中美贸易谈判态势 - 中国在谈判中展现出更强硬的姿态，所有让步都会要求相应的回报 [2] - 特朗普以高关税为威胁的策略一再延期，效果逐渐减弱 [2] - 中美首脑于10月30日达成共识，不会扩大高关税和出口管制 [2] - 根本性的难题仍被搁置，紧张关系处于危险状态 [2] - 特朗普对首脑会谈成果评价极高，自称可打12分，但潜在不稳定因素依然存在 [6] 中美双方政策延期 - 中国将原定于12月1日实施的新的稀土出口管制延期一年 [4] - 美国将事实上的禁运措施扩展到对象企业的子公司、以及对中国船舶征收入港费这两项措施推迟一年 [6] - 中国也将反制措施推迟一年 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策调整等因素影响，走势分化，投资者需关注各行业关键因素变化，把握投资机会与风险 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价震荡，布伦特12合约跌0.28%，11月2日OPEC+会议或上调12月产量配额，中期供需压力仍存，虽中美贸易战缓和令油价短期有支撑，但下行风险仍在 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油随原油震荡，高硫燃料油支撑因素持续性不足，中期供应趋于宽松；低硫市场疲软，供应或收缩，可关注高低硫价差做多机会 [22] - 沥青：北方降温致终端需求受阻，华南刚需改善，“旺季”需求弱于预期，中长期去库放缓限制上方空间 [23] - 液化石油气：LPG近月合约震荡偏强，商品量、进口量下滑，化工和燃烧需求好转，基本面边际好转有提振 [24] 金属行业 - 贵金属：隔夜反弹，美联储降息但表态偏鹰，官员分歧严重，中美互降关税，市场情绪摇摆，波动剧烈，等待企稳和波动率下降后机会 [3] - 铜：沪铜加权创新高后回调，量价潜力仍在，多头依托8.65万持有 [4] - 铝：隔夜震荡，宏观主导，基本面共振有限，库存表现一般，消费同比持平，短期震荡偏强但上方空间谨慎看待 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价上调，废铝货源紧、税率政策或增成本，但库存和仓单高位，跟随铝价难独立行情 [6] - 氧化铝：运行产能和库存高位，供应过剩，现货成交下跌但跌势缓和，指数接近触发亏损，弱势运行反弹有限 [7] - 锌：LME锌库存低位支撑伦锌，但LME拟限仓，外盘有回调压力；锌锭出口窗口打开，10月出口量预计1万吨，11月或增加，四季度沪锌不建议做空 [8] - 铅：铅价抑制下游拿货，基本面转弱，但LME铅去库，进口窗口打开或偏强运行，沪铝成本支撑强，回调目标1.7万元/吨 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，产业链平淡，需求观望，高镍生铁价走低，镍价弱势重心下移 [10] - 锡：内外锡价震荡收跌，跟随铜价，以MA20日均线分界倾向空配，背靠28.5万持有 [11] 化工行业 - 碳酸锂：高位回调，市场活跃，期价抬升，开工率高，下游强劲，库存下降，期价短期偏强震荡 [12] - 工业硅：期货小幅收涨，受焦煤、多晶硅联动，供需或边际走弱，盘面重心有抬升预期但空间有限 [13] - 多晶硅：期货冲高回落，光伏板块带动减弱，现货回调，供需改善待11月减产验证，无新增利多注意回调，走势震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘震荡，螺纹表需好转、产量回升、库存回落，热卷需求良好、产量上升、库存回落，但产业链负反馈压力待缓解，关注环保限产和内需政策 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应发运高位、到港回落、港存累增，需求铁水下降、钢厂盈利低，预计高位震荡 [16] - 焦炭&焦煤：日内冲高回落，有第三轮提涨预期，焦煤涨价致焦化利润一般、日产下降，库存变动小，下游按需采购，关注中美谈判影响 [17][18] - 锰硅&硅铁：日内震荡上行，需求铁水产量高位但唐山限产或下降，硅锰产量回落、库存微降，硅铁供应高位、库存去化，关注中美谈判影响 [19][20] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘弱势震荡，中美贸易缓和，国内大豆到港充足、压榨平稳、利润修复，豆粕提货回升、库存下降，关注美豆进口政策和升贴水 [37] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆收高，国内大豆压榨亏损，棕榈油供应和出口疲弱，短期粕强于油，关注供应和贸易指引 [38] - 莱粕&菜油：中美元首会晤，菜系经贸不确定大，看好菜粕短期反弹、菜油承压 [39] - 豆一：期货主力震荡徘徊，国产大豆拍卖溢价成交，关注进口贸易和政策指引 [40] - 玉米：夜盘横盘震荡，东北新粮供应，价格稳定微涨，吉林新粮或上市压制价格，关注进口情况，大连玉米底部偏弱运行 [41] - 生猪：期货增仓下跌，现货二育入场减弱，预计明年上半年猪价或二次探底 [42] - 鸡蛋：河北报价上调，全国大部稳定，蔬菜价格上涨支撑鸡蛋，期货强势上涨，等待四季度逢高做空机会 [43] - 棉花：美棉和郑棉下跌，中美贸易改善未提棉花，新棉成本抬升支撑盘面，旺季偏弱，郑棉短期反弹但空间受限，操作观望 [44] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量高位，印度和泰国预期好，国内关注新榨季估产，广西降雨好，产量预期较好 [45] - 苹果：期价偏强，产区苹果入库，好货价稳，低质量货有库存压力，关注入库情况，操作观望 [46] 其他行业 - 集运指数（欧线）：市场关注实际兑现效果，11月上旬订舱需求弱，现货或走软，但11月下旬货量或恢复，航司可能挺价，宏观利好，可逢低布局多单 [21] - 