市场表现与价格 - 黄金ETF基金(159937)最新报价7.37元 近半年累计上涨12.55% [1] - 近5年净值上涨80.84% 在可比基金中排名前2 贵金属基金排名6/32(前18.75%) [2] - 今年以来相对基准回撤0.47% [4] - 近1年夏普比率为2.40 [3] 流动性与资金动向 - 盘中换手率1.35% 单日成交额3.81亿元 [1] - 近1月日均成交6.28亿元 居可比基金前2 [1] - 最新资金净流入221.58万元 近15个交易日有8日净流入 累计吸金8155.13万元 日均净流入543.68万元 [2] - 连续4天获杠杆资金净买入 最高单日净买入2472.23万元 融资余额达35.60亿元 [2] 机构观点与驱动因素 - 瑞银认为黄金涨势有望再延续一年 动力主要来自美国粘性通胀、低于趋势的经济增长、美联储宽松政策及美元走弱 [1] - 东方金诚指出美国7月PPI超预期可能弱化降息预期 短期金价承压 但长期向上趋势不变 [1] - 地缘政治风险进一步升温可能性不大(美俄乌三方会晤推进) [1] 产品特性与运作指标 - 管理费率0.50% 托管费率0.10% [5] - 近3月跟踪误差0.002% 跟踪精度较高 [5] - 成立以来最高单月回报10.62% 最长连涨6个月(涨幅16.53%) 涨跌月数比73/58 上涨月份平均收益率3.23% [2] - 年盈利百分比80.00% 历史持有3年盈利概率100.00% [2] 产品信息 - 场内代码159937 场外联接基金包括002610(A类)、002611(C类)、021499(E类) [5] - 相关指数基金包括000929(D类)、000930(I类) [5]

美联储政策立场 - 美联储内部分歧加大 通胀上行风险加剧[1] - 通胀风险相比劳动力市场更值得担忧[1] - 利率路径或仍偏鹰 降息预期或将收窄[1] 市场影响 - 风险资产压制无风险资产 但有阶段性扰动[1] - 杰克逊霍尔全球央行年会或将释放政策信号[1]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [9] - 白银投资评级为中性 [9] 报告的核心观点 - 美国经济数据有韧性但劳动力市场风险凸显，美联储货币政策路径不确定性强，降息预期略有降温但整体仍偏向宽松，预计近期黄金价格以震荡为主，Au2510合约震荡区间在750元/克 - 790元/克；银价交易逻辑与黄金同步，以宏观宽松预期为主线，定价权重高于供需基本面，货币政策不确定性下银价预计偏震荡，Ag2510合约震荡区间在9000元/千克 - 9400元/千克；套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9][10] 市场分析 - 宏观面经济数据上，美国8月标普全球制造业PMI初值53.3为2022年5月以来最高，远超预期值49.5；服务业PMI小幅下滑至55.4，制造业大幅上行推动综合PMI升至9个月新高的55.4 [2] - 就业市场方面，美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于市场预期的22.5万人；前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来最高水平 [2] - 货币政策方面，克利夫兰联储主席哈玛克表示若明天做政策决议，不支持9月会议降息，认为当前通胀水平过高且过去一年呈上升趋势，承认劳动力市场担忧但认为失业率接近充分就业水平；CME的Fedwatch工具显示，市场押注9月降息25BP概率为75%，维持不变概率为25% [2] 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 21，沪金主力合约开于776.50元/克，收于775.12元/克，较前一交易日收盘变动0.32%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于776.00元/克，收于776.08元/克，较昨日午后收盘上涨0.12% [3] - 2025 - 08 - 21，沪银主力合约开于9133.00元/千克，收于9162.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.33%，当日成交量为311338手，持仓量为307098手；昨日夜盘开于9187元/千克，收于9233元/千克，较昨日午后收盘下跌0.77% [3] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 21，美国10年期国债利率收于4.324%，较前一交易日 + 0.78BP，10年期与2年期利差为0.536%，较前一交易日 + 0.15BP [4] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 21，Au2508合约上，多头较前一日变化0手，空头变化0手，沪金合约上个交易日总成交量为165742手，较前一交易日变化 - 21.33% [5] - 2025 - 08 - 21，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量492092手，较前一交易日变化 - 38.67% [5] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为956.77吨，较前一交易日下降 - 1.43吨；白银ETF持仓为15277.52吨，较前一交易日下滑 - 28.24吨 [6] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 21，黄金国内溢价为 - 11.09元/克，白银国内溢价为 - 865.92元/千克 [7] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.60，较前一交易日变动 - 1.00%，外盘金银比价为89.73，较上一交易日变化2.34% [7] 基本面 - 2025 - 08 - 21，上金所黄金成交量为19030千克，较前一交易日变化 - 36.74%，白银成交量为275676千克，较前一交易日变化 - 43.40%，黄金交收量为4582千克，白银交收量为18510千克 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外降息预期收敛，国内风险偏好或短期见顶，各商品价格多维持震荡走势，等待鲍威尔讲话指引 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点 宏观 - 海外偏热PMI数据及美联储官员鹰派发言打压市场降息预期，9月降息概率降至75%，美元升至98.6，美债利率上行，美股震荡偏弱，金、铜收跌，油价上涨1% [2] - 国内A股高开后走弱，两市成交额持平在2.4万亿，市场风险偏好回落，债市有望开启修复行情 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货收盘涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.15%，COMEX白银期货涨0.87%，预计金银价格将维持震荡走势 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力维持震荡，预计短期铜价将维持震荡，等待鲍威尔全球央行年会讲话的线索 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收20590元/吨，涨0.49%，预计铝价在当前区间做震荡 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收3124元/吨，涨0.13%，看好氧化铝延续偏弱震荡 [10] 锌 - 周四沪锌主力合约窄幅震荡，短期预计锌价维持窄幅震荡 [11] 铅 - 周四沪铅主力合约窄幅震荡，短期预计铅价维持窄幅震荡 [12] 锡 - 周四沪锡主力合约窄幅震荡，预计短期维持窄幅震荡 [13] 工业硅 - 周四工业硅主力低位反弹，预计期价短期将维持震荡 [14][15] 碳酸锂 - 周四碳酸锂震荡运行，短期锂价仍处于博弈阶段，震荡观望为宜 [16][17] 镍 - 周四镍价震荡偏弱运行，镍价震荡运行 [18][19] 原油 - 周四原油震荡偏强运行，预计震荡后偏弱运行 [20] 豆菜粕 - 周四，豆粕、菜粕合约收跌，短期连粕或区间震荡运行 [21][22] 棕榈油 - 周四，棕榈油合约收跌，短期棕榈油或震荡调整运行 [23][24] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE、LME等市场多金属期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等数据 [26] 产业数据透视 - 展示了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、黄金、白银、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、大豆、豆粕等品种的产业数据，如仓单、库存、现货报价、升贴水等 [27][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PMI和美联储官员讲话打压9月降息预期，金价震荡，关注央行年会鲍威尔发言，降息预期波动大，沪金溢价继续扩大；美欧贸易协议细节公布，银价一度回落后回升，PMI和美联储官员讲话对银价影响有限，等待央行年会，风险偏好回温，银价震荡 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落且易涨难跌，银价跟随金价，关税担忧对银价影响大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.92个基点报4.316%；美元指数涨0.41%报98.65，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1833；COMEX黄金期货跌0.15%报3383.