报告核心观点 - 汽车智能化本质是出行革命，2025年或是拐点之年，是淘汰赛模式 [2] - 7月智能化关键词为新一代底层架构迭代陆续上车，6月城市NOA级智能化渗透率达22.3%，环比+0.3pct [2][3] - 继续看好智能化整车和增量零部件，港股关注小鹏汽车-W等，A股关注比亚迪等；零部件关注AI芯片等领域相关公司 [2] 各部分总结 消费者为智能化买单吗 - 2025 - 2027年智能化核心任务推动新能源渗透率50% - 80%+突破，是硬件商业模式；2028 - 2030年Robotaxi有望大规模商业化 [11] - 预计2025Q3/Q4乘用车上险量分别为600/740万辆，同比+3.4%/0.9%，2025全年零售销量2366万辆，同比+3.9% [25] - 6月城市NOA级智能化渗透率达22.3%，环比+0.3pct；小鹏、问界、理想、Wey牌等车企城市NOA智驾渗透率有不同程度增长 [2][3][16] - 6月企业、渠道均去库，企业库存当月变化-7.1万辆，渠道库存当月变化-8.5万辆 [32] - 6月新能源汽车批发渗透率49.8%，环比-2.80pct；零售渗透率53.1%，环比+0.03pct [37] - 6月自主品牌批发市占率67.1%，环比-2.56pct；零售市占率63.2%，环比-1.05pct [40] 车企智驾能力比较如何 - 驾驶风格上，华为、特斯拉等较激进，小鹏、腾势为中性，理想、蓝山较保守；应对复杂场景能力上，小鹏、华为等表现较好 [45] - 2025Q2第一梯队为华为、小鹏、理想紧追特斯拉，第二梯队其他自主品牌发力追赶 [47] - 特斯拉和小鹏坚持纯视觉方案，华为全栈自研能力领先，国内车企紧密追赶 [48] - 各车企在智驾战略、技术方案等13个维度有不同策略 [50] - 3 - 7月各车企有不同智驾动态，如特斯拉推出FSD免费体验，理想升级芯片等 [51][62][68] 智能化供应链跟踪 - 6月DLP/ADB车灯渗透率分别为1.90%/14.53%，环比-0.19/+1.25pct [76] - 6月空气悬挂渗透率20.00%，环比-1.31pct；天幕玻璃渗透率35.24%，环比+1.17pct [77] - 6月HUD渗透率21.48%，环比-1.37pct；激光雷达渗透率17.33%，环比-2.31pct [86] - 6月线控制动渗透率90.1%，环比+0.18pct，1BOX产品渗透率69.1%，环比+0.25pct [90] - 近一月铝价格+2.4%，钢价格+9.3% [91] 汽车智能化主线投资建议 - 智能化下半场脱颖而出车企需具备软硬件闭环能力 [95] - 看好小鹏汽车打造批量爆款能力，预计其业绩增长 [97][98] - 看好地平线机器人，预计其业绩增长 [101][102] - 看好头部第三方智驾供应商突破机遇 [103] - 理想汽车核心竞争力在于极致产品经理思维和快速学习纠错能力 [104]

