市场整体表现 - 5月27日市场主要指数走低 个股涨跌参半 95只个股涨停 5只个股跌停 市场热点聚焦核电 固态电池 创新药 新消费等板块 [1] - 核电板块中超控股17天11板 百利电气8天5板 哈焊华通 融发核电3连板 化纤板块苏州龙杰13天9板 尤夫股份11天6板 IP经济概念股京华激光6天5板 莱绅通灵6天5板 [2] 涨停个股分析 - 中超控股8天6板 曾研发外骨骼机器人用电缆 涨幅10.04% 换手率29.96% 成交额21.51亿 [3] - 京华激光6天5板 IP经济+激光防伪包装材料 涨幅9.99% 换手率10.70% 成交额6.12亿 [3] - 莱绅通灵6天5板 艺术黄金+珠宝首饰+IP经济 涨幅10.00% 换手率16.13% 成交额7.27亿 [3] - 汇得科技5连板 聚氨酯材料+下游运用广泛 涨幅10.00% 换手率5.78% 成交额2.28亿 [3] - 苏州龙杰6天4板 涤纶+化学纤维+部分产品涨价 涨幅10.02% 换手率19.65% 成交额8.28亿 [3] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜单日净买入额前三为青岛金王 烽火电子 恒天海龙 分别为1.77亿元 1.43亿元 9940.16万元 [4] - 青岛金王首板 成交额20.07亿 换手率33.79% 公司通过微信平台小程序"众妆优选"开展跨境电商业务 2024年境外收入同比增长41.43% 境外营收占比达75.45% [8][11] - 烽火电子4天3板 成交额12.87亿 换手率20.39% 公司正在推进发行股份购买长岭科技股权的重大资产重组事项 新增雷达及配套部件业务 [12][15] - 恒天海龙涨停 成交额9.89亿 换手率19.18% [16] 机构及游资操作 - 龙虎榜中涉及机构专用席位的个股中 当日净买入额前三为星徽股份 青岛金王 三生国健 分别为3413.02万元 2684.57万元 1775.94万元 [7] - 机构净卖出额前三为新天地 诺普信 新金路 分别为4762.04万元 4172.16万元 3552.08万元 [8] - 游资城管系净买入青岛金王6428万元 诺普信5631万元 中山东路净买入诺普信4026万元 格力博3026万元 星徽股份1513万元 [22] - 呼家楼净买入恒天海龙5753万元 炒股养家净买入黄河旋风1983万元 [22]

市场表现 - A股市场热点分化，6G、光芯片、光模块等AI科技概念板块回调，培育钻石、乳液、三胎等概念逆市活跃 [1] - A500ETF基金（512050）跌0.32%，盘中成交额超12.7亿元暂居同类第一，持仓股君实生物、盈峰环境、中国长城、贝达药业等领涨 [1] - 近两个交易日A500ETF基金（512050）累计净流入超2.8亿元 [1] ETF产品特征 - A500ETF基金跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，覆盖各行各业代表性龙头企业 [1] - 相比沪深300等传统宽基指数，A500指数超配医药生物、电子、电力设备等新质生产力行业 [1] - 年管理费率0.15%，托管费率0.05%，位居同类最低一档，并布局场外联接基金（A类：022430；C类：022431） [1] 市场策略观点 - 外部不确定性增加，主题轮动加快，市场对确定性品种偏好提升，建议优先配置核心资产及低位板块 [2] - 市场对宏大叙事关注减弱，当前情绪较高但波动加大，重点关注国内对内循环刺激政策及全球地缘政治格局变化 [2] - 建议关注端侧AI、军工、并购重组、公募低配四大主题 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：纺织服装、通信设备、消费电子、跨境电商、黄金珠宝、潮玩、航空航天、A股市场、美股市场、大宗商品市场 - **公司**：泡泡玛特、老凤祥、老铺黄金、润贝航空科技、北摩高科、江汉装备、小商品城 纪要提到的核心观点和论据 