文章核心观点 - 发泡材料是一个具有轻量化、环保化与高性能化特点的庞大产业，市场规模超万亿元，正从传统应用领域向新能源、5G通信等国家战略新兴行业拓展 [2] - 行业展现出“技术升级驱动价值”的核心逻辑，下游应用高端化对材料性能要求提升，拥有核心技术和快速迭代能力的企业将获得超额增长红利 [87][94] 发泡材料行业发展概况及分类 - 发泡材料是一类包含大量孔隙的高分子材料，具有质量轻、隔热、缓冲及隔音性能好等优点 [2] - 高分子发泡材料主要包括化学交联聚乙烯（PE Foam）、电子辐照交联聚乙烯（IXPE）、聚丙烯微孔发泡材料（MPP）等，具有密度低、比强度高、隔音减震隔热效果好等特点 [5] - 软质泡沫塑料可分为聚烯烃、聚苯乙烯、聚氨酯几类，其中聚烯烃材料因可回收性、无毒环保、性能良好被最广泛使用 [5] 发泡材料行业产业链 - 行业上游主要包括塑料、橡胶、催化剂等原料，大部分来源于石油化工行业 [13] - 下游主要应用领域包括建筑、包装、消费电子、交通等，这些行业的持续增长为高分子发泡材料提供广阔市场空间 [14] 发泡材料行业发展现状 - 2024年中国高分子发泡材料行业市场规模从2019年的1.2万亿元增长至2.3万亿元，年复合增长率为13.9% [16] - 随着建筑、汽车、包装等行业对舒适、安全、环保需求增加，市场对高分子发泡材料的需求不断增长 [16] 发泡材料行业竞争格局 - 行业内主要企业包括常州天晟新材料、湖北祥源新材、常州三和塑胶、三斯达（福建）塑胶、佛山市南方橡塑等 [20] - 随着市场需求增加和技术更新，企业需要提高技术水平和产品质量，降低生产成本，提高市场竞争力 [19] 交联聚乙烯发泡材料 - 2023年我国聚乙烯泡沫塑料市场规模达19.76亿美元，预计至2028年将达到34.00亿美元，2018-2023年复合增长率为9.04% [23] - 交联聚乙烯发泡材料通过交联法使乙烯分子形成三维网状结构，相比普通聚乙烯发泡材料具有更均匀的泡孔结构和更好的力学性能 [26] - 主要应用领域包括PVC地板静音层、汽车内饰、生活运动用品、塑料包装等 [29][32][37][46] 聚丙烯微孔发泡材料 - 2023年全球发泡聚丙烯市场规模达11.25亿美元，预计2030年达到17.25亿美元；2023年我国市场规模约为26.57亿元，同比增长10.71% [49] - 微孔发泡材料是指泡孔平均直径在1μm～100μm的发泡聚合物材料，已成为聚合物材料开发应用的重要发展方向 [52] - 超临界流体发泡具有参数控制精准、泡孔分布均匀、泡孔尺寸可控等优点，是一种理想的发泡方法 [57] - 在新能源电池中应用于电芯之间、模组端板及底护板等部位，起到缓冲、支撑、隔热和保温作用 [58][60] - 在5G通信中用于天线罩等产品，具有低介电损耗、轻质化、耐腐蚀等特点 [62][64] 发泡材料发展趋势 - 终端应用范围持续扩展，从传统领域扩展到新能源电池、汽车、航空航天、通信、军工制造等国家支柱性产业和新兴行业 [66][67] - 向智能化、数字化方向发展，通过自动化配料系统和智能化传感器技术实现全流程智能化控制 [68] - 向绿色环保、可持续性方向发展，新型绿色环保、可回收性较强的MPP、IXPE等产品市场份额将逐渐扩大 [69] 发泡材料主要企业 - 常州天晟新材料主要从事高分子发泡材料研发、生产和销售，产品应用于风力发电、轨道交通、船舶制造等领域 [72][73] - 湖北祥源新材主营业务为聚烯烃发泡材料、聚氨酯发泡材料等产品的研发、生产及销售 [74] - 浙江润阳新材料主营业务为聚烯烃发泡材料的研发、生产及销售，主要产品为电子辐照交联聚乙烯（IXPE） [75] - 江苏大毛牛是一家超低密高分子物理发泡新材料研发商，产品分为高回弹、高保温、可降解三大核心系列 [76] - 浙江新恒泰主要产品包括化学交联聚乙烯发泡材料、电子辐照交联聚乙烯发泡材料、聚丙烯微孔发泡材料等 [81] 发泡材料投资逻辑分析 - 投资应关注技术护城河与工艺先进性，特别是超临界物理发泡、电子辐照交联等先进技术以及自主知识产权和发明专利 [88] - 重点考察产品矩阵是否切入新能源电池、5G通信、汽车轻量化、高端消费电子等高增长、高毛利赛道 [90] - 客户质量方面应关注是否进入宁德时代、比亚迪、华为、安踏、李宁等下游领域龙头企业供应链 [91] - 财务健康度需关注毛利率、净利率水平，以及营收和利润增长是否来自产品结构优化和单价提升 [94]

