沥青周度报告 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-09-19 05 后市研判 目录 01 报告摘要 03 宏观分析 02 多空焦点 04 数据分析 报告PA摘R要T 01 | | （1）美联储降息25BP，开启年内首次降息。 | | --- | --- | | 市场焦点 | （2）中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识。 | | | （3）俄乌谈判暂停，地缘局势升温。 | 重点数据 主要观点 交易策略 （1）截止9月17日，国内沥青样本企业开工率34.4%，较上一统计周期回落0.5个百分点。 （2）截止9月19日，国内沥青周度产量60.7万吨，环比上周减少0.1万吨。 （3）截止9月19日，国内沥青样本企业厂库库存65.3万吨，环比上周下降3.1万吨。 （4）截止9月19日，国内沥青样本企业社会库存114.6万吨，环比上周下降3.4万吨。 本周沥青基本面呈现边际改善的迹象，供应端，在上周产量环比大幅增加的背景下，周度产量及开工率环比持平， 需求端，出货量环比增加，厂库及社库环比下降，一方面是基于产量持平，另外一方面是近期终端赶工带动需求回 暖，下游 ...

格隆汇9月18日丨Hargreaves Lansdown高级股票分析师Matt Britzman表示："英伟达向英特尔投资50亿美 元，其核心不在于资金本身，而在于影响力的布局。对英特尔而言，这无论是在财务层面还是战略层 面，都是又一项值得欢迎的助力——它正依靠英伟达维持竞争力。但即便有美国政府与英伟达的支持， 对于其晶圆代工业务而言，这仍未达成'全垒打'(指彻底成功)：该业务目前仍难以吸引所需的核心客 户，而要与台积电的强大实力抗衡，核心客户的支持至关重要。对英伟达来说，这笔投资带来的财务影 响微乎其微，但政治层面的收益却十分显著：此举与美国政策方向一致。简而言之，这是一项带有地缘 政治意味的战略联盟，而非单纯的资产负债表层面的交易。" ...

美印关系稳定性 - 混合信息传递是美印谈判过程中的一部分 旨在创造叙事并保持关系稳定[1] - 两国通过2+2会议、国防政策对话和四方安全对话等多边机制维持合作 同时开展联合军事演习[2] - 印度是美国重要合作伙伴 是最大贸易伙伴和投资伙伴 贸易额达54亿美元 拥有最大印度裔侨民群体[2] 科技产业合作 - 美国视印度科技产业为应对中国技术竞争的关键合作伙伴 有助于维持美国在全球创新领域的领导地位[3] - 印度拥有1800个全球能力中心 占全球总量的50% 其中60%为美国跨国公司服务 从事尖端研发工作[3] - 这些中心使美国跨国公司能在各领域保持全球领先优势[3] 贸易协定谈判动态 - 美印贸易谈判受到地缘政治和国内政治因素影响 而不仅是经济考量[8] - 美国正重组全球供应链 因中国占全球GDP18%但占制造业增加值32% 美国认为现有贸易赤字不可持续[9][10] - 与其他伙伴国协议相比 美印协定被视为平衡协议 印度未提供单边让步 这使7-8月谈判进程复杂化[12] 四方安全对话进程 - 四方安全对话进程持续进行 可能于明年安排领导人峰会[5][6] - 该机制最初于2004年启动 2017-18年特朗普政府期间重新激活 美方对该进程投入度很高[6]