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.87%报38.1美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 黄金基差-3.42，现货贴水期货；期货仓单36642千克，增加60千克；20日均线向下，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多减 [5] - 白银基差-29，现货贴水期货；沪银期货仓单1115055千克，日环比减少25144千克；20日均线向下，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多减 [6] 今日关注 - 07:30日本7月CPI；14:00德国二季度GDP终值；时间待定杰克逊霍尔全球央行年会至8月23日；20:30加拿大6月零售销售；21:00美国波士顿联储主席Susan M. Collins参与彭博电视节目；22:00美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上致辞；23:30美国克利夫兰联储主席Hammack参加CNBC节目；周六韩国总统李在明访问日本并举行韩日首脑会谈，杰克逊霍尔全球央行年会闭幕；周日00:25欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利出席年度经济政策研讨会小组讨论 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素为全球动荡、美国滞涨预期升温、俄乌和中东局势紧张、关税担忧；利空因素未提及；逻辑是特朗普就任后金价难回落且易涨难跌 [10][14] - 白银利多因素为全球动荡、美国滞涨预期升温、俄乌和中东局势紧张、关税担忧；利空因素为降息停止、经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期、美国再度一枝独秀、风险偏好恶化、俄乌冲突结束；逻辑是银价跟随金价，关税担忧对银价影响大 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年8月21日多单量609750，较前一日减8834，减幅1.43%；空单量457223，较前一日减11017，减幅2.35%；净持仓152527，较前一日增2183，增幅1.45% [31] - 沪银前二十持仓：2025年8月21日多单量1052297，较前一日减16076，减幅1.50%；空单量959065，较前一日减14028，减幅1.44%；净持仓93232，较前一日减2048，减幅2.15% [33] - SPDR黄金ETF持仓继续减少；白银ETF持仓小幅减少，高于两年同期；沪金仓单小幅增加；COMEX金仓单小幅增加，处于高位；沪银仓单小幅减少，高于去年同期；COMEX银仓单小幅增加 [36][39][40][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国消费端通胀反弹使美联储降息预期次数减少，欧盟推动美俄乌三方会晤达成和平协议，但因全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格下跌空间有限，建议投资者等待逢价格回落布局多单为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场表现 - 2025年8月21日，上海黄金收盘价1.83元/克，成交量19030.00，持仓量205334.00；上海日银收盘价122.00元/千克，成交量275676.00，持仓量3269190.00；COMEX期货活跃合约黄金收盘价3383.50美元/盎司，成交量119576.00，持仓量325523.00；伦敦黄金现货3364.40美元/盎司；COMEX期货活跃合约白银收盘价38.10美元/盎司，成交量45967.00，持仓量59387.00；伦敦白银现货37.57美元/盎司 [1] 重要资讯 - 美联储明年票委称9月可能不降息，今年票委行动犹豫，候选人布拉德建议今年降息100基点，9月首次行动；美国司法部施压解除美联储理事库克职务，特朗普敦促她自动请辞 [1] - 美国8月制造业PMI初值58.3，创三年多新高，通胀压力加剧，劳动力市场降温明显，首次申请失业救济人数意外上升1.1万，续请人数升至四年高位 [1] - 美国财政部三季度将发行超1万亿美元短期国债补充现金账户，美联储隔夜逆回购工具使用量趋零，或使银行准备金规模下降；进口关税推升商品价格，美国7月生产端和消费端通胀率升高，8月消费者通胀预期高于预期和前值，使美联储降息预期次数缩减至9/10月 [1] - 