14370元/吨涨幅0.21%，集团猪企月初出栏计划少缩量拉涨，散户跟风惜售，适重标猪供应减量，短期二育补栏增多带动市场情绪转好，但商品猪出栏处于恢复期，猪源供应理论增加，终端市场购销淡季刚需不足，目前生猪供应量低于预期，产能有滞后风险，远月合约有供给压力后置预期，后市关注养殖端出栏节奏 [8] 沪铜 - 美国6月季调后非农就业人口14.7万人高于预期，失业率4.3%符合预期，增强美元信心推动美元上涨，LME铜库存和国内社会库存略有回升，铜价上行动力不足，沪铜维持80000附近震荡，关注宏观经济数据、全球铜流动及国内供需 [8] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13780元/吨，7月4日全国棉花交易市场新疆指定交割仓库基差报价最低430元/吨，棉花库存较上一交易日减少50张，美越贸易框架协议会短期提升纺织品出口 [9] 铁矿石 - 7月3日铁矿石2509主力合约涨幅2.45%收盘价733元，本期海外发运量环比回落，国内到港量下降，钢厂利润尚可铁水产量小幅增加维持高位，中央财经委员会治理内卷和唐山限产消息提振市场情绪，短期震荡 [9] 沥青 - 7月3日沥青2509主力合约涨幅0.25%收盘价3588元，本期周产量环比增加，出货量环比减少，高温和雨季阻碍刚需，下游需求平淡，短期价格震荡 [9][10] 原木 - 2509周四开盘793、最低790、最高798.5、收盘792.5、日增仓625手，关注790 - 800压力区间和07现货交割信息，7月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价750元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价760元/方均较昨日持平，港口原木库存小幅度提升，需求弱，供需无大矛盾，现货成交弱，关注现货端价格及进口数据支撑 [10] 钢材 - 7月3日rb2510收报3076元/吨，hc2510收报3208元/吨，中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争推动落后产能退出，唐山限产30%，钢铁行业治理“反内卷”利于出清落后产能解决过剩问题，影响炉料需求，钢厂利润或走高，近期钢材市场供减需增，叠加唐山环保限产和供给侧政策预期，短期钢价震荡偏强 [10] 氧化铝 - 7月3日ao2509收报3026元/吨，短期内对交割品需求增加使现货价格止跌，产能有检修、减产及新投产能爬产预期，强现实弱预期下短期盘面走势偏强但上方空间有限，中长期价格或承压，关注几内亚矿端消息与复产时间 [11] 沪铝 - 7月3日al2508收报20680元/吨，宏观面情绪扰动提振铝价，基本面因铝价高位下游接货意愿低，库存小幅累库，价格短期受低库存及成本托底维持震荡，关注库存拐点信号，警惕淡季需求超预期走弱致价格承压 [11]

工业原材料价格 - 6月生意社BPI指数录得857点，环比5月末回升0.1%，能源价格受地缘政治扰动先扬后抑，环比回落0.1%，有色价格环比上涨1.9% [1][4] - 化工分项价格环比回落2.4%，有色指数上涨主因供需结构收紧叠加美元指数回落 [4] - BPI指数年内高点为3月16日的907点，低点为6月11日的849点 [4] 内需定价商品 - 焦煤期货价环比大幅回升23.4%至824元/吨，螺纹钢期货价环比上涨2.5% [5] - 南华工业品指数环比增长4.2%，同比降幅收窄至-14.5%（前值-20.1%） [5][6] - 玻璃期货价环比回落7.4%至935元/吨，全国水泥价格指数环比下降3.2%至111.8点 [5] 房地产市场 - 一线城市二手房挂牌价指数分化：上海环比上涨0.8%，北京、广州、深圳分别环比-0.7%、-0.8%、-0.04% [3][6] - 四大城市二手房价格年内高点分别出现在1-3月，其中深圳高点为251.13点（1月6日） [6] 新兴产业链 - 光伏行业综合指数（SPI）环比下降4.6%，电池片分项拖累明显（-8.4%） [7][8] - 碳酸锂期货结算价环比回升5.3%至62880元/吨，半导体DXI指数环比大涨29.4%至82350点创历史新高 [7][8] 商品贸易与物流 - 临沂商城价格指数环比回落0.38%，日用品和服装服饰分项下行，家用电器和五金回升 [8][9] - 义乌小商品总价格指数环比上涨2.0%，但出口价格指数持续回落 [8][9] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比飙升22.5%，对美航线中上海-纽约运价环比上涨10.3% [9][10] 食品价格 - 全国猪肉平均批发价环比下降2.3%，28种重点蔬菜价格环比微涨0.5% [11] - 7种重点水果平均批发价环比下降5.5%，黄玉米期货结算价环比上涨0.9% [11] 行业趋势展望 - 螺纹钢等内需定价商品价格上行值得关注，后续需观察"两重"项目、政策性金融工具落地对钢铁、煤炭、水泥等行业的影响 [3][11] - 光伏产业链价格持续承压，半导体内存（DRAM）景气度维持强势 [7][8]