1. **中美贸易谈判**：5月初谈判超预期积极，后续进入细节谈判，过程或反复但波动不大，关税谈判可能负向波动，美国经济下半年或走弱，美股暂不适合购买；其他国家与美国关税协议有望正向转变[1][3][4] 2. **宏观经济环境**：中美贸易谈判缓和、俄乌局势缓和、美国推进减税措施，或利好全球大宗商品市场；4月出口好于预期，二季度稳增长，预计美国在依存度大的领域降关税，小领域象征性提关税[1][2][5] 3. **美国减税措施**：预计7月达成，增强对外政策底气，二季度政策平淡，对宏观环境影响不大，官方类平准基金政策稳定市场指数[1][6] 4. **科技端稳增长**：应转向新能源等大规模投资产业，关注低空经济、算力、军工领域[1][7][8] 5. **新消费行业机会**：关税缓和利好跨境电商，欧美是主要目的地，北美占比约30%；黄金珠宝因国际局势动荡受益；潮玩板块受关税变化影响显著[9] 6. **国内企业应对关税策略**：关税增加大则直接涨价，增加小则通过其他途径传导成本，温和调整可能双赢，如泡泡玛特出海业务受影响小[10][11] 7. **美国经济及资产价格**：下半年经济基本面或走弱，美股暂不适合买；政策不确定性影响大，美债收益率超4.5%压制经济，与股市负相关；居民资产负债表受美股波动影响小；美国经济深度衰退可能性低[12][13][15][16] 8. **A股市场走势**：5月对利好不反应，由个人投资者情绪主导，缺乏业绩驱动和行业贝塔机会，预计6月窄幅震荡；配置建议偏向现金红利类股票，适当标配周期类品种，少配成长和消费板块[18][19][20] 9. **红利股推荐原因**：跨资产比较下，降息后红利股回报预期优于信用债，如大型银行分红率超4.5%，商业债约1.8%[21][22] 10. **周期股标配原因**：部分周期股有红利属性，全球大宗商品价格可能回摆修正[23] 11. **成长板块配置**：目前涨幅大需消化，5月底到6月欠配，6月底调整到位后考虑第二波行情[24] 12. **航材国产化**：关税政策提升国产航材性价比和采购动力，国内新飞机制造和在役飞机运维市场需求增长，发展国产航材可实现供应链自主可控并降低成本[25][26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 软数据领先硬数据约六个月走弱，预示下半年硬数据可能走弱[14] - A股有情绪主导、业绩验证、政策预期三种模式[18] - 国产航材PMA和CTSOA认证数量增加，以东航为例，国产化航材采购金额占比提高[27]

报告核心观点 - 5月22日国内市场等待增量信息，股市全线下跌、调整集中在前期拥挤小盘股，债市收益率震荡下行；海外债市超长端混沌定价；资金面转松，债市性价比挖掘推进；10年国债换券；市场风格切换至大盘，资金博弈小微盘反弹，可关注行业轮动及科技左侧布局 [1][2][3][4][5][6][9] 国内市场表现 - 上证指数收于3380.19，跌0.22%；沪深300指数收于3913.87，跌0.06%；中证可转债指数收于429.67，跌0.32%；7 - 10年国开债指数收于266.07，涨0.01%；3 - 5年隐含AA+信用指数收于188.86，涨0.06% [1] 复盘与思考 股市表现 - 大盘板块略微回撤，上证指数、沪深300、中证红利分别下跌0.22%、0.06%、0.18%；银行概念走强，科技概念回撤，申万银行指数涨1.00%，科创50、恒生科技下跌0.48%、1.70%；小微盘延续下跌，中证2000、万得微盘股指分别下跌1.23%、1.37% [2] 债市表现 - 10年国债活跃券收益率上行1.2bp至1.67%，30年国债活跃券收益率下行0.1bp至1.92%，10年国债期货主力合约涨0.01%，30年国债期货主力合约跌0.04% [2] 海外市场情况 - 海外债市超长端混沌定价，30年英债、美债、德债收益率冲高后回落，30年日债收益率维持3.18%高位；市场质疑发达经济体债务可持续性，美国减税、日本探讨缩债及关税谈判涉汇率放大担忧 [3] 资金面与债市情况 资金面情况 - 