博泰车联网科技(上海)股份有限公司(下称"博泰车联网")近日通过港交所聆讯，即将登陆港股市场。 当前，万亿级汽车智能化赛道正加速崛起，智能座舱是转型的"核心入口"。数据显示，中国仅乘用车智 能座舱解决方案市场规模预计将从2024年的1290亿元飙升至2029年的2995亿元，复合年增长率高达 18.4%。 在与上下游协同方面，博泰车联网通过与高通合作，成为国内首批推出搭载骁龙8295芯片解决方案的企 业，快速抢占高端市场。据悉，2025年4月，博泰车联网与高通进一步扩展合作，共同开发搭载骁龙至 尊版8397芯片的最新解决方案，整合先进AI功能，服务全球车企。此外，博泰车联网还与黑莓QNX合 作，使其解决方案进入阿维塔等多款明星车型，加速商业化落地。这种"芯片+系统+整车"的联动模 式，正博泰车联网其从"解决方案供应商"向"汽车智能生态枢纽"升级。 在智能座舱赛道上，根据灼识咨询统计，按2024年出货量计，博泰车联网以7.3%的市场份额位列中国 乘用车智能座舱域控制器解决方案第三大供应商。其中，在高端市场，截至2024年12月31日，博泰车联 网搭载高通第四代骁龙8295芯片的高端智能座舱解决方案定点数量，在中 ...

品牌战略合作 - 华为与北汽共同打造享界品牌战略共同体 在技术、制造、服务等领域深度协同推动品牌全面升级 [1] - 享界将组建专属事业部团队 实现从产品定义、研发制造到终端销售服务的全链路协同 [1] - 建立专属制造与供应链体系并引入双质检机制 确保新车在科技与豪华维度达到高标准品质 [1] 资金与技术投入 - 享界品牌未来三年内投入200亿元资金 重点围绕设计、智能辅助驾驶、智能座舱及品质安全四大核心领域推进技术迭代 [1] - 华为常务董事余承东公开表示对享界未来规划充满信心 强调享界S9T发布将不负期待 [1]

品牌战略合作 - 华为与北汽共同打造享界品牌战略共同体 [2] 技术投入与体系建设 - 计划3年投入200亿资金推进设计、智能辅助驾驶、智能座舱、品质安全四大领域技术迭代 [4] - 组建专属事业部团队并以战略共同体模式实现产品设计到终端销售服务的全链路协同 [4] - 建立专属制造与供应链体系及双质检体系保障科技与豪华品质 [4] - 构建专属销售服务渠道覆盖用户购车、用车、养车全周期高端体验 [4] 新产品上市与配置 - 享界S9T将于9月16日上市 预售价32.8万元起 [5] - 车身尺寸5160毫米/2005毫米/1492毫米 轴距3050毫米 较享界S9高度增加6毫米 [5] - 标配空气悬架与连续可变阻尼减振器 搭载华为途灵平台及六合一全域融合架构 [5] - 提供纯电版与增程版：纯电版续航701/765/801公里 电池容量97.6千瓦时；增程版纯电续航195/201/274公里 电池容量36/51.9千瓦时 [5]

