核心财务表现 - 2025年上半年归属于母公司股东的净利润30.65亿元 同比增长16.05% [1][3] - 营业收入76.62亿元 同比增长7.50% [1] - 资产总额突破7430亿元 较上年末增长7.69% [1] - 加权平均净资产收益率（年化）达15.75% 同比提高0.41个百分点 [1][3] - 客户贷款总额3684.06亿元 较上年末增长8.14% [3] - 扣除非经常性损益后的净利润增速达17.18% 高于净利润增速 [3] - 基本每股收益0.53元 同比增长17.78% [3] 资产质量与风险控制 - 不良贷款率比上年末下降0.02个百分点至1.12% [3] - 拨备覆盖率比上年末提高11.48个百分点至252.80% [3] - 历史不良包袱出清 信用成本仍有下降空间 [2] - 化债、稳地产等政策推动风险预期改善 [2] 股东回报与分红政策 - 2024年度A股利润分配方案为每10股派1.60元 现金分红总额约9.31亿元 [4] - 现金分红比例维持在33%以上 显著高于上市城商行28%的平均水平 [4] - 连续四年保持稳定分红水平 形成稳定的投资者回报机制 [4] 股权结构变化 - 青岛国信发展集团计划通过子公司增持股份至不超过19.99% [1][5] - 若获批将超过现第一大股东海尔集团公司18.14%和第二大股东意大利联合圣保罗银行17.50% [5] - 地方国资话语权增强可能重塑公司治理格局 [1][5] - 市场反应积极 公告次日A股股价上涨3.50% H股上涨4.72% [5] 区域经济优势与业务发展 - 分支机构合计200家 实现山东省16个地市全覆盖 [7] - 51%贷款投向青岛市 近五年青岛地区贷款复合增速约13.6% [7] - 山东省经济总量全国第三 为银行业务拓展提供广阔空间 [7] - 受益于新旧动能转换战略 制造业升级和海洋经济发展带来大量金融需求 [8] - 在港口金融、蓝色经济等领域形成特色业务 [8] 未来增长预期 - 预计2025-2027年归母净利润增速保持在15%以上 [2] - 具体预测为2025年16.2%、2026年15.9%、2027年15.1% [3] - 对应每股账面净值预计分别为7.32、8.32、9.48元/股 [3] - 净息差表现好于同业 未来降幅有望继续收窄 [2] - 迈入信贷平稳扩张新周期 贷款增速高于银行业平均水平和山东省银行业增速 [7]