加拿大小麦与油菜籽种植面积变化 - 2025年加拿大小麦种植面积将创历史新高 [1] - 同期油菜籽种植面积出现下滑趋势 [1] 市场供需与价格走势影响 - 小麦供应量增加可能改变市场供需格局 [1] - 油菜籽供应减少或导致价格波动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材目前供需矛盾不大，后期关注中东地缘冲突进展及后续库存及消费状况；铁矿石大概率保持震荡偏弱走势，长期呈现供需偏宽松格局；双焦短期预计价格震荡运行；动力煤短期价格小幅上升，中长期供应宽松格局未改 [1][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于2976元/吨，热卷主力合约收于3098元/吨，全国建材成交额9.35万吨；螺纹消费淡季供需矛盾慢慢积累，热卷产销有韧性但担忧后期消费，出口短期仍保持高位 [1] - 策略：单边、跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格持续走弱，主力2509合约收于702.5元/吨，跌幅0.43%；全国主港铁矿累计成交107.7万吨，环比上涨32.47%，远期现货累计成交67.0万吨，环比下跌39.09%；供应端本期全球发运小幅增加，需求端铁水产量环比微增，库存端总库存小幅增长，港口库存环比回落，钢厂库存微增 [3] - 策略：单边震荡偏弱，跨品种、跨期、期现、期权均无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货震荡运行，焦炭第四轮降价全面落地，市场看稳预期增强，焦企出货好转；焦煤产地停减产煤矿较多，焦钢企补库力度不足，进口蒙煤价格偏稳震荡 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [7] 动力煤 - 市场分析：产地主产区煤价延续偏强走势，月底少数煤矿减产，冶金化工采购需求稳定，站台及煤场拉运积极，部分煤矿出货较好，价格持续小涨；港口去库效果明显，市场情绪向好，成交价格重心上移；进口煤市场维稳运行，中低卡煤种性价比突出，高卡进口煤到货量有限，报价坚挺 [8] - 策略：无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，录得0.33%日跌幅，量增仓稳，供需格局未好转，淡季钢价承压，库存偏低矛盾不大，预计震荡寻底，关注需求表现[4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，录得0.26%日跌幅，量仓收缩，供需格局好转但供应高位、需求韧性存疑，预计震荡运行，关注需求情况[4] - 铁矿石主力期价低位震荡，录得0.43%日跌幅，量增仓缩，需求有韧性支撑矿价，但供应高位且需求增量有限，后续低位震荡，关注成材表现[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 央行6月25日开展3000亿元MLF操作，净投放1180亿元，连续四个月加量，后续货币政策预计适度灵活支持实体经济[6] - 2025年5月塔机租赁行业景气指数公布，台天利用率56.8%、最大起重力矩利用率56.7%，租赁价格指数518.96点[7] - 中信泰富Sino Iron项目开采方案6月9日获西澳政府无条件批准，有望推动产量恢复[8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种价格及价差，部分品种价格有变动[9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价2976元、跌0.33%，热轧卷板收盘价3098元、跌0.26%，铁矿石收盘价702.5元、跌0.43%[11] 相关图表 - 