报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税形势缓和但仍存不确定性需持续关注 基本面上原料需求冲高短期缓解供需偏宽松形势 但制约需求的因素依然存在 价格暂维持反弹偏空对待 节前注意持仓风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 昨日焦煤焦炭期价延续震荡偏弱运行 河北地区部分焦企开始第2轮提涨焦价 下游钢厂整体接受意愿相对较低 提涨落地存在难度 [2] 基本面情况 - 钢厂保持较高生产率 上周日均铁水产量超预期增至244.35万吨 环比前一周增加4.23万吨 同比去年增加15.63万吨 焦炭等原料刚性需求较好 叠加关税压力缓和 市场情绪回升 支撑煤焦提涨情绪 [2] - 铁水已处于往年同期高位水平 继续提产空间有限 近期钢协指出减产已是行业共识 部分钢厂发布5月份检修计划 预计铁水将在5月见顶 后期存在需求负反馈的风险 [2] 供应情况 - 焦化厂利润改善 保持稳步增产趋势 煤矿端生产积极性同样较高 矿山端焦原煤库存量继续攀升 煤焦供应端增量的压力仍存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC方面本周检修装置复产产量小幅度增加后期检修计划增多表需小于预期下周预估表需45.63万吨本周去库0.18万吨下周预计略微去库烧碱方面本周新增装置检修但有装置结束检修产量环比略增表需好于预期全国略微去库预计继续去库 [6][97] - 策略上PVC期现暂无单边05长期偏空短期震荡偏弱月间5 - 9反套思路期权考虑卖出V2505看涨期权策略烧碱期现暂无单边观望月间5 - 9暂无期权卖出SH2505合约虚值看跌期权继续持有 [10][101] 根据相关目录分别进行总结 1 现货市场 - PVC本周总产量46.75万吨周环比增加0.12万吨乙烯法产量12.10万吨周环比增加0.13万吨电石法产量34.65万吨周环比持平进口量和出口量周均分别为1.50万吨和5.00万吨表需43.43万吨周环比减少2.52万吨总库存90.74万吨周环比减少0.18万吨 [6] - 烧碱本周总产量79.48万吨周环比增加0.17万吨进口量和出口量周均分别为0.02万吨和4.60万吨表需75.57万吨周环比增加2.55万吨总库存（折百）26.11万吨周环比减少0.67万吨 [97] 2 基差价差 - PVC华东电石法基差、华南电石法基差本周震荡走强5 - 9价差可以考虑偏空配置 [9] - 烧碱32%碱基差05合约、50%碱基差05合约本周走弱5 - 9价差建议观望 [100] 3 产业链利润 - PVC电石生产利润变动不大预计后期价格可能略微转弱烧碱价格走弱氯碱综合利润震荡走弱山东氯碱综合利润亏损情况加重出口利润略微转好 [9] - 烧碱山东氯碱综合利润小幅走弱后期上游检修计划可能提振液氯价格改善利润但配套PVC型企业综合利润转差2月份烧碱出口符合预期出口利润走强 [100] 4 行情预期 - PVC下周产量预计45.72万吨后期检修计划增加出口预计小幅度增加表需预估45.63万吨按当前产量和表需计算预计略微去库需关注上游装置意外检修情况 [6] - 烧碱下周产量预计环比增加表需预估大概77.5万吨左右水平预计继续去库 [97]