行业概述与市场地位 - 铝压铸合金是通过压铸工艺制成的铝合金材料，具有重量轻、强度高、耐腐蚀能力强等优良特性，广泛应用于汽车、电子、通信、航空航天等领域 [3] - 中国铝压铸合金行业在全球占据举足轻重的地位，市场规模庞大，2024年行业市场规模达到2152.6亿元，同比上涨3.67% [1][10] - 全球铝压铸合金行业市场规模持续增长，2024年达到1427.8亿美元，预计到2031年将增长至2005.1亿美元，年复合增长率为5.0% [10] 市场规模与增长驱动力 - 中国汽车产业是行业核心驱动力，产销量连续多年全球第一，2025年1-9月汽车产销量分别为2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [8] - 新能源汽车市场呈现爆发式增长，2025年1-9月产销量分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，对轻量化需求迫切 [8] - 5G通信、消费电子等领域快速发展带动需求，5G基站建设、智能手机更新换代等均需铝压铸合金支持 [1][9] 产业链与上游供应 - 行业上游主要为铝等原材料，中国原铝（电解铝）产量充足，2024年产量达4400.5万吨，同比上涨4.82%，2025年1-9月产量为3396.8万吨，同比上涨2.20% [7] - 铝价存在波动，从2024年1月的18980元/吨上涨至2025年10月的21293.33元/吨，影响企业生产成本 [7] - 下游应用领域广泛，包括汽车、通讯、家电、储能等，其中汽车行业是最大的应用领域 [6][8] 行业竞争格局 - 国际企业如Nemak、Ahresty、Ryobi等凭借技术、规模和市场布局占据行业引领地位 [10] - 国内企业如爱柯迪、文灿股份、广东鸿图、立中集团、嵘泰股份等成为行业发展新生力量 [1][10] - 代表性企业爱柯迪2025年1-9月营业收入53.10亿元，同比上涨6.75%，归母净利润8.95亿元，同比上涨20.70% [11] - 代表性企业文灿股份2025年1-9月营业收入43.38亿元，同比下降7.73%，归母净利润0.02亿元，同比下降97.57% [12] 政策支持与技术发展 - 政府出台政策推动行业发展，如2023年4月发布的指导意见提出推动一体化压铸成形等先进工艺技术产业化应用 [4] - 2025年3月发布的铝产业高质量发展方案提出围绕高端制造业需求开展高强、高韧铝合金材料研发及产业化应用 [4] - 生产工艺包含熔炼、精炼、制模和浇注环节，模具温度控制在200-280°C，浇注温度范围650-720°C [3] 未来发展趋势 - 行业向精密化与高性能化方向发展，以满足新能源汽车对质量、精度和性能的更高要求 [12] - 定制化需求增加，企业需为客户提供量身定制的产品设计方案 [13] - 国际市场不断拓展，行业将积极开拓国际市场，加强国际合作，提高国际竞争力 [14]

