全球资产管理行业规模预测 - 全球资产管理行业规模预计将从2024年的139万亿美元增至2030年的200万亿美元 [1] - 私募市场将成为增长主引擎 并在五年内首次贡献超过半数的行业收入 [1] 私募市场增长前景与驱动因素 - 私募市场收入预计到2030年将达到4320亿美元 超越传统主动管理和被动投资产品的收入总和 [1] - 2024年私募资产仅占行业总收入的44% [1] - 驱动因素包括投资者对更高回报的需求 以及该领域向更多零售投资者开放 [1][2] - 公开市场IPO数量减少也是推动因素之一 [2] - 全球通胀和利率将继续下降的假设可能促使资金从现金储蓄转向投资 [1] 行业参与者动态与区域机遇 - 富兰克林资源 景顺和道富银行等传统基金公司近期纷纷通过收购或合作方式进入私募领域 [2] - 贝莱德自2024年初以来已斥资超过250亿美元用于私募信贷和基础设施投资 [2] - 亚太地区预计将成为增长最快的市场之一 受中产阶级扩大和日本引导家庭储蓄进入投资等因素推动 [3] - 英国推出的长期资产基金及欧洲的同类产品 将私募资产与更易出售的公开资产相结合 [3] - 美国401k退休金计划改革正为更多资金流入非上市资产铺平道路 [3] 传统基金管理业务面临的挑战 - 传统基金管理业务面临费用压力加剧 近60%的机构投资者表示可能仅因成本考虑而更换管理人 [1] - 89%的资产管理公司在过去五年面临盈利压力 [4] - 相对于管理资产规模的利润自2018年以来已下降19% 预计到2030年将再下降9% [4] - 被动基金管理规模预计从去年的约40万亿美元增长至2030年的70万亿美元 其较低费率进一步压缩行业整体费率水平 [4] 行业未来发展方向 - 资产管理公司将技术创新视为未来发展的关键 将AI整合和自动化视为最重要的行动 [4] - 赢家是那些重组最快的公司 而非聚集最多资产的公司 [5] - 只有那些重塑商业模式并明确自身独特价值的公司才能胜出 [5]

公司成本控制能力 - 贵重金属在原材料成本中占比较小，且随着电子元器件向“轻、薄、短、小”趋势发展，单位产品原材料耗用量和单位成本占比均越来越小，对公司生产成本影响十分有限 [1] - 原材料成本对毛利率的影响越来越小 [1] - 通过与供应链长期合作，尤其是国产供应链体系，可相对平抑原材料价格高波动带来的影响，拥有优秀供应链管理能力 [1] 公司生产效率与技术创新 - 公司通过不断进行技术创新、工艺创新、设备创新，提高技术水平及管理水平以实现生产效率提升 [1] - 公司参与核心大客户早期研发设计阶段，自动化程度高，工艺技术和制程不断改进创新，较大程度上保障了毛利率水平 [1] 行业发展趋势 - 电子元器件行业呈现“轻、薄、短、小”发展趋势 [1]

全球汽车供应链格局变化 - 中国新能源汽车崛起使中国汽车供应链在全球产业中的作用更加突出，传统供应链边界发生显著变化[1] - 中国动力电池在全球的装机份额已接近70%，连续多年处于领先地位[2] - 中国汽车零部件企业优势在汽车智能化趋势下逐渐显现[2] 中国汽车供应链未来展望 - 预计到“十五五”末，中国汽车企业年产量将达4000万辆，其中国内销售约2800万辆，海外生产或销售1200万辆甚至更多[3] - 未来中国零部件在全球汽车供应链中的占比将越来越高，对海外车企的供应量会持续提升[3] - 动力电池、芯片、软件将成为未来汽车供应链的竞争焦点[3] 动力电池供应链发展 - 中国已建立自主可控的动力电池供应链，但上游锂、钴、镍等资源集中在一两个国家[3] - 广汽集团全固态电池中试产线已正式建成投产，多家企业乐观表态固态电池预计在2027年实现小规模量产[3] - 技术创新带来先进产能对落后产能的替代，保障电池产业链安全至关重要[3] 汽车芯片与软件生态 - 中国汽车芯片产业快速崛起，地平线、华为的国产芯片为产业链提供稳定保障，但部分芯片供应安全不容乐观[4] - 部分芯片国产化进程刚刚开始，将成为汽车智能化时代的重要技术瓶颈[4] - 汽车操作系统和软件生态的构建是供应链体系需要关注的重点[4] 供应链协同与新业态 - 低空领域、无人船舶、机器人等新兴行业所需零部件部分来自汽车供应链，可借助汽车庞大体系实现快速领跑[4] - 构筑安全稳定的供应链体系成为企业新战略要求，需兼顾生产环节高效率与供应链安全可控[4] - 整车企业需特别注重产业链融合，投入更多资本和人力在更广泛领域布局[4] 零部件企业竞争策略 - 汽车产业“内卷式”竞争已从整车企业传导至供应链端，零部件企业面临内卷压力[4] - 零部件企业需提高快速反应能力，匹配整车企业开发周期缩短的新要求[5] - 推行就地供应模式，围绕整车企业形成“块状式”现代汽车产业集群，以控制成本和保障供应链安全[5] 技术引领战略 - 技术引领成为汽车供应链走出内卷的重要战略，依靠单次技术创新和大规模制造的发展模式已基本结束[6] - 供应链企业必须持续进行技术迭代，至少比整车企业快半步甚至快一步，才能逐渐走出内卷[7]

