报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周蛋白粕市场中CBOT大豆震荡回落，国内豆粕震荡走高；油脂市场国际油脂区间震荡，国内油脂轮动效应凸显；后市蛋白粕或围绕关键点位震荡，油脂受地缘政治等因素影响宽幅震荡，操作上蛋白粕多单谨慎，油脂保持波段操作 [6][70][142] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情回顾：CBOT大豆震荡回落，国内豆粕震荡走高，巴西升贴水冲高回落，买粕卖油套利推动连粕，M2509合约在3050附近震荡 [6] - 美豆出口情况：截至2025年6月5日当周，美国大豆出口检验量为547,040吨，高于预期，本作物年度迄今累计为45,188,245吨 [11] - 尼诺指数：Niño 4为0.0ºC，Niño 3.4为0.0ºC，Niño 3为 -0.1ºC，Niño 1 + 2为0.4ºC [15] - 美豆播种进度：截至2025年6月8日，部分州播种进度有差异，整体种植率为90% [20] - 美豆优良率：截至2025年6月8日当周，美国大豆优良率为68%，符合预期 [23] - 北美天气：美国中部和东部阵雨，部分地区降雨影响农事，部分地区高温或低温 [26] - 国内外油籽市场：5月中国大豆进口量达1392万吨创历史峰值，6月巴西大豆出口量预计上调，国家拍卖进口大豆成交率13.5%，中国采购大豆进度达96.2%，巴西大豆产量预期调高，美国大豆期末库存预期持平，全球菜籽等产量和库存有变化 [35][36][39] - 全球贸易格局变化：印度和美国贸易谈判有进展，中美双方就贸易共识达成框架 [41] - 大豆库存及榨利：本周国内现货榨利在盈亏平衡点附近，盘面榨利微亏，港口进口大豆库存总量约591.08万吨，预计下周末为504.00万吨 [46] - 大豆进口成本：7月船期美湾到港进口大豆成本4515元/吨，巴西7月到港进口大豆成本3750元/吨，本周巴西升贴水回落 [49] - 大豆开工率和豆粕库存：第23周末国内大豆油厂开机率略有下降，豆粕库存量为37.0万吨，合同量为515.2万吨 [54] - 豆粕表观消费量：当周（23周）豆粕表观消费量为182.49万吨 [57] - 豆粕基差分析：展示了不同合约和区域的豆粕基差情况 [60] - 菜粕开工率及压榨量：第23周末国内进口油菜籽开机率下降，压榨总量为4.9万吨，菜粕库存量为1.4万吨，合同量为2.9万吨 [63] - 菜粕基差分析：展示了菜粕期限结构和基差情况 [66] 油脂市场分析 - 本周行情回顾：国际油脂区间震荡，美豆油震荡收涨，马棕油先抑后扬，国内油脂轮动，周五随国际油脂大幅走高 [70] - 国际油脂信息：5月中国食用植物油进口量下滑，马来西亚5月底棕榈油库存创新高，美国生物柴油和可再生柴油进口量将减少，6月上旬马棕油出口量增长，印度5月植物油进口量增加，全球棕榈油产量等预估有调整 [75][76][79][80] - 东南亚天气：泰国、马来西亚、印尼等地有阵雨，油棕榈地区受益 [85] - 三大植物油现货价格走势：展示了豆油、棕榈油、菜油的现货价格走势 [87] - 油脂内外价差分析：展示了油脂现货和期货的内外价差情况 [90] - 国内油脂库存：第23周末国内三大食用油库存总量为215.04万吨，其中豆油、棕油库存增加，菜油库存下降 [96] - 油脂基差分析：展示了豆油、棕榈油、菜油的区域基差和基差结构情况 [103][107][111] - 油脂间期货价差关系：展示了菜棕、菜豆、豆棕的期货价差关系 [116] - 油脂油料品种间套利关系：本周豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比回落，豆菜粕价差略有回落 [119] - 蛋白粕月间差套利关系：本周豆粕9 - 1继续回升 [124] - 油脂月间差套利关系：本周豆油9 - 1、棕榈油9 - 1间价差高位回落 [126] 后市展望 - 季节性分析：展示了美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕的指数和季节指数情况 [133][135][137][139] - 下周市场展望：技术层面，豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油各有不同指标表现；基本面，蛋白粕国际市场天气炒作受限，国内库存或加快累积，油脂国际市场受地缘政治和生物柴油政策影响，国内油脂跟随国际走势宽幅震荡 [141][142]

