报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求疲软，短期承压；5月31日 - 6月6日，宏观预期转好，盘面窄幅整理，现货市场因供需宽松承压；国际液化气市场价格成交重心下移；供给方面国内液化气产量连续四周增加，丙烷进口集中到港；需求方面国内丙烷脱氢装置开工率变化不大，预计下周中国PDH开工率上升；本周液化气供应充足，民用需求维持季节性偏弱，整体化工端开工有所回升但仍较疲弱，需求支撑不足，价格进一步承压，建议密切跟踪后续PDH装置及物流动态 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 观点为需求疲软，短期承压；逻辑是宏观预期转好但盘面窄幅整理，现货市场因供需宽松承压，国际液化气市场价格成交重心下移，供给增加、需求变化不大且整体疲弱，价格承压 [4] 价格&价差 - 呈现期现价格、国内现货及基差、区域报价贴水及运费、区域升贴水及运费历史区间等相关价格和价差数据图表 [8][11][15][18] 供应 - 美国出口展示了美国丙烷出口及对欧洲、中国、日韩出口量的历史数据图表 [27][28][29][30] - 中东出口展示了中东LPG及伊朗、科威特、阿联酋、沙特、卡塔尔等国LPG出口量的历史数据图表 [33][34][35][36][37] - 国内方面，本周中国丙烷供应量在55.2万吨，环比增加33.3%；国产炼厂商品量总量为4.1万吨，较上周增加1.49%；本周国际船期到港量51.1万吨以华南为主；国内液化气产量共计53.81万吨（+2.24%），民用气产量22.48万吨（+7.4%），国内丙烷商品量进口到船明显增加（36.74%），华南大幅累库至66.13万吨（+11.11%） [46][49][52] 需求 - 化工需求方面，PDH开工率63.01%（-0.25），MTBE开工率54.72%（+0.48），还展示了烷基化利润、开工率，PDH利润、开工率，MTBE传统利润、异构利润、全国及山东开工率等数据图表 [55][56]

报告行业投资评级 - 氧化铝期货震荡偏空对待 [3] - 股指期货继续逢低做多为主 [6] - 黄金操作上以多为主，但不宜追涨，宜低吸 [10][11] - 铁矿震荡偏多思路看待 [14] - 玻璃震荡偏多思路暂且不变 [17] - 尿素价格短期内将继续弱势调整 [20] 报告的核心观点 - 2025年6月5日氧化铝期货早盘收盘跌幅近3%，其价格波动蕴含市场信息。供应端产能过剩，需求端疲软，若供需问题不改善，价格或持续承压，但几内亚矿端政策有不确定性 [3] - A股连续三连阳线，创业板和科创板表现较好，金融监管总局支持科技创新，科技保险政策在研究制定中 [7] - 黄金目前处于震荡格局，短期难改变，长期看多 [11] - 季度末矿山发运冲量，铁水产量季节性走弱，港口库存持续下滑支撑盘面，铁矿为黑色系强势品种 [15] - 玻璃供应端未重大亏损冷修，厂库高位，下游补库动力不强，需求放量待地产刺激效果或重大政策出台 [18] - 国内尿素日产量约20.56万吨，开工率约87.23%，农业需求进展缓慢，下游跟进有限 [20] 根据相关目录分别总结 热点聚焦 - 2025年6月5日氧化铝期货早盘收盘跌幅近3%，供应端产能过剩，新增产能释放，几内亚铝土矿供应恢复，国内部分企业复产；需求端疲软，电解铝下游采购意愿不足，多刚需采购，市场情绪悲观，贸易商降价出货。长期来看，若供需问题不缓解，价格或持续承压，几内亚矿端政策有不确定性 [3] 技术解盘 - 股指期货 - A股连续三连阳，创业板和科创板表现好，金融监管总局支持科技创新，科技保险政策在研究制定，操作上继续逢低做多 [6][7] 技术解盘 - 黄金 - 黄金目前震荡格局短期难改，长期看多，操作上以多为主，不宜追涨，宜低吸 [10][11] 技术解盘 - 铁矿 - 季度末矿山发运冲量，铁水产量季节性走弱，港口库存持续下滑支撑盘面，铁矿为黑色系强势品种，技术上今日考验下方支撑有效，震荡偏多思路看待 [14][15] 技术解盘 - 玻璃 - 玻璃供应端未重大亏损冷修，厂库高位，下游补库动力不强，需求放量待地产刺激效果或重大政策出台，技术上今日震荡回落但日线未破低，震荡偏多思路暂且不变 [17][18] 技术解盘 - 尿素 - 国内尿素日产量约20.56万吨，开工率约87.23%，农业需求进展缓慢，下游跟进有限，价格短期内将继续弱势调整 [20]

