美股市场观点 - 看好美国整体股票 在无衰退的降息环境中持续偏好股票[1][2] - 需警惕AI热潮引发的泡沫疑虑 观察亏损企业比例上升等指标 虽未达网路泡沫极端水平但仍需警惕[1][2] - 建议布局分散化投资组合 而非集中押注[2] - 美国罗素2000指数在无衰退降息环境中通常表现突出 建议透过放空高收益债对冲风险[2] - 美国经济第三季增长数据稳健 家庭实质薪资增长为正带动消费回暖 零售销售逐步回升[3] - 美国就业市场呈现低招聘低解雇的结构性变化 失业率未受薪资增长放缓影响 美联储有余地透过降息稳定经济短期无衰退风险[3] 非美股票市场观点 - 看好亚洲科技板块及股票 其盈利增长强于预期且估值尚未过度拉伸 有望实现盈利增长及估值修复的双重收益[1][2] - 亚洲市场表现强于美国 成为带动回报的核心区域[3] - 看好欧洲银行及工业股 这些周期性及价值型板块有望受惠于欧洲国内国防支出等相关消费 提供多元配置机会[1][2] 固定收益与债券观点 - 看淡美元 因中美利差变化使避险成本下降 机构投资者因美国资产长期强势导致组合过度集中 开始寻求多元化配置 去美元化趋势逐渐显现[1][2] - 看好新兴市场与本地货币债券 新兴市场国家财政状况改善货币风险可控 其债券收益率高于发达市场债券且在全球降息周期中有更多降息空间稳定经济 在美元走弱环境中具吸引力[2] - 看好可换股债券 其具备80%股票上涨潜力加60%下跌保护的独特属性 是兼顾收益与防御的资产类别[2] 大宗商品与另类资产观点 - 看好黄金 即使价格从4000美元附近回落但仍受市场青睐 各国央行不断提高黄金储备比例 亚洲投资者将黄金作为美元替代的多元化配置工具[1][2][8] - 看好替代能源 AI发展对能源需求巨大且具结构性特征 加上气候变化带来的转型压力全球对替代能源的需求迫切 该板块当前估值合理未来有望受惠于需求爆发[2] - 看好私募资产 其不受市价波动影响抗风险能力更强 且能捕捉与公开市场一致的强劲基本面收益[2] 整体市场环境与策略 - AI热潮从少数个股延伸至更广泛市场 成为关键驱动力[3] - 在日益复杂的市场环境中 跨资产类别的多元化配置及应用灵活主动型的投资方式至关重要[3] - 2025年全球多个领域均经历深度震荡 包括特朗普2 0任期内快速的施政节奏 亚洲经济的复苏以及对人工智能持续高涨的热情[3]

全球资产管理行业规模预测 - 全球资产管理行业规模预计将从2024年的139万亿美元增至2030年的200万亿美元 [1] - 私募市场将成为增长主引擎 并在五年内首次贡献超过半数的行业收入 [1] 私募市场增长前景与驱动因素 - 私募市场收入预计到2030年将达到4320亿美元 超越传统主动管理和被动投资产品的收入总和 [1] - 2024年私募资产仅占行业总收入的44% [1] - 驱动因素包括投资者对更高回报的需求 以及该领域向更多零售投资者开放 [1][2] - 公开市场IPO数量减少也是推动因素之一 [2] - 全球通胀和利率将继续下降的假设可能促使资金从现金储蓄转向投资 [1] 行业参与者动态与区域机遇 - 富兰克林资源 景顺和道富银行等传统基金公司近期纷纷通过收购或合作方式进入私募领域 [2] - 贝莱德自2024年初以来已斥资超过250亿美元用于私募信贷和基础设施投资 [2] - 亚太地区预计将成为增长最快的市场之一 受中产阶级扩大和日本引导家庭储蓄进入投资等因素推动 [3] - 英国推出的长期资产基金及欧洲的同类产品 将私募资产与更易出售的公开资产相结合 [3] - 美国401k退休金计划改革正为更多资金流入非上市资产铺平道路 [3] 传统基金管理业务面临的挑战 - 传统基金管理业务面临费用压力加剧 近60%的机构投资者表示可能仅因成本考虑而更换管理人 [1] - 89%的资产管理公司在过去五年面临盈利压力 [4] - 相对于管理资产规模的利润自2018年以来已下降19% 预计到2030年将再下降9% [4] - 被动基金管理规模预计从去年的约40万亿美元增长至2030年的70万亿美元 其较低费率进一步压缩行业整体费率水平 [4] 行业未来发展方向 - 资产管理公司将技术创新视为未来发展的关键 将AI整合和自动化视为最重要的行动 [4] - 赢家是那些重组最快的公司 而非聚集最多资产的公司 [5] - 只有那些重塑商业模式并明确自身独特价值的公司才能胜出 [5]