研究框架与指标体系 - 构建"1+1+N"立体评价框架：第一个"1"聚焦汽车产业综合竞争力，第二个"1"专项智能网联新能源汽车产业竞争力，"N"针对动力电池、电驱系统、氢燃料电池汽车、智能座舱、基础软件、汽车芯片六大产业链关键环节[2] - 指标体系结合波特钻石模型与PEST分析，形成五大评价维度：科技创新竞争力（技术驱动核心）、产业体系竞争力（全产业链协同能力）、发展环境竞争力（政策与基础设施支撑）、经济发展竞争力（市场规模与增长拉动）、汽车社会竞争力（文化与生态成熟度）[2] - 各重点领域采用定量数据（研发投入、专利数量）与定性评估（前瞻技术布局、政策支持力度）相结合的专属指标体系[3] 全球竞争力格局 - 2023年全球汽车产业竞争力梯队排名：欧盟与日本为第一梯队，美国和中国为第二梯队，韩国紧随其后[4] - 欧盟优势体现在全方位均衡：拥有大众、奔驰、宝马等全球领军车企及博世、大陆等核心零部件巨头，产业生态协同紧密[4] - 日本优势在于技术深耕与全球化布局：丰田本田混动技术积累深厚，电装爱信零部件全球市占率领先，海外产量占比超60%[4] - 美国强在创新爆发力：特斯拉引领电动化，Waymo主导自动驾驶，英伟达高通汽车芯片领先[4] - 中国优势集中在规模与转型速度：产业规模与本土新车市场规模全球首位，政策支持力度全球领先，动力电池等自主关键技术实现全球化应用[4] - 韩国受限于本土市场规模较小与产业生态单一[5] 中国智能网联新能源汽车竞争力 - 中国智能网联新能源汽车产业以显著优势位居全球第一，得益于25年战略定力、协同政策体系及超大规模市场牵引[6] - 2024年新能源汽车销量1286.6万辆（连续10年全球第一），约占全球销量规模2/3；2024年上半年销量693.7万辆，同比增长40.3%[6] - 动力电池与氢燃料电池汽车领域均排名全球第一：前者产业规模与技术领先且供应链自主可控，后者应用场景广泛且产业链完备度优势显著[7] - 智能座舱与美国同属全球第一梯队，凭借超高市场渗透率、优质交互体验及AI大模型融合布局[8] 产业短板与挑战 - 行业整体盈利能力较弱，自主品牌全球认可度待提升，海外高价值专利布局不足，研发投入产出效率偏低[8] - 基础软件、汽车芯片等关键环节与国际先进水平存在差距，产业生态完整度、底层架构与技术自主性需强化[8] 未来产业变革趋势 - 话语权向新赛道倾斜：2030年全球新能源乘用车渗透率超50%，高级别自动驾驶渗透率提升，电池/芯片/算法技术主导竞争话语权[9] - 供应链区域化强化：欧美推动制造业回流，中国/东南亚/拉美形成新产业集群，全球产业链向区域化协同转型[9] - 新质生产力重构驱动范式：数据/算力/大模型成为产业升级核心要素，传统车企硬件思维面临价值链边缘化风险[9] - 中国需聚焦五大方向：强化技术创新供给、加快产业结构升级、巩固扩大国内市场、完善产业链出海服务支撑体系、丰富汽车文化建设[9]

合作区建设与招商引资 - 济北经济开发区作为海峡两岸新旧动能转换产业合作区重要承载地 创新开发区合作区一体化招商管理模式 累计引进台资及关联项目152个 其中工业项目110个 台资企业投资额超过27亿美元 [1] - 省政府于2024年2月印发实施《关于加强海峡两岸新旧动能转换产业合作区建设的意见》 市政府于同年8月配套出台支持措施 市联席会议每季度听取推进情况 市委市政府每半年研究一次建设工作 [1] - 公司借助全市产业专班精准编制招商图谱 积极走出去请进来 找准自身产业发展契合点 [1] 区域协同与产业链发展 - 公司抢抓支持县域经济发展政策红利 坚定融入济南新旧动能转换起步区发展大格局 主动加强招商联动 瞄准起步区主导产业重点企业做好延链补链文章 [2] - 新引进延锋延鑫拓普等20个比亚迪配套企业 比亚迪整车零部件生产项目落户选址 蹚出起步区建链济阳区延链产业融合路径 [2] - 公司完成开发区扩区调区 创新实施审批绿色通道一站式金融共享用工模式 推动重点项目加速落地 [2] 项目建设与投资成效 - 公司坚持项目为王理念 实施重点项目建设包挂机制 将所有在建项目新策划项目纳入开发区领导帮包重点项目常态化调度机制 [2] - 2023年以来新建项目154个 阿斯泰克博麒麟济北电建一期汉方制药等33个项目建成即投产 2024年省市重点项目投资完成率达182.8% [2] - 全市项目观摩排名连续3年位次前移 [2] 产业体系与企业发展 - 公司对标全市13+34产业体系 加快食品与生物制造现代医药装备制造等主导产业培育 食品饮料产业产值突破百亿元 [3] - 工业产值过亿元企业达到38家 旺旺大自然年产值突破30亿元 国家级高新技术企业达到160家 省市级研发平台累计达到68家 [3] - 专精特新瞪羚等高质量中小企业230余家 形成龙头型企业顶天立地成长型企业铺天盖地的发展格局 [3]

