报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢谨慎看多，建筑钢材下游需求疲弱，房地产及基建形成拖累，供需驱动有限，区间偏弱运行[1][5] - 热卷谨慎看多，钢材整体需求偏弱，库存水平偏高，供需缺向上驱动，短期区间偏弱运行[1][5] - 铁矿石多单离场，基本面偏中性，下游成材累库，关注节后库存消化速度，宏观关税扰动，盘面恐偏弱运行[1][8][9] - 焦炭谨慎看多，现货第二轮提涨延迟，焦钢博弈明显，焦企生产稳定，铁水产量高，原料需求稳定，供需平衡，跟随焦煤区间运行[1][11][12] - 焦煤谨慎看多，煤矿产量有回升预期，进口维持高位，供应改善，铁水产量高保证需求，短期供需偏紧改观，后期供应或有扰动，整体区间运行[1][15][16] - 锰硅谨慎看空，产区供应量绝对值偏高，库存增加，钢招未完全展开，业内观望，成本支撑强但上行驱动有限，短期行情或反复，建议离场观望[1][19][20] - 硅铁谨慎看空，产区供应稳定，库存大增，仓单绝对值高压制价格，短期行情或反复，建议离场观望[1][19][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹表需受节日影响环比下降，产量略降，库存上升；热卷表需受节日影响环比回落，产量小幅下降，库存上升，符合季节性表现[4] - 盘面操作建议：螺纹建筑钢材下游需求疲弱，房地产及基建拖累，供需驱动有限，区间偏弱运行；热卷钢材整体需求偏弱，库存水平偏高，供需缺向上驱动，短期区间偏弱运行[5] - 价格数据：列出螺纹钢、热卷期货、现货价格及基差、价差等数据，如螺纹01期货价3103，涨7；热卷10期货价3406，涨36等[2] 铁矿石 - 品种观点：基本面偏中性，下游成材端假期累库明显，关注节后库存消化速度，宏观关税扰动，避险情绪升温，盘面恐偏弱运行[8] - 盘面操作建议：多单离场[9] - 价格数据：列出铁矿期货、现货价格及价差、基差、海运费、现货指数等数据，如铁矿01期货价795，涨5；PB粉现货价790，涨2等[6] 焦炭 - 品种观点：焦炭现货第二轮提涨延迟，焦钢博弈明显，焦企利润一般，生产稳定，铁水产量维持高位，原料需求稳定，供需相对平衡，跟随焦煤区间运行[11] - 盘面操作建议：谨慎看多[12] - 价格及数据：列出期货市场、现货报价、周度数据等，如焦炭1月合约价1666.5，涨12.5；全样本独立焦企产能利用率96%，较前值涨0.1等[10] 焦煤 - 品种观点：煤矿整体产量有回升预期，进口维持高位，供应边际改善，铁水产量高保证需求，短期供需偏紧改观，后期供应或有扰动，整体区间运行[15] - 盘面操作建议：谨慎看多[16] - 价格及数据：列出期货市场、现货报价、周度数据等，如焦煤1月合约价1161.0，跌3.0；样本洗煤厂开工率61.5%，较前值降0.8等[14] 铁合金 - 品种观点：锰硅产区供应量绝对值偏高，库存增加，钢招未完全展开，业内观望；硅铁产区供应稳定，库存大增，仓单绝对值高压制价格[19] - 盘面操作建议：锰硅和硅铁短期行情或反复，建议离场观望[20] - 价格数据：列出锰硅、硅铁期货、现货价格及基差、价差等数据，如锰硅01期货价5760，跌8；硅铁01期货价5396，跌44等[18]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：下跌 中期观点：震荡 宝城期货煤焦早报（2025 年 10 月 13 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 下跌 | 震荡 | 下跌 | 偏空思路 | 贸易风险扰动，焦煤偏弱运行 | | 焦炭 | 2601 | 下跌 | 震荡 | 下跌 | 偏空思路 | 向上驱动有限，焦炭弱势震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 观点参考 参考观点：偏空思路 核心逻辑：截至 10 月 10 日当周，全国 523 家炼焦 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅上游继续复产，应逢高布空 [1] - 多晶硅周末会议召开，盘面可逢低找买点 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2511收盘价8685元/吨，较T - 1涨45元/吨，较T - 