文章核心观点 - 2026年中国商用车市场将进入“存量鏖战”阶段，市场基调为平稳波动，总量弹性较弱，销量中枢预期为300万辆 [1][6] - 市场主旋律是“分化”，企业命运不取决于行业大盘整体涨跌，而取决于能否在分化的格局中找到属于自己的结构性“奇点” [1][12] - 行业复苏是结构性上行“托举”周期性下行的结果，新能源替代性需求成为结构性增长的核心引擎 [5] - 企业决胜关键在于抓住新能源高速渗透期、聚焦特定场景、布局新技术窗口期以及实现从传统价值链向新型价值链核心的生态整合 [13][16][18] 2025年市场回顾与增长动力 - 2025年国内商用车市场迎来复苏拐点，前三季度终端销量为231万辆，全年销量中枢预计为313万辆，同比增长约10% [3] - 2025年全年商用车终端销量预计有27.9万辆的增量，新能源主导所有增量，并补缺传统能源的跌幅 [5] - 增长背后行业仍处周期性下行阶段，传统增长动能减弱，复苏由政策、供给与市场需求合力驱动的“油换电”结构性变革所支撑 [5] 2026年市场趋势展望 - 2026年市场基调由“周期性磨底”与“结构性支撑”共同决定，销量中枢预期300万辆 [6][7] - 周期性磨底盘主要驱动力：行业淘汰置换周期进入上行阶段，“十三五”高销量基盘陆续进入汰换周期，预计为“十五五”带来年均淘汰置换量260万辆 [7] - 结构性支撑因素包括：宏观财税类政策支撑预期持续但力度或减弱、环保要求扩大清洁化运输范围、超充模式推动纯电动向中长途突破、无人货运将在2026年迎来规模上量的“临界点” [9] - 无人货运车短期不会对现有产品体系构成巨大冲击，市场冲击可控 [11] 下一阶段市场竞争关键与“奇点” - 市场“分化”加剧，传统能源与新能源商用车销量呈现“冰火两重天” [12] - 关键一：抓住新能源商用车高速渗透期（进入“S曲线”高速渗透期，从“早期采用”到“早期大众”），快速抢占用户心智与份额 [13] - 关键二：聚焦区域专线、城市群普货配送等距离固定、线路可控的中长途场景，提供完整的电动化运营解决方案 [13] - 预计轻型商用车领域的M1类VAN车或其他运输车，和重型商用车领域的混凝土运输车、短途牵引车和公路运输车，上量需求迫切 [13] - 关键三：把握新技术破局“窗口期”，布局适应性场景和区域机会，实现竞争主线全域渗透 [16] - 关键四：生态整合上，实现从传统的价值链核心（车辆制造）转移到新型的价值链核心，如后市场服务、能源管理、数字化生态搭建等 [18] - 行业竞争进入淘汰赛提速期，2026年厂家之间的战略分层将更加明显 [18]

基金概况与投资方向 - 四川省文旅商贸投资引导基金总规模50亿元 正式确定华泰紫金投资有限责任公司为管理人 标志着四川省引导基金首次实现一二三产业全领域覆盖 [1] - 基金采用综合基金加子基金双层架构 70%以上资金投向子基金 其余用于直投 聚焦文旅康养 商贸服务 未来产业服务三大方向 [2] - 投资核心目标是推动新质生产力与传统文旅商贸产业深度融合 支撑重点产业建圈强链 [2] 细分领域投资策略 - 文旅康养领域投资侧重科技加文旅新业态 包括AI内容生产工具 VR智慧景区技术 同时结合生态优势探索银发经济加康养模式 [2] - 商贸服务领域紧盯新消费趋势 布局物流仓储 跨境支付等企业出海刚需环节 以及AI对传统商贸的改造 [2] - 未来产业服务方向筛选智能驾驶 无人物流 低空经济应用场景等符合四川产业定位的科技企业 [3] 项目筛选与风险控制机制 - 子基金层面优先选择有经验 有业绩 有资源的管理团队 直投项目层面重点考察与四川产业定位契合度 [5] - 建立全覆盖多层次风控机制 从基金募资 项目尽调 到投后管理 退出环节层层落实风控责任 [5] - 通过撬动社会资本共同参与 华泰紫金曾管理近200亿元母基金 与头部基金管理人有深度合作 [6] 企业需求与期待 - 文旅会展企业期待金融加会展模式 重点支持品牌文旅会展项目 培育小巨人 瞪羚和独角兽会展企业 [8] - 企业希望政府引导基金聚焦产业全生态 助力搭建完整的企业链 产品链和供应链 [8] - 无人货运企业白犀牛面临AI研发和车辆制造运营资金需求 希望获得长期陪伴式投资支持 [9] 实施计划与产业影响 - 计划年内完成基金募资签约 注册备案 形成实质性投资能力 同时加快布局细分领域子基金 [4] - 通过投后赋能为企业提供后轮融资对接 上市辅导 产业链资源链接等实际支持 [6] - 探索与行业龙头联合设基金 引入上下游资源 形成政府资本加社会资本加产业资源联动效应 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：激光雷达、智能驾驶、智能割草机、无人城配、无人货运、自动驾驶、物流配送、非乘用机器人 - **公司**：禾赛、速腾、图达通、博世、大陆电装、Austal、尊、问界、极氪、滴滴、小马、阿波罗、文远、追觅、9号、科沃斯、松灵、90、行驶器、白犀牛、菜鸟、京东、赛图达通 纪要提到的核心观点和论据 1. **激光雷达应用前景广阔** - **车规市场**：AEBS新规催化，从推荐转强制标准、扩展适用范围及明确要求，推动激光雷达上车和技术应用；未来几年半固态方案成本降，或成乘用车标配；价格下沉，应用从乘用车扩至轻型商用车，L3/L4对高性能需求增加[1][10][12][13][14][16] - **非车规市场**：智能割草机、无人城配等需求旺，智能割草机激光方案渗透率提升，2025年出货量扩容，市场可达五六十亿；无人城配可降成本提效率；美国Austal无人机激光雷达技术获国防部批准，估值10亿美金[1][5][11][17][18][19] 2. **激光雷达具高赔率预期差** - **产业链优势**：智能驾驶产业链中，激光雷达在感知、规划和决策模块表现优，全球车规级市场能培育千亿市值寡头公司，现禾赛和速腾等头部企业市值未反映成长潜力[1][6][9] - **供需错配**：过去技术路线之争使头部Tier 1和车企早期投入不足，供给集中，现需求加速放量，今年预计翻倍提升，但定价估值未反映该情况[7][8] 3. **无人货运车发展潜力大** - **市场现状**：多家厂商积极布局，2025年快速放量，如90计划交付超1万台等[21] - **技术进展**：主流车型配激光雷达，多颗配置，单价值量下降，市场空间200 - 400亿，与国内ADAS中期空间类似[22][23] - **发展趋势**：成本是关键，未来或有更严车规要求，行业空间大，有望再造国内ADAS市场，头部企业中期格局集中度高[24] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **科技行业应用核心作用**：科技行业落地和变现要解决替代人问题，激光雷达作为多维感知技术，是感知客观世界变化起点，在多方向发挥关键作用[2] 2. **自动驾驶技术对比**：毫米波雷达低位置安装有缺陷，激光雷达能解决问题，在L3和L4级别自动驾驶中作用重要[13] 3. **智能割草机配备原因**：传统RTK加视觉和纯视觉方案有缺陷，激光雷达可全天候作业，不受极端天气和复杂场景影响[17] 4. **无人城配车合理性**：采用激光雷达可降每票快递最后5公里运输成本67%，节省人工成本，优化物流效率[19] 5. **激光雷达对无人驾驶重要性**：对广义无人配送车辆意义大，市场潜力大，短期内成本控制重要，长期关注稳定性和可靠性，部分企业有投资机会[25]