【国富棕榈油研究周报】MPOB 马棕 11 月累库超预期，棕榈油价 格下跌 20251215 国富研究 国富研究 2025年12月15日 07:20 上海 油脂油料周度行情 目录 | í | 行情回顾 | | --- | --- | | 1. | BMD 马棕 1 | | 2. | DCE 棕榈油 | | | 二、产区天气 | | | 1. 棕榈油产区天气 | | = ( | 国际供需 | | 1. | MPOB 11 月报告 | | 2. | 马棕 12月预测 3100 ... | | 3. | 其他重要资讯 | | 四、 | 国内供需 | | 1. | 进口利润 | | 2. | 棕榈油成交 | | 3. | 棕榈油库存 | | 五、 | 国内外油脂期现价格、价差情况 10 | | 1. | 基差、月差、品种差情况 | | 2. | 棕榈油仓单数量和期货持仓量 | | | 3. FOB 报价 13 | 2 公众号 · 国富研究 油脂油料周度行情 一、 行情回顾 1. BMD 马棕 图: BMD马棕行情图 图片来源:文华财经 外盘方面,截至12月12日收盘,BMD 马棕02合约收于 4018 令吉/吨, 较 ...

【国富棕榈油研究周报】MPOB 马棕 11 月累库超预期，棕榈油价 格下跌 20251215 国富研究 国富研究 2025年12月15日 07:20 上海 油脂油料周度行情 目录 | í | 行情回顾 | | --- | --- | | 1. | BMD 马棕 1 | | 2. | DCE 棕榈油 | | | 二、产区天气 | | | 1. 棕榈油产区天气 | | = ( | 国际供需 | | 1. | MPOB 11 月报告 | | 2. | 马棕 12月预测 3100 ... | | 3. | 其他重要资讯 | | 四、 | 国内供需 | | 1. | 进口利润 | | 2. | 棕榈油成交 | | 3. | 棕榈油库存 | | 五、 | 国内外油脂期现价格、价差情况 10 | | 1. | 基差、月差、品种差情况 | | 2. | 棕榈油仓单数量和期货持仓量 | | | 3. FOB 报价 13 | 2 公众号 · 国富研究 油脂油料周度行情 一、 行情回顾 1. BMD 马棕 图: BMD马棕行情图 图片来源:文华财经 外盘方面,截至12月12日收盘,BMD 马棕02合约收于 4018 令吉/吨, 较 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周BMD马棕价格上涨但涨幅受限，DCE棕榈油价格震荡略跌；马棕10月供需双增、库存累积，11月出口或减少、产量或下滑；国内棕榈油进口利润倒挂幅度缩窄、成交下滑、库存增加；需关注产地高频数据、主销区进口需求及生物柴油政策变化等情况 [7][12][23] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - BMD马棕：截至11月14日，BMD马棕01合约收于4125令吉/吨，较上周涨0.36%；10月产量环比增11.02%至204.4万吨，出口环比大增18.58%至169.3万吨；11月前10日产量环比或下滑2.16%，出口预计环比减少9.5%-49.53% [7] - DCE棕榈油：截至11月14日，DCE棕榈油01合约收于8644元/吨，较上周跌0.18%；本周连棕价格震荡略跌，受进口成本下跌和库存增加影响，相关竞品植物油价格上涨限制跌幅；现货外商报价下跌，盘面进口利润倒挂幅度缩窄，豆棕价差倒挂幅度修复 [12] 产区天气 - 马来产区天气：本周（10.8 - 10.14）部分地区降水异常；未来一周（11.15 - 11.21）除少部分地区，其余地区降水预计处于或高于历史正常水平 [14][16] - 印尼产区天气：本周（11.8 - 11.14）苏门答腊岛和加里曼丹岛部分地区降水异常；未来一周（11.15 - 11.21）除少部分地区，其余地区降水预计处于或高于历史正常水平 [19][21] 国际供需 - MPOB 10月报告：马来西亚10月棕榈油期末库存环比增4.44%至246.4万吨，高于去年同期和5年均值；产量环比增11.02%至204.4万吨，出口环比大增18.58%至169.3万吨，进口环比下滑53.73%至3.6万吨 [23] - 马棕11月预测：出口方面，AmSpec、ITS、SGS数据显示11月1 - 10日出口量较上月同期分别减少9.5%、12.28%、49.53%；产量方面，SPPOMA数据显示11月1 - 10日单产、出油率和产量环比分别下降4.14%、0.4%、2.16% [30][34] - 其他重要资讯：印度10月植物油进口量降，2024/25年度棕榈油进口占比降至50%以下；印尼2026年棕榈油出口或因B50政策降11% - 12%，12月初启动B50道路测试；印尼1 - 9月棕榈油产量和出口量同比分别增11%、13.4%；截至11月10日，印尼今年生物柴油消费量达1225万千升；CIMB预计马棕11月库存环比增4.0%至257万吨，产量环比降8.0%至188万吨 [36][38] 国内供需 - 进口利润：本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度缩窄 [39] - 棕榈油成交：截至11月14日当周，棕榈油周度成交总量3403吨，较上周减2597吨，跌幅43% [42] - 棕榈油库存：截至11月7日，全国重点地区棕榈油商业库存59.73万吨，环比增0.76%，同比增10.86% [44] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了棕榈油基差、月差、品种差及POGO价差相关图表 [48][54] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：展示了DCE棕榈油仓单数量和01合约持仓量相关图表 [59] - FOB报价：展示了马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价相关图表 [62]