行业现状与问题 - 行业已具备跨区域、海空一体和多功能救援能力，但与国际先进水平相比仍存在差距 [1] - 行业存在统筹协调机制不足、装备体系结构性失衡、基础设施网络不完善、专业人才队伍匮乏、法规标准与空域保障滞后五方面问题 [1] 现代化发展方向 - 构建一元化指挥、多元化协作体系，建立常态化联合指挥中心，实现平时分工建设、灾时统一调用 [2] - 打造全谱系、高可靠、智能化的装备体系，重点补齐重型直升机、高原型直升机以及大型无人机等装备短板 [2] - 打造覆盖全国、反应灵敏的保障网络，形成主要城市半小时任务圈，建设国家级区域中心和综合信息平台 [2] - 着力培养专业人才队伍，从建立培训体系、推行资格认证、强化实战演练三方面着手 [3] - 营造保障有力、技术先进的支撑环境，推动建立应急救援空域概念，利用5G、物联网、大数据、人工智能等前沿技术 [3] 发展战略路径 - 实行近期、中期、远期三步走战略，近期重点为理顺机制、补齐装备和基础设施短板、完善法规标准体系 [3] - 中期阶段重点完善网络和信息化平台，壮大专业队伍，提升整体能力 [3] - 远期目标是建立世界一流现代化体系，具备高效的全国调度能力和跨区域、远程投送能力 [3]

全球ETF市场格局与华夏基金排名 - 2025年三季度华夏基金旗下ETF管理规模达1268亿美元，全球排名从第19位提升至第18位，连续两年位次跃升 [1] - 全球前三大ETF提供商（贝莱德、先锋领航、道富银行）占据61%市场份额，美国机构垄断前5席位，市场高度集中 [3] - 华夏基金自2022年成为首家跻身全球20强的中国ETF提供商，正从境内领先走向全球头部玩家行列 [1][3] 中国ETF市场全球地位 - 截至2025年9月末中国境内ETF总规模约5.5万亿元，已超越日本成为亚洲最大的ETF市场 [1] - 彭博行业研究预测到2035年亚洲ETF市场资产管理规模有望飙升至8万亿美元，超过欧洲当前水平 [2] - 中国被预测将成为亚洲ETF市场重要增长引擎，政策支持与散户投资者采用率上升将推动资金流入创新高并吸引外资参与 [2] 华夏基金ETF业务优势 - 公司权益指数规模达9047亿元，位居行业榜首，是唯一连续8年荣获“被动投资金牛基金公司”称号的基金公司 [3] - 旗下拥有116只ETF产品，全面覆盖核心宽基、行业主题、跨境市场、商品期货等类别，形成“股、债、商”全覆盖配置体系 [4][11] - 截至2024年6月底持仓客户数达374万，行业第一，规模优势来自宽基产品与特色赛道协同发力 [6][7] 产品创新与投研赋能 - 公司采用“主动权益+被动ETF”协同模式，指数编制由投研与产品部门共同决策，使ETF具备行业趋势预判特性 [8] - 对前沿行业布局较早，如人工智能、5G通信、芯片等科技ETF均发行于2019年，并积极与指数公司沟通优化编制方法 [8] - 以“乐高思维”进行多元资产配置，创设细颗粒度资产类别，形成覆盖“全资产、全场景”的生态矩阵 [9][11] 市场开拓与投资者服务 - 2004年发行境内首只ETF（上证50ETF），开启超过20年持续深耕，规模长期稳居境内行业首位 [3][9] - 推出“红色火箭”小程序、“LetfGo”乐高式组合模块等工具，提供一站式资产配置服务并长期孵化投教内容 [12] - 公司排名提升是“规模基底+投研赋能+产品生态+长期主义”优势的集中体现，成为中国资管机构全球竞争力进阶样本 [12]

行业概述与定义 - 车载电脑是专为汽车环境开发的抗高温、抗尘、抗震的专用信息化产品，作为高度集成化的车用多媒体娱乐信息中心，能实现家用电脑功能、上网、影音娱乐、导航、故障检测等[3] - 主要功能涵盖导航定位、网络功能、信息指示、娱乐功能、安防功能五大类，具有强大可扩展性[5] - 产品主要分为便携式和头枕型[3] 行业发展历程 - 20世纪80年代早期车载电脑以简单电子控制单元形式存在，功能局限于发动机点火等基础控制[7] - 随着芯片算力提升，车载电脑集成导航、多媒体等功能，形成"域控制器"架构，承担"信息中枢"角色[7] - 当前进入"全域智能"阶段，通过AI芯片、5G、高精度传感器等技术实现自动驾驶、语音交互及个性化服务[7] 市场规模与增长 - 中国车载电脑行业市场规模从2018年的92.48亿元增长至2024年的143.68亿元，年复合增长率为7.62%[13] - 中国CPU行业市场规模从2019年的1505.74亿元增长至2024年的2326.1亿元，年复合增长率为9.09%，预计2025年达2484亿元[10] - 