税期申报截止日资金面转松，央行逆回购续作1545亿元，净投放900亿元；非银隔夜、7天资金利率维持1.55 - 1.58%区间，DR001回到1.50%之下，中小行融资压力缓解；R001、R007分别为1.53%、1.58%，较前一日下行1bp；尾盘央行宣布23日MLF续作5000亿元，5月净投放或达3750亿元 [4] 债市情况 - 债市性价比挖掘推进，今日重点挖掘中长久期信用，3 - 5年品种收益率多下行1 - 2bp，部分5年及以上个券下行幅度可达10bp及以上；长久期利率债行情未启动，政金债、地方债、国债老券表现占优 [4] 10年国债换券情况 - 今日活跃券250004显著上行，因明日将发行10年期新代码250011，当前活跃券将成次活跃券；本月连发两只新代码或为平滑供给节奏，历史上有类似情况；发行规律改变或干扰活跃券选择，缩短活跃券时间，蕴含新老利差机会，但不影响整体债市行情 [5][6] 权益市场风格情况 大盘与小微盘表现 - 大盘风格占优，万得全A下跌0.63%，成交额缩量747亿元；小微盘行情回落，中证2000和万得微盘股指数分别下跌1.23%和1.37%；上证50上涨0.19%，沪深300小幅下跌0.06%；小微盘交易热度高，中证2000拥挤度处高位，部分资金尝试自救，抱团资金未瓦解 [6][7] 红利品种表现 - 红利品种韧性凸显，中证红利指数下跌0.18%；小微盘行情回落，市场隐含波动率上升，红利品种或成资金增配方向，银行品种显著走强，SW银行指数上涨1.00% [7] 港股市场情况 - 恒生指数和恒生科技分别下跌1.19%和1.70%，跌幅大于A股；AH股溢价指数升至133；南向资金净流入38.8亿港元，延续缓慢流入趋势；建设银行和中国银行分别流入9.29亿元和2.42亿元，泡泡玛特净流入3.96亿元且上涨3.33% [8] 投资建议 - 小微盘行情回调，风格切换至大盘，资金博弈小微盘反弹，操作难度大，可从行业视角参与轮动；红利&消费板块拥挤度上升，后续有博弈空间；科技板块关注度低，科创50跌至2月前位置，可左侧布局博取中期收益 [9]

市场表现 - A股主要指数普遍下跌，沪指跌0.23%，深成指跌0.72%，创业板指跌0.96%，北证50大跌6.15%，全市场超4400只个股下跌，成交额缩量747亿元至11398亿元 [5] - 银行股逆势上涨，青岛银行、渝农商行涨幅居前，银行行业获主力资金净流入 [5][8] - 微盘股交易拥挤导致抛售，北证50单日跌幅达6% [1] 外围市场影响 - 美债风险爆发，20年期美债标售遇冷导致股债汇市场动荡，30年期美债收益率升至5.09%，10年期升至4.60% [2] - 美股三大指数创一个月最大跌幅，外资对美债需求减弱，德意志银行警告美国财政风险上升 [3] - 比特币突破11万美元创历史新高，自特朗普当选以来累计涨幅超60%，成为避险新选择 [3] 板块与个股动态 - AI智能体概念活跃，昆仑万维因发布天工超级智能体涨停，但产品因用户量过大出现卡顿 [5] - 创新药概念持续走强，三生国健实现4连板 [5] - 固态电池行业迎来标准制定，《全固态电池判定方法》团体标准发布 [7] - 比亚迪4月电动车登记销量同比增169%至7231辆，特斯拉销量大跌49% [7] 资金流向 - 主力资金净流出470.82亿元，基础化工行业流出规模最大（70.65亿元），银行、国防军工、传媒获净流入 [8][9] - 北向资金总成交1202.72亿元，五粮液成交3.68亿元，招商银行、贵州茅台等蓝筹股受关注 [10][12] - 知名游资活跃，北京光华路买入昆仑万维2.95亿元，成都系买入1.18亿元 [15] 政策与行业进展 - 证监会表示将支持优质未盈利科技企业上市，推动科创板第五套标准新案例落地 [7] - 央行计划开展5000亿元1年期MLF操作以维持流动性充裕 [7] - 高合汽车启动盐城工厂复工环评，维持15万年产能计划，并向未提车用户退款 [7]