报告行业投资评级 - 黄金：多单持有★★ [1] - 白银：多单持有★★ [1] - 铜：多单持有★★ [1] - 锌：反弹承压★ [1] - 铅：反弹承压★ [1] - 锡：反弹承压★ [1] - 铝：偏强★★ [1] - 镍：反弹承压★ [1] - 工业硅：反弹★ [1] - 多晶硅：高位震荡★ [1] - 碳酸锂：反弹★ [1] 报告的核心观点 - 短期地缘和经济前景变数使黄金价格破位创新高，长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构或持续长牛；白银受降息和需求支撑，做多情绪受黄金和铜带动；铜短期关注降息和假期风险，中长期看好；锌中长期供增需减为空头配置；铅、锡、镍反弹承压；铝偏强；工业硅短期宽幅震荡；多晶硅高位震荡；碳酸锂短期宽幅震荡 [1][4][5] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：黄金再创历史新高，盘面已计价至少三次降息 [3] - **基本逻辑**：美国数据下挫支持降息，预计 FOMC 将降息 25 个基点，年底前累计降息 75 个基点；地缘局势升级；短期地缘和经济前景不可测使黄金破位新高，长期黄金受益于货币宽松等因素 [4] - **策略推荐**：短期金银多头思路，警惕卖现实交易，长线金银向上趋势不变 [5] 铜 - **行情回顾**：沪铜冲高回落，关注 8 万关口支撑 [7] - **产业逻辑**：铜精矿供应偏紧，加工费倒挂，9 月产量或降；旺季需求将回暖，终端电力和汽车需求亮眼，全年供需紧平衡 [7] - **策略推荐**：市场充分计价降息预期，建议前期多单继续持有，部分止盈，警惕回落风险；中长期看好；沪铜关注区间【79500，82500】，伦铜关注区间【9900，11000】美元/吨 [8] 锌 - **行情回顾**：沪锌承压回落，外强内弱 [11] - **产业逻辑**：25 年锌精矿供应宽松，9 月炼厂检修增加；国内锌锭社会库存累库，海外伦锌库存去化，库存分化导致伦锌强沪锌弱；9 月旺季消费预期向好，但下游刚需采购 [11] - **策略推荐**：沪锌反弹承压，窄幅震荡；中长期维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2900，3100】美元/吨 [12] 铝 - **行情回顾**：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳 [14] - **产业逻辑**：电解铝海外降息预期明显，8 月产量增长，9 月库存累积，需求端开工率上升；氧化铝供应充裕，9 月开工率上升，供应端压力加大 [15] - **策略推荐**：沪铝短期逢低做多，注意下游开工变动，主力运行区间【20500 - 21500】 [16] 镍 - **行情回顾**：镍价反弹承压，不锈钢反弹 [18] - **产业逻辑**：镍海外降息预期明显，国内精炼镍供应过剩，纯镍库存累积；不锈钢下游消费旺季预期仍存，库存去化，9 月排产量将提升 [19] - **策略推荐**：镍、不锈钢短期轻仓试多，注意终端消费改善情况，镍主力运行区间【121000 - 125000】 [20] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约 LC2511 高开低走，尾盘涨幅回落至 2%以内 [22] - **产业逻辑**：供应端增量持续释放，终端需求旺季特征明显，产量总库存去化幅度增加，冶炼厂库存处于中位数以下，价格下方有支撑，短期宽幅震荡 [23] - **策略推荐**：关注能否站稳 60 日均线【72500 - 74500】 [24]

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20250917 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：美元指数持续走弱，国内出台服务消费新政 海外方面，美国 8 月零售销售月率录得 0.6%，高于预期 0.2%，前值上修至 0.6，%显示 美国消费仍强劲，但就业疲软与关税推升物价或制约后续支出。新理事米兰加入 9 月 FOMC 讨论，上诉法院暂阻特朗普解雇库克。特朗普称美中已达成协议，TikTok 美国资产将转移至 美方以确保运营，白宫将"卖或禁"期限延至 12 月 16 日。市场等待 FOMC 结果，美元全 线下跌、兑欧元触及四年最低、美元指数回落至 96.5，美债利率延续跌势，美股窄幅波动收 跌，金价站上 3700 美元关口，铜价收跌。今晚关注美联储议息会议的利率点阵图及经济预 期摘要（SEP）。 国内方面，商务部等九部门出台服务消费新政，提出举办"服务消费季"活动、推动优 质资源与知名 IP 合作、延长文博景区开放并优化预约、探索春秋假等措施，以提升供给满 足多样化需求。A 股延续震荡， ...

黄金方面： 今日早间（9月17日），美国石油协会公布了美国至9月12日当周API原油库存，公布值减少342万桶，相较于前值增加125万桶，库存大幅减少，表明近期消 费较好。 地缘政治方面，周二，俄罗斯国防部发布战报称，在过去一天，俄军多个集团军在苏梅、哈尔科夫、顿涅茨克、扎波罗热等方向打击乌军。 俄军摧毁了西方提供给乌克兰的武器装备后勤配送中心和远程无人机储存和发射点。 乌克兰方面称，16日凌晨再次对俄罗斯萨拉托夫州炼油厂实施精确打击。 综合来看，俄乌局势的再次趋于紧张，助力了油价，叠加美联储即将降息，拉动了美国国内工商业的投资，进而带动原油消费的攀升。 周二（9月16日），美国商务部公布的数据显示，8月份美国零售销售月率为0.6%，与7月份的0.6%持平，远好于市场预期0.2%。数据公布后，现货黄金短线 下挫，跌破3690美元，又迅速收复失地，一度向上突破3700美元关口。 地缘政治方面，近几日，俄罗斯安全会议副主席梅德韦杰夫再次向支持乌克兰的北约发出严正警告，如果北约国家在"特别军事行动"期间，在乌克兰上空击 落俄罗斯的无人机，这将使俄罗斯与北约处于战争状态。 智昇研究投资策略师麦东认为，黄金不惧短线的利 ...

交易概述 - 美国与巴基斯坦签署5亿美元联合开发协议 涉及稀土、锑、钨等战略性矿产 [1] - 协议涵盖矿产勘探、开采、加工、运输及出口全产业链环节 [3] - 巴基斯坦提供土地、劳动力及矿产资源 并承担安全保障职责 [3] 美国战略意图 - 寻求打破对中国稀土加工和提炼产能的依赖 当前全球绝大部分产能集中在中国 [3] - 5亿美元投资作为美国势力介入巴基斯坦战略资源领域的"敲门砖" [3] - 面临技术瓶颈 稀土萃取、分离和提纯技术短期内难以突破中国数十年的积累 [7] 巴基斯坦战略考量 - 获得急需外汇储备 缓解债务困境 增强与国际货币基金组织谈判底气 [3] - 通过资源开发提升全球议价能力 寻求多元化国际伙伴关系 [3] - 利用中美博弈战略位置 在两国间寻求利益最大化 [4] 地缘政治影响 - 巴基斯坦与美国走近可能对印度形成战略牵制 [5] - 需维持与中国传统"铁哥们"关系 同时争取美国合作的实际利益 [7] - 若触碰中国核心利益或出现安全问题 可能陷入中美夹缝的危险境地 [8] 实施挑战 - 巴基斯坦采矿业技术薄弱 普遍采用落后人工方式 效率低下且安全隐患重重 [7] - 俾路支省政治动荡 武装袭击和分裂势力活动频繁 威胁项目安全 [7] - 美国在巴基斯坦建立稀土产业面临成本控制、产品质量及供应链稳定性挑战 [7]