5跌370元/吨，较T - 22涨215元/吨；成交量225514手，较T - 1增14983手，较T - 5减92623手，较T - 22减120099手；持仓量167035手，较T - 1减9528手，较T - 5减92930手，较T - 22减114445手 [2] - 多晶硅PS2511收盘价48965元/吨，较T - 1跌1800元/吨，较T - 5跌2400元/吨；成交量203722手，较T - 1增2411手，较T - 5增18936手；持仓量91009手，较T - 1增6022手，较T - 5减14465手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差15元/吨，较T - 1减15元/吨，较T - 5增5元/吨，较T - 22持平；买近月抛连一跨期成本45.4元/吨，较T - 1增1.2元/吨，较T - 5减6.1元/吨，较T - 22减3.4元/吨 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差475元/吨，较T - 1增35元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 765元/吨，较T - 1减45元/吨，较T - 5增320元/吨，较T - 22增135元/吨；对标华东Si4210为 + 215元/吨，较T - 1减45元/吨，较T - 5增370元/吨，较T - 22增1455元/吨；对标新疆99硅为 + 165元/吨，较T - 1减45元/吨，较T - 5增220元/吨，较T - 22增155元/吨 [2] - 多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 1285元/吨，较T - 1增595元/吨，较T - 5增665元/吨，较T - 22增2445元/吨 [2] - 新疆99硅价格8850元/吨，较T - 1持平，较T - 5跌150元/吨，较T - 22涨400元/吨；云南地区Si4210价格9950元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22涨300元/吨；多晶硅 - N型复投料价格52550元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22涨1050元/吨 [2] - 硅厂利润新疆新标553为 - 2629.5元/吨，较T - 1持平，较T - 5跌803.5元/吨，较T - 22跌228.5元/吨；云南新标553为 - 3568元/吨，较T - 1持平，较T - 5跌797元/吨，较T - 22跌242元/吨 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）54.5万吨，较T - 5增0.2万吨，较T - 22增0.8万吨；企业库存（样本企业）16.8万吨，较T - 5增0.54万吨，较T - 22减0.6万吨；行业库存（社会库存 + 企业库存）71.3万吨，较T - 5增0.74万吨，较T - 22增0.23万吨；期货仓单库存25.1万吨，较T - 1减0.4万吨，较T - 5增0.1万吨，较T - 22减0.1万吨 [2] - 多晶硅厂家库存24.0万吨，较T - 5增1.4万吨，较T - 22增2.9万吨 [2] - 硅矿石新疆价格320元/吨，较T - 5持平，较T - 22跌10元/吨；云南价格290元/吨，较T - 5持平，较T - 22跌10元/吨 [2] - 洗精煤新疆价格1725元/吨，较T - 5持平，较T - 22涨25元/吨；宁夏价格1140元/吨，较T - 5持平，较T - 22涨40元/吨 [2] - 石油焦茂名焦价格1400元/吨，较T - 5持平，较T - 22持平；扬子焦价格1820元/吨，较T - 5持平，较T - 22涨50元/吨 [2] - 电极石墨电极价格12450元/吨，较T - 5持平，较T - 22持平；炭电极价格7200元/吨，较T - 5持平，较T - 22持平 [2] - 多晶硅 - N型复投料价格52550元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22涨1050元/吨；三氯氢硅价格3375元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平；硅粉（99硅）价格10050元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22涨500元/吨 [2] - 硅片（N型 - 210mm）价格1.7元/片，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22涨0.12元/片；电池片（TOPCon - 210mm）价格0.313元/瓦，较T - 1持平，较T - 5涨0.01元/瓦，较T - 22跌0.61元/瓦；组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.674元/瓦，较T - 1持平，较T - 5跌0.005元/瓦，较T - 22跌0.003元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）价格20.25元/立方米，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22涨1.25元/立方米；光伏级EVA价格11000元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22涨700元/吨 [2] - 多晶硅企业利润 - 14.1元/千克，较T - 1增0.4元/千克，较T - 5增0.5元/千克，较T - 22增0.6元/千克 [2] - 有机硅DMC价格11050元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22涨350元/吨；DMC企业利润 - 904元/吨，较T - 1增39元/吨，较T - 5增43元/吨，较T - 22增122元/吨 [2] - 铝合金ADC12价格21100元/吨，较T - 1持平，较T - 5涨200元/吨，较T - 22涨350元/吨；再生铝企业利润140元/吨，较T - 1减40元/吨，较T - 5减30元/吨，较T - 22增10元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 9月30日美国国际贸易委员会发布公告，自10月1日起对来自安哥拉的金属硅进口征收68.45%的关税，调查始于美国企业Ferroglobe和Mississippi Silicon的联合投诉 [2][4] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为 - 1，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | 分析师 | | --- | --- | --- | | 豆一 | ☆☆☆ | 杨蕊霞 | | 豆粕 | ★★★ | 吴小明 | | 豆油 | ☆☆☆ | 董甜甜 | | 棕榈油 | ☆☆☆ | 董甜甜 | | 菜粕 | ★★★ | 宋腾 | | 菜油 | ★★★ | 宋腾 | | 玉米 | ★☆☆ | - | | 生猪 | ★☆☆ | - | | 鸡蛋 | ★☆☆ | - | [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行了分析，认为四季度农产品供应整体问题不大，但部分品种供应或趋紧，各品种行情受政策、供需等因素影响，表现不一，需关注国内外政策、现货市场表现等因素，并根据不同品种情况给出投资建议 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国产大豆价格从高位回调，新豆上市，企业陆续收购，内蒙和黑龙江地区不同蛋白毛粮有不同收购价格区间 [2] - 豆一表现强于豆二，美豆短期供需两端有压力，后续需经受出口考验，短期关注国内外政策及现货市场表现 [2] 大豆&豆粕 - 因美国政府停摆，USDA网站暂停服务，10月供需报告延后，国内豆粕进入数据真空期，今日部分地区豆粕现货小幅下跌 [3] - 当前大豆到港量充足，国产大豆丰产，产量有望超2100万吨，四季度供应问题不大，明年一季度或趋紧 [3] - 中美贸易未恢复，豆粕行情受国外政策扰动大，继续观望，长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油价格大幅下挫，因MPOB报告超预期利空，期末库存超预期，绝对库存压力大且环比累库 [4] - 