报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.03%，报2934元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨1.61%，报3535元/吨 [1] - 原油价格在欧佩克会议后强势反弹，短期基本面较为稳固，市场存在一定支撑，但中期仍面临平衡表转为过剩的压力 [1] - 高硫燃料油市场结构出现边际转弱迹象，内外盘月差、裂解价差、现货贴水均有所走低；夏季临近，中东、埃及等地发电端需求逐步提升，为亚洲市场提供一定支撑；但高硫油裂解价差过高，下游炼厂端需求受到压制，叠加欧佩克加速增产计划，未来发电终端采购回落后市场将面临压力，需要裂解价差下跌来吸引炼厂端的弹性需求 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，市场结构持稳运行，但中期仍面临船燃端需求份额被替代的矛盾 [1] - 高硫燃料油策略为震荡，低硫燃料油策略为震荡；跨品种关注逢高空FU裂解价差（FU - SC或FU - Brent）的机会，跨期、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.03%，报2934元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨1.61%，报3535元/吨 [1] - 原油价格短期有支撑，中期面临平衡表转为过剩压力 [1] - 高硫燃料油市场结构转弱，发电端需求有支撑，炼厂端需求受压制，未来市场或面临压力 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，中期面临船燃端需求份额被替代矛盾 [1] 策略 - 高硫燃料油策略为震荡，低硫燃料油策略为震荡 [2] - 跨品种关注逢高空FU裂解价差（FU - SC或FU - Brent）的机会，跨期、期现、期权无策略 [2] 图表信息 - 展示了新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18个图表信息及对应单位 [3]

期货热点追踪 OPEC+增产在即，需求能否支撑起原油价格？ 相关链接 ...

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 原油价格走低，油脂价格承压，昨日三大油脂价格震荡下跌，欧佩克+成员国正讨论6月1日会议是否再次超大规模增产，若增产可能连续三月向市场增加额外石油产量，或致原油价格走低，植物油脂价格承压 [1][3] 市场分析 期货和现货价格 - 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约7994元/吨，环比变化-110元，幅度-1.36%；豆油2509合约7760元/吨，环比变化-54元，幅度-0.69%；菜油2509合约9405元/吨，环比变化-35元，幅度-0.37% [1] - 现货方面，广东地区棕榈油现货价8560元/吨，环比变化-30元，幅度-0.35%，现货基差P09 + 566元，环比变化 + 80元；天津地区一级豆油现货价格8000元/吨，环比变化-40元/吨，幅度-0.50%，现货基差Y09 + 240元，环比变化 + 14元；江苏地区四级菜油现货价格9590元/吨，环比变化-30元，幅度-0.31%，现货基差OI09 + 185元，环比变化 + 5元 [1] 市场资讯 - 国际谷物理事会（IGC）最新月报维持2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨不变，贸易量增加200万吨至1.83亿吨，消费量增加200万吨至4.29亿吨，结转库存减少200万吨至8100万吨 [2] - 5月份马来西亚棕榈油增产顺利，5月1 - 20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长3.7%，近5年同期环比增幅8.6%，预期5月份产量环比增长5%左右；出口方面，5月1 - 20日棕榈油出口量环比增长5.25%，近5年同期环比增幅9.0%，近期印尼提高出口费利于马来西亚棕榈油出口，预期5月份出口环比增长10%左右 [2] - 