包含钢材库存、铁矿石库存、钢厂生产情况等图表，展示库存变化、开工率、产能利用率、盈利情况等数据[13][18][28] 后市研判 - 螺纹钢供需季节性弱势，供应小幅回升、需求弱，库存低矛盾小，预计震荡寻底，关注需求[36] - 热轧卷板供需好转，供应高位、需求韧性存疑，预计震荡运行，关注需求[36] - 铁矿石需求有韧性但供应高位、需求增量有限，预计低位震荡，关注成材表现[37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂行业 - 近期市场情绪暂稳，盘面以震荡为主，缺乏实际利好，短期基本面有压力，6月平衡或有过剩，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万运行，关注上游动态 [1] 镍行业 - 近期宏观暂稳，现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000，关注消息面短线扰动 [2] 不锈钢行业 - 基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，镍铁议价区间下移，产量维持高位，需求疲软去库偏慢，短期供需矛盾下基本面有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考124000 - 13000 [5] 锡行业 - 供给侧恢复进度缓慢，强现实下预计短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点26 - 26.5万逢高空思路为主 [7] 铝行业 - 短期铝价受LME逼仓风险和国内低库存低仓单支撑，但淡季需求走弱预期加强，Q3国内铝价有压力，后续关注氧化铝企业产能变动和进口供应情况，铝价短期上方关注20500左右，后续在20000左右偏震荡运行，若Q3需求转弱，下方看19000 - 19500支撑 [8] 氧化铝行业 - 供应逐渐增加，转为偏松格局，库存预期累库，若矿端问题不发酵，利润修复后冶炼陆续复产，短期期价调整受限，市场等现货成交指引，中长期以逢高空思路对待，关注TC增速及下游需求边际变化，主力关注21000 - 21500支撑 [8] 锌行业 - 中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下，“抢出口”后关税政策致终端消费韧性不足，锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，关注TC增速及下游需求边际变化 [10] 铜行业 - “强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行，短期价格震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，美铜进口关税政策有不确定性，主力参考77000 - 80000 [13] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价60450元/吨，工业级碳酸锂均价28850元/吨，电池级氢氧化锂均价59170元/吨，工业级氢氧化锂均价53170元/吨，中日韩CIF电池级碳酸锂8.05美元/千克，电池级氢氧化锂8.15美元/千克，锂辉石精矿CIF平均价621美元/吨 [1] 月间价差 - 2507 - 2508为340元/吨，2507 - 2509为600元/吨，2507 - 2512为260元/吨 [1] 基本面数据 - 5月碳酸锂产量72080吨，电池级产量51573吨，工业级产量20507吨，需求量93938吨，4月进口量28336吨，出口量734吨，6月产能134855吨，5月开工率下降，总库存97637吨，下游库存42246吨，冶炼厂库存55391吨 [1] 镍行业 价格及基差 - SMM 1电解镍120325元/吨，1金川镍121425元/吨，1进口镍119325元/吨，LME 0 - 3为 - 203美元/吨，期货进口盈亏 - 3234元/吨，沪伦比值7.90，8 - 12%高镍生铁价格924元/镍点 [2] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本120887元/吨，一体化高冰镍生产电积镍成本132792元/吨，外采硫酸镍生产电积镍成本135466元/吨，外采MHP生产电积镍成本132733元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本129667元/吨 [2] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价27585元/吨，电池级碳酸锂均价60650元/吨，硫酸钴均价47700元/吨 [2] 月间价差 - 2508 - 2509为 - 180元/吨，2509 - 2510为 - 180元/吨，2510 - 2511为 - 70元/吨 [2] 供需和库存 - 中国精炼镍产量35350吨，进口量8832吨，SHFE库存25676吨，社会库存39375吨，保税区库存5000吨，LME库存203598吨，SHFE仓单21765吨 [2] 不锈钢行业 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，304/2B（佛山宏旺2.0卷）12800元/吨，期现价差295元/吨 [5] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价60美元/湿吨，南非40 - 42%铬精矿均价56元/吨度，8 - 12%高镍生铁出厂均价924元/镍点，内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价7800元/50基吨，温州304废不锈钢一级料价格9350元/吨 [5] 月间价差 - 2508 - 2509为10元/吨，2509 - 2510为50元/吨，2510 - 2511为 - 15元/吨 [5] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量179.12万吨，印尼300系不锈钢粗钢产量36.00万吨，进口量14.21万吨，出口量44.78万吨，净出口量30.57万吨，300系社库53.42万吨，300系冷轧社库33.02万吨，SHFE仓单11.49万吨 [5] 锡行业 现货价格及基差 - SMM 1锡264400元/吨，长江1锡264900元/吨，LME 0 - 3升贴水 - 110美元/吨 [7] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 7616.79元/吨，沪伦比值8.18 [7] 月间价差 - 2507 - 2508为10元/吨，2508 - 2509为190元/吨，2509 - 2510为300元/吨，2510 - 2511为300元/吨 [7] 基本面数据 - 4月锡矿进口9861吨，SMM精锡5月产量14840吨，精炼锡4月进口量1128吨，出口量1637吨，印尼精锡4月出口量4800吨，SMM精锡5月平均开工率61.60%，SMM焊锡4月企业开工率76.70%，40%锡精矿（云南）均价252400元/吨，云南40%锡精矿加工费12000元/吨 [7] 库存变化 - SHEF库存周报7107吨，社会库存8945吨，SHEF仓单6613吨，LME库存2200吨 [7] 铝行业 价格及价差 - SMM A00铝20770元/吨，长江铝A00 20770元/吨，氧化铝（山东）平均价3175元/吨，氧化铝（河南）平均价3190元/吨，氧化铝（山西）平均价3160元/吨，氧化铝（广西）平均价3215元/吨，氧化铝（贵州）平均价3280元/吨 [8] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 1138元/吨，沪伦比值8.11 [8] 月间价差 - 2507 - 2508为120元/吨，2508 - 2509为125元/吨，2509 - 2510为120元/吨，2510 - 2511为 - 20元/吨 [8] 基本面数据 - 5月氧化铝产量727.21万吨，电解铝产量372.90万吨，4月电解铝进口量25.05万吨，出口量1.37万吨，铝型材开工率54.00%，铝板带开工率65.60%，铝箔开工率70.70%，原生铝合金开工率54.80%，铝线缆开工率63.20%，LME库存34.5万吨，中国电解铝社会库存44.90万吨 [8] 锌行业 价格及基差 - SMM 0锌锭21990元/吨，升贴水140元/吨，SMM 0锌锭（广东）21970元/吨，升贴水302元/吨 [10] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 491元/吨，沪伦比值8.34 [10] 月间价差 - 2507 - 2508为185元/吨，2508 - 2509为130元/吨，2509 - 2510为85元/吨，2510 - 2511为80元/吨 [10] 基本面数据 - 5月精炼锌产量54.94万吨，4月进口量2.82万吨，出口量0.25万吨，镀锌开工率60.06%，压铸锌合金开工率59.84%，氧化锌开工率58.92%，中国锌锭七地社会库存7.96万吨，LME库存12.7万吨 [10] 铜行业 价格及基差 - SMM 1电解铜78680元/吨，SMM湿法铜78605元/吨，精废价差1102元/吨，LME 0 - 3为105.96美元/吨，进口盈亏 - 1144元/吨，沪伦比值8.02，洋山铜溢价（仓单）40美元/吨 [13] 月间价差 - 2507 - 2508为180元/吨，2508 - 2509为200元/吨，2509 - 2510为230元/吨 [13] 基本面数据 - 5月电解铜产量113.83万吨，4月进口量25.00万吨，进口铜精矿指数 - 44.75美元/吨，国内主流港口铜精矿库存81.28万吨，电解铜制杆开工率73.21%，再生铜制杆开工率32.08%，境内社会库存14.59万吨，保税区库存6.43万吨，SHFE库存10.19万吨，LME库存10.33万吨，COMEX库存19.99万吨，SHFE仓单4.48万吨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锡 - 供给侧恢复进度缓慢，强现实下预计短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主[1] 碳酸锂 - 短期基本面仍有压力，6月受加工产量提振及部分锂辉石提锂增量影响平衡或有过剩，上游未看到实质性规模减停，基本面逻辑尚未扭转，预计短期盘面仍偏弱运行，主力参考5.6 - 6.2万[2] 镍 - 近期宏观暂稳现货情绪偏低迷，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松不改上方空间，短期基本面变化不大缺乏驱动，预计盘面震荡调整为主，主力参考118000 - 126000[4] 不锈钢 - 盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12400 - 13000[7] 锌 - 供应端矿端宽松趋势不变，若TC增速超理论预期，则表明矿端宽松顺利传导至精锌端宽松；需求端边际走弱趋势逐步兑现，锌价重心有所下移，价格下行后下游逢低补库，开工率好转 + 库存去化给予价格支撑，但下游消费进入季节性淡季，企业仅维持刚需采购，后续需求转弱预期仍存，中长期仍以逢高空思路对待，主力关注21000 - 21500支撑[10] 铝 - 氧化铝供应逐渐增加，逐步转为偏松格局，库存预期逐步累库，中期下方参考现金成本2700一线；LME铝市场逼仓风险的增加和国内低库存低仓单的现状支撑并刺激短期铝价，后续价格20000左右偏震荡运行，但考虑到当前的抢出口透支了后续部分需求，以及光伏抢装结束后型材压力的增加和车企降价潮的到来，淡季需求走弱的预期进一步加强，往后Q3国内铝价仍有一定压力，若三季度实际需求转弱，下方最低看19000 - 19500位置的支撑[13] 铜 - “强现实 + 弱预期”组合下铜价尚无明确的流畅走势，基本面的强现实限制铜价下跌，弱宏观预期限制上行空间，短期价格或以震荡为主，目前“抢出口”需求为对后续需求的透支，Q3现实需求端或承压，后续存在较大不确定性的变量为美铜进口关税政策，主力参考77000 - 80000[14] 根据相关目录分别进行总结 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡现值265600元/吨，涨0.11%；SMM 1锡升贴水950元/吨，跌13.64%；长江1锡现值266100元/吨，涨0.11%；LME 0 - 3升贴水 - 82.50美元/吨，跌9.85%[1] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 10937.43元/吨，跌11.20%；沪伦比值8.09[1] 月间价差 - 2506 - 2507合约价差 - 390元/吨，跌880.00%；2507 - 2508合约价差210元/吨，跌8.70%；2508 - 2509合约价差190元/吨，涨5.56%；2509 - 2510合约价差60元/吨，跌33.33%[1] 基本面数据(月度) - 