调查核心发现 - 全球保险公司计划在未来12个月内进一步增加私人市场持股 其中93%的受访高管预计将增加持仓 仅3%预计会减少[1] - 投资级私募信贷 包括基础设施债务和私募债券等 是投资者最为青睐的资产类别[1] - 保险公司增加私募资产配置被视为一种长期的结构性转变 而非短期趋势[4] 配置动机与关注点 - 保险业高管更看重私募资产带来的多元化和低波动性潜力 而非单纯追求更高回报[4] - 在选择私募资产时 流动性成为最主要的担忧因素[4] - 自2008年金融危机后低利率环境以来 保险公司转向私募市场寻求收益 但在过去几年的加息周期中 配置继续增加而非削减[4] 市场参与者与趋势 - 管理着23万亿美元资产的全球保险公司正将增加私募持仓作为平滑长期回报的战略举措[1] - 调查覆盖463位保险业高管[1] - 尽管大型人寿保险公司已投入大量资金 但一些规模较小的公司也开始大幅增加另类资产配置[4] 市场背景与潜在问题 - 私募股权公司通过收购保险公司推动私人信贷增长的趋势已引发立法者关注[4] - 这个规模达1.7万亿美元的市场存在潜在风险 包括违约风险 私人债务工具评级可能被虚高 以及相比银行更少的报告要求[4]

人工智能在资产管理行业的作用 - 金融是以服务为主导的活动，处理海量数据并将其转化为易于理解的结果 [2] - 人工智能技术已达到一定成熟度，服务类公司可利用该技术扩大生产力并缩小与制造公司的差距 [2] - 服务类公司通过采用人工智能可获得更大的生产力提升，其本质在于提高生产力 [2] 人工智能提升生产力的背景与案例 - 在劳动年龄人口增长缓慢、劳动力成本高昂的经济体（如瑞士）中，人工智能提升生产力的效果得到充分发挥 [2] - 历史案例表明老龄化国家通过采用新技术取得显著成效，如20世纪70年代的美国、80年代的日本以及近年来的中国 [2] - 人工智能被视为下一波技术浪潮 [2] 人工智能在投资管理领域的应用 - 人工智能最令人兴奋且最具颠覆性的应用正直接出现在投资管理中 [2] - 近期专有研究和实时投资组合管理实验表明，人工智能系统在技能方面正逐渐接近人类投资经理的水平 [2] - 未来需探索将人工智能技术应用于资产配置、私募资产、外部基金筛选和货币市场基金等领域，许多项目即将取得成果 [3] 人工智能与人类判断的未来关系 - 人类判断在投资管理中的主导地位正受到挑战 [3] - 关键问题不在于人工智能"是否"能匹敌人类传统优势，而在于"何时"能够匹敌甚至超越 [3]

政策转向 - 美国总统特朗普将签署行政命令 允许私募股权、房地产、加密货币等另类资产加入401(k)退休储蓄计划 标志着美国养老金投资领域的重大政策转向 [1] - 行政命令将指示美国劳工部重新评估401(k)计划中另类资产投资的指引 并澄清政府在提供另类资产配置基金时的受托责任立场 [2] - 特朗普还将指示劳工部长与财政部、证券交易委员会等联邦监管机构合作 确定是否需要修改规则以协助这项工作 [3] 市场反应 - 受此消息影响 比特币价格应声跳涨 阿波罗集团等私募股权概念股盘前小幅走高 [2] - 此举被视为另类资产管理行业的重大胜利 该行业在特朗普第二任期伊始便积极游说扩大私募资产在退休计划中的渗透率 [2] - 改革与特朗普力挺加密货币行业的系列动作相呼应 美国国会近期通过多项加密货币相关法案 特朗普家族已成为加密货币领域重要投资者 [2] 行业现状与趋势 - 长期以来私募市场资产因费用高昂、信息披露不足且锁定期较长被排除在401(k)外 但部分养老金和大学捐赠基金早已纳入配置 [3] - 截至2025年第一季度 美国人在401(k)账户中合计持有约8.7万亿美元资产 资管公司与计划提供方已开始推出针对退休账户的另类资产产品 [3] - 贝莱德宣布将于2026年上半年推出目标日期型401(k)基金 其中5%–20%资产投向私募市场 [4] - 美国第二大退休计划服务商Empower将与阿波罗等资管公司合作 于今年晚些时候在部分账户中引入私募资产配置 [4] 政策背景 - 2020年特朗普政府时期美国劳工部曾表态 在满足特定条件下缴款型退休计划可酌情配置私募资产 [3] - 拜登政府未废除该项指导意见 反而在某种程度上予以确认 [3]