尿素：价格回落，行业会议提振情绪，下游采购增加，库存由升转降，出口政策不明，供过于求，短期低位运行 [25] - 甲醇：11月到港量预计偏高，港口库存未现拐点，本周到货不及预期，库存小幅减少，国内装置产能利用率提升，短期偏弱震荡有望止跌，关注供应缩减落地 [26] - 纯苯：夜盘低开回升，港口去库，装置重启负荷提升，进口量高是压力，关注累库节奏，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：装置短停影响有限，成本端走弱，市场担忧11月去库力度，价格或弱势运行 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：国际油价下跌，成本支撑走弱，下游需求减弱，丙烯企业出货承压，聚乙烯采购按需补仓，聚丙烯现货报盘窄幅调整 [29] - PVC&烧碱：PVC库存压力下降，低位回升，但基本面弱，出口有风险，或随宏观情绪波动；烧碱累库，价格疲软，期价下行 [30] - PX&PTA：夜盘弱势震荡，PX和PTA供应回升，下游需求尚可但中期转弱，PTA累库，延续反套思路 [31] - 乙二醇：装置检修和提负并存，产量环比下滑，到港预报增加，价格跟随市场回落，中期需求转弱，延续累库预期 [32] - 短纤&瓶片：短纤负荷高位，现货格局好但11月中下旬或累库；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩，成本驱动为主 [33] - 玻璃：弱现实格局，反弹后下挫，沙河成交好转、价格企稳，库存小幅下降，成本抬升，利润收窄，关注赶工潮和现货持续性，可持有卖浅虚值看跌期权 [34] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油震荡，天然橡胶供应高产，丁二烯橡胶装置开工率回落，轮胎开工率回升，库存有降有增，策略偏反弹，关注跨品种套利机会 [35] - 纯碱：昨日下行，部分装置提负，供应增加，下游刚需平稳，短期随上游和宏观情绪波动，长期供需过剩，逢高做空 [36] - 木材：期价弱势，供应外盘报价高，国内现货弱，需求对价格有支撑，库存总量低，操作观望 [47] - 纸浆：期货小幅下跌，价格持稳，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，后市信心欠佳，操作观望或短线操作 [48] - 股指：昨日A股放量下跌，期指各主力合约收跌，中美经贸磋商成果有助维持市场中期风偏，市场或维持偏强格局，配置聚焦科技成长板块 [49] - 国债：期货震荡偏强，美联储降息后日本央行加息压力陡增，国内政策性金融工具投放，债市进入修复阶段，收益率曲线陡峭化或暂告一段落 [50]

核心观点 - 中美元首会晤达成一系列暂缓协议，短期缓解中美紧张经贸关系，有望提振市场情绪并吸引全球资金重新配置中国资产 [2][3][6] - 尽管短期不确定性缓解，但中期不确定性依然存在，所有措施均为临时性安排，一年后相关议题可能再次成为焦点，中美科技竞争和战略博弈的长期趋势未变 [5][6] 会晤主要成果 - **关税方面**：美方取消10%的“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%“对等关税”继续暂停一年；中方将相应调整反制措施 [2] - **出口管制方面**：美方暂停实施其9月29日公布的出口管制“50%穿透性”规则一年；中方将暂停实施10月9日公布的相关措施一年 [2] - **301调查方面**：美方暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年；中方将相应暂停反制措施一年 [2] - **其他共识**：双方就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易（中国将恢复对美大豆购买）、相关企业个案处理（如TikTok问题）达成共识 [2][3] 对市场及行业的潜在影响 - **整体市场**：暂缓协议缓解紧张关系，推动市场风险偏好回升，吸引全球资金重新配置中国资产 [6] - **消费与出口行业**：对美出口占比较高的消费电子、家电、家具、纺织等行业将直接受益于关税税率降低，成本压力缓解，出口竞争力提升 [6][7] - **科技板块**：半导体、人工智能等领域随着美方暂停实施出口管制，行业估值有望修复 [6][7] - **航运与造船板块**：因美方暂停对华海事、物流和造船业301调查，相关企业经营压力得到显著缓解 [6][7] - **中概股**：美国上市中概股将受益于整体经贸环境改善及TikTok个案的妥善解决，市场信心有望回暖 [6][7] 中期展望与不确定性 - 此轮谈判更着眼于眼前矛盾，未就核心议题深入磋商，核心问题是以放松科技管制换取稀土出口管制放松 [5] - 暂时的贸易协议为双方争取时间补足短板，考虑到特朗普上一任期内谈判的一波三折及当前谈判聚焦短期话题，明年中美关税冲突仍有突然爆发的可能性 [5] - 从双方经济体量及现阶段贸易联系看，长期阻断正常贸易往来的可能性依然很低 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，涉及能源、金属、化工、农产品、金融等领域，评估各品种的供需、价格走势和投资机会，指出部分品种受宏观事件、政策和季节性因素影响，投资者需关注相关因素变化以把握投资时机和风险 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价震荡，布伦特12合约跌0.28%，中美贸易战缓和令油价短期有支撑，但OPEC+增产使原油中期供需压力仍存，下行风险仍在 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油随原油震荡，高硫燃料油支撑因素持续性不足，中期供应趋于宽松；低硫市场疲软，但供应或有收缩，可关注高低硫价差做多机会 [22] - 沥青：北方降温致终端需求受阻，华南刚需改善，“旺季”需求弱于预期，中长期去库放缓限制上方空间 [23] - 液化石油气：LPG近月合约震荡偏强，商品量和进口量下滑，需求增长，基本面好转有提振 [24] 金属行业 - 贵金属：隔夜贵金属反弹，美联储降息但表态偏鹰，官员对后续政策分歧大，中美互降关税使市场情绪摇摆，波动剧烈，等待企稳和波动率下降后参与 [3] - 铜：沪铜加权创新高后回调，量价潜力仍在，多头依托8.65万持有 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，宏观主导，基本面共振有限，库存表现一般，短期震荡偏强但谨慎看待上方空间 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价上调100元，废铝货源紧、税率政策或增成本，但库存和仓单高位，跟随铝价难独立行情 [6] - 氧化铝：运行产能高位，库存上升，供应过剩，现货成交向下但跌势缓和，弱势运行反弹空间有限 [7] - 锌：LME锌库存低位支撑伦锌，但升水回落，LME拟限仓，外盘有回调压力；锌锭出口窗口打开，内外盘库存劈叉，四季度不建议做空，关注跨市反套 [8] - 铅：铅价抑制下游拿货，基本面转弱，但LME铅去库，进口窗口打开或偏强运行，不排除跨市正套 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，产业链平淡，需求观望，库存有变化，镍价弱势重心下移 [10] - 锡：内外锡价震荡收跌，跟随铜价，倾向空配，背靠28.5万持有 [11] - 碳酸锂：高位承压回调，交投活跃，期价抬升，库存下降，短期偏强震荡 [12] - 工业硅：期货小幅收涨，受焦煤和多晶硅联动，供需或边际走弱，盘面重心有抬升预期但空间有限 [13] - 多晶硅：期货冲高回落，光伏板块带动减弱，现货回调，供需改善待11月减产验证，走势震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需好转、产量升、库存降，热卷需求好、产量升、库存降，产业链负反馈待缓解，关注环保限产和内需政策 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应发运高位、到港回落、港存累增，需求铁水下降、钢厂盈利低，预计高位震荡 [16] - 焦炭：日内冲高回落，有提涨预期，焦煤涨价使焦化利润一般，日产降，库存变动小，关注中美谈判影响 [17] - 焦煤：与焦炭情况类似，有提涨预期，关注相关消息和中美谈判影响 [18] - 锰硅：日内震荡上行，铁水产量高但唐山限产或致下降，产量、库存有变化，关注中美谈判 [19] - 硅铁：日内震荡上行，铁水产量高，出口需求稳定，供应高位，库存去化，关注中美谈判 [20] 化工行业 - 尿素：昨日价格回落，行业会议提振情绪，下游采购增加，库存下降，出口政策不明，供过于求，短期低位运行 [25] - 甲醇：11月到港量预计偏高，港口库存未现拐点，本周进口不及预期，库存小降，国内装置产能利用率提升，短期偏弱震荡有望企稳，关注供应缩减 [26] - 纯苯：夜盘低开回升，在5500元/吨下运行，港口去库、装置重启，进口量是压力，关注累库节奏，月差反套 [27] - 苯乙烯：装置短停影响有限，成本端走弱，市场担忧去库力度，价格或弱势运行 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：国际油价下跌，成本支撑弱，下游需求减，丙烯企业出货承压，聚乙烯采购按需，聚丙烯现货窄幅调整 [29] - PVC&烧碱：PVC低位回升，基本面弱，库存压力大，出口有风险，或随宏观情绪波动；烧碱累库，价格疲软，期价下行 [30] - PX&PTA：夜盘弱势震荡，PX供应回升，PTA供应增长，下游需求尚可但中期转弱，延续反套思路 [31] - 乙二醇：装置检修和提负并存，产量微降，到港预报增加，价格跟随市场回落，中期累库 [32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好但11月中下旬有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩 [33] - 玻璃：弱现实格局，反弹后下挫，沙河成交好转，库存小降，成本抬升，关注需求和宏观情绪 [34] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油震荡，橡胶供应高产，装置开工有变化，库存有降有升，策略偏反弹，关注跨品种套利 [35] - 纯碱：昨日下行，供应增加，下游刚需平稳，短期随上游和宏观情绪波动，长期供需过剩，逢高做空 [36] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连箱2601合约弱势震荡，中美贸易缓和，国内大豆到港足、压榨平稳、利润修复，关注美豆进口政策和升贴水 [37] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆收高，国内大豆压榨亏损，棕榈油疲弱，短期粕强于油，关注供应和贸易指引 [38] - 莱粕&菜油：中美元首会晤，菜系经贸不确定大，看好菜粕反弹、菜油承压 [39] - 豆一：期货主力震荡徘徊，国产大豆拍卖溢价成交，关注进口贸易和政策指引 [40] - 玉米：夜盘横盘震荡，东北新粮供应，价格稳定微涨，关注进口情况，未来或底部偏弱运行 [41] - 生猪：期货增仓下跌，现货整理，预计明年上半年猪价或二次探底 [42] - 鸡蛋：河北报价上调，全国大部稳定，蔬菜价格上涨支撑鸡蛋，期货强势上涨，等待四季度做空机会 [43] - 棉花：美棉和郑棉下跌，新棉成本抬升有支撑，收购谨慎，旺季偏弱，郑棉短期反弹空间受限，观望 [44] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际供应充足，关注国内新榨季估产和天气 [45] - 苹果：期价偏强，好货价稳，低质量有库存压力，关注入库情况，观望 [46] - 