报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂产业：棕榈油受库存增长预期影响，或重新趋弱下跌，国内连棕受马棕提振但仍需提防风险；豆油基本面偏空，但美可再生燃料产业需求有韧性，国内备货推后、基差跌幅有限[1] - 生猪产业：市场供需基本平衡，12月出栏呈增量预期，猪价预计震荡偏弱，盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可持有，单边预计持续磨底[3] - 粕类产业：国内豆粕宽松格局延续，局部供应收紧使基差短期有支撑，单边难有上涨趋势，关注国内采购美豆及巴西豆动向，维持震荡看法[6] - 玉米系产业：玉米供应偏紧但售粮进度慢，后续有集中售粮风险，需求端贸易商建库谨慎、深加工企业有补货需求、饲料企业建库积极性不佳，短期盘面偏强，关注上量节奏及库存变化[8] - 白糖产业：洲际交易所原糖期货收低，原糖保持偏弱态势，广西新糖上市带动云南糖价下跌，预计郑糖震荡偏弱[12] - 棉花产业：洲际交易所棉花期货收盘小幅下跌但受美元走弱支撑，国内新疆采摘结束、收购价下跌，郑棉上行有套保压力但不集中，需求端纺企采购冷清但预售缓解供应压力，短期棉价区间震荡[13] - 鸡蛋产业：供应压力有望边际缓解但整体仍存，市场交投清淡、终端消费疲软，暂无明显利好支撑，预计期价维持底部偏弱格局[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：江苏一级豆油现价8620元，期价Y2601为8286元，基差334元；广东24度棕榈油现价8720元，期价P2601为8730元，基差 - 10元；江苏三级菜籽油现价10050元，期价OI601为9711元，基差330元[1] - 价差情况：豆油跨期01 - 05为192元，棕榈油跨期01 - 05为 - 34元，菜籽油跨期01 - 05为229元；豆棕价差2601为 - 670元，菜豆油价差2601为1425元[1] - 库存情况：棕榈油、豆油、菜油库存数据显示不同变化趋势[1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差 - 240元，生猪2605为11925元/吨，生猪2601为11490元/吨，生猪1 - 5价差 - 435元，主力合约持仓91758，仓单为0[3] - 现货价格：河南11250元/吨、山东11300元/吨等多地有不同价格及涨跌情况[3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为210037，白条价格 - 周为18.21元，仔猪价格 - 周为17.00元/公斤等多项指标有不同变化[3] 粕类产业 - 价格数据：江苏豆粕现价3060元，期价M2601为3046元，基差14元；江苏菜粕现价2400元，期价RM2601为2408元，基差 - 8元；哈尔滨大豆现价3940元，豆一主力合约期价4139元，基差 - 199元等[6] - 价差情况：豆粕跨期01 - 05为199元，菜粕跨期01 - 05为 - 1元，油粕比现货2.82，主力合约2.72，豆菜粕价差现货660元，2601为638元[6] 玉米系产业 - 玉米数据：玉米2601为2259元，锦州港平舱价2300元，基差41元，玉米1 - 5价差 - 30元，蛇口散粮价2450元等多项数据及变化[8] - 玉米淀粉数据：玉米淀粉2601为2562元，长春现货2590元，潍坊现货2800元，基差28元，玉米淀粉1 - 5价差 - 56元等[8] 白糖产业 - 期货市场情况：白糖2601为5366元/吨，白糖2605为5297元/吨，ICE原糖主力14.92美分/磅，白糖1 - 5价差69元，主力合约持仓量330181，仓单数量0，有效预报183[12] - 现货市场价格：南宁5420元/吨，昆明5400元/吨，南宁基差123元，昆明基差103元，进口糖巴西配额内4121元，配额外5223元等[12] - 产业情况：食糖产量、销量、销糖率、工业库存、进口等数据有不同变化[12] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2605为13750元/吨，棉花2601为13780元/吨，ICE美棉主力64.45美分/磅，棉花5 - 1价差 - 30元，主力合约持仓量522168，仓单数量2589，有效预报2300[13] - 现货市场价格：新疆到厂价3128B为14862元，CC Index3128B为15005元，FC IndexM1%为12936元等[13] - 产业情况：商业库存、工业库存、进口量、保税区库存等多项指标有不同变化[13] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋01合约3138元/500KG，鸡蛋02合约3052元/500KG，基差 - 133元，1 - 2价差120元[15] - 现货指标：鸡蛋产区价格3.05元/斤，蛋鸡苗价格2.70元/羽，淘汰鸡价格3.80元/斤，蛋料比2.32，养殖利润 - 27.35元/羽等[15] - 库存情况：2025年12月3日全国生产环节库存0.97天，流通环节库存1.21天[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、燃料油、低硫燃料油、集运指数（欧线）、短纤、瓶片、胶版印刷纸、纯苯预计震荡运行；橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP、烧碱、玻璃、纯碱、LPG、丙烯、PVC预计走势有压力；MEG建议多MEG空PTA持有；各品种趋势强度不同，取值范围为【-2,2】区间整数 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯PXN持续走扩，处于高位震荡市，建议多PX空BZ继续持有，5 - 9正套，近期装置变化不大，供应端有收缩预期，需求端PTA开工率提升，海外汽油情况影响PX估值 [2][8] - PTA单边高位震荡市，建议多PX空PTA持有，5 - 9正套，虹港、中泰装置有变动，聚酯开工持续高位，需警惕终端提前放假带来的产业链负反馈 [2][9] - MEG单边价格3800 - 4000区间震荡，上方空间暂未打开，关注月差正套，多MEG空PTA持有，本周部分装置有变动，整体供应收紧，海外装置停车检修，进口和港口库存预计下降 [2][9] 橡胶 - 震荡偏弱，期货市场价格和成交量下降，持仓量减少，基差和月差有变化，现货市场外盘报价下跌，部分企业排产走低，库存充足，出货压力大 [2][11][13] 合成橡胶 - 震荡回落，期货市场价格、成交量和持仓量下降，基差和月差有变动，现货市场部分价格上涨，顺丁开工率下降，国内顺丁橡胶库存量减少，丁二烯华东港口库存下降，基本面有压力，但估值有支撑 [2][14][16] LLDPE - 基差转正，供应仍宽松，期货盘面高开低走，现货价格弱势运行，下游补仓谨慎，中东和美国报盘有变化，预计26年Q1到港或多，原料端和供应端有情况，中期需关注供需压力 [2][17][18] PP - 短期反弹，中期趋势仍有压力，期货偏弱运行拖累现货市场，下游采购积极性不高，市场成交转弱，供应端偏高压制市场，但近期成交有好转，需求端高峰期已过，长期看成本、供应和需求因素仍主导市场，PP低利润限制下跌空间 [2][19][20] 烧碱 - 趋势仍有压力，山东液碱市场疲软，仓单冲击，开工高位下，去库困难，烧碱高产量、高库存格局延续，需求端难有支撑，供应端压力大，成本端支撑有限 [2][24][25] 纸浆 - 震荡运行，期货市场价格上涨，成交量增加，持仓量减少，仓单数量减少，基差和月差有变化，国内纸浆市场因供应消息和资金情绪上涨，生活用纸市场价格震荡，关注原料浆价和需求端订单变化 [2][29][31] 玻璃 - 原片价格平稳，期货价格下跌，现货市场价格主流稳定，局部涨跌调整，供应端稍有缓和，刚需订单疲软，刚需提货为主 [2][32][33] 甲醇 - 震荡运行，上方空间收窄，期货市场价格和成交量下降，持仓量减少，仓单数量增加，现货价格指数上涨，港口库存窄幅去库，短期去库速度放缓，进入震荡运行，中期01合约高供应压力是主要矛盾，2026年一季度基本面或改善，关注MTO基本面和成本线 [2][37][40] 尿素 - 现货成交连续放量，价格中枢上移，期货市场价格和成交量上涨，持仓量减少，仓单数量减少，现货市场部分工厂价上涨，企业库存下降，需求端阶段性改善，驱动偏中性，显性库存去库支撑价格，短期现货偏强，期货震荡有支撑，关注出口政策调整 [2][41][43] 苯乙烯 - 短期震荡，纯苯市场短期震荡，12月现实端压力大，1月之后或转好，苯乙烯下游库存压力高，工厂12月有重启计划，供应压力不大，港口库存平衡微去，关注EB扩利润、PX - BZ和纯苯价格 [2][44][45] 纯碱 - 现货市场变化不大，期货价格下跌，国内纯碱市场企稳运行，个别企业价格小幅度上调，供应预期增加，下游需求一般，按需为主，新价格观望情绪重 [2][48][49] LPG、丙烯 - LPG趋势承压，丙烯格局维持宽松，期货价格下跌，产业链重要数据有变动，12月3日CP纸货价格有变化，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [2][51][57] PVC - 低位震荡，期货价格处于历史低位，现货市场行情弱势震荡，供需基本面承压，部分装置有减产预期，但冬季检修规模或有限，03合约之前面临高开工、弱需求格局，仓单处于高位，未来多头接货压力大，考虑烧碱利润下滑，明年供应端减产力度或可期待 [2][60][61] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油窄幅调整，弱势延续，低硫燃料油夜盘继续转弱，外盘现货高低硫价差小幅收窄，期货市场价格下跌，成交量和持仓量有变动，仓单数量有变化，现货价格下跌 [2][63] 集运指数（欧线） - 震荡市，主力2602合约和次主力2604合约收涨，即期运费方面部分船公司有价格调整，运力方面Gemini联盟1月新添航次，2512合约预计窄幅波动，2602合约预计在1500 - 1600点震荡，策略上02观望，04维持滚动做空 [2][65][75] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片受成本支撑，短期震荡，中期有压力，期货市场价格有变动，持仓量和成交量有变化，短纤现货工厂报价维稳，产销率下降，瓶片工厂报价多稳，局部下调，市场成交气氛偏淡 [2][76][78] 胶版印刷纸 - 低位震荡，现货市场价格稳定，成本利润方面税前和税后毛利下降，期货收盘价上涨，基差有变化，山东和广东市场走货维持刚需，需求端对纸价支撑有限 [2][80][83] 纯苯 - 短期震荡为主，期货价格有变动，纯苯华东港口库存累库，苯乙烯华东港口库存下降，截至12月1日江苏纯苯港口样本商业库存总量累库，12月3日山东纯苯价格上涨 [2][84][85]

报告行业投资评级 - 铝偏强运行[1] - 氧化铝继续承压[1] - 铸造铝合金跟随电解铝[1] 报告的核心观点 - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，小型企业成为裁员重灾区，50人以上大型企业净增9万个岗位，劳动力市场呈现明显分化[3] - 美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，支付价格指标降至七个月低点，就业指数升至六个月高点48.9，表明就业下降速度放缓[3] - 铝趋势强度为1；氧化铝趋势强度为 -1；铝合金趋势强度为1[3] 期货市场 电解铝 - 沪铝主力合约收盘价21940，较T - 1涨30，较T - 5涨485，较T - 22涨280，较T - 66涨1205；夜盘收盘价22010 [1] - LME铝3M收盘价2897，较T - 1涨34，较T - 5涨33，较T - 22涨19，较T - 66涨275 [1] - 沪铝主力合约成交量161612，较T - 1降16380，较T - 5降11276，较T - 22降47636，较T - 66涨78532 [1] - 沪铝主力合约持仓量249248，较T - 1降9192，较T - 5降9808，较T - 22降62021，较T - 66涨38262 [1] - LME铝3M成交量26001，较T - 1涨6253，较T - 5降1365，较T - 22涨5729 [1] - LME注销仓单占比9.00%，较T - 1降0.39%，较T - 5降1.64%，较T - 22降4.77%，较T - 66涨6.02% [1] - LME给cash - 3M价差 - 30.13，较T - 1持平，较T - 5降3.29，较T - 22降33.41，较T - 66降25.60 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 40，较T - 1持平，较T - 5降15，较T - 22涨15，较T - 66降60 [1] - 买近月抛连一跨期套利成本71.24，较T - 1涨0.07，较T - 5涨2.80，较T - 22降0.37，较T - 66涨9.52 [1] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2636，较T - 1降34，较T - 5降84，较T - 22降193，较T - 66降672；夜盘收盘价2632 [1] - 沪氧化铝主力合约成交量204508，较T - 1涨26663，较T - 5涨14133，较T - 22降74053，较T - 66降91850 [1] - 沪氧化铝主力合约持仓量344387，较T - 1降14321，较T - 5降32828，较T - 22降28097，较T - 66涨248219 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 51，较T - 1涨8，较T - 5持平，较T - 22降34，较T - 66降23 [1] - 买近月抛连一跨期套利成本28.37，较T - 1降0.98，较T - 5降0.19，较T - 22涨3.45，较T - 66涨1.06 [1] 铝合金 - 铝合金主力合约收盘价21145，较T - 1涨50，较T - 5涨450；夜盘收盘价20970 [1] - 铝合金主力合约成交量3997，较T - 1降1754，较T - 5降1506 [1] - 铝合金主力合约持仓量15983，较T - 1涨224，较T - 5涨8689 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 55.00，较T - 1降10，较T - 5持平 [1] - 现货升贴水 - 50，较T - 1持平，较T - 5降30，较T - 22降10，较T - 66降20 [1] - 上海保税区Premium100，较T - 1持平，较T - 5涨14，较T - 22涨17，较T - 66降8 [1] - 欧盟鹿特丹铝锭Premium(MB)325.0，较T - 1持平，较T - 5降2.5，较T - 22涨17.5，较T - 66涨120.0 [1] 现货市场 电解铝 - 预培阳极市场价6187，较T - 1持平，较T - 5涨300，较T - 22涨522 [1] - 佛山铝棒加工费370，较T - 1降10，较T - 5降40，较T - 22涨150，较T - 66涨130 [1] - 山东1A60铝杆加工费50，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降50，较T - 66降150 [1] - 铝锭精废价差426，较T - 1涨90 [1] - 电解铝企业盈亏5373.92，较T - 1涨90.00，较T - 5涨52.02，较T - 22涨266.12，较T - 66涨1471.96 [1] - 铝现货进口盈亏 - 1780.07，较T - 1持平，较T - 5降248.37，较T - 22涨710.86，较T - 66降552.02 [1] - 铝3M进口盈亏 - 1773.07，较T - 1持平，较T - 5降219.25，较T - 22涨459.21，较T - 66降583.70 [1] - 铝板卷出口盈亏3300.96，较T - 1降189.68，较T - 5降319.50，较T - 22降733.30，较T - 66涨1246.95 [1] - 国内铝锭社会库存59.10万吨，较T - 1持平，较T - 5降1.30，较T - 22降2.50，较T - 66涨2.00 [1] - 上期所铝锭仓单6.68万吨，较T - 1持平，较T - 5降0.02，较T - 22涨0.05，较T - 66涨1.81 [1] - LME铝锭库存53.34万吨，较T - 1降0.25，较T - 5降0.83，较T - 22涨6.41，较T - 66涨5.63 [1] 氧化铝 - 国内氧化铝平均价2855，较T - 1持平，较T - 5降1，较T - 22降59，较T - 66降418 [1] - 氧化铝连云港到岸价（美元/吨）338，较T - 1持平，较T - 5降7，较T - 22降6，较T - 66降61 [1] - 氧化铝连云港到岸价（元/吨）2885，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平，较T - 66降490 [1] - 澳洲氧化铝FOB（美元/吨）314，较T - 1持平，较T - 5降6，较T - 22降5，较T - 66降61 [1] - 山西氧化铝企业盈亏 - 110，较T - 1持平，较T - 5降10，较T - 22涨10，较T - 66降402 [1] 铝土矿 - 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨）（Al:48 - 50%，Si:8 - 10%）较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降1，较T - 66降1 [1] - 印尼进口铝土矿价格（美元/吨）（Al:45 - 47%，Si:4 - 6%）较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平，较T - 66持平 [1] - 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨）（Al:43 - 45%，Si:2 - 3%）71，较T - 1持平，较T - 5降1，较T - 22降2，较T - 66降3 [1] - 阳泉铝土矿价格（含税现货矿山价，AI:Si = 4.5）550，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平，较T - 66持平 [1] 铝合金 - ADC12理论利润 - 197，较T - 1涨27，较T - 5持平，较T - 22降172，较T - 66降83 [1] - 保太ADC1220900，较T - 1持平，较T - 5涨200，较T - 22涨200，较T - 66涨1100 [1] - 保太ADC12 - A00 - 900，较T - 1降90，较T - 5降200，较T - 22降440，较T - 66降60 [1] - 三地库存合计49564，较T - 1涨154，较T - 5降123，较T - 22涨1189 [1] 烧碱 - 陕西离子膜液碱（32%折百）2430，较T - 1持平，较T - 5降200，较T - 22降400，较T - 66降280 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格 - 沙河安全5mm大板12月3日价格为1061元，周度变化+17元，日度无变化；沙河长城5mm大板12月3日价格为1036元，周度无变化，日度-8元；沙河5mm大板低价1036元，周度和日度均无变化；武汉长利5mm大板12月3日价格为1130元，周度和日度均无变化；湖北大板低价12月3日价格为1030元，周度+40元，日度无变化；华南低价5mm大板12月3日价格为1320元，周度和日度均无变化；山东5mm大板12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化 [1] 合约 - FG05合约12月3日价格为1125元，周度-44元，日度-20元；FG01合约12月3日价格为1020元，周度-17元，日度-14元；FG 1 - 5价差12月3日为 - 105元，周度+27元，日度+6元 [1] 基差与利润 - 01河北基差12月3日为16元，周度+17元，日度+14元；01湖北基差12月3日为10元，周度+57元，日度+14元；华北燃煤利润12月3日为113.3元，周度+7.6元，日度+3.9元；华北燃煤成本12月3日为922.7元，周度-7.6元，日度-3.9元；华南天然气利润12月3日为 - 188.1元，周度和日度均无变化；华北天然气利润12月3日为 - 304.5元，周度无变化，日度+2.1元；05FG盘面天然气利润12月3日为 - 239.2元，周度-42.3元，日度-17.7元；01FG盘面天然气利润12月3日为 - 329.9元，周度-14.9元，日度-10.2元 [1] 产销情况 - 沙河产销109，湖北99，华东98，华南131 [2] 现货成交 - 沙河工厂产销尚可，沙河贸易商低价1035左右，出货一般，期现出货差；湖北省内工厂1060左右，成交尚可；湖北中游期现01 - 30，成交一般 [1] 纯碱市场情况 价格 - 沙河重碱12月3日价格为1130元，周度-10元，日度-30元；华中重碱12月3日价格为1150元，周度无变化，日度-20元；华南重碱12月3日价格为1350元，周度和日度均无变化；青海重碱12月3日价格为850元，周度-20元，日度无变化；华北轻碱12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化；华中轻碱12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化 [1] 合约 - SA05合约12月3日价格为1233元，周度-8元，日度-11元；SA01合约12月3日价格为1165元，周度-10元，日度-18元；SA09合约12月3日价格为1295元，周度-14元，日度-12元 [1] 基差与月差 - SA01沙河基差12月3日为 - 35元，周度无变化，日度-12元；SA月差01 - 05为 - 68元，周度-2元，日度-7元 [1] 利润与成本 - 华北氨碱利润12月3日为 - 295.5元，周度+13.4元，日度-6.8元；华北氨碱成本12月3日为1415.5元，周度-13.4元，日度-3.2元；华北联碱利润12月3日为 - 429.6元，周度+5元，日度+15.7元 [1] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价在1120左右，送到沙河1130左右；中上游库存继续去化；远兴二期投料 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月3日焦煤2601合约收盘1070.5，下跌2.19%，底部震荡，短期多空反复，产业面矿山产能利用率回落，中上游库存连续4 - 5周增加，中下游库存有季节性回升趋势，日K位于20和60均线下方，短期震荡运行 [2] - 12月3日焦炭2601合约收盘1624.5，上涨0.40%，现货首轮提降落地，需求端铁水产量下降，焦炭库存较同期偏高，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利46元/吨，日K位于20和60均线下方，短期震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1070.50元/吨，环比降26.00；J主力合约收盘价1624.50元/吨，环比降5.00 [2] - JM期货合约持仓量848358.00手，环比增5949.00；J期货合约持仓量46528.00手，环比降755.