欧洲央行暂停降息，存款机制利率维持2.8%；欧元区与德法8月制造业PMI高于预期和前值，25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续减持政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度；8月消费者物价指数和国内生产总值月率高于预期和前值，制造业和服务业PMI表现不一，2025年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率维持0.5%，26年4月开始缩减国债购买规模；二季度国内生产总值季率高于预期和前值，美国财长督促加息，25年底前仍存加息预期，最早或为10月 [1] 交易策略 - 关注伦敦金3200 - 3300附近支撑位及3400 - 3500附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1]

经济数据好坏参半，黄金走势扑朔迷离 周五(8月22日)亚市早盘，现货黄金基本持稳，现报3337美元/盎司附近。周四(8月21日)，现货黄金价格 小幅下跌0.3%，收于每盎司3338.45美元，而12月交割的美国期金也下滑0.2%，结算价报3386.50美元。 这一跌势的背后，是美元指数强势上涨0.45%，创下两周新高，使得以美元计价的黄金对海外买家变得 更加昂贵。 周四，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，仍预计今年仅降息一次，但承认经济不确定性大，政策需单向 推进以维持公信力。他指出当前利率"略微限制性"，经济增长相对温和，但明年可能反弹。 美联储主席鲍威尔预定周五在杰克逊霍尔举办的全球央行年会上，发表经济展望和美联储政策立场，预 计鲍威尔演讲将引发市场重大行情。 Marex分析师Edward Meir说："如果鲍威尔暗示9月降息，我不认为会发生太多变化，因为市场早就已经 预期这件事将发生。" Meir补充说："但如果鲍威尔说我们10月、11月或12月会再次降息，我想美元就有可能转弱，黄金就有 机会上涨。" Kitco Metals资深分析师Jim Wyckoff说："我认为，鲍威尔可能会略偏鸽派一点点，这将对黄 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济增长强劲，制造业 PMI 意外创三年多新高，但通胀疑虑或影响降息节奏，需关注鲍威尔讲话 [7] - 豆类受报道和传言影响，美豆大幅上升，国内油粕价格后期或被动跟随美豆价格和升贴水报价涨跌 [8][10] - 煤焦上涨驱动转弱，情绪降温后市场或转向交易基本面，双焦震荡回调 [11] - 铜缺乏明确驱动，价格波幅收窄，但下方支撑逻辑清晰，单边交易谨慎，偏多思维未变 [13] - PTA 单边趋势偏强，关注 9 - 1/10 - 1 正套，装置计划外停车使 8 - 9 月平衡表大幅去库，供需转为紧平衡 [14] 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 美国 8 月 Markit 制造业 PMI 初值 53.3 创三年多新高，服务业 PMI 初值 55.4 创 2 个月新低，综合 PMI 初值 55.4 创 9 个月新高，制造业回升推动综合 PMI 上升，或影响降息节奏 [7] - 所长主推豆类、煤焦、铜、PTA 等板块，各板块均标注关注指数为★★★★ [8][11][12][14] 商品研究 - 黄金高位震荡，白银小幅回落；铜等待美联储降息指引，波幅收窄；锌偏弱震荡；铅库存减少，支撑价格；锡区间震荡；铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝；镍低位震荡运行，不锈钢预期与现实博弈，钢价震荡运行；碳酸锂周库存再度去化，区间震荡；工业硅市场消息发酵，关注上方空间，多晶硅关注本周会议信息；铁矿石宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存；螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡；硅铁、锰硅宽幅震荡；焦炭、焦煤宽幅震荡；原木震荡反复；对二甲苯趋势偏强，正套；PTA 装置计划外停车，正套；MEG 趋势偏强；橡胶震荡运行；合成橡胶区间运行；沥青原油略强，裂解愈弱；LLDPE 区间震荡；PP 趋势偏弱，但低位追空要谨慎；烧碱偏多对待；纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇区间震荡运行；尿素仍在区间震荡内，但上方压力逐步增加；苯乙烯压缩利润；纯碱现货市场变化不大；LPG 宏观情绪溢价支撑，进口成本预期上涨；丙烯供需收紧，价格存支撑；PVC 短期震荡，趋势仍有压力；燃料油震荡走势为主，短线转强，低硫燃料油偏弱盘整，外盘现货高低硫价差小幅反弹；集运指数（欧线）10 