豆油回调幅度不大，国内豆棕价差反弹修复，豆油豆粕比价创新高，棕榈油豆粕比价回调 [4] - 中期豆棕油预计区间运行，四季度大豆市场和宏观有不确定性，可择机寻找低点，考虑保护性看涨策略对冲风险 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货今日下跌，走势弱于竞品，加籽供给充裕但出口有不确定性，对价格构成压力 [6] - 中储粮今日菜油供销双向竞价交易成交50%，豆菜粕现货单位蛋白价差为负，菜粕需求被抑制 [6] - 菜系期货受菜籽短期供给紧张支撑，但需求端弱，期价短期或区间震荡 [6] 玉米 - 今日大连玉米期货继续走弱，黄淮地区受阴雨影响秋收进度慢，正进行抢收抢烘工作 [7] - 十一假期后新粮上市，东北玉米现货价格下跌，山东现货上量降价 [7] - 节前调研显示新季玉米大概率增产，开秤价高开低走，以空头思路对待，期货或继续底部偏弱运行，等待政策底部 [7] 生猪 - 生猪期货近弱远强，近月大跌，资金增仓1.7万手，现货价格下跌创新低，出栏均价下调0.22元/公斤 [8] - 四季度至明年上半年供应压力大，全产业链利润为负，市场化去产能或开始，利于改善明年下半年猪价预期 [8] - 肥标价差转正，关注四季度二育重新进场对价格的扰动 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货增仓10万手，近月合约大跌，现货价格下跌，节后需求回归淡季 [9] - 9月在产蛋鸡存栏环比增长，高产能与淡季需求施压，价格面临下行压力 [9] - 蛋鸡养殖重回亏损边缘，旺季已过，后期老鸡加速去化，10月或11月产能达高峰，随后存栏边际下降 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前资金获利止盈，长假海外市场积极、旅游出行数据同比增长，提振市场风险偏好，科技主线活跃，节后A股主要指数开门红但有冲高回落现象 [2] - 长假后债市开门红，期债各品种走暖，10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值回升，短期期债区间震荡 [2] - 白银现货供应紧张价格突破新高，地缘政治风险缓和，10 - 11月非交割月上行趋势或缓和 [2] - 集运指数市场或交易旺季预期，EC盘面偏弱震荡 [2] - 假期钢价持稳，关注节后需求高度，钢材单边观望，月差逢高反套，卷螺差收敛 [2] - 铁矿供给端扰动加大，震荡偏强运行 [2] - 节后煤炭产地煤价偏弱，下游补库需求走弱，期货提前走反弹预期 [2] - 铜供应短缺问题延续，价格偏强运行；铝市场供应充足，现货下跌；铝合金废铝报价坚挺，成品锭价格随铝价上行 [2] - 锌价反弹，关注伦锌累库持续性；锡宏观提振盘面走强，矿端预期空间打开 [2] - 中东局势缓和，地缘风险溢价回落，短期宽松基本面压制油价偏弱运行 [2] - 尿素库存大幅累库压制盘面下行，后续需求不及预期下方空间打开 [2] - PX供需预期偏弱且油价支撑有限，低位震荡；PTA供需预期好转但中期仍偏弱，驱动有限 [2] - 短纤库存压力不大，短期有支撑；瓶片四季度供需预期转弱，进入累库通道，加工费上方承压 [2] - 乙醇国内供应充裕，上方承压；烧碱长假成交清淡库存累库，盘面趋弱 [2] - PVC现货采购积极性一般，盘面震荡趋弱；纯苯供需偏宽松，价格驱动有限 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱，价格或承压；合成橡胶节后天胶反弹带动上涨 [2] - LLDPE节后成交放量，基差走强；PP PDH利润大幅修复，成交转好 [2] - 甲醇基差走强，成交尚可；粕类美豆企稳反弹，供应压力压制国内价格 [2] - 生猪养殖端出栏加大，供应压力集中释放；玉米上量增加，盘面承压 [2] - 节后国内连盘油脂补涨；白糖海外供应前景偏宽，区间震荡 [2] - 棉花新棉陆续上市，供应压力渐增；鸡蛋节后需求走弱，维持偏空走势 [2] - 苹果好货价格稳定，客商采购积极性不高；红枣下树时间临近，多空博弈加剧 [2] - 纯碱供需过剩难逆转，节后趋弱运行；玻璃产销表现一般，节后盘面震荡趋弱 [2] - 橡胶泰国原料价格偏强，节后胶价上涨；工业硅产量增加，价格承压震荡 [2] - 多晶硅供应端收缩或有新进展，尾盘拉涨；碳酸锂供应端消息持续，基本面维持紧平衡 [2] 各品种操作建议 金融板块 - 股指推荐逢回调轻仓卖出MO2511执行价6800附近看跌期权收取权利金 [2] - 国债T2512震荡区间107.4 - 108.3，建议观望等待超调机会 [2] - 黄金单边保持谨慎低多思路，期权在波动率见顶后可逢高卖出虚值期权 [2] - 集运指数做多12、02合约 [2] 黑色板块 - 钢材单边观望，月差以逢高反套为主，卷螺差收敛 [2] - 铁矿逢低做多铁矿2601，区间参考760 - 830，套利多铁矿空热卷 [2] - 焦煤逢低做多焦煤2601，区间参考1080 - 1240，套利焦煤1 - 5反套 [2] - 焦炭逢低做多焦炭2601，区间参考1550 - 1750，套利焦炭1 - 5反套 [2] 有色板块 - 铜多单继续持有，主力关注84000 - 85000支撑 [2] - 铝主力运行区间2850 - 3050；铝合金主力参考20200 - 20800 [2] - 锌主力参考21800 - 22800；锡主力参考120000 - 126000 [2] - 镍主力参考12600 - 13200；不锈钢主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工板块 - 原油中东局势缓和促进地缘风险溢价回落，短期宽松基本面压制油价偏弱运行 [2] - 尿素单边建议逢高空思路，短期支撑位下移给到1570 - 1580元/吨；期权端，隐含波动率拉升后，逢高做缩为主 [2] - PX11观望，关注反弹做空机会；月差反套为主 [2] - PTA暂观望，关注4500附近支撑；TA1 - 5滚动反套对待 [2] - 短纤单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩为主，不过驱动有限 [2] - 瓶片PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 450元/吨区间波动，逢高做缩加工费 [2] - 乙醇逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有；EG1 - 5逢高反套 [2] - 烧碱空单持有 [2] - PVC观望 [2] - 纯苯BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯EB11价格反弹偏空；EB - BZ价差低位做扩 [2] - 合成橡胶考虑多NR2512空BR2512 [2] - LLDPE关注去库拐点 [2] - PP观望 [2] - 甲醇观望 [2] 农产品板块 - 粕类关注01在2900附近支撑 [2] - 生猪震荡偏弱 [2] - 玉米偏弱运行 [2] - 油脂P主力短期或继续向上冲击9700 [2] - 白糖区间震荡 [2] - 棉花空单持有 [2] - 鸡蛋2511合约空单逢低止盈离场，关注月间反套机会 [2] - 苹果主力在8500附近运行 [2] - 红枣中长期偏空 [2] 特殊商品板块 - 纯碱反弹短空思路 [2] - 玻璃谨慎观望 [2] - 橡胶观望 [2] - 工业硅价格承压震荡，区间8300 - 9000元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅低位震荡，5万/吨有较强支撑 [2] - 碳酸锂主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [2]

报告核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨1.31% [1] 各指数表现 板块指数 - 只有南华能化指数下跌-0.8%，其余板块均上涨 [1] - 涨幅最大的板块是南华贵金属指数，涨幅为3.66%；涨幅最小的板块是南华农产品指数，涨幅为0.2% [1] 主题指数 - 涨幅最大的主题指数是油脂油料指数，上涨1.89%；涨幅最小的主题指数是建材指数，涨幅为0.34% [1][4] - 跌幅最大的主题指数是煤制化工指数，跌幅为-1.52%；跌幅最小的主题指数是石油化工指数，跌幅为-0.69% [1][4] 商品期货单品种指数 - 涨幅最大的单品种指数是黄金，上涨4.57%；跌幅最大的商品期货单品种指数是生猪，跌幅为-5.15% [4] 其他单品种指数 - LPG跌幅为-4.35%，劳格类跌幅为-0.22%，原油跌幅为-1.74%，低硫燃油跌幅为-1.64% [11]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 