棕榈油期货市场表现 - 11月11日棕榈油期货主力合约开盘报8698.00元/吨，盘中高位震荡运行，最高触及8850.00元，最低下探8678.00元，涨幅达1.50%附近 [1] - 棕榈油行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 马来西亚棕榈油供需基本面 - 10月MPOB报告显示马来西亚棕榈油产量环比增加11.02%，出口环比增加18.58%，库存环比增加4.4%，报告总体略微偏空 [1] - 11月1-5日马来西亚棕榈油产量仍环比增长，而11月1-10日出口需求下滑，短期需谨慎高库存压力延续 [2] - 现阶段棕榈油进入减产周期，虽然短期供应扰动仍在，但季节性去库趋势不变 [1] 机构观点与后市展望 - 华联期货指出产地棕榈油供应增加现实已基本在盘面反应，后期需关注减产实际落地时间及美生柴政策公布时间，预计油脂短期或宽幅震荡 [1] - 国投安信期货分析称棕榈油主力合约盘面多空博弈力度增加，价格进行横盘震荡，预计价格趋势演变需供需面给出明确指引 [2] - 东海期货表示棕榈油基本面利空出尽风险抬升，国内暂无新增买船，随成本震荡企稳 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 马来西亚7月供需报告整体偏多，产量和增幅低于彭博和路透预测，出口增幅大于彭博和路透预测，午开盘国内大连盘棕榈油2601合约快速拉升，截止发稿涨幅超过1.88% [9] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油供需数据 - 路透预期7月产量183万（+8%）、进口6万（-14.3%）、出口130万（+3.2%）、期末库存225万（+10.8%） [2] - 彭博预期7月产量183万（+8%）、进口5万（-28.6%）、出口130万（+3.2%）、期末库存223万（+9.9%） [2] - 2025年7月数据产量181万（+7.09%）、进口6.1万（-12.82%）、出口131万（+3.82%）、期末库存211万（+4.02%） [2] - 2025年6月数据产量132万、进口169万、出口126万、期末库存203万 [2] - 2024年7月数据产量184万、出口170万、期末库存175万 [2] 棕榈油2601合约情况 - 最新价9208，涨幅2.02%；主力价95，涨幅0.02%；总量230717，开盘价9000；持仓287073，最高价9214；目标27615，最低价8944；外盘119061，结算价0；比例51.6%，印度收9000；内盘111656，昨收9026；FFA48.4%，涨停9656；跌停8396 [7] - 记录了13:35:05 - 13:35:12不同时间的价位、现手、增仓、开平情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 马来西亚7月供需报告整体偏多 库存增幅低于彭博和路透预测 出口增幅大于彭博和路透预测 午开盘国内大连盘棕榈油2601合约快速拉升 截止发稿涨幅超过1.88% [1][9] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油供需数据 - 路透预期7月产量183万（+8%） 进口6万（-14.3%） 出口130万（+3.2%） 期末库存225万（+10.8%） [2] - 彭博预期7月产量183万（+8%） 进口5万（-28.6%） 出口130万（+3.2%） 期末库存223万（+9.9%） [2] - 2025年7月实际数据产量181万（+7.09%） 进口6.1万（-12.82%） 出口131万（+3.82%） 期末库存211万（+4.02%） [2] - 2025年6月数据产量132万 进口未知 出口126万 期末库存203万 [2] - 2024年7月数据产量184万 进口未知 出口170万 期末库存175万 [2] 棕榈油2601合约交易数据 - 最新价9208 涨幅2.02% 总量230717 持仓287073 目标27615 外盘119061 内盘111656 [7] - 给出不同时间点的价位、现手、增仓、开平情况 [7]