加拿大菜籽（6月船期）C&F价格599美元/吨，较上个交易日上调14美元/吨；（7月船期）C&F价格589美元/吨，较上个交易日上调14美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1097美元/吨，较上个交易日下调6美元/吨；（8月船期）C&F价格1040美元/吨，较上个交易日下调7美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价，加拿大菜油（6月船期）1050美元/吨，与上个交易日持平；（8月船期）1030美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆（6月船期）C&F价格467美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨；美西大豆（6月船期）C&F价格462美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨；巴西大豆（6月船期）C&F价格444美元/吨，较上个交易日上调9美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价，墨西哥湾（6月船期）212美分/蒲式耳，与上个交易日持平；美国西岸（6月船期）185美分/蒲式耳，与上个交易日持平；巴西港口（6月船期）148美分/蒲式耳，较上个交易日上调18美分/蒲式耳 [2]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 乙二醇收盘价4461.00，周度涨幅5.74%；铁矿石收盘价736.50，周度涨幅4.60%；PTA收盘价4798.00，周度涨幅4.19%；PVC收盘价5041.00，周度涨幅2.96%；铝收盘价20185.00，周度涨幅2.78%；甲醇收盘价2320.00，周度涨幅2.56%；螺纹钢收盘价3118.00，周度涨幅1.99%；棕榈油收盘价8048.00，周度涨幅1.24%；铜收盘价77870.00，周度涨幅0.89%；豆粕收盘价2923.00，周度涨幅0.00%；焦炭收盘价1472.00，周度跌幅0.07%；白银收盘价8008.00，周度跌幅0.82%；原油收盘价463.20，周度跌幅1.34%；玉米收盘价2342.00，周度跌幅1.68%；生猪收盘价13780.00，周度跌幅1.90%；玻璃收盘价1036.00，周度跌幅2.80%；黄金收盘价739.82，周度跌幅4.64% [3] A股 - 上证50收盘价2740.30，周度涨幅1.22%；沪深300收盘价3907.20，周度涨幅1.12%；中证500收盘价5715.30，周度跌幅0.10% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价19112.32，周度涨幅7.15%；标普500收盘价5916.93；恒生指数收盘价23453.16，周度涨幅2.09%；法国CAC40收盘价7853.47，周度涨幅1.85%；富时100收盘价8633.75，周度涨幅1.52%；日经225收盘价37755.51，周度涨幅0.67% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.53，周度涨幅4.06%；中国国债2年期收盘价1.44，周度涨幅3.58%；中国国债10年期收盘价1.68，周度涨幅2.54% [3] 外汇 - 美元指数收盘价100.82，周度涨幅0.56%；美元中间价收盘价7.20，周度跌幅0.22%；欧元兑美元收盘价1.12，周度跌幅0.76% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，看多2家、看空1家、震荡6家。利多逻辑为中美关税谈判顺利达成，暂缓部分加征90天；SHIBOR短期利率先抑后扬，市场资金面仍相对宽松；美国关税贸易战缓和后，全球股市普涨；4月我国社融规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%。利空逻辑为上周行业主力资金普遍呈净流出状态；跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少16亿份；中美关系缓和意味着国内政策发力短期或将维持保守；A股沪深京三市日均成交额12664亿元，环比上周缩量872亿元 [5] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空2家、震荡5家。利多逻辑为货币政策宽松基调未变；关税问题缓和后，市场调降财政刺激力度预期；4月信贷数据偏弱，内需增长暂显乏力。利空逻辑为中美贸易谈判缓和，市场风险偏好回升压制债市；短期再降息可能性较低，继续下行空间有限；税期扰动导致短端承压；美联储若推迟降息或制约国内宽松空间 [5] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多2家、看空3家、震荡4家。利多逻辑为全球主要地区原油库存绝对值仍处于低位；中美谈判结果超预期，带来市场情绪改善；美国页岩油供应下降；OPEC+未来实际增产仍存变数，利空或有限。