财务表现 - 一季度总净收入33.9亿元，同比增长35.4% [1][2] - 一季度净利润6.77亿元，同比增长13.8% [1] - 一季度GMV达82.3亿元，同比增长38% [2] - 净利润率20%，与2024年全年水平20.3%基本持平 [2] 门店扩张 - 全球门店总数达6681家，同比增加2598家 [1][4] - 一季度新增241家门店 [4] - 中国市场门店6512家，海外门店169家 [4] - 海外门店一季度新增13家 [5] 用户增长 - 一季度新增约1500万名新会员 [4] - 小程序注册会员数达1.924亿，同比增长109.6% [4] - 季度活跃用户数4490万名 [4] 全球化战略 - 海外市场一季度GMV1.78亿元，同比增长85.3% [5] - 马来西亚门店157家，新加坡10家，泰国2家 [6] - 印尼首店开业三日出杯量达1.1万杯 [6] - 2018年设立海外事业部，2019年进入马来西亚 [5] 产品创新 - 推出轻因系列产品（如轻因•伯牙绝弦） [6][7] - 设立"轻因专区"覆盖多款核心产品 [6][7] - 季节限定单品"醒时春山"回归全国门店 [9] 用户生态 - 启动CHAGEE TOWN权益体系内测，覆盖52100名茶友 [9] - 推出LTC项目，计划在百城举办"CHAGEE茶话会" [9] - 通过茶话会等形式直接收集用户反馈 [9] 战略转型 - 从快速渗透增长转向同店销售增长战略 [1][9] - 聚焦新产品开发、消费场景拓展及营销活动 [9] - 强调品牌价值而非降价促销的可持续增长模式 [9]

融资动态 - 深圳市光子跃迁科技有限公司完成数亿元天使轮融资，资金将用于AI影像算法研发、全球化布局及智能硬件产品量产准备 [3] - 光子跃迁成立于2025年3月，团队超百人，成员来自国内成熟智能影像企业、头部手机厂商及快消品行业龙头公司 [3] - 首款运动相机产品预计2025年下半年发布 [3] IPO动态 - 上海林清轩生物科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中信证券、华泰国际为联席保荐人 [5] - 截至2024年末，林清轩在全国设有506家门店，超过95%位于购物中心，门店数量居全国国货及国际高端护肤品牌首位 [5] - 产品覆盖188个SKU，2022至2024年收入由6.91亿元增至12.10亿，三年复合年增长率达32.3% [5] 收购动态 - 安踏集团完成对德国专业户外品牌Jack Wolfskin业务的收购，Jack Wolfskin成为安踏间接全资附属公司 [8] - 英国私募基金Neo Investment Partners正考虑退出对意大利奢华皮具品牌Valextra的投资，目前持有品牌约60%股份 [11] 品牌动态 - 瑞幸推出羽衣轻体果蔬茶，新品含四种果蔬，售价9.9元/大杯 [13] - 国际奢侈品零售商Antonia在上海和广州开设两家旗舰店，面积分别为500平方米和600平方米 [16] - 卡地亚确认发生用户数据泄露事件，涉及全球多个国家客户个人信息 [18] 人事动态 - 耐克任命麦当劳前高管Michael Gonda为首席传播官，7月7日起生效 [20] - 美国免提鞋履品牌Kizik任命耐克前高管Gareth Hosford为首席执行官 [23] - 英国鞋履品牌Dr Martens任命Paul Zadoff为美洲市场总裁，6月起生效 [25]