2023年中国汽车产销量首次突破3000万辆，分别实现3016.1万辆和3009.4万辆，同比增长11.6%和12%[11] - 2024年中国汽车产销量突破3100万辆，新能源汽车产销量首次突破1000万辆，销售占比超40%[11] - 2025年前三季度中国汽车产销量分别为2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%[11] 行业驱动因素 - 汽车智能化、电动化、网联化浪潮推动传统车载电子系统向高集成度、强算力与广域通信方向演进[1][13] - 居民收入水平提升与消费观念升级使消费者对汽车智能化与舒适性要求提高，车载电脑成为购车决策重要考量[1][13] - 人工智能、5G通信与高性能芯片等技术突破为车载电脑功能融合与性能跃升提供支撑[1][13] - 汽车产销量稳步提升为车载电脑行业带来持续扩大的配套需求与市场空间[11] 产业链分析 - 产业链上游为硬件和软件，硬件包括主板、处理器、内存等，软件包括操作系统、应用程序等[9] - 产业链中游为车载电脑生产制造环节[9] - 产业链下游为销售渠道以及维修和售后服务，最终集成于整车交付给用户[9] - 处理器作为车载电脑"大脑"，其性能确保车载电脑在复杂环境下稳定运行，高端CPU在算力精度与任务调度能力方面要求不断提高[10] 行业竞争格局 - 市场吸引众多国内外知名企业布局，通过技术创新与产品迭代提升竞争力[14] - 中国市场涌现一批代表性企业，包括上海威强电工业电脑有限公司、深圳市从飞智能科技有限公司等[2][14] - 上海威强电工业电脑有限公司成立于2001年，提供工业计算机整体解决方案，产品涵盖工控机、单板电脑等，与英特尔、微软建立技术合作[15] - 深圳市从飞智能科技有限公司为国家级高新技术企业，拥有员工400多人，主要产品包括车载平板、三防平板等，专注于农业、工程和物流机械的数字化转型[17] 未来发展趋势 - 智能化：车载电脑向集感知、决策、交互于一体的"车载智能中枢"演进，深度融合AI技术实现高级别自动驾驶与主动式人机交互[18] - 安全性提升：硬件层面引入功能安全等级更高芯片与冗余设计，软件与网络层面构建纵深防御体系，确保整体数据链路安全可控[19] - 定制化设计加强：定制化深入到芯片级定制、操作系统深度裁剪及专属应用软件开发，实现从"通用平台"到"品牌专属大脑"转变[20][21]

市场表现 - A股早盘冲高后午后回落，AI算力板块逆势上涨，创业板人工智能ETF华夏（159381）上涨0.94%，5G通信ETF（515050）上涨0.51% [1] - 天孚通信、光库科技、诚迈科技、中际旭创、新易盛等多股走强 [1] 英伟达业绩与展望 - 英伟达最新业绩超预期，回击市场对“增长见顶”与“AI泡沫”的质疑 [1] - 公司创始人兼CEO黄仁勋表示，模型训练和推理的算力需求持续加速增长，并呈现指数级扩张 [1] - 公司给出强劲业绩指引，预计第四季度销售额将达到650亿美元，上下浮动2%，高于普遍预期的620亿美元 [1] 相关ETF产品细节 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，光模块CPO权重占比超54%，覆盖国产软件及AI应用企业 [2] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（24.78%）、新易盛（19.40%）、天孚通信（5.11%），场内综合费率0.20% [2] - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超90亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 该ETF前五大持仓股包括中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [2]

