报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇短期偏强运行，01合约12月价格上方空间有限，2026年一季度基本面或改善，MTO基本面较弱，上方2150 - 2200元/吨是基本面压力位，下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线，成本端在2000 - 2050元/吨附近形成支撑 [5] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力收盘价2132元/吨，较前日降4元；结算价2145元/吨，较前日涨24元；成交量1198322手，持仓量978569手较前日降25153手；仓单数量3800吨无变动；成交额2570855万元，较前日增392678万元；基差0，较前日涨18；MA01 - MA05为 - 100，较前日降4 [2] - 现货市场：内蒙价格1970元/吨无变动，陕北价格1960元/吨较前日涨5元，山东价格2180元/吨无变动 [2] 现货消息 - 甲醇现货价格指数2072.46，涨7.31，太仓现货价格2132，涨14，内蒙古北线价格2000，涨5；20个大中城市中16个价格上涨，涨幅2 - 70元/吨；国内甲醇市场延续偏强，沿海买盘刚需，基差略弱，12月进口预期高但需关注卸货对库存影响，内地市场趋强，供需矛盾不大，需关注运费波动 [4] - 截至2025年11月26日，中国甲醇港口样本库存量136.35万吨，较上期降11.58万吨，环比降7.83%，本周港口大幅去库，外轮卸货不及预期，江苏沿江边库提货好，浙江刚需稳定，华南港口继续去库 [4][5] 趋势强度 - 甲醇趋势强度为0，取值范围【 - 2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对橡胶、合成橡胶、LLDPE等多种能源化工期货品种进行分析，给出各品种的走势判断及相关基本面信息，部分品种还给出投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 走势判断为震荡运行，趋势强度为0 [4][5] - 期货市场日盘收盘价上涨、夜盘收盘价下跌，成交量和持仓量减少，仓单数量不变，前20名会员净空持仓减少；价差数据显示基差和混合 - 期货主力价差缩小，月差不变；现货市场外盘报价部分上涨，替代品价格上涨，青岛市场进口胶行情部分下跌 [5] - 半钢胎样本企业订单进一步转弱，全钢胎样本企业整体订单量减弱，12月轮胎企业整体订单表现减弱 [6][8][9] 合成橡胶 - 短期事件驱动上行，上方空间收窄，趋势强度为0 [10] - 期货市场顺丁橡胶主力日盘收盘价上涨、成交量增加、持仓量减少、成交额增加；价差数据显示基差缩小、月差扩大；现货市场山东顺丁市场价上涨，丁苯价格和丁二烯价格上涨；基本面顺丁开工率上升，理论完全成本和利润不变 [10] - 国内丁二烯市场小幅上涨，顺丁橡胶库存量增加，短期反弹但上方空间收窄，中期基本面有压力，后续关注亚洲地区丁二烯价格走势以及顺丁橡胶显性库存变化情况 [11][12] LLDPE - 基差转正，供应仍宽松，趋势强度为0 [13] - 期货L2601收盘价上涨，成交减少，持仓减少；基差月差变化显示01合约基差转正，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格华北上涨、华东持平、华南下跌 [13] - 期货盘面高开震荡尾盘收涨，华北LL基差逐步修复至小幅升水，市场货源尚可，下游谨慎观望，中东和美国船期有延误，预计26年Q1到港或多；原料端原油价格震荡，近端下游农膜有边际转弱，供应端广西石化逐步开车，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [13][14] PP - 短期反弹，中期趋势仍有压力，趋势强度为0 [16] - 期货PP2601收盘价微涨，成交减少，持仓增加；价差数据显示01合约基差缩小，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格窄幅波动 [16] - 国内PP市场价格窄幅波动，下游采购维持刚需，整体成交有所转弱；目前供应端偏高对市场压制较大，短期成交好转基于低价因素的阶段性补库，长期趋势受成本端压力、供应端偏高、下游低利润弱需求因素主导，PP低利润也限制市场下跌空间 [17] 烧碱 - 趋势仍有压力，趋势强度为 - 1 [20][23] - 01合约期货价格、山东最便宜可交割现货32碱价格、山东现货32碱折盘面及基差数据显示市场疲软 [20] - 