生产基地相关 - 越南生产基地投产后一线员工人力成本对比国内有较大优势 [2] - 国内产能主要针对欧洲等其他市场客户，2024 年成立全资子公司浙江传旗贸易有限公司拓展国内市场，国内市场需求对接国内基地产能 [2][3] 关税相关 - 目前越南部分商品税率临时下调至 10%，美国设 90 天观察期，至 2025 年 7 月 8 日到期 [2] 开发团队相关 - 锂电园林开发团队产品涉及 5 大品类、10 款产品，优品开发团队研发品类更丰富、生活应用场景更多 [3] 客户相关 - 公司美国客户 Harbor Freight Tools 库存趋于紧急状态，已正常下单，会国内国外双渠道下单，公司越南工厂订单已排到 9 月份 [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丰茂股份加大新兴业务投入有望打开新空间，主业稳健增长且非车领域多点开花，持续丰富产品品类并推进产能扩张与全球化布局 [2][3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.99、2.46、3.04亿元，对应EPS分别为1.92、2.37、2.92元，对应PE分别21.3、17.3、14.0倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月29日公司发布公告，拟在嘉兴高新技术产业开发区购置土地建设嘉兴汽车零部件生产基地项目，总投资额预计不超过15亿元 [2] 点评 - 加大投入新兴业务方面，项目拟选址约150亩地块，建设热管理等系统产品及高端汽配产品，预计项目建设完成并投产年度起5年内达产，达产后年产值约15亿元 [3] - 主业稳健增长方面，2024年传动带业务通过技术升级显著增长，销售收入同比增长25%，公司加大工业带产品推广力度，已在多领域开展业务并拿到项目定点 [3] - 持续丰富产品品类方面，2025年乘用车空气悬架是重点突破领域，计划开发适配新能源汽车的轻量化空气弹簧产品，同步推进电池管路等部件量产，形成产品矩阵 [3] - 产能扩张与全球化布局方面，2025年将在山东济南投建商用车零部件生产基地，泰国生产基地于2025年正式投产，依托“米其林”品牌授权出口多地，拓展海外经销商网络 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|802|949|1,156|1,412|1,735| |增长率YoY %|31.8%|18.3%|21.9%|22.1%|22.9%| |归属母公司净利润(百万元)|138|162|199|246|304| |增长率YoY%|35.1%|17.0%|23.3%|23.4%|23.6%| |毛利率%|29.8%|30.6%|30.8%|31.0%|31.2%| |净资产收益率ROE%|13.0%|13.5%|14.0%|15.3%|16.6%| |EPS(摊薄)(元)|1.33|1.56|1.92|2.37|2.92| |市盈率P/E(倍)|30.75|26.28|21.31|17.27|13.97| |市净率P/B(倍)|3.99|3.54|2.99|2.65|2.32| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023 - 2027年流动资产、非流动资产、负债等项目情况 [5] - 利润表展示了2023 - 2027年营业总收入、营业成本等项目情况 [5] - 现金流量表展示了2023 - 2027年经营活动、投资活动、筹资活动现金流等项目情况 [5]

活动概述 - 南财投教基地联合股市广播、投资快报举办"青岛上市公司深度调研"活动 聚焦产业与资本对话 [1] - 活动时间为6月10-12日 包含三天两晚行程 [1][6] 调研企业一：智慧家电龙头 - 公司定位为全球智慧家庭生态引领者 物联网转型标杆 连续14年保持全球大型家电零售量领先地位 [2] - 核心调研场景为生态互联工厂 展示智慧家全场景解决方案 体现传统制造向开放生态平台的转型 [3] - 全球化布局采用"海尔+卡萨帝+Candy"多品牌矩阵 覆盖近200个国家 本土化运营创新显著 [3] 调研企业二：百年食品品牌 - 公司为山东首家食品类上市公司 国民老字号品牌 以"钙奶饼干"产品闻名 [3] - 调研重点包括现代化无菌车间与智能化生产线 展示传统工艺与现代技术的融合 [3] - 品牌年轻化战略突出 从经典产品转型网红爆款 成功切入Z世代消费市场 [3] 调研企业三：啤酒行业巨头 - 公司拥有120年酿造历史 位列世界第五大啤酒品牌 在中国高端啤酒市场处于领跑地位 [4] - 调研涵盖1903年建厂的博物馆 展示从传统酿造到智能生产的百年技术演进 [5] - 高端化战略通过奥古特、百年之旅等产品线实施 结合品牌矩阵与场景营销突破行业天花板 [5] 活动参与方式 - 报名渠道包括"投资传媒"公众号或扫描二维码 咨询热线020-26185582 [7] - 活动名额有限 采取先到先得机制 [8]