木材：期价弱势，外盘报价高，国内现货弱，需求有支撑，库存低，观望 [47] - 纸浆：期货小幅下跌，价格持稳，港口库存同比偏高，需求一般，观望或短线操作 [48] 金融行业 - 集运指数（欧线）：市场关注实际兑现效果，11月上旬订舱需求弱，现货或走软，但下旬货量或恢复，航司可能挺价，宏观利好，可逢低布局多单 [21] - 股指：昨日A股放量下跌，期指各主力合约收跌，中美经贸磋商成果有助维持中期风偏，市场或维持偏强格局，聚焦科技成长板块 [49] - 国债：期货震荡偏强，日本央行加息压力大，国内政策性金融工具投放，债市修复，收益率曲线陡峭化或暂告段落 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析给出投资逻辑和交易策略 涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运和能源化工等领域 综合考虑宏观经济、供需关系、政策变化等因素评估各品种走势 [20][23][27] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四股指震荡 早盘强势午后跳水 多空分歧加重 短期将再度震荡等待季报后重新定价 [20] - 交易策略为单边逢低做多不追高 套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利 期权逢低牛市价差 [22] 国债期货 - 周四多数上涨 长端可能补涨 市场资金面转松 债市情绪偏暖 [23] - 交易策略为单边逢低试多 TL 合约 套利关注潜在正套机会 [22][24] 农产品 豆粕 - 贸易关系好转带动美豆 但国际大豆丰产 国内豆粕后续供应改善 价格有压力 [27] - 交易策略为单边远月合约少量布局空单 套利进行 M35 反套尝试 期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 国际主产区增产 原糖基本面偏弱 国内糖增产可能不及预期且有进口限制 短期郑糖略强 [30] - 交易策略为单边国际糖偏弱势国内短期略强可逢高空 套利空美原糖多国内郑糖 期权观望 [30] 油脂板块 - 油脂进入震荡磨底阶段 马棕 10 月预计小幅累库 国内豆油后期或小幅去库 菜油继续边际去库 [33][34] - 交易策略为单边逢低轻仓试多 套利观望 期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘回落 东北玉米上量增多偏弱 华北玉米企稳反弹 盘面偏弱震荡 [36] - 交易策略为单边外盘 12 玉米底部震荡回调短多 01 玉米轻仓短多 05 和 07 玉米中长期尝试做多 套利观望 期权观望 [36] 生猪 - 出栏压力仍在 价格逐步回落 存栏量较高供应压力大 [38] - 交易策略为单边少量布局空单 套利观望 期权卖出宽跨式策略 [38] 花生 - 花生现货企稳 短期底部震荡 新季花生质量低于去年 油厂未大量收购 [42] - 交易策略为单边 01 和 05 花生轻仓尝试短多 套利观望 期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [42] 鸡蛋 - 供应端在产蛋鸡存栏高位 需求端一般 近期淘汰鸡量增加使蛋价企稳 [47] - 交易策略为单边前期空单获利平仓短期观望 套利观望 期权观望 [47] 苹果 - 新季果质量差 优果率低 入库量可能不及预期 近期走势强势但向上空间有限 [51] - 交易策略为单边多单择机获利观望 套利观望 期权观望 [51] 棉花 - 棉纱 - 收购进入高峰 价格震荡略偏强 供应端收购稳定 需求端变化不大 中美关系缓和有积极影响 [55] - 交易策略为单边短期震荡略偏强 套利观望 期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 宏观影响消退 钢价冲高回落 钢材复产加快 需求修复 去库速度加快 但上方有压力 [58] - 交易策略为单边维持区间震荡 套利逢低做多卷螺差 期权观望 [59] 双焦 - 高位震荡 焦煤基本面较好 供给端扰动多 主流焦企提涨第三轮 预计落地概率大 [61] - 交易策略为单边等待回调后做多 套利观望 期权观望 [61] 铁矿 - 高位偏空 供应端发运维持高位 需求端国内走弱海外高增长 基本面已转变 [63] - 交易策略为单边高位承压 套利观望 期权观望 [64] 铁合金 - 市场情绪降温 继续作为空头配置 硅铁和锰硅供需压力仍存 [65] - 交易策略为单边继续作为空头配置 套利观望 期权卖出虚值跨式期权组合 [66] 有色金属 贵金属 - 多空因素并存 宽幅震荡 美元和 10 年美债收益率反弹抑制上涨 但美国仍处降息周期有支撑 [69] - 交易策略为单边沪金和沪银谨慎持有多单 套利观望 期权观望 [71] 铜 - 技术压力增强 小幅回调 宏观上鲍威尔鹰派言论使美元走高 基本面供应偏紧 消费旺季不旺 [73] - 交易策略为单边短期回调关注支撑位和压力位 长期逢低多 套利跨市正套继续持有国内库存下降后布局跨期正套 期权观望 [74] 氧化铝 - 供应端存减产预期 低位磨底 供需过剩 但市场对减产有预期 价格低位窄幅反弹 [77] - 交易策略为单边短期低位磨底震荡 套利观望 期权观望 [77] 电解铝 - 中美经贸共识使中期偏强趋势不改 宏观上美联储鹰派发言增加不确定性 基本面海外减产国内消费有韧性 [80] - 交易策略为单边待市场情绪企稳后震荡上行 套利观望 期权观望 [80] 铸造铝合金 - 宏观预期反复 短期震荡上行 废铝供应紧张 再生铝合金行业供给收缩 需求有韧性 [85] - 交易策略为单边随铝价震荡上行 套利考虑多 AD 空 AL 套利 期权观望 [85] 锌 - 获利多单继续持有 国内冶炼厂冬储使锌精矿偏紧 消费旺季将过 出口缓解供应过剩 [90] - 交易策略为单边持有多单关注出口和投产情况 套利提前布局买 SHFE 抛 LME 操作 期权观望 [90] 铅 - 关注再生铅复产进程 