12月2日山东液碱市场表现依旧疲软，烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润，需求端氧化铝投产和减产预期影响相抵消，冬季高开工囤货供需缺口有限，非铝下游支撑有限且出口承压，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，成本支撑有限，长期氧化铝减产会导致产业链负反馈 [21][22] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度为0 [25][26] - 期货市场纸浆主力日盘和夜盘收盘价上涨，成交量增加，持仓量减少，仓单数量减少，前20名会员净持仓增加；价差数据显示基差缩小，月差扩大；现货市场针叶浆、阔叶浆、化机浆、本色浆部分品牌价格有变动 [26] - 国内纸浆市场期现联动回暖，期货市场带动市场情绪好转，但现货市场交投情绪改善有限，下游需求仅边际改善，生活用纸价格上涨但多数纸种采购维持刚需模式，核心矛盾未变，建议关注港口库存变动及下游原纸厂家市场采购积极性变动 [27][28] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为0 [29][30] - 期货FG601收盘价下跌，成交增加，持仓减少；价差数据显示01合约基差扩大，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格沙河持平、湖北上涨、浙江上涨 [30] - 今日浮法白玻价格涨多跌少，产能缩减带动市场信心有所好转，局部出货尚可，但整体交投表现一般 [30] 甲醇 - 震荡运行，上方空间收窄，趋势强度为0 [32][37] - 期货市场甲醇主力收盘价下跌，结算价上涨，成交量增加，持仓量减少，仓单数量不变，成交额增加；基差扩大，月差缩小；现货市场内蒙价格持平、陕北价格上涨、山东价格持平 [33] - 甲醇现货价格指数上涨，国内甲醇市场延续偏强节奏，沿海买盘多维持刚需，12月进口预期高位，需关注实际卸货节奏对库存扰动影响，内地市场整体表现趋强，供需矛盾暂不大；短期甲醇低位反弹偏强运行，中期01合约国内高供应压力是主要矛盾，2026年一季度基本面格局或有所改善，估值方面MTO基本面较弱，上方有压力位，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线 [35][36] 尿素 - 价格中枢上移，日内关注库存情况，趋势强度为0 [39][42] - 期货市场尿素主力收盘价上涨，结算价持平，成交量减少，持仓量减少，仓单数量减少，成交额减少；基差缩小，月差扩大；现货市场尿素工厂价部分上涨、贸易商价格部分下跌；供应端开工率上升，日产量增加 [40] - 2025年11月26日中国尿素企业总库存量减少，需求端储备及出口叠加，基本面阶段性改善，驱动偏中性，显性库存连续去库支撑价格；估值方面短期市场有投机性，估值区间上移，01合约上方有基本面压力位，下方有政策底和成本底支撑 [41][42] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度为0 [43] - 苯乙烯2512、2601、2602收盘价上涨，EB - BZ价差扩大，非一体化利润和一体化利润增加，EB12 - 01价差缩小，EB01 - 02价差扩大，N + 1合约和N + 2合约价格下跌 [43] - 短期纯苯市场震荡，12月胀库压力明显，远月供应收缩预期偏强，进口预期分歧大，12月下游需求整体偏弱，1月之后或转好；苯乙烯下游3S库存压力高企，工厂12月有部分计划内重启，叠加出口计划，整体供应压力不大，港口库存平衡微去，短期关注EB扩利润、PX - BZ，纯苯在5300 - 5700区间反复震荡 [44] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为0 [46] - 期货SA2601收盘价上涨，成交增加，持仓减少；价差数据显示01合约基差缩小，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格华北、华东、华中持平 [46] - 国内纯碱市场企稳运行，个别企业价格小幅度上调，内蒙古博源银根化工产量提升，河南骏化装置开车，江苏德邦锅炉检修，整体供应预期增加，下游需求一般，按需为主，新价格观望情绪重 [46] LPG和丙烯 - LPG趋势承压，丙烯格局维持宽松，趋势强度均为 - 1 [48][49][53] - LPG期货PG2601、PG2602收盘价下跌，PL2601收盘价上涨、PL2602和PL2603收盘价下跌；各合约成交和持仓有变动；价差数据显示广州国产气和进口气对PG01合约价差有变动，山东、华东、华南丙烯对PL01合约价差有变动；产业链重要数据PDH开工率上升、MTBE开工率持平、烷基化开工率下降 [49] - 