空单酌情持有；短纤、瓶片上游供应波动，震荡偏强；胶版印刷纸低位震荡，向上乏力；纯苯偏弱震荡；棕榈油美国生柴豁免量恐不及预期，国际油脂上涨，豆油高位震荡整理；豆粕隔夜美豆涨幅较大，连粕或反弹，豆一反弹震荡；玉米偏弱运行；白糖区间震荡；棉花期价窄幅波动等待新的驱动；鸡蛋关注淘鸡节奏；生猪等待月底现货印证；花生关注新花生上市 [19][22] 宏观及行业新闻 - 鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话前夕，三位美联储官员发表偏鹰派讲话；美欧就贸易协定框架达成一致，美国重申对欧盟 15%关税上限，称对欧盟汽车的关税可能几周内降低；美国 8 月制造业 PMI 初值 53.3 意外创三年多新高，通胀压力加剧；美国劳动力市场降温愈发明显，上周首次申请失业救济人数意外飙升 1.1 万，续请人数升至四年高位；欧元区商业活动创 15 个月新高，制造业 PMI 冲上 50、结束三年收缩，德国制造业强势复苏；美国司法部施压开除美联储理事库克，特朗普倾向她自动请辞 [25][27][29] - 美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收 50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单 [60][73] - 国内 7 月生产粗钢、生铁、钢材等数据有不同变化，8 月上旬重点统计钢铁企业生产情况及库存有相应变动，7 月制造业供给指数环比下降，1 - 7 月全国一般公共预算收入同比增长 0.1% [66][67] - 国内沥青 9 月地炼排产量环比增加，本周部分企业出货量、产能利用率有变化 [106] - 国内 PE 市场价格重心小幅回落，PP 市场跌后反弹，价格重心环比走低 [108][113] - 全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比下调 [117] - 本周进口纸浆均价震荡下跌，港口库存累库，下游需求观望浓厚 [125][127] - 今日国内浮法玻璃原片价格涨跌互现，市场交投氛围一般 [129] - 截止 8 月 20 日中国甲醇港口样本库存量环比增加，短期港口加速累库，中期仍处于震荡格局 [133] - 2025 年 8 月 20 日中国尿素企业总库存量环比增加，市场对尿素出口预期逐步落地，中期预计区间运行，长期 01 合约基本面压力偏大 [136] - 原油偏弱、产业下游抄底情绪偏强，苯乙烯短期以震荡为主 [139] - 国内纯碱市场弱稳震荡，成交灵活，碱厂产量震荡下移，下游需求刚需采购 [142] - 8 月 21 日 9、10 月 CP 纸货丙烷、丁烷价格有变动，国内有 PDH 装置及液化气工厂装置检修计划 [154][155] - 国内 PVC 市场供需偏弱，行业库存持续增长，现货成交阻力增加 [156] - 以色列总理表态涉及加沙地带相关事宜，沙特王储会见埃及总统反对以色列军事占领加沙企图，美国对希腊船运公司实施制裁 [169][170][171] - 集运指数（欧线）主力合约昨日弱势震荡，即期运费方面各联盟 8 月下旬至 9 月运费有调整，9、10 月运力有变化，8 月下旬市场装载率较高，9 月运费下跌趋势不变，策略上 10 空单酌情持有 [172][173][174][175] - 短纤原料端 PTA 装置意外减停，期货上涨，现货工厂报价维稳，优惠缩小；瓶片上游聚酯原料期货涨幅尚可，工厂报价上调，市场成交气氛尚可 [176][177] - 山东、广东市场胶版印刷纸价格稳定，下游印厂采买需求一般 [180] - 截至 8 月 18 日江苏纯苯港口样本商业库存去库，纯苯山东、华东价格有变动 [182] - 印尼棕榈油 6 月底库存环比下降，出口环比猛增；特朗普政府预计对小型炼厂生物燃料法豁免申请作出裁决；8 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比增加；印度采购一批 8 月运抵的菜籽油；2025/26 年度全球大豆产量预估小幅调增，贸易量预估提升；截至 8 月 19 日当周美国部分农作物种植区域受干旱影响面积有变化 [185][188][189] - 8 月 21 日 CBOT 大豆期货收盘上涨，美国农业部周度出口销售报告显示新季大豆销售量超预期 [193] - 北方玉米集港价格、广东蛇口玉米价格等有变动，国内各地区玉米及相关产品价格有不同表现 [195] - 巴西中南部 7 月压榨进度加快，6 月出口同比增加；中国 7 月进口食糖增加；CAOC 预计国内食糖产消及进口情况；ISO 预计全球食糖供应短缺情况；UNICA 数据显示巴西中南部甘蔗压榨及产糖情况；ISMA/NFCSF 预计印度总糖产量 [197][198][199] - 国内棉花现货交投偏淡，纺企刚需采购，纯棉纱市场交投一般，纺企顺价走货，ICE 棉花期货窄幅波动，美棉周度出口销售数据一般 [202] - 鸡蛋期货价格有变动，各地区现货价格有不同表现，产业链相关产品价格有相应变化 [205] - 生猪各地区现货价格及期货价格有变动，8 月集团计划出栏量增加，需求增幅有限，市场等待收储情绪托底 [209][211] - 花生各地区现货价格平稳，新花生陆续上市，上货量和询价拿货情况有不同表现 [214]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期A股市场主要指数持续走强，沪深两市成交额频频突破2万亿元，两融余额保持在历史高位；7月全社会用电量首破1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%；中国外贸保持稳中有进态势，前7个月进出口总值同比增长3.5%；政策组合拳显效，正向循环链条已形成；各重点品种受不同因素影响呈现不同走势 [1]。 