核心观点 - 公司专注于车载声学领域 产品从单一扬声器向声学系统升级 实现量价齐升 [6][7][23] - 公司通过技术研发和产能扩张 持续提升全球市场份额和竞争力 [7][19][30] - 短期业绩受新工厂产能爬坡影响 但季度环比改善趋势明显 [3][5][14] 财务表现 - 2025H1实现营业收入13.67亿元 同比增长10.35% 归母净利润0.85亿元 同比下降23.96% [3][8] - 2025Q2单季度营收7.31亿元 同比增长14.03% 环比增长14.85% 归母净利润0.57亿元 同比增长8.34% 环比大幅增长110.40% [3][8] - 2025H1分产品收入：车载扬声器10.52亿元(增长11.6%) 车载功放2.38亿元(增长15.2%) AVAS 0.60亿元(增长2.4%) [3][8] 盈利能力 - 2025Q2毛利率19.9% 同比下降5.5个百分点 环比下降0.7个百分点 [5][14] - 2025Q2净利率7.6% 同比下降0.5个百分点 但环比大幅提升3.5个百分点 [5][14] - 2025H1各产品毛利率：车载扬声器19.39% 车载功放21.50% AVAS 27.85% [3] 费用控制 - 2025Q2四费率10.24% 同比下降4.39个百分点 环比下降4.94个百分点 [5][18] - 2025H1四费率12.54% 同比下降2.93个百分点 其中财务费用率下降2.78个百分点 [18] 市场份额 - 全球车载扬声器市场份额持续提升：2020年12.64% 2021年12.92% 2022年12.95% 2023年13.11% 2024年达到15.24% [7][19][21] - 中国市场份额从2020年18.82%提升至2024年25.42% [21] 产品升级 - 单车价值从100-200元(4-6个扬声器)提升至中档300-500元 部分车型达1000元左右 [7][23] - 推出AI全景声音响系统 采用53扬声器配置 4000W大功率功放 720全景声场重构技术 [7][29] - 构建自研芯片+智能算法+车规验证三维技术体系 [7][29] 产能扩张 - 合肥工厂2024年底投产 目前处于产能爬坡期 [3][7][30] - 申请发行可转债对苏州本部扬声器生产线进行技术改造升级 [7][30] - 推进捷克和墨西哥基地自动化改造 提升海外交付能力 [30] 研发进展 - 2025H1申请专利13项 其中发明专利9项 实用新型4项 [29] - 实现从硬件到软件 从扬声器 功放到算法的全自研 [7][29] - 持续研发汽车电子和声学应用软件 [29] 客户拓展 - 2025H1获得多家知名汽车制造商新项目定点信 [7][28] - 深化与现有客户合作 提升客户覆盖面 [28] - 项目从审核到批量供货一般需要1-2年时间 [28]

公司上市与业务 - 博泰车联网已通过港交所上市聆讯 联席保荐人为中金公司、国泰君安国际、招银国际、华泰国际及中信证券 [1] - 公司主要为OEM和一级客户提供智能座舱解决方案及网联服务 智能座舱解决方案是公司第一大营收来源 收入占比和绝对金额持续增长 [1] - 公司核心产品为域控制器 客户可灵活选择集成解决方案 [1] 市场地位与规模 - 按2024年出货量计算 博泰车联网是中国乘用车智能座舱域控制器解决方案的第三大供应商 市场份额为7.3% [1] - 中国乘用车智能座舱解决方案行业的市场规模预计将从2024年的1290亿元人民币增长到2029年的2995亿元人民币 复合年增长率为18.4% [1]

财务表现 - 2025Q2实现营收7.3亿元，同比增长14.0%，环比增长14.85% [1] - 2025Q2归母净利润0.57亿元，同比增长8.34%，环比大幅增长110.40% [1] - 2025H1营收13.67亿元，同比增长10.35%，归母净利润0.85亿元，同比下降23.96% [1] - 2025Q2毛利率19.9%，同比下降5.5个百分点，环比下降0.7个百分点 [2] - 2025Q2净利率7.6%，同比下降0.5个百分点，环比提升3.5个百分点 [2] - 四费率10.24%，同比下降4.39个百分点，环比下降4.94个百分点 [2] 产品结构 - 车载扬声器收入10.52亿元，同比增长11.6%，毛利率19.39% [1] - 车载功放收入2.38亿元，同比增长15.2%，毛利率21.50% [1] - AVAS收入0.60亿元，同比增长2.4%，毛利率27.85% [1] 产能与技术布局 - 合肥工厂投入使用，产能处于爬坡期导致经营成本上升 [1] - 申请发行可转换公司债券，拟对苏州本部扬声器生产线进行技术改造升级 [3] - 实现硬件到软件全自研，构建自研芯片+智能算法+车规验证三维技术体系 [3] - 展示AI全景声音响系统技术，推进智能座舱纯数字链路全景声场方案商业化 [3] 市场竞争力 - 车载扬声器全球市占率从2020年12.64%提升至2024年15.24% [3] - 2025H1获得多家知名汽车制造商新项目定点 [3] - 单车配套价值从100-200元提升至300-500元，部分车型达1000元左右 [3] 业绩驱动因素 - 营收增长主要受益于汽车市场发展及产品综合竞争优势 [1] - 净利润下降主要因新工厂产能爬坡成本上升及产品整体毛利下降 [1]

