医疗板块市场表现 - 7月25日医疗板块持续上涨，南微医学、康龙化成涨幅均超过10%，乐普医疗、泰格医药跟涨 [1] - A股最大医疗ETF（512170）场内价格上涨超过2%，创2024年11月14日以来新高 [1] - 医疗ETF开盘20分钟成交额突破5亿元 [1] 医保政策新举措 - 国家医保局召开医保支持创新药械座谈会，推出多项价格政策新举措 [3] - 新政策包括统一新设医疗服务价格项目、加快科技创新成果临床应用 [3] - 研究实行新上市药品首发价格机制以及优化挂网服务 [3] - 政策旨在鼓励药品研发创新并推动中国创新药械走向国际市场 [3] 行业分析观点 - 在"反内卷"和"集采优化不再唯低价论"背景下，医药医疗估值和业绩确定性有望修复 [3] - 医疗器械行业迎来拐点机会，预计Q3多家公司将实现高增长 [3] - 产品创新将持续催化行业发展，国际化和并购将打开长期增长空间 [3] 投资机构推荐 - 看好医疗器械+CXO领域，推荐关注A股最大医疗ETF（512170） [3] - 医疗ETF聚焦"医疗器械+医疗服务"，与AI医疗相关度高，覆盖6只CXO龙头股 [3] - 看好创新药+中药领域，推荐关注国内首只药ETF（562050） [3] - 药ETF覆盖"化学药+生物药品+中药"三大领域制药龙头 [3]

核心观点 市场7月21日高开高走，沪指、创业板指双创年内新高，成交量放量，市场处于强势上升通道，后续有望延续震荡走高结构，投资者可关注政策导向热点板块把握结构性投资机会 [10][11] 分组1：宏观消息汇总 - 商务部称实物网零对社零贡献率29.6%，在线餐饮占餐饮收入比重增长1.9个百分点，可数字化交付的服务进出口平稳增长 [4] - 跨境电商进出口1.32万亿元，同比增长5.7%，政务服务效能提升 [4] - 7月贷款市场报价利率出炉，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，5年期和1年期利率均维持不变 [4] 分组2：行业最新动态 - 国家医保局围绕“对创新药械开展医保综合价值评价”议题深入交流，相关个股有赛升药业、贝达药业等 [6] - 可控核聚变进入建设密集期，迈向商业化阶段，相关个股有王子新材、中国核建等 [6] - 国内机器人本体厂商取得订单突破，人形机器人商业化探索进入落地阶段，相关个股有卧龙电驱、鸣志电器等 [6] 分组3：上市公司聚焦 - 豪鹏科技已进入多家机器人客户供应链 [8] - 弘信电子与国内头部手机厂商保持长期合作 [8] - 王子新材与瀚海聚能战略合作，加速可控核聚变商业化进程 [8] - 中国稀土圣功赛稀土矿和肥田稀土矿探矿权办理探转采工作正在推动中 [8] 分组4：市场回顾及展望 - 7月21日市场高开高走，沪指、创业板指双创年内新高，超4000只个股上涨，逾百股涨停，两市成交额达1.7万亿，较上个交易日放量1289亿 [10] - 市场短线情绪活跃，维持良性轮动结构，资金偏向趋势上涨模式，有产业逻辑的细分龙头更受青睐 [10] - 超级水电概念股爆发，机器人、特高压、电网概念股表现活跃，跨境支付、银行等板块跌幅居前 [10] - 三大指数稳步上扬，均线系统多头排列，成交量持续放大，后市有望延续震荡走高结构 [11]

