核心观点 - 聚焦 6.18 陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上，虽受中东地缘局势扰动短期震荡调整，但核心因素是自身结构问题，6.18 陆家嘴论坛有望出台政策呵护股市风险偏好，助力 A 股“稳中有涨” [2] 市场回顾 - A股、港股指数先扬后抑，周五中东地缘冲突致资金流出风险资产，全球股指回调，中国权益市场跟随调整，A股成交额放量，多数主要指数收跌，仅创业板指、微盘股指上涨，北证 50、科创 50 领跌 [1] - A股一级行业中，有色金属、石油石化、农林牧渔领涨，食饮、家电、建材领跌，热门概念里稀土永磁、油气开采受外围扰动因素走强 [1] - 大宗商品方面，避险情绪推升油价和黄金大涨，本周 WTI 原油、ICE 布油期货涨超 13%，COMEX 黄金涨 3.3%，外汇方面，美元指数跌破 98 关口，人民币汇率震荡 [1] 市场展望关注重点 - 中东地缘局势扰动风险偏好，但对国内是短期情绪冲击，影响 A 股核心因素是自身结构，沪深 300 风险溢价回落至 4 月以来最低水平，风险偏好进一步回升需经济基本面或增量政策发力，前期活跃主题成交占比提升后细分赛道轮动，部分获利盘有止盈需求 [3] - 中美伦敦谈判原则上达成协议框架，涉及稀土和磁铁等领域，但未涉及关税层面调整，符合市场预期 [3] - 经济基本面内需不足、物价低迷制约企业盈利，5 月 CPI 同比下降 0.1%，5 月 PPI 同比下降 3.3%且降幅扩大，已连续 32 个月为负，提振物价需各项政策协同，PPI 与 A 股非金融企业盈利增速正相关，物价回升需政策落地显效 [3] - 6.18 陆家嘴论坛将于 6 月 18 日至 19 日召开，中央金融管理部门将发布重大金融政策，该论坛是金融监管发布政策、释放信号平台，本届关注前沿热点，“新政”预期支撑投资者风险偏好 [3] 行业配置建议 - 适度均衡配置，关注有色金属、军工、AI 应用（软件、硬件）、创新药等，主题关注自主可控、并购重组等 [3]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基轮动策略** - **构建思路**：基于不同宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、中证2000及"其他"组）的热度变化率MA2进行轮动，选择周度热度变化率最高的宽基指数作为投资标的[11][13] - **具体构建过程**： 1. 计算各宽基成分股的总热度指标（个股浏览、自选、点击次数之和的归一化值乘以10000）[7] 2. 按宽基分组汇总热度，计算周度变化率并取MA2平滑[11] 3. 每周最后一个交易日买入MA2变化率最大的宽基指数，若为"其他"组则空仓[13] - **模型评价**：策略简单易行，但依赖市场情绪的热度指标，可能受短期噪声影响 2. **模型名称：热门概念组合策略** - **构建思路**：筛选高热度概念中的低关注度个股，利用行为金融学的"反应不足"效应获取超额收益[31][33] - **具体构建过程**： 1. 每周选出热度变化率最大的5个概念，排除流通市值最小的20%股票[31] 2. 从每个概念中选取总热度排名后10的个股，等权构建BOTTOM组合[31] - **模型评价**：长期表现稳健，但需警惕概念炒作后的快速反转风险 --- 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**： - 年化收益率：8.74% - 最大回撤：23.5% - 2025年收益：10.1%[16] 2. **热门概念BOTTOM组合**： - 年化收益率：15.71% - 最大回撤：28.89% - 2025年收益：21.1%[33] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：总热度指标** - **构建思路**：通过个股浏览、自选、点击行为的聚合反映市场关注度[7] - **具体构建过程**： $$总热度 = \left( \frac{\text{浏览+自选+点击次数}}{\text{全市场总次数}} \right) \times 10000$$ 取值范围[0,10000]，按宽基/行业/概念分组求和[7][8] 2. **因子名称：热度变化率MA2** - **构建思路**：平滑周度热度波动，捕捉趋势性变化[11][22] - **具体构建过程**： 1. 