中国汽车智能化发展现状 - 中国汽车智能化发展突飞猛进，为全球汽车智能化转型提供"中国样本" [2] - 乘用车L2及以上辅助驾驶功能装车率突破50%，全球第一 [3] - 泊车辅助渗透率超20%，居全球前列 [3] - 2024年国内乘用车智能座舱渗透率超过70% [3] - 全国50多个城市开展智能网联汽车道路测试示范，开放测试道路3.2万公里，完成约1万公里道路智能化改造 [3] 关键技术突破与产业链成熟 - 智能驾驶算法、激光雷达、高精地图、车规级芯片领域涌现地平线、黑芝麻智能、华为、百度等本土企业 [3] - 在算法、传感器、芯片、通信、云计算、声光电等方面建立相对完善的供应链体系 [3] - 中国汽车产业从"跟跑者"向"并跑者"乃至"领跑者"转变 [4] 智能化出海案例与进展 - 智己与Momenta联合打造的IM AD智能辅助驾驶正式出海，智己IM5、智己IM6于7月在英国上市 [4] - 零跑汽车计划2026年在欧洲推出搭载智能驾驶技术的车型 [4] - 文远知行、萝卜快跑等Robotaxi企业加快海外扩张，与Uber合作部署欧洲、中东Robotaxi车队 [5] - 萝卜快跑计划年底前在亚洲、中东市场部署数千辆第六代Robotaxi [5] 智能化出海面临的挑战 - 面临地缘政治、技术标准、数据合规、生态服务等复杂问题 [7] - 超100个国家发布数据安全相关法规，要求各异 [8] - 欧洲《通用数据保护条例》(GDPR)对个人信息保护规则与国内存在差异 [9] - 国外消费者对智能化功能买单意愿不及国内，需培育消费习惯 [9] - 欧洲道路网络复杂，中国智驾需克服"水土不服"问题 [9] - 美国商务部禁止销售或进口中国部分联网汽车软件和硬件 [9] 智能化出海的应对策略 - 初期采用本地化策略存储、处理、使用数据，保障数据安全合规 [11] - 智能化零部件企业可依托跨国企业全球网络拓展海外发展 [11] - 车企结合当地消费者诉求采用差异化策略，优先推动智能泊车等简单功能出海 [12] - 蔚来在欧洲建立智能驾驶技术中心，比亚迪欧洲总部聚焦智能辅助驾驶技术 [12] - 积极参与国际标准制定，提升中国话语权 [12] - 利用知识产权为汽车智能化出海开路 [13] - 全球各国需打破技术壁垒，推动国际标准互认 [13]

自动驾驶政策推进 - 上海发布《上海高级别自动驾驶引领区"模速智行"行动计划》 明确高级别自动驾驶发展目标 [1] - 小马智行、百度等Robotaxi头部公司获得示范运营牌照 开始面向公众提供收费运营服务 [1] 产业链发展机遇 - 自动驾驶相关法律法规逐步完善 将推动产业链各环节加快技术研发和产品投放 [1] - 汽车智能化产业链有望受益于政策支持和商业化落地加速 [1]

核心观点 - 智能化驾驶（智驾）已成为消费者购车的前三重要因素，23%车主将其视为第一购车因素，12%视为第二，27%视为第三 [3] - 不同品牌消费者对智驾的重视程度差异显著：特斯拉88%，华为系80%，理想75%，小鹏70%，比亚迪和小米均为20% [3] - 智能化正处于"黎明前黑暗"阶段，预计2025Q4开始VLA模型上车将引领智驾进入实质性新阶段 [7] - 城市NOA级别智驾在国内新能源乘用车月度渗透率预计到2025年底突破30% [8] - Robotaxi商业化成功大概率是智能化产业真正爆发的标志性事件 [9] 研究方法论 - 基于抽样原则，选取7大品牌17款车型75名真实车主进行累计37.5小时一对一访谈 [2] - 访谈围绕购车动机、购车因素、购车前后对智能化预期变化和体验感受等核心问题展开 [2] - 样本量筛选原则包括控制汽车行业从业相关和金融类车主比例在5%以内 [23] - 采取一对一线下和线上访谈结合的方式，单个用户访谈时间平均30分钟 [23] 消费者购车因素分析 - 第一购车因素排序：智驾23%，颜值21%，空间11% [49] - 第二购车因素排序：颜值16%，智驾12%，价格11% [51] - 第三购车因素排序：智驾27%，价格20%，颜值9% [53] - 特斯拉88%车主将智驾纳入前三因素，华为系80%，理想75%，小鹏70%，比亚迪和小米均为20% [56] 智驾用户画像 - 科技爱好者占比30%，主要分布在特斯拉、华为和小鹏品牌 [4] - 通勤距离较长或经常远途出行者占比20-30%，在各品牌分布广泛 [4] - 新手司机占比22%，以年轻车主尤其是女司机为主 [4] - 特斯拉用户多为科技爱好者，坚定认为纯视觉方案优于激光雷达 [5] - 华为系用户经济实力较好且远途出行多，特别期待智驾缓解驾驶疲劳 [6] 品牌用户画像 - 特斯拉用户：科技爱好者且有主见，认为特斯拉智驾最好 [5] - 华为系用户：先看智驾再看其他属性，相信激光雷达方案更优 [6] - 小鹏用户分为两类：MONA车主先看颜值再看智驾，G/P/X系列车主先看性价比再看智驾 [6] - 理想用户：先看空间舒适性再看智驾，关注家人用车需求 [6] - 小米用户：先看颜值再看其他属性，智驾纳入前三的是少数派 [6] - 比亚迪用户：务实注重性价比，认为智驾"有比没有更好" [6] 行业发展趋势 - 2024Q2-2025Q1是汽车智能化"端到端"上车效果提速阶段 [7] - 2025Q2-Q3预计是汽车智能化阶段性"表面放缓" [7] - 城市NOA渗透率从2024年1月的7.8%上升到22% [18] - 25万元以上中高端市场是城市NOA渗透率提升的核心推动力 [8] - Robotaxi一旦突破技术-成本瓶颈，C端无人车需求或一触即发 [9] 投资建议 - 看好算力-算法-数据能够形成闭环能力的企业 [10] - 关注未来有望参与Robotaxi运营的网约车平台 [10] - 看好智能化产业链硬件企业，包括域控制器、线控底盘等 [10]