政策动向 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会第一场，20余家医药企业、高校科研院所、医疗机构代表参与交流，围绕"对创新药械开展医保综合价值评价"等议题提出意见建议 [2] - 与会代表一致认为会议体现了国家医保局"真支持创新、支持真创新、支持差异化创新"的鲜明态度，开展医保综合价值评价有助于科学评价创新产品价值并助推医保资源高效利用 [2] - 行业希望尽快推出基于医保综合价值评价的体系标准和规范指南，专家表示将共同推动评价体系建设 [2] 药械审批 - 上海医药下属公司氨甲环酸注射液通过仿制药一致性评价，该药品用于纤维蛋白溶解亢进所致的各种出血 [4] - 华森制药收到甘桔冰梅片、六味安神胶囊和西洛他唑片3个药品的再注册批准通知书 [5] - 华仁药业全资子公司盐酸甲氧氯普胺原料药上市申请获批，适用于预防术后恶心呕吐等；另一子公司获一次性使用无菌无芯杆溶药注射器医疗器械注册证 [6] 资本市场 - ST景峰拟以14.25万元转让子公司江西延华51%股权，交易完成后江西延华不再纳入合并报表范围 [8] 行业大事 - 四川大学华西医院完成中国西部地区首例植入式脑机接口手术，患者通过脑控机械手实现肢体运动，该技术最长植入时间已超21个月 [10][11] - 三星医疗子公司巴西南森中标巴西CPFL变压器采购框架合同，金额26,329.80万雷亚尔（约3.41亿人民币），占公司2024年营收2.33% [12] 舆情预警 - *ST苏吴公告称爱美客子公司Regen要求撤销达透医疗作为AestheFill产品中国大陆独家经销商授权，若协议解除将导致公司医美板块收入及利润大幅减少 [14]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润149.28万元，加权平均基金份额本期利润0.1153元 [3] - 二季度基金净值增长率为13.44%，截至二季度末基金规模为1261.4万元 [3] - 截至7月18日单位净值为1.117元，近一年复权单位净值增长率达54.11% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为31.99%，同类排名53/138；近半年增长率为54.88%，同类排名44/138；近一年增长率为54.11%，同类排名41/133 [4] - 基金成立以来夏普比率为0.3297 [9] - 成立以来最大回撤为35.71%，单季度最大回撤出现在2024年一季度为31.05% [12] 投资策略与配置 - 长期看好创新药械、AI医疗、出海、高质量高壁垒医疗服务等领域，二季度提升创新药板块配置比例 [4] - 坚持均衡策略：中长期挖掘符合临床需求与技术突破的产业线，同时平衡市场热点板块和超跌个股配置 [4] - 保持H股高仓位配置，提高港股创新药集中度和A股创新药配置比例 [4] - 成立以来平均股票仓位为90.84%，同类平均为86.92%；2024年上半年末最高仓位达93.23%，2023年上半年末最低为87.92% [15] 持仓与规模 - 截至2025年二季度末基金规模为1261.4万元 [17] - 十大重仓股为信达生物、三生制药、医脉通、科伦博泰生物-B、福瑞股份、再鼎医药、皓元医药、苑东生物、泽璟制药、石药集团 [20] 基金经理信息 - 基金经理邱晓旭管理3只基金近一年均为正收益，其中国泰创新医疗混合发起A表现最佳 [3]