通胀趋势 - 韩国央行预计下半年通胀率将处于1%区间的上端 [1] - 6月CPI可能因基数效应而上升 [1] - 受油价下跌和需求疲软影响，通胀下半年可能放缓 [1]

通货膨胀趋势 - 通货膨胀可能在下半年有所缓解 [1] - 油价下降是缓解因素之一 [1] - 需求疲软是缓解因素之一 [1]

2025 年全球原油市场正经历一场前所未有的供需博弈。OPEC + 计划通过多轮增产将油价压低至 60 美 元 / 桶以下，叠加美国页岩油增产 80 万桶 / 日，全球原油供应量预计将达到历史新高。然而，这一看 似利好的消息却让化纤行业陷入两难境地 —— 布伦特原油价格可能跌至 60~70 美元 / 桶区间，但化纤 原料PX 裂解价差持续为负，比 2024 年同期恶化。这种矛盾现象的背后，是全球化纤产业链的深层结 构性矛盾：上游原料价格下跌并未带来成本优势，反而因需求疲软和库存高企，进一步挤压了中下游企 业的利润空间。更令人担忧的是，IEA 报告显示 2025 年全球化纤需求增速从 3.5% 下调至 2.1%，而中 国 PTA 产能利用率已跌至 68%。面对这一局面，化纤企业究竟该如何破局？ 以福建某中小型 PTA 企业为例，该企业 2025 年第一季度的产能利用率仅为 45%，远低于行业平均水 平。企业负责人表示："我们既没有资金上马一体化装置，也没有能力与大企业竞争市场份额。目前只 能通过减产来缓解库存压力，但长期来看，生存空间会越来越小。" 这种局面下，部分中小企业已经开 始考虑转型或退出市场。 油价暴 ...

新西兰经济状况 - 与2月份相比 需求呈现疲软态势 [1] - 通胀压力有所减弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 理性预期回归挤出情绪溢价，PX、PTA估值存回调修复压力；PX未来可能因原油支撑和供需平衡而上涨，PTA则面临成本支撑与需求减弱的矛盾，涨幅可能受限 [1][35] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PX主力合约5月21日收6766.0元/吨，较前一交易日收涨1.47%，基差为 -1.0元/吨；PTA主力合约收4788.0元/吨，较前一交易日收涨1.18%，基差为112.0元/吨；当日布油主力合约收盘65.6美元/桶，WTI收62.25美元/桶 [2] - PX方面，中海油惠州等多家企业有检修或重启情况，国内装置开工率为73%，亚洲开工率为67.9%；PTA方面，台化兴业等企业有检修或复产计划，开工率在75.6%附近，聚酯开工率在94.2%附近；关注以色列与伊朗地缘风险进展，检修季供应缩减，成本、供需共振利好驱动盘面偏强运行，关注终端订单及产销、成交情况；5月21日轻纺城成交总量为763.0万米，15日平均成交为965.93万米 [3] - 5月21日，短纤主力合约收6544元/吨，较前一交易日收涨0.58%，华东市场现货价为6600元/吨，较前一交易日上涨15元/吨，基差为56.0元/吨；市场关注俄乌、美伊局势，油价短期震荡对成本端支撑有限，涤丝库存压力缓解，关注下游纱厂备货节奏 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格、成交、持仓有不同变化，现货中国主港CFR价格不变，韩国FOB价格上涨，基差大幅下降 [5] - PTA期货主力合约价格上涨、成交和持仓下降，现货中国主港CFR价格不变，基差、1 - 5价差、5 - 9价差下降，9 - 1价差上升，进口利润微降 [5] - 短纤期货主力合约价格、成交、持仓有不同变化，现货华东市场主流价格上涨，基差、1 - 5价差下降，5 - 9价差、9 - 1价差上升 [5] - 布油、美原油主力合约价格下降，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格不变，聚酯瓶片价格上涨 [5] - 石脑油加工价差上涨，PX加工价差不变，PTA加工价差微降，聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差不变，聚酯瓶片加工价差上升 [6] - 轻纺城成交总量上升，长纤织物成交量下降，短纤织物成交量上升；PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率不变；涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数下降 [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：5月21日澳洲联储年内第二次降息，印度和巴基斯坦同意撤军，美联储穆萨莱姆称不确定性或致经济放缓，特朗普官宣“黄金穹顶”防御计划；5月20日多位美联储官员发表讲话 [7] - 供需方面 - 需求：5月21日轻纺城成交总量环比增长2.01%，11月6日聚酯工厂15日平均产销率为53.56% [8] 产业链数据图表 报告包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [9][11][13][15][17][18][21][23][25][26][27] 附录：大模型推理过程 - PX价格受原油价格影响，若原油价格未来保持稳定或上涨，PX成本支撑将增强，若原油价格有上行趋势，PX价格可能随之上涨 [33] - PTA成本由PX价格和原油决定，需求端受聚酯影响，下游需求有所疲软，但PTA主力合约价格上涨、基差为正，若PX价格因原油上涨而上升，PTA成本支撑增强，但需求端若持续疲软可能压制涨幅，PTA未来可能呈现成本推动与需求疲软之间的博弈，价格可能震荡或小幅上涨，但涨幅受限 [34]