公司业绩表现 - 公司营收从2021年的5.47亿元连续攀升至2024年的8.73亿元，3年复合增长率达到17.2% [4] - 2025年上半年实现营业收入5.08亿元，同比增长49.36%，归母净利润8412.38万元，同比激增103.41% [4] - 2025年上半年基本每股收益0.84元，净利润增速大幅领先于营收增速 [4] 增长战略与管理 - 增长核心密码是抓运营改善实现低成本运营，以及坚持技术创新布局新产业 [5] - 公司掌舵人定位为“战略领路人”和“管理当家人”，战略上把握智能化、绿色低碳与健康医疗等产业浪潮 [6] - 管理上聚焦研究开发（新产品、新产线导入）和供应链管理及自动化生产，将精细化管理贯穿运营全流程 [6] 研发投入与技术创新 - 2025年上半年研发投入合计达0.58亿元，同比增长22.58%，占营业收入比重高达11.45% [5] - 依托多项自主研发的核心技术平台，产品覆盖暖通空调、工业及安全、汽车电子等七大领域 [4] - 将行业“内卷”视为倒逼创新的动力，通过技术创新开拓新赛道和新需求，降低成本的思路是重要驱动力 [9] 竞争优势与行业前景 - 传感器作为产业高质量发展的基础部件，在智能化、绿色低碳、健康医疗趋势下应用场景持续拓宽 [8] - 公司已构建多重竞争壁垒，包括国际大品牌客户资源、自动化生产体系、技术沉淀和精细化管理 [8] - 服务于众多国际大品牌客户，品牌影响力与客户粘性持续增强 [8] 人才培养与市值管理 - 推行“多倍速人才培养”计划与完善激励机制，认为人才成长是慢慢积累、厚积薄发的过程 [9] - 市值管理以业绩增长为核心支撑，不因短期市值波动改变战略，强调营收和净利润高质量增长 [10] - 高度重视与投资者沟通，在保护商业秘密前提下精准传达战略规划与成长逻辑，减少信息不对称 [10]

公司市场表现 - 海尔法式大冰箱在法国1000欧元以上高端大冰箱市场占据首位 [1] - 公司冰箱产品在欧洲市场份额居中国企业中第一 [1] - 公司在全球市场实现品牌零售量17连冠 [1] 公司产品策略 - 产品自上市即获得核心主流渠道主推 成为当地高端家庭首选 [1] - 公司围绕法国家庭注重生活品质与美食文化的需求进行精准技术创新 产品具备高端设计、超大容积及全空间保鲜科技 [1] - 针对不同家庭需求推出多款高端冰箱 包括满足公寓用户小体积大容量需求的原创抽屉便利Combi冰箱 以及解决全嵌冰箱安装复杂难题的高端Titanium系列 [1] 行业竞争格局 - 公司在竞争激烈的多门冰箱市场份额超过40% 居行业第一 [1] - 公司改写了中国品牌在海外市场的价值定位 重新定义了高端市场的行业标杆 [1]

全球汽车供应链变革趋势 - 中国在全球汽车供应链中的作用与地位将更加突出，已成为全球增量汽车供应链的中心 [1] - 汽车产业的竞争归根结底是供应链体系的竞争，零部件和产业生态的强弱至关重要 [1] - 技术创新是打造核心竞争力和建立护城河的关键 [1] 中国在关键领域的优势与挑战 - 中国动力电池装机量占全球比例接近70%，连续多年处于全球领先地位 [1] - 智能化零部件从过去的输入转为输出，中国在未来汽车赛道将扮演更重要角色 [1] - 动力电池领域面临上游资源垄断和技术快速迭代的双重挑战 [2] 核心竞争焦点领域 - 动力电池、芯片和软件是当前全球汽车供应链竞争的焦点，具有极端重要性和不确定性 [2] - 在汽车算力芯片领域，地平线、华为等企业正成为国产芯片的重要支撑力量 [2] - 大量小芯片的自主化进程仍需加速，软件特别是操作系统是智能汽车竞争的底层基石 [2] 未来市场预测与供应链战略 - 预计到“十五五”末，中国汽车年产量有望达到4000万辆，海外产销将超1200万辆，占全球总产销（预计9000万辆）的45%左右 [3] - 无论汽车产自何处，其采用中国零部件的比例（“含中率”）将不断提升 [3] - 构建开放韧性供应链生态体系的建议包括：从产品输出到体系输出，从地理布局到韧性网络，从资源整合到生态共赢 [2]