理想汽车OTA8.0系统升级 - 理想汽车推送OTA8.0版本车机系统 辅助驾驶、智能座舱和智能电动迎来升级 [1][3] - 自研VLA司机大模型向理想MEGA和理想L系列AD Max车型全量推送 [3] - VLA是第三代辅助驾驶技术 具备"看得懂道路状况 听得懂人类指挥 记得住车主习惯"特性 [3] VLA技术特性与功能 - VLA司机大模型具备环境理解和推理能力 在复杂路口选路更精准 [6] - 拥有车速记忆功能 可记住用户特定道路车速偏好并通过对话设定 [6] - VLA泊车实现自主寻路、漫游找车位、导航终点靠边停车等功能 [6] - 9月10日开始向AD Max车型推送 但初期为缺少某功能的"残血版" [4][6] VLA技术优势与行业地位 - VLA可被视为端到端的"智能增强版" 引入思维链实现可解释性决策 [7][8] - 解决传统模型长尾场景挑战 泛化能力更强 下限超过端到端上限 [7][8][11] - 多模态大模型驱动 语言模型作为"中台"转译感知内容为执行决策 [8] - 理想汽车、元戎启行、小鹏汽车等多家车企竞相布局VLA领域 [7] 行业技术路线对比 - 华为采用WA世界行为模型 直接通过Vision信息输入控车 [12] - 世界模型通过感知数据构建物理世界内部模拟 实现预测和推理 [12] - VLA与世界模型并不矛盾 VLA强化学习阶段需在世界模型闭环学习 [13] - 技术路线选择取决于企业目标 智驾行业预计2028年收敛至稳定状态 [13]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价下跌2.06%至34.23元/股 总市值63.48亿元 成交额1.27亿元 换手率3.06% [1] - 主力资金净流出153.44万元 特大单买入434.59万元(占比3.43%) 卖出944.69万元(占比7.45%) 大单买入2491.29万元(占比19.64%) 卖出2134.63万元(占比16.83%) [1] - 今年以来股价累计上涨9.96% 近5日下跌2.87% 近20日下跌3.50% 近60日上涨21.73% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入6.37亿元 同比下降5.34% [2] - 2025年上半年归母净利润7310.23万元 同比下降34.78% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.09万户 较上期增加4.42% [2] - 人均流通股5464股 较上期减少4.23% [2] - 华宝动力组合混合A(240004)新进第九大流通股东 持股69.09万股 [3] - 宝盈鸿利收益混合A(213001)新进第十大流通股东 持股67.71万股 [3] 公司基本信息 - 主营业务为电子专用设备与解决方案供应商 设备类收入占比98.18% 治具夹具类占比1.54% 其他类占比0.28% [1] - 所属申万行业为电子-光学光电子-面板 概念板块包括小盘 折叠屏 全面屏 超高清 智能座舱等 [1] - A股上市后累计派现1.58亿元 近三年累计派现8044.68万元 [3]