【环球时报综合报道】据美国《华盛顿邮报》15日报道，随着近期美印外交、贸易领域的摩擦，印度民 众对美负面情绪正在快速蔓延。 总部位于华盛顿的"有组织仇恨研究中心"发布的报告称，美国社交媒体X上，8月的反印度帖文数量较7 月份激增5倍，对印度裔美国人的歧视言论不断升级，美国官员对印度批评和贬损言论加剧了这样的"仇 恨"氛围。分析人士表示，对于年长的印度人来说，美国政府官员接二连三的"刻薄"言论勾起了他们上 世纪70年代美印关系紧张时期的不安回忆。而对于印度年轻一代而言，他们首次遭遇美印关系出现如此 大的滑坡，这让年轻一代对美印友好关系的认知被强烈冲击。 分析人士认为，印度民众对美国的疏远和不满可能是深刻且跨代际的。"有组织仇恨研究中心"执行主任 奈克表示，美国是互联网领域仇印情绪传播的重要源头，移民焦虑和就业焦虑在美国网络上交织得最为 紧密，在两国外交危机期间，这种敌意进一步加剧，"给现有的负面情绪附带了地缘政治色彩"。 印度前驻美国大使纳夫特杰·萨尔纳表示，美印在历史上曾有多次摩擦，比如在第三次印巴战争期间美 国选择支持巴基斯坦，因此印度中老年人对"美印保持一致"抱有怀疑。年轻一代此前未感受过的对美负 面情绪 ...

黄金消息面： 从消息面上看，黄金受美元走软、美债收益率下降及美联储降息预期支撑，维持高位强势。原油因地缘政治利好收涨； 从技术面来上看： ❶：日线级别上:布林带开口扩张，金价在布林带上轨附近运行，MACD 技术指标金叉运行中，RSI 技术指标超买状态运行中，警惕金价 超买回落需求； ❷：4小时级别上:布林带运行开口收窄，金价在布林带上轨下方运行；MACD 技术指标金叉收窄运行中，RSI 技术指标超买回落状态 中； ❸：1小时级别上:布林带开口收窄，金价在布林带中轨下方运行中，MACD 技术指标死叉运行中，RSI 指标超买回落状态中，金价上涨 动能有所减缓，警惕金价回落需求。 展望黄金后市操作： 上方空单：激进者依托 3700 美元/盎司压制，承压后在 3695-3685 美元/盎司参与做空； 稳妥者依托 3750 美元/盎司压力位，在 3745-3735 美元/盎司再参与做空； 期货沪金、融通金、积存金、黄金T+D买卖建议： 沪金期货：较前一交易日变化不大。受国际金价上涨及美联储降息预期影响，多头格局稳固。若回调至 830-831 元 / 克获支撑，可轻仓做 多，目标看向 835-840 元 / 克，跌破支撑 ...

今天得跟大伙唠唠乌克兰这事儿。当地时间 9 月 15 日，乌克兰经济、环境与农业部宣布，他们和欧盟在布鲁塞尔完成了 《农业与农村发展》章节的审查会议。嘿，可别小瞧这会议，这可是乌克兰加入欧盟谈判里最后一个集群的最终议题， 这一结束，标志着审查阶段全！部！完！成！了！ 你说这事儿容易嘛，为了和欧盟标准接轨，乌克兰方面在这为期三天的会议里，那是使出浑身解数。啥农业改革、数字 化进展、国家支持、市场监管，还有农业发展，一共 28 个专题，都详细介绍了个遍。还汇报了本国立法和欧盟法律在财 政、行政结构、农业市场这些方面的对接情况。乌经济部副部长巴什利克也说了，在推动农业政策向欧盟标准靠拢这事 儿上，乌克兰是取得了积极进展，不过未来的路还长着呢，还有大量工作得完成。但不管咋说，乌克兰这态度挺坚决， 愿意继续往前推进。 还有安全方面，乌克兰一直和俄罗斯有冲突，加入欧盟后，理论上能得到欧盟在安全上的一些支持。但欧盟内部在安全 政策上也不是完全统一的，有些国家可能更倾向于对俄罗斯采取缓和的态度，有些国家则比较强硬。这就导致在对乌克 兰安全支持这事儿上，可能会存在一些变数。 而且啊，这乌克兰入盟的事儿，对其他想加入欧盟的国家也 ...