2025年12月2日1、2月份CP纸货丙烷和丁烷价格下跌，国内有多个PDH装置和液化气工厂装置处于检修或有检修计划 [54][55] PVC - 低位震荡，趋势强度为0 [59] - 01合约期货价格、华东现货价格、基差及1 - 5月差数据显示市场低位运行 [57] - 国内PVC市场维持小区间震荡，现货价格企稳，短期内供需维持疲软，宏观预期提振盘面情绪；期货跌至历史低位，部分装置有减产预期，但冬季是氯碱企业检修淡季，03合约之前仍面临高开工、弱需求格局，PVC仓单处于高位，多头接货压力大，市场高产量、高库存结构短期难改变，明年或期待供应端在检修旺季的减产力度 [57] 燃料油和低硫燃料油 - 燃料油夜盘下跌，弱势再现；低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差窄幅震荡，趋势强度均为 - 1 [60][61][63] - 燃料油期货FU2601、FU2602收盘价下跌，LU2601收盘价下跌、LU2602收盘价上涨；各合约成交和持仓有变动；仓单数量减少；现货价格多数下跌；价差数据显示各合约月差和跨品种价差有变动 [61] 集运指数（欧线） - 短期延续修复估值，中期震荡市，趋势强度为0 [63][75] - 集运指数（欧线）主力2602合约收涨，次主力2604合约收跌；即期市场12月下旬部分船司运价上调，预计2512合约上线在1660点，后续在1600 - 1660点之间窄幅波动；2602合约中期1月船司宣涨有落地概率，但整体运力不低，高价难持续，补贴水后估值或修复至1500 - 1600点，后续观察船司1月现货表现；策略上02观望，04维持滚动做空 [63][73][74] 短纤和瓶片 - 成本支撑，短期震荡，中期有压力，趋势强度均为0 [76][77] - 短纤2512、2601、2602收盘价有变动，PF12 - 01、PF01 - 02价差有变动，主力基差缩小，主力持仓量减少，主力成交量减少，产销率下降；瓶片2512、2601、2602收盘价有变动，PR12 - 01、PR01 - 02价差有变动，主力基差扩大，主力持仓量减少，主力成交量减少，华东和华南现货价格持平 [76] - 短纤期货震荡盘整，现货早盘工厂报价维稳，期现及贸易商部分维稳部分优惠适度缩小，工厂成交适度回落，福建地区销售好于江浙，贸易商走货少，高位成交困难；瓶片上游原料期货偏弱震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调，市场成交气氛偏淡，品牌不同价格高低差距较大 [76][77] 胶版印刷纸 - 低位震荡，趋势强度为0 [79] - 现货市场山东和广东地区各纸种价格持平，成本利润方面含税成本和不含税成本上升，税前和税后毛利下降；期货收盘价上涨，2 - 3价差扩大，基差缩小 [79] - 山东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格稳定，规模产线正常排产，部分库存压力仍在，经销商接单情况一般，社会端需求暂无明显好转，市场走货维持刚需；广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格持平，月末纸企稳价出货为主，市场观望氛围浓厚，经销商出货多数稳定，下游刚需采买，需求端对纸价支撑有限 [80][82] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为0 [83] - BZ2603、BZ2604、BZ2605收盘价下跌，BZ2603 - BZ2604、BZ2604 - BZ2605价差有变动，纸货价格上涨，山东纯苯价格下跌，山东纯苯价格与加氢苯价格、华东纯苯价格价差缩小，纯苯华东港口库存增加，苯乙烯华东港口库存减少 [83] - 截至2025年12月1日，江苏纯苯港口样本商业库存总量累库，山东纯苯不完全统计非长协成交量及价格有变动 [84]

豆粕市场行情 - 芝加哥期货交易所大豆期货从一周高位回落 交投最活跃的1月合约收跌9-3/4美分 结算价报每蒲式耳11.28美元 早盘曾升至11月20日以来最高的11.42-1/4美元 [1] - 芝加哥期货交易所豆粕期货下跌 1月合约收盘下跌4.10美元 结算价报每短吨314.60美元 [1] - 大连豆粕期货市场止跌反弹 主力2601合约低开收涨6元 收盘价3045元 成交量494360 持仓量1164957 [1] - 国内豆粕现货价格稳中偏强 局部上涨10元/吨 期货止跌反弹后贸易商挺价意愿较强 [1] 大豆供需基本面 - 美国大豆出口检验量下滑 截至11月27日当周 出口检验量为92.02万吨 当周对中国大陆的出口检验量为0吨 [1] - 美国大豆出口销售净增长 截至10月23日当周 