投资评级 - 报告对迅捷兴（688655）维持“买入”评级 [5][3] 核心观点 - 公司是PCB优质企业，提供从样板到批量板的一站式服务，主营业务为印制电路板的研发、生产与销售 [1] - 公司未来增长逻辑清晰，围绕“产能释放”与“新兴行业受益”双轮驱动，重点布局AI服务器、光模块、机器人及汽车电子等高增长赛道 [3] - 随着产能利用率提升与高端产品结构优化，公司有望在AI与机器人驱动的市场浪潮中实现规模与盈利的跨越式增长 [3] - 盈利预测显示业绩将高速增长，预计2025-2027年营业收入分别为7.46亿元、15.44亿元、20.77亿元，归母净利润分别为0.31亿元、1.50亿元、2.22亿元 [3][4] 公司业务与定位 - 公司产品以“多品种、小批量、高层次、短交期”为特色，种类覆盖HDI板、高频高速板、厚铜板、金属基板、挠性板及刚挠结合板等 [16] - 产品广泛应用于汽车电子、计算机通信、智能安防、工业控制、医疗器械及新能源等多个领域 [16][1] - 下游应用领域呈现多元化格局，智能安防板块贡献约25%营收，汽车电子占比约20%，计算机领域占比约15% [33] 行业前景与驱动力 - PCB行业正从规模扩张转向技术驱动，凭借AI、5G通信、新能源汽车等新兴领域需求，预计2024至2029年全球市场年复合增长率达5.2% [2][59] - 中国已占据全球PCB市场超50%份额，正迈向高端价值链 [2][61] - 智能安防、汽车电子（智能驾驶与电动化）、智能硬件（轻量化、高性能）等领域的需求为PCB行业注入增长动力，推动高密度互连、耐高温、高导热等高端PCB发展 [2] 产能布局与释放 - 公司已构建深圳、信丰、珠海三大基地协同体系：深圳工厂作为技术孵化与高端样板基地；信丰基地二厂60万㎡/年产能已实现盈利；珠海智慧工厂年产能达72万㎡ [3] - 珠海智慧工厂通过“互联网+智能合拼”模式，实现样板批量化生产 [3] - 产能扩张导致短期固定成本增加，拖累近期利润，但随着产能爬坡和利用率提升，将成为未来增长主要驱动力 [34][35] 技术能力与研发投入 - 公司具备高端PCB制造能力，产品覆盖高多层板、HDI、高频高速板等，1-3阶HDI产品已实现批量生产 [52][53] - 研发投入持续，2025年上半年研发费用率为5.82%，累计拥有发明专利42项、实用新型专利166项及软件著作权38项 [46] - 技术演进由下游应用驱动，AI服务器、新能源汽车、5G通信等领域对PCB的高频高速、高密度、散热性及可靠性提出更高要求 [77] 财务表现与预测 - 公司营业收入从2022年的4.45亿元稳步回升至2024年的4.75亿元，2025年前三季度同比大幅增长40.6% [34] - 受新产能投入初期固定成本高昂及行业竞争影响，毛利率自2020年的31.04%持续下降至2025年第三季度的2.90%，净利率转为亏损 [39][40] - 盈利预测显示业绩将显著改善，预计2026年归母净利润同比增长385.37%至1.50亿元，对应市盈率从2025年的78倍降至2027年的11倍 [3][4] 主要下游应用领域分析 - **智能安防**：受益于AI赋能，高清视频与AI分析需求激增推动高密度互连PCB发展，公司产品应用于监控摄像头、人脸识别一体机等，客户包括海康威视、大华股份等头部企业 [2][106][107] - **汽车电子**：因智能驾驶与电动化趋势，对耐高温、高导热PCB需求持续攀升，公司产品覆盖智能座舱、智能驾驶系统、充电桩等，客户包括北斗星通、道通科技等 [2][52][117] - **AI算力与机器人**：公司紧抓AI算力产业链机遇，产品应用于服务器、交换机、光模块等设备，400G光模块、算力服务器电源设备等已实现批量供货；机器人领域布局人形机器人等未来增长新引擎 [1][3][52]