9月螺纹2601合约下跌3.24% [4] - 9月下旬21个城市5大品种钢材社会库存902万吨，环比减少39万吨，下降4.1%，库存由升转降；比上年同期增加154万吨，上升20.6% [5][38] - 欧盟10月7日公布钢铁进口限制措施，拟大幅削减可享受关税豁免的钢铁进口配额，将钢铁关税从25%上调至50% [5][38] - 国庆期间各地市场现货报价多数较节前持平，部分城市涨跌互现，今年国庆期间现货价格整体偏稳 [5] - 高炉钢厂主动减产停产情况较少，因废钢价格下跌，电炉利润略有恢复，短期电炉钢厂复产积极性提升，供应维持偏高水平，国庆期间市场有所累库，10月钢价预计以震荡为主 [5][39] - 单边建议关注3000元/吨附近支撑轻仓试多，套利观望，期权择机卖出rb2601深度虚值看跌期权策略 [40] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [6] 现货价格 - 截至2025年9月30日，上海地区螺纹钢现货价格为3210元/吨，较上一交易日下降10元/吨；天津地区螺纹钢现货价格为3200元/吨，较上一交易日下降10元/吨 [11][13] 基差价差 - 展示螺纹基差(活跃合约)相关内容 [14] 重要市场信息 - 10月3日商务部就墨西哥对我国发起多起反倾销调查启动贸易投资壁垒调查 [15] - 10月9日中国人民银行将开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月 [15] - 9月末我国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5% [15] - 9月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点 [15] - 9月全球制造业采购经理指数为49.7%，较上月小幅下降0.2个百分点 [15] - 国家发改委和财政部下达今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，全年3000亿元中央资金已全部下达 [15] - 欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定11月维持增产措施，日均增产13.7万桶原油 [15] - 前三季度TOP100企业拿地总额7278亿元，同比增长36.7%，增幅较1 - 8月扩大8.7个百分点 [17] 供应端情况 - 涉及唐山高炉开工率、螺纹钢产量相关内容，但未给出具体数据 [18][20] 需求端情况 - 截至2025年9月，非制造业PMI中建筑业当期值为49.3，环比上升0.2%；钢铁流通业采购经理指数当期值为50.4，环比上升0.6% [26] - 涉及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、建筑业非制造业PMI、商品房销售、上海终端线螺采购量相关内容，但未给出具体数据 [28][30][33][34] 基本面分析 - 欧盟10月7日公布钢铁进口限制措施，拟削减钢铁进口配额并上调关税 [38] - 本周建筑钢材钢厂检修影响量或增加，检修产线14条、复产产线10条，按轧机日均产量测算，产线检修影响产量26.95万吨，预计本周产线检修影响产量28.47万吨 [38] - 9月下旬21个城市5大品种钢材社会库存情况，分地区和品种有不同表现 [38] 后市展望 - 高炉钢厂主动减产停产少，电炉利润恢复，短期电炉钢厂复产积极性提升，供应维持偏高水平，国庆累库，节后行情预计震荡为主 [39] 操作策略 - 单边建议关注3000元/吨附近支撑轻仓试多 [40] - 套利观望 [40] - 期权择机卖出rb2601深度虚值看跌期权策略 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期美豆价格上升，节后连粕或反弹；关注豆类市场氛围，豆一或反弹震荡 [1] - 豆粕趋势强度为 +1，豆一趋势强度为 0，主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - DCE 豆一 2511 收盘价 3927 元/吨，跌 4 元（-0.10%）；DCE 豆粕 2601 收盘价 2928 元/吨，跌 9 元（-0.31%） [1] - CBOT 大豆 11 收盘价 1029.75 