公司概况 - 公司专注于电连接器及互连系统解决方案，产品涵盖射频信号传输与屏蔽产品，应用于智能手机、汽车智能化连接、车联网终端、物联网模组及智能家电等领域 [2] - 2024年营业收入46.61亿元（同比+48.97%），归母净利润6.22亿元（同比+74.73%）；2025Q1营收11.96亿元（同比+15.02%），归母净利润1.23亿元（同比-23.80%） [2] 汽车连接器业务 - 汽车电动化、智能化趋势推动射频、高速及高压连接器需求快速增长，公司产品包括Fakra板端＆线端、HDCamera连接器、以太网连接器等，已导入国内头部整车厂并实现批量交付 [3] - 未来将强化以太网产品布局，加强与智能驾驶方案商及激光雷达厂商合作，提升L3级智能驾驶场景技术积累，扩大产能规模 [3] 消费电子连接器业务 - 手机端射频连接器产品进入全球主流品牌供应链（小米、三星、华为等），2024年订单随行业复苏同比显著增长，市场份额及毛利水平稳定 [4] - 非手机端电磁兼容件实现大规模量产交付，BTB系列产品受益国产替代及渠道优势收入逐年扩大，计划2025年成立BTB事业部并扩产 [4] - 预计LCP连接线、射频BTB产品将因毫米波手机及AI手机需求在2025年贡献营收增长 [4] 人工智能领域布局 - 高频高速连接器在人形机器人、AI数据中心及算力服务器领域应用前景广阔，公司将协同上游芯片厂商拓展数据中心高速连接产品 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入59.09亿元（+26.8%）、73.98亿元（+25.2%）、90.43亿元（+22.2%），归母净利润7.98亿元（+28.2%）、10.12亿元（+26.8%）、12.70亿元（+25.5%） [6] - 多家机构给出2025年净利润预测中值约8.05亿元，目标价最高70.84元 [7]

三菱汽车退出中国市场 - 三菱汽车宣布退出在华合资公司沈阳航天三菱汽车发动机制造有限公司，并终止发动机业务运营，已更名为沈阳国擎动力科技有限公司，北京赛苜科技持有49%股权 [1] - 三菱汽车称中国汽车产业迅速转向电动化，需重新评估市场环境并调整区域战略，已退出在华所有合资企业 [1] - 三菱汽车上世纪70年代启动中国业务，通过沈阳航天三菱、东安三菱两家合资发动机制造公司向国内车企供应发动机，东安三菱2009年产销量突破50万台，行业排名全国第6位 [2] - 三菱汽车通过合资入股方式进入长丰汽车、东南汽车、广汽三菱等整车企业，并与哈飞汽车、北京吉普等签署技术许可协议本地化量产车型 [2] - 2021年三菱汽车退出东安三菱和东南汽车两家合资公司，2023年退出广汽三菱，终止中国生产三菱品牌汽车，将股份转让给广汽集团 [3][4][5] 日系车企在华困境 - 中国自主品牌汽车自主研发技术突破，奇瑞、一汽、东风等已自主研发发动机技术，热效率明显提升 [2] - 中国新能源汽车年度渗透率逼近50%，挤压以燃油车为代表的日系车企生存空间 [2] - 日本铃木汽车已退出中国市场转战印度，丰田、本田、日产、马自达等2024年在华销量均有下降，斯巴鲁销量"腰斩"仅约3600辆 [5] - 6月主流合资品牌零售51万辆同比增长5%，日系主流合资品牌零售份额12%同比下降2.3个百分点 [6] 日系车企转型策略 - 日系车企加速向电动化、智能化转型，广汽丰田铂智3X、东风日产N7、广汽本田N7、东风本田S7等纯电动车型陆续进入中国市场 [6] - 日系车企面临产能节奏问题，同时加速与中国本土科技企业如华为、小米等合作 [6] - 日系车企提出"在中国 为中国"等口号，新策略效果仍待观察 [6]