利空逻辑为伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁；OPEC+增产计划对原油远期形成压制；美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶；美国原油、汽油需求阶段性回落 [6] 农产品板块 棕榈油 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为马棕5月1 - 15日船运数据保持增长；印尼上调毛棕榈油出口税至10%，间接提升马棕出口竞争力；印度油脂库存持续下降3个月，潜在补库需求待释放；国际豆棕价差修复，棕榈油价格优势重现。利空逻辑为MPOB报告超预期利空，5月库存压力或上升；原油价格大跌，拖累生柴价格；印尼加税政策或导致其国内累库风险；国内棕榈油买船增加，库存低位回升预期强化 [6] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铜精矿现货TC降至 - 43.05美元/吨；中美关税谈判取得进展，宏观风险偏好回升；现货升水及Back结构维持强势；终端需求韧性较强，补库需求仍在。利空逻辑为欧美制造业PMI走弱，海外需求前景疲软；8万元/吨压力较大，持货商挺价与下游畏高采购形成博弈；国内社会库存转增，部分铜材加工率环比下滑；旺季转淡季，库存低位累库趋势或削弱支撑 [7] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为5月中下旬检修集中，供应阶段性收缩；关税谈判缓和提振化工板块情绪；今年纯碱出口维持高位。利空逻辑为行业库存170万吨高位累积，去库压力显著；连云港碱业110万吨新产能投产；5月光伏组件排产环比降10%，光伏玻璃库存天数上升；现货市场交投一般，中下游集中采购意愿不足；即将进入淡季，需求端或较为乏力 [7] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家。利多逻辑为美国主权信用评级遭穆迪下调；美国财政赤字风险上升，长期削弱美元信用；地缘政治不确定性支撑避险需求；美国消费者信心指数创22个月新低。利空逻辑为中美贸易谈判取得进展，风险偏好回升压制避险需求；黄金ETF连续多周资金流出，投机多头拥挤度偏高；白银相对强势，金银比修复逻辑下或分散贵金属配置资金 [8] 黑色板块 铁矿石 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铁水产量维持高位，需求韧性仍存；钢厂盈利率仍较高，短期生产积极性支撑原料采购；港口库存尚未明显累积，疏港量保持高位；成材低库存且表需反弹，终端需求保持韧性。利空逻辑为5 - 6月矿山发运冲量，到港高峰或将至；内矿生产积极，整体供应宽松格局；铁水基本见顶，需求边际走弱预期增强；贸易谈判仍有较多不确定性，考验价格支撑持续性 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后油价小幅反弹，英美贸易协定达成使前期关税引发的悲观预期有所缓和，但中美关税谈判不明朗；地缘上伊朗与美国第四轮核谈判在阿曼开始；基本面全球油品季节性累库，美国商业原油库存低于往年，油价下跌后美国页岩油钻井数快速下行，近期BW价差收窄；全球炼厂利润修复，现实炼厂仍处检修期，美国炼厂开工率先恢复，美国汽柴油存量库存仍偏低，叠加炼能淘汰限制供应，汽柴油裂解有支撑，预计维持汽强柴弱；国内炼厂开工微跌，汽柴油库存大幅去化，炼厂利润有所修复；短期炼厂利润反弹、炼厂开工预期上升、宏观情绪边际修复、美国产量先行指标下滑支撑价格，关注美伊谈判是否取得预期外进展，中长期原油受OPEC供应政策、供需过剩维持偏空格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美银称沙特阿美能以有限额外成本迅速增加石油产量，可在几周内将日产量从约940万桶提高到约1200万桶，分析师估计每天每增加100万桶将使运营现金流增加120亿美元 [3] - 美国总统特朗普表示希望与伊朗达成协议，若伊朗拒绝将施加最大压力使伊朗石油出口降至零 [4] - 高盛鉴于近期贸易缓和，预计2025年剩余时间布伦特/WTI原油价格预测有每桶3到4美元上行风险，预测为60/56美元，2026年价格预测为56/52美元 [4] - 美国至5月9日当周API原油库存428.7万桶，预期 - 196万桶，前值 - 449.4万桶 [4] - 伊朗将于周五在伊斯坦布尔与欧洲各方举行会谈，英、法、德最初犹豫后选择继续，因与伊朗保持对话符合自身利益，伊朗也渴望会谈；欧洲大国非伊美谈判参与方，但寻求与华盛顿协调，若届时无法达成实质性协议，可能8月启动“快速恢复制裁” [4] 二、区域基本面 美国至5月2日当周EIA数据 - 美国原油出口减少11.5万桶/日至400.6万桶/日 [6] - 美国国内原油产量减少9.8万桶至1336.7万桶/日 [6] - 