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 - 97300.00手，环比增13619.00；焦炭前20名合约净持仓283.00手，环比降63.00 [2] - JM5 - 1月合约价差94.00元/吨，环比增11.00；J5 - 1月合约价差127.00元/吨，环比降8.00 [2] - 焦煤仓单600.00张，无环比变化；焦炭仓单2070.00张，无环比变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1000.00元/吨，无环比变化；唐山一级冶金焦1830.00元/吨，无环比变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货162.00美元/湿吨，无环比变化；日照港准一级冶金焦1620.00元/吨，无环比变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1510.00元/吨，无环比变化；天津港一级冶金焦1720.00元/吨，无环比变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1670.00元/吨，无环比变化；天津港准一级冶金焦1620.00元/吨，无环比变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，无环比变化；J主力合约基差205.50元/吨，环比增5.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1350.00元/吨，无环比变化；JM主力合约基差539.50元/吨，环比增26.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.10万吨，环比增0.50；314家独立洗煤厂精煤库存321.40万吨，环比增16.10 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，无环比变化；原煤产量40675.00万吨，环比降475.50 [2] - 煤及褐煤进口量4174.00万吨，环比降426.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量191.30万吨，环比降2.10 [2] - 16个港口进口焦煤库存465.00万吨，环比增8.10；焦炭18个港口库存247.20万吨，环比降6.20 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1010.30万吨，环比降27.89；独立焦企全样本焦炭库存71.76万吨，环比增6.47 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存801.30万吨，环比增4.22；全国247家样本钢厂焦炭库存625.52万吨，环比增3.18 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.01天，环比增0.04；247家样本钢厂焦炭可用天数11.29天，环比增0.24 [2] - 炼焦煤进口量1059.32万吨，环比降33.04；焦炭及半焦炭出口量73.00万吨，环比增19.00 [2] - 炼焦煤产量4231.51万吨，环比增255.59；独立焦企产能利用率72.95%，环比增1.24 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利46.00元/吨，环比增27.00；焦炭产量4189.60万吨，环比降66.00 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率81.07%，环比降1.10；247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.96%，环比降0.60 [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比降149.31 [2] 行业消息 - 截至12月2日全国地方政府债券发行规模约10.1万亿元 [2] - 六家国有大行全面停售5年期大额存单产品 [2] - 联合国贸发会议预计2025年全球经济增长放缓至2.6% [2] - 经合组织预估2025年全球经济增长3.2%，中国经济增长5% [2]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：区间运行 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：谨慎看空 [1] - 焦煤：谨慎看空 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材低位区间运行，螺纹钢产量及表需环比小幅下降、库存环比下降但杭州地区库存绝对水平较高，基本面平衡偏弱；热卷产量小幅上升、表需略降、库存变化不大且为近年来同期最高 [3][4] - 铁矿石铁水环比小幅再降，后续钢厂检修增加铁水有减量预期，钢厂去库、港口增库，外矿发货增加、到货缩量，静态基本面环比转弱 [6] - 焦炭四轮提涨落地后焦企利润改善、库存累积，钢厂发起首轮提降，铁水产量环比再降但有韧性，多数钢厂有检修计划，盘面提降预期逐步兑现，短期跟随焦煤区间运行 [10] - 焦煤国内原煤产量环比下降，中蒙口岸恢复通行但供应端有不确定性，预计短期产量维持偏低，现货市场成交清淡、线上流拍率增加，后续关注下游补库情况，短期修复基差、价格或阶段性止跌，行情维持区间运行 [13] - 锰硅港口矿价相对坚挺、产区供应量下降、需求边际改善、累库速度放缓，新一轮钢招未开启；硅铁产业亏损加深但内蒙和宁夏厂家生产稳定、需求环比增加、库存连续两周去化，新一轮钢招未开启 [16] 各品种分析总结 钢材 品种观点 - 螺纹钢产量及表需环比小幅下降，库存环比下降，杭州地区库存绝对水平高，基本面平衡偏弱；热卷产量小幅上升，表需略降，库存变化不大，为近年来同期最高 [4] 盘面操作建议 - 螺纹钢短期缺少强驱动，或区间震荡反复；热卷铁水产量小降，钢厂减产意愿不强，短期或维持区间反复 [5] 铁矿石 品种观点 - 铁水环比小幅再降，后续钢厂检修增加，铁水有继续减量预期，钢厂去库，港口增库，外矿发货增加，到货缩量，静态基本面环比转弱 [6] 盘面操作建议 - 谨慎看空，供需环比转弱，多单暂避锋芒 [7] 焦炭 品种观点 - 四轮提涨落地后焦企利润明显改善，多数维持正常生产，库存有所累积，钢厂发起首轮提降，幅度为50 - 55元/吨，铁水产量环比再降，但整体维持一定韧性，多数钢厂存在检修计划，盘面提降预期已逐步兑现 [10] 盘面操作建议 - 谨慎看空 [11] 焦煤 品种观点 - 国内原煤产量环比下降，中蒙口岸已恢复正常通行，供应端扰动仍存在不确定性，预计短期产量仍将维持偏低水平，近期现货市场成交清淡，线上流拍率继续增加，后续仍需关注下游补库情况 [13] 盘面操作建议 - 谨慎看空 [14] 铁合金 品种观点 - 锰硅港口矿价相对坚挺，产区供应量维持下降趋势，需求边际改善，累库速度有所放缓，新一轮钢招尚未开启；硅铁产业亏损程度加深，但内蒙、宁夏地区厂家生产相对稳定，需求环比小幅增加，库存连续两周去化，新一轮钢招尚未开启 [16] 盘面操作建议 - 锰硅短期成本端尚有一定支撑，但行情上行缺乏可持续性，区间震荡看待，估值水平相对低位，谨慎操作；硅铁自身供需矛盾不大，但行情上行缺乏可持续性，区间运行为主 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇短期偏强运行，01合约12月价格上方空间有限，2026年一季度基本面或改善，MTO基本面较弱，上方2150 - 2200元/吨是基本面压力位，下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线，成本端在2000 - 2050元/吨附近形成支撑 [5] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力收盘价2132元/吨，较前日降4元；结算价2145元/吨，较前日涨24元；成交量1198322手，持仓量978569手较前日降25153手；仓单数量3800吨无变动；成交额2570855万元，较前日增392678万元；基差0，较前日涨18；MA01 - MA05为 - 100，较前日降4 [2] - 现货市场：内蒙价格1970元/吨无变动，陕北价格1960元/吨较前日涨5元，山东价格2180元/吨无变动 [2] 现货消息 - 甲醇现货价格指数2072.46，涨7.31，太仓现货价格2132，涨14，内蒙古北线价格2000，涨5；20个大中城市中16个价格上涨，涨幅2 - 70元/吨；国内甲醇市场延续偏强，沿海买盘刚需，基差略弱，12月进口预期高但需关注卸货对库存影响，内地市场趋强，供需矛盾不大，需关注运费波动 [4] - 截至2025年11月26日，中国甲醇港口样本库存量136.35万吨，较上期降11.58万吨，环比降7.83%，本周港口大幅去库，外轮卸货不及预期，江苏沿江边库提货好，浙江刚需稳定，华南港口继续去库 [4][5] 趋势强度 - 甲醇趋势强度为0，取值范围【 - 2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对橡胶、合成橡胶、LLDPE等多种能源化工期货品种进行分析，给出各品种的走势判断及相关基本面信息，部分品种还给出投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 走势判断为震荡运行，趋势强度为0 [4][5] - 期货市场日盘收盘价上涨、夜盘收盘价下跌，成交量和持仓量减少，仓单数量不变，前20名会员净空持仓减少；价差数据显示基差和混合 - 期货主力价差缩小，月差不变；现货市场外盘报价部分上涨，替代品价格上涨，青岛市场进口胶行情部分下跌 [5] - 半钢胎样本企业订单进一步转弱，全钢胎样本企业整体订单量减弱，12月轮胎企业整体订单表现减弱 [6][8][9] 合成橡胶 - 短期事件驱动上行，上方空间收窄，趋势强度为0 [10] - 期货市场顺丁橡胶主力日盘收盘价上涨、成交量增加、持仓量减少、成交额增加；价差数据显示基差缩小、月差扩大；现货市场山东顺丁市场价上涨，丁苯价格和丁二烯价格上涨；基本面顺丁开工率上升，理论完全成本和利润不变 [10] - 国内丁二烯市场小幅上涨，顺丁橡胶库存量增加，短期反弹但上方空间收窄，中期基本面有压力，后续关注亚洲地区丁二烯价格走势以及顺丁橡胶显性库存变化情况 [11][12] LLDPE - 基差转正，供应仍宽松，趋势强度为0 [13] - 期货L2601收盘价上涨，成交减少，持仓减少；基差月差变化显示01合约基差转正，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格华北上涨、华东持平、华南下跌 [13] - 期货盘面高开震荡尾盘收涨，华北LL基差逐步修复至小幅升水，市场货源尚可，下游谨慎观望，中东和美国船期有延误，预计26年Q1到港或多；原料端原油价格震荡，近端下游农膜有边际转弱，供应端广西石化逐步开车，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [13][14] PP - 短期反弹，中期趋势仍有压力，趋势强度为0 [16] - 期货PP2601收盘价微涨，成交减少，持仓增加；价差数据显示01合约基差缩小，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格窄幅波动 [16] - 国内PP市场价格窄幅波动，下游采购维持刚需，整体成交有所转弱；目前供应端偏高对市场压制较大，短期成交好转基于低价因素的阶段性补库，长期趋势受成本端压力、供应端偏高、下游低利润弱需求因素主导，PP低利润也限制市场下跌空间 [17] 烧碱 - 趋势仍有压力，趋势强度为 - 1 [20][23] - 01合约期货价格、山东最便宜可交割现货32碱价格、山东现货32碱折盘面及基差数据显示市场疲软 [20] - 12月2日山东液碱市场表现依旧疲软，烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润，需求端氧化铝投产和减产预期影响相抵消，冬季高开工囤货供需缺口有限，非铝下游支撑有限且出口承压，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，成本支撑有限，长期氧化铝减产会导致产业链负反馈 [21][22] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度为0 [25][26] - 期货市场纸浆主力日盘和夜盘收盘价上涨，成交量增加，持仓量减少，仓单数量减少，前20名会员净持仓增加；价差数据显示基差缩小，月差扩大；现货市场针叶浆、阔叶浆、化机浆、本色浆部分品牌价格有变动 [26] - 国内纸浆市场期现联动回暖，期货市场带动市场情绪好转，但现货市场交投情绪改善有限，下游需求仅边际改善，生活用纸价格上涨但多数纸种采购维持刚需模式，核心矛盾未变，建议关注港口库存变动及下游原纸厂家市场采购积极性变动 [27][28] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为0 [29][30] - 期货FG601收盘价下跌，成交增加，持仓减少；价差数据显示01合约基差扩大，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格沙河持平、湖北上涨、浙江上涨 [30] - 今日浮法白玻价格涨多跌少，产能缩减带动市场信心有所好转，局部出货尚可，但整体交投表现一般 [30] 甲醇 - 震荡运行，上方空间收窄，趋势强度为0 [32][37] - 期货市场甲醇主力收盘价下跌，结算价上涨，成交量增加，持仓量减少，仓单数量不变，成交额增加；基差扩大，月差缩小；现货市场内蒙价格持平、陕北价格上涨、山东价格持平 [33] - 甲醇现货价格指数上涨，国内甲醇市场延续偏强节奏，沿海买盘多维持刚需，12月进口预期高位，需关注实际卸货节奏对库存扰动影响，内地市场整体表现趋强，供需矛盾暂不大；短期甲醇低位反弹偏强运行，中期01合约国内高供应压力是主要矛盾，2026年一季度基本面格局或有所改善，估值方面MTO基本面较弱，上方有压力位，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线 [35][36] 尿素 - 价格中枢上移，日内关注库存情况，趋势强度为0 [39][42] - 期货市场尿素主力收盘价上涨，结算价持平，成交量减少，持仓量减少，仓单数量减少，成交额减少；基差缩小，月差扩大；现货市场尿素工厂价部分上涨、贸易商价格部分下跌；供应端开工率上升，日产量增加 [40] - 2025年11月26日中国尿素企业总库存量减少，需求端储备及出口叠加，基本面阶段性改善，驱动偏中性，显性库存连续去库支撑价格；估值方面短期市场有投机性，估值区间上移，01合约上方有基本面压力位，下方有政策底和成本底支撑 [41][42] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度为0 [43] - 苯乙烯2512、2601、2602收盘价上涨，EB - BZ价差扩大，非一体化利润和一体化利润增加，EB12 - 01价差缩小，EB01 - 02价差扩大，N + 1合约和N + 2合约价格下跌 [43] - 短期纯苯市场震荡，12月胀库压力明显，远月供应收缩预期偏强，进口预期分歧大，12月下游需求整体偏弱，1月之后或转好；苯乙烯下游3S库存压力高企，工厂12月有部分计划内重启，叠加出口计划，整体供应压力不大，港口库存平衡微去，短期关注EB扩利润、PX - BZ，纯苯在5300 - 5700区间反复震荡 [44] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为0 [46] - 期货SA2601收盘价上涨，成交增加，持仓减少；价差数据显示01合约基差缩小，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格华北、华东、华中持平 [46] - 国内纯碱市场企稳运行，个别企业价格小幅度上调，内蒙古博源银根化工产量提升，河南骏化装置开车，江苏德邦锅炉检修，整体供应预期增加，下游需求一般，按需为主，新价格观望情绪重 [46] LPG和丙烯 - LPG趋势承压，丙烯格局维持宽松，趋势强度均为 - 1 [48][49][53] - LPG期货PG2601、PG2602收盘价下跌，PL2601收盘价上涨、PL2602和PL2603收盘价下跌；各合约成交和持仓有变动；价差数据显示广州国产气和进口气对PG01合约价差有变动，山东、华东、华南丙烯对PL01合约价差有变动；产业链重要数据PDH开工率上升、MTBE开工率持平、烷基化开工率下降 [49] - 2025年12月2日1、2月份CP纸货丙烷和丁烷价格下跌，国内有多个PDH装置和液化气工厂装置处于检修或有检修计划 [54][55] PVC - 低位震荡，趋势强度为0 [59] - 01合约期货价格、华东现货价格、基差及1 - 5月差数据显示市场低位运行 [57] - 国内PVC市场维持小区间震荡，现货价格企稳，短期内供需维持疲软，宏观预期提振盘面情绪；期货跌至历史低位，部分装置有减产预期，但冬季是氯碱企业检修淡季，03合约之前仍面临高开工、弱需求格局，PVC仓单处于高位，多头接货压力大，市场高产量、高库存结构短期难改变，明年或期待供应端在检修旺季的减产力度 [57] 燃料油和低硫燃料油 - 燃料油夜盘下跌，弱势再现；低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差窄幅震荡，趋势强度均为 - 1 [60][61][63] - 燃料油期货FU2601、FU2602收盘价下跌，LU2601收盘价下跌、LU2602收盘价上涨；各合约成交和持仓有变动；仓单数量减少；现货价格多数下跌；价差数据显示各合约月差和跨品种价差有变动 [61] 集运指数（欧线） - 短期延续修复估值，中期震荡市，趋势强度为0 [63][75] - 集运指数（欧线）主力2602合约收涨，次主力2604合约收跌；即期市场12月下旬部分船司运价上调，预计2512合约上线在1660点，后续在1600 - 1660点之间窄幅波动；2602合约中期1月船司宣涨有落地概率，但整体运力不低，高价难持续，补贴水后估值或修复至1500 - 1600点，后续观察船司1月现货表现；策略上02观望，04维持滚动做空 [63][73][74] 短纤和瓶片 - 成本支撑，短期震荡，中期有压力，趋势强度均为0 [76][77] - 短纤2512、2601、2602收盘价有变动，PF12 - 01、PF01 - 02价差有变动，主力基差缩小，主力持仓量减少，主力成交量减少，产销率下降；瓶片2512、2601、2602收盘价有变动，PR12 - 01、PR01 - 02价差有变动，主力基差扩大，主力持仓量减少，主力成交量减少，华东和华南现货价格持平 [76] - 短纤期货震荡盘整，现货早盘工厂报价维稳，期现及贸易商部分维稳部分优惠适度缩小，工厂成交适度回落，福建地区销售好于江浙，贸易商走货少，高位成交困难；瓶片上游原料期货偏弱震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调，市场成交气氛偏淡，品牌不同价格高低差距较大 [76][77] 胶版印刷纸 - 低位震荡，趋势强度为0 [79] - 现货市场山东和广东地区各纸种价格持平，成本利润方面含税成本和不含税成本上升，税前和税后毛利下降；期货收盘价上涨，2 - 3价差扩大，基差缩小 [79] - 山东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格稳定，规模产线正常排产，部分库存压力仍在，经销商接单情况一般，社会端需求暂无明显好转，市场走货维持刚需；广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格持平，月末纸企稳价出货为主，市场观望氛围浓厚，经销商出货多数稳定，下游刚需采买，需求端对纸价支撑有限 [80][82] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为0 [83] - BZ2603、BZ2604、BZ2605收盘价下跌，BZ2603 - BZ2604、BZ2604 - BZ2605价差有变动，纸货价格上涨，山东纯苯价格下跌，山东纯苯价格与加氢苯价格、华东纯苯价格价差缩小，纯苯华东港口库存增加，苯乙烯华东港口库存减少 [83] - 截至2025年12月1日，江苏纯苯港口样本商业库存总量累库，山东纯苯不完全统计非长协成交量及价格有变动 [84]

豆粕市场行情 - 芝加哥期货交易所大豆期货从一周高位回落 交投最活跃的1月合约收跌9-3/4美分 结算价报每蒲式耳11.28美元 早盘曾升至11月20日以来最高的11.42-1/4美元 [1] - 芝加哥期货交易所豆粕期货下跌 1月合约收盘下跌4.10美元 结算价报每短吨314.60美元 [1] - 大连豆粕期货市场止跌反弹 主力2601合约低开收涨6元 收盘价3045元 成交量494360 持仓量1164957 [1] - 国内豆粕现货价格稳中偏强 局部上涨10元/吨 期货止跌反弹后贸易商挺价意愿较强 [1] 大豆供需基本面 - 美国大豆出口检验量下滑 截至11月27日当周 出口检验量为92.02万吨 当周对中国大陆的出口检验量为0吨 [1] - 美国大豆出口销售净增长 截至10月23日当周 当前市场年度大豆出口销售净增144.98万吨 [1] - 中国采购美国大豆进度 据分析师表示 中国已买入67船美国大豆 占计划采购总量1200万吨的35% [1] - 巴西大豆播种进度与天气影响 2025/26年度大豆播种面积达预期面积的89% 低于去年同期的91% 马托格罗索州等地仍存在干旱 可能影响产量 [1] - 阿根廷大豆播种延迟 截至11月26日 2025/26年度大豆播种进度为36% 同比落后9% [1] - 国内大豆供应与压榨情况 进口大豆到港量高位下降 海关抽检趋严 油厂开机率大幅下降 预计本周大豆压榨量在200万吨 豆粕现货供应下降 [1] 玉米市场行情 - 大连玉米期货价格上涨 2025年12月2日 主力2601合约高开收涨7元 收盘价2243元 成交量528615 持仓量927482 [2] - 芝加哥期货交易所玉米期货收低 3月合约收跌2-3/4美分 结算价报每蒲式耳4.45美元 受大豆疲软溢出及技术性抛售影响 [3] - 国内玉米价格震荡调整 东北地区价格偏强运行 华北地区价格偏弱调整 [4][5] 玉米市场供需动态 - 东北地区收购活跃 中储粮直属库 中粮贸易 中小贸易商及华北采购方多方抢粮 基层农户惜售心理较强 部分深加工企业小幅提价 [4] - 华北地区到货增加 山东深加工企业晨间到货增至千余辆 因基层潮粮上市增多及部分东北粮源调入 部分企业压价收购 诸城兴贸下跌20元 福洋生物等企业下跌6-10元 [5] - 期货市场情绪谨慎 玉米期货价格小幅收涨 市场追高谨慎 维持高位震荡 [5] 行业会议信息 - 行业近期将举办中国氨基酸与饲料原料应用研讨会 [7] - 行业近期将举办中国维生素产业发展高层论坛 [9]

报告行业投资评级 - 甲醇短期投资评级为偏强 [1] 报告的核心观点 - 周初国内甲醇市场表现良好，期货趋强震荡，近端按需跟进，基差窄幅整理，内地产区阶段性供需结构良好支撑价格，但价格高度需警惕高供应压制风险 [4] - 截止2025年11月26日，中国甲醇港口样本库存量136.35万吨，较上期减少11.58万吨，环比降7.83%，本周甲醇港口库存大幅去库 [4] - 短期甲醇低位反弹，偏强运行；中期01合约甲醇国内高供应压力仍是主要矛盾，12月价格上方空间有限；2026年一季度甲醇基本面格局或有所改善 [5] - 目前MTO基本面较弱，生产利润持续被压缩，上方2150 - 2200元/吨为基本面压力位；甲醇下方估值主要参考河南地区煤头装置现金流成本线，成本端对甲醇估值下方形成支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场甲醇主力收盘价2136元/吨，较前日涨1元/吨；结算价2121元/吨，较前日降5元/吨；成交量1027056手，较前日增83284手；01合约持仓量1003722手，较前日降45066手；仓单数量3800吨，与前日持平；成交额2178178万元，较前日增171558万元；基差-18，较前日增7；月差MA01 - MA05为-96，较前日降12 [2] - 现货市场价内蒙价格1970元/吨，较前日涨5元/吨；陕北价格1955元/吨，较前日降5元/吨；山东价格2180元/吨，较前日涨10元/吨 [2] 现货消息 - 甲醇现货价格指数2065.15，涨4.37，其中太仓现货价格2118，涨8，内蒙古北线价格1995，涨2.5；据隆众监测的20个大中城市价格，10个城市出现不同程度上涨，涨幅2.5 - 55元/吨不等 [4] - 本周甲醇港口库存大幅去库，整体外轮卸货不及预期，周期内显性卸货仅计入15.20万吨；倒流支撑下，江苏沿江边库提货良好，主力下游负荷略有提升；浙江地区刚需稳定；华南港口库存继续去库，广东地区主流库区提货表现稳健，福建地区下游平稳消耗下库存亦有去库 [4] - 11月上中旬甲醇下跌至估值低位，持仓增加，市场博弈情绪渐浓；上周在伊朗装置逐步检修以及港口卸货较少大幅去库格局下，前期空头集中离场，带动期现共振式上涨 [5]