中东局势升级 - 伊朗对以色列发动三波导弹袭击 导弹总数少于100枚 绝大多数被拦截或坠落 以色列境内部分建筑物受损[3] - 以色列反击摧毁大量伊朗导弹库存和多个核设施 包括纳坦兹铀浓缩设施 大不里士空军基地被完全摧毁[12] - 伊朗最高领袖哈梅内伊声明将彻底摧毁以色列政权[6] - 伊朗总统佩泽希齐扬表示将对以色列空袭做出反击 但强调无意拥有核武器[20] 国际反应 - 俄罗斯总统普京分别与伊朗和以色列领导人通话 强调重启伊朗核计划谈判重要性 表达俄方调解意愿[16][17][19] - 普京谴责以色列违反联合国宪章和国际法 俄方将支持和平解决伊朗核问题[20] - 特朗普与以色列总理内塔尼亚胡通话[21] 金融市场影响 - 美股三大指数均跌超1% 热门科技股多数下跌[22][23] - 能源和国防板块大涨 休斯敦能源涨118% 美国能源涨55.63%[25] - 金价上涨47.33美元 涨幅1.4%[30] - 摩根大通警告若冲突扩大油价将呈指数级增长 极端情况下霍尔木兹海峡被封锁油价或飙升至120-130美元/桶[31] 石油市场分析 - 霍尔木兹海峡承载全球30%海运石油贸易和20%液化天然气供应 是中东最重要石油通道[31] - 花旗银行认为当前油价波动提供套期保值机会 预计2025年下半年石油市场将供应过剩[33] - 短期油价有上行空间 但中期若局势缓和油价可能回落[33] - 美国成为石油净出口国和最大LNG出口国 可能影响其平息紧张局势的意愿[33]

黄金市场动态 - 黄金价格日内出现大幅上涨后进入调整阶段 [1] - 美联储会议政策立场引发市场关注 可能呈现"明鹰暗鸽"特征 [1] - 地缘政治因素持续推动黄金价格上行 [1] - 市场关注黄金后市走势 将延续趋势或进入调整阶段 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列袭击伊朗使短期地缘逻辑盖过中期供需逻辑推动原油大涨，若伊朗后续报复不涉及霍尔木兹海峡，对原油中期影响或有限，以伊预计不会爆发全面战争，等待短期情绪推高原油与化工估值后，在地缘政治形势明朗后再寻中期做空机会 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 板块观点汇总 | 品种 | 中期结构 | 短期结构 | 小时周期策略 | | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 偏空 | 偏多 | 观望 | | EB | 偏空 | 偏多 | 观望 | | PX | 偏空 | 偏多 | 观望 | | PTA | 偏空 | 偏多 | 止损离场 | | PP | 偏空 | 偏多 | 止盈离场 | | 塑料 | 偏空 | 偏多 | 观望 | | 甲醇 | 偏空 | 偏多 | 观望 | | EG | 偏空 | 偏空 | 止盈离场 | | 橡胶 | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | PVC | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | BR 橡胶 | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | [2] 各品种分析 原油 - 逻辑：以色列袭击使地缘情绪成短期主导因素，关注伊朗地缘进展 [5] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期上涨，放量涨停后尾盘开板，短期支撑关注490一线，策略上小时周期观望等待短期支撑破位 [5] 苯乙烯（EB） - 逻辑：成本端纯苯库存高、进口增量预期强，国内纯苯将更宽松，苯乙烯港口累库，6月检修装置计划重启，需求未改善，供强需弱且原料有回落压力，中期偏空 [7] - 技术追踪：小时短期上涨，随原油放量减仓上涨，支撑关注7315一线，策略上小时周期暂时观望 [10] 橡胶 - 逻辑：泰国胶水近两周跳水近20%，需求端终端汽车和轮胎库存压力大，中期基本面偏空 [11] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期下跌，受原油情绪减仓反弹但未过14000一线压力，策略上空单持有，止损参考14000一线 [13] 合成橡胶（BR橡胶） - 逻辑：合成胶基本面一般，丁二烯供应将放量，库容与流通量低，累库后价格易回落施压合成橡胶，需求端轮胎库存压制开工，中期偏空 [14] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期下跌，受原油情绪减仓反弹但未站上11470一线压力位，策略上空单持有，止盈参考11550一线 [17] PX - 逻辑：供应端利润修复装置重启，下游PTA开工提升，短期供需走强，7月有检修计划，供应收缩预期强，基本面偏强，关注原油驱动 [19] - 技术追踪：小时短期上涨，随原油减仓放量上涨，站上压力后短期转势，策略上小时周期暂时观望 [20] PTA - 逻辑：供应端装置开工率回升至78.97%，需求端聚酯利润偏弱，开工缓和回落但仍有91.3%，短期无累库压力但供需走弱，关注原油驱动 [21] - 技术追踪：小时短期上涨，随原油减仓放量上涨，站上压力后短期转势，策略上小时周期空单止损离场 [21] PP - 逻辑：淡季需求乏力，6月有大装置投产，供应增加预期强，关注原油成本波动 [25] - 技术追踪：小时短期下跌，随原油减仓放量上涨，站上压力后短期转势，策略上空单止盈离场 [25] 甲醇 - 逻辑：国内装置利润高开工维持高位，进口增量多，库存累库，中期压力大 [28] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期上涨，受原油情绪减仓放量上行，短期支撑参考2275一线，策略上小时周期暂时观望 [28] PVC - 逻辑：地产下行周期下游开工低，出口需求弱，供应端开工处均值附近，基本面偏空 [29] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期下跌，增仓小幅反弹未过压力，短期未转势，压力参考4880一线，策略上空单持有，止损参考4865一线 [29] 乙二醇（EG） - 逻辑：供应端国内装置检修增加、进口减少，供应收紧，需求端聚酯需求尚可，库存去库，短期基本面有支撑，供需矛盾不明显 [32] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期下跌，随原油情绪放量减仓反弹，站上短期压力一线，策略上空单止盈离场 [32] 塑料 - 逻辑：供应端近期检修装置多，开工短期偏低，但6月与下半年有大装置投产压力，供应增量预期大，中期偏空 [36] - 技术追踪：日线中期下跌，小时上涨，盘面受原油情绪影响，策略上小时周期暂时观望 [36]

市场表现 - A股市场全天震荡调整 创业板指和深成指跌幅均超1% 沪指跌0.75% [1][3] - 全市场超4400只个股下跌 上涨个股寥寥无几 市场赚钱效应近乎消失 [1] - 贵金属 石油石化 核污染防治 军工等板块涨幅居前 [3] - 美容护理 影视 IP经济 多元金融等板块跌幅居前 [3] 操作策略 - 谨慎等待大盘企稳 避免盲目入场 需观察成交量持续萎缩并稳定 指数区间震荡形成支撑位 [4] - 多看少动聚焦优质资产 选择朝阳产业如新能源 人工智能等符合国家政策导向的行业 [6] - 关注周末消息面变化 包括地缘政治局势和宏观经济数据公布 可能影响下周市场走势 [8] 行业观察 - 油气 黄金 军工等避险方向成为市场热点 [1] - 优质资产需考量行业前景和公司基本面 包括盈利能力 财务状况 管理团队等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期金价维持高位区间震荡，中长期上涨趋势不变，建议持续逢低多配；金银比价修复基本确立，银价后续以重心上移为主，短期或有进一步走弱风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 