部分铅蓄企业减停产 再生铅企业复工复产 供应有放量预期 [94] - 交易策略为单边观望若复产加快可布局空单 套利观望 期权观望 [94] 镍 - 供需宽松 成本支撑 区间运行 库存偏高抑制上涨 但有成本支撑 驱动突破区间力量不足 [98] - 交易策略为单边宽幅震荡 套利观望 期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [99] 不锈钢 - 供需偏弱 难有生产利润 终端需求不乐观 供应端 200 系减产 300 系减量有限 成本支撑弱 [102] - 交易策略为单边反弹沽空 套利观望 [103] 工业硅 - 区间震荡 多单持有 西北硅厂开工率高 西南将停炉 11 月产量或降 需求变动不大有去库可能 [104] - 交易策略为单边短期多单持有前高附近离场 套利暂无 期权卖出虚值看跌期权 [106] 多晶硅 - 多单减仓 后市逢低买入 西南产能降低 11 月减产 需求预期较差但有韧性 紧平衡 盘面可能回调 [107] - 交易策略为单边短期减仓后市逢低买入 套利远月合约反套 期权买看涨期权持有 [108] 碳酸锂 - 供需偏紧 涨势未结束 本周产量和库存下降 11 月预计继续去库 基本面健康受资金青睐 [110] - 交易策略为单边回调买入 套利观望 期权卖出虚值看跌期权 [111] 锡 - 供应扰动支撑价格 宏观支撑减弱 中美会晤结果略不及预期 矿端供应紧张 需求缓慢复苏 [114] - 交易策略为单边高位震荡 期权观望 [114] 航运板块 集运 - 中美双方会晤符合预期 盘面高位震荡 现货运价中枢预计抬升 需求 11 - 12 月有望好转 供给 12 月运力略有抬升 [116] - 交易策略为单边观望 套利观望 [117] 能源化工 原油 - 宏观利好供应施压 震荡运行 中美贸易磋商利好 但 OPEC + 增产强化远期过剩压力 [120] - 交易策略为单边短期观望 套利汽油和柴油裂解偏弱 期权观望 [120] 沥青 - 供需边际走弱 窄幅震荡 山东市场资源供应充足需求有限 长三角市场库存增加 华南市场需求释放 [122] - 交易策略为单边短期观望 套利观望 期权 BU2601 合约卖出虚值看跌期权激进者考虑期权双卖策略 [123] 燃料油 - 高硫关注俄具体出口 低硫关注 Al - Zour 负荷变化 高硫出口物流稳定 需求有支撑 低硫现货贴水低位震荡 [125] - 交易策略为单边多单止盈短期观望 套利 FU1 - 5 反套持有 期权观望 [126] PX&PTA - 反内卷会议影响有限 价格短期震荡 PX 供需紧平衡 PTA 后市累库预期仍存 价格受宏观和成本影响大 [129] - 交易策略为单边短期震荡 套利关注反套机会 期权双卖期权 [130] 乙二醇 - 反内卷情绪减弱 四季度供需走向宽松 多套装置计划重启 供应预期上升 需求转淡 [131] - 交易策略为单边逢高做空 套利观望 期权卖出虚值看涨期权 [133] 短纤 - 需求支撑有限 内销需求旺盛 出口新订单下达缓慢 后期需求支撑不足 [134] - 交易策略为单边短期震荡 套利观望 期权观望 [134] PR(瓶片) - 需求由旺季向淡季过渡 出口商谈区间稳定 后期下游需求由旺季向淡季过渡 补货力度可能不足 [138] - 交易策略为单边短期震荡 套利观望 期权观望 [138] 纯苯苯乙烯 - 短期价格震荡 纯苯供应宽松 下游利润亏损 苯乙烯供减需增 库存高位 价格受成本影响大 [142] - 交易策略为单边震荡 套利空 bz 多 eb 期权双卖期权 [143] 丙烯 - 成本支撑偏弱 供应压力仍在 成本端油价上行动力有限 供应端压力预计上升 需求端表现平稳 [146] - 交易策略为单边震荡整理 套利观望 期权双卖期权 [146] 塑料 PP - PE 减产、PP 增产 国内 PE 产能利用率减产 国内 PP 产能利用率增产 汽车销量涨幅收窄利空橡塑单边 [148] - 交易策略为单边 L 主力 01 合约观望关注支撑位 PP 主力 01 合约多单持有设置止损 套利观望 期权 L2601 沽 6800 合约观望 [151] 烧碱 - 价格偏弱走势 液碱市场供需弱平衡 供应稳定 需求端送货量小幅增长 企业调价格意愿不强 [152] - 交易策略为单边偏弱走势 套利观望 期权观望 [153] PVC - 震荡偏弱 供应端检修结束产量预期增加 需求端国内下游订单不佳 出口市场不温不火 成本端有压力 [156] - 交易策略为单边震荡偏弱 套利观望 期权观望 [156] 纯碱 - 小幅去库 价格震荡 本周产量增加 厂库压力不大 需求端浮法和光伏玻璃产量稳定 中长期供应过剩 [162] - 交易策略为单边短期震荡走弱 套利观望 期权卖虚值看涨期权 [162] 玻璃 - 震荡运行 关注环保 日产稳定 厂库下降 基本面弱 但需关注环保对行业影响 下周可能震荡偏弱 [163] - 交易策略为单边震荡偏弱 套利观望 期权观望 [164] 甲醇 - 跌势加速 国际装置开工率提升 进口恢复 港口库存累库 国内供应宽松 下游需求稳定 [165] - 交易策略为单边高空 套利观望 期权观望 [167] 尿素 - 震荡偏弱 部分装置检修 日均产量下降 需求端印标价格下跌 出口窗口将关 国内需求下滑 [169] - 交易策略为单边震荡中长期偏弱 套利观望 期权观望 [169] 纸浆 - 库存偏高 反弹乏力 总供应量增加 港口库存累库 针叶供需矛盾突出 阔叶相对抗跌 预计“针弱阔稳”震荡 [174] - 交易策略为单边观望激进者可做空 sp11 若库存跌破 200 万吨可试多 sp2601 套利关注 11 - 1 反套机会 期权观望 [175] 原木 - 供需双弱 现货趋弱震荡 到货量高位 港口库存高 需求受新关税和项目开工影响 考验去库持续性 [179] - 交易策略为单边观望激进者背靠前低做多 套利观望关注 1 - 3 反套 期权观望 [180] 胶版印刷纸 - 涨价函发布 库存压力大 市场承压 价格贴近成本工厂挺价 但社会需求低迷 库存高 关注 11 月出版招标 [183] - 交易策略为单边观望反弹后偏空操作等待现货指引 套利观望 期权卖出 OP2601 - C - 4400 [184] 天然橡胶及 20 号胶 - 空单止损下移 国内轮胎开工率有变化 汽车销量涨幅收窄利空橡胶单边 [187] - 交易策略为单边 RU 和 NR 主力 01 合约空单持有下移止损 套利 RU2601 - NR2601 持有设置止损 期权 RU2601 沽 13500 合约卖出持有设置止损 [189] 丁二烯橡胶 - 轮胎开工环比减产 国内产能利用率有变化 轮胎开工率降低 [191] - 交易策略为单边 BR12 合约多单持有设置止损 套利 RU2601 - BR2601 持有设置止损 期权观望 [191]