4月锡矿进口9861吨，涨18.48%；SMM精锡5月产量14840吨，跌2.37%；精炼锡4月进口量1128吨，跌46.31%；精炼锡4月出口量1637吨，跌2.15%；印尼精锡4月出口量4800吨，跌15.79%；SMM精锡5月平均开工率61.60%，跌2.38%；SMM焊锡4月企业开工率76.70%，涨1.19%；40%锡精矿(云南)均价253600元/吨，涨0.12%；云南40%锡精矿加工费12000元/吨，持平[1] 库存变化 - SHEF库存周报7107.0吨，跌3.59%；社会库存8945.0吨，涨1.00%；SHEF仓单(日度)6774.0吨，跌0.99%；LME库存(日度)2260.0吨，跌4.44%[1] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价60650元/吨，持平；SMM工业级碳酸锂均价20020元/吨，持平；SMM电池级氢氧化锂均价60300元/吨，跌0.41%；SMM工业级氢氧化锂均价54300元/吨，跌0.46%；中日韩CIF电池级碳酸锂8.10美元/千克，持平；中日韩CIF电池级氢氧化锂8.15美元/千克，跌0.61%；SMM电碳 - 工碳价差1600元/吨，持平；基差(SMM电碳基准)730元/吨，涨461.54%；锂辉石精矿CIF平均价629美元/吨，跌0.32%；5% - 5.5%锂辉石国内现货均价4565元/吨，持平；2% - 2.5%锂云母国内现货均价1225元/吨，持平[2] 月间价差 - 2507 - 2508合约价差20元/吨；2507 - 2509合约价差140元/吨；2507 - 2512合约价差 - 360元/吨[2] 基本面数据 - 碳酸锂产量(5月)72080吨，跌2.34%；电池级碳酸锂产量(5月)51573吨，涨2.33%；工业级碳酸锂产量(5月)20507吨，跌12.41%；碳酸锂需求量(5月)93938吨，涨4.81%；碳酸锂进口量(4月)28336吨，涨56.33%；碳酸锂出口量(4月)734吨，涨233.72%；碳酸锂产能(6月)134855吨，涨0.31%；碳酸锂开工率(5月)跌10.91%；碳酸锂总库存(5月)97637吨，涨1.49%；碳酸锂下游库存(5月)42246吨，跌6.47%；碳酸锂冶炼厂库存(5月)55391吨，涨8.54%[2] 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍121500元/吨，跌0.33%；1金川镍122650元/吨，跌0.22%；1金川镍升贴水2500元/吨，涨3.09%；1进口镍120650元/吨，跌0.29%；1进口镍升贴水500元/吨，持平；LME 0 - 3 - 192美元/吨，跌0.31%；期货进口盈亏 - 3668元/吨，涨32.95%；沪伦比值7.87；8 - 12%高镍生铁价格(出厂价)934元/镍点，跌0.59%[4] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本126132元/吨，跌0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本133478元/吨，涨1.05%；外采硫酸镍生产电积镍成本136643元/吨，跌0.02%；外采MHP生产电积镍成本134182元/吨，跌0.69%；外采高冰镍生产电积镍成本130741元/吨，跌0.65%[4] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价27815元/吨，持平；电池级碳酸锂均价60650元/吨，持平；硫酸钴(≥20.5%/国产)均价47700元/吨，跌0.10%[4] 月间价差 - 2507 - 2508合约价差 - 200元/吨；2508 - 2509合约价差 - 140元/吨；2509 - 2510合约价差 - 220元/吨[4] 供需和库存 - 中国精炼镍产量35350吨，跌2.62%；精炼镍进口量8832吨，涨8.18%；SHFE库存25616吨，跌5.39%；社会库存39375吨，跌5.24%；保税区库存5000吨，持平；LME库存197538吨，跌0.05%；SHFE仓单21765吨，涨3.44%[4] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B(无锡宏旺2.0卷)12750元/吨，跌0.39%；304/2B(佛山宏旺2.0卷)12900元/吨，持平；期现价差370元/吨，跌3.90%[7] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价60美元/湿吨，持平；南非40 - 42%铬精矿均价57元/吨度，持平；8 - 12%高镍生铁出厂均价934元/镍点，跌0.59%；内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价7900元/50基吨，持平；温州304废不锈钢一级料价格9350元/吨，持平[7] 月间价差 - 2507 - 2508合约价差 - 25元/吨；2508 - 2509合约价差0元/吨；2509 - 2510合约价差20元/吨[7] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量(43家)179.12万吨，涨0.36%；印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)36.00万吨，持平；不锈钢进口量14.21万吨，涨10.26%；不锈钢出口量44.78万吨，跌4.85%；不锈钢净出口量30.57万吨，跌10.54%；300系社库(锡 + 佛)53.08万吨，涨2.04%；300系冷轧社库(锡 + 佛)32.43万吨，涨1.69%；SHFE仓单11.84万吨，跌0.51%[7] 锌 价格及基差 - SMM 0锌锭22240元/吨，跌0.31%；升贴水240元/吨；SMM 0锌锭(广东)22270元/吨，跌0.27%；升贴水(广东)270元/吨；进口盈亏 - 367元/吨；沪伦比值8.33[10] 月间价差 - 2506 - 2507合约价差195元/吨；2507 - 2508合约价差295元/吨；2508 - 2509合约价差155元/吨；2509 - 2510合约价差80元/吨[10] 基本面数据 - 精炼锌产量(5月)54.94万吨，跌1.08%；精炼锌进口量(4月)2.82万吨，涨2.40%；精炼锌出口量(4月)0.25万吨，涨75.76%；镀锌开工率60.06%，涨0.48%；压铸锌合金开工率59.84%，涨6.16%；氧化锌开工率58.92%，跌0.58%；中国锌锭七地社会库存7.71万吨，跌2.77%；LME库存13.1万吨，跌0.78%[10] 铝 价格及价差 - SMM A00铝20730元/吨，涨0.39%；SMM A00铝升贴水 - 210元/吨；长江铝A00 20710元/吨，涨0.15%；长江铝A00升贴水 - 230元/吨；氧化铝(山东) - 平均价3240元/吨，跌0.46%；氧化铝(河南) - 平均价3260元/吨，跌1.21%；氧化铝(山西) - 平均价3240元/吨，跌0.77%；氧化铝(广西) - 平均价3285元/吨，持平；氧化铝(贵州) - 平均价3300元/吨，持平；进口盈亏391.8元/吨；沪伦比值8.32[13] 月间价差 - 2506 - 2507合约价差420元/吨；2507 - 2508合约价差110元/吨；2508 - 2509合约价差50元/吨；2509 - 2510合约价差110元/吨[13] 基本面数据 - 氧化铝产量(5月)727.21万吨，涨2.66%；电解铝产量(5月)372.90万吨，涨3.41%；电解铝进口量(4月)25.05万吨；电解铝出口量(4月)1.37万吨；铝型材开工率54.00%，跌2.70%；铝线缆开工率63.20%，跌1.56%；铝板带开工率65.60%，跌1.50%；铝箔开工率70.70%，持平；原生铝合金开工率54.80%，持平；中国电解铝社会库存46.00万吨，跌8.73%；LME库存35.3万吨，跌0.67%[13] 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜78955元/吨，跌0.15%；SMM 1电解铜升贴水35元/吨；SMM广东1电解铜78875元/吨，跌0.17%；SMM广东1电解铜升贴水25元/吨；SMM湿法铜78860元/吨，跌0.14%；SMM湿法铜升贴水 - 60元/吨；精废价差975元/吨，跌32.05%；LME 0 - 3 73.41美元/吨；进口盈亏 - 858元/吨；沪伦比值(延迟一天)8.10；洋山铜溢价(仓单)38.00美元/吨，持平[14] 月间价差 - 2506 - 2507合约价差340元/吨；2507 - 2508合约价差210元/吨；2508 - 2509合约价差210元/吨[14] 基本面数据 - 电解铜产量(5月)113.83万吨，涨1.12%；电解铜进口量(4月)25.00万吨，跌19.06%；进口铜精矿指数 - 44.75美元/吨，跌3.37%；国内主流港口铜精矿库存81.28万吨，涨