计算当前周热度与上周的比率变化 2. 对变化率取2周移动平均（MA2）[11] 3. **因子名称：估值历史分位数** - **构建思路**：衡量当前估值相对于历史水平的相对位置[40][41] - **具体构建过程**： 1. 宽基采用滚动5年PE/TTM分位数[40] 2. 行业采用2015年至今的PE/TTM分位数[43] --- 因子的回测效果 1. **总热度指标**： - 沪深300本周热度变化率：+7.76% - "其他"组本周热度变化率：-3%[18] 2. **申万行业热度变化率MA2**： - 正向TOP5行业：石油石化（+56.8%）、有色金属、社会服务、传媒、通信 - 负向TOP5行业：机械设备、公用事业、食品饮料、环保、综合（-26.0%）[27] 3. **概念热度变化率**： - 本周TOP5概念：科创次新股（+184.9%）、稀土永磁（+184.2%）、广东自贸区（+124.5%）、染料（+108.7%）、噪声防治（+84.9%）[35] 4. **估值分位数因子**： - 宽基分位数：中证500（88%）、中证1000（80%）、沪深300（61%）[41] - 行业分位数：电力设备（>80%）、农林牧渔（<20%）[43] --- 以上内容严格依据研报中的量化模型、因子构建及测试结果整理，未包含风险提示等非核心信息。

报告核心观点 近一周（2025.6.9 - 2025.6.13）海外市场整体回调、估值温和收缩，A股核心宽基小幅下跌、估值微幅波动，一级行业涨跌不一、估值温和变化，必选消费行业估值性价比分化明显，新兴产业跌多涨少、新能源产业链表现突出 [2] 全球估值跟踪对比 - 海外市场近一周整体回调，韩国市场持续上涨，香港市场持续回暖，美国主要指数小幅下跌，德国DAX指数领跌 [2][8] - 估值变化温和，幅度基本不超1x，德国DAX指数下跌但PE扩张，韩国KOSPI50指数上涨但PE收缩，港股除恒生科技指数外其余指数估值分位数处高位 [2][8] - PE方面，本周日经225、英国富时100和沪深300指数PE略有扩张，仅标普500指数位于2010年以来75%分位数水平以上 [9] - PB方面，本周日经225、韩国综指、沪深300和恒生指数略有扩张，仅沪深300指数位于2010年以来25%分位数水平以下，标普500指数显著超75%分位数水平 [17] - PS方面，本周仅沪深300指数略有扩张，标普500指数显著高于2010年以来的75%分位数水平，仅恒生指数略低于中位数 [20] A股宽基估值跟踪 - A股核心宽基近一周小幅下跌，估值微幅波动且方向不一，规模上国证2000和中证1000指数领跌，风格上大盘成长领跌 [2][26] - 截至6月13日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年60% - 95%分位数，PCF位于80% - 90%分位数，本周大盘成长短期分位数水平迅速上升，国证成长整体分位数水平占优 [2][28] - 三年分位数视角，PB分位数水平整体低于PE、PS、PCF；五年分位数视角，大盘价值和国证价值估值分位数水平较高 [28] - PE方面，本周中证500、大盘、小盘和上证指数有所收缩，其余指数扩张，除小盘指数略低于2010年以来中位数，其余指数均位于中位数至75%分位数水平之间，成长风格PE高于价值风格，小盘PE普遍高于大盘 [29][33] - PB方面，本周仅小盘指数微幅收缩，其余指数均扩张或不变，仅国证成长和小盘指数PB达到2010年以来的25%分位数水平，A股从PB角度仍具较强估值吸引力 [34][38] - PS方面，本周除中证500和小盘指数微幅收缩0.01x，其余指数均扩张或不变，除中证500、国证成长和小盘指数的PS位于2010年以来25%分位数到中位数之间，其余指数PS均位于中位数到75%分位数水平之间，成长风格PS显著高于价值，大盘和小盘差异不大 [39][42] - PCF方面，本周除中证500、上证指数和小盘指数小幅收缩，其余指数均扩张，成长风格显著高于价值风格，小盘显著高于大盘，截至6月13日，中证500和小盘指数PCF低于2010年以来25%分位数水平，其余指数均高于25%分位数 [43][47] A股行业&赛道估值跟踪 - 一级行业本周涨跌不一，上游资源板块表现突出，有色金属和石油石化分别上涨3.79%和3.5%，下游消费中的家用电器和食品饮料下跌明显 [49][50] - 一级行业估值PE变化温和、方向不一，除计算机PE收缩超过2x，其余行业PE变化幅度均不超过1x [50] - 综合PE、PB、PS、PCF分位数，大金融板块整体估值处于历史高位，TMT估值处于中长期高位，下游必选消费行业估值分化明显，食品饮料和农林牧渔估值修复空间较大，纺织服饰和医药生物估值处于高位 [52] - PE方面，长期分位数排名前5的行业分别为房地产、计算机、商贸零售、钢铁、国防军工，排名和结构未发生变化 [55] - PB方面，长期分位数排名前5的行业分别为汽车、通信、国防军工、机械设备、电子，国防军工排名上升 [55] - PS方面，排名前5的行业分别为汽车、国防军工、通信、基础化工，汽车排名上升 [58] - PCF方面，排名前5的行业分别为基础化工、银行、通信、钢铁、煤炭，排名和结构未发生变化 [58] - 新兴产业本周跌多涨少，数字经济板块高位下挫，云计算、半导体产业和工业互联网跌幅均超2.5%，多个行业估值和涨跌变化方向出现明显分歧 [59] - 热门概念中新能源产业链表现突出，领涨概念包括稀土永磁、HK电力设备、黄金、贵金属、HK光大系 [59] A股估值性价比 报告未提及相关内容，无总结要点

政策动态 - 国务院常务会议部署上海自贸区试点措施复制推广工作，并研究优化药品和耗材集采举措 [2] - 广州市拟全面取消房地产限购、限售、限价政策，降低贷款首付比例和利率 [3] - 证监会发布《期货市场程序化交易管理规定》，10月9日起实施，加强全过程监管 [2] 金融数据 - 前5个月人民币贷款增加10.68万亿元，其中企事业单位贷款增加9.8万亿元 [2] - 5月末M2余额325.78万亿元同比增长7.9%，M1余额108.91万亿元同比增长2.3% [2] - 前5个月社会融资规模增量累计18.63万亿元，同比多3.83万亿元 [2] - 5月末社会融资规模存量426.16万亿元，同比增长8.7% [2] 国际合作 - 中国人民银行与土耳其中央银行续签350亿元人民币/1890亿土耳其里拉本币互换协议 [2] - 中国与埃塞俄比亚等4国签署5份农食产品输华准入议定书 [2] 市场监管 - 市场监管总局加强网络销售消费品召回监管，对不履行责任的电商经营者加大处罚 [2] - 14部委联合发文纠正医药购销领域不正之风，聚焦药品、高值耗材等监管重点 [2] 资本市场 - 泡泡玛特股价一年多累计涨超十倍，Labubu3.0系列全球抢购 [3] - 10家A股公司近三个月在互动易回复与泡泡玛特有合作 [3] - 证监会处罚"牛散"屠文斌操纵股票案，没收违法所得3627万元并处罚款 [3] 公司公告 - 华阳新材澄清不具备稀土永磁概念属性 [5] - 东山精密拟不超59.35亿元投资索尔思光电拓展光通信布局 [5] - 视觉中国引入投资者对控股子公司增资1亿元加快AI布局 [5] - 万邦达拟投资10亿元建设环保新材料汽车内饰项目 [5]

国务院常务会议 - 会议听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设有关情况汇报 [1] - 研究优化药品和耗材集采有关举措 [1] 央行货币政策 - 央行开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作 [2] - 5月末M2余额325.78万亿元 同比增长7 9% [3] - 前五个月人民币贷款增加10 68万亿元 [3] - 1-5月社会融资规模增量18 63万亿元 同比多增3 83万亿元 [3] 地方发展规划 - 江苏盐城拟到2027年建设100片标准化足球场 组建100支规范化队伍 [4] - 计划组织100场品牌化赛事 培育100家多元化俱乐部 [4] 上市公司澄清公告 - 华阳新材澄清不具备稀土永磁概念属性 [5] - 北矿科技稀土永磁材料业务仅具备小批量生产能力 [5] - 哈尔斯与泡泡玛特的合作已终止 [5]