公司概况 - 公司于2017年成立，是中国最大的医药多元支付平台，致力于解决医疗支付体系挑战 [2] - 截至2024年12月31日，累计为患者节省自付费用约67亿元 [2] - 完成IPO前最后一轮融资后估值为116.775亿元人民币 [1][11] 业务模式 - 开发两大行业解决方案：智药解决方案（药品全生命周期商业化）和智保解决方案（健康险创新） [2] - 智药解决方案以2024年GPV计算在中国创新药械解决方案提供商中排名第一 [2] - 智保解决方案以2024年服务保单数量计算为规模最大的创新健康保险解决方案提供商 [2] 客户覆盖 - 截至2024年12月31日，累计服务约160万名患者，医疗支出GPV达397亿元 [4] - 合作超过90家保司（包括中国前20大保司）和超140家药企（覆盖全球前20大药企的90%） [4] - 2024年覆盖40%中国已上市的1类新药，包括60%以上肿瘤相关药物 [4] 消费者平台 - 构建一码直付平台，定位一站式综合医疗平台，截至2025年6月23日注册用户超150,000位 [5] 基础设施 - 三大关键基础设施：mind42.ai（AI中枢）、MediTrust Rx（医疗供应链）、MediTrust Healthcare（诊疗优化） [6] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为10.69亿元、12.55亿元、20.35亿元，毛利率分别为31.1%、36.8%、35.8% [7] - 同期经调整净亏损分别为4.47亿元、2.90亿元、0.80亿元，净亏损率从41.8%收窄至3.9% [8] 行业前景 - 中国创新药械市场规模从2019年923亿元增至2024年1,620亿元（CAGR 11.9%），预计2030年达4,102亿元（CAGR 16.7%） [9] - 中国商业健康险市场规模从2019年7,066亿元增至2024年9,773亿元（CAGR 6.7%），预计2030年达23,568亿元（CAGR 15.8%） [9] 融资与股权 - 累计完成7轮融资，总规模约31.57亿元，投资方包括上海医药集团、蚂蚁集团等知名机构 [10] - IPO前上海医药集团（10.72%）和蚂蚁集团（10.63%）为前两大机构股东 [10] IPO计划 - 拟港股主板上市，高盛、中金、汇丰担任联席保荐人 [1] - 募资用途包括扩展药企及保司服务、升级一码直付平台、强化基础设施、战略投资等 [11]

医药生物板块表现 - 医药生物板块今年以来迎来强势上涨，在热点轮番演绎的结构性行情下表现突出 [1] - 医疗反腐常态化对终端影响平稳，企业适应性增强，医药工业端经营稳健，季度同比增速稳定 [1] - 2025年或将是商业保险再上一个台阶的元年，利好创新药和创新器械产业 [1] 中长期医药行业趋势 - 医药需求呈现刚性且随着老龄化趋势持续加强 [1] - 退休人口结构占比提升，健康老龄化、老龄化增量贡献加大 [1] - 医保政策出台密集，引导产业升级 [1] - 医保局大力发展商业保险，为创新药械和诊疗技术提供新的成长空间 [1] 重点关注方向 - 创新药：满足临床价值真创新的品种，有FIC、BIC潜力，获得国际MNC认可的biotech公司，长期有望享受国内和欧美两个全球最大的市场 [2] - 研发管线有厚度，商业化能力强的Big pharma公司 [2] - AI医疗：推理成本降低带来企业更高效、更经济地部署AI模型，医疗健康领域应用可能迎来强劲市场需求增长 [2] - 创新药产业链：包括CXO和生命科学服务上游，预计随着全球投融资额增速拐点向上，这类资产或将迎来订单增速修复 [2] - 医疗器械和设备：招投标数据回暖加速，财政发力下设备更新换代持续落地，关注自主可控、国产替代、国际化出海高端智造的影像等公司 [2]

港股通创新药ETF表现 - 港股通创新药ETF(159570)大涨超2%，成交额突破14亿元，盘中净流入近1.7亿元，最新规模超65亿元 [1] - 标的指数成分股多数上涨：荣昌生物涨超6%，石药集团、药明生物、中国生物制药、百济神州涨超2%，信达生物涨超1% [3] 创新药行业政策支持 - 医保局就《2025年国家医保及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》征求意见 [4] - 药监局拟优化创新药临床试验审评审批，30个工作日内完成审批 [5] - 药监局部署支持高端医疗器械创新发展，聚焦医用机器人、AI医疗器械等前沿领域 [4][5] 医药行业投资策略 - 中信建投建议关注国内份额提升及出海机会，中国医药产业具备人口、供应链和创新优势 [6] - 国内重点包括集采政策优化、医疗服务价格改革、制药产业链创新转型及器械进口替代 [8] - 出海主线聚焦创新药、器械国际化及制药上游海外拓展 [8] 港股通创新药ETF产品特点 - 100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比72%，龙头属性突出 [8] - 创新药权重占比高达85%，市销率分位数64%，比36%的时间便宜 [8] - 底层资产为港股，支持T+0交易 [8]