汽车智能化发展现状 - 当前中国L2辅助驾驶渗透率已超50%，自动泊车等辅助驾驶技术渗透率超20%，处于全球领先水平 [2] - 行业提出2030年目标：加速普及辅助驾驶形成用户基础，同时推动L3及以上自动驾驶商业化进程以建立应用领先优势 [3] - 自动驾驶技术发展滞后于预期，L3向L4/L5升级存在瓶颈，未来将进入融合规则与数据的认知驱动3.0阶段 [3] 技术突破与挑战 - 车企面临安全与成本平衡难题，L4以下仍需驾驶员参与，实现真正自动驾驶需克服技术鸿沟且成本可能增加2～3倍 [3] - AI操作系统（AIOS）成为智能化底座，车企正构建多Agent并行运行的智能体系，需统一共性技术支撑 [4] - 2026下半年至2027年算力平台将成关键"甜点位"，规模化应用与用户体验是车企新挑战 [4] 产业生态与合作模式 - 整车与零部件企业进入深度绑定模式，形成战略联盟以提升AI竞争力并助力科技企业跨越"死亡谷" [5] - 江淮与华为全价值链合作案例显示，尊界S800上市首月大定突破6500辆，验证协同效应价值 [5] - 中国技术反向输出全球，跨国企业加速本土化布局，如法雷奥在华拥有4500名研发工程师和13个研发中心 [6] 全球化与产业链延伸 - 中国L2/L3新车装载率领先全球20%，带动智能化整车及供应链"出海"，但需解决网络安全等合规问题 [7] - 岚图汽车推动从贸易出口向本地运营转型，实施"全球车＋区域优化"战略以建立品牌形象 [7] - 智能汽车技术外溢效应显著，可带动机器人、低空技术等领域进入规模化低成本阶段，构建聚合智能产业链 [8]

智能网联汽车标准 - 已发布的智能网联汽车强制性国家标准集中在基础安全领域，如GB 44495—2024、GB 44496—2024和GB 44497—2024等 [3] - 《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》目前处于草案阶段，2024年3月22日申报，公示期为2025年6月4日 - 2025年7月4日，具体发布时间以汽标委信息为准 [3] 业务关系与收入占比 - 中汽中心及其下属企业与公司是客户与供应商关系，中汽中心开展试验业务，公司提供场地试验技术服务并收费 [3] - 2024年中汽中心及其关联方业务占公司年度营业收入约18% [3] 商用车业务 - 目前商用车相关业务占公司收入10%左右，未来有提升空间 [4] - 提升空间驱动因素包括内部能力建设（二期试验场强化商用车测试能力，可满足80吨重型商用车测试需求）和外部增长动能（政策法规强制升级、市场需求扩张） [5] 一期试验场产能 - 公司一期试验场产能利用率有提升空间，通过优化道路调度机制、动态调整测试车辆间距和推行错峰测试安排挖掘潜力 [6] 一季度收入增长原因 - 行业需求持续提升，汽车行业智能化、电动化转型加速，公司作为第三方测试平台受益 [7] - 产能释放与客户突破，新试验场投入运行后，公司拓展新客户成效显著 [7] 二期项目情况 - 公司二期长三角（盐城）智能网联汽车试验场主体项目已完成转固，工程累计投入占预算比例为85.04% [9] - 预计本年度二期固定运营成本约4500万元，其中折旧摊销成本约3500万元 [9] 收费模式 - 收费模式分按试验时间或里程收费和项目制收费两种 [10] - 传统测试每款车试验费用从百万级到千万级不等 [10] - 公司秉持差异化定价策略，通过提供优质服务提高议价能力，而非低价竞争 [10] 市值管理考核 - 国资委市值管理考核体系以提升上市公司质量为核心，涵盖股价相对综合增长率、持续盈利能力等多维度指标 [11] - 公司已将市值管理相关考核纳入管理层经营业绩考核体系，考核结果与高管薪酬激励挂钩 [12] 员工规模 - 计划今年年底公司员工规模达到110人左右，“十五五”期间结合业务发展执行招聘计划 [12]