宏观经济政策方向 - 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 促进国内国际双循环 [1] - 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 政策需落实落细以缩小宏观数据与微观感受的温差 [1] - 加快发行超长期特别国债和地方政府专项债券 提高资金使用效率 加大财政逆周期调节力度 [2] 货币政策与财政政策协同 - 货币政策在保持流动性充裕前提下促进社会综合融资成本下行 重点支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等领域 [2] - 财政资金具有更强引导效应 需提升审批效率尽快形成实物工作量以释放政策效能 [2] - 货币政策与财政政策协调配合以发挥更大乘数效应 [2] 扩大内需与消费支持 - 投入1380亿元用于消费品以旧换新"国补"资金 培育服务消费新增长点 [3] - 完善养老 育幼 文化 旅游等服务消费政策体系 实施个人消费贷款和消费服务业贷款财政贴息 [3] - 强化财政政策"投资于人"方向 通过育儿补贴 免费学前教育 养老服务补贴等惠民生举措扩大消费需求 [3] 产业升级与市场秩序优化 - 加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业 推动科技创新与产业创新深度融合 [3] - 通过全国统一大市场建设优化竞争秩序 依法治理企业无序竞争 市场化推进重点行业产能治理 [3] 资本市场与房地产作用 - 增强资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头以加强预期引导 [4] - 实施城市更新行动促进房地产市场健康发展 资本市场稳中有进是经济回升的重要标志 [4]

市场结构变化 - 市场结构正从杠铃策略向中间资产过渡 [1] - 创业板指和科创50为代表的科技科创领域迎来周期性拐点 [1] 创业板指表现 - 创业板指市盈率处于近十年23.82%分位数 显著低于其他宽基指数 [1] - 创业板指一季度利润增速达19% 在宽基指数中表现突出 [1] 产业周期拐点 - AI算力 创新药 半导体 新能源等新动能行业相继迎来周期性拐点 [1] - 反内卷等政策推动产能出清和竞争格局改善 [1] 板块基本面支撑 - 科技科创板块兼具估值修复和业绩增长潜力 [1] - 当前正处于新旧动能转换的新胜于旧阶段 [1] 科创创业ETF特性 - 科创创业ETF（588360）单日涨跌幅可达20% [1] - 跟踪科创创业50指数（931643）从科创板和创业板筛选高成长性创新公司 [1] 指数覆盖领域 - 指数样本覆盖信息技术 生物医药 新能源等多个前沿科技领域 [1] - 旨在综合反映中国科技创新型企业整体市场表现 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证科创创业50ETF发起联接A（013306）和C类（013307） [1]

应继续以促消费为重点支持扩大内需，有效释放内需潜力。下半年，除了继续投入消费品以旧换新"国 补"资金1380亿元外，在扩大商品消费的同时培育服务消费新的增长点，完善支持养老、育幼、文化、 旅游等服务消费的政策体系，强化财政与金融政策协同联动，出台实施重点领域个人消费贷款和消费领 域服务业经营主体贷款财政贴息政策。重点强化财政政策"投资于人"的方向，通过实施育儿补贴制度、 逐步推行免费学前教育、发放失能老年人养老服务补贴以及加大稳就业政策实施力度等惠民生举措，在 保障改善民生中扩大消费需求。 还要继续通过深化改革改善供给质量，激发市场活力，优化市场竞争秩序。我国处于新旧动能转换的关 键阶段，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展，不断累积 高质量新动能与新增量是关键。针对存量市场"内卷式"竞争，要通过全国统一大市场建设，优化市场竞 争秩序，依法依规治理企业无序竞争，以市场化与法治化的方式推进重点行业产能治理。 资本市场作为宏观经济晴雨表的作用正在增强，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回 稳向好势头，有利于加强预期引导；落实好中央城市工作会议精神，实施城市更新行动， ...