美分/蒲，涨 8.75 美分（+0.86%）；CBOT 豆粕 12 收盘价 278.1 美元/短吨，涨 1.4 美元（+0.51%） [1] 现货数据 - 山东豆粕（43%）节前 9 月 30 日报价 2940 - 2980 元/吨，各月基差持平 [1] - 华东张家港达孚豆粕各月基差持平 [1] - 华南豆粕价格 2920 - 2990 元/吨，各月基差持平 [1] 产业数据 - 豆粕前两交易日成交量 12.04 万吨/日，库存 111.82 万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 10 月 8 日 CBOT 大豆期货因美国大豆产量预期下调、中美贸易谈判前景改善继续上涨 [1][3] - 美国政府自 10 月 1 日停摆，农业部原计划的报告暂停发布，市场缺乏官方数据指引 [3] - 美国农户现货销售谨慎，传闻特朗普政府将公布 150 亿美元农民援助计划提升市场信心 [3] - 阿根廷大豆加工行业面临劳资纠纷风险，工人要求加薪并威胁罢工 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅处于基本面与宏观情绪博弈中，呈现弱势震荡态势 [1] - 硅铁趋势强度为 -1，锰硅趋势强度为 -1，均处于看空状态 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁 2511 收盘价 5494 元，较前一交易日跌 116 元，成交量 192219，持仓量 118081；硅铁 2601 收盘价 5468 元，较前一交易日跌 108 元，成交量 76428，持仓量 116050；锰硅 2511 收盘价 5742 元，较前一交易日跌 60 元，成交量 79328，持仓量 35681；锰硅 2601 收盘价 5758 元，较前一交易日跌 62 元，成交量 176364，持仓量 348291 [1] - 现货数据：硅铁 FeSi75 - B 内蒙汇总价格 5250 元/吨，较前一交易日跌 50 元；硅锰 FeMn65Si17 内蒙价格 5680 元/吨；锰矿 Mn44 块 40 元/吨度；兰炭小料神木 710 元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 11 期货）为 -244 元/吨，较前一交易日 +66 元；锰硅期现价差（现货 - 01 期货）为 -78 元/吨，较前一交易日 +60 元；硅铁近远月价差（2511 - 2601）为 26 元/吨，较前一交易日 -8 元；锰硅近远月价差（2511 - 2601）为 -16 元/吨，较前一交易日 +2 元；锰硅 2511 - 硅铁 2511 跨品种价差为 248 元/吨，较前一交易日 +56 元；锰硅 2601 - 硅铁 2601 跨品种价差为 290 元/吨，较前一交易日 +46 元 [1] 宏观及行业新闻 - 9 月 30 日硅铁 72价格：陕西 5200 - 5300 元/吨，宁夏 5300 - 5400 元/吨，青海 5250 - 5350 元/吨，甘肃 5300 - 5350 元/吨，内蒙 5350 - 5400 元/吨；75硅铁价格：陕西 6150 - 6200 元/吨，宁夏 6000 - 6100 元/吨，青海 6000 - 6100 元/吨，甘肃 6000 - 6050 元/吨，内蒙 6100 - 6150 元/吨；硅铁 FOB：721050 - 1070 美元/吨，751120 - 1150 美元/吨；硅锰 6517北方报价 5650 - 5750 元/吨，南方报价 5750 - 5800 元/吨 [1] - 9 月宁夏地区在产硅铁企业 13 家，在产矿热炉 43 台，开工率 48.86%，较 8 月上升 2.27%，产量预计 12.16 万吨，较 8 月减少 0.3 万吨，产能释放 52.28%；9 月全国在产硅铁企业 76 家，在产矿热炉 245 台，总平均开工率 50.88%，较 8 月下降 1.86%，产量预计 47.88 万吨，较 8 月减少 0.05 万吨，较去年同期增加 1.27 万吨，同比增加 2.72%；2025 年 1 - 9 月累计产量 410.7 万吨，较去年同期增加 2.26 万吨，增幅 0.55% [1][3] - 9 月北方主产区硅锰产量小幅下降，宁夏地区硅锰总产量约 20.7 万吨，较 8 月减少 0.75 万吨，其中 6517 产量约 