棕榈油期货市场表现 - 8月4日棕榈油期货主力合约小幅收跌0 63% 报8838 00元/吨 [1] 供需数据 - 马来西亚7月1-31日棕榈油出口量896362吨 较上月同期的1195265吨减少25 01% [2] - 马来西亚7月1-31日棕榈油单产环比增加7 19% 出油率环比减少0 02% 产量环比增加7 07% [2] - 印尼1-6月出口毛棕榈油和精炼棕榈油1100万公吨 同比增长2 69% 上半年出口平均单价同比增长22 2% [2] 机构观点 - 外盘棕榈油供需基本面偏弱 国内棕榈油市场涨能不足 技术卖压升高 短期存在继续回落可能 [3] - 7月马棕产量环比回升 出口表现疲软 累库预期加强 拖累近期棕榈油表现 [3] - 国内豆油供应充足 价格较低 中国向印度出口豆油构成替代风险 可能对产地棕榈油需求造成压力 [3]

棕榈油期货价格 - 7月7日棕榈油期货主力合约报收8466元/吨，震荡走低0.31% [1] 马来西亚棕榈油供需数据 - 马来西亚6月1-30日棕榈油产量预估减少4.69%，区域分化明显：马来半岛增0.68%，沙巴减11.95%，沙捞越减8.98%，婆罗洲减11.24% [2] - 高频出口数据显示马来西亚6月前30日棕榈油出口环比增长4.52%-4.7%，其中前10日增幅最高达26.4% [2] - SPPOMA预计6月全月马棕产量环比减少0.65%，但前25日产量曾环比增长3.83% [2] - 7月4日中国港口24度棕榈油成交量300吨，环比增0.33% [2] 机构观点 - 瑞达期货认为马棕6月库存增速或放缓，因产量环比稍减且出口需求尚好，但需警惕增产累库季节性和国际油价走软压力 [3] - 东海期货指出OPEC+8月增产或压制原油旺季行情，马棕6月库存或收缩至200万吨以下，但国内棕榈油到港集中、基差偏弱，预计维持区间震荡偏强 [3]

油价与棕榈油价格 - 国际油价大幅回落导致内外盘棕榈油期货价格随之下跌 [1] - 若全球地缘政治风险持续下降 棕榈油将重回基本面定价 [1] 产量分析 - 5月马棕油产量同比增加3.94% 环比增加5.05% 处于近5年历史同期最高水平 [1] - 4—5月单产0.29吨/公顷 处于历史同期最高水平 [1] - 马来西亚和印尼面临种植面积接近上限和树龄老化问题 但近几年对产量影响有限 [1] - 6月上半月马棕油产量环比增加2.5% 低于5月同期增幅 [1] - 6—8月预估月均产量为170万吨左右 与去年同期水平相当 处于近5年同期较高水平 [1] 需求分析 - 3月马棕油出口量开始回升 4—5月快速增长 [2] - 1—4月印度进口棕榈油数量较少 库存持续去化 存在补库需求 [2] - 5月印度进口棕榈油数量环比增长84% 因棕榈油性价比高于豆油和葵花籽油 [2] - 5月30日印度将毛植物油进口关税从20%下调至10% 推动棕榈油进口快速增长 [2] - 印度贸易商预计6月棕榈油进口量将增加至85万吨 [2] - 6月1日至20日马棕油出口环比增长14.3% [2] 库存分析 - 5月马棕油库存环比增加6.65% 至199万吨 处于近年同期较高水平但低于市场预期 [2] - 出口强劲预计将减缓产地累库速度 [2] 政策影响 - 印尼宣布《印尼-欧盟全面经济伙伴关系协定》(IEU-CEPA)接近完成 将取消印尼多种产品进口关税 有望促进棕榈油出口 [2] - 美国参议院通过"大而美"法案 其中45Z法案将提升生物柴油产量预期 拉动油脂原料需求 利多棕榈油 [2] 市场展望 - 当前棕榈油市场呈现供需双增局面 [2] - 若6—8月出口维持前期增幅 或可实现逆周期去库 [3] - 政策端释放利多信号 对棕榈油中期行情不悲观 [3]