核心观点 - "反内卷"被部分观点视为新一轮供给侧结构性改革 但需从资产荒角度分析内卷根源 即投资回报率持续走低导致企业间恶性竞争[2] - 当前经济面临的核心矛盾是供大于求 表现为制造业产能利用率持续下滑(2022-2024年分别为75.8%/75.28%/75.2% 2024H1降至74.2%)[16][17] - 地方政府行为是制造业投资扩张主因 2021-2024年制造业投资增速持续高于整体投资增速4-8.6个百分点 导致新能源等领域产能过剩[21][23][33] - 居民消费意愿不足加剧供需失衡 2024年居民存款达162万亿元 存贷比升至1.93 同时收入分配不均(前20%家庭占45.5%收入)抑制消费[44][47][52] 企业部门分析 - 制造业盈利能力持续恶化 规模以上企业营业收入利润率从2021年高点降至2024年前5月的4.25% 资产周转率从2022年107元/百元降至85.2元/百元[5][9] - 企业陷入价格战恶性循环 2022-2024年制造业增加值增速从3%升至7% 但PPI连续33个月负增长 出口价格指数两年内下跌15%[11][14][15] - 产业链压力传导加剧 企业账款回收期从2022年54天拉长至2024年前5月71.7天 产成品周转天数从19.5天增至23.2天[16] 政府部门影响 - 地方政府考核机制驱动投资扩张 2023年招商引资支出344.72亿元(同比+19.5%) 通过土地优惠/税收返还等扭曲市场资源配置[30][32] - 金融政策助推产能过剩 制造业中长期贷款增速曾超40% 引导基金设定高返投比例导致光伏/锂电池/新能源车产能超全球需求[33][34] - 政策导向与市场实际脱节 2019-2024年制造业投资累计增长40.8% 但社零+出口仅增27.1% 供需缺口持续扩大[62] 居民部门困境 - 收入增长预期全面放缓 2024年城镇非私营/私营单位工资增速分别降至2.8%/1.7% 消费者收入信心指数较2019年下降23.6%[35][37][39] - 资产缩水抑制消费能力 房地产占家庭资产60% 但70城房价指数已连续28个月同比负增长[35][41] - 储蓄率高企反映避险心态 2023年总储蓄率42.49% 超世界均值16.37个百分点 居民存款AUM的80%集中于2%储户[47][51] 历史对比与政策建议 - 与2016年供给侧改革相比 当前房地产需求潜力下降(青年人口占比*城镇化率接近美日水平) 消费意愿转向理性化[65][67][70] - 供给质量已显著提升 海尔/美的等企业海外收入占比超50% 全球智慧家电专利TOP5占三席 但需解决消费"能不能"问题[71] - 新政策聚焦全国统一大市场 包括规范政府采购/招商引资 推动内外贸一体化 完善政绩考核体系等[72]

中国经济现状 - 二季度中国经济稳中向新，但物价持续低迷拖累名义经济增长，拉大宏微观经济温差 [1] - 居民消费价格指数（CPI）同比增速连续27个月在0%附近波动，工业生产者出厂价格（PPI）同比降幅扩大至3.6%，连续33个月为负，GDP平减指数同比连续9个季度为负 [1] - 物价低迷成因在于新旧动能转换阵痛，耐用消费品和房租价格对CPI拖累缓解，但居民收入预期转弱制约服务消费增长 [1] - 供给波动、内需不振和外需收缩共同作用下，中游化工品和下游必选消费品加大PPI下行压力 [1] 政策建议 - 提高名义财政赤字率，实施通货膨胀目标制货币政策，资源向中低收入群体、服务消费和民营科创企业倾斜 [2] - 房地产政策应出尽出，稳定房价预期，化解头部房企流动性风险 [2] - 促增收、减负担、保休假，释放服务消费潜力 [2] - 高质量推进以人为本的内涵式城镇化 [2] - 构建"政府职能—行业自律—企业创新"三级联动机制，综合整治内卷式竞争 [2] 服务消费作用 - 服务消费呈现差异化供给扩大、价格上升的定价逻辑，不同于一般商品同质化供给增加、价格下降的供需规律 [2] - 服务消费需求增加激励企业扩大差异化、个性化服务供给，价格上涨带动企业盈利改善和就业岗位增加 [4] - 稳定就业并提高居民收入，进一步提振服务消费，推动物价循环上行 [4] 下半年宏观调控 - 强化财政、货币、产业、就业、社保等政策协同发力，促进经济供需平衡和物价合理回升 [4] - 将广义价格指数（CPI、PPI、GDP平减指数及房价、股价）纳入宏观调控目标，使用超常规逆周期调节政策 [4] - 深入推进"以人为本"的内涵式城镇化，全方位扩大有效需求 [4] - 深化新一轮供给侧结构性改革，治理企业低价无序竞争，引导企业提质增效，推动落后产能有序退出 [4]