市场整体表现 - 5月22日沪指跌0.22%，深成指跌0.72%，创业板指跌0.96%，全市场成交额缩量至11397亿元（较上日减少746亿元），超4400只个股下跌 [1] - 军工、银行、游戏板块领涨，固态电池、宠物经济板块下跌 [1] - 40只个股涨停，连板股13只，封板率60%，创新药概念股三生国健20CM 4连板，慧博云通20CM 3连板，高位股如苏州龙杰、中毅达等跌停 [3] 龙虎榜资金动向 - **净买入前三**：昆仑万维（3.39亿元）、中超控股（2.10亿元）、青岛金王（1.71亿元）[5] - **净卖出前三**：天汽模（2.16亿元）、红宝丽（1.56亿元）、莱绅通灵（1.08亿元）[6] - **机构净买入**：天汽模（5727.61万元）、航天南湖（5424.06万元）、青岛金王（4415.85万元）[7] - **机构净卖出**：三生国健（1.51亿元）、莱绅通灵（1.48亿元）、信邦智能（5345.95万元）[8] 重点个股分析 昆仑万维 - 发布天工超级智能体（Skywork Super Agents），集成AI agent架构实现多模态内容生成，因用户量过大临时限流 [11] - 20CM涨停，成交额53.81亿元，换手率12.32%，龙虎榜显示深股通净买入2273万元，游资北京光华路净买入1.54亿元 [8][24] - 当前市值460.95亿元，52周最高价52.55元 [9] 中超控股 - 涉及外骨骼机器人电缆、军工、低空经济领域，孙公司江苏精铸为无人机/直升机提供高温合金精密铸件，已获中国航发集团订单 [13][14] - 涨停成交额7.44亿元，换手率13.44%，游资佛山系净买入1.10亿元 [12] - 拟投资1亿元扩产航空航天发动机零部件，预计新增年收入3亿元 [14] 中恒电气 - 数据中心电源业务2024年收入同比增长111.05%，带动净利润增长178.52% [19] - 布局高压快充（360KW/480KW超充桩）及光储充一体化解决方案，中标主机厂项目 [19] - 涨停成交额6.69亿元，游资成都系净买入2966万元 [15] 天汽模 - 跌2.83%但成交额达49.92亿元（换手率56.88%），机构逆势净买入5727.61万元，游资T王净买入1.09亿元 [20][24] 板块及题材热点 - **军工**：国科天成（+20%）、四创电子（+10.02%）涨停，涉及电子对抗、雷达技术 [4] - **AI应用**：昆仑万维、慧博云通（并购重组）涨停 [4][11] - **低空经济**：中超控股、海特高新（+10.01%）受益于无人机产业链 [4][14] - **机器人**：华研精机（+19.99%）涉及瓶坯智能成型，东贝集团（+10.03%）布局关节技术 [4][12]

市场表现 - 沪指平收报3367.58点，深证成指跌0.08%报10171.09点，创业板指跌0.33%报2032.76点，北证50指数涨超2%，沪深北三市合计成交11191亿元 [1] - 恒生指数跌0.05%，恒生科技指数跌0.5%，中国联通涨超4%，华虹半导体、中国宏桥涨超3%，小米集团涨逾2%，阅文集团跌超7%，阿里巴巴跌超3% [2] - 场内超3500股飘红，并购重组概念爆发，金利华电、天元宠物、光智科技等20%涨停，综艺股份、天汽模、本钢板材等均涨停 [3][4] 并购重组概念 - 并购重组概念盘中强势拉升，金利华电、天元宠物、光智科技20%涨停，综艺股份、天汽模、本钢板材等均涨停 [3][4] - 中国证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，建立重组简易审核程序，符合条件的交易审核时间大幅缩短 [5] - 平安证券指出并购重组改革持续升级进一步激发市场活力，建议关注科技、高端制造及传统产业中的大型龙头企业 [5] ST板块表现 - ST板块走强，*ST天喻涨超11%，ST香雪涨近10%，ST泉为、*ST新元涨超8% [5] - *ST亚振斩获10连板，累计涨幅达62.75%，公司公告称生产经营活动正常，但2024年度扣非净利润为负值且营业收入低于3亿元 [9][11] 航运概念 - 