并购重组 - *ST声迅拟以2805万元收购浙江中辰城市应急服务管理有限公司51%股权 以补强消防应急领域短板 助力安消一体化布局 [1] - 易实精密拟以不超过1.63亿元现金收购通亦和51%股权 已通过董事会审议并签署意向协议 [2] - 海汽集团持续推进收购海南旅投免税品有限公司控制权 因免税市场竞争激烈及消费需求放缓 标的公司业绩不及预期 目前仍在与交易各方沟通 [3] 增减持 - 今飞凯达控股股东今飞控股集团通过集中竞价累计增持1165.6万股(占总股本1.94%) 耗资5498.19万元 完成增持计划 [4] - 开勒股份董秘卢琪琪计划6个月内增持公司股份 金额不低于100万元 [5] - 华立科技股东宿迁阳优企业管理咨询拟减持不超过121.68万股(占总股本0.83%) 方式包括大宗交易和集中竞价 [6] 风险事项 - 方大特钢因2024年收入确认问题导致定期报告数据不准确 收到江西证监局警示函 相关责任人被记入诚信档案 [7] - 华阳新材澄清公司主营业务不涉及稀土永磁领域 无相关业务布局与技术储备 近期股价涨幅异常系市场情绪过热 [8] - 北矿科技说明稀土永磁材料业务仅小批量生产 营收占比不足1%且均为国内客户 对公司短期业绩影响有限 [9][10]

全球股市表现 - 亚太主要股指集体走低，日经225指数收盘跌0.89%报37834.25点，韩国综合指数跌0.87%报2894.62点，新西兰标普50指数跌0.76%报12552.87点 [1][2] - 欧洲主要股指开盘普跌，欧洲斯托克50指数、德国DAX30指数、法国CAC40指数均跌超1% [3] - 美股盘前交易时段，三大股指期货普遍下跌，标普500期货小型、纳斯达克100期货小型、道琼斯期货小型均跌超1% [3] - A股市场全线回调，深证成指、创业板指跌逾1%，港股恒生科技指数跌近2% [5] 大宗商品市场 - 国际油价大幅拉升，WTI原油主力合约盘中一度涨超14%至77.62美元/桶，布伦特原油主力合约一度涨超13%至78.5美元/桶 [6] - 上海原油主力合约一度涨停 [6] - 伦敦金现价格冲高至3444美元/盎司，盘中涨幅超1.7%，接近3500美元/盎司的历史最高价 [6] 主力资金流向 - 本周主力资金集中流入能源、资源及防御性板块，大幅撤离TMT、消费及制造业板块 [7] - 航天航空、石油、煤炭、银行等高股息板块成为资金避风港，工商银行连续5日净流入 [10] - TMT及消费板块承压，电子、软件等板块进入调整周期，白酒、汽车受制于居民消费力不足 [11] - 结构性机会显现，传媒、创新药超跌后获游资介入，航运、稀土受益地缘格局变化 [11] 个股表现 - 稀土永磁概念股中科磁业周涨幅达63.61%，北矿科技周涨幅61.09 [12][13] - 退市股和高位股本周领跌，人乐退周跌幅达85.09%，退市鹏博周跌幅67.74% [14] - 本周主力资金流入前三个股：C影石净流入11.38亿元，东方财富净流入10.76亿元，海能达净流入8.23亿元 [8] - 本周主力资金流出前三个股：ド亚海净流出29.93亿元，五粮液净流出20.14亿元，新易盛净流出13.51亿元 [9] 行业动态 - 5月以来行情驱动因素主要是印巴冲突带来的军贸逻辑重估，军贸有望突破国内军品定价瓶颈 [6] - 本周A股市场整体呈现结构性行情特征，能源设备、传媒、医药生物等成长行业表现较好，消费类和电子类行业相对疲软 [6] - 当前A股市场正处于政策红利释放与外部不确定性并存的关键阶段 [7]

连板股市场表现 - 6月13日连板股总数8只，创近一个月最低水平，较前一交易日18只大幅减少 [1] - 连板股晋级率27.78%，其中三连板及以上个股5只 [1] - 市场连板高度降至5连板的北矿科技（稀土永磁概念）[1][2] - 英利汽车（汽车零部件）和元隆雅图（稳定币+IP经济）实现2进3，晋级率30% [2] - 1进2成功率仅6%，安妮股份（区块链）和吉大正元（量子科技）成功晋级 [2] - 金时科技（稳定币+摘帽）走出9天6板独立行情 [2] 个股及板块异动 - 全市场超4400只个股下跌，粤传媒、南京商旅等热门人气股大幅杀跌 [1] - 地缘冲突相关概念集体爆发： - 油气板块科力股份30CM涨停，通源石油等3只个股20CM涨停，WTI原油期货日内暴涨13% [1] - 核污染防治板块捷强装备等3只个股20CM涨停，伊朗核设施爆炸事件催化行情 [1] - 军工板块同步走强 [1] 重点个股连板数据 - 4进5成功率50%：北矿科技成为唯一晋级个股 [2] - 2进3成功率30%：英利汽车、元隆雅图等4只个股晋级 [2] - 1进2成功率6%：仅3只个股从47只首板股中脱颖而出 [2]