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：欧盟与美国公布7月新贸易协议细节，美国对多数欧盟输美商品征15%关税，欧盟取消美产工业品关税，为美海产品和农产品提供优惠准入，还计划采购美能源及芯片产品 [5] - 国内新闻：国务院原则同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》 [6] - 行业新闻：7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增8.6%，新能源占比显著提升 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500跌0.40%，欧洲STOXX50涨0.07%，富时中国A50期货涨0.76%，美元指数涨0.42%，ICE布油连续涨0.94%，伦敦金现跌0.25%，伦敦银涨0.70%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：涨跌分化，成交额2.46万亿元，国内流动性宽松，政策窗口期或有增量政策，外部风险缓和，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000偏进攻，上证50和沪深300偏防御 [2][10] - 国债：探底回升，收益率下行，资金面稳定，美债收益率回落，房地产市场调整，国债期货价格或走弱，跨品种价差可能扩大 [11] 能化 - 原油：因美原油库存下降、石油需求强劲及俄乌冲突不确定性，油价上涨，关注OPEC增产情况 [3][12] - 甲醇：夜盘跌0.08%，沿海库存累积，预计进口船货到港量多，短期偏多 [13][14] - 橡胶：胶价支撑依赖供给侧，需求端弱，短期走势回调 [15] - 聚烯烃：期货收阳或反弹，现货平稳，基本面以供需为主，库存消化曲折，关注秋季备货行情 [16][17] 金属 - 贵金属：金银震荡，等待鲍威尔发言信号，多因素交织，整体或在降息预期升温下震荡 [3][18] - 铜：夜盘收涨，多空因素交织，可能区间波动，关注多因素变化 [19] - 锌：夜盘收涨，精矿加工费回升，短期可能宽幅波动，关注多因素变化 [20] - 碳酸锂：短期受情绪影响，波动率大，供应环比增加，需求增加，库存有变化，追空谨慎 [21] 黑色 - 铁矿石：需求有支撑，发运近期减量，中期供需失衡压力大，后市震荡偏强 [22] - 钢材：供应端压力体现，库存去化，出口有支撑，品种分化，后市震荡偏强 [23] - 双焦：主力合约震荡，多空博弈加剧，盘面宽幅震荡 [24] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱震荡，美豆生长状况好但种植面积下调，连粕短期区间震荡且价格坚挺 [25] - 油脂：夜盘震荡收涨，马棕出口大增，印尼因素提供支撑，但短期有回落风险 [26] - 白糖：国际原糖短期震荡，国内郑糖被动跟随，维持震荡 [27] - 棉花：美棉下跌，郑棉供应偏紧，需求淡季，短期震荡偏强但空间有限 [28] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱震荡，8月下半月运价降幅加快，预计9月初现货跌幅放缓，关注船司跟降情况 [29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议观望，因美股下挫使避险需求上升，但美元指数走强且降息预期降温，需关注杰克逊霍尔会议 [1][3] - 铜短期、中期震荡，日内震荡偏强，建议观望，虽海外降息预期降温、美元指数走强及国内商品多头氛围冷却，但临近旺季产业支撑增强，关注7.9万关口压力 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为观望 [1][3] - 核心逻辑是海外市场风险偏好下降、美股回落使避险需求上升利好金价，但美元指数持续走强、降息预期降温利空金价，关注杰克逊霍尔会议，短期预计震荡运行 [3] 铜 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为观望 [1][5] - 核心逻辑是海外降息预期降温、美元指数走强及国内商品多头氛围冷却利空铜价，临近旺季产业支撑增强，库存低位去化使基差月差或持续走强，关注7.9万关口压力 [5]