中策橡胶IPO及市场表现 - 公司于6月5日登陆上交所主板，上市首日股价高开22.58%至57元/股，总市值达500亿元 [1] - 此次IPO募集资金40.66亿元，主要用于高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目 [2] - 2024年上半年公司收入185.18亿元，归母净利润25.40亿元，显著高于同业中位值（收入40.76亿元，净利润3.57亿元） [7] - 公司位列全球轮胎行业第八名，销售额达43.8亿美元，是中国轮胎企业中排名最高的企业之一 [8] 公司业务及行业地位 - 产品涵盖全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎，拥有"朝阳""好运""威狮"等知名品牌，其中"朝阳"为2004年认定的中国驰名商标 [1][7] - 客户包括上汽、吉利、比亚迪等主流车企，产品销往全球160多个国家和地区 [1][8] - 在中国橡胶工业协会2024年度轮胎企业排行榜中位列榜首 [1] - 全球全钢子午胎领先生产企业，与玲珑轮胎、赛轮轮胎等形成竞争 [7][8] 财务及资本结构 - 2021-2023年收入分别为306.01亿元、318.89亿元、352.52亿元，呈现稳定增长 [7] - 同期归母净利润分别为13.75亿元、12.25亿元、26.38亿元，2023年显著提升 [7] - 资产负债率高于行业均值（2024年上半年62.62% vs 行业49.69%），主要因非上市公司融资渠道单一 [9] - IPO募集资金预计将降低资产负债率 [9] 战略布局与协同效应 - 实际控制人仇建平2019年以57.98亿元收购46.95%股权，看中国内轮胎产业整合机会及国际对标（普利司通、米其林达300亿美元规模） [3][4] - 与仇建平旗下巨星科技（手工具）、杭叉集团（工业车辆）形成渠道与供应链协同：巨星国际超市渠道可拓展轮胎销售，中策数万家门店助力巨星布局汽车后市场 [4] - 杭叉集团可获定制化轮胎提升产品附加值，中策受益于杭叉智能化技术升级 [4][5] 行业及区域发展动态 - 杭州近期IPO密集，包括派格生物、绿茶集团、铜师傅（市场份额35%）、群核科技等企业 [11][12] - 杭州"六小龙"（深度求索、宇树科技等）代表人工智能、机器人技术前沿领域 [12] - 市政府推出502亿元"8+4"经济政策，15%资金投向通用人工智能、人形机器人等未来产业 [14][15]

行业概况 - 创新医疗器械定义为核心技术发明专利、国际领先技术水平、显著临床应用价值的新型医疗器械，如AI辅助诊断设备、3D打印植入物等 [2] - 国产创新医疗器械从研发到商业化需5-8年，特别审批仅限二类、三类医疗器械 [2] - 产业链上游包括聚乳酸、钛合金、芯片等原材料与零部件，中游为迈瑞医疗、联影医疗等制造商，下游为医疗机构及家庭用户 [3] 市场现状 - 2024年创新医疗器械获批65个，2025年1-4月达34个，2014-2024年累计315个 [1][7] - 国内企业产品占获批总量86%（272个），跨国企业占14%（43个） [9] - 政策支持加速行业高质量发展，如2024年《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》鼓励医疗装备更新改造 [5][7] 企业格局 - 行业呈现"小而散"格局，超200家生产企业，品驰医疗以19个获批产品居首，先健科技（6个）、华科精准（5个）紧随其后 [11][12] - 联影医疗2024年营收103亿元（同比-9.73%），2025Q1营收24.78亿元（同比+5.42%），累计9款创新产品获批 [12] - 华科精准专注神经外科器械，6大产品线覆盖手术机器人及消融系统，5款产品获国家创新医疗器械认证 [14][15] 未来趋势 - 智能化与数字化深度融合：AI辅助诊断系统提升效率，可穿戴设备实现远程监测 [16] - 国产替代加速：血管支架、人工关节等产品性能接近国际水平，政策推动三甲医院应用 [17] - 全球化布局：企业通过FDA/CE认证进入欧美市场，海外研发中心提升竞争力 [18]