6月13日周五，A股全线低开，三大股指早盘下跌，油气和黄金股逆势上涨。港股恒指、恒科指低开，恒科指跌超1%，科网股、汽车股普跌，新 消费股走强，泡泡玛特、老铺黄金涨势居前。商品方面，国内能源期货大涨，原油主力合约涨停。债市方面，国债期货走势分化，30年期主力合 约跌0.02%。核心市场走势： | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | AVA | 3383.01 | -19.65 | -0.58% | | 399001 | 深证成指 | mary | 10149.95 | -84.38 | -0.82% | | 399006 | 创业板指 | | 2050.85 | -16.30 | -0.79% | | 000300 | 沪深300 | | 3869.31 | -22.89 | -0.59% | | 000016 | 下班50 | Vin | 2675.59 | -15.68 | -0.58% | | 000680 | 科创综指 | hour | 1178.90 | -11 ...

报告核心观点 报告对国内金融市场进行分析，涵盖股指期货表现、宏观消息、行业动态、上市公司情况、市场回顾及展望等内容 ，指出市场短期或回撤整理但中期看涨，需关注政策、谈判及数据情况 [8] 国内金融市场 股指期货 - 上证指数收盘3402.66，涨0.01%；深证成指收盘10234.33，跌0.11%；创业板指收盘2067.15，涨0.26%；上证当月连续收盘2682.2，涨0.02%；沪深当月连续收盘3883.6，涨0.06%；恒生期货指数收盘31013.11，跌1.2% [3] 宏观消息汇总 政策动态 - 央行、外汇局加大金融支持海峡两岸融合发展力度，为示范区建设提供金融支撑 [5] - 工信部支持整车企业践行“支付账期不超过60天”承诺，提升产业链供应链韧性和安全水平 [5] - 发改委副主任称深圳综合改革试点新举措注重多领域改革协同联动 [5] 行业最新动态 行业会议与政策利好 - 固态电池大会下周举行，行业迈入量产前夜，相关个股有宏工科技、国轩高科等 [6] - 生物制造迎政策利好，两部门推动中试平台建设，相关个股有华熙生物、川宁生物等 [6] 市场增长 - 稳定币市场规模高速增长，跨境支付应用场景活跃度攀升，相关个股有新大陆、东信和平等 [6] 上市公司聚焦 公司成就 - 矽电股份是国内首家实现12吋晶圆探针台产业化应用的设备厂商 [7] - 南极光是目前唯一通过任天堂认证的LCD背光模组供应商，在Switch 2背光模组中供应商地位稳固 [7] - 金现代的轻骑兵低代码开发平台已适配DeepSeek大模型 [7] 公司收购 - 兰石重装全资子公司拟9998.21万元收购青岛装备100%股权，提升核能装备制造能力 [7] 市场回顾及展望 市场表现 - 6月12日市场小幅低开，全天震荡，午后跳水尾盘回升，上证指数微涨0.01%报收3402点，沪深两市成交额1.27万亿，较上个交易日放量163亿 [8] 板块表现 - 涨幅靠前的是贵金属、美容护理等板块，创新药概念、稀土永磁板块活跃，AI算力板块震荡走高，午后黄金股异动，新消费概念回暖 [8] - 跌幅居前的是航运港口、酿酒行业等板块，权重方面保险、银行上涨约1%，证券冲高受阻回落 [8] 技术面分析 - 指数收于5日均线之上，但上涨动力不足，上证指数日线及分钟线级别存在背离结构，短期量能不济，市场可能再次回撤箱体下沿蓄势整理，但周线和月线处于相对低位，中期看涨 [8] 关注要点与操作建议 - 近期需关注陆家嘴论坛政策力度、中美经贸谈判进展及6月PMI数据情况，操作上中线仓位顺势持有，短线仓位等待市场变盘信号 [8]