港股IPO表现 - 2025年9月25日，公司成功登陆港交所，股票代码9973 HK，募资规模达91 4亿港元，成为港股市场2025年以来最大车企IPO [5] - 公司开盘表现亮眼，以34 2港元 股开盘，较发行价30 75港元上涨11 22%，市值一度突破2000亿港元，收盘时市值回落至1841亿港元 [5] 业务增长与市场地位 - 2024年，公司成为中国前十大乘用车企中增速最快的品牌，也是全球前二十乘用车企中唯一在新能源、燃油车、国内外市场均实现同比超25%增长的企业 [7] - 2024年中国汽车总出口586万辆，公司海外销量达114 5万辆，相当于全球每卖出5辆中国车就有1辆来自公司 [7] - 公司全球累计销量已超过1300万辆，2024年全球销量超过229 5万辆，同比增长49 4%，增速位居全球前二十大乘用车公司之首 [12] 海外市场表现 - 海外市场是公司的核心竞争力，自2003年起已连续22年蝉联中国自主品牌乘用车公司出口第一 [8] - 2022年至2025年第一季度，公司海外销售收入分别为291 5亿、745 3亿、978 7亿、196 4亿元，占乘用车收入比例稳定在近40%的水平，2023年占比达49 3% [10] - 俄罗斯是公司出海的重要市场，2022年至2025年第一季度，其在俄罗斯的乘用车销售收入占比分别为14 6%、26 8%、18 6%、10 9%，2023年和2024年来自俄罗斯市场的收入分别达405亿元和459亿元 [12] 成本与费用控制 - 公司费用控制能力突出，2025年第一季度销售、行政、研发、财务四大费用占总营收比例分别为3 2%、1 7%、3 3%、1 3%，合计仅9 5%，低于比亚迪的13 7%和吉利的11 44% [13] - 公司收入高度依赖经销商渠道，2025年第一季度通过经销商实现的收入占比超90%，2022年至2024年占比均在84 5%以上 [17] - 为激励经销商，公司的客户销售返利长期维持高位，2023年达56 6亿元 [19] 盈利能力分析 - 公司整体毛利率低于行业主流水平，2022年至2025年第一季度毛利率分别为13 8%、16%、13 5%、12 4%，而同期比亚迪、吉利、长城的毛利率在15 9%至20 1%之间 [15][16] - 2025年第一季度，公司燃油车毛利率为14 4%，新能源汽车毛利率为5 7%，虽实现扭亏但仍远低于燃油车水平 [24][25] 新能源转型挑战 - 公司对燃油车依赖度较高，2025年第一季度燃油车收入占比仍超六成，达63 0%，而新能源车收入占比为27 3%，尚未突破50% [22] - 国内新能源市场渗透率持续攀升，2025年8月已达55 3%，公司电动化转型速度明显滞后于市场节奏 [22] - 公司研发投入相对不足，2022年至2025年Q1研发费用率仅3 9%、4 1%、3 4%、3 3%，远低于比亚迪2025年Q1的8 3% [26] 战略调整与改革举措 - 公司启动品牌整合，成立奇瑞品牌国内业务事业群，下设星途、艾虎、风云、QQ四大事业部，iCAR、智界和捷途保持独立运营，以解决品牌散乱、定位重叠的问题 [28] - 在智能化领域，公司整合雄狮科技、大卓智能与研发总院相关业务，成立奇瑞智能化中心，转向资源整合优先量产的策略 [29] - 公司采取插混与纯电双线并行策略加速新能源转型，插混汽车收入占比从2022年的1 6%提升至2025年第一季度的17 5% [29] 未来发展方向与募资用途 - 公司将智界品牌作为毫无保留的第一战略优先级，所有资源向其倾斜，智界S7和R7在预售阶段拿下5 2万辆小定数据，上市后24小时内大定突破1万辆 [32] - 公司与华为成立智界新能源公司，实现产销服一体化独立运作，是鸿蒙智行旗下首个拥有独立公司的品牌 [32] - 此次IPO募资的91 4亿港元将主要用于：35%用于研发不同车型和版本的乘用车；25%用于下一代汽车及先进技术研发；20%用于拓展海外市场；10%用于提升生产设施；10%用于营运资金 [34]