行业投资评级 - 维持基础化工行业"同步大市"的投资评级 [8][63] - 中信基础化工板块TTM市盈率为23.90倍，低于历史平均水平29.39倍 [63] - 行业估值在30个中信一级行业中排名第18位 [63] 市场表现回顾 - 2025年4月中信基础化工行业指数下跌3.61%，跑输上证综指1.91个百分点 [8][11] - 最近一年中信基础化工指数下跌0.37%，跑输沪深300指数4.98个百分点 [11] - 子行业中日用化学品、无机盐和氟化工表现居前，分别上涨8.56%、4.37%和3.46% [8][12] - 聚氨酯、轮胎、橡胶制品表现居后，分别下跌17.59%、14.68%和12.02% [12] 产品价格走势 - 2025年4月国际油价大幅下行，WTI原油下跌18.56%，布伦特原油下跌15.54% [55] - 卓创资讯跟踪的318个产品中，45个品种上涨，234个品种下跌 [8][55] - 硫酸铵、活性染料、钴酸锂涨幅居前，分别上涨12.71%、11.36%和9.88% [55] - 溴素、蒽油、丁二烯跌幅居前，分别下跌27.42%、19.41%和19.31% [55] 钾肥行业分析 - 钾肥资源分布不均，加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三国合计储量占全球60%以上 [66] - 我国钾肥进口依赖度超过70%，2024年氯化钾进口量1263万吨 [68] - 国内氯化钾价格较2024年3月低点上涨33.95%，国际价格同步上涨 [71] - 全球钾肥供应格局高度集中，供需收紧推动价格上行 [71] 磷化工行业分析 - 全球磷矿石储量摩洛哥占68%，中国占5.1% [73] - 我国磷矿石资源保障年限仅约42年，出口量从2008年179.6万吨降至2024年8.1万吨 [76] - 磷矿石下游需求60%来自磷肥，12%来自饲料 [79] - 环保政策趋严导致磷矿石供给端受限，产量稳定在1亿吨左右 [78] 重点公司动态 - 盐湖股份拟以3亿美元认购高地资源股份，布局海外钾矿资源 [32] - 万华化学2025年计划项目投资总额294.3亿元，重点建设MDI扩能项目 [33] - 神马股份拟投资20万吨尼龙6切片及5万吨己二腈项目 [51][53]