除却战略储备的商业原油库存减少203.2万桶至4.38亿桶，降幅0.46% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为1975.6万桶/日，较去年同期减少0.55% [6] - 美国战略石油储备（SPR）库存增加58.0万桶至3.991亿桶，增幅0.15% [6] - 美国除却战略储备的商业原油进口605.6万桶/日，较前一周增加55.8万桶/日 [6] - 美国至5月2日当周EIA汽油库存18.8万桶，预期 - 160万桶，前值 - 400.3万桶 [6] - 美国至5月2日当周EIA精炼油库存 - 110.7万桶，预期 - 127.1万桶，前值93.7万桶 [6] 中国市场情况 - 本周主营开工率下降、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均跌，主营汽柴均跌、地炼汽柴均跌，地炼产销率汽柴均跌，均未达产销平衡 [7] - 本周汽柴油去库均超4%，地炼、主营汽柴均跌、社会汽柴均跌 [7] - 主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比反弹 [7]

塑料期货价格表现 - 5月14日塑料期货主力合约收盘报7339.00元，日内最高触及7339.00元，单日涨幅达2.66% [1] 机构后市行情观点 - 中辉期货认为塑料反弹偏空，短期受油价反弹和出口预期好转支撑减仓反弹，但中长期受装置投产压力（年内已投产208万吨新产能）和原油下行影响偏空，价格区间关注7200-7350元 [2] - 申银万国期货认为塑料短期延续反弹修复价格，因成本端原油反弹支撑聚烯烃估值，且宏观层面中美会晤共识对商品市场偏多 [3] 供需基本面分析 - 供给端新增产能压力显著，山东新时代装置已开车，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜进口窗口关闭，其他类别进口窗口处于开启或待开启状态，美国报盘不多 [2] - 需求端农膜开工率连续4周下滑，聚烯烃消费见顶回落，但终端塑料制品出口预期好转 [2][3] - 产业链呈现供需双弱格局，累库现象出现，基差走弱 [2]

报告行业投资评级 - 本次评级看好，上次评级也为看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年4月30日，主要油品价格有不同程度变化，近一月布伦特原油、WTI原油等有涨有跌，年初至4月30日也呈下跌态势；三大机构对2025 - 2026年全球原油库存、供给、需求有不同预测，且较之前预测有调整；不同区域和国家的原油供给、需求情况存在差异，如美国、俄罗斯等产量和出口有变化，OECD和非OECD国家需求趋势不同 [1][7][24][94] 根据相关目录分别进行总结 原油价格回顾 - 截至2025年4月30日，布伦特、WTI、俄罗斯ESPO、俄罗斯Urals原油价格分别为61.06、58.21、58.38、65.49美元/桶，近一月涨跌幅分别为 - 18.34%、 - 18.56%、 - 16.11%、 + 0.00%，2025年初至4月30日涨跌幅分别为 - 19.58%、 - 20.40%、 - 18.86%、 - 4.41% [1][7] - 2025年4月30日，美元指数为99.64点，近一月内 - 4.37%；LME铜现货结算价为9204.00美元/吨，近一月内 - 4.85% [10] 全球原油库存 - 截至2025年4月11日，美国原油总库存83986.9万桶，近一月内 + 703.8万桶，环比 + 0.85%；战略储备原油库存39700.9万桶，近一月内 + 114.6万桶，环比 + 0.29%；商业库存44286.0万桶，近一月内 + 589.2万桶，环比 + 1.35%；库欣地区原油库存2510.5万桶，近一月内 + 164.5万桶，环比 + 7.01% [13] - 2025年2月，欧洲商业原油库存38970万桶，较上月 - 70万桶，环比 - 0.18%；OECD商业原油库存132200万桶，较上月 + 3700.00万桶，环比 + 2.88% [13] - 2025年4月报显示，IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为 + 59.40、 + 45.28、 - 122.21万桶/日，较2025年3月预测分别 + 1.88、 + 42.17、 + 69.84万桶/日，三大机构预测2025年库存变化平均为 - 5.84万桶/日，较2025年3月预测均值 + 37.96万桶/日；EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为 + 65.76、 - 148.28万桶/日，两机构预测2026年库存变化平均为 - 41.26万桶/日；对于2025Q2，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为 + 76.85、 + 55.12、 - 84.56万桶/日，三大机构预测库存变化平均为 + 15.80万桶/日，较2025年3月预测平均库存变化分别为 + 27.63、 + 60.78、 + 40.94万桶/日 [19] 全球原油供给 全球原油供给总览 - IEA、EIA、OPEC在2025年4月报中对2025全球原油供给预测分别为10413.42、10409.94、10377.79万桶/日，较2024年分别 + 115.70、 + 134.85、 + 147.79万桶/日，相较2025年3月预测分别 - 35.26、 - 6.78、 + 49.84万桶/日；EIA、OPEC对2026年原油供给预测量分别为10534.76、10481.72万桶/日，较2025年分别 + 124.82、 + 103.93万桶/日 [24] - 2025年4月IEA、EIA、OPEC预测2025Q2全球原油供给同比增量分别 + 81.35、 + 89.91、 + 124.84万桶/日，相较2025年3月预测变化分别 - 28.91、 + 4.24、 + 30.94万桶/日 [24] 全球主要区域原油供给情况 - 钻机板块：2025年3月，全球钻机总数为1685台，较2025年2月减少57台，其中加拿大（ - 53台）、中东（ - 7台）、非洲（ - 1台）、欧洲（持平）、亚太（ + 1台）、拉美（ + 1台）、美国（ + 2台） [27] - 三大机构分地区原油供给增量预测：IEA、EIA和OPEC预计2025 - 2026年，全球原油供给增量集中在美国和加拿大等美洲OECD国家、巴西和圭亚那等美洲非OECD国家，2025年供给减量主要来自OPEC + 抵消超产的补偿减产措施 [29] - OPEC + 产量方面：2025年3月OPEC - 9国总产量为2126.70万桶/日，环比 - 6.80万桶/日；未参与减产的伊朗、利比亚和委内瑞拉3月产量分别为333.50、126.20、91.10万桶/日，环比 + 1.2、 - 2.2、 - 0.1万桶/日；非OPEC国家3月原油产量为1424.4万桶/日，环比 + 9.3万桶/日，考虑额外自愿减产后，3月非OPEC国家实际产量低于目标 - 13.3万桶/日 [40] - 产量目标完成情况：2020 - 2025年OPEC + 有多次减产、增产决议和计划，2025年2月OPEC - 9国减产执行率为201.10%，环比 - 5.22pct；3月非OPEC国家合计减产执行率为155.80%，环比 - 4.23pct [46][49][58] - OPEC + 剩余产能：2025年3月OPEC + 合计剩余产能为676万桶/日，环比 + 14万桶/日，其中OPEC - 12国剩余产能为565万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋；非OPEC国家剩余产能为100万桶/日，主要集中在俄罗斯 [65] - 俄罗斯：2025年3月，俄罗斯原油产量为907.00万桶/日，环比 - 5万桶/日，原油剩余产能为73万桶/日，环比 + 5万桶/日；石油出口总量为740万桶/日，环比 + 10万桶/日，其中原油出口量为470万桶/日，环比 + 10万桶/日，成品油出口量为270万桶/日，环比持平；对西方国家石油出口数量为90万桶/日，环比 - 20万桶/天；对东方国家石油出口数量为350万桶/日，环比 + 40万桶/日；对其他地区/未知目的地的出口量为300万桶/日，环比 - 30万桶/日 [70][71] - 美国：截至2025年4月11日，美国近一月原油产量平均1351.85万桶/日，较上月 - 2.1万桶/天；2025年3月五大页岩油产区总产量为913.00万桶/日，环比 + 10.13桶/日，Permian地区页岩油产量为657万桶/日，环比 + 6.16万桶/日；EIA预计2025 - 2026年全年美国原油产量平均分别为1350.51、1356.04万桶/日，同比 + 28.91、 + 5.53万桶/日；截至2025年04月18日当周，美国活跃钻机数量为481台，较上周增加1台，压裂车队数量为200部，较上周增加5部；2025年3月，美国五大页岩油产区钻机总数为454台，环比 - 3台，单个钻机对应新井产量为1063桶/日，环比 + 22桶/日，Permian地区钻机总数为302台，环比 - 2台，单个钻机对应新井产量为1513.41桶/日，环比 + 10.96桶/日；2025年3月，美国5大页岩油产区库存井数量为3035口，环比 - 1口，总完井率为99.73%，环比 + 1.23pct，Permian地区库存井数量为950口，环比 + 13口，地区完井率为95.68%，环比 - 0.42pct [77][78] 全球原油需求 全球原油需求总览 - IEA、EIA、OPEC三大机构在2025年4月报中对2025全球原油需求预测分别为10354.02、10364.66、10500.00万桶/日，较2024年分别 + 72.57、 + 90.33、 + 130.00万桶/日，相较2025年3月预测量分别 - 37.15、 - 48.94、 - 20.00万桶/日；EIA、OPEC对2026年原油需求预测量分别为10469.00、10630.00万桶/日，较2025年分别 + 104.34、 + 130.00万桶/日 [94] - 2025年4月IEA、EIA、OPEC预测2025Q2全球原油需求或将分别同比 + 47.49、 + 33.82、 + 130.54万桶/日，相较2025年3月预测量分别 - 56.54、 - 56.54、 - 10.00万桶/日 [95] 全球主要区域原油需求情况 - IEA、EIA和OPEC预计2025 - 2026年OECD国家原油需求保持平稳，但低于2019年疫情前水平；2025年OECD国家需求分别为4545.6、4563.0、4573.7万桶/日，较2024年分别 - 19.9、 - 11.5、 - 2.0万桶/日；EIA和OPEC预计2026年OECD国家需求分别为4562.3、4581.6万桶/日，较2025年分别 - 0.7、 + 7.9万桶/日 [108] - IEA、EIA和OPEC预计2025 - 2026年非OECD国家需求仍保持百万桶增量；2025年非OECD原油需求分别为5807.8、5801.7、5930.6万桶/日，较2024年分别增加92.2、90.0、125.1万桶/日；2026年，EIA和OPEC预测非OECD国家原油需求为5906.7、6050.7万桶/日，较2025年分别增加105.0、120.1万桶/日 [110] - IEA、EIA和OPEC预计2025年中国需求增量平均在15万桶/天以上；2025年中国原油需求分别为1677.7、1653.2、1694.5万桶/日，较2024年分别增加15.7、22.1、15.9万桶/日，分别占非OECD国家总需求增量的17.00%、24.62%、12.68%；EIA和OPEC预计2026年中国原油需求分别为1673.5、1715.7万桶/日，较2025年分别增加20.3、21.2万桶/日，分别占非OECD国家总需求增量的19.31%、17.63% [114] - IEA、EIA和OPEC预计亚洲地区的非OECD国家为2025 - 2026年全球原油需求增量贡献主力；EIA和OPEC两机构在2025年4月预计2025 - 2026年亚洲及拉美地区非OECD国家原油需求将继续带动全球原油需求保持百万桶以上的年增长量级 [121] 全球不同石油产品需求情况 - IEA预计2025 - 2026年化工用油需求恢复更为明显，非OECD国家和OECD国家汽柴油变化趋势逐渐分化；2025 - 2026年原油需求主要来自LPG和乙烷、石脑油等化工领域；2025年全球航空煤油、汽油、柴油需求较2024年分别 + 10.7、 + 11.2、 - 1.7万桶/日至766.1、2816.6、2723.7万桶/日，其中柴油主要受OECD国家需求快速下降影响；化工品板块，2025年全球LPG和乙烷、石脑油需求将分别较2024年 + 31.1、 + 22.4万桶/日至1544.2、759.3万桶/日 [130] - IEA预计2025年中国原油需求增量同比改善，主要依赖化工用油拉动；2025年中国柴油、汽油、航空煤油需求也将较2024年分别 + 2.90、 - 7.80、 + 2.00万桶/日至360.3、351.3、90.5万桶/日；化工品板块，预计2025年LPG和乙烷、石脑油需求分别将较2024年 + 7.4、 + 13.9万桶/日至283.8、274.3万桶/日 [131] - 美国汽油受炼厂检修季影响处于去库阶段，欧洲汽柴油库存处于近5年低位水平；截至2025年4月11日当周，美国汽油、柴油库存分别为23401.90、10923.10万桶；截至2025年2月，欧洲汽油、柴油库存分别为11040、39630万桶；截至2025年4月11日，新加坡汽油、柴油库存分别为1332.00、1266.90万桶 [136]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR短期中性，中期关注中美关税和原油变动 [8] 报告的核心观点 市场分析 - 成本端原油价格先涨后跌，供需面多空消息交织，美伊及俄乌地缘政治风险降温，多个OPEC+成员国计划加快增产速度，供应压力持续，但特朗普表示不会解雇美联储主席且将大幅下降对中国关税，推动油价反弹；汽油裂解偏弱运行，中长期基本面预期依然偏弱，3月以来韩国出口美国芳烃环比大幅减少，成本端整体支撑作用有限 [2] - PX方面，本周中国PX开工率73.2%（-0.2%），亚洲PX开工率68.6%（-0.5%），周五PX加工费166美元/吨（较上周四-6），国内外装置变动不大，亚洲负荷略有下调，PXN受需求预期拖累跌至低位，低利润下关注后续海内外装置新增检修，国内PX检修陆续执行，当前PXN估值不高，下方有支撑，但在汽油弱势和关税带来的需求预期影响下反弹幅度有限，周内在个别工厂接仓单消息下5 - 9月差走强 [2] - TA方面，中国PTA开工率82.4%（+7.0%），本周四PTA现货加工费236元/吨（较上周-74），百宏250万吨、逸盛大化375万吨重启，后续嘉通300万吨、逸盛大化225万吨以及恒力惠州250万吨装置将陆续检修，PTA负荷会再度回落，5月检修计划仍多，本周现货基差跌后走强，PTA供需格局延续去库，仓单流出下现货市场流通性尚可，PTA价格跟随成本端震荡运行 [3] - 需求方面，江浙织造、加弹开工继续下降，美国直接订单仍暂停，加工转出口订单受东南亚产能限制，坯布库存积压，市场心态较差，原料补库意愿不强，长丝库存累积到高位，本周下游节前补库，长丝库存有所下降；近期瓶片工厂集中重启，短期聚酯开工高位维持，长丝压力相对较大，若中美关税税率没有明显下降，5月聚酯负荷或将高位下滑 [6] - PF生产利润179元/吨（较上周-53），本周涤纱开机率67.0%（持平），涤纶短纤权益库存天数15.5天（+0.2），1.4D实物库存21.3天（-0.4），1.4D权益库存14.9天（-0.2），美国对华关税政策变化使期货市场整体偏暖，直纺涤短跟随原料适度反弹，短纤库存不高，减产压力不大，部分装置重启，但下游纱厂订单一般，关税政策对需求形成拖累，当前美国关税逐步向好发展，市场心态走稳，但追高意愿不足，五一期间部分纱厂有放假计划，原料囤货意愿一般，行情维持震荡盘整 [7] - 瓶片方面，特朗普对中国关税态度缓和，市场对需求端的担忧情绪好转，本周上游聚酯原料成本小幅上涨，聚酯瓶片工厂价格多跟随原料，整体加工区间维持在500元附近，本周瓶片负荷继续提升，回归高位，聚酯瓶片工厂出口效益尚可，内贸加工区间扩张有限，市场价格预计仍跟随原料成本波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 PX&PTA&PF&PR基差 - 展示了PR、TA、PX、PF主力合约走势、基差及跨期数据，以及PTA、PX、PR、PF现货与主力期货合约基差等数据 [16][20][22] 瓶片数据 - 包含瓶片开工率、工厂库存天数、加工费、出口加工差、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片价差、瓶片次月月差等数据 [37][42] 裂解价差&加工费 - 涉及Nymex RBOB - ICE Brent裂解价差、石脑油日本CFR - Brent、PX中国CFR - 石脑油日本CFR加工费、中国PTA - PX中国CFR等数据 [45][47][51] 海外芳烃相关价差 - 有甲苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、MX二甲苯(异构级)FOB韩国 - 石脑油CFR日本、PX对二甲苯FOB韩国 - MX二甲苯(异构级)FOB韩国 - 100、韩国STDP利润、甲苯FOB美湾 - 甲苯FOB韩国、甲苯FOB鹿特丹 - 甲苯FOB韩国、混二甲苯美国 - 二甲苯(异构级)FOB韩国等价差数据 [53][54][59] PX供应情况 - 呈现亚洲PX开工率、中国PX开工率，以及中国及海外PX开工率预估、中国PX分类型开工率预估、海外PX分地区开工率预估等数据 [67][73][76] PTA开工与库存 - 涵盖中国PTA开工率预估、中国PTA开工率、中国PTA社会库存、PTA总仓单 + 预报、PTA仓库仓单、PTA厂库仓单、PTA仓单预报、PTA FOB - PTA华东现货价换算FOB价差、PTA在库在港货、PTA工厂库存、聚酯工厂库存、PTA工厂 + 聚酯工厂库存等数据 [77][79][80] 聚酯产业链情况 - 包含江浙织机负荷、江浙加弹负荷、POY库存天数、FDY库存天数、DTY库存天数、涤纶短纤库存天数、1.4D涤纶短纤实物库存天数、1.4D涤纶短纤权益库存天数、聚酯开工率、直纺长丝开工率、瓶片开工率、直纺短纤开工率、长丝产销、POY生产利润、FDY生产利润、DTY生产利润、短纤生产利润、瓶片加工费、涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤纱厂原料库存天数、涤纱厂成品库存天数、1.4D涤短 - 1.4D仿大化价差、再生棉型短纤负荷、涤短FOB张家港 - 短纤1.4D华东现货最低价换算美金价等数据 [98][100][120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，因中美贸易加征关税利多有限，南美大豆产量确定、美豆将种植，国内港口及油厂大豆累库，开机回升，预计豆粕库存将进入累库周期，4 - 6 月月均进口超 1000 