2025年6月12日，伦敦金现3373.58美元/盎司，涨1.1%；伦敦银现36.25美元/盎司，跌0.9%；COMEX黄金3393.80美元/盎司，涨1.1%；COMEX白银36.38美元/盎司，跌1.0%；AU2508为785.16元/克，涨1.0%；AG2508为8819.00元/千克，跌0.9%；AU (T+D) 781.70元/克，涨0.9%；AG (T+D) 8798.00元/千克，跌1.0% [2] 价差/比价跟踪 - 2025年6月12日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3.46元/克，涨幅10.5%；白银TD - SHFE活跃价差 -21元/千克，涨幅50.0%；黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差2.90元/克，跌幅26.7%；白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差 -582元/千克，涨幅0.6%；SHFE金银主力比价89.03，涨幅1.9%；COMEX金银主力比价93.30，涨幅2.1%；AU2512 - 2508为3.72元/克，跌幅1.1%；AG2512 - 2508为34元/千克，跌幅12.8% [2] 持仓数据 - 2025年6月11日，黄金ETF - SPDR为934.19吨，跌幅0.18%；白银ETF - SLV为14729.07854吨，涨幅0.27%；COMEX黄金非商业多头持仓246982张，涨幅5.51%；非商业空头持仓59077张，跌幅1.38%；非商业净多头持仓187905张，涨幅7.88%；COMEX白银非商业多头持仓81981张，涨幅11.93%；非商业空头持仓21211张，涨幅4.86%；非商业净多头持仓60770张，涨幅14.63% [2] 库存数据 - 2025年6月12日，SHFE黄金库存17847.00千克，涨幅0.17%；SHFE白银库存1226150.00千克，跌幅0.30%；COMEX黄金库存37929466金衡盎司，涨幅0.00%；COMEX白银库存497946180金衡盎司，涨幅0.56% [2] 利率/汇率/股市 - 2025年6月12日，美元/人民币中间价7.18，跌幅 -0.02%；美元指数98.65，跌幅 -0.41%；美债2年期收益率3.94，跌幅 -1.75%；美债10年期收益率4.41，跌幅 -1.34%；VIX为17.26，涨幅1.83%；标普500为6022.24，跌幅 -0.27%；NYMEX原油68.30，涨幅5.50% [2] 宏观数据 - 美国5月PPI同比2.6%，预期2.6%，前值2.4%；5月核心PPI同比3.0%，创2024年8月以来最低水平，预期3.1%，前值3.1%；5月PPI环比仅涨0.1%，低于预期0.2%，核心PPI环比同样仅涨0.1%，其中商品价格（不含食品和能源）涨0.2%，服务价格涨0.1% [2] - 英国4月GDP环比萎缩0.3%，为六个月来首次萎缩，预期萎缩0.1%，前值增长0.2% [2] - 美国6月7日当周首次申请失业救济人数24.8万人，升至2021年底以来最高水平，预期24.2万人，前值24.7万人；6月3日当周续请失业救济人数195.6万人，高于预期值191万人，前值由190.4万人修正为190.2万人 [2]

能源 - 摩根大通预测对伊朗发动袭击可能导致油价飙升至120美元/桶并推动美国CPI升至5% [2] - 摩根大通维持2025年油价预期为60-65美元/桶2026年预期为60美元/桶 [2] - 伊朗将在安全区域启动新的铀浓缩设施 [2] - G7多数国家拟绕过特朗普下调俄油限价 [2] - 以色列考虑在未来几天对伊朗采取军事行动代号为"狮子的力量"已打击伊朗数十个目标 [2] - 伊朗全国燃料分配工作持续进行炼油厂和储存罐未受损害 [2] - 伊朗武装部队发布一号公告称将对以色列进行报复 [2] 贵金属和矿业 - 美国计划对稀土援引国防生产法案 [3] - 美国宣布23日起对钢制家电加征关税包括洗衣机和冰箱 [3] 农业 - 欧盟粮食贸易商会将2025年欧盟和英国软小麦产量预测从1.372亿吨上调至1.431亿吨 [4] - 美国农业部预测6月美国2025/2026年度大豆产量为43.4亿蒲式耳与市场预期一致 [4] - 美国农业部维持阿根廷2024/2025年度大豆产量预期4900万吨不变市场预期为4904万吨 [4] - 美国农业部维持巴西2024/2025年度大豆产量预期1.69亿吨不变市场预期为1.6927亿吨 [4] 贸易局势 - 日本贸易谈判代表拒绝与美国达成部分协议 [5] - 美国商务部制定关税抵免程序专门适用于美国组装的汽车 [5] - 特朗普将在几天内签署美英贸易协议的关键部分 [5]

地缘政治对风险资产的影响 - 在地缘政治升级背景下，美元携手避险资产（瑞郎、日元、黄金）一路上涨 [1] - 澳元、韩元等风险资产表现疲软 [1] - 地缘政治噪音可能暂时扭曲美元下跌趋势 [1] - 地缘政治因素可能在周末前压制风险资产 [1]

港股市场表现 - 恒生指数跌0 70%至23866点 恒生科技指数跌2 08% 早盘成交1525亿港元 [1] - 招金矿业逆市涨超4% 赤峰黄金涨13% 受国际金价创新高推动 [1] - 集运股中远海能涨超11% 红海危机延续周期影响 [1] - 舜宇光学跌3 82% 5月手机镜头出货量同比跌5 2% [2] 能源与资源行业 - 联合能源集团涨超21% 油气主业聚焦巴基斯坦 伊拉克及埃及 [1] - 达力普控股盘中涨超14% 石油专用管制造企业 中东生产基地布局MENA市场 [1] - 山东墨龙飙升71% 油价暴涨超10%推动 公司实施海外战略 [1] 医药与生物科技 - 北海康成-B涨超36% 注射用维拉苷酶β获国家药监局上市批准 [1] - 创新药概念股全线回撤 康诺亚-B跌8% 博安生物跌10 7% 中生制药跌5 27% [2] 工业与军工 - 中航科工涨4 96% 地缘紧张催化军工重估 军用民用航空双重布局 [1] - 东方电气涨超4% 携光储成果亮相SNEC 与多家公司签约合作 [1]

黄金市场核心观点 - 黄金作为传统避险资产在全球地缘政治紧张和货币政策多变的背景下成为投资者关注焦点 [1] - 黄金价格受十大上涨推动力和十大下跌情形共同影响形成复杂波动格局 [3][4] - 2025年下半年黄金仍具备配置价值因国际局势动荡且美联储政策存在不确定性 [7] 金价上涨推动因素 - 美元贬值降低黄金持有成本吸引全球买家增配 [3] - 美联储降息减少持有黄金的机会成本促使资金转向无息资产 [3] - 地缘政治紧张如战争冲突或银行危机推升避险资金流入 [3] - 经济衰退或不确定性增加时黄金成为市场避险首选 [3] - 通胀预期上升激发黄金作为抗通胀工具的需求 [3] - 突发事件如疫情或自然灾害促使投资者寻求稳定资产 [3] - 全球货币政策宽松释放的流动性部分进入黄金市场 [3] - 金融危机来临时黄金的保值功能受到市场青睐 [3] - 消费旺季来自首饰工业与投资的多渠道需求推升价格 [3] - 美国经济指标疲软引发担忧并提振黄金需求 [3] 金价下跌驱动情形 - 美元升值吸引资金流出黄金市场 [4] - 美联储加息提升无风险资产收益削弱黄金吸引力 [4] - 地缘局势缓和导致避险情绪降温减少黄金买盘 [5] - 经济强劲复苏推动资金转向股票房地产等高收益资产 [5] - 通胀预期下降减弱对冲通胀的黄金配置需求 [5] - 避险情绪缓和如疫情减轻使市场回归理性 [5] - 货币政策紧缩如加息或缩表抽走流动性压制金价 [5] - 金融危机解除后资金撤出黄金市场 [5] - 供应过剩如央行抛售或矿产增产打压价格 [5] - 美国经济指标向好强化加息预期利空金价 [5] 2025年配置策略 - 需关注美联储政策动向包括利率决议和FOMC会议纪要 [8] - 美国就业及通胀数据如NFP CPI PCE影响金价走势 [8] - 全球重大地缘事件如战争或金融突发事件引发波动 [8] - 各国央行购金行为尤其是新兴市场储备策略值得跟踪 [8] - 保守型投资者可配置实物黄金或黄金ETF [8] - 激进型投资者可布局黄金期货或期权捕捉宏观波动 [8] - 长期投资者建议分批建仓结合波段操作与风险对冲 [8]