贸易谈判结果 - 美中达成贸易休战而非全面协议 被视为姿态而非游戏规则改变者 [1][2] - 美国将芬太尼相关关税从20%削减至10% 使对中国累计关税达47% [3][4] - 中国承诺重新开放稀土出口至少一年 并减少芬太尼生产所需化学品出口 [4][8] - 中国承诺购买更多美国大豆 但未公布具体购买金额或吨位数量 [1][5] 大宗商品市场影响 - 大豆市场反应不一 价格在会议前因预期上涨 但后续需观察实际采购情况 [5][6] - 稀土领域个股表现分化 MP Materials股价下跌约0.7% [14] - 多家铜业公司下调2026年铜矿石产量预期 推动部分铜股上涨 [17] - 油价在触及50日移动平均线后出现回调 面临技术阻力 [20] 能源贸易前景 - 中国承诺可能购买美国能源 包括阿拉斯加石油出口 但实施存在挑战 [8][23] - 中国战略石油储备库存已满 且正减少俄罗斯进口 短期石油需求有限 [21][22] - 阿拉斯加液化天然气出口设施项目有中国公司持有约20%-25%股份 [23] - OPEC+可能因俄罗斯制裁导致的供应中断而增加产量 [24] 供应链与地缘政治 - 稀土出口一年暂停期促使美国加速国内生产及与澳大利亚等盟友合作 [15][16] - 美国可能扩大关键矿产定义范围 将铜等纳入考量 [17] - 委内瑞拉石油资源开发及军事动向受到关注 可能影响OPEC+内部平衡 [25] - 沙特阿拉伯试图利用剩余产能夺回市场份额 压制美国页岩油产量 [24]

中美贸易谈判核心成果 - 中美两国在贸易问题上各退一步，暂时停火一年[2] - 双方约定一年内不动手，给彼此缓冲和继续谈判的时间[10] 关税措施 - 美国取消一部分针对中国商品（含港澳）的10%芬太尼关税，但24%高关税暂不取消且不加新税[2] - 中国相应地暂停一部分反制美国的关税[3] 出口管制 - 美国暂停实施一个严查企业技术出口的新规（50%穿透规则）一年[4] - 中国暂停一个反制性的技术出口限制一年[5] 行业调查 - 美国暂停对中国海事、物流和造船业的调查一年[6] - 中国暂停相应的反制措施一年[7] 其他合作领域 - 双方同意在禁毒（芬太尼）和买卖农产品上加强合作[8] - 美国承诺在投资方面给出更好条件[9] - 中方承诺会妥善解决TikTok在美国遇到的问题[9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，国内四季度加菜籽进口受限供应端压力小，但水产养殖需求转弱刚需下滑，且四季度大豆供应充裕、豆粕替代优势良好削弱需求预期，盘面今日继续震荡收涨，短期观望，后期关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油将继续维持去库模式对价格形成支撑，但豆油供应充裕且替代优势良好使菜油需求维持刚需为主，受棕榈油下跌拖累近来价格维持偏弱调整，短期观望，后期关注中加贸易政策走向 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）9529元/吨，环比涨4元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2401元/吨，环比涨28元/吨 [2] - 菜油月间差（1 - 5）319元/吨，环比降30元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）66元/吨，环比涨23元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量226014手，环比降7051手；菜粕主力合约持仓量350537手，环比降1311手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量4403手，环比涨921手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 101718手，环比涨11227手 [2] - 菜油仓单数量7540张，环比无变化；菜粕仓单数量3915张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）640.6加元/吨，环比涨3.4加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5270元/吨，环比降42元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9800元/吨，环比降200元/吨；南通菜粕现货价2480元/吨，环比涨30元/吨 [2] - 菜油平均价9917.5元/吨，环比降200元/吨；进口油菜籽进口成本价7891.02元/吨，环比涨28.82元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比无变化；油粕比3.91，环比降0.1 [2] - 菜油主力合约基差275元/吨，环比涨5元/吨；菜粕主力合约基差79元/吨，环比涨2元/吨 