医疗医药板块行情 - 港股医疗ETF（159366）早盘一度上涨超2% 冲击3连涨 成分股凯莱英上涨5 90% 微创医疗上涨5 47% 昭衍新药上涨4 73% 微创脑科学 心泰医疗等个股跟涨 [1] - 截至2025年6月9日 港股医疗ETF近1周累计上涨6 32% [1] 政策利好 - 中共中央办公厅 国务院办公厅印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》 提出制定药品目录调整机制 推进优质医疗卫生资源共享 扩大社会保障覆盖面 [1] - 药品目录调整机制完善有望拓宽创新药械支付渠道 结合《关于完善药品价格形成机制的意见》征求意见稿和《支持创新药高质量发展意见》第二稿 加速创新药械进入医保/商保覆盖范围 促进市场拓展和可及性提高 激励企业加大新药研发投入 [1] 创新药行业前景 - 2025年为创新药至少3年行情的元年 三大因素共振：创新药重磅BD首付款屡创新高 2026年更多公司盈利 国内创新药环境边际变好 [2] - 中国创新药市场产业逻辑向上 政策支持和出海突破推动市场规模快速爆发 成为医药行业最具想象力空间和蓬勃发展的子版块 也是科技板块"新质生产力"中极具成长性的重要创新赛道 [2] 港股医疗ETF特点 - 港股医疗ETF（159366）汇聚内地稀缺的特色医疗细分龙头 布局互联网医疗 CXO 医疗器械 产品为纯港股通ETF 支持T+0交易 [2]

创业板50ETF嘉实流动性及份额表现 - 创业板50ETF嘉实盘中换手率达4.06%，成交金额1564.95万元 [3] - 近1年日均成交额为3535.45万元 [3] - 近3月份额增长1.95亿份，新增份额位居可比基金前2 [3] 创业板50指数估值及权重结构 - 创业板50指数最新市净率PB为4.27倍，低于近5年80.56%以上的时间 [3] - 前十大权重股合计占比64.53%，包括宁德时代、东方财富、汇川技术等 [3] 医药生物行业展望 - 2025年医药生物行业消费端预计复苏，生长激素板块企稳 [4] - 医疗器械领域替代趋势明确，内窥镜、微电生理等细分市场空间大且国产率低 [4] - 行业受益于老龄化加速、医保支付体系完善及AI技术应用 [4] - 创新药械、出海能力及高壁垒领域（如血制品、麻药）成为发展主线 [4] 投资机会 - 场外投资者可通过创业板50ETF嘉实联接基金（023429）参与 [4]

全球外骨骼机器人市场 - 全球外骨骼机器人市场正进入高速增长期 2024年市场规模达18亿美元 预计2030年突破120亿美元 年复合增长率28% [1] - 中国"十四五"规划将外骨骼纳入高端医疗装备重点发展领域 多地医保已将部分康复型外骨骼纳入报销范围 商业化有望加速落地 [1] - 医疗康复领域场景商业化成熟且受益于政策支持 [1] 医药生物行业投资机会 - 医药生物行业需结构性甄选投资机会 核心矛盾在于支付意愿与支付能力 [1] - 看好院内政策支持方向 包括创新药械和设备更新 [1] - 人民群众需求扩容方向包括血制品、家用医疗器械和减肥药产业链 [1] - 出海周期上行方向包括肝素和呼吸道联检 [1] 中证医疗指数及ETF产品 - 中证医疗指数（代码：399989）由中证指数有限公司编制 从沪深市场选取涉及医疗器械、医疗服务及医药商业等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 中证医疗指数最新交易日涨幅达0.95% 是投资者布局医疗健康产业的重要参考标的 [1] - 国泰中证医疗ETF联接A（012634）和国泰中证医疗ETF联接C（012635）可供没有股票账户的投资者关注 [1]