万吨，且美豆未来降雨充沛，缺乏基本面利多支持 [1][3] - 菜粕短期下跌，国内菜粕库存高于过去两年同期，5 月新季菜籽将收获上市，豆菜粕现货价差扩大，替代性下降，受库存及供应压力影响，盘面承压 [1][7] - 棕榈油短线反弹整理，4 月国际棕榈油供需双增，价格重心或下移，国内低库存、低进口，无供应端压力，马棕榈油出口环比良好维持反弹走势，远月追多需谨慎，可关注反弹后做空机会，近月合约做空观望 [1][9] - 棉花承压震荡，美国宏观数据及出口回温支撑盘面短期反弹，国内工商业库存去库，新棉播种过半，部分地区有补种预期，下游刚需补库谨慎，关税缓冲期间接出口好转但整体清淡，价格重心反弹后预计弱势运行 [1][13] - 红枣偏弱运行，月内关注种植，短期下游销区到货多，处于消费淡季后无亮点，时令鲜果挤占市场，供强需弱格局未改善，预计震荡整理 [1][15] - 生猪反弹承压，贸易战影响褪去，成本驱动情绪放缓，市场基本面未显著改善，供应过剩压力主导 2025 年下半年行情，标肥价差收窄，养殖端压栏增重，消费端缺乏动能，冻品库存高，警惕节前备货行情收缩后盘面回调 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘 3021 元/吨，较前一日涨 1 元，涨幅 0.03%；全国现货均价 3396.57 元/吨，较前一日涨 45.71 元，涨幅 1.36%；张家港现货 3300 元/吨，较前一日跌 60 元，跌幅 1.79% [2] - 全国大豆压榨利润均价 194.2802 元/吨，较前一日涨 41.81 元；张家港现货 378.8 元/吨，较前一日涨 29.4 元 [2] - 截至 4 月 11 日，全国港口大豆库存 400.82 万吨，环比增 100.07 万吨；125 家油厂大豆库存 362.24 万吨，较上周增 71.81 万吨，增幅 24.73%，同比增 7.38 万吨，增幅 2.08%；豆粕库存 29.05 万吨，较上周减 28.86 万吨，减幅 49.84%，同比减 4.52 万吨，减幅 13.46% [3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘 2597 元/吨，较前一日涨 11 元，涨幅 0.43%；全国现货均价 2560 元/吨，较前一日涨 9.47 元，涨幅 0.37%；南通现货 2500 元/吨，较前一日跌 70 元，跌幅 2.72% [4] - 截至 4 月 11 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 34.8 万吨，环比增 5.5 万吨；菜粕库存 2.07 万吨，环比减 1.06 万吨；未执行合同 7.12 万吨，环比减 0.98 万吨 [7] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘 8132 元/吨，较前一日跌 72 元，跌幅 0.88%；全国均价 9080 元/吨，较前一日跌 133 元，跌幅 1.44%；广州 8980 元/吨，较前一日跌 30 元，跌幅 0.33%；江苏 8970 元/吨，较前一日跌 120 元，跌幅 1.32% [8] - 截至 4 月 11 日，全国重点地区棕榈油商业库存 37.11 万吨，环比减 0.23 万吨，减幅 0.62%，同比减 14.39 万吨，减幅 27.94% [9] 棉花 - 期货主力 CF2509 收盘 12885 元/吨，较前一日跌 5 元，跌幅 0.04%；现货均价 14203 元/吨，较前一日跌 9.5 元，跌幅 0.07% [10] - 截至 4 月 13 日当周，美棉种植率 5%，前周 4%，去年同期 8%，五年均值 8%，棉区温度下降，降雨回升，干旱预期或缓解，美棉周度出口环比提升 88% [11] - 新疆棉花播种进度达 62.3%，北疆进入播种高峰期，预计五一前后完成，4 月气候利于生长，部分早播已发芽 [12] 红枣 - 期货主力 CJ2509 收盘 9450 元/吨，较前一日跌 30 元，跌幅 0.32%；阿克苏地区主流成交价格 4 - 5.5 元/公斤，阿拉尔地区 4.8 - 5.6 元/公斤，喀什地区 5.5 - 6.5 元/公斤 [14][15] - 据 Mysteel 数据，本周 36 家样本点物理库存 10655 吨，较上周减 66 吨，环比减 0.76% [15] 生猪 - 期货主力 Ih2509 收盘 14465 元/吨，较前一日涨 30 元，涨幅 0.21%；全国现货均价 14930 元/吨，较前一日跌 20 元，跌幅 0.13% [16] - 全国样本企业生猪存栏量 3689.1 万头，较上月增 13.17 万头，增幅 0.36%；出栏量 1087.03 万头，较上月增 156.55 万头，增幅 16.82%；能繁母猪存栏量 4066 万头，较上月增 4 万头，增幅 0.1% [16]