公司核心业务与竞争优势 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，专注于特种装备制造，并延伸至工业设备整体制造、高端结构件及其他大型装备制造，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全特种设备生产资质 [1] - 管理团队深耕行业多年，研发能力与实践经验深厚，团队稳定且具备跨国公司任职及项目经验 [1] - 行业先发地位、规模化生产能力、高效生产管理构筑竞争壁垒，承接大项目及国际订单能力突出 [1] - 公司拥有海内外三个生产基地，规模化制造优势突出，越南工厂已正式落成投产，海外收入增长潜力持续释放 [2] 市场前景与业务机遇 - 垃圾焚烧市场境内新增项目速度放缓，但仍存在新增与升级改造需求；海外市场空间广阔，发展中国家如越南、泰国、印尼将垃圾焚烧列为国家战略，发达国家存在设施升级改造需求 [3][4] - 燃煤发电作为我国电力支柱行业，用电量快速增长带动煤电兜底保障需求，政策推动低氮燃烧改造提升锅炉防腐防磨性能，带动工业防腐防磨行业发展 [5] - 全球油气管道市场结构性增长，驱动力包括天然气需求扩张（尤其亚太及新兴市场）、地缘冲突驱动的能源建设项目及欧美老旧管网改造需求 [10] - 油气开采难度加大、硫化氢浓度高及老旧管道维修更换导致堆焊复合管道需求增加 [10] HRSG（余热锅炉）业务布局与竞争 - 公司在越南生产基地和大凹生产基地布局HRSG生产线，大凹基地有2条线服务非美国客户，越南基地一期已投产4条线，二期预计明年二季度投产，总规划建设12条HRSG生产线 [9] - 越南基地主要针对北美市场，竞争对手来自韩国、泰国、越南的HRSG制造企业 [7] - 公司优势包括客户涵盖北美燃气轮机主要供应商、齐全特种设备生产资质、丰富海外客户对接经验及越南生产线成本优势 [7][8] 油气管道技术与生产策略 - TIG焊（非熔化极惰性气体保护焊）在油气管道中具有高质量、全位置焊接、稀释率低的特点，通过熔覆耐腐蚀合金层提升管道耐腐蚀性能，延长设备寿命 [10] - 公司采用国际化生产管理模式，以销定产，生产区域布局贴近市场需求端 [10] 全球化战略与收入模式 - 公司坚定立足国内国际两个市场，投资海外子公司，把握国际市场机遇，实现全球化战略布局 [2] - 越南基地大部分采用FOB贸易模式，货物装船后确认收入，船运费由买方承担 [6]

公司核心人物与科研成就 - 比亚迪首席科学家、汽车总工程师、汽车工程研究院院长廉玉波当选2025年中国工程院院士，是院士名单中来自企业的突出代表[1][4] - 廉玉波拥有38年造车经验，带领团队开发全球首款插电式混合动力汽车F3DM和中国首款纯电动汽车e6，并攻克刀片电池、双模技术、e平台、CTB技术、云辇、易四方等一系列关键技术[1][5] - 作为项目第一完成人，廉玉波牵头完成的“新一代电动汽车关键部件及整车平台自主研发与大规模产业化”项目荣获2024年国家科学技术进步奖二等奖，其在2021年也曾作为创新团队代表获得该奖项[6] 公司研发投入与产出 - 自2018年以来，公司研发费用持续增长并高于同期归母净利润，近8年归母净利润累计1363.24亿元，研发费用累计约1812亿元[2][6] - 截至2024年底，公司研发人员数量达12.16万人，较上年同期的10.28万人增长18.24%，其中博士2403人、硕士2.88万人、学士5.32万人[7] - 公司坚持自主创新，平均每个工作日专利申请45项、专利授权20项，并发布了“全民智驾”战略、全球首个量产乘用车全域千伏高压架构“超级e平台”及智能车载无人机系统“灵鸢”等技术[7] 公司市场表现 - 2025年前10月，公司销量达370.19万辆，同比增长13.88%[7] - 2021年公司归母净利润为30.45亿元，同比下降28.08%，但同期研发费用为79.91亿元，同比增长7.05%[6] 行业相关动态 - 2025年中国科学院、中国工程院分别增选院士73人和71人，新当选院士突出国家战略需求导向和科技创新引领新质生产力发展要求[3] - 除廉玉波外，宁德时代首席科学家吴凯和金发科技首席技术官黄险波也当选中国工程院院士，吴凯的项目曾获国家科技进步二等奖，黄险波以第一完成人获国家科技进步二等奖3项[8]