报告核心信息 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 5月12日纯碱主力期货SA509触底反弹 收盘价1318元/吨 涨幅为0.15% 日增仓11751手 周产继续回升 需求有所增长 但当前供应端同比高位 价格下行压力显著 五月部分产线检修难改供给过剩格局 新增产能将加剧供应压力 [8] - 玻璃供给端虽收缩 但短期难形成大规模冷修潮 需求端旺季不及预期 传统淡季逼近 市场悲观 复产预期叠加高库存压制期货价格 企业降价促销意愿强 短期内价格将延续弱势震荡格局 [9] 各目录总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 5月12日纯碱期货SA505收盘价1291元/吨 跌0.69% 持仓量0.31万手 减796手 SA509收盘价1318元/吨 涨0.15% 持仓量123.31万手 增11751手 玻璃期货FG505收盘价1047元/吨 涨0.67% 持仓量0.53万手 减822手 FG509收盘价1045元/吨 跌0.28% 持仓量133.57万手 减2299手 [7] - 5月12日华中地区重质纯碱现货价1400 - 1480元/吨 轻质纯碱现货价1270 - 1380元/吨 较前日维持不变 [8] - 5月8日当周中国纯碱周度产量上行至75.7万吨 开工负荷率维持在90% 企业出货量为71.17万吨 环比下跌7.26% 重质纯碱周度企业库存维持在88万吨 延续累库态势 [8] 行业要闻 - 河南地区小苏打市场价格平稳 金山小苏打装置检修 中下游维持刚需采购 食品级小苏打主流出厂价1200 - 1260元/吨 [10] - 2025年5月国内纯碱厂家样本企业加权订单天数14.6天 环比基本持平 5月开工负荷下降 货源减少 但下游需求疲软 新单一般 [10] - 5月12日10：00 - 14：00 沙河浮法白玻5mm大板市场均价14.77元/平方米 较上一工作日跌0.21元/平方米 4.4mm小板均价12.69元/平方米 较上一工作日跌0.32元/平方米 周末市场延续偏弱整理 今日基本走稳 [10] - 4月汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆 环比分别下降12.9%和11.2% 同比分别增长8.9%和9.8% 国内销量207.3万辆 环比下降13.9% 同比增长11.7% 出口51.7万辆 环比增长2% 同比增长2.6% 新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆 同比分别增长43.8%和44.2% 新车销量占汽车新车总销量的47.3% [10] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 数据来源为Wind和卓创资讯 [12][13][17]

螺纹钢市场 - 螺纹主力合约今日收于3022元/吨，较前跌50元，跌幅1.63%，盘中最低3016元，最高3053元，市场情绪偏空，短期看跌预期强 [1] - 本周螺纹钢产量223.53万吨，较上周减少9.85万吨，环比下降4.22%，需求走弱更显著，螺纹表需213.9万吨，较上周减少77.81万吨，降幅26.67% [1] - 终端项目进度慢，南方雨季影响施工，房地产新开工下降，基建投资增速放缓，终端需求疲软 [1] - 本周螺纹钢社会库存约653.63万吨，较上周环比增加9.63万吨，去库不及预期，市场交投清淡，补库积极性不高 [1] - 原料端价格下跌，成本支撑弱化，钢价仍承压 [1] 热卷市场 - 热卷主力合约今日收于3157元/吨，较前跌43元，跌幅1.34%，盘中最高3190元，最低3156元 [1] - 本周国内热卷产量维持高位，达320.38万吨，冷热轧厂高开工率致供应充裕 [1] - 社会库存280.32万吨，较上一周增加3.99万吨，环比增加1.44%，厂库84.8万吨，总库存365.12万吨，去库速度放缓 [1] - 下游机械、家电板块恢复一般，5月处传统消费淡季，表观消费309.53万吨，市场实单采购谨慎，成交平淡 [1] - 原料铁矿石价格支撑减弱，钢企减产意愿不强，热卷短需求疲软，价格易承压下行 [1] 碳酸锂市场 - 碳酸锂今日收盘价63489.03元/吨，跌幅1.84%，现货富宝锂电池级碳酸锂报63950元/吨，工业级碳酸锂(综合)报62700元/吨 [1] - 锂辉石(非洲SC5%)报385美元/吨，下跌20美元/吨，锂辉石(中国CIF6%)报725美元/吨，下跌15美元/吨 [1] - 上游锂盐厂出货意愿降低，但贸易商库存高位，成交或拉低现货价格重心，现货价格接近触底，下跌空间有限 [1] - 供给端周度产量大幅下滑，需求端二季度新能源车销售旺季，产销预计向好 [1] - 锂价下跌致上游代加工积极性下降，锂矿大幅累库，正极厂以长协及客供生产为主，刚需采购 [1] - 当前锂市场供应过剩，需求疲软，锂价持续下跌，短期内碳酸锂基本面偏空，盘面偏弱区间震荡 [1]