19.8 万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度玉米、生猪期货破位下跌，鸡蛋期货震荡下行，半年报相关策略得到盘面验证 [6] - 玉米短期新粮上量现货或弱势，中长期维持区间交易，关注收储政策和种植成本支撑 [124] - 生猪当前处于磨底阶段，四季度供给增加，价格受出栏体重和去产能政策影响 [126][127] - 鸡蛋中短期蛋价承压走弱，长期关注淘鸡幅度，近月合约维持高空思路 [134][135] 根据相关目录分别进行总结 玉米品种观点 - 宏观逻辑：国际宏观驱动减弱，国内主要体现在产业政策层面 [13][124] - 产业逻辑：进入被动建库周期，关注储备收购、拍卖和进口政策 [13][124] - 供需逻辑：国际供给趋紧、美玉米有压力，国内产需缺口仍存，关注进口政策；消费有刚性支撑，关注下游建库和存栏变化 [13][124] - 品种观点：短期新粮上量现货或弱，中期波段交易，长期维持定价逻辑，关注政策 [13][124] - 交易策略：中长期区间交易，四季度关注种植成本支撑下的波段低多机会 [13][124] 全球供需形势 - 全球玉米供需格局趋紧，新季库存略降处于十年低位 [14] - 美玉米供给压力凸显，产量上调，库存用量比上升，价格竞争力需增强 [15] 国内供应因素 - 我国玉米产需缺口仍存，维持种植成本+替代品定价逻辑 [20] - 新作生长良好，市场供需紧平衡，关注新粮上市和政策收储 [20] 黑龙江区域玉米产业调研 - 新季产情：面积略减，单产增加，粮质好于去年，产量略高于去年，成本下降，开秤价高开低走，农户售粮和企业收购情绪不一 [28][31][33][34] - 贸易及下游情况：短期偏空，中期有支撑，长期不乐观，关注政策；深加工利润欠佳，建库关注收储；期货运用普遍但效果待提高 [40][41][42][43] - 调研思考：关注政策调控、产业利润传导和供需节奏 [45] 玉米供需因素——国内供需格局 - 进口方面：政策引导下进口减少，预计维持较低水平 [47][48] - 库存及替代情况：南北港口库存低位，小麦玉米价差转正扩大，消费替代或减弱 [50][52] 玉米供需因素——国内消费格局 - 饲用消费有支撑，生猪和禽类存栏高位，关注饲用占比变化 [58][59] - 深加工消费稳定，四季度旺季开机率有望回升 [59] 生猪行情观点 - 宏观逻辑：关注国内CPI和猪价关系，以及产业政策导向 [68][125] - 产业逻辑：去产能政策引导下市场结构或变化，头部减母猪政策落地有不确定性 [68][125] - 供需逻辑：四季度供给增加，2026年上半年压力不减，下半年缓解；消费有季节性规律，年底增量有限 [69][126] - 行情观点：猪价磨底，短期供强需弱，中期供给增量限制上涨，长期产能持续兑现，反弹取决于出栏体重 [70][127] - 操作建议：当前处于去产能阶段，期货近弱远强，近月高空，远月关注去产能预期差 [71][128] 生猪供需因素 - 从能繁母猪看供应：产能高于合理水平，2026年年中前供给增量有望兑现 [75] - 从月度出生仔猪、肥标价差、出栏体重来看：出栏数量增加，体重高位，肥标价差为正，供给压力大 [78] - 进口及冻品库存：进口基本持平，冻品库存低位，关注冻鲜替代 [81] - 中央冻猪肉收放储：今年以轮换为主，若猪粮比低且库存低，收储或持续 [86] - 猪肉消费：相对刚性，有季节性规律，中长期关注消费结构转变 [89][90] 鸡蛋品种观点 - 宏观逻辑：关注国内原料价格、CPI和肉菜价格影响 [99][132] - 产业逻辑：养殖行业连续盈利，规模化率提升 [99][132] - 供需逻辑：供给端产能惯性增长，消费季节性驱动，当前供给压力延续，关注年底备货 [99][132][133] - 品种观点：中短期蛋价承压，长期关注淘鸡幅度 [100][134] - 交易策略：期货近弱远强，近月高空，养殖企业关注卖保机会 [101][135] 鸡蛋供需因素 - 从鸡苗补栏来看：年初补栏热情高，价格上涨，后因养殖利润转负补栏下降，去产能需等待 [106] - 从淘鸡节奏来看：淘鸡节奏受蛋价和养殖利润影响，当前节奏放缓，未达超淘水平 [109] - 从蛋鸡存栏结构及产蛋率来看：主产蛋鸡占比提升，中、大码蛋占比增加，产蛋率季节性回升 [112][113] - 从年内季节性消费规律来看：中秋国庆后供求宽松，春节备货周期长，消费支撑或减弱 [115][133]