知识星球资源库 - 知识星球“材料汇”提供超过1300份行业研究报告的访问权限 [1] - 会员可通过链接或扫描二维码加入星球并进入VIP社群 [1][2] 研究报告分类体系 - 报告内容采用标签化分类管理 覆盖八大核心领域 [3][4][5][6] - 投资板块包含新材料投资和投资笔记标签达1884个 [4] - 半导体领域细分25个子标签 包括材料 设备和制造工艺等 其中晶圆制造工艺标签数量达41882个 [4] - 新能源板块涵盖锂电池 固态电池 氢能等关键技术方向 [4] - 光伏产业聚焦胶膜 玻璃 背板等核心材料 标签数量达418820个 [4][5] - 新型显示技术包含OLED MiniLED等 纤维材料涵盖碳纤维 芳纶等 [5] - 化工新材料细分特种工程塑料 有机硅等 知名企业案例包括ASML 台积电 比亚迪等 [5][6] 产业投资分析框架 - 投资阶段划分为种子轮 天使轮 A轮 B轮及Pre-IPO 风险水平从极高过渡到极低 [8] - 早期阶段（种子/天使轮）关注技术门槛 团队能力和行业前景 企业特征为研发投入大且缺乏销售渠道 [8] - 成长期（A/B轮）企业产品成熟且销售额爆发增长 投资关注点扩展至客户市占率及财务指标 [8] - Pre-IPO阶段企业已成为行业龙头 投资风险极低但估值较高 [8] 专题研究报告案例 - 新材料投资逻辑与估值分析以12页PPT形式呈现 [9] - 2024年新材料产业投资机遇与趋势分析报告长达100页PPT [11] - 高性能膜材料产业分析报告包含57页深度内容 [13] - 半导体技术发展路线图显示制程从FinFET向GAA架构演进 光刻技术从DUV向High-NA EUV升级 [13]

文章核心观点 - 2026年中国商用车市场将进入“存量鏖战”阶段，市场基调为平稳波动，总量弹性较弱，销量中枢预期为300万辆 [1][6] - 市场主旋律是“分化”，企业命运不取决于行业大盘整体涨跌，而取决于能否在分化的格局中找到属于自己的结构性“奇点” [1][12] - 行业复苏是结构性上行“托举”周期性下行的结果，新能源替代性需求成为结构性增长的核心引擎 [5] - 企业决胜关键在于抓住新能源高速渗透期、聚焦特定场景、布局新技术窗口期以及实现从传统价值链向新型价值链核心的生态整合 [13][16][18] 2025年市场回顾与增长动力 - 2025年国内商用车市场迎来复苏拐点，前三季度终端销量为231万辆，全年销量中枢预计为313万辆，同比增长约10% [3] - 2025年全年商用车终端销量预计有27.9万辆的增量，新能源主导所有增量，并补缺传统能源的跌幅 [5] - 增长背后行业仍处周期性下行阶段，传统增长动能减弱，复苏由政策、供给与市场需求合力驱动的“油换电”结构性变革所支撑 [5] 2026年市场趋势展望 - 2026年市场基调由“周期性磨底”与“结构性支撑”共同决定，销量中枢预期300万辆 [6][7] - 周期性磨底盘主要驱动力：行业淘汰置换周期进入上行阶段，“十三五”高销量基盘陆续进入汰换周期，预计为“十五五”带来年均淘汰置换量260万辆 [7] - 结构性支撑因素包括：宏观财税类政策支撑预期持续但力度或减弱、环保要求扩大清洁化运输范围、超充模式推动纯电动向中长途突破、无人货运将在2026年迎来规模上量的“临界点” [9] - 无人货运车短期不会对现有产品体系构成巨大冲击，市场冲击可控 [11] 下一阶段市场竞争关键与“奇点” - 市场“分化”加剧，传统能源与新能源商用车销量呈现“冰火两重天” [12] - 关键一：抓住新能源商用车高速渗透期（进入“S曲线”高速渗透期，从“早期采用”到“早期大众”），快速抢占用户心智与份额 [13] - 关键二：聚焦区域专线、城市群普货配送等距离固定、线路可控的中长途场景，提供完整的电动化运营解决方案 [13] - 预计轻型商用车领域的M1类VAN车或其他运输车，和重型商用车领域的混凝土运输车、短途牵引车和公路运输车，上量需求迫切 [13] - 关键三：把握新技术破局“窗口期”，布局适应性场景和区域机会，实现竞争主线全域渗透 [16] - 关键四：生态整合上，实现从传统的价值链核心（车辆制造）转移到新型的价值链核心，如后市场服务、能源管理、数字化生态搭建等 [18] - 行业竞争进入淘汰赛提速期，2026年厂家之间的战略分层将更加明显 [18]