航运概念延续强势，连云港、宁波海运、南京港涨停并斩获5连板，盐田港、宁波港、珠海港亦涨停，凤凰航运、日照港涨超8% [6][7] - 中美互降关税后7天平均订舱量较5月5日飙升277%，美线运力较去年同期下降6%，未来2—3个月运价或大幅上涨 [8] 强势股连板 - *ST亚振斩获10连板，累计涨幅达62.75%，公司公告称生产经营正常但触及退市风险警示 [9][11] - 成飞集成斩获9连板，收盘报39.48元/股，涨停板上封单超3.8万手，公司提示股票波动严重异常 [12][14] - 利君股份9日斩获8个涨停板，公司主营粉磨系统及航空航天零部件制造，提示股票可能存在非理性交易行为 [16]

ETF表现 - 新经济ETF(159822)领涨2.87%，现价0.718 [1][2] - 标普消费ETF(159529)涨2.39%，现价1.630 [1][2] - 房地产ETF基金(515060)涨1.72%，现价0.652 [1][2] - 高端装备ETF(159638)涨1.43%，现价0.782 [2] - 红利低波100ETF基金(560520)领跌3.14% [3][4] - 港股汽车ETF(520600)跌1.96% [3][4] - 工程机械ETF(159542)跌1.88% [3][4] 军工板块 - 军工龙头ETF(512710)涨超1% [2] - 成分股海格通信（002465）涨停，中航成飞（302132）、中航西飞（000768）、中航沈飞（600760）涨超2% [2] - 我国外销型战机歼-10CE首次取得实战战果，引发全球关注 [2] - 印巴冲突刺激军工板块短期热度，无人装备、卫星互联网等新质领域受市场关注 [2]

A股市场表现 - 过去一周A股三大指数全线上涨 沪指报3367.46点周涨0.76% 深成指报10179.6点周涨0.52% 创业板指报2039.45点周涨1.38% [2] - 52%个股实现上涨 122股周涨超15% 20股周跌超10% [2] - 港口航运、互联网电商、化学纤维等板块涨幅居前 贵金属、军工电子、软件开发等板块跌幅居前 [2] 全球市场表现 - 纽约股市三大股指5月16日集体上涨 道琼斯指数涨0.78%至42654.74点 标普500涨0.70%至5958.38点 纳斯达克涨0.52%至19211.10点 [4] - 欧洲三大股指集体上涨 英国富时100涨0.59%至8684.56点 法国CAC40涨0.42%至7886.69点 德国DAX涨0.30%至23767.43点 [4] - 国际油价上涨 纽约轻质原油期货涨1.41%至每桶62.49美元 布伦特原油期货涨1.36%至每桶65.41美元 [4] 政策动态 - 央行支持北京打造科技金融发展高地 推动人民币国际化走在前列 [6] - 金融监管总局支持加强北京国家金融管理中心功能建设 [6] - 证监会加快推进北交所服务创新型中小企业主阵地建设 [6] - 证监会发布新规鼓励私募基金参与上市公司并购重组 投资期限满48个月锁定期限缩短 [7] - 党政机关公务用车集中采购选用国产汽车 优先选用新能源汽车 [8] 行业热点 - 歼-10CE首次取得实战战果 机构建议关注军工内贸+外贸+自主可控三主线 [9] - 我国首个脑机接口临床与转化病房成立 产业有望在政策扶持下加速发展 [10] - 英伟达将调整对华芯片出口 不再推出Hopper系列产品 [11] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 预计2035年美联邦债务负担将升至GDP的134% [11] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：证券(21.60亿)、汽车整车(18.22亿)、小金属(13.79亿)、保险(10.92亿)、酿酒行业(7.85亿) [13] - 主力资金净流出前五大行业：半导体(-96.61亿)、软件开发(-90.94亿)、互联网服务(-63.06亿)、通信设备(-56.15亿)、汽车零部件(-43.18亿) [14] - 个股资金流入前五：比亚迪(23.61亿)、东方财富(10.09亿)、贵州茅台(8.76亿)、红宝丽(7.74亿)、中国平安(7.59亿) [14] - 个股资金流出前五：中航成飞(-13.02亿)、寒武纪-U(-11.83亿)、润和软件(-11.32亿)、拓维信息(-11.01亿)、中芯国际(-9.90亿) [15] 机构观点 - 银河证券：5月中到6月中市场可能呈现震荡上行态势 [12] - 光大证券：市场风格将在防御与成长之间进行轮动 [12] - 国信证券：建议谨慎操作、把握确定性主线 [12]