当前市场年度大豆出口销售净增144.98万吨 [1] - 中国采购美国大豆进度 据分析师表示 中国已买入67船美国大豆 占计划采购总量1200万吨的35% [1] - 巴西大豆播种进度与天气影响 2025/26年度大豆播种面积达预期面积的89% 低于去年同期的91% 马托格罗索州等地仍存在干旱 可能影响产量 [1] - 阿根廷大豆播种延迟 截至11月26日 2025/26年度大豆播种进度为36% 同比落后9% [1] - 国内大豆供应与压榨情况 进口大豆到港量高位下降 海关抽检趋严 油厂开机率大幅下降 预计本周大豆压榨量在200万吨 豆粕现货供应下降 [1] 玉米市场行情 - 大连玉米期货价格上涨 2025年12月2日 主力2601合约高开收涨7元 收盘价2243元 成交量528615 持仓量927482 [2] - 芝加哥期货交易所玉米期货收低 3月合约收跌2-3/4美分 结算价报每蒲式耳4.45美元 受大豆疲软溢出及技术性抛售影响 [3] - 国内玉米价格震荡调整 东北地区价格偏强运行 华北地区价格偏弱调整 [4][5] 玉米市场供需动态 - 东北地区收购活跃 中储粮直属库 中粮贸易 中小贸易商及华北采购方多方抢粮 基层农户惜售心理较强 部分深加工企业小幅提价 [4] - 华北地区到货增加 山东深加工企业晨间到货增至千余辆 因基层潮粮上市增多及部分东北粮源调入 部分企业压价收购 诸城兴贸下跌20元 福洋生物等企业下跌6-10元 [5] - 期货市场情绪谨慎 玉米期货价格小幅收涨 市场追高谨慎 维持高位震荡 [5] 行业会议信息 - 行业近期将举办中国氨基酸与饲料原料应用研讨会 [7] - 行业近期将举办中国维生素产业发展高层论坛 [9]

报告行业投资评级 - 甲醇短期投资评级为偏强 [1] 报告的核心观点 - 周初国内甲醇市场表现良好，期货趋强震荡，近端按需跟进，基差窄幅整理，内地产区阶段性供需结构良好支撑价格，但价格高度需警惕高供应压制风险 [4] - 截止2025年11月26日，中国甲醇港口样本库存量136.35万吨，较上期减少11.58万吨，环比降7.83%，本周甲醇港口库存大幅去库 [4] - 短期甲醇低位反弹，偏强运行；中期01合约甲醇国内高供应压力仍是主要矛盾，12月价格上方空间有限；2026年一季度甲醇基本面格局或有所改善 [5] - 目前MTO基本面较弱，生产利润持续被压缩，上方2150 - 2200元/吨为基本面压力位；甲醇下方估值主要参考河南地区煤头装置现金流成本线，成本端对甲醇估值下方形成支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场甲醇主力收盘价2136元/吨，较前日涨1元/吨；结算价2121元/吨，较前日降5元/吨；成交量1027056手，较前日增83284手；01合约持仓量1003722手，较前日降45066手；仓单数量3800吨，与前日持平；成交额2178178万元，较前日增171558万元；基差-18，较前日增7；月差MA01 - MA05为-96，较前日降12 [2] - 现货市场价内蒙价格1970元/吨，较前日涨5元/吨；陕北价格1955元/吨，较前日降5元/吨；山东价格2180元/吨，较前日涨10元/吨 [2] 现货消息 - 甲醇现货价格指数2065.15，涨4.37，其中太仓现货价格2118，涨8，内蒙古北线价格1995，涨2.5；据隆众监测的20个大中城市价格，10个城市出现不同程度上涨，涨幅2.5 - 55元/吨不等 [4] - 本周甲醇港口库存大幅去库，整体外轮卸货不及预期，周期内显性卸货仅计入15.20万吨；倒流支撑下，江苏沿江边库提货良好，主力下游负荷略有提升；浙江地区刚需稳定；华南港口库存继续去库，广东地区主流库区提货表现稳健，福建地区下游平稳消耗下库存亦有去库 [4] - 11月上中旬甲醇下跌至估值低位，持仓增加，市场博弈情绪渐浓；上周在伊朗装置逐步检修以及港口卸货较少大幅去库格局下，前期空头集中离场，带动期现共振式上涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC产能利用率环比上升，12月检修少高开工状态预计维持；下游开工率因终端需求走弱有季节性下降预期；海外需求虽存但缓解国内供需矛盾作用有限；电石法成本上升亏损加深、乙烯法成本下降利润小幅修复；近期受成本端利好和空单减仓影响盘面反弹，但高开工弱需求下反弹空间受限，V2601日度K线关注4600附近压力 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价4553元/吨，环比涨4元；成交量916061手，环比增192901手；持仓量1071518手，环比降47059手；前20名买单量1065765手，环比增926手；前20名卖单量1209806手，环比增246手；前20名净买单量 -144041手，环比增680手 [3] 现货市场 - 华东乙烯法4560元/吨，环比涨15元；华东电石法4516.92元/吨，环比涨38.46元；华南乙烯法4625元/吨，环比持平；华南电石法4523.12元/吨，环比涨21.25元；中国到岸价640美元/吨，环比持平；东南亚到岸价620美元/吨，环比持平；西北欧离岸价660美元/吨，环比持平；基差 -63元/吨，环比降4元 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2750元/吨，环比持平；华北电石主流均价2690元/吨，环比涨16.67元；西北电石主流均价2534元/吨，环比涨15元；内蒙液氯主流价 -24.5元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价438美元/吨，环比降38美元；VCM CFR东南亚中间价498美元/吨，环比降40美元；EDC CFR远东中间价173美元/吨，环比降6美元；EDC CFR东南亚中间价178美元/吨，环比降6美元 [3] 产业情况 - 开工率80.22%，环比增1.39%；电石法开工率83.61%，环比增2.3%；乙烯法开工率72.38%，环比降0.74%；社会库存总计52.79万吨，环比增0.12万吨；华东地区总计48.13万吨，环比增0.08万吨；华南地区总计4.66万吨，环比增0.04万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.43，环比降0.35；房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比增3662.39万平方米；房地产施工面积累计值652939.03万平方米，环比增4359.03万平方米；房地产开发投资完成额累计值38982.97亿元，环比增3119.1亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率9.91%，环比降0.32%；40日历史波动率10.38%，环比涨0.17%；平值看跌期权隐含波动率15.97%，环比涨1.66%；平值看涨期权隐含波动率15.97%，环比涨1.66% [3] 行业消息 - 11月22 - 28日，中国PVC产能利用率80.22%，环比增1.39%；PVC下游开工率环比增0.42%至49.61%，其中管材开工率环比降1.4%至38.8%，型材开工率环比增0.21%至36.09%；截至11月27日，PVC社会库存环比增0.99%至104.28万吨；11月22 - 28日，电石法全国平均成本环比上升至5131元/吨，乙烯法全国平均成本下降至5187元/吨；电石法利润下降至 -881元/吨，乙烯法利润上升至 -465元/吨；上周河南联创40万吨装置重启，乐山永祥10万吨装置故障停车 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月28日玻璃期货主力合约FG2601收盘价为1,053元/吨，市场在供需双弱格局下震荡运行，虽部分产线冷修传闻提振市场情绪，但高库存压力与终端需求疲软主导基本面逻辑，期价缺乏持续上行动能，短期维持区间震荡，中期需关注年底库存去化节奏与政策预期兑现情况 [12] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年11月28日，期货品种玻璃FG2601合约全天震荡反弹，较昨日上涨约1.15%，收于1053点，全日成交量为1859418手，持仓量为1413981手，持仓量较昨日减少91847手 [2] - 品种价格：玻璃期货12个合约价格近低远高，除2610合约无变化外均有上涨，品种持仓量2045617手，较上一交易日减少88214手，其中活跃合约玻璃FG2601持仓量减少91847手 [5][6] 现货市场 - 基差数据：活跃合约玻璃FG2601基差当日为42元/吨，保持相对稳定 [8] - 注册仓单：今日仓单总计0张，较昨日无变化 [9] 影响因素 - 产业资讯：中国浮法玻璃（厚度:5mm;允许偏差:±0.2）市场周平均价为1134元/吨，较上周下跌0.35%，主流价格从上周末的1020 - 1250元/吨下跌到本周末的1020 - 1240元/吨 [10] - 技术分析：期货品种玻璃FG2601合约与纯碱维持趋同走势，今日小幅度反弹，处于下跌后反弹的技术形态中，今日K线收阳线，且日K线越过BOLL线中轨，BOLL线呈收口形态趋势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着钢厂阶段性检修结束，本周五大钢材品种产量继续小幅增加，螺纹产量小幅减少，其他品种产量均小幅增加；需求端短期螺纹表需开始小幅减少，螺纹去库速率有所放缓，关注后期季节性需求转弱压力，短期需关注后期钢厂检修限产力度是否继续扩大以及市场需求下滑幅度，预计短期螺纹维持偏强整理走势 [7] - 短期进口矿发运量小幅减少，预计下周到港量开始增加，港口库存压力有所显现；需求端短期日均铁水量继续减少，钢厂日耗同步回落，短期钢厂继续以消化厂内库存为主，短期铁水虽有回落，预计后期继续下滑空间比较有限，预计螺矿将延续偏强整理走势 [9] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 期货 - 本周螺纹 01 合约在空头主力减仓驱动下维持小幅反弹，截止周五，收于 3110 元/吨，环比上周上涨 53 元，周涨幅 1.73% [5] 现货 - 本周螺纹主流地区价格继续小幅上调，整体成交一般，截止周五，全国螺纹平均报价上调 23 元至 3291 元/吨；上海、杭州、广州地区价格上调，北京、天津地区价格维持不变 [5] 基本面 - 供给方面，全国 247 家钢厂高炉开工率 81.09%，环比减少 1.10%，同比减少 0.53%；高炉炼铁产能利用率 87.98%，环比减少 0.60%，同比增加 0.18%；全国 90 家电炉钢厂平均开工率 69.13%，与上周持平，同比上升 0.79%；电炉平均产能利用率 52.73%，环比上升 1.16%，同比下降 0.78%，螺纹周产量环比减少 1.88 万吨至 206.08 万吨，同比仍处于低位水平 [5] - 长流程钢厂，华东地区粗钢测算成本 3029 元，环比增加 14 元，高炉利润亏损 89 元，环比上周减少 16 元，本周国内高炉开工率以及产能利用率继续小幅减少，短期螺纹价格开始走强于铁矿，长流程钢厂利润亏损幅度小幅收缩 [5][6] - 短流程钢厂，华东地区电炉测算成本 3176 元，环比减少 11 元，螺纹电炉利润亏损 236 元，环比上周亏损幅度收缩 41 元，本周全国电炉开工率环比持平，产能利用率微幅上升，调研周期内有 4 座电弧炉检修，2 座电弧炉复产 [5] 需求 - 本周建材成交量略微回升，而螺纹表观消费量开始小幅回落，建材 5 日平均成交量环比增加 0.05 万吨至 10.27 万吨，螺纹表需环比减少 2.85 万吨至 227.94 万吨，从绝对量来看，螺纹表观消费量仍维持同期低位水平 [7] 库存 - 本周五大钢材品种库存以及螺纹库存继续小幅去库，截止周五，螺纹总库存环比减少 21.86 万吨至 551.48 万吨，目前螺纹库存仍维持同期低位水平；其中螺纹社库环比减少 15.27 万吨至 384.75 万吨，厂库环比减少 6.59 万吨至 146.73 万吨 [7] 基差 - 截止周五，上海地区螺纹为最低仓单报价为 3250 元/吨，升水螺纹 01 合约 140 元，环比上周收缩 23 元，目前螺纹基差位置处于均值之上，预计后期螺纹基差收缩概率较大 [7] 铁矿石 期货 - 本周铁矿 01 合约在空头主力减仓驱动下维持偏强整理，截止周五，以 794.0 元/吨收盘，环比上周上涨 8.5 元/吨，涨幅 1.08% [7] 现货 - 本周进口矿主流品种价格普遍小幅上调，国产铁精粉价格维稳运行，整体成交有所转好，截止周五，青岛港、天津港部分品种报价有调整，唐山 66%精粉价格指数维持不变 [7][8] 基本面 - 供给方面，截止 24 日，澳巴铁矿发运总量 2637.4 万吨，环比减少 271.3 万吨，澳洲发运量 1839.6 万吨，环比减少 210.9 万吨，其中澳洲发往中国的量 1553.6 万吨，环比减少 319.4 万吨，巴西发运量 797.8 万吨，环比减少 60.4 万吨，目前澳巴铁矿发运量维持同期中高位水平；45 港到港总量 2817.1 万吨，环比增加 548.2 万吨；北方六港到港总量 1438.3 万吨，环比增加 397.0 万吨，目前 45 港铁矿到货量开始快速恢复至同期高位水平 [9] - 需求方面，目前 45 港日均疏港量 331.58 万吨，环比增加 1.66 万吨，目前维持同期中高位水平；铁矿石港口现货周均成交量 108 万吨，环比增加 27.5 万吨，目前已恢复至同期均值水平；247 家钢厂日均铁水产量 234.68 万吨，环比上周减少 1.60 万吨，同比去年增加 0.81 万吨，目前恢复至同期中高位水平；247 家钢厂进口矿日耗 289.43 万吨，环比减少 2.26 万吨，目前维持同期中高位水平 [9] - 库存方面，截止 28 日，45 港铁矿石库存开始小幅累库，目前库存 15210.12 万吨，环比增加 155.47 万吨，目前维持同期中高位水平；247 家钢厂进口铁矿石库存 8942.48 万吨，环比减少 58.75 吨，目前维持同期相对低位 [9] 基差 - 截止周五，日照港卡粉为最优交割品 820 元/吨，升水连铁 01 