墨西哥市场 - 墨西哥市场表现处于中等水平，既非最佳也非最差 [2] 中东零售业态 - 中东电商发展迅速但线下商超仍是消费主体 [3] 电池回收行业 - 博萃循环完成B轮数千万元融资，业务覆盖亚太、欧洲、北美、中东等十余国 [4] 上海外贸数据 - 前4月上海外贸进出口1.4万亿元同比增长1%，其中出口6290亿元同比增长13.8% [5] 企业IPO动态 - 名创优品聘请摩根大通和瑞银协助旗下TOPTOY赴港IPO [5][6] 新能源汽车行业 - 蔚来Q1营收120.3亿元同比增长21.5%，整车毛利率10.2%，交付量42094辆同比增长40.1%，预计Q2交付量7.2-7.5万辆 [6] 制造业海外投资 - 爱仕达拟在越南投资不超过1.5亿元建设炊具、小家电及工业机器人项目 [7] 半导体行业 - 台积电明确否认中东设厂计划，预计今年美元营收增长24%-26% [7] 脑机接口领域 - Neuralink完成6.5亿美元E轮融资估值达90亿美元，资金将用于全球临床试验和产品研发 [8] 品牌国际化服务 - KrASIA英文媒体60%读者为东南亚商业人群，通过专业内容帮助中国企业提升全球品牌 [8] 中东市场拓展 - 迪拜IFZA自由区提供低成本高效率方案助力企业布局中东市场 [9] 出海社群资源 - 36氪出海学习群已聚集超16000名跨境从业者，提供全球资讯和生态链接服务 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 长安汽车自主品牌销量稳步提升，新能源大幅增长，阿维塔和深蓝品牌发力加速新能源转型，海外销量加速成长，有望打开长期增长空间，看好其电动智能转型及华为智能化赋能 [4][5][6] 各部分内容总结 产销快报情况 - 5月集团批发销量22.4万辆，同比+8.5%，环比+17.6%；1 - 5月累计批发112.0万辆，同比+1.0% [3] - 5月自主品牌批发销量18.5万辆，同比+8.0%，环比+21.6%；1 - 5月累计批发95.5万辆，同比+2.5% [3][4] - 5月长安福特批发销量1.6万辆，同比 - 8.0%，环比+29.4%；1 - 5月累计批发7.7万辆，同比 - 16.4% [3] - 5月长安马自达批发销量0.78万辆，同比+30.0%，环比+19.0%；1 - 5月累计批发3.2万辆，同比+1.6% [3] 自主品牌与新能源情况 - 5月新能源批发销量9.5万辆，同比+69.9%；1 - 5月累计批发35.1万辆，同比+46.9% [4] - 5月深蓝销量2.6万辆，同比+77.6%，环比+26.7%；阿维塔12,767辆，同比+179.4%，环比+9.3% [4] - 2025年集团销量目标300万辆，新能源销量目标100万辆，后续将推出多款全新产品加速电动化转型 [4] 阿维塔与深蓝品牌情况 - 1 - 5月深蓝、阿维塔累计销量分别为11.3万辆、4.9万辆，同比分别+70.3%、+132.8% [5] - 2025年深蓝计划推出两款全新车型，S09已上市，上市24小时内订单突破8,000台，截至5月22日大定累计超2.1万辆，全球年销目标50万台 [5] - 阿维塔06推出双动力，配备华为系统，5月19日上市48小时后大定订单突破12,536台 [5] 海外市场情况 - 5月长安海外销量44,835辆，1 - 5月累计24.7万辆 [6] - 2025年要在海外新建多个经营主体、物流节点等，完成五件大事，泰国“右舵生产基地”产能逐步提升 [6] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元，归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元，EPS分别为0.89/1.09/1.28元，对应2025年6月3日收盘价，PE分别为14/12/10倍 [6] 财务指标情况 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为5.58%、18.67%、10.50%、11.50%，净利润增长率分别为 - 35.37%、21.18%、21.30%、18.17% [25] - 盈利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为14.94%、16.61%、17.52%、18.00%，净利润率分别为3.82%、3.90%、5.14%、5.47% [25] - 偿债能力方面，2024 - 2027年流动比率分别为1.20、1.23、1.29、1.34，速动比率分别为1.04、1.07、1.12、1.17 [25] - 经营效率方面，2024 - 2027年应收账款周转天数分别为7.77、6.79、7.28、7.04，存货周转天数分别为45.89、42.57、44.23、43.40 [25] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为0.74、0.89、1.09、1.28元，每股净资产分别为7.72、8.42、9.25、10.24元 [25]

全年业绩指引 - 公司预计2025年全年营收同比增长超过30%，非国际财务报告准则调整后净利润同比增长超过40% [2] - 智能手机业务全年平均售价(ASP)预计同比提升3-5%，毛利率维持在12-12.5% [2] - AIoT业务预计全年营收同比增长超过30%，毛利率将扩张2.0-2.5个百分点 [2] 智能电动车业务 - 智能电动车业务预计从2025年第三季度开始实现盈利 [3] - 德银预计2025年第二季度净亏损6900万元人民币，第三季度和第四季度分别实现4亿元人民币和26.3亿元人民币净利润 [3] - 2025年第二、三、四季度交付量预计分别为8.66万辆、10万辆和13.75万辆，全年交付量有望达到40万辆 [3] - 第三季度启动第二工厂，为下半年10-15万辆销量提供产能支撑 [3] - 高毛利的SU7 Ultra和即将发布的YU7 SUV将提升产品组合盈利水平，预计YU7在第三、四季度分别贡献2.5万辆和7.5万辆销量 [3] - 智能电动车业务毛利率预计从第一季度的23.2%逐步提升至第二、三、四季度的24%、25%和25.8%，全年毛利率有望达到24.7% [4] 全球化布局 - 公司计划从2027年开始在海外市场销售智能电动车 [5] - 海外Mi store门店数量将从2025年的约500家扩张至2026年的3000家，并在2030年达到1万家 [5] 芯片自研进展 - 公司正加速推进汽车半导体的自研进程，将很快开始生产汽车半导体产品 [6] - 根据2021年制定的十年计划，公司将投入500亿元人民币用于自研芯片开发，截至2025年2月已累计投入135亿元，预计2025年全年研发投入将达到60亿元 [6] - 旗舰SoC芯片开发的技术能力和人才储备将为汽车半导体等其他芯片品类的开发提供有力支撑 [7]