公司产品发布 - 新一代座舱大模型智能管家BamBam首次亮相 聚焦旅行搭子 生活助理 情感陪护三大核心场景 实现从功能工具向智能陪伴的进化 [1][4][6] - 采用四大技术框架：端云结合实现个性化与流畅体验 大模型+小模型兼顾效率与复杂决策 EQ+IQ突破情感交互瓶颈 单车+多车数据分析挖掘群体需求 [2][4][5] - 全栈产品矩阵包括iPilot 4系列辅助驾驶域控制器 DMS一体机iCabin Lite等 覆盖辅助驾驶至高阶智驾全场景 [7] 技术合规与安全 - DMS&OMS解决方案符合E-NCAP2026新规 支持AOI视线追踪功能 精准判定驾驶员注意力状态并智能区分分心行为 [9] - 乘员监测方案可检测乘客占位 姿态 安全带佩戴 儿童危险行为等 新增体型分类功能可动态调整安全气囊弹出力度 [9] - 公司是中国首批帮助车企获得欧盟ADDW及DDAW认证的DMS供应商 首家助中国车企获E-NCAP五星评级的智能座舱供应商 [11] 全球化战略 - 以欧洲为起点推进全面出海 产品已搭载多款出口车型销往欧盟 澳大利亚 墨西哥 新加坡等地区 [11] - 截至上半年累计与42家车企达成量产合作 通过与国际Tier1供应商深度合作切入国际主机厂供应链体系 [11] - 此次参展旨在拓展海外合作网络 依托海外合作经验与本地化布局加速全球化进程 [11][13]

核心观点 - 公司首次亮相IAA MOBILITY 2025展会 推出新一代座舱大模型智能管家BamBam 展示覆盖智驾与智舱的全栈产品矩阵 并以欧洲为起点启动全面出海战略 [1] 新一代智能座舱技术 - 采用"端云结合"技术框架 打破传统座舱固定规则执行局限 实现更拟人化、更易落地的智能交互体验 [2] - 通过"大模型+小模型"架构平衡效率：小模型专攻疲劳检测等标准化功能 大模型支撑复杂场景决策与定制化交互 [4] - 端侧处理用户个人数据确保隐私与实时响应 云端提供更大算力支持复杂功能并整合实时路况等海量信息 [5] - 引入情感计算能力 使系统能根据用户情绪选择"热情陪伴"或"简洁响应"模式 [5] - 通过多车数据汇总分析挖掘用户群体共性需求 [5] 三大核心应用场景 - 旅行搭子场景：联动智驾系统规划路线 介绍景点 自动生成旅行Vlog [5] - 生活助理场景：支持后备箱自动开合 日程提醒 自动缴停车费等实用功能 [5] - 情感陪护场景：通过情绪识别及时安抚用户 主动推送舒缓内容或调整座舱氛围 [5] 全栈产品矩阵与合规能力 - 展示iPilot4系列辅助驾驶域控制器 DMS一体机iCabin Lite等产品 覆盖从辅助驾驶到高阶智驾全场景需求 [7] - 针对E-NCAP 2026新规推出DMS&OMS解决方案 支持AOI视线追踪功能 精准判定驾驶员注意力状态 [10] - 乘员监测系统可检测乘客占位 姿态 安全带佩戴 儿童危险行为等 新增"体型分类"功能动态调整安全气囊弹出力度 [10] - 现场演示E-NCAP 26版本新功能 获得海外客户认可 [10] 全球化战略布局 - 累计与42家车企达成量产合作 产品已销往欧盟 澳大利亚 墨西哥 新加坡 韩国 迪拜 土耳其等多个地区 [12] - 成为中国首批帮助整车厂获得欧盟ADDW及DDAW认证的DMS解决方案供应商 [12] - 首家帮助中国整车厂获得E-NCAP五星评级的中国智能座舱解决方案供应商 [12] - 通过与国际Tier1供应商深度合作 成功切入国际主机厂供应链体系 [12] - 以IAA MOBILITY为平台拓展海外合作网络 迈入全链路出海新阶段 [13]