合约 26 元，环比上周收缩 11 元，目前铁矿基差位置处于均值水平之上，结合季节性走势以及基差回归周期推测，预计后期铁矿基差继续收缩概率较大 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油月末关注出口和产量数据，连棕油期货有冲高机会；豆油供应充足需求清淡，库存或增加，短期难上涨 [1] - 生猪市场供应加速，需求支撑有限，猪价预计震荡偏弱，盘面产能去化逻辑仍在交易，可继续持有月间反套 [3] - 粕类国内豆粕宽松格局延续，行情难持续上涨，维持震荡看法，短期追高有回落风险 [6] - 玉米短期基层惜售下盘面坚挺，但上涨受限，需关注上量节奏及市场心态变化 [7] - 白糖预计本周维持底部震荡偏弱格局 [11] - 棉花短期棉价或区间震荡 [13] - 鸡蛋预计蛋价下滑空间有限，期价低位震荡 [15] 各行业数据总结 油脂行业 - 11月27日，江苏一级豆油现价8560元，涨1.18%；期价Y2601为8224元，涨0.91%；仓单14532，降34.03% [1] - 11月27日，广东24度棕榈油现价8390元，涨1.21%；期价P2601为8558元，涨1.04%；盘面进口利润广州港1月为 -447元，涨14.08%；仓单380 [1] - 11月27日，江苏三级菜籽油现价10110元，持平；期价OI601为9772元，降0.48%；仓单3965 [1] - 11月27日，豆油跨期01 - 05价差为222元，涨11.00%；棕榈油跨期01 - 05价差为 -62元，降6.90%；菜籽油跨期01 - 05价差为233元，降16.49% [1] 生猪行业 - 11月28日，主力合约基差 -225元/吨，降60.71%；生猪2605为11990元，降0.58%；生猪2601为11585元，涨0.39% [3] - 11月28日，河南现货价格11360元/吨，降40元；山东11430元/吨，涨80元；四川11380元/吨，降120元 [3] - 11月28日，样本点屠宰量 - 日为206827，涨0.47%；白条价格 - 周为18.28元/公斤，降0.76%；仔猪价格 - 周为17.50元，涨1.45% [3] 粕类行业 - 11月28日，江苏豆粕现价3030元，持平；期价M2601为3055元，涨1.33%；盘面进口榨利巴西2月船期为2，降60.0%；仓单22592，降28.6% [6] - 11月28日，江苏菜粕现价2470元，涨1.23%；期价RM2601为2469元，涨1.23%；盘面进口榨利加拿大1月船期为703，降7.26% [6] - 11月28日，哈尔滨大豆现价3940元，持平；期价豆一主力合约为4106元，涨0.29%；仓单15645，涨5.87% [6] 玉米行业 - 11月28日，玉米2601为2243元，涨0.36%；锦州港平舱价2290元，持平；基差47元，降14.55% [7] - 11月28日，玉米淀粉2601为2572元，涨0.82%；长春现货2590元，持平；潍坊现货2800元，持平 [7] 白糖行业 - 11月28日，白糖2601为5403元，涨0.45%；白糖2605为2322元，涨0.30%；ICE原糖主力为15.12美分/磅，涨1.48% [11] - 11月28日，南宁现货价格5450元，持平；昆明5440元，持平；进口糖巴西配额内4114元，涨0.27%；配额外5214元，涨0.27% [11] 棉花行业 - 11月28日，棉花2605为13605元，涨0.15%；棉花2601为13640元，涨0.11%；ICE美棉主力为64.61美分/磅，涨0.59% [13] - 11月28日，新疆到厂价3128B为14700元，涨0.69%；CC Index: 3128B为14891元，涨0.06%；FC Index:M: 1%为12866元，涨0.40% [13] 鸡蛋行业 - 11月28日，鸡蛋12合约为2947元/500KG，涨0.96%；鸡蛋01合约为3282元/500KG，涨1.77%；鸡蛋产区价格为2.98元/斤，涨1.20% [15] - 11月28日，蛋鸡苗价格为2.80元/羽，降3.57%；淘汰鸡价格为3.88元/斤，降3.96%；蛋料比为2.32，降3.33% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锡震荡上移 关注30.5阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价302200元/吨 环比6320元/吨 1月 - 2月合约收盘价 - 360元/吨 环比120元/吨 [3] - LME3个月锡价格38090美元/吨 环比395美元/吨 主力合约持仓量54843手 环比增加10116手 [3] - 