城市发展背景 - 克拉玛依市是国家重要石油石化基地，因石油资源兴起，70年发展历程中形成重视人才的发展基因 [1] - 近年来构建"战略人才千万支持、领军人才百万托举、青年人才十万资助"政策体系，推动城市转型升级 [1] 人才引进体系 - 设立3年5亿元人才发展基金，推动"1+2+27"人才政策与自治区重点计划叠加 [2] - 2022年以来引进培育1071名高层次人才，其中博士占比34.22%，副高以上职称占46% [2] - 整建制引进2个战略团队106人，聚焦CCUS全产业链和石油石化绿色低碳技术攻关 [2] - 算力规模达1.7万P（2024年），通过上海援疆资源推进量子电子混合算力网建设 [2] 教育人才培养 - 中国石油大学克拉玛依校区和新疆第二医学院在校生1.6万人，近5年毕业生留疆就业率达72.3% [3] - 实施"才聚油城"计划，2022年以来完成53项技术成果，获154项发明专利，带动GDP增长13.5亿元 [4] - 按30%比例培养"油城名师"，建立5000人分层培育体系，推进校长职级制改革 [4] 产业创新平台 - 建成6家院士工作站和200余个创新平台，包括新型研发机构、技能大师工作室等 [4] - 高新技术企业达234家，技术合同成交额28.16亿元，获25项自治区科技奖 [5] - 计划2024年9月举办人工智能应用大赛，培养1000名"AI+行业"复合型人才 [4] 人才服务机制 - 建设1700套人才公寓，提供安家补贴，推行"油城玫瑰金卡"集成12项服务 [7] - 建立四级人才服务体系，配备126名服务专员，实施"陪伴式"服务 [7] - 每年通过科技/教育大会奖励突出贡献人才，强化分类评价和激励机制 [7]

新一线城市排名变化 - 2025年新一线城市魅力排行榜显示武汉首次超越苏州跃居第四，成为最大亮点，成都连续九年蝉联榜首，杭州、重庆紧随其后 [1] - 西安和南京分别位列第六和第七位，宁波排名末席，佛山首次入围 [1] - 长沙、郑州、天津等城市稳居中段，共同构成榜单完整图景 [1] 武汉崛起关键因素 - 武汉2024年GDP突破2.1万亿元，高新技术产业产值增速连续三年超15% [1] - 光电子、生物医药领域涌现十家百亿级企业，长江存储带动半导体产业链集聚 [1] - 联想武汉基地年产智能设备突破1亿台，新能源基础设施投资超2000亿元 [1] 苏州发展瓶颈 - 苏州保持2.67万亿元经济总量优势，但进出口总额同比下降7.8% [2] - 受全球消费电子市场疲软影响，过度依赖外资的产业结构暴露发展瓶颈 [2] 南京转型现状 - 南京GDP未突破2万亿元，拥有12所双一流高校和75家国家级研发机构 [2] - 战略性新兴产业占比28.9%，低于武汉的35.6%，江北新区集聚500家生命健康企业 [2] - 紫金山实验室在6G技术取得突破，但新兴增长极尚未形成规模效应 [2] 佛山制造业转型 - 佛山规上工业总产值突破3万亿元，智能装备产业集群产值增长达22% [2] - 美的数字化工厂提升效率35%，海天味业AI品控系统将损耗率降至0.2% [2] - 联塑集团市政智慧管网系统已在50个城市落地 [2] 城市差异化发展 - 成都展现消费活力，杭州突出数字经济，武汉强化科技创新，佛山专注智造转型 [5] - 南京科教底蕴深厚，苏州开放优势待激活，产业革命与城市进化同频共振 [5]