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8390元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差1460元/吨，环比降100元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8750元/吨，环比无变化；菜棕油现货价差1050元/吨，环比降50元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2970元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差490元/吨，环比降30元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量9096万吨，环比增138万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比增1068千吨 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比降13.13万吨；进口菜籽盘面压榨利润589元/吨，环比涨6元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量2万吨，环比降1万吨；进口油菜籽周度开机率2.93%，环比降0.27% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比增2万吨；菜籽粕进口数量当月值15.77万吨，环比降5.57万吨 [2] - 沿海地区菜油库存4.2万吨，环比降1万吨；沿海地区菜粕库存0.71万吨，环比降0.07万吨 [2] - 华东地区菜油库存49.4万吨，环比降0.5万吨；华东地区菜粕库存26.75万吨，环比降0.45万吨 [2] - 广西地区菜油库存2.7万吨，环比降0.2万吨；华南地区菜粕库存21.3万吨，环比降0.8万吨 [2] - 菜油周度提货量0.35万吨，环比降1.28万吨；菜粕周度提货量0.22万吨，环比降0.75万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比增201.5万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4508.6亿元，环比增12.9亿元 [2] - 食用植物油当月产量495万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.81%，环比降0.69%；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.67%，环比降0.97% [2] - 菜粕20日历史波动率25.44%，环比涨2.21%；菜粕60日历史波动率25.56%，环比涨0.55% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.56%，环比涨2.26%；菜油平值看跌期权隐含波动率15.55%，环比涨2.26% [2] - 菜油20日历史波动率15.21%，环比降0.37%；菜油60日历史波动率14.69%，环比降0.03% [2] 行业消息 - 10月29日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货上涨，成交量跳增，1月油菜籽合约收高2.50加元，结算价报每吨641.30加元，受助于北美植物油供应过剩局面将改善的希望 [2] - 一项调查显示，截止上周日，美豆收割率达到84%，随着美豆收割推进，供应端压力牵制市场价格，且10月30日中美元首会晤后贸易协议未明确，市场对美豆需求前景忧虑再起，美豆期价下滑 [2] 其他信息 - 中加贸易谈判无实质性进展，四季度加菜籽进口受限；加菜籽收割结束，丰产基本兑现，供应端压力大且出口减弱对价格有压力，但加拿大总理预计在APEC峰会与中国讨论贸易关系 [2] - GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，供应预期增加压制棕榈油价格；印尼B50生柴计划因矿业协会反对存在变数，引发市场对远期生柴需求担忧 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货承压下跌，国内大连棕榈油期货震荡调整，期价或继续下探，维持近弱远强观点 [1] - 豆油方面，中美贸易协议消息或从成本端支撑豆油走强，国内豆油基差报价预计以稳为主 [1] - 生猪方面，二次育肥入场积极性放缓，猪价涨势放缓，短期下跌空间不大，中期11、12月出栏量增加或面临出栏压力 [3] - 粕类方面，中美贸易关系回暖支撑美豆，国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑增强，豆粕趋势偏强 [6] - 玉米方面，全国玉米丰产下卖压仍存，价格反弹受限，需求端采购积极性一般，短期盘面低位震荡 [8] - 白糖方面，巴西下调汽油价格，原糖维持弱势，国内价格下探至成本附近，大跌动能减弱，当前底部震荡格局或延续 [13] - 棉花方面，产业下游纺企对棉花刚需有韧性，新棉成本抬升支撑棉价，但棉价上行面临套保压力，短期或区间震荡 [14] - 鸡蛋方面，鸡蛋供应充足，本周需求或先增后降，下半周蛋价存小幅下滑风险，主力合约反弹关注3200附近压力位 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 10月29日，江苏一级豆油现价8350元，较前一日跌100元，跌幅1.18%；期价Y2601为8132元，跌50元，跌幅0.61%；仓单27644，较前一日增加500，涨幅1.84% [1] - 10月29日，广东24度棕榈油现价8750元，较前一日跌150元，跌幅1.69%；期价P2601为8842元，跌116元，跌幅1.29%；仓单为0，较前一日减少512 [1] - 10月29日，江苏三级菜籽油现价9800元，较前一日跌200元，跌幅2.00%；期价OI601为9525元，跌205元，跌幅2.11%；仓单为0，较前一日减少7540 [1] - 10月29日，豆油跨期01 - 05价差为172，较前一日跌8，跌幅4.44%；棕榈油跨期01 - 05价差为 - 48，较前一日跌26，跌幅118.18%；菜籽油跨期01 - 05价差为340，较前一日跌38，跌幅9.82% [1] 生猪 - 10月29日，主力合约基差为365，较前一日涨75，涨幅25.86%；生猪2605为12010元/吨，较前一日跌50元，跌幅0.41%；生猪2601为12185元，较前一日涨25元，涨幅0.21% [3] - 10月29日，河南现货价格为12550元/吨，较前一日涨100元；山东为12650元/吨，涨250元；四川为12300元/吨，涨450元；辽宁为12600元/吨，涨250元；广东为12910元/吨，涨800元；湖南为12360元/吨，涨550元；河北为12500元/吨，涨150元 [3] - 样本点屠宰量 - 日为162661，较前一日跌1215，跌幅0.74%；白条价格 - 周为18.47元，较前一周跌0.03元，跌幅0.16%；仔猪价格 - 周为26元/公斤，与前一周持平 [3] 粕类 - 10月29日，江苏豆粕现价2970元，与前一日持平；期价M2601为2969元，较前一日跌6元，跌幅0.20%；基差M2601为1，较前一日涨6，涨幅120.00% [6] - 10月29日，江苏菜粕现价2450元，较前一日涨10元，涨幅0.41%；期价RM2601为2373元，较前一日跌23元，跌幅0.96%；基差RM2601为77，较前一日涨33，涨幅75.00% [6] - 10月29日，哈尔滨大豆现价3900元，与前一日持平；期价豆一主力合约为4113元，较前一日跌2元，跌幅0.05%；基差为 - 213，较前一日涨2，涨幅0.93% [6] 玉米系 - 10月29日，玉米2601锦州港平舱价为2116元，较前一日跌7元，跌幅0.33%；基差为 - 13，较前一日跌17，跌幅76.47%；持仓量为1774664，较前一日增加10545，涨幅0.60% [8] - 10月29日，玉米淀粉2601为2427元/吨，较前一日涨3元，涨幅0.12%；长春现货为2510元，与前一日持平；潍坊现货为2750元，与前一日持平；基差为83，较前一日跌3，跌幅3.49% [8] 白糖 - 10月29日，白糖2601为5494元/吨，较前一日涨11元，涨幅0.20%；白糖2605为5430元，较前一日涨12元，涨幅0.22%；ICE原糖主力为14.43美分/磅，较前一日涨0.04美分，涨幅0.28% [13] - 南宁现货价格为5750元，与前一日持平；昆明为5720元，与前一日持平；南宁基差为320元，较前一日跌12元，跌幅3.61%；昆明基差为290元，较前一日跌12元，跌幅3.97% [13] - 食糖全国产量累计值为1116.21万吨，较前值增加119.89万吨，涨幅12.03%；销量累计值为1048.00万吨，较前值增加88.00万吨，涨幅9.17% [13] 棉花 - 10月29日，棉花2605为13625元/吨，较前一日涨55元，涨幅0.41%；棉花2601为13620元，较前一日涨55元，涨幅0.41%；ICE美棉主力为65.95美分/磅，较前一日涨0.90美分，涨幅1.38% [14] - 新疆到厂价3128B为14650元，较前一日跌1元，跌幅0.01%；CC Index: 3128B为14840元，较前一日涨10元，涨幅0.07%；FC Index:M: 1%为13209元，较前一日涨93元，涨幅0.71% [14] - 商业库存为172.02万吨，较前值增加69.85万吨，涨幅68.4%；工业库存为80.93万吨，较前值减少3.62万吨，跌幅4.3%；进口量为10.00万吨，较前值增加3.00万吨，涨幅42.9% [14] 鸡蛋 - 10月29日，鸡蛋12合约为3162元/500KG，较前一日涨63元，涨幅2.13%；鸡蛋01合约为3368元，较前一日涨64元，涨幅1.94%；基差为 - 232元/500KG，较前一日跌96元，跌幅141.08% [16] - 蛋鸡苗价格为2.65元/羽，较前一日涨0.05元，涨幅1.92%；淘汰鸡价格为4.29元/斤，较前一日跌0.03元，跌幅0.69%；蛋料比为2.31，较前一日降0.20，跌幅7.97% [16] - 养殖利润为 - 28.71元/羽，较前一日降11.81元，跌幅69.88% [16]

市场表现 - 国债期货收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.10%，30年期主力合约跌0.27% [1] - 银行间主要利率债收益率多数下行，中短券表现优异，1年期国债收益率下行3bp，2年期国债收益率下行3.5bp，3年期国债收益率下行4bp [1] - 长端债券收益率上行，10年期国开债收益率上行1.05bp至1.8910%，10年期国债收益率上行0.10bp至1.8140%，30年期国债收益率上行1bp至2.1775% [1] 资金面 - 央行开展5577亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1382亿元逆回购到期，实现单日净投放4195亿元 [2] - 临近月末且正值税期，央行公开市场逆回购操作进一步放量，银行间市场资金面转松，主要期限回购加权利率回落 [2] - 存款类机构隔夜回购利率跌超6bp至1.40%，匿名点击系统隔夜报价回落至1.38%，非银机构质押存单及信用债融入隔夜报价在1.45%左右 [2] 操作建议 - 债市走势分化，短端受央行买债重启预期支撑明显走强，长债受中美贸易关系缓和预期及风险偏好上行压制相对走弱 [3] - 短期宽货币预期、中美关系和止盈需求可能交叠影响债市，行情发展难免波折，在当前位置上短期可能出现震荡盘整 [3] - 债市情绪有所回暖，如有事件冲击导致行情超调，仍可能出现波段上行的交易机会，单边策略可逢回调适当做多，期现策略可关注IRR回升带来的正套机会 [3]