期货前20名净持仓 - 1812手 环比 - 943手 LME锡总库存3125吨 环比增加40吨 [3] - 上期所库存6229吨 环比 - 29吨 LME锡注销仓单345吨 环比增加105吨 上期所仓单6219吨 环比增加34吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格301800元/吨 环比6600元/吨 长江有色市场1锡现货价302640元/吨 环比6870元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 680元/吨 环比 - 590元/吨 LME锡升贴水(0 - 3)86美元/吨 环比 - 49美元/吨 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.16万吨 环比0.29万吨 40%锡精矿平均价289800元/吨 环比6600元/吨 [3] - 60%锡精矿平均价293800元/吨 环比6600元/吨 40%锡精矿加工费10500元/吨 环比0元/吨 [3] - 60%锡精矿加工费6500元/吨 环比0元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨 环比 - 0.16万吨 进口精炼锡983.25吨 环比 - 518.38吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格194300元/吨 环比4000元/吨 镀锡板(带)累计产量124.54万吨 环比13.61万吨 [3] - 镀锡板出口22.26万吨 环比2.5万吨 [3] 行业消息 - 美联储褐皮书显示大部分辖区经济活动基本持平 2个辖区经济小幅下滑 1个辖区经济小幅增长 未来经济活动放缓风险加大 [3] - 六部门联合发布方案 目标到2027年优化消费品供给结构 形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [3] - 美国上周初请失业金人数降至21.6万 创七个月新低 9月耐用品订单初值环比增长0.5% 核心资本品订单增速加快至0.9% [3] 观点总结 - 缅甸佤邦首批复采硐口进入产能爬坡期 但马来西亚暂停两处锡矿生产 非洲及澳洲地区产量下滑 后续非洲将进入雨季 锡矿供应仍有担忧 [3] - 印尼10月精炼锡出口大幅下降 缓解供应增长担忧 [3] - 云南产区原料短缺严峻 锡矿加工费维持低位 江西产区废料回收体系承压 开工率低 精炼锡产量受限 [3] - 需求端刚需采买少 下游对高价接受度低 处于观望态势 [3] - 国内库存小增 现货升水200元/吨 LME库存小幅增加 现货升水上涨 [3] - 技术面放量增仓价格上涨 多头氛围升温 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 LPG整体供过于求格局未逆转，市场上行驱动不足，盘面短期或维持震荡运行，单边策略为中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权均无策略 [2] 各部分总结 市场分析 - 11月26日不同地区LPG价格范围：山东市场4350 - 4500元/吨，东北市场4000 - 4150元/吨，华北市场4300 - 4450元/吨，华东市场4170 - 4400元/吨，沿江市场4420 - 4790元/吨，西北市场4350 - 4400元/吨，华南市场4250 - 4380元/吨 [1] - 2025年12月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷572美元/吨涨3美元/吨、丁烷559美元/吨稳定，折合人民币丙烷4458元/吨涨21元/吨、丁烷4357元/吨跌2元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷564美元/吨涨3美元/吨、丁烷551美元/吨稳定，折合人民币丙烷4396元/吨涨22元/吨、丁烷4294元/吨跌2元/吨 [1] - 外盘震荡偏强，价格基本持稳，高贴水抬升到岸成本，支撑国内现货与盘面，国内现货价格整体稳中有升，山东民用气价格上涨，华东民用气和醚后碳四主流成交价持稳 [1] - 市场供应压力不大，业者心态积极，终端需求平稳，下游采购情绪理性，基本面近期LPG市场边际收紧但持续性有限，下游化工需求受成本抬升压制，中东供应有回升空间，美国货12月在亚洲到港量预计增加 [1] 策略 - 中期LPG供过于求格局未逆转，市场上行驱动不足，盘面短期震荡运行 [2] - 单边策略为中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2]