市场表现与资金流向 - 受海外流动性收紧及美股科技股泡沫论影响，AI算力板块出现回调，11月14日早盘5G通信ETF（515050）和创业板人工智能ETF华夏（159381）盘中均下挫超2% [1] - 热门个股如兆易创新、源杰科技、东山精密、中际旭创、工业富联等股价出现调整 [1] - 资金逆势布局热情较高，近10个交易日创业板人工智能ETF华夏（159381）吸金超2.2亿元，5G通信ETF（515050）累计吸金6.8亿元 [1] 行业基本面与前景 - 光模块CPO企业新易盛表示公司在手订单充足，三季度营收环比波动受部分产品阶段性出货节奏变化影响，目前产能正处于持续释放过程中 [1] - 新易盛预计1.6T产品将在今年第四季度至明年处于持续放量阶段 [1] - 中信证券研报称美股AI资本支出叙事短期仍将大概率延续，预计2025年及2026年北美四大云计算厂商资本支出同比分别增长61%和27%，其AI相关资本支出同比分别增长94%和159% [1] 相关ETF产品概况 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，精准布局创业板人工智能主业公司，其光模块CPO权重占比超54%，同时覆盖国产软件及AI应用企业 [2] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（24.78%）、新易盛（19.40%）、天孚通信（5.11%），其场内综合费率为0.20%，为同类最低 [2] - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超90亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 该ETF前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [2]

行业政策导向 - 严格控制新上技术水平低的单纯扩大产能的印制电路板项目 [1] - 鼓励产业聚集发展，建设配套设备完备的产业园区 [1] - 推动建设一批具有国际影响力、技术领先、"专精特新"的企业 [1] 行业发展前景 - 预计2025年全球印制电路板市场规模将达968亿美元 [1] - 中国作为全球最大生产国贡献超50%产值 [1] - 未来五年行业将保持5.2%左右的年复合增长率 [1] - 高端化、智能化、绿色化成为核心发展方向 [1] 行业增长驱动力 - AI技术向端侧、边缘侧延伸将拓宽印制电路板应用场景 [1] - 5G通信、智能汽车、数据中心等领域的持续发展将打开技术升级空间 [1] 相关公司 - A股相关概念股主要有崇达技术、满坤科技等 [2]

出口管制政策 - 中国将于2025年11月8日起对部分国产钻石相关物项实施出口管制，未经批准不得出口 [1] - 该政策由商务部和海关总署发布，短期内可能导致美国芯片企业面临原材料短缺和生产成本上升的困境 [1] 工业钻石的战略地位 - 钻石单晶因其超强导热性能，成为芯片内部数十亿晶体管散热的首选材料，对5G通信、人工智能等尖端科技至关重要 [2] - 中国是全球最大的钻石生产国，年产能超过2200万克拉，在相关领域具有无可比拟的竞争优势 [2] 中国钻石产业崛起 - 自2019年攻克技术瓶颈后，河南柘城迅速构建全套产业链，大大提升了钻石产量与质量 [4] - 该产业不仅满足工业用钻需求，还快速切入高端珠宝市场 [4] 本土高端钻石品牌表现 - 河南柘城的高端钻石品牌“柘·光”凭借一克拉8000元左右的顶级钻石，赢得高净值人群支持，产品包括大克拉无色/彩色钻、DNA生命钻石、豪华镶嵌等 [4] - 品牌提供IGI多重证书和终身免费售后服务，主石10克拉的钻戒价格约十几万元，远低于欧美传统品牌的100多万元 [6] - 品牌产品品质达VVS级净度、D级颜色、3EX完美切工，今年上半年咨询与定制用户创新高，线上线下销售额已突破7位数 [8] 产业整体影响与前景 - 中国钻石产业蓬勃发展，在工业钻石和高端钻石珠宝领域均打破西方维系一百多年的格局 [10] - 产业有望以独特优势拓展市场，在更高层次实现突破性发展 [10]