公司重组计划 - 日产汽车计划在2027财年结束前关闭位于神奈川县的追滨旗舰工厂，并将生产转移至福冈县的九州公司 [2] - 追滨工厂目前有2400名员工，公司承诺为受影响的员工探索多种安置方案 [3] - 关闭工厂是公司全面重组的一部分，旨在降低成本和缩减产能，即使找不到买家也不会改变决定 [3] - 追滨工厂自1961年运营至今，曾是日产聆风电动汽车的首个量产基地，目前主要生产日产Note和Aura小型车 [3] 财务与运营状况 - 截至今年3月，日产财政年度亏损达6709亿日元（约合45亿美元），而上一财年利润为4266亿日元 [5] - 亏损原因包括全球市场竞争加剧、区域销量下降、重组成本高企及库存膨胀 [5] - 公司计划裁员近20000人（占全球员工15%），并将17家工厂整合至10家，年产量从350万辆降至250万辆 [6] - 美国对进口日本汽车征收25%关税对日产影响显著，因其客户群体对价格敏感度高于竞争对手 [5] 技术研发与市场策略 - 日产在固态电池研发方面取得进展，但试点工厂进度因研发费用压缩而受影响 [7] - 固态电池量产应用可提升续航里程和充电速度，帮助公司重建电动化技术标签 [7] - 行业建议日产放弃“全球车”策略，转向区域定制化产品，重点突破欧美市场 [8] - 北美市场需推出电动皮卡，注重实用性、性能及价格竞争力 [8] 联盟与生态构建 - 日产曾与本田合并谈判破裂，现寻求资金支持和合作伙伴 [6] - 公司应通过联盟共享资源，合作研发电动平台技术，或与科技公司成立合资企业突破软件短板 [8] - 智能化趋势下，日产需加强与科技公司合作，提升智能座舱和自动驾驶能力 [9] 其他影响 - 追滨工厂是神奈川县经济支柱，影响数百家分包商及周边服务业 [4] - 工厂附近的研究中心、测试设施等机构不受关闭影响 [4] - 日产已取消在日本南部建设10亿美元电池厂的计划 [6]

召回事件详情 - 福特汽车（中国）有限公司近期备案了三批次召回计划，涉及林肯领航员、福特F-150和Mustang等多款车型 [1][2][3] - 第一批次召回2021年12月至2024年8月生产的2022-2024款林肯领航员2264辆，因右前制动管可能与空气滤清器出气管干涉磨损导致制动液泄漏 [2][3] - 第二批次召回2017年11月至2022年9月生产的2018-2022款林肯领航员43辆、2017年10月至2020年7月生产的2018-2020款福特F-150 35辆、2018年2月至2022年4月生产的2018-2022款福特Mustang 5辆，因售后更换的电动助力转向机总成存在软件偏差可能导致方向盘异常摆动 [2][3] - 第三批次召回2014年12月至2017年6月生产的2015-2017款林肯领航员2556辆，因外后视镜迎宾灯密封不良可能导致短路起火 [2][3] 召回处理措施 - 对于制动管问题车辆，公司将委托林肯经销商免费检查并纠正右前制动管布置，磨损则更换零件 [2][3] - 对于转向机软件问题车辆，公司将委托授权经销商免费更新电动助力转向机控制模块软件 [2][3] - 对于迎宾灯问题车辆，公司将委托林肯经销商断开迎宾灯连接 [2][3] - 公司将以挂号信等方式通知用户，授权经销商将主动联系安排检查，用户可通过热线电话或市场监管总局网站获取召回信息 [2][3] 中国市场表现 - 2024年长安福特全年销量24.7万辆，虽同比增长但远低于2016年94.4万辆的峰值 [4] - 2024年前5个月长安福特累计销量76983辆，同比下跌16.43% [4] - 2022-2024年江铃福特乘用车销量分别为4.8万辆、3.9万辆和3.5万辆，呈现下滑趋势 [4] - 电动化布局滞后，目前中国市场仅有一款在售纯电动车型电马 [4] - 智能化竞争力较弱，缺乏本土化创新 [4]