A股市场趋势与机构观点 - 机构指出A股仍将处于震荡中稳步向上的趋势中，稳定和活跃资本市场的政策助力指数中枢不断上移[1] - 华西证券认为第三批险资长期投资试点、公募基金管理费收取模式改革、上市公司并购重组新安排等政策有利于为A股注入增量资金和提升市场活跃度[20] - 银河证券指出A股市场走势长期将体现“以我为主”的内涵，建议关注红利板块的防御属性、科技叙事的产业趋势催化机会以及大消费板块的政策支持修复行情[20] 美股及中概股市场表现 - 当地时间上周五美股三大指数集体收涨，道指涨0.78%至42654.74点，标普500指数涨0.70%至5958.38点，纳指涨0.52%至19211.10点[2][3] - 大型科技股多数上涨，特斯拉涨超2%，奈飞、谷歌涨超1%，微软、英伟达、亚马逊、英特尔小幅上涨；苹果、Meta小幅下跌[4] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.52%，小牛电动涨12%，哔哩哔哩涨近7%，蔚来涨近3%，网易、京东跌超2%[5] 资本市场政策动态 - 证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化，首次建立简易审核程序并调整发行股份购买资产的监管要求[6] - 修订办法鼓励私募基金参与上市公司并购重组，对投资期限满48个月的私募基金实施“反向挂钩”，锁定期限缩短[6] - 金融监管部门领导强调支持北京国家金融管理中心建设，证监会将深化投融资综合改革，加快推进北交所服务创新型中小企业主阵地建设[7] 行业与科技发展 - 《数字中国建设2025年行动方案》提出到2025年底数字经济核心产业增加值占GDP比重超过10%，算力规模超过300EFLOPS[8] - 天津市印发《促进人工智能创新发展行动方案（2025—2027年）》，提出加强核心算法技术研发，巩固脑机交互技术优势[9] - 北京天坛医院成立我国首个脑机接口临床与转化病房，将开展科研及临床试验为神经系统疾病患者提供创新治疗[9] 重点公司动态 - 宁德时代H股发售价定为每股263港元，预期于2025年5月20日在联交所主板开始买卖[10] - 闻泰科技拟以43.89亿元出售产品集成业务相关资产，交易完成后将战略性退出产品集成业务，专注于半导体业务发展[11] - 贵州茅台累计回购股份264.21万股，占总股本的0.2103%，累计使用资金40.5亿元[19] - 群兴玩具孙公司与腾讯签订1.13亿元算力服务协议，向腾讯提供集群算力服务[17] 上市公司资本运作 - 滨海能源拟收购沧州旭阳100%股权，交易完成后将新增尼龙新材料业务，形成“负极材料+尼龙新材料”双主业格局[18] - 光洋股份正在筹划发行股份及支付现金购买银球科技100%股权并募集配套资金，股票自2025年5月19日起停牌[15] - 通富微电股东产业基金拟减持公司不超过2.5%股份，即不超过3793.99万股[16] - 卓胜微实控人及其一致行动人拟合计减持公司不超过1%股份，即不超过534.55万股[12] 指数调整与风险提示 - 恒生指数成份股数目由83只增加至85只，调入美的集团、中通快递，恒生科技指数调入比亚迪股份，剔除阅文集团[6] - 利君股份发布股票交易严重异常波动公告，提示公司股票存在短期市场情绪过热情形，可能存在炒作军工概念等非理性交易行为[13] - 紫天科技因